国际金融学_中央财经大学_7 第6讲开放经济条件下的政策目标与政策工具_(7.5.1) 6.5PPT
Ch8开放经济下的政策目标与工具
Ch8.1 开放经济下的政策目标
三、内部均衡和外部均衡的关系
内外均衡既存在一致性，也存在冲突。
米德冲突（英国经济学家詹姆斯· 米德于1951提出）：在固定汇率制度下， 汇率工具无法使用，政府只能运用调节社会总需求的政策来实现内外均衡， 便出现内外均衡难以兼顾、发生冲突的情形，即：失业增加、经常帐户逆差 或通货膨胀、经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。
国际储备政策、国际融资政策 国际政策协调
国际合作
（第十三章） 国际货币合作 （第 十四、五章）
信息交流、危机管理、避免共享目标变量冲突、 合作确定中介目标、部分协调、全面协调 国际货币制度安排、货币一体化
Ch8.2 开放经济下的政策工具和调控原理
二、开放经济下的政策调控的基本原理
1、关于政策协调的“丁伯根原则” （1952年） 含义：由首届诺贝尔经济学奖得主荷兰经济学家丁伯根（J.Tinbergen）提出、 关于政策目标和工具之间关系的原则：为达到一个经济政策目标，政府至少要运 用一种有效的政策工具；要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种 有效的政策工具。 线性模型：假定存在两个目标T1、T2与两个工具I1、I2,政策调控追求的T1、T2的 最佳水平为T1*、T2*,则：
Ch8 开放经济下的政策目标与工具
8.1 开放经济下的政策目标
8.2 开放经济下的政策工具与调控原理
Ch8.1 开放经济下的政策目标
一、内部均衡和外部均衡
封闭经济下的 宏观调控目标 内部均衡 经济增长 充分就业 价格稳定 经济增长 内部均衡 开放经济下的 宏观调控目标 外部均衡 价格稳定 充分就业 国际收支均衡 长期目标 市场机制占主导
财政政策 紧缩 扩张 扩张 紧缩
第十二章 开放经济条件下的宏观经济政策协调与内外均衡 《国际金融学》PPT课件
表12—4列出了在各个区间支出变更政策和支出转 换政策实现内外均衡的搭配组合。
表12—4
支出变更政策和支出转换政策的搭配
区间
经济状况
支出变更政策
支出转换政策
ⅰ
通胀/逆差
紧缩
ⅱ
失业/逆差
扩张
ⅲ
失业/顺差
扩张
ⅳ
通胀/顺差
紧缩
贬值 贬值 升值 升值
• EB曲线表示外部均衡，是经常账户收支均衡时实际 汇率与国内支出水平的结合。EB曲线的斜率为正， 因为当本币贬值时，出口增加，进口减少，经常项 目顺差，要维持外部均衡需要扩大支出进而增加进 口。
• 在EB曲线的左边，经常项目顺差，因为国内支出水 平低于实现外部均衡所需的国内支出；同理，在EB 曲线的右边，经常项目逆差，因为国内支出的水平 高于实现外部均衡所需的国内支出。
张、预算增加；向左表示财政政策紧缩、预算减少。 • 纵轴表示货币政策，以货币供给为代表，向上表示货币政策扩张、
放松银根；向下表示货币政策紧缩、收紧银根。
▪
利率
▪
（货币扩张）
▪ C′
▪
B′
▪1 ▪A
▪B
▪2 ▪D
▪C
▪O
▪F ▪4
• 图12—1 财政政策与货币政策的搭配
▪ EB ▪E
▪3 ▪ IB
▪ 预算增加
• 可见，斯旺图形阐明了这样一个道理： • 要实现内外均衡的双重目标，只有依赖政策搭配才行，单一的政
策工具是无法实现的。 • 但是，由于斯旺图形没有考虑到资本流动和汇率制度，因此并不
能完全解决米德冲突的问题。
12.3开放经济条件下的宏观政策 短期效应分析
6.4内外均衡冲突的调整原则
国际金融学第6讲开放条件下的政策目标与政策工具☐内外均衡的冲突调整原则⏹1、宏观经济政策调节原则：丁伯根原则⏹2、财政政策和货币政策搭配：蒙代尔政策搭配理论1、丁伯根原则荷兰经济学家简•丁伯根（Jan. Tinbergen ）最早提出将政策目标和政策工具联系在一起的模型，指出要实现若干独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的工具。
简•丁伯根（Jan. Tinbergen ）简•丁伯根1903年生于荷兰海牙，主要从事于把统计应用于动态经济理论,1969年与拉格纳-弗里希共同获得首届诺贝尔经济学奖家。
☐ 1、丁伯根原则荷兰经济学家简•丁伯根（Jan. Tinbergen）最早提出将政策目标和政策工具联系在一起的模型，指出要实现若干独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的工具。
⏹两个政策目标，两个政策工具时T1=a1I1+ a2i2，T2=b1I1+ b2I2其中，T为宏观经济目标，I为政策工具。
只要a1/b1±a2/b2 ，即两个政策工具线性无关，两种工具对不同目标有不同影响。
☐ 1、丁伯根原则⏹注意：这一结论可以进行推广。
⏹如果经济具有线性结构，决策者有N个目标，只要至少有N个线性无关的工具就可以实现N个目标；该结论对经济政策理论具有深远意义：合理配合。
⏹理论评述假定决策当局可以集中控制各种政策，实现政策配合，不满足实际情况没有说明每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现，因而不能满足实际需要。
☐ 2、蒙代尔有效市场分类原则⏹1968年蒙代尔提出了“政策分派”（Policy Assignment）理论，认为考虑到资本流动这一因素。
⏹“有效市场分类原则”强调每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大的影响力的工具，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。
如果工具指派不合理，则经济会因产生波动而距离均衡点越来越远。
⏹根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币政策在实现内外平衡目标上的不同效果，提出了以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的政策指派方案。
10.1开放经济条件下的宏观政策目标、工具及其搭配PPT
开放经济条件下的宏观政策目标、工具及其搭配开放经济条件下的宏观政策目标、工具及其搭配一、开放经济条件下的宏政政策目标二、开放经济条件下的宏观政策工具及其搭配一、开放经济条件下的宏政政策目标（一）内部均衡与外部均衡 1.2.（二）内部均衡与外部均衡的关系19511 2 3 4固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的一致与矛盾“米德冲突”二、开放经济条件下的宏观政策工具及其搭配（一）开放经济条件下的宏观政策工具1.2.1.支出变更政策调控总需求规模货币政策财政政策2.支出转换政策改变总需求结构狭义的支出转换政策广义的支出转换政策（二）开放经济条件下的宏观政策工具搭配原理1.2.1.丁伯根法则（Tinbergen’s Law）1969丁伯根法则（Tinbergen’s Law）政策含义局限性2.蒙代尔的有效市场分类原则（The Principle of EffectiveMarket Classification）（三）开放经济条件下的宏观政策工具搭配的运用1.2.1.财政政策与货币政策的搭配▲蒙代尔提出的财政政策与货币政策的搭配模型如图所示。
图12—1 财政政策与货币政策的搭配图1▲同样，我们还可以推广到其他三个区间中的D、E和F三点，调整路径如图所示，最终都收敛于内外均衡点O。
财政政策与货币政策的搭配12342.支出变更政策与支出转换政策的搭配▲1955年,澳大利亚经济学家特雷弗·斯旺，“斯旺图”▲图支出变更政策与支出转换政策的搭配图支出变更政策与支出转换政策的搭配。
国际经济学-第十一章 开发条件下的宏观经济政策
高失业与国际收支逆差并存，如E点
i
i′
紧缩的货币政策
扩张的财政政策
i0
BP LM′
E′
LM
E
IS′
IS
O
Y0 YF
Y
高失业与国际收支赤字同时存在时两种工具的运用
高通货膨胀与国际收支顺差并存，如E点
扩张性货币政策 紧缩性财政政策
i
BP LM
E i0
LM′
E′ i′
IS IS′
O
YF Y0
Y
高通胀与国际收支顺差同时存在时两种工具的运用
A
变。导致金融资产流出增加， i1
资本项目出现逆差。这时，外 汇市场上本币将贬值。本币贬
BP2（E2）
值有利于出现经常项目顺差。 i2
B
直到经常项目顺差与资本项目
逆差完全相抵时，国际收支重 O Y’
Y
新实现均衡，这时新的均衡汇
率E2出现。
国际收支平衡线与汇率
IS－LM－BP模型
二、IS－LM－BP模型
对内均衡
情况：失业；国际收支顺差 政策：扩张性财政政策；扩张性 货币政策
情况：通货膨胀；国际收支顺差 政策：紧缩性财政政策；扩张性 货币政策
情况：失业；国际收支逆差 政策：扩张性财政政策；紧缩性 货币政策
对外均衡，BP=0
情况：通货膨胀；国际收支逆差 政策：紧缩性财政政策；紧缩性 货币政策
蒙代尔的政策工具的分配
IS－LM－BP模型
BP曲线向上倾斜：
利率提高会吸引更多的国外资本流入，从而使国际收 支出现盈余。此时，只有通过减少净出口才能抵销净 资本流入的增加，而净出口又取决于国民收入，所以 只有在实际国民收入也提高的情况下，才能使进口增 加，出口减少，进而抵销由资本项目变化所导致的国 际收支盈余，使国际收支重新恢复平衡。要保持国际 收支平衡，利率与国民收入一定要同方向变动。
开放经济下的政策目标与工具
国际金融学教案第七章：开放经济下的政策目标与工具第一节开放经济下的政策目标一、内部均衡与外部均衡在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经济目标，这三个目标概括了能使经济处于合理运行状态的主要条件。
在开放经济中，政府的政策目标发生改变，这体现在两个方面：第一，政策目标的数量增加了，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一；第二，各目标之间的关系发生变化，在相当多的情况下，宏观经济在封闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临的突出问题。
在国际收支进入宏观调控目标的菜单之后，开放经济下的政策目标就可以分为内部均衡与外部均衡两部分。
原有的经济增长、价格稳定、充分就业等反映经济内部运行情况的政策目标可以归入内部均衡目标之中。
将内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。
外部均衡是指国际收支的均衡，它是个含有价值判断的概念，反映了一国所应追求的国际收支状态。
那么外部均衡的定义可以简单表述为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。
二、外部均衡的标准1.经济理性假定一国可以按世界利率无限制地借款或贷款，那么存在着收益率高于这一利率的投资机会而国内储蓄又不能满足时，符合理性的行为就是在国际金融市场上借款以使本国投资大于国内储蓄，该国出现经常账户赤字。
这可参见图8-1。
图示：储蓄、投资和经常账户确定一国经常账户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（也就是消费）与投资之间存在的差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。
（1）时间偏好的差异。
图示：时间偏好差异与经常账户CA1 + CA2 +…+Car = 0因此，在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，必须考虑到今后能否实现相应的经常账户盈余来偿还债务，否则一国的经常账户赤字就是不可维持的。
有助于判断可维持性的两个方法是：第一，分析资金流入的具体情况。
第二，分析债务比率指标。
三、内部均衡与外部均衡的关系我们采取措施努力实现某一均衡目标时，这一措施可能会同时造成开放经济另一均衡问题的改善，也有可能对另一均衡问题造成干扰或破坏。
《国际金融学》参考答案
院考《国际金融学》一、简答题1.简述开放经济条件下的国民收入衡量方法。
开放的国民收入分为两种，即国内生产总值GDP与国民生产总值GNP，前者是以一国领土为标准，指的是在一定时期内一国境内生产的产品和服务的总值；后者则是以一国国民为标准，指的是在一定时期内一国国民生产的产品与服务的总值。
2.推到马歇尔--勒纳条件。
马歇尔-勒纳条件(Marshall-Lener condition)这是西方汇率理论中的一项重要内容，它表明的是，如果一国处于贸易逆差中，即Vx<Vm，或Vx/Vm<1(Vx，Vm分别代表出口总值和进口总值)，会引起本币贬值。
本币贬值会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性之和必须大于1，即(Dx+Dm)>1(Dx，DM分别代表出口和进口的需求弹性)。
揭示的关于一国货币的贬值与该国贸易收支改善程度的关系。
一国货币相对于他国货币贬值，能否改善该国的贸易收支状况,主要取决于贸易商品的需求和供给弹性这里要考虑4个弹性：①他国对该国出口商品的需求弹性；②出口商品的供给弹性；③进口商品的需求弹性；④进口商品的供给弹性（指他国对贬值国出口的商品的供给弹性）在假定一国非充分就业,因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。
需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。
如果数量变动大于价格变动,需求弹性便大于1；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便小于1.只有当贬值国进口需求弹性大于0(进口减少)与出口需求弹性大于1(出口增加)时，贬值才能改善贸易收支。
如果用Dx表示他国对贬值国的出口商品的需求弹性,Dm表示进口需求弹性,则当Dx＋Dm ＞1时,即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1时贬值可以改善贸易收支。
此即马歇尔－勒纳条件。
举例来说，假设一国出口的需求弹性为1/4,即出口数量的增加率只有价格下降率的1/4，如果出口价格下降4％，出口数量仅增加1％，结果出口总值将减少3％。
国际货币与金融经济学ch7开放经济下的政策目标与工具
直接管制的效果
在危机期间，难以有效实施直接管制，甚 至还会进一步刺激资本的外逃 导致市场功能的扭曲和资源的无效配臵， 寻租与走私活动猖獗，并容易滋生腐败
开放经济下的政策措施
调整 总需求政策
需求增减型政策
融资 总供给政策 国际储备 对外融资 汇率政策 直接管制 贸易管制 汇率管制 双重汇率 多重汇率 外汇管制 数量管制
开放经济下的政策目标与工具
开放经济下的政策目标
内部经济目标
物价稳定 经济增长 充分就业
外部经济目标
国督决定》
外部稳定，就是不会或不太可能导致破坏 性汇率变动的国际收支状况
经常项目大体保持平衡，并且在这种情况下，
一国净对外资产头寸的发展变化与该国经济的 结构和基本面相一致 资本和金融项目不造成资本流动急剧变化的风 险，这种风险可能因融资约束而产生，也可能 通过积累或维持脆弱的对外资产负债结构而产 生
中央银行负责外部经济均衡，财政 部负责内部经济均衡 ——EB曲线斜 率的绝对值更大
中央银行对内部经济均衡负责，财 政部对外部经济均衡负责 ——IB曲 线斜率的绝对值更大
中央银行对内部经济均衡负责，财 政部对外部经济均衡负责 —— EB 曲线斜率的绝对值更大
表 满足马歇尔-勒纳条件下支出转换政策和支出增减政策的搭配和指派问题 （IB斜率为负，EB斜率为正） IB斜率的绝对值更大 外部目标 内部目标 EB斜率的绝对值更大 外部目标 内部目标
甲 0
乙
0
丙
0
丁
0
合计 0
中国经常项目管制的特点
经常项目外汇管理强调交易有真实、合法的交易 基础，并要求交易数据（海关、金融机构和企业 递交的数据）的一致性。 针对外汇收入，既可以自行保留也可以卖给金融 机构；针对外汇支出，凭有效单证以自有外汇支 付或者向金融机构购汇支付。 同时实行进出口收付汇核销制度。所谓进出口收 付汇核销制度就是货物出口之后，由外汇局对相 应的出口收汇进行核销；进口货款支付之后，由 外汇局对相应的到货进行核销
《国际金融》第八章开放经济下的政策目标与工具
一、内部均衡与外部均衡
经济增长是一个长期的任务，在暂不考虑经济增长问题时，内部均衡定 义为：国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。 外部均衡是指国际收支的均衡，它是个含有价值判断的概念，反映了一 国所应追求的国际收支状态。
布雷顿森林体系下： 外部均衡通常视为经常账户平衡。 现在： 外部均衡定义为与一国宏观经济相适应的合理的国家收支结构。
当各国的资本边际生产率存在差异时，资本边际生产率较高的的国家应追求 的经常账户余额为赤字，而资本边际生产率较低的国家应追求的经常账户余 额为盈余。
2. 可维持性 必须考虑可维持性问题的原因是：资金流入形成的债务必须在将来某一时 期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。
假定一国开始时没有任何国外资产，同时不考虑投资问题（两时期模型）： B1＝Y1-C1＝CA1，CA1＜0 第一期至第二期之间的外国资产或债务的变化等于第二期的经常账户余额， 这一余额不仅要考虑该时期国民收入与消费之差，还应当考虑支付给国外债务 的利息，即：
将一般情况下的实现某一均衡目标的努力对另一均衡目标的干扰或破坏 这一现象称为广义的内外均衡冲突。
对内外均衡冲突问题小结： 第一，内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。 第二，内外均衡冲突的产生是与某种特定的调控方式直接相对应的。 第三，内外均衡冲突问题说明： 在开放经济下，单纯运用调节社会总需求这一封闭经济的政策工具是 不足以同时实现内外均衡目标的， 开放经济的调控需要有新的政策工具，需要对政策工具有新的运用方 式。
表8-1 固定汇率制下内部均衡与外部均衡的矛盾
组合 1 2 3 4
内部经济状况 经济衰退/失业增加 经济衰退/失业增加 通货膨胀 通货膨胀
外部状况 国际收支逆差 国际收支顺差 国际收支逆差 国际收支顺差
第6讲 开放条件下的政策目标与政策工具
国际金融学第6讲开放条件下的政策目标与政策工具1990年代初泰国经济严重失衡，面临内忧外患内部失衡出口大幅下跌，泰国经济增速明显下滑外部失衡国际收支产生大规模逆差，泰铢面临巨大贬值压力对策实行扩张性货币政策、降低利率来刺激经济增长对策实行紧缩性货币政策、提高利率，维持钉住美元的固定汇率实际政策√×政策冲突内忧外患1997年7月2日：泰国中央银行不得不宣布放弃已经坚持14年之久的泰铢钉住美元的汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢对美元贬值幅度高达30%以上。
由此爆发轰动全球并深刻波及东南亚的泰国金融危机。
料来源：Sachs （1998）本讲探究的问题☐在开放经济条件下，内部平衡和外部平衡的主要表现形式是什么？☐如何解决这两个目标之间可能存在的冲突和矛盾？☐如何搭配使用各种政策来解决内外均衡目标之间的冲突？导读：本讲主要内容☐开放经济宏观政策目标☐开放经济宏观政策工具☐内外均衡的冲突☐内外均衡冲突的调整原则☐内外均衡政策搭配及案例分析导读：本讲重难点问题☐和封闭条件相比，开放条件下可供使用的宏观调控政策目标和工具有何区别？☐如何理解开放条件下内部平衡和外部平衡目标的内在联系？☐如何解决内外部平衡两个目标之间可能存在的冲突和矛盾？☐如何搭配使用各种政策来解决内外均衡目标之间的冲突？参考资料☐教材章节张礼卿（主编），《国际金融学》（第二版），高等教育出版社，第6章☐拓展阅读易纲，张磊，《国际金融》，上海人民出版社，第17章。
Jeffrey Frankel, 2005, On The Renminbi: The Choice Between Adjustment under A Fixed Exchange Rate And Adjustment under A Flexible Rate.☐开放经济宏观政策目标⏹ 1、开放经济条件下宏观经济政策目标⏹ 2、内部平衡和外部平衡之间的关系☐ 1、开放经济条件下宏观经济政策目标开放经济条件下，一国宏观经济政策目标包括内部平衡和外部平衡两方面。
开放经济下政策目标与工具[1]
![开放经济下政策目标与工具[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/a565fac802768e9950e73826.png)
三、浮动汇率制度下的货币、财政政策
v （一）资金完全不流动时的货币、财政政策分析
PPT文档演模板
•图1.14 态
浮动汇率制下，资金完全不流动时的经济平衡状
开放经济下政策目标与工具[1]
PPT文档演模板
•图1.15 浮动汇率制下，资金完全不流动时的货币政策分析
开放经济下政策目标与工具[1]
•图1.16 浮动汇率制下，资金完全不流动时的财政政策分析
PPT文档演模板
开放经济下政策目标与工具[1]
二、汇率制度选择选择理论
v （一）最适货币区理论 v （二）爬行钉住和汇率目标区理论 v （三）开放经济下汇率选择的“三元悖论” v （四）金融危机与汇率制度的选择
PPT文档演模板
开放经济下政策目标与工具[1]
三、外汇干预
v 外汇市场干预是指货币当局通过在外汇市场上的外汇买卖，以影 响本国货币的汇率，其实质是对汇率的调控，干预的效力通过影 响外汇市场的均衡状态从而影响均衡汇率形成来实现
PPT文档演模板
开放经济下政策目标与工具[1]
•假定一个经济体只存在两个政策目标T1和T2 与两个政策工具I1和I2可以使用，并且政策目 标与政策工具之间存在线性关系，即：
•
•（1.1）
PPT文档演模板
开放经济下政策目标与工具[1]
• 当a1／b1≠a2／b2（即两个政策工具线性无关）， 就可以求解出达到最佳的目标水平 和 时所需要
开放经济下政策目标与工具[1]
v （一）汇率制度的分类及其演进 v 1，汇率制度的类型 v 若按汇率变动的幅度可将汇率制度分为两大类型：固定汇率制和
浮动汇率制。
v 按政府是否干预划分，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。 v 按汇率浮动的形式划分，浮动汇率制可以分为单独浮动和联合浮
国际金融开放经济条件下宏观经济政策
R（实际汇率）
顺差
贬
通胀
值
顺差 失业 升 值
O 2019/11/13
E
逆差 失业
EB
逆差 通胀
A IB A（国内支出）
第一节 开放经济条件下的政策目 标、工具和调控原理
四、斯旺曲线 斯旺曲线明确说明了仅用一种政策工具，要
想同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。 但对所涉及的基本经济难题之间的相互关系没 有给出深入分析，甚至没有区分货币政策和财 政政策对总需求调节的不同方式。
IS Y
固定汇率制下，扩张的财政政策
i LM(BP)
O
2019/11/13
IS
Y
Y0 Y’ (Y*)
固定汇率制下，扩张的财政政策 （资本流动程度高）
i
LM
BP
O
2019/11/13
IS Y
Y0 Y’ Y*
固定汇率制下，扩张的财政政策
i LM
BP
O
2019/11/13
IS Y
Y0 Y’ Y*
第二节 开放经济条件下的财政、货币政 策——蒙代尔－弗莱明模型
☻第二阶段（ 1998-1999）：贬值压力和衰退 的冲突
☻第三阶段（2002至今）： 升值压力与潜在的 过热、通胀的冲突
2019/11/13
1994-2000主要指标运行情况
年份
GDP增 消费价 M2增 经常项 外汇储
长率 格指数 长率 目差额 备增加
（％） 变动 （％） （亿美 额（亿
（％）
元） 美元）
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998
2019资/11料/13来源：IFS yearbook 1999
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
国际金融学
第6讲开放条件下的政策目标与政策工具
☐内外均衡政策搭配
⏹1、支出转换与支出调整政策搭配：斯旺模型
⏹2、财政政策与货币政策搭配：蒙代尔“政策分派”理论⏹3、案例分析
☐ 1、支出转换与支出调整政策搭配：斯旺模型
经济学家T.Swan提出：利用支出增减型政策谋求内部均衡而利用支出转换型政策谋求外部均衡。
支出增减政策：消费、投资、政府支出；
支出转换政策：实际汇率（直接标价法）。
☐ 1、支出转换与支出调整政策搭配：斯旺模型
非对称失衡（D 点）支出增减政策实现内部均衡，支出转换政策实现外部均衡
对称失衡（A 点）：仅仅依靠一种政策同时实现内外均衡
Ⅳ：顺差 通货膨胀
E
Ⅰ：逆差 通货膨胀
Ⅱ：逆差 失业
Ⅲ：顺差 失业
EB
e
贬 值
升 值
国内支出
IB
B D
C
A
支出调整政策与支出转换政策的具体搭配
区间经济状况支出调整政策支出转换政策
I 通胀/ BOP逆差紧缩贬值
II 失业/BOP逆差扩张贬值III 失业/BOP顺差扩张升值IV 通胀/BOP顺差紧缩升值
对搭配理论的说明
上述仅仅是搭配的两个范式，而且假定经济衰退独立于通货膨胀，而实践要复杂的多。
例如，可能存在滞涨。
2、财政政策与货币政策搭配：蒙代尔“政策分派”理论
蒙代尔“政策分派”理论认为，考虑到资本流动这一因素，货币政策用来解决外部平衡而财政政策用来解决内部平衡更为有效。
如果匹配错误，会导致更大经济波动与失衡。
在实现外部均衡上货币政策之所以比财政政策更有效，关键在两者对利率的影响相反。
2、财政政策与货币政策搭配：蒙代尔“政策分派”理论
区间经济状况财政政策货币政策
I 失业/ BOP顺差扩张扩张
II 通胀/BOP顺差紧缩扩张
III 通胀/BOP逆差紧缩紧缩
IV 失业/BOP逆差扩张紧缩
☐ 3、案例分析
⏹案例一：泰国在1990年代金融危机前面临国内经济紧缩，国际收支逆差，汇率存在贬值压力情形。
当局可以采取什么政策措施调节内外失衡呢？
⏹案例二：2002年中国面临内部通缩，外部顺差；2004年内部通胀，外部顺差。
应对内外失衡，中国最优宏观经济政策是什么呢？
第6讲开放条件下的政策目标与政策工具
☐本讲小结
⏹1、宏观经济内部和外部均衡目标和政策工具选择。
⏹2、米德冲突：固定汇率制度下，使用一种政策工具同时解决两个目标，结果可能会使决策者面临两难处境。
⏹3、丁伯根原则：丁伯根提出要实现N个经济目标，需要有相互独立的N种政策工具。
⏹4、斯旺曲线：说明仅使用一种政策工具不可能同时解决内部、外部均衡问题。
应使支出增减型和支出转换型政策相互配合以获得政策搭配效果。
⏹5、蒙代尔政策分派原理：用货币政策来解决外部平衡问题，用财政政策解决内部平衡问题，若匹配错误，会导致更大的经济波动。
中央财经大学金融学院《国际金融学》。