XXXXHB11金融衍生品1-期货期权
期权期货及其衍生品
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期权期货及其衍生品
期权期货及其衍生品是金融市场的重要组成部分，它们为投资者提 供了丰富的投资策略和风险管理工具。
期权期货及其衍生品的重要性
风险管理
期权期货及其衍生品可以帮助投资者管理风险，通过买入 或卖出相应的衍生品，投资者可以控制风险敞口，减少潜 在的损失。
投资策略
期权期货及其衍生品为投资者提供了丰富的投资策略，如 套期保值、套利交易、价差交易等，这些策略有助于投资 者实现投资目标。
详细描述
期货是一种标准化的金融合约，买卖双方约定在未来某一特定日期或该日之前按照约定的价格交割标的资产。期 货市场是一个高度组织化和规范化的市场，具有价格发现、套期保值和投机等功能。通过期货交易，参与者可以 规避价格波动风险、锁定未来采购或销售成本、进行套利交易等。
衍生品市场概述
总结词
衍生品市场是金融市场的一个重要组成部分，主要交易各种衍生品合约，如期权、期货、掉期等。衍 生品市场具有高风险、高收益的特点，对经济和金融市场的影响深远。
权。
详细描述
期权是一种金融合约，其价值来源于标的资产的价格变动。持有期权的人有权在未来的 特定时间或之前，以特定价格买入或卖出标的资产。根据权利的不同，期权可以分为看 涨期权和看跌期权。看涨期权赋予持有者买入标的资产的权利，而看跌期权赋予持有者
卖出标的资产的权利。
期货定义与功能
总结词
期货是一种标准化的金融合约，买卖双方约定在未来某一特定日期或该日之前按照约定的价格交割标的资产。期 货市场具有价格发现、套期保值和投机等功能。
06
结论
期权期货及其衍生品的影响
市场波动性
期权期货及其衍生品可以增加市场的 波动性，因为它们为投资者提供了更 多的交易策略和机会，从而增加了市 场的交易量。
金融市场的金融衍生品与期权交易
金融市场的金融衍生品与期权交易金融市场是现代经济体系中不可或缺的一部分，金融衍生品与期权交易作为金融市场的重要组成部分，在风险管理、价格发现和投机等方面发挥着重要作用。
本文将探讨金融衍生品与期权交易的定义、特点、分类以及其对金融市场的影响。
一、金融衍生品的定义与特点1. 金融衍生品的定义金融衍生品是指以金融资产为基础，通过合约形式衍生而来的金融工具。
它们的价值来源于其所衍生的金融资产，而非直接拥有这些金融资产本身。
常见的金融衍生品包括期权、远期合约、期货合约和交换合约等。
2. 金融衍生品的特点金融衍生品具有以下几个特点：（1）杠杆效应：金融衍生品的价格变动对应于标的资产价格变动的倍数效应，使得投资者可以用较少的资金参与更大规模的交易。
（2）风险转移：金融衍生品的交易使得投资者可以将风险转移给其他市场参与者，降低自身的风险敞口。
（3）价格发现：金融衍生品交易市场能够为金融资产定价提供参考，通过市场供求关系反映资产的预期未来表现。
二、期权交易的定义与分类1. 期权交易的定义期权是金融衍生品的一种，它是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务。
购买期权的一方称为期权买方，出售期权的一方称为期权卖方。
2. 期权交易的分类（1）按行权方式分类：欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行权，而美式期权可以在到期日之前任何时间行权。
（2）按交易市场分类：交易所交易期权和场外交易期权。
交易所交易期权是在指定的交易所上市交易的标准合约，而场外交易期权是由交易双方自行协商确定的合约。
三、金融衍生品与期权交易对金融市场的影响1. 风险管理金融衍生品和期权交易是金融市场中常用的风险管理工具。
投资者可以利用期权等金融衍生品对冲市场波动带来的风险，降低投资组合的风险敞口。
2. 价格发现期权交易市场提供的即期价格、远期价格和期货价格等信息，为金融资产的定价提供了参考。
交易活跃的期权合约可以反映市场参与者对标的资产未来价格的预期，有助于市场价格的发现和形成。
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l 债券市场不断创新、步入繁荣
l 1974年，所罗门公司招进来一个人：
l
约翰-梅里韦瑟
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2020/11/3
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约翰-梅里韦瑟
l 华尔街 套利 之父
l 华尔街最牛的牛人
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2020/11/3
XXHB11金融衍生品1期货期权
约翰-梅里韦瑟
l 生于1947年，在芝加哥一个小镇罗斯莫尔长大
（二）金融期货市场的基本结构
1、交易所
是指专门为金融期货交易提供交易场所和所需的各 种设施，制定和执行金融期货交易的规章制度， 组织和管理金融期货交易活动的公共组织。
2、结算单位 3、经纪商或经纪人 4、交易者
金融期货市场的参与者大致可分为三类：一是套期 保值者；而是套利者；三是投资者。
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2020/11/3
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梅里韦瑟接手
l 梅里韦瑟认为是有道理的：美羊羊迟早会回来的 l 所罗门花了几千万接手，当时所罗门总资本才2个亿。 l 接下来几星期，价差越来越大，所罗门损失惨重 l 公司执行合伙人说：你要搞错了，就滚蛋！
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2020/11/3
（三）金融期权的分类 根据期权内容的不同，可分为看涨期权和看跌期
权。 根据期权标的物的不同，可分为黄金期权、白银
期权、股票期权、债券期权、大额存单期权、外汇 期权和金融期货期权等。
（四）期权与期货的区别 第一、权利义务的对称性不同。 第二、标准化程度不同。 第三、盈亏风险不同。 第四、保证金不同。
l 梅里韦瑟判断这是不正常的，不可能所有政府机构都 出问题，他尽一切可能买进，过了一阵，利差果然缩 小，梅里韦瑟旗开得胜，赚了好几百万！
金融衍生品的基本类型
金融衍生品的基本类型金融衍生品目前主要分为以下四种：第一种：期货期货相信是大家比较熟悉的存在，期货是指在未来的预定日期以预定价格买卖商品或证券的合约，可用于多种商品身上，比如常见的农产品以及贵金属等等。
第二种：期权期权合约也是较为常见的衍生性金融商品种类，它是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同，期权买方拥有选择是否行使买入或卖出的权利，而期权卖方必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
第三种：掉期掉期它也称为互换合约，是指两个或多个个人或组织之间交换不同类型的金融工具的一种交易。
这种交易可以用于风险管理，也可以用于财务规划。
第四种：远期和期货合约不同的是，远期是指交易双方按照当日约定的价格在未来某一天买卖某种商品或资产，交易日在较远的未来。
标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债权指数、外汇等金融产品。
金融衍生品主要有以下四个显著特点：（1）跨期性金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或是否交易的合约。
无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。
（2）杠杆性金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。
（3）联动性这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。
（4）不确定性或高风险性金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。
基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。
了解金融衍生品市场期权期货和互换
了解金融衍生品市场期权期货和互换金融衍生品市场：期权、期货和互换金融衍生品市场是一个复杂且多样化的市场，其中包括了期权、期货和互换等不同类型的金融衍生品。
这些工具在金融领域具有重要的作用，可以用于风险管理、投机和套利等目的。
本文将对这三种金融衍生品进行详细介绍，以帮助读者更好地了解金融衍生品市场。
一、期权 (Options)期权是一种金融合约，给予持有人以在未来特定时间以约定价格购买或出售资产的权利，而并非义务。
期权分为认购期权和认沽期权两种。
认购期权赋予持有人以在未来购买资产的权利，而认沽期权赋予持有人以在未来出售资产的权利。
期权的买卖方通常会就资产价格、期权价格、到期日等要素进行协商，并根据市场情况来确定合适的期权价格。
期权市场可以为投资者提供多种策略，如保值、投机和套利。
同时，期权合约还可以根据不同需求进行定制化，以满足投资者的特殊风险管理需求。
二、期货 (Futures)期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间以约定价格交割一定数量的标的资产。
与期权不同的是，期货合约的买卖双方有义务在合约到期时履行交割责任。
期货可以用于投机和套利，也可以用于实际商品的保值和定价。
期货市场通常具有高度的流动性，可以为投资者提供透明的价格和交易机会。
与股票市场相比，期货市场的杠杆效应较高，因此投资者在进行期货交易时需要谨慎评估风险，以避免损失。
三、互换 (Swaps)互换是一种金融合约，用于交换不同类型的现金流。
其中最常见的是利率互换，即双方约定在未来的一段时间内交换固定利率和浮动利率现金流。
互换合约通常用于利率风险管理、货币风险管理和投机等目的。
互换市场的参与者可以是金融机构、大型企业和投资基金等。
互换的特点是灵活性强，可以根据不同需求进行定制化，以满足各方的特殊需求。
总结：金融衍生品市场包括了期权、期货和互换等多种工具，它们为市场参与者提供了各种投资和风险管理策略。
期权作为一种购买或出售资产权益的权利，可以用于保值、投机和套利等目的；期货则是双方约定交割一定数量资产的合约，常被用于投机和套利；互换是一种交换现金流的合约，常用于利率和货币风险管理。
衍生品市场入门期货与期权基础
衍生品市场入门期货与期权基础什么是衍生品？衍生品是一类金融工具，其价值是从基础资产派生而来，而基础资产可以是股票、债券、商品、货币或指数等。
衍生品有许多种类，其中最常见的就是期货和期权。
期货简介期货是一种在未来特定日期履约交割的协议，涉及买入或卖出基础资产。
期货的价值取决于基础资产的价格变动。
如果预测正确，投资者可以通过期货市场获得利润。
与股票不同，期货市场提供了更高的杠杆作用，使得投资者可以用较小的资本投入获得更大的收益。
期权简介期权是一种购买或销售标的资产的权利，而不是义务。
买方有权决定是否行使期权，卖方则有义务根据买方的要求履行交割。
期权市场通常被用于对冲风险、增加收入或进行投机。
期权分为两种类型：认购期权和认沽期权。
认购期权赋予买方在未来以特定价格购买标的资产的权利，而认沽期权赋予买方在未来以特定价格卖出标的资产的权利。
期货与期权的区别期货和期权都是衍生品市场中的重要工具，但它们有一些根本的区别。
权利与义务：期货交易中，买方和卖方都有义务按照合约约定履行交割。
而期权交易中，买方有权利选择是否行使期权，而卖方有义务根据买方的选择交割。
杠杆效应：期货市场提供了较高的杠杆效应，意味着投资者可以用较小的保证金控制更大的头寸。
而期权市场的杠杆效应较低，因为买方只需支付购买期权的费用。
损益潜力：期货交易中，无论市场涨跌，双方都有盈利和亏损的潜力。
而期权交易中，买方的损失仅限于购买期权的费用，而卖方的损失可能无限制地增加。
期货和期权的应用期货和期权经常被用于风险管理和投机目的。
投资者可以利用期货市场对冲更大风险，降低投资组合的波动性。
期货也可以为投资者提供更多的交易机会，因为期货市场的交易时间通常比股票市场更长。
期权市场除了风险管理，还被广泛用于增加收入和进行投机交易。
股票期权的购买者可以通过未来市场上涨赚取利润，而卖方则通过收取期权费用获得收益。
衍生品市场中的期货和期权是投资者参与各种投资策略的重要工具。
衍生品市场入门期货与期权基础
衍生品市场入门期货与期权基础衍生品是金融市场中的重要交易工具，广泛应用于各个领域。
期货和期权是衍生品市场中最常见的两种交易形式，它们具有不同的特点和功能。
本文将介绍衍生品市场的基本概念和期货、期权的基础知识，帮助读者了解和进入衍生品市场。
什么是衍生品？衍生品是金融市场中对冲风险、增加投资收益和实现投资策略的重要工具。
它们的价值来源于其基础资产，如股票、商品、外汇等。
衍生品的价格变动与基础资产价格的变动密切相关。
衍生品市场包括期货市场和期权市场。
在这些市场中，交易者可以通过买入或卖出期货合约或期权合约来获取利润或对冲风险。
期货基础知识什么是期货？期货是一种标准化合约，约定在未来某个时间以预定价格交割特定数量的某种标的资产。
标的资产可以是商品（如原油、黄金）、金融产品（如股指、债券）等。
期货交易在交易所进行，并受到监管机构的监管。
期货的特点标准化：期货合约具有明确的交割日期、交割地点、交割品种等规定，便于交易者进行买卖。
杠杆效应：由于只需要支付一小部分保证金，就能控制价值较大的合约，所以期货交易具有较大的杠杆效应。
高流动性：期货合约在交易所上进行交易，具有良好的流动性，买卖双方容易找到对手方。
零和游戏：期货市场上买家和卖家通过合约交易，利润是互相转移的，没有新增利润。
为什么投资者选择期货？对冲风险：投资者可以利用期货合约对冲自己持有的资产或产品的价格风险，降低投资组合的风险。
赚取利润：投资者可以通过预测市场走势并及时买入或卖出期货合约来赚取差价利润。
市场参与：期货市场具有高流动性和透明度，能为投资者提供更多的投资机会和灵活性。
期权基础知识什么是期权？期权是一种购买或销售标的资产在未来特定时间内按约定价格买入或卖出的权利。
与期货不同，期权给予了持有者选择行使权利与否的自由。
期权的特点双向选择：买方享有选择是否行使权利的自由，而卖方必须根据买方意愿履行合约。
权利金：购买期权需要支付一定数量的权利金作为费用，而卖方则获得权利金作为收入。
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch29PPT课件
期货期权的分类
按行权时间
欧式期权和美式期权。欧式期权 只能在到期日行权，而美式期权 可以在到期日及之前任何时间行 权。
按交易场所
场内期权和场外期权。场内期权 在交易所交易，有标准化合约， 而场外期权则在交易双方之间直 接进行，合约条款可定制。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch29ppt课件
目录
• 期货期权概述 • 期货期权的发展历程 • 期货期权的交易策略 • 期货期权的定价与风险控制 • 期货期权的监管与法规 • 期货期权市场的未来展望
01 期货期权概述
期货期权的定义
期货期权是一种金融衍生品，其标的资产为期货合约。期货期权赋予持有者在未 来某一特定日期或该日之前的任何时间，以固定价格购买或出售期货合约的权利 ，但不强制执行。
有限差分模型
利用偏微分方程描述期货期权价格的动态变化， 通过求解方程得到期货期权的理论价格。
期货期权的风险管理
风险识别
01
识别期货期权交易中可能面临的市场风险、信用风险、流动性
风险等，为风险管理提供基础。
风险度量
02
利用各种风险度量工具和技术，如VaR、敏感性分析、压力测试
等，对期货期权的风险进行量化评估。
对期货交易所的设立、组织架构、职责、 监督管理等方面进行了规定。
《期货公司监督管理办法》
对期货公司的设立、业务范围、风险管理 、监督管理等方面进行了规定。
《期货投资者保障基金管理办法 》
对期货投资者保障基金的筹集、使用和管 理进行了规定。
期货期权交易的风险警示
市场风险
由于市场行情的变化，期权价 格可能会出现大幅波动，投资 者需要继续发挥其风险管理功能，帮助投资者对冲风险、降低投资 组合波动。
金融衍生品探索期权期货和其他金融衍生品的功能和应用
金融衍生品探索期权期货和其他金融衍生品的功能和应用金融衍生品是指派生于各种金融资产的交易工具，其价值来源于基础资产的价格变动或金融指标的波动。
其中，期权和期货是金融衍生品中最常见的两种类型。
本文将探讨期权、期货以及其他金融衍生品的功能和应用。
一、期权的功能和应用期权是购买或出售基础资产的权利，而非义务。
购买期权的投资者可以选择在一定时间内行使这一权利，或是在到期日放弃这一权利。
期权的功能主要体现在以下几个方面：1. 保护风险：期权可以作为一种保护风险的工具。
例如，购买认购期权可以在股市下跌时保护投资者的权益。
2. 实现杠杆效应：期权的投资成本较低，但具有较高的潜在收益。
投资者可以通过购买期权来实现杠杆效应，获得更多的投资回报。
3. 认购期权的应用：认购期权常用于股票市场。
它能够使投资者在股票价格上升时获益，并且风险有限。
当投资者预测某支股票将上涨时，购买认购期权可以使其在股票价格上涨时赚取差价。
4. 认沽期权的应用：认沽期权则与认购期权相反，它使得投资者能够在股票价格下跌时获益。
投资者可以通过购买认沽期权在股票下跌时获得保护，减少损失。
二、期货的功能和应用期货是购买或出售标准化合约来约定未来特定时间和价格的金融工具。
期货合约在交易所进行交易，具有以下功能和应用：1. 投机交易：投资者可以通过期货合约进行投机交易，以赚取价格波动的差价。
投机交易的目的是通过买进或卖出期货合约，在未来市场价格变动时获取利润。
2. 套期保值：期货合约是一种用于套期保值的工具。
套期保值是指企业或个人为了规避价格波动风险而使用期货市场来锁定未来交易的价格。
它可以帮助企业稳定经营成本，保护利润。
3. 期货市场的流动性：期货市场通常具有较高的流动性，因为合约标准化，买方和卖方在市场上可以快速找到对手方。
这使得投资者能够更容易地买入或卖出期货合约。
三、其他金融衍生品的功能和应用除了期权和期货，还有其他多种类型的金融衍生品，如远期合约、交换合约等。
期权期货与金融衍生品
合约设计及油价 预测者——由高 盛的销售及研究 部门扮演
2020/3/23
合约的对赌方及投 机者——由高盛旗 下的专事提供对赌 协议的公司（杰润） 和旗下的对冲基金 扮演
合约对赌方及投机者
以低价购买看跌期权 两份合约中的互为反向的 标的份额上的微妙变化
作为一个顶级 投行完全可能 设计另一个 合约来对冲风险
管制制度
Hale Waihona Puke 燃油、天然气是 公司生产电力的 主要原材料。国 际市场燃油等能 源价格的不断上 涨，发电业务成 本随之增加，居
高不下
深南电的经营困境
• 深南电自2003年起其净资产收益率、销 售净利率、主营业务净利率与主营业务 毛利率几乎同步下降，并且在2005年降 幅最大。
2020/3/23
深南电的经营困境
2020/3/23
Contents
contents
2020/3/23
事件经过 解读合约 背景分析---宏观和微观 模型的不合理性解读 建议和启示
事件经过
2008年10 月到11月
2008年10 月
2008年前 半年
2008年3月 12日
深南电与杰润公司曾就协议进行 了多次交涉，但结果无法让双方满 意
宏观分析综述
2007年油 价疯狂上
扬
•07年七月 中旬以后
的
2008年3月处于油价 上涨最后的疯狂里
1.次贷危机引发的投 机狂潮
2.美元持续走软 3.07年世界GDP假
象和投行鼓吹
2020/3/23
深南电的经营困境
近几年我国掀 起T电力建设 的高潮，电力 产能迅速扩大
2020/3/23
政府对电力 价格实行了
旗下的对冲基金 在其中也有获利
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch06PPT课件
组合期权策略
跨式期权组合
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，以获得赚取收益 的权利和承担义务的组合。
宽跨式期权组合
同时买入行权价格不同但数量相同的看涨和看跌期权，以获 得赚取收益的权利和承担义务组合。
04 期权风险管理
波动率管理
总结词
波动率是衡量期权价格变动的重要指标 ，对期权交易策略的成功与否具有关键 作用。
权所能获得的收益，时间价值则反映了期权有效期长短及标的资产价格
波动性对期权价格的影响。
二叉树模型
定义
二叉树模型是一种用于描述标的资产价格变 动的模型，其基本思想是将标的资产价格的 变动过程分解为一系列连续的二叉树形状的 变动。
适用范围
参数
二叉树模型需要输入标的资产的初始 价格、波动率、无风险利率、到期时 间和步数等参数。
02 期权定价理论
期权定价的基本原理
01
定义
期权是一种金融衍生品，其持有人在特定时间内以特定价格购买或出售
标的资产的权利，但不承担必须执行该权利的义务。
02
分类
根据执行时间不同，期权可分为欧式期权和美式期权；根据标的资产不
同，可分为股票期权、期货期权等。
03
期权价格
期权价格由内在价值和时间价值两部分组成，内在价值是指立即执行期
05 期权市场的发展与监管
国际期权市场的发展
北美期权市场
北美期权市场起步较早，发展成 熟，是全球最大的期权交易市场
之一。
欧洲期权市场
欧洲期权市场发展相对较晚，但近 年来发展迅速，交易量逐年攀升。
亚洲期权市场
亚洲期权市场主要集中在中国、日 本、印度等国家，发展潜力巨大。
中国期权市场的现状与未来发展
期货期权ppt课件
04
期货期权的实际应用
期货期权在风险管理中的应用
风险对冲
通过购买期货期权，投资者可以 对冲未来期货价格不利变动的风
险。
降低保证金要求
持有期货期权可以降低对期货合约 的保证金要求，从而降低资金成本 。
价格波动风险管理
期货期权可以为投资者提供一种管 理价格波动风险的方式，通过购买 或卖出期权，投资者可以控制风险 敞口。
通过调整Delta值来控制期货期权的风险敞口，Delta值表示标的 资产价格变动一个单位时，期权价值的变动量。
Gamma风险管理
关注标的资产价。
Vega风险管理
衡量标的资产波动率变动对期权价值的影响，通过调整Vega值来 管理风险。
期货期权的投资策略
期货期权市场的监管
法律法规监管
制定相关法律法规，规范市场行为，保护投 资者权益。
监管机构监管
对市场进行宏观调控，防止市场操纵和过度 投机。
交易所自律监管
交易所制定交易规则，对违规行为进行惩罚 。
信息披露与透明度监管
要求市场参与者及时披露相关信息，提高市 场透明度。
03
期货期权的定价与风险
期货期权的定价模型
随着信息技术的发展，国际期货期权市场电子化 交易趋势明显，自动化交易、算法交易等方式逐 渐成为主流。
中国期货期权市场的发展前景
政策支持力度加大
随着中国金融市场的逐步开放和政策的支持力度加大，中国期货 期权市场将迎来更大的发展空间。
投资者基础不断扩大
随着中国经济的发展和投资者的增多，期货期权市场的投资者基 础不断扩大，将进一步推动市场的发展。
二叉树模型
蒙特卡洛模拟
一种常用的期货期权定价模型，通过 模拟标的资产价格的上升和下降来计 算期权价值。
衍生品市场入门期货与期权基础
衍生品市场入门期货与期权基础衍生品市场入门：期货与期权基础在金融市场中，有各种各样的投资工具供投资者选择。
其中，衍生品市场是一个备受关注的领域。
本文将带您了解衍生品市场的两种重要工具：期货和期权。
期货合约：风险与机会并存期货的定义和基本原理期货是一种标准化合约，约定了在未来特定日期和价格交割一定数量的某种标的资产（如大豆、黄金或原油）的交易。
通过期货交易，投资者可以借助杠杆效应进行买涨或卖跌的操作，从而在市场波动中获得利润。
期货交易的一个重要特点是标的资产的实际交割。
这意味着持有期货合约的投资者需要在到期日履行合约，无论其盈亏如何。
因此，期货交易存在着较高的风险和潜在的利润机会。
期货市场的功能和参与者期货市场在金融体系中扮演着重要的角色。
它提供了价格发现、风险管理和投机机会等功能。
在期货市场中，有各种各样的参与者，包括农产品生产者、矿产资源公司、金融机构、个人投资者等。
这些参与者通过期货交易完成了对农产品、能源、金属等市场价格的风险管理，同时也为市场提供了流动性。
期货交易的优势和风险期货交易具有以下几个优势：杠杆效应：通过投入较少的资金，投资者可以控制更大数量的标的资产，从而增加了利润的潜力。
套期保值：期货合约可以用于对持有的实物资产进行价格保护，降低市场波动对投资组合的影响。
投机机会：投资者可以通过期货交易在市场上买入或卖出标的资产，无需实际持有这些资产，从而可以获得纯粹的价格变动利润。
然而，期货交易也存在一定的风险：杠杆风险：由于期货交易允许使用杠杆，投资者在市场波动剧烈时容易面临较大的损失。
市场风险：市场行情难以预测，价格波动可能导致投资者的亏损。
需要专业知识：期货交易需要对市场有一定的了解和专业知识，不适合初学者。
期权合约：灵活的选择权期权的定义和基本原理期权是一种衍生品，给予持有人在未来特定日期以约定价格交易某种标的资产的权利，而非义务。
期权分为购买期权（认购期权）和出售期权（认沽期权）两种。
期货、期权与金融衍生品概论
期货、期权与金融衍生品概论期货：交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。
期货合约：是一种由交易所设计的在未来特定时间和特定地点交收某一特定商品的合约。
期货交易与现货交易的联系与区别：P6联系：期货交易是在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的，期货交易所形成的价格是现货交易的基准价，即：现货交易价格=期货交易价格+升贴水，也就是说，在实际运作中，期货市场和现货市场是一个整体的市场，期货定价、现货物流两者有机作用，才可以使市场机制得以正常运行。
期货市场、现货市场两者共同构成了现代市场体系的重要内容。
区别：（1）交易目的不同。
（2）交易对象不同。
（3）合约条款是否标准化。
（4）交易场所与方式不同。
（5）结算方式不同。
（6）信用风险不同。
期货市场的基本功能：P24（一）价格发现，合理配置资源价格发现是期货市场的重要功能，它可以派生出以下功能：1、优化资源配置功能。
2、信息功能。
3、定价功能。
（二）风险管理，化解国民经济系统性风险期货交易的基本特征：P28（一）交易集中化（二）合约标准化（三）交易的远期性质（四）保证金制度与杠杆机制（五）每日无负债结算制度（六）交易所具有担保履约职责（七）双向交易和对冲机制期货交易所的职能：P40（1）提供交易的场所、设施和服务。
（2）设计合约，安排合约上市。
（3）制定期货交易规则，组织并监督交易。
（4）监控市场风险。
（5）发布市场信息。
我国期货结算体系：P47在具体结算制度上分为两种类型：一种是中国金融期货交易所采取的分级结算制度；另一种是三家商品交易所采取的全员结算制度。
我国期货监管体系：P561、中国证监会2、证监会各地派出机构（证监局）3、中国期货业协会4、中国保证金监控中心5、交易所保证金制度：P65保证金制度的定义：交易者在进行期货合约买卖时，只需按期货合约价格的一定比例或一定金额缴纳资金作为期货合约的履约担保。
金融衍生品：期货、期权和互换的运作方式
期权是给予持有者在特定期限内以约定价格买入或卖出某种资产的权利，但不是义务的合约。
3.互换
互换是两方约定在未来某个时间点或期间内交换现金流的合约，常见的有利率互换和货币互换。
二、期货的运作方式
(一)期货合约的特点
1.标准化合约
期货合约是标准化的，规定了交易的数量、质量和交割日期等。
2.保证金制度
1.买方的权利
期权的买方支付期权费以获得在约定时间内以约定价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）资产的权利。
2.卖方的义务
期权的卖方在期权被行使时必须履行交割义务。
(二)期权交易的过程
1.期权费
买方支付的期权费是其获得该权利的成本，而卖方则在交易中获得这笔费用。
2.行使与到期
期权到期时，买方可选择行使权利或放弃，若选择行使，则根据市场价格和约定价格的差异实现利润。
五、金融衍生品的风险与机遇
(一)风险
1.市场风险
由于基础资产价格波动，金融衍生品的价值可能发生剧烈变化，导致损失。
2.流动性风险
在市场流动性不足时，可能难以以合理价格平仓，增加易成本。
(二)机遇
1.风险管理
金融衍生品为投资者提供了有效的风险管理工具，能够对冲潜在的损失。
2.投资机会
通过运用衍生品，投资者可以在不同市场环境中找到新的投资机会，获取超额收益。
六、总结
金融衍生品包括期货、期权和互换等多种形式，它们在风险管理、投机和套利等方面具有重要作用。了解这些工具的运作方式、特点和风险，有助于投资者在复杂的金融市场中做出明智的决策。合理运用金融衍生品，可以在保护投资的同时，抓住市场的机会，实现资产的增值。
金融衍生品：期货、期权和互换的运作方式
金融衍生品知识
金融衍生品知识金融衍生品是一种在金融市场上交易的金融合约，其价值是衍生于基础资产的价值。
衍生品包括期权、期货、互换合约等多种类型，它们在风险管理、投资组合分散以及投机等方面发挥着重要作用。
本文将介绍金融衍生品的定义、分类以及其在金融市场中的应用。
一、金融衍生品的定义金融衍生品是指其价值的变化是由基础资产价格变动所决定的一种金融合约。
基础资产可以是股票、债券、商品、指数等金融工具，或者是利率、汇率等金融参数。
金融衍生品的价值取决于基础资产或金融参数的变化情况。
二、金融衍生品的分类1. 期权衍生品：期权是金融衍生品中的一种，它赋予持有人在未来某个时间里以固定价格买入或卖出一定数量的基础资产的权利。
这种权利可以是买入权利（看涨期权）或卖出权利（看跌期权）。
2. 期货衍生品：期货是金融衍生品中的另一种形式，它是一种标准化合约，规定了在未来某个时间以约定价格买入或卖出一定数量的基础资产。
期货市场主要用于套期保值和投机交易。
3. 互换合约衍生品：互换合约是一种双方约定交换未来现金流的金融合约。
常见的互换合约有利率互换合约和货币互换合约。
它们通常用于调整债务结构、利率风险管理等。
三、金融衍生品的应用1. 风险管理：金融衍生品在风险管理中起到重要作用。
投资者可以利用期权合约对冲股票或债券的市场风险，通过期货合约管理商品价格波动所带来的风险。
这种风险管理手段使得投资者能够更好地管理和控制投资组合的风险。
2. 投资组合分散：金融衍生品的引入可以实现投资组合的分散，降低投资组合的整体风险。
通过在不同地区、不同行业、不同资产类别之间建立相关联的衍生品头寸，投资者可以更有效地管理和控制投资组合的风险。
3. 投机交易：金融衍生品的另一个应用是投机交易。
投机交易者可以利用期货合约或期权合约对基础资产价格的涨跌进行预测，并通过交易获得投机性收益。
投机交易为市场提供了流动性，并对价格发现起到促进作用。
综上所述，金融衍生品是金融市场中重要的一种金融合约，它可以用于风险管理、投资组合分散以及投机交易。
金融衍生品市场期货期权与衍生品交易
金融衍生品市场期货期权与衍生品交易金融衍生品是指派生自其他金融资产的金融工具，包括期货、期权等，它们在金融市场中扮演着重要的角色。
本文将重点探讨金融衍生品市场中的期货和期权以及衍生品交易的相关内容。
一、期货市场期货是一种标准化合约，约定了某种特定资产的交割和支付时间。
期货的交易在期货交易所进行，而不是在场外市场进行。
期货市场提供了一种可以用于对冲风险、利润套利和投机的工具。
1. 期货合约期货合约是买卖双方约定的，约定在未来某个特定时间以特定价格交割一定数量的标的资产。
标的资产可以是商品（如农产品、能源、工业品等）、金融资产（如股票指数、外汇、国债等）或其他衍生品。
2. 期货交易期货交易是在期货交易所进行的，交易所充当着市场的监管者和撮合者的角色。
投资者可以通过开仓或平仓来参与期货交易。
开仓是指投资者买入（多头）或卖出（空头）合约，平仓是指投资者将持有的合约交易出去。
3. 期货交易的风险管理期货交易的一个主要作用是风险管理。
投资者可以利用期货市场来对冲商品价格、外汇波动等风险。
例如，农产品生产者可以在期货市场上卖出期货合约来对冲可能的价格下跌风险。
二、期权市场期权是一种购买或出售标的资产的权利，而不是义务。
期权市场提供了一种在未来某个特定时间以特定价格进行交易的选择权。
1. 期权合约期权合约由买方和卖方签订，买方拥有买进或卖出标的资产的权利，卖方有义务根据合约条款执行交易。
期权合约有两种类型：认购期权和认沽期权。
认购期权赋予买方以在未来某个时间以约定价格购买标的资产的权利，而认沽期权赋予买方以在未来某个时间以约定价格卖出标的资产的权利。
2. 期权交易期权交易可以在期权交易所进行，也可以在场外市场进行。
期权交易所提供了标准化的期权合约供投资者进行交易。
投资者可以通过买入期权合约或卖出期权合约来参与期权市场。
3. 期权交易的风险管理期权交易可以用于风险管理和利润套利。
投资者可以根据自己的判断买入或卖出期权合约来获取利润。
了解金融衍生品市场从期权到期货
了解金融衍生品市场从期权到期货金融衍生品市场是现代金融市场的一个重要组成部分。
它以金融衍生品作为交易工具，提供了投资者进行风险管理和投机交易的机会。
其中，期权和期货是两种常见的衍生品工具。
本文将针对这两种衍生品进行详细介绍和比较，并分析其在金融市场中的作用和特点。
一、期权市场1. 定义和基本概念期权是一种约定，按照约定价格，在约定时间内买卖某个标的资产的权利。
该约定由买方和卖方之间达成，并且买方支付一定的费用作为期权费用。
期权市场是交易这种权利的场所。
2. 期权市场的参与者期权市场的参与者主要包括投资者、期权交易所和清算所。
投资者可以是个人投资者、机构投资者以及基金经理等。
期权交易所是提供期权交易的场所，为期权买卖提供交易平台，并确保交易的公平、公正和透明。
清算所负责处理交易的结算和风险管理。
3. 期权的分类期权可以分为认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有者在到期时买入标的资产的权利，认沽期权赋予持有者在到期时卖出标的资产的权利。
期权还可以按照到期日、行权价和标的资产类型等进行分类。
4. 期权的作用和特点期权在金融市场中具有多种作用。
首先，期权可以用于风险管理。
通过购买认购或认沽期权，投资者可以在未来对冲自己面临的市场风险。
其次，期权可以作为投机工具。
投资者可以通过期权交易获得利润，无论市场涨还是跌。
另外，期权还可以用于套利交易，通过不同期权之间的组合，实现利润最大化。
期权市场的特点主要包括高杠杆、灵活性和风险管理的能力。
期权的杠杆作用使投资者可以以较低的成本控制更大的资产。
期权的灵活性使得投资者可以根据市场预期灵活调整交易策略。
此外，期权还可以用于保护已有资产组合的价值，起到风险管理的作用。
二、期货市场1. 定义和基本概念期货是一种合约，约定在未来某个时间交割某个标的资产的权利和义务，并且在市场上可交易。
期货市场是交易这种合约的场所。
2. 期货市场的参与者期货市场的参与者主要包括投资者、期货交易所和清算所。
金融衍生品与期权
金融衍生品与期权金融衍生品是一类向来备受瞩目的金融工具，而其中的期权更是其中一种重要而受欢迎的衍生品。
本文将介绍金融衍生品与期权的概念、作用以及特点，以帮助读者更好地理解和运用这些金融工具。
一、金融衍生品金融衍生品是一种基于标的物（如股票、债券、商品、外汇等）的金融工具，其价格的波动取决于标的物价格的变动。
金融衍生品的出现主要是为了满足投资者和交易者对于对冲风险、增加收益以及进行投机交易的需求。
金融衍生品可以分为两类：期货合约和期权合约。
期货合约是一种协议，约定了买卖双方在未来某个时点买卖标的物的数量和价格。
期权合约则是给予持有者在未来某个时点以约定价格买入或卖出标的物的权利，但并不强制要求持有者履行买卖的义务。
二、期权的定义与功能期权是金融衍生品中的一种重要形式，它赋予期权持有者以约定价格在约定时间内买入或卖出标的物的权利。
期权合约分为购买期权和出售期权两种形式。
购买期权的持有者有权但无义务在约定时间内买入或卖出标的物，而出售期权的持有者则有义务但无权力在约定时间内提供标的物。
期权的功能主要包括对冲风险、增加收益和进行投机交易。
对冲风险是期权最常见的应用之一，投资者可通过购买或出售期权来对冲标的物价格波动带来的风险。
增加收益则是指通过期权交易，投资者可以借助期权的杠杆作用，在预测市场行情的基础上获得更高的收益。
投机交易则是指投资者根据自己对市场行情的看法，购买或出售期权以获取利润。
三、期权的特点与分类期权有许多独特的特点，使得其成为一种独立的金融工具。
首先，期权具有灵活性，投资者可以根据自己的需求选择购买或出售期权，从而在市场波动中获得更多机会。
其次，期权具有杠杆效应，小额的投入可以得到更大的投资回报。
此外，期权的风险是有限的，投资者只需承担期权费用，而无需担心无限制的亏损。
期权还可以根据到期日、标的物和行权方式等不同特点进行分类。
根据到期日的长短，期权分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权可以在到期日之前任何时间行使。
第五章金融衍生产品第二节金融期货与期权
(⼀)⾦融期货 1．⾦融期货的定义。
(1)⾦融期货也称⾦融期货合约，是指买卖双⽅在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某⼀特定时间交、收标准数量特定⾦融⼯具的协议。
(2)⾦融期货主要包括外汇期货、利率期货和股票指数期货三种。
2．⾦融期货的基本特征。
(1)⾦融期货的交易对象是标准化的⾦融⼯具凭证，如外汇、股票、利率等。
(2)⾦融期货的交易过程是在现在完成，但却在未来某个规定的时间进⾏交割。
(3)⾦融期货的交易价格是通过公开的市场竞争形成的。
(4)交割期限的规格化。
⾦融期货合约的交割期限⼤多是三个⽉，六个⽉，九个⽉或⼗⼆个⽉，最长的是⼆年，交割期限内的交割时间随交易对象⽽定。
(5)⾦融期货的交易合约在规定的交割⽇期到来之前，可以在市场上任意转让。
3．⾦融商品和⾦融期货交易的特有性质。
(1)⾦融商品的基本特性：A．⾦融商品的同质性；B．⾦融商品的耐久性；C.⾦融商品价格的易变性。
(2)⾦融期货是⾦融商品的衍⽣品。
⾦融期货交易与⾦融商品交易相⽐，有如下不同： A.交易对象不同。
商品现货交易的对象是某⼀具体形态的商品，证券现货交易的对象代表着⼀定所有权或债权关系的股票或债券，⽽期货交易的对象是期货合约。
B．交易⽬的不同。
商品交易的⽬的是为了取得商品的使⽤价值和实现商品价值，证券交易的⽬的是为⽣产和经营筹集必要的资⾦及为暂时闲置的货币资⾦寻找⽣息获利的投资机会。
期货交易⽬的着眼于风险转移和获取合理或超额利润，⼤部分⾦融期货交易的⽬的不在于实际获取现货。
C．了结⽅式不同。
现货交易通常以商品、证券与货币的转⼿⽽结束交易活动。
⽽在期货交易中，仅有极少数的合约到期进⾏实物交割，绝⼤部分期货合约是做相反交易对冲了结的。
D．期货有期限的限制，现货可以长期持有；期货交易可以买空卖空，⽽现货只能先买后卖；现货交易是⾜额交易，⽽期货交易是保证⾦交易，因⽽风险较⾼，另外，期货交易价格波动受每⽇涨跌幅的限制。
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a 、 b 操作 保值。
上涨也是保值，盈亏相反
2020/10/20
42
2、股票期权 购买卖出期权
A、下跌，执行期权，股票售出，锁定利润 B、上涨，不执行，获取股市上升利润，损失期权费
2020/10/20
43
为什么要找布莱克？
布莱克-舒尔茨-默顿公式的核心思想
任何一种金融衍生工具，只要某些假设成 立，都可以看做是一些基本证券的组合。
2、（18-4）< p < 18，执行，弥补期权费
3、p < （18-4），执行，正收益
试分析卖方的情况
2020/10/20
40
股票套期保值
你拥有股票价值50万
害怕股市大跌造成损失，又不想平仓（以免 错失上涨）
怎么办？
2020/10/20
41
1、股指期货
A、卖出股指期货，下跌后买入平仓，利润 B、下跌后，股票市值下跌，亏损
所以，灰太狼必须在它回队的路上设下“套子”， 一旦这只羊回归，就“套住”它。
2020/10/20
10
实际案例
1979年，艾克斯坦公司的证券自营商面临 倒闭，艾克斯坦找到了所罗门
艾克斯坦交易的是国库券期货，就是在未 来某一特定日子、以某一价格交付美国国 库券的合约
2020/10/20
11
第一节 期货市场
400
股价
0
26元
盈亏平衡点
22元
股价
看涨期权的买方净收益
2020/10/20
看涨期权的卖方净收益
37
看涨期权分析：协议价22元
1、p < 22元，执行亏损，放弃；
2、22 < p < (22+4),执行，弥补期权费；
3、26 < p，执行，有净收益。
试分析卖方的情况
2020/10/20
38
2020/10/20
6
梅里韦瑟加入的部门当时叫做“资金调度 室”
该部门以“债券回购”业务闻名于世
梅里韦瑟很快发现，他与债券简直就是 “绝配”——债券最适合于定量分析（数 学）
2020/10/20
7
他向上司提了很多问题，上司通过这些问题感到梅里 韦瑟潜力巨大！果断地让他负责政府机构债券交易
一是专门为开展金融期货交易而开设的专业性 的金融期货市场。
二是传统的或原有的期货市场或证券市场。
2020/10/20
19
（二）金融期货市场的基本结构
1、交易所
是指专门为金融期货交易提供交易场所和所需的各 种设施，制定和执行金融期货交易的规章制度， 组织和管理金融期货交易活动的公共组织。
2、结算单位 3、经纪商或经纪人 4、交易者
4、期权费
是指期权购买者为获得期权合约所赋予的权利而向期权出售 者支付的费用。
5、欧式期权与美式期权
欧式期权是指期权购买者只能在期权到期日这一天 行使其选择权利的期权。
美式期权是指期权购买者可以在到期日前的任何一 个营业日行使其权利的期权。
2020/10/20
34
（三）金融期权的分类
根据期权内容的不同，可分为看涨期权和看跌期 权。
金融期货市场的参与者大致可分为三类：一是套期 保值者；而是套利者；三是投资者。
2020/10/20
20
（三）金融期货市场的基本功能
1、套期保值
2、价格发现
价格发现是指金融期货市场能提供各种金融 商品的价格信息。
2020/10/20
21
艾克斯坦的业务
一般说来，国库券期货的价格要略低于现券 价格
这个利差有个合理范围，如果利差过大
2020/10/20
28
第二节 期权市场
2020/10/20
29
高盛的布莱克
梅里韦瑟风光无限之时，高盛也在厉兵秣马
1983年，鲁宾找到了麻省理工学院的
费希尔-布莱克
哈佛大学应用数学博士
2020/10/20
30
早在1973年，布莱克发表了一个期权定价公式
后来默顿称之为布莱克-舒尔茨公式
也有人称布莱克-舒尔茨-默顿公式
B购买期权
A随着时间推移调整组合
布莱克-舒尔茨发现了它，默顿证明了它
2020/10/20
31
一、金融期权
（一）金融期权的概念
期权是指一种能在未来特定时间以特定 价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的 权利。
金融期权是以金融商品或金融期货合约 为标的物的期权交易形式
2020/10/20
32
（二）金融期权合约中的几个基本概念 1、期权购买者与期权出售者
2020/10/20
24
艾克斯坦的麻烦
1979年6月，期货的价格居然高过了现券！ （判断利差过小，会扩大，但是反而变成负利差） 艾克斯坦被要求立即增加保证金，否则强行平仓！ 羊跑了，并且越跑越远，不往回走了 红太狼规定的回家吃饭的时间到了！
2020/10/20
25
梅里韦瑟接手
梅里韦瑟认为是有道理的：美羊羊迟早会回来的 所罗门花了几千万接手，当时所罗门总资本才2个亿。 接下来几星期，价差越来越大，所罗门损失惨重 公司执行合伙人说：你要搞错了，就滚蛋！
坐收丰厚的利润
主要就是赌利差：
利差扩大或缩小，主要是赌缩小
2020/10/20
9
打个比方
有一群羊从这里路过，灰太狼埋伏在旁边
正常情况下，一只羊和另一只羊的距离、速度都有
一个合理的配置，这样才会保持“一群”这样的状 态
如果，一只羊速度太快、太慢，脱离了羊群，但是， 这只羊会认识到脱离了群众，迟早回归群体
2020/10/20
36
二、期权交易的盈亏分析 （一）看涨期权的盈亏分析 例：2000年3月15日某种股票的市价为每股20元，其期权合约的标的物为 100股该股票，期权费为每股4元，协议价格为每股22元，则这份看涨期权 买方和卖方的净收益可以用如下两图表示：
净收益
净收益
盈亏平衡点
22元
0
26元
400
4
约翰-梅里韦瑟
华尔街 套利 之父
华尔街最牛的牛人
2020/10/20
5
约翰-梅里韦瑟
生于1947年，在芝加哥一个小镇罗斯莫尔长大
因为数学十分突出，曾获得全美荣誉学会奖
在西北大学毕业后，做了一年中学数学老师
然后进入芝加哥大学攻读工商硕士学位，同时兼职 一家金融公司的金融分析师
1973年获得硕士学位，1974年进入所罗门
只要知道基本组成，就可知道“组合”的 价格
2020/10/20
44
比如股票期权
x股票 + y无风险债券 = 股票期权
X苹果 + y草莓 = 果莓沙拉
估算期权价格就转化为根据基础证券的数量和价格 计算加权平均值问题
建模，然后，任何时刻，只要把基础证券的价格输 入，就可以得到一个衍生品的合理价格
第九章 金融衍生品交易市场
2020/10/20
1
债券交易在20世者没有什么想法
60年代末西方国家爆发大通胀，通胀不断上 升，利率随之攀升，那些票面利率4%的金边 债券，几乎跌掉了一半价格。
2020/10/20
2
金融界突然清醒、爆发
所罗门这样的领头羊开始对债券进行拆分、 组合
2020/10/20
23
再举个假想例子
2007年，国家大力调控房价，结果，深圳房价大跌，好多 投资者都要退房
上海房价基本平稳
所以，如果你断定深圳和上海的房价不应该相差这么大， 一个“套利”行动就是：
卖出上海房子，买进深圳房子
因为：如果房价掉头上涨，深证的会涨的多一些
如果房价继续下跌，深圳的会跌的少一点
艾克斯坦会买进国库券期货，卖出现券
然后等待两种价格渐渐趋于一致，过大的利 差消失
注意：如果利差过小，就反着做
2020/10/20
22
注意：价格涨跌无所谓，套取的是“利差”
如果上涨，只要国库券期货上涨得多一些， 就赚钱
如果下跌，只要国库券期货下跌得少一些， 就赚钱
只要两个价格差异缩小，就能赚钱
2、股票指数期货 股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约
定的价格买卖股票指数的合约。
3、外汇期货 是指集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货
合约的交易。
2020/10/20
17
（三）金融期货交易程序
1、开立账户
2、发出期货交易委托
3、交易流程
2020/10/20
18
二、金融期货市场 （一）金融期货市场的基本类型 金融期货市场大致可以分为两种类型：
根据原材料的价格，得出期权的价格，投 行只收取“制作费”，不用承担市场风险
所以，相当于投行购买原材料，制作成沙 拉，卖给客户
2020/10/20
47
由于期权存在一定有效期，在有效期内，原材料 的价格会不断变动，所以，投行要不断买卖基础 材料，以保证每时每刻都有
原材料价值=期权价值
A购买 股票+债券
根据期权标的物的不同，可分为黄金期权、白银 期权、股票期权、债券期权、大额存单期权、外汇 期权和金融期货期权等。
（四）期权与期货的区别 第一、权利义务的对称性不同。 第二、标准化程度不同。 第三、盈亏风险不同。 第四、保证金不同。
2020/10/20
35
布莱克最早的研究就是 做多欧式卖出期权 做空美式买入期权
2020/10/20
26
美羊羊真的回来了
最终期货价格和现货价格趋于一致 所罗门狠狠赚了一把！
注意：喜洋洋回归之前，很可能你必须回家吃饭！ （企业会破产，最终梅里韦瑟就是这样被赶回家的）
2020/10/20