金融硕士MF金融学综合(杠杆企业的估值)-试卷1
金融硕士MF金融学综合(资本结构与公司价值)模拟试卷1(题后含答
金融硕士MF金融学综合（资本结构与公司价值）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 4. 简答题单项选择题1．最佳资本结构是指( )。
A．每股利润最大时的资本结构B．企业风险最小时的资本结构C．企业目标资本结构D．综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构正确答案：D解析：最佳资本结构的定义即综合资金成本最低，企业价值最大的资本结构。
知识模块：资本结构与公司价值2．调整企业资金结构并不能( )。
A．降低财务风险B．降低经营风险C．降低资金成本D．增强融资弹性正确答案：B解析：经营风险与资金结构无关，资金结构与财务风险相关。
知识模块：资本结构与公司价值3．要使资本结构达到最佳，应使( )达到最低A．边际资本成本B．债务资本成本C．个别资本成本D．综合资本成本正确答案：D解析：这是最佳资本结构的定义。
知识模块：资本结构与公司价值4．通过企业资本结构的调整，可以( )。
A．提高经营风险B．降低经营风险C．影响财务风险D．不影响财务风险正确答案：C解析：资本结构影响财务风险。
知识模块：资本结构与公司价值5．某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3，则该企业( )。
A．只有经营风险B．只有财务风险C．没有风险D．既有经营风险又有财务风险正确答案：D解析：经营风险存在于任何企业，而财务风险只存在于有负债的企业中，所以，存在借入资本时，就会具有财务风险，同时也有经营风险。
知识模块：资本结构与公司价值6．(上海财大2012)企业资本总市值与企业占用的投入总资本之差即( )。
A．市场增加值B．经济增加值C．资本增加值D．经济利润正确答案：A解析：经济增加值：税后收益一投入资本。
市场增加值=总市值一投入资本知识模块：资本结构与公司价值7．(上海财大2013)甲乙丙三人讨论债务结构，其中甲认为：(1)一个公司资本结构和财务杠杆没有太大关系，财务杠杆不改变公司向股东分配的权益。
(2)完美市场假设是资本结构不影响公司价值的必要条件之一。
金融学硕士联考-公司价值评估
金融学硕士联考-公司价值评估(总分：80.05，做题时间：90分钟)一、概念题(总题数：3，分数：15.00)1.调整净现值（分数：5.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(调整净现值是指利用调整净现值法计算出的净现值，即一个项目为杠杆企业创造的价值(APV)等于一个无杠杆企业的项目净现值(NPV)加上筹资方式的连带效应的净现值。
调整净现值法中不同类别的现金流量分别采用不同的贴现率进行贴现，而不是对所有的现金流量按统一贴现率进行折现。
)解析：2.加权平均资本成本（分数：5.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。
加权平均资本成本(WACC)法要求对无杠杆企业的现金流量(UCF)按加权平均资本成本率r WACC折现，从而对企业价值进行估价。
)解析：3.权益现金流量（分数：5.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(权益现金流量是指属于公司权益所有者的现金流量。
对于杠杆公司，永续性的权益现金流量(LCF)的计算公式为：权益现金流量=现金流入-付现成本-贷款利息-所得税对于无杠杆公司，可用下面的公式来计算权益现金流量(UCF)：权益现金流量=现金流入-付现成本-所得税二者之间存在以下关系：UCF-LCF=(1-TC)r B B。
金融硕士MF金融学综合(商业银行)模拟试卷1(题后含答案及解析)
金融硕士MF金融学综合（商业银行）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 3. 计算题 4. 简答题 5. 论述题7. 判断题单项选择题1．( )是商业银行最基本也是最能反映其经营活动特征的职能。
A．信用创造B．支付中介C．信用中介D．金融服务正确答案：C解析：信用创造是，又称“货币制造”，是指商业银行收到一笔现金，除留足法定准备金外，其余部分进行贷款或购买有价证券，从而制造了一笔派生存款。
信用创造是银行的特殊职能，而信用中介是商业银行最基本也是最能反映其经营活动特征的职能。
知识模块：商业银行2．下列( )不属于商业银行的现金资产。
A．库存现金B．准备金C．存放同业款项D．应付款项正确答案：D解析：现金资产，是指商业银行随时可以用来应付现金需要的资产，是银行资产业务中最富流动性的部分。
现金资产一般包括银行库存现金、在途托收现金、代理行存款和在中央银行的存款四部分。
所以选D。
知识模块：商业银行3．信托与租赁属于商业银行的( )。
A．资产业务B．负债业务C．中间业务D．表外业务正确答案：C解析：中间业务，是指商业银行代理客户办理收款、付款和其他委托事项而收取手续费的业务，是银行不需动用自己的资金，依托业务、技术、机构、信誉和人才等优势，以中间人的身份代理客户承办收付和其他委托事项，提供各种金融服务并据以收取手续费的业务。
所以，信托和租赁属于商业银行的中间业务。
知识模块：商业银行4．最常见的导致银行破产的直接原因是( )。
A．丧失盈利性B．丧失流动性C．贷款总额下降D．准备金比率提高正确答案：B解析：一个银行具有流动性，一般是指该银行可以在任何时候以合理的价格得到足够的资金来满足其客户随时提取资金的要求。
当银行的流动性面临不确定性时，便产生了流动性风险。
流动性风险是商业银行所面临的重要风险之一。
知识模块：商业银行5．在信贷市场上，银行对借款人的资金用途、投资项目的风险等信息了解很少，往往希望通过提高利率增加利息收益，结果却使得低风险项目退出市场，高风险投资项目留在信贷市场中。
金融硕士MF金融学综合(风险分析与资本预算)模拟试卷1(题后含答
金融硕士MF金融学综合（风险分析与资本预算）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 4. 简答题 6. 不定项选择题单项选择题1．会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使( )。
A．净现值为零B．净收益为零C．内部收益率为零D．总成本最小正确答案：B解析：会计盈亏平衡分析是用于确定公司会计盈亏平衡(即净收益为零)时所需达到的销售量，是敏感性分析方法的有效补充，这是因为它同样揭示了错误预测的严重性。
知识模块：风险分析与资本预算2．如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为( )A．正B．零C．负D．不能确定正确答案：A解析：净现值盈亏平衡点销量是使净现值为零时的销量，若实际销量大于净现值盈亏平衡点销量，则净现值为正。
知识模块：风险分析与资本预算3．可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：A．敏感性分析B．会计盈亏平衡分析C．净现值盈亏平衡分析D．决策树分析正确答案：D解析：决策树是对项目的隐含期权或实物期权进行评估的方法。
知识模块：风险分析与资本预算4．(浙江财经2013)财务盈亏分析关注的是( )。
A．利润为零时的销售额水平B．利润为零时的销售量C．使净现值为零时的销售量D．使净现值为零时的销售额水平正确答案：B解析：财务盈亏平衡点是使销售收入等于销售成本时的销售量，因此财务盈亏分析关注的是利润为零时的销售量。
净现值盈亏分析关注的是使净现值为零时的销售量。
知识模块：风险分析与资本预算5．若公司有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么公司的( )。
A．市场价值>实体资产价值B．市场价值<实体资产价值C．市场价值=实体资产价值D．A，B，C都有可能正确答案：A解析：实物期权的出现增加了一个投资项目的价值，一个项目的价值可以被视为其用传统方法计算的净现值与一些期权的价值之和。
所以有实物期权的公司价值大于其实体价值。
金融硕士MF金融学综合(综合)历年真题试卷汇编及答案(一)
金融硕士MF金融学综合（综合）历年真题试卷汇编一、选择题1.若甲公司股值从10元上升到25元，乙公司结构、竞争能力等与甲公司相同。
现在估计乙公司明年股票价值上升150％以上。
请问这是什么经济学行为?( )(复旦大学金融4312017年)（A）心理账户（B）历史相似性（C）代表性启发式思维（D）锚定效应2.某公司负债2 000万元，股权账面价值4 000万元，股权市场价值8 000万元，年运营收入为400万元，公司资产负债率为( )。
(清华大学金融学综合2015年) （A）50％（B）40％（C）33．33％（D）25％3.下面哪一项不属于中央银行的负债?( )(清华大学金融学综合2015年)（A）ZF在央行的存款（B）储备货币（C）外汇储备（D）金融性公司在央行的存款4.假设一个公司的资本结构由2 000万元的股权资本和3 000万元的债券资本构成，该公司股权资本的融资成本是15％，债权资本的融资成本是5％，同时假设该公司税率是40％，那么该公司的加权平均资本成本(WACC)是多少?( )(清华大学金融学综合2015年)（A）7．8％（B）9％（C）10％（D）6％5.根据有效市场假定( )。
(清华大学金融学综合2015年)（A）贝塔系数大的股票往往定价过高（B）贝塔系数小的股票往往定价过高（C）阿尔法值为正的股票，正值会很快消失（D）阿尔法值为负的股票往往会产生低收益6.假设美国共同基金突然决定更多地在加拿大投资，那么( )。
(清华大学金融学综合2015年)（A）加拿大净资本流出上升（B）加拿大国内投资增加（C）加拿大储蓄上升（D）加拿大长期资本存量降低7.哪个国际金融机构成立的初始目的是帮助第二次世界大战后国家重建?( ) （A）世界银行（B）世界货币基金组织（C）关税及贸易总协定（D）其他8.( )更能聚沙成塔，续短为长?（A）银行票据比股票市场（B）股票市场比银行票据（C）资本市场比货币市场（D）货币市场比资本市场9.当再贴现率降低时，( )。
金融硕士MF金融学综合(利率、金融监管)历年真题试卷汇编1(题后
金融硕士MF金融学综合（利率、金融监管）历年真题试卷汇编1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 3. 计算题 4. 简答题7. 判断题单项选择题1．下列关于利率期限结构的表述中，不正确的是(暨南大学2013年真题) ( )A．利率的期限结构可以用收益率曲线来描述B．收益率曲线总是简单向上倾斜，体现期限越长、利率越高的特点C．通常以基准利率的期限结构来表示一个经济体的利率期限结构D．债券的到期收益率可以用来比较不同期限的债券的收益率正确答案：B解析：收益率曲线通常是向上倾斜的，但是在金融危机等极端情况下也会出现向下倾斜的利率期限结构。
知识模块：利率2．期限结构的流动性溢价理论的关键性假设是(对外经济贸易大学2012年真题) ( )A．不同到期期限的债券是可以相互替代的B．不同到期期限的债券市场是完全独立的C．人们对未来短期利率的预期值是不同的D．投资者对不同到期期限的债券没有特别的爱好正确答案：A解析：流动性溢价理论认为不同到期期限的债券之间可以相互替代，但不可完全替代，因为人们对不同期限债券有一定偏好。
知识模块：利率3．强调投资与储蓄对利率的决定作用的利率决定理论是(中国人民大学2011年真题)( )A．马克思的利率论B．流动偏好论C．可贷资金论D．实际利率论正确答案：D解析：马克思的利率论强调利润率决定利息率。
①平均利润率有下降的趋势；②利息率的高低取决于两类资本家对利润的分割结果。
实际利率理论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。
投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。
实际利率理论又可称为储蓄一投资理论。
凯恩斯货币理论是利率决定于货币供求数量，货币需求量又基本上取决于人们的流动性偏好。
俄林的“可贷资金理论”，一方面，反对古典学派对货币因素的忽视，认为仅以储蓄、投资分析利率过于片面。
另一方面，抨击凯恩斯的否定非货币因素在利率决定中的作用。
从流量的角度研究借贷资金的供求和利率的决定。
金融硕士(MF)金融学综合模拟试卷1(题后含答案及解析)
金融硕士（MF）金融学综合模拟试卷1(题后含答案及解析)全部题型 2. 不定项选择题3. 判断题4. 名词解释5. 计算题不定项选择题1．国际金币本位制的特点有：( )A．黄金是国际货币体系的基础。
B．黄金可以在各国间自由输入、输出，并被自由铸造成货币。
C．各国货币均可以按法定含金量与黄金自由兑换。
D．在该制度下，各国的国际收支调节具有对称性。
正确答案：A,B,C,D2．汇率决定的资产组合分析法将一国持有的资产分为：( )A．本国货币B．本国债券C．外币资产D．实物资产正确答案：A,B,C3．次贷危机的发生、蔓延原因有：( )A．银行相对于自有资本而言发放了过多的住房贷款。
B．美国的高利率使银行发放贷款的利息收入增加，从而刺激了住房抵押贷款的发放。
C．住房抵押贷款证券化后，又在市场上出售，从而使银行能获得更多的贷款资源。
D．金融创新助长了抵押贷款债券的发放和国际流通。
正确答案：A,C,D4．在国际收支的货币分析法中：( )A．假定一国的货币需求是稳定的。
B．一国的货币供给来自国内信贷和国际储备。
C．居民对手中货币余额的调节体现为国际收支。
D．当本国国内信贷扩张时，本国将出现国际收支盈余。
正确答案：A,B,C5．一国执行货币兑换管制的可能后果包括：( )A．能够节约外汇，用于集中进口本国必需品。
B．会形成规模较大的外汇黑市。
C．为获得外汇，本国厂商会倾向于高报出口、低报进口。
D．会形成经济租金，进一步引发不公平的再分配和寻租成本。
正确答案：A,B,D判断题6．根据多恩布什的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会有过度反应，是因为资产价格的调整速度快于商品价格的调整速度。
( ) A．正确B．错误正确答案：A7．外债清偿率是指年还债(还本利息)总额与年商品和劳务出口收入之比，这个比例一般不应超过10％。
( )A．正确B．错误正确答案：B8．按P－e模型，如果没有技术进步和劳动生产率的提高，产出的增长会伴有物价水平的上升。
金融硕士MF金融学综合(金融监管、公司财务概述、财务报表分析)
金融硕士MF 金融学综合(金融监管、公司财务概述、财务报表分析)历年真题试卷汇编1 (题后含答案及解析)题型有：1. 选择题4. 名词解释5. 计算题6. 简答题7. 论述题9. 案例分析题单项选择题1 ．(复旦大学2022)以下不属于金融抑制内容范围的是( )。
A．金融市场不健全B．金融产品单调C．金融监管D．金融贷款额度管理正确答案：C解析：金融抑制是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻滞着经济的成长与发展。
选项A 和B 是金融抑制的表现，选项D 是金融抑制的手段。
金融监管的主要目的维持金融业健康运行的秩序，不能简单的归入金融抑制的范畴。
知识模块：金融监管2 ．(对外经贸2022)银行监管对银行进行的骆驼评级，主要评估包括资本充足率、资本质量、管理、盈利、流动性和( )六个方面。
A ．安全性B．经营的稳健性C ．对市场风险的敏感度D ．信息披露程度正确答案：C解析：从1991 年开始，美国联邦储备委员会及其他监管部门对骆驼评价体系进行了重新修订。
增加了第六个评估内容，即市场风险敏感度，主要考察利率、汇率、商品价格及股票价格的变化，对金融机构的收益或者资本可能产生不良影响的程度。
知识模块：金融监管3 ．(对外经贸2022)巴塞尔协议的核心内容是通过资本金管理来控制金融风险，下列( )是国际金融危机后的《巴塞尔协议Ⅲ》中被明确纳入风险管理框架之中的。
A ．信用风险B．市场风险C ．流动性风险D ．操作风险正确答案：C解析：《巴塞尔协议Ⅲ》中提到了建立流动性风险监管标准建立流动性风险监管标准，增强银行体系维护流动性的能力。
目前我国对于银行业流动性比率的监管，已经存在一些较为明确的指标要求，如要求存贷比不能超过75％，流动性比例大于25％，核心负债依存度大于60％，流动性缺口率大于一10％，以及限制了最大十户存款占比和最大十户同业拆入占比，超额存款准备金制度等，这些指标对于监控银行业的流动性起到了较好的作用。
金融硕士MF金融学综合(折现与价值)历年真题试卷汇编1(题后含答
金融硕士MF金融学综合（折现与价值）历年真题试卷汇编1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 3. 计算题 4. 简答题 5. 论述题7. 判断题单项选择题1．如果一个股票的价值是高估的，则它应位于( )。
(中山大学2013真题)A．证券市场线的上方B．证券市场线的下方C．证券市场线上D．在纵轴上正确答案：B解析：股票价格P=D／r，价格高估，说明r低估。
知识模块：折现与价值2．某公司股票每股支付年度股利3元，预计股利将无限期地以8％的速度增长，假定其市场收益率为14％，则该股票的内在价值为( )元。
(中山大学2012真题)A．57B．30C．68D．54正确答案：D解析：根据永续年金的计算公式，令Di为任意资产在第i(i=0，1，2，…n)年的现金注入数量，其中，0年指当年(即现年初)，1的指第一的初(即现年末)，依此类推。
n为持有该资产的年限。
再假定RS为该资产所适用的基准利率，即一般投资收益率。
则该资产的价值为：就本题来说，假定股利的年增长率为g，若D0=3，则D1=D0(1+g)=3(1+8％)，D2=D1(1+g)=2(1+8％)2，依此类推。
再考虑到股票的期限无穷长，则知该股票的内在价值为：若D1=3，则D2=D1(1+g)=3(1+8％)，D3=D2(1+g)+3(1+8％)2，依此类推。
再考虑到股票的期限无穷长，则知该股票的内在价值为：显然，依题意，应选择D。
知识模块：折现与价值3．下面两种债券哪一种对利率的波动更不敏感( )(中山大学2012真题) (1)平价债券X，5年期，10％息票率。
(2)零息票债券Y，5年期，10％的到期收益率A．债券X，因为久期更短B．债券X，因为到期时间更长C．债券Y，因为久期更长D．债券Y，因为到期时间更短正确答案：A解析：零息票债券的久期为5年，平价债券的久期短于5年。
因此零息票债券对利率更敏感。
知识模块：折现与价值4．下列具有最长久期的债券是( )。
金融硕士MF金融学综合资本结构与公司价值历年真题试卷汇编1_含答案与解析)-交互10
金融硕士MF金融学综合（资本结构与公司价值）历年真题试卷汇编1(总分54, 做题时间90分钟)1. 单项选择题1.折旧具有抵减所得税的作用，由于计提折旧而抵减的所得税可用( )计算。
(中山大学2013真题)SSS_SINGLE_SELA 折旧额×所得税率B 折旧额×(1一所得税率)C (付现成本+折旧)×所得税率D (付现成本+折旧)×(1一所得税率)分值: 2答案:A2.假设甲公司的固定成本占总成本比例高于乙公司的固定成本占总成本比例，且两家公司的周期性和资本结构相似，以下说法正确的是( )。
(上海财经大学2013真题)SSS_SINGLE_SELA 甲公司的贴现率低于乙公司的贴现率B 甲公司的贴现率高于乙公司的贴现率C 甲公司的贴现率等于乙公司的贴现率D 无法判断分值: 2答案:B解析：固定成本比例高则经营杠杆高，故而公司的贝塔值高，根据CAPM可知对应公司资本收益率高，故而贴现率高。
3.盈利能力强的公司应具有更高的负债率，这一表述比较符合下述何种理论的预期( )。
(中山大学2012年真题)SSS_SINGLE_SELA 优序融资理论B 权衡理论C 代理理论D 市场择时理论分值: 2答案:B解析：权衡理论主要认为要在债务融资收益和财务困境成本两者中进行权衡取舍。
4.下列筹资活动中，不会加大财务杠杆作用的是( )。
(南京大学2012年真题) SSS_SINGLE_SELA 增发普通股B 增发优先股C 增发公司债券D 增加银行借款分值: 2答案:A解析：优先股的性质类似于发债，因此也会增大财务杠杆。
5.当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1．5时，则复合杠杆系数应为( )。
(浙江财经大学2012真题)SSS_SINGLE_SELA 3B 2．25C 1．5D 1分值: 2答案:B解析：复合杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。
6.某公司财务杠杆系数为1，这表明该公司当期( )。
金融硕士(MF)金融学综合历年真题试卷汇编1
金融硕士（MF）金融学综合历年真题试卷汇编1(总分：48.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：14，分数：28.00)1.【2011浙江工商大学单选题第6题】纸币的发行是建立在货币( )职能基础上的。
（分数：2.00）A.价值尺度B.流通手段√C.支付手段D.储藏手段解析：解析：纸币发行是因为纸币可以用来交换商品，即流通手段职能。
2.【2011广东商学院单选题第6题】在货币的职能中，由货币在商品交换中作为中介，通过一手交钱一手交货作为商品流通的媒介，这种职能称为( )。
（分数：2.00）A.支付手段B.交换手段√C.贮藏手段D.价值尺度解析：解析：支付手段和交换手段都是货币在商品交换中充当中介，但是交换手段是一手交钱一手交货，而在支付手段中，货币只是作为一个补足，典型例子有：房租、赊账等。
3.【2011南京航空航天大学选择题第3题】单纯地从物价和货币购买力的关系看，物价指数上升25％，则货币购买力( )。
（分数：2.00）A.上升20％B.下降20％√C.上升25％D.下降25％E.不升不降解析：解析：货币购买力=1／物价指数，所以物价指数上升25％时，新的货币购买力=1／(1+25％)×物价指数=[1／(1+25％)]×[1／物价指数]=0．8×原货币购买力。
所以，货币购买力下降了20％。
4.【2011南京航空航天大学选择题第9题】一般而言，要求作为货币的商品具有( )特征。
（分数：2.00）A.金属的一种B.价值比较高C.易于分割√D.易于保存√E.便于携带√解析：解析：货币不一定要是金属，价值太大不易衡量小商品价值，所以AB是错的。
5.【2011中央财经大学单选题第1题】以下货币制度中会发生劣币驱逐良币现象的是( )。
（分数：2.00）A.金银双本位√B.金银平行本位C.金币本位D.金汇率本位解析：解析：劣币驱逐良币定律发生在金银复本位制。
6.【2012中国人民大学选择题第12题】我国中央银行的最终目标不包括( )。
金融硕士MF金融学综合(金融市场与机构)模拟试卷1(题后含答案及解析)
金融硕士MF金融学综合（金融市场与机构）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 4. 简答题单项选择题1．金融市场是指( )。
A．金融工具交易的场所B．金融交易制度C．金融资产定价机构D．上述3项内容正确答案：D解析：本题考查金融市场的基本含义。
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
其内涵包括：①它是金融资产进行交易的有形和无形的场所；②它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。
知识模块：金融市场与机构2．通常下列金融市场主体属于资金供给者的是( )。
A．政府部门B．家庭与个人C．工商企业D．金融机构正确答案：B解析：本题考查金融市场主体的范畴和基本特征。
在金融市场中资金的供给者主要是家庭和个人。
知识模块：金融市场与机构3．通常下列金融市场主体属于资金需求者的是( )。
A．政府部门B．家庭与个人C．工商企业D．金融机构正确答案：C解析：本题考查内容同上题。
在金融市场中资金的需求者主要是工商企业。
知识模块：金融市场与机构4．厌恶风险的人可以通过金融市场把风险转嫁给风险偏好的人，这体现了金融市场的( )。
A．聚敛功能B．配置功能C．调节功能D．反映功能正确答案：B解析：本题考查金融市场的基本功能。
不同的主体因为对风险的厌恶程度的不同，利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。
知识模块：金融市场与机构5．金融市场解决了融资与投资期限不匹配的矛盾，这体现了金融市场的( )。
A．聚敛功能B．配置功能C．调节功能D．反映功能正确答案：A解析：本题考查金融市场的基本功能。
聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。
金融市场起着资金“蓄水池”的作用，解决融资与投资期限不匹配的矛盾。
金融硕士MF金融学综合(综合)历年真题试卷汇编1(题后含答案及解析)
金融硕士MF金融学综合（综合）历年真题试卷汇编1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 3. 计算题 4. 简答题7. 判断题单项选择题1．股东可以通过下列哪种途径来约束管理层的行为?(对外经济贸易大学2011年真题) ( )A．选举董事会，由董事会任命管理层B．被其他公司收购的威胁C．设立管理层薪酬体系，将管理层薪酬与公司绩效挂钩D．以上皆是正确答案：C解析：此题考查公司的治理、代理问题及其解决办法。
A项不能起到约束作用，实际上是董事会可以发起代理权之争，替换现有的管理层；B项是并购市场对管理层的约束效果。
知识模块：综合2．以下关于优先股的说法中错误的是(清华大学2018年真题) ( ) A．公司破产清算时，优先股的清偿顺序低于公司债务B．发行优先股可以降低公司资产负债率C．优先股股东可以参与股东大会投票D．优先股是一种永续的证券正确答案：C解析：通常情况下优先股股东无表决权。
知识模块：综合3．F公司资产与销售收入之比为1．6，自然增加的负债和销售收入之比为0．4，利润率为0．1，留存收益比率为0．55，去年公司的销售收入为2亿元，假定这些比率保持不变，公司的内部增长率是多少?。
(上海财经大学2013年真题) ( )A．4．8％B．3．9％C．5．4％D．8．1％正确答案：A解析：解答此题的要点：明晰内部增长率的概念，掌握EFN的计算方法。
外部资金需求量=需要增加的资金总量-自然负债增量-累积留存收益增量，或EFN=(A／S)△S－(L／S)△S－PM·S，(1－d)。
设最大增长率为x，EFN=0，则有1．6x－0．4x－0．1×(1+x)×0．55=0，可求得x=4．8％。
知识模块：综合4．长期财务规划中，通常不包括(中国人民大学2012年真题) ( ) A．调节变量B．折现现金流量C．销售收入增长率D．固定资产投资正确答案：B解析：要明确一家公司做长期财务规划的真正目的在于应变，预测为人们展现了各种可能的前景，从而应对各种不确定事件的发生。
金融硕士MF金融学综合(长期财务规划、有效市场假说、公司价值评估)模拟试卷1
金融硕士MF金融学综合（长期财务规划、有效市场假说、公司价值评估）模拟试卷1(总分：68.00，做题时间：90分钟)一、名词解释(总题数：9，分数：18.00)1.外部融资（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：外部融资是指企业吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己投资的过程，它主要包括银行贷款、股权融资、租赁融资、商业信用、开发银行贷款和非正规金融机构等。
)解析：2.长期财务规划（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：长期财务规划是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间(一年以上)的财务活动及其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标及预期的财务状况和经营成果。
)解析：3.销售百分比法（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：销售百分比法是企业在预测资金需要量时常用的方法之一，是定量比率分析法体系中的一种。
通过分析资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按预期的销售收入的变化情况来预测资金需要量，这就是销售百分比法的原理依据。
)解析：4.有效市场假说（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：有效市场假说是指：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。
2023年复旦大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷
2023年复旦大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷T（总分：32.00,做题时间：90分钟）一、单项选择题（总题数：5,分数：10.00）1.依据CAPM模型，假定市场组合收益率为15%,无风险利率为6%,某证券的Beta系数为1.2,期望收益率为18%,则该证券（）。
（分数：2.00）A.被高估B.被低估√C.合理估值D.以上都不对解析：解析：该证券的市场要求收益率按CAPM计算为16∙8%V18%,所以该期望收益率被高估，即该证券价值被低估。
2 .货币市场的主要功能是（）o（分数：2.00）A.短期资金融通√B.长期资金融通C.套期保值D.投机解析：解析：货币市场是期限在•年之内的资金融通的市场，所以主要功能是短期资金融通。
3 .国际收支平衡表中将投资收益计入（）0（分数：2.00）A.贸易收支B.常常账户√C.资本账户D.官方储藏解析：解析：投资收益计入常常账户，这是书上定义。
4 .以下说法不正确的选项是（）0（分数：2.00）A.当央行进展正回购交易时，商业银行的超额预备金将削减；当央行进展逆回购交易时，商业银行的超额预备金将增加B.法定预备金率对货币供给的影响与公开市场操作及贴现率不同，后两者主要针对根底货币进展调控，而法定预备金则直接作用于货币乘数C法定预备金作为货币政策工具的历史长于其作为稳定金融，防止流淌性危机的政策工具√D.公开市场操作的有效性受国内金融市场的兴旺程度影响解析：解析：法定预备金先是作为稳定金融，防止流淌性危机的政策工具而消灭，之后才是货币政策工具，所以选项C将二者关系说反了。
5 .甲公司现有流淌资产500万元（其中速动资产200万元），流淌负债200万元。
现打算用现金100万元元归还应付账款，业务完成后，该公司的流淌比率和速动比率将分别和O（）0（分数：2.00）A.不变，不变B.增加，不变√C.不变，削减D.不变，增加解析：解析：由于现金是速动资产也是流淌资产，现金归还应付账款后，速动资产削减100万，流淌负债削减100万,原来流淌比率是5：2,现在是4：1,故增加。
金融硕士MF金融学综合(加权平均资本成本)-试卷1
金融硕士MF金融学综合（加权平均资本成本）-试卷1(总分：52.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：5，分数：10.00)1.企业目前销量为10000件，盈亏临界点的作业率为40％，则企业的销量为10000件时的经营杠杆系数为( )（分数：2.00）A.1．67 √B.1．53C.1．48D.1．62解析：解析：盈亏临界点的销量=10000×40％=4000(件) 经营杠杆系数：10000／(10000—4000)=1．67 2.(南京航空航天2012)某企业生产一种产品，该产品的边际贡献率为60％，企业平均每月发生固定性费用20 元，当企业年销售额达到800 元时，经营杠杆系数等于( )。
（分数：2.00）A.1．04 √B.1．07C.2D.4解析：解析：经营杠杆系数=(EBIT+F)／EBIT=(P—VC)Q／[(P—VC)Q—F]，根据题目有F=20，PQ=800，(P—VC)=0．6P，算得经营杠杆系数=480／(480—20)=1．043.(上海财大2013)假设甲公司的固定成本占总成本比例高于乙公司的固定成本占总成本比例，且两家公司的周期性和资本结构相似，以下说法正确的是( )。
（分数：2.00）A.甲公司的贴现率低于乙公司的贴现率B.甲公司的贴现率高于乙公司的贴现率％√C.甲公司的贴现率等于乙公司的贴现率D.无法判断解析：解析：固定成本比例高则经营杠杆高，故而公司的贝塔值高，根据CAPM可知对应公司的资本收益率高，故而贴现率高。
选B4.(上海财大2013)H汽车公司有1000万元的资产，其中200万元通过债务筹集，800万元通过权益筹集。
如果该公司目前的β系数为1．2，公司所得税率为40％，则无杠杆β系数为( )。
（分数：2.00）A.1．3254．B.0．9856C.1．0435 √D.1．21345.(华东师范2013)某公司按照市场价格计算的目标资本结构为60％的长期债务、40％的普通股，普通股的成本为12％，公司所得税率为25％，公司的加权平均资本成本是8．4％，则该公司长期债务的税前成本是( )。
金融硕士（MF）专业学位《金融学综合》【考点精讲+真题及典型题详解】公司财务公司价值评估）【圣才出
金融硕士（MF）专业学位《金融学综合》【考点精讲+真题及典型题详解】公司财务公司价值评估）【圣才出第十章公司价值评估【考情分析】本章主要内容包括公司价值评估的调整净现值（APV）法、权益现金流量（FTE）法、加权平均资本成本（WACC）法，以及这三种方法的比较。
其中，“调整净现值法”属于基础知识点，难度较大，易出计算题考查。
“权益现金流法、加权平均资本成本法”属于重要知识点，难度大，易出计算题、论述题。
考生应重点掌握这三种方法各自适用的情形、含义、算法，以及三种方法之间的联系和区别。
【知识结构图】【核心考点】第一节公司价值评估的主要方法公司价值评估的主要方法有调整净现值（APV）法、权益现金流量（FTE）法和加权平均资本成本（WACC）法，如表10-1所示。
表10-1 公司价值评估的主要方法第二节三种方法的应用与比较一、三种方法的应用三种方法适用的条件如下：①若企业的目标负债-价值比在项目整个寿命期内保持不变，应用WACC法或FTE法。
②若项目寿命期内其负债绝对水平已知，用APV法。
在现实工作中的多数时候，适宜采用WACC法或FTE法，而不是APV法。
在实践中WACC法是运用得最广泛的一种方法。
二、三种方法的比较1．APV与WACC的比较APV法和WACC法比较类似，两种方法的分子均为无杠杆现金流（UCF）。
但是，APV法用全权益资本成本r0折现现金流得到无杠杆项目的价值，然后加上负债的节税现值，得到有杠杆情况下的项目价值；WACC法则将UCF按r WACC折现，而r WACC低于r0。
因此，这两种方法都通过调整适用于无杠杆企业的基本NPV公式来反映财务杠杆所带来的税收利益。
其中，APV法直接进行调整，它把税收连带效应的净现值作为单独的一项加上去；而WACC法调整采用的折现率虽然较低，但两种调整方法所得出的结果是一样的。
2．FTE与其他两种方法的比较FTE法只评估流向权益所有者的那一部分的现金流（LCF）的价值，相反，APV和WACC法评价的则是流向整个项目的现金流（UCF）的价值。
最新金融硕士MF金融学综合(投资决策)模拟试卷1附答案
金融硕士MF金融学综合（投资决策）模拟试卷1一、选择题1.下列关于相关成本的论述，不正确的有( )。
（A）相关成本是指与特定决策有关，在分析评价时必须加以考虑的成本。
（B）差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。
（C）A设备可按：3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备三年前以5000元购置，故出售决策的相关成本为5000元。
（D）如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利(或较好)的方案可能因此变得不利(或较差)，从而造成失误。
2.投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是( )。
（A）净现值法（B）现值指数法（C）内含报酬率法（D）会计收益率法3.当贴现率与内含报酬率相等时( )。
（A）净现值＞0（B）净现值=0（C）净现值＜0（D）净现值不确定4.下列说法中不正确的是( )。
（A）接收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠。
（B）利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率。
（C）分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，评价结果有可能不一致。
（D）回收期法和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况5.某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1．5万元，年折旧率为10％，该项目回收期为( )。
（A）3年（B）5年（C）4年（D）6年6.某公司当初以100万元购入一块土地，当前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应( )。
（A）以100万元作为投资分析的机会成本考虑（B）以80万元作为投资分析的机会成本考虑（C）以20万元作为投资分析的机会成本考虑（D）以180万元作为投资分析的沉没成本7.下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的是( )。
（A）营业现金流量等于税后净利加上折旧。
（B）营业现金流量等于营业收入减上付现成本再减去所得税。
金融硕士MF金融学综合(公司价值评估、股利与股利政策)模拟试卷1
金融硕士MF金融学综合（公司价值评估、股利与股利政策）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 4. 名词解释5. 计算题9. 案例分析题单项选择题1．假设甲公司的债务水平一直保持为2000万元，所得税税率为25％，债务资本成本为5％，无杠杆资本成本为10％，有杠杆资本成本为8％，则利息税盾价值为( )万元。
A．500B．250C．312．5D．2000正确答案：A解析：利息税盾价值=25％×2000=500或=(2000×25％×5％)／5％=500。
知识模块：公司价值评估2．假设甲公司未来的债务与企业价值比率为40％，无杠杆资本成本为10％，债务资本成本为8％，所得税税率为25％，则甲公司的wACC为( )。
A．9．2％B．9％C．8．5％D．9．5％正确答案：A解析：WACC=10％－40％×25％×8％=9．2％。
知识模块：公司价值评估3．假设A公司的自由现金流量增长率固定为5％，预计本年的自由现金流量为100万元，自由现金流量利息保障倍数保持为10，所得税税率为25％，项目的无杠杆价值为800万元，则项目的有杠杆价值为( )万元。
A．820B．880C．780D．720正确答案：A解析：项目的利息税盾价值=1／10×25％×800=20(万元)，项目的有杠杆价值=800+20=820(万元)。
知识模块：公司价值评估4．下列各项中，受企业股票分割影响的是( )。
A．每股股票价值B．股东权益总额C．企业资本结构D．股东持股比例正确答案：A解析：股票分割在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量．股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是每股面值和每股市场价值。
知识模块：股利与股利政策5．确定股东是否有权领取本期股利的截止日期是( )。
A．除息日B．股权登记日C．股利宣告日D．股利发放日正确答案：B解析：股权登记日，即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
金融硕士MF金融学综合(杠杆企业的估值)-试卷1
金融硕士MF金融学综合（杠杆企业的估值）-试卷1(总分：48.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：2，分数：4.00)1.在计算利息税盾现值时，若公司预计债务水平保持不变，折现率的选择为( )。
（分数：2.00）A.无杠杆资本成本B.有杠杆资本成本C.股权资本成本D.税前债务资本成本√解析：解析：在固定的债务计划下，债务水平不再波动。
在此情形下，税盾的风险比项目的风险低，与债务的风险相似，利息税盾的折现率为税前债务资本成本rD。
2.(中山大学2013)折旧具有抵减所得税的作用，由于计提折旧而抵减的所得税可用( )计算。
（分数：2.00）A.折旧额×所得税率√B.折旧额×(1—所得税率)C.(付现成本+折旧)×所得税率D.(付现成本+折旧)×(1—所得税率)解析：解析：由于计提折旧而抵减所得税这一现象称为折旧的税盾作用，折旧税盾=折旧额×所得税率。
二、简答题(总题数：19，分数：38.00)3.假设A公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。
预计此次收购将在第1年使得A公司增加销售收入1000万元，增加息税前利润为200万元，同时净营运资本需求的增加为销售收入增加额的5％，资本支出为销售收入增加额的8％，折旧费用为销售收入增加额的4％，从第2年起，自由现金流量将以3％的速度增长。
A的协议收购价格为800万元。
交易完成后，A将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。
A公司的股权资本成本为12％，债务利率为8％，公司始终保持债务与股权比率为1，公司所得税税率为25％。
如果此次收购的系统风险与A其他投资的系统风险大致相当。
要求： (1)要求用加权平均成本法确定被收购的目标企业的价值(计算取整数)，此次收购的净现值为多少? (2)假设甲在保持债务与企业价值比率不变的前提下，必须为收购举借多少债务?收购成本中的多少要通过股权筹资来实现? (3)若收购需要初始投人资金800万元中500万元将通过新债务筹资获得，使用APV法计算收购投资的价值。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
金融硕士MF金融学综合（杠杆企业的估值）-试卷1(总分：48.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：2，分数：4.00)1.在计算利息税盾现值时，若公司预计债务水平保持不变，折现率的选择为( )。
（分数：2.00）A.无杠杆资本成本B.有杠杆资本成本C.股权资本成本D.税前债务资本成本√解析：解析：在固定的债务计划下，债务水平不再波动。
在此情形下，税盾的风险比项目的风险低，与债务的风险相似，利息税盾的折现率为税前债务资本成本rD。
2.(中山大学2013)折旧具有抵减所得税的作用，由于计提折旧而抵减的所得税可用( )计算。
（分数：2.00）A.折旧额×所得税率√B.折旧额×(1—所得税率)C.(付现成本+折旧)×所得税率D.(付现成本+折旧)×(1—所得税率)解析：解析：由于计提折旧而抵减所得税这一现象称为折旧的税盾作用，折旧税盾=折旧额×所得税率。
二、简答题(总题数：19，分数：38.00)3.假设A公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。
预计此次收购将在第1年使得A公司增加销售收入1000万元，增加息税前利润为200万元，同时净营运资本需求的增加为销售收入增加额的5％，资本支出为销售收入增加额的8％，折旧费用为销售收入增加额的4％，从第2年起，自由现金流量将以3％的速度增长。
A的协议收购价格为800万元。
交易完成后，A将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。
A公司的股权资本成本为12％，债务利率为8％，公司始终保持债务与股权比率为1，公司所得税税率为25％。
如果此次收购的系统风险与A其他投资的系统风险大致相当。
要求： (1)要求用加权平均成本法确定被收购的目标企业的价值(计算取整数)，此次收购的净现值为多少? (2)假设甲在保持债务与企业价值比率不变的前提下，必须为收购举借多少债务?收购成本中的多少要通过股权筹资来实现? (3)若收购需要初始投人资金800万元中500万元将通过新债务筹资获得，使用APV法计算收购投资的价值。
(计算取整数)（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：(1)A公司第一年的自由现金流量=200×(1—25％)+1000×4％一1000×8％一1000×5％=60(万元) r wacc =12％×0．5+8％×(1一0．25)×0．5=9％有杠杆的项目价值=60／(9％一3％)=1000(万元) 收购交易的净现值=1000一800=200(万元) (2)收购举借债务=1000×50％=500(万元) 收购成本中通过股权的筹资额=800—500=300(万元) (3)有杠杆的项目价值(VL)=无杠杆的项目价值(VU)+税率×负债占总价值比重×有杠杆的项目价值(VL) 无杠杆的项目价值(VU)=自由现金流量／(无杠杆资本成本一增长率) 1000=[60一(R u一3％)]+0．25×0．5×1000 R u=9．86％无杠杆的企业价值=60／(9．86％一3％)=875(万元) 第1年的利息费用=8％×500=40(万元) PV(利息税盾)=(40×25％)／8％=125(万元) 有杠杆的企业价值=875+125=1000(万元) 收购交易的净现值=1000—800=200(万元))解析：4.如何计算一个项目的APV?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：采用调整净现值法计算企业的价值可按以下的步骤： (1)计算无杠杆企业的价值。
无杠杆企业的价值可用企业未来生产经营产生的净现金流量除以无杠杆企业的资本成本得到。
(2)计算筹资方式的副效应的净现值(NPVF)。
实际应用中考虑节税收益的现值。
)解析：5.G公司是一家全权益公司，其正在考虑一个240万元的投资，这个投资额将在4年内按直线折旧法进行折旧。
该项目预期在这4年，每年可以产生计提折旧前的收益850000元(当然，这个收益也是所得税前的收益)。
该投资并不会增加公司的风险水平。
公司可以从当地的银行获得一个4年期、利率为9．5％的贷款来为该项目融资。
所有的本金将在第4年末一次性偿还。
银行会收取债券发行成本24000元，这可以在4年内分期支付。
如果公司全部依靠权益为该项目融资，那么该公司的资本成本将是13％。
公司税率为30％。
请使用调整净现值法来决定公司是否应该承担此项目。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：(1)初始投资分4年按直线法折旧，则每年折旧额=2400000／4=600000(元) 令A 0.13 4为13％、4年期的年金现值系数，则完伞权益投资的项目净现值： NPV=一2400000+(1—0．3)×850000×PVhVA 4，13％ +0．3×600000×PVIFA 4，13％ =—94784．72 (2)若负债投资，则筹资方式的副效应净现值NPVF=(2400000—24000)一(1一0．3)×0．095×2400000×PVIFA 4，9．5％一2400000／1．095 4 +0．3x6000xPVIFA 4，9．5％ =200954．57 其中，第l项为从银行借款收到的现值，第2项为每年支付的税后利息的现值，第3项为第4年还本金的现值，第4项为每年发行成本的税盾的现值。
所以：APV=NPV+NPVF=—94784．72+200954．57=106169．85 由于调整净现值为正，所以G公司应借款实施该项目。
) 解析：6.K公司正在评估一个10年期、利率9％的贷款，其总额为4250000元。
贷款的利息要每年支付。
发行费用为总贷款额的1．25％，其将在贷款的10期内分期等额偿还。
公司的税率为40％，该贷款不会增加公司的财务风险。
(1)若不考虑发行费用，计算贷款的净现值。
(2)计算在包括发行费用的情况下，贷款的净现值。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：(1)不考虑发行费用的情况下，贷款每年偿还税后利息=0．09×4250000×(1—0．4)=229500 贷款的净现值为： NPV=借入款项一税后利息现值一本金偿还现值=4250000—229500×PVIFA 10，9％—4250000／1．0 10 =981902 (2)在考虑发行费用的条件下实际拿到的贷款净值=4250000—0．0125×4250000=4196875 由于发行费用可以在十年内摊销，所以该费用在摊销的上年中能够提供税盾收益=0．0125×4250000／10×0．4=2125 贷款的净现值为： NPV=贷款的净值一税后利息现值一本金偿还现值+初始费用税盾收益现值 =(4250000—0．0125×4250000)一229500×PVIFA 10，9％一4250000／1．09 10 +0．0125×4250000／10×0．4×PVIFA 10，9％ =942415)解析：7.TO公司建一条可对行人收取通行费的道路。
铺路设备的初始投资是2500万元。
该设备的全部支出可在其5年的生命周期内按直线折旧法进行折旧。
从第1年末起20年内，预计每年所收取的通行费用可以带来计提折旧前的盈余340万元，(当然该盈余也为支付利息、支付所得税以前的)。
公司税率是35％。
在全权益的情况下，项目的必要报酬率是13％。
该企业债券的税前成本是8．5％。
为了鼓励对国家基础设施的建设，政府将为该项目提供补贴，即为该项目提供1500万元、15年期、每年利率为5％的贷款。
所有的本金将在第15年末一次性支付。
该项目的调整净现值是多少?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：项目的净现值等于全权益下的净现值加上筹资方式的副效应净现值之和。
筹资方式的副效应净现值等于来自公司债务现金流的税后现值。
(1)全权益下的净现值NPV公式：NPV=一初始投资+折旧前盈余×(1一所得税率)的现值+税盾现值 NPV=一25000000(1一0．35)×3400000×PHFA 00，13％+0．35×(25000000／5)×PVIFA 5，13％ =3320144．3 (2)筹资方式的副效应净现值NPVF公式 NPVF=借入款项一税后利息现值一本金偿还现值 NPVF=15000000—(1—0．35)×0．05×15000000×PVIFA 15，8.5％一15000000／1．0 85 15 =6539586．3 该项目的调整净现值为： APV=NPV+NPVF=一3320144．3+6539586．3=3219442)解析：8.筹资方式副效应有哪些影响?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：一个项目为杠杆企业创造的价值(APV)等于一个无杠杆企业的项目净现值(NPV)加上筹资方式的负效应的净现值。
这种效应一般包括以下四个方面的影响。
(1)债务的节税效应； (2)新债券的发行成本； (3)财务困境成本； (4)债务融资的利息补贴；)解析：9.某公司现金流入：每年500000元，永续年金；付现成本：销售收入的72％；初始投资475000元；贴现率r=20％，税率为34％。