WTI与布伦特油价价差存在的原因分析报告
近五年国际油价波动原因及当前油价现状及形势分析(经济学原理)
近五年国际油价波动原因及08年油价现状与形势分析一. 近五年国际油价波动原因分析1.近年石油价格走势图表一：调整了通货膨胀以后石油价格的走势图（1970~2006）资料来源: Chart of the Day图表二：2005年以来的石油价格走势由图一、图二可以直观看出：自1970年至今，国际石油价格波动频繁，且幅度较大；其中图二显示：国际油价自突破每桶40美元以来，2005年迄今一直保持上升势头，特别是在2008年2月，每桶价格突破100美元大关之后上升速度加快，现在每桶价格甚至超过140美元。
两年前，当油价突破70美元时，国际社会就惊呼为“心理极限”。
之后，油价涨势有增无减。
而今，油价高位运行已成常态。
全球经济已经进入到了高油价时代。
以下是近五年国际油价大致走势：2004年初布伦特（Brent）原油价格在30美元/桶左右徘徊。
2005年初布伦特原油价格在40美元附近的波动，NYMEX原油期价短期仍在50 美元的位置上下波动。
2006年原油价格继续走强，并创历史新高。
全年WTI和布伦特原油均价分别为65.99和65.10美元/桶，同比上涨17.3%、20.1%。
2007年1月份国际原油价格的走势可谓波澜起伏。
从月初的60多美元/桶一度下跌至50美元/桶以下，跌幅达到了20％以上。
自06年8月上冲至接近每桶80美元后，WTI现货和布伦特现货都在07 年1月19日跌至每桶50美元。
2007年8月后，国际原油价格持续走高，11月份在90美元以上的高位持续了整整一个月，并数次冲击100美元关口。
2008年第一个交易日， WTI原油期货价格盘中首次突破100美元，创出名义价格历史新高。
2008年6月6日，纽约原油期货价格暴涨至每桶139美元上方的历史新高，最大涨幅超过11美元，NYMEX-7月原油期货结算价飙升10.75美元，或8.41%，至每桶138.54美元，单日涨幅超过了1998年12月10日的单日涨幅。
WTI油价与布伦特油价的协整性分析
行检验。 若序列非平稳 ， 则经过差分使不平稳序列变 成平稳序列后 ， 再进行 Ｏ Ｓ估计。 Ｌ 但是 ， 对时间序列 数据进行差分处理很容易丧失数据 所包含的信息 ， 尤其是最新信 息。 针对这～现象， 计量经济学家提 出 协整与误差修正模型， 目的就是用来弥补 由于差分
止此 类 现象 的发 生 ， 先 进 行经 济 序 列 的平 稳 性 进 应
成为许多个人和组织不懈 的追求 ， 这也使得石油价 格研究成为一个朝阳产业。 纽约 ＷＴ 原油价格和布伦特 （ｒｎ ） Ｉ Ｂｅ ｔ原油价格 是国际市场两种重要的石油价格 ， 大多数情况下 ， 这 两种价格在各个 国际石油市场价格形成的体系中居
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２０ 年 ５ ０６ 月 第 １ 卷第 ３ ９ 期
胜利油田党校学报
Ｊ ｕ ｎ ｌｏ ｈ ａ ｔ ｃ ｏ ｌ ｆＳ ｅ ｇ ｉ ｌｉｌ ｏ ｒ ａ ｆｔ ｅ Ｐ ｒｙ Ｓ ｈ ｏ ｈ ｎ ｌ Ｏｉ ｅｄ ｏ ｆ
Ｍａ ｙ．２ ０ ０６
模 型 ３△ ＝ｐ＋ｐ ＋８ ｌ ：Ｙ ｌ ２ Ｙ一＋ ｔ （） 则 ， 回归 ２否 取
ｍ
域。其基本功能在于探索两个以上时间序列变量是
否存在稳定的长期均衡关系以及检验系统本身的纠 偏能力 ， 该理论在许多研 究领域 已经得到广泛应用 且取得了 良好效果 油价数据本身就具有时间序列 性质， 所以可以将协整理论 的基本原理和方法引入 原油价格变化 的研 究过程之中。
初 这 一 时 间段 的 月平 均 数 据 ， ｗ Ｔ 对 Ｉ油价 和 布 伦 特 油 价 进 行 协 整 性 分 析 。协 整 性 分 析 模 型 显 示 ｗ ＴＩ 和布 伦 特 油 价 之 间 存 在 长期 稳 定 的均 衡 关 ｊ ； 差 修 正 模 型 显 示 短 期 内布 伦 特 的 油 价 变化 对 ｗ Ｔ 价 格 有较 强 的 影 响 ， ｗＴＩ 当期 价 格 与 均 衡 价 Ｉ误 ｌ Ｉ 且 的
布迪价差与原油跨区套利关系研究
61ARKET ANALYSIS市场分析摘 要：布伦特原油和迪拜原油是原油实货交易的两个重要计价基础，场外的布迪价差合约能够将Ｂｒｅｎｔ和Ｄｕｂａｉ两个计价体系联系起来。
考虑到西非和中东原油的特性和计价特点，通过研究布迪价差与西非和中东原油跨区套利交易之间的关系，发现西非和中东原油现货价差与布迪价差存在相互影响的关系，且这种影响有几天的滞后性。
同时，利用自回归分布滞后模型，较好地将布迪价差与西非和中东原油现货价差进行了拟合，模拟出跨区套利交易对布迪价差影响的可能路径。
关键词：原油，Ｂｒｅｎｔ原油，Ｄｕｂａｉ原油，布迪价差，跨区套利Abstract ：Brent and Dubai are two important benchmark assessment of the value of physical. Brent 1st line vs. Dubai 1st line future, an OTC contact called B/D swap, can transfer the pricing of physical from Brent to Dubai. Considering the grades characteristics and benchmark features of crude oil from the West Africa and the Middle East, this paper finds the mutual influence between the West Africa and the Middle East grades spot price differential and B/D swap and its lag effects by studying the relationship between B/D swap and cross-regional arbitrage trading. Meanwhile, it uses autoregressive distributed lag model (which can be abbreviated to ADL) to fit B/D swap and the spot price differential between the West Africa and the Middle East grades, and results in the possible path by which the cross-regional arbitrage trading affects B/D swap.Key words ：crude oil; Brent benchmark; Dubai benchmark; B/D swap; cross-regional arbitrage布迪价差与原油跨区套利关系研究雷健( 中化国际石油（伦敦）有限公司）Study on the relationship between B/D swap and cross-regional arbitrageJay Lei(Sinochem International Oil (London) Co., Ltd.)62INTERNATIONAL PETROLEUM ECONOMICS国际石油经济Vol.29, No.32021图1 Brent和Dubai的关系拓展1 研究背景1.1 原油计价体系概述原油实物交易价格通常是以一个基准价格加上升贴水确定。
近期国际石油价格回顾与预测
图3 纽交所原油期货合约非商业净多仓与WTI期货价格
3 预测
12月份，IEA、EIA、欧佩克均下调了2020年全 球石油日需求量增长预估值。IEA下调8万桶，至同 比下降885万桶，日需求量达到9122万桶；EIA下调 24万桶，至同比下降885万桶，日需求量达到9238万 桶；欧佩克下调2万桶，至同比下降977万桶，日需 求量达到8999万桶。
11月下旬，“欧佩克+”释放延长减产信号、新 冠肺炎疫苗取得积极进展、也门胡塞武装袭击沙特
阿美石油设施等因素共同支撑油价大幅上涨，25日 WTI和布伦特原油近月期货合约价格分别升至45.71 美元/桶和48.61美元/桶。临近月底，因全球新冠肺 炎疫情持续发展且“欧佩克+”内部对是否延长减产 存在分歧，油价有所回落，30日WTI和布伦特原油 近月期货合约价格分别降至45.34美元/桶和47.59美 元/桶。12月初，因英国政府批准辉瑞和BioNTech公 司的新冠肺炎疫苗、“欧佩克+”同意明年1月开始 仅小幅增产50万桶/日，国际油价明显走高，4日WTI 和布伦特原油期货合约价格分别升至46.26美元/桶 和49.25美元/桶。随后，尽管新冠肺炎疫情持续发 展且多国加大疫情封锁、中美关系紧张、伊朗增产 预期、美国原油库存意外大增等因素施压油价，但 随着英国开始接种新冠肺炎疫苗、多国疫苗接种提 上日程，市场乐观情绪进一步推高油价，10日布伦 特油价突破50美元/桶，WTI和布伦特原油近月期 货合约价格分别升至46.78美元/桶和50.25美元/桶； 中旬，受美国开始新冠肺炎疫苗接种、沙特吉达港 发生爆炸、美国原油库存超预期下降及美国刺激法 案取得积极进展等多重利好因素支撑，国际油价进 一步上涨，18日WTI和布伦特原油近月期货合约价
2023年我国石油行业市场分析
2022年我国石油行业市场分析综合2022年全年来看，行业面临的主要问题就是油价持续在低位波动，勘探及上游开采利润明显下滑；同时，自然气及下游成品油特殊是柴油需求增速明显放缓，价格下降，对行业整体效益带来明显影响。
2022年全年油气开采利润同比下降约69%，创下历史新低。
以下是2022年我国石油行业市场分析：2022年以来受供应过剩、美元走强等因素打压，全年WTI均价为48.76美元/桶，同比降44.15美元/桶，降幅47.52%；布伦特均价为53.6美元/桶，同比降45.85美元/桶，降幅46.11%。
其中，12月国际油价大幅下挫，WTI和布伦特均价分别为37.3美元/桶和38.9美元/桶，环比分别降5.6美元/桶和7.1美元/桶，降幅分别为13%和15.3%。
2022年，石油行业面临的形势依旧相当严峻。
从油价来看，2022年一季度，世界石油供需基本面持续宽松，国际油价将低位震荡。
估计2022年WTI和布伦特价格水平趋近，均价都为40至50美元/桶。
受价格下调和环保政策利好影响，自然气需求增速将有所提升，但总体销售状况仍不容乐观。
2022年，在宏观经济下行、气候温柔、自然气相对替代能源价格优势不强等因素影响下，国内自然气需求持续低迷，全年国内自然气消费量同比增长3.6%，增速同比下降3.4个百分点。
2022年，国家出台的自然气价格政策和环保政策将拉动自然气市场需求增加，但电力、交通、钢铁、建材等主要用气行业产能过剩问题突出，用气需求缺乏内在增长动力。
受炼油产能增加及国家放开地炼原油进口权和使用权等政策影响，2022年国内成品油市场供大于求态势将进一步加剧。
估计2022年国内成品油表观消费量增速同比放缓1.8个百分点。
其中，汽油受1.6L以下排量汽车购置税减半鼓舞政策连续实施影响，同比连续保持较快增长；柴油受交通、建筑等对柴油消费拉动较大行业仍将连续弱势影响，连续下滑趋势，降幅估计进一步有所扩大；煤油受民航客运周转量和航空货运周转量持续保持高速增长拉动，仍保持较高增长水平。
国际原油价格暴跌的原因、影响及应对措施分析
国际原油价格暴跌的原因、影响及应对措施分析作者：虎和希来源：《环球市场》2020年第09期摘要：2020年3月初，国际原油价格闪崩，WTI原油期货跌破20美元关口。
OPEC+减产协议破裂是此次油价下跌的导火索，同时新冠疫情全球爆炸性增长对原油需求带来严重负面冲击。
美国能源信息署（EIA）短期能源展望报告称，将2020年WTI原油价格预期由此前的每桶38.19美元下调为29.34美元，全球原油需求增速预期也由560万桶/日下调至-523万桶/日。
美俄沙三方博弈使原油减产谈判艰难推进，但受减产预期推动，4月初WTI与BRENT原油期货又纷纷暴涨30%以上。
而在OPEC+达成大规模减产协议后，WTI原油期货依然在4月15日再次跌穿20美元/桶，并收于19.87美元/桶，又一次刷新历史新低。
本文对近期油价下跌的原因和造成的影响进行了深入分析，并提出相关建议。
关键词：国际原油价格;全球市场;全球经济一、国际油价大跌的原因一是全球经济增速放缓与预期水平下降。
当前和预期的经济增长水平严重影响到原油价格和需求。
原油是现代工业经济的血液，制造业和运输业尤其依赖原油，许多发展中国家也将原油作为发电的重要燃料。
经济增长强劲时，原油需求上升，原油价格上涨。
经济增长低迷时，原油需求下降，价格往往下跌。
许多发展中国家经济快速发展、人口快速增长，这也是支持原油消费增长的重要因素。
各国经济结构也进一步影响了油价与经济增长之间的关系。
发展中国家制造业的比例往往更高，而制造业比服务业的能源密集度更高。
尽管在发展中国家，交通运输业消费的原油通常在总原油消费中所占的比例较小，但随着经济的增长，运输需求不断增加，运输使用的原油往往会迅速增加。
由于这些原因，发展中国家的经济增长率往往是影响油价的重要因素。
此外，未来经济前景的变化也可能对原油价格产生直接影响。
例如，经济前景的改善意味着未来原油消费的增长，乐观情绪也会导致原油期货价格上涨，期货价格的上涨增加了持有库存的动机，从而减少了可用的当前供应，倾向于推动价格上升。
布伦特原油和WTI原油都有什么区别呀？
布伦特原油和WTI原油都有什么区别呀？布伦特原油和WTI原油有什么区别布伦特原油和WTI原油有3点不同：一、两者的产地不同：1、布伦特原油的产地：出产于北大西洋北海布伦特地区。
2、WTI原油的产地：出产于美国西得克萨斯。
二、两者的特点不同：1、布伦特原油的特点：布伦特原油在期货、场外掉期、远期和即期现货市场上被广泛交易。
现全球65%以上的实货原油挂靠布伦特体系定价。
布伦特原油的装运港为北海设得兰群岛的索伦佛。
主要用户是位于西北欧和美国东海岸的炼油厂。
2、WTI原油的特点：该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一。
所有在美国生产或销往美国的原油在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准。
三、两者的价格限制不同：1、布伦特原油的价格限制：布伦特原油无价格限幅。
2、WTI原油的价格限制：WTI原油有每日价格限幅。
布伦特原油与wti原油区别1. 布伦特原油和WTI原油的区别在于它们的****不同。
布伦特原油源自中东地区，而WTI原油则来自美国西部的温德尔湖。
2. 布伦特原油的API重度一般在38.6度左右，而WTI原油的API 重度一般在39.6度左右。
3. 布伦特原油的硫含量更高，一般在0.5%左右，而WTI原油的硫含量一般在0.3%左右。
4. 布伦特原油的凝固点较低，一般在-2度左右，而WTI原油的凝固点一般在-4度左右。
5. 布伦特原油的腐蚀性更强，而WTI原油的腐蚀性更弱。
6. 布伦特原油的粘度较高，一般在100度左右，而WTI原油的粘度一般在50度左右。
7. 布伦特原油的比重更高，一般在0.87左右，而WTI原油的比重一般在0.84左右。
8. 布伦特原油的硫化物含量更高，一般在0.5%左右，而WTI原油的硫化物含量一般在0.3%左右。
9. 布伦特原油的热值更高，一般在45.5MJ/kg左右，而WTI原油的热值一般在43.5MJ/kg左右。
10. 布伦特原油的折光率更高，一般在1.54左右，而WTI原油的折光率一般在1.52左右。
近期国际石油价格回顾与预测
2国际市场主要原油期货价格
交易日
2021年6月7日 2021年6月15日 2021年6月21日
纽约商业交易所WTI （美元/桶）
2021年8月
2021年9月
73.12
72.03
71.86 69.04
71.14 68.59
数据来源：路透社，上海国际能源交易中心
洲际交易所布伦特（美元/桶）
鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月上涨4.46%,至 78.66美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较上月 上涨7.72%,至97.27美元/桶。截至6月22日,6月份 欧洲鹿特丹95号无铅汽油月均价较上月上涨3.33%, 至81.28美元/桶；美国纽约93号无铅汽油月均价较 上月上涨1.29%,至98.53美元/桶。美国能源信息署 （EIA ）公布的数据显示，截至6月11H,过去4周 （5月17日-6月11日）美国成品油日均需求总量约为
收稿日期：2021-06-23
编
辑：夏丽洪
编
审：萧芦
111
Vol.29, No.6 I国际石油经济
« 2021
INTERNATIONAL PETROLEUM ECONOMICS
附表
1国际市场主要原油现货平均价格
时间 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020年 2020年5月 2020年6月 2020年7月 2020年8月 2020年9月 2020年10月 2020年11月 2020年12月 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月
4国际市场主要油品期货价格
交易日
2021年6月7日 2021年6月15日 2021年6月21日 数据来源：路透社
WTI和Brent原油期货价格对中国原油期货价格的影响分析
18WTI 和Brent 原油期货价格对中国原油期货价格的影响分析贾 曌（中国石化集团经济技术研究院有限公司，北京 100029）摘 要：2018年3月26日中国原油期货上市，其目的之一是推动形成反映中国以及亚太地区石油市场供需关系的基准价格体系。
本文主要研究WTI 和Brent 原油期货价格对中国原油期货价格影响，根据油价走势将研究范围分为小幅震荡期（2018–2019年）和大幅波动期（2020年）两个时间段。
研究表明，油价大幅波动后，三大原油期货价间相互关联程度更加紧密，中国原油期货面对全球油价风波保持相对稳定。
但是中国原油期货仍受到Brent 原油期货较大影响，尚不能完全反应自身供求关系，未来在亚太石油市场定价权方面仍然任重道远。
关键词：原油期货 油价波动 价格体系收稿日期：2020–07–07。
作者简介：贾曌，博士，高级工程师，2017年毕业于清华大学化工系，主要从事石油化工行业规划、炼化企业流程优化和石油石化期货分析相关研究。
2018年3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易中心挂牌交易，这是中国期货市场对外开放的第一个品种，是全球能源期货市场的重大里程碑，长远来看将对中国的期货市场和石油行业产生深远影响。
中国建设原油期货市场的目的之一是推动形成反映中国以及亚太地区石油市场供求关系的基准价格体系。
迄今，中国原油期货已经经过了两年多的发展，在交易规模上已成为全球第三大期货合约，本文主要研究WTI 和Brent 原油期货价格对中国原油期货价格影响，特别是在2020年初国际油价大幅下跌大幅震荡时期，中国原油期货受其影响的大小，深入分析中国原油期货“形成反映中国以及亚太地区石油市场供求关系的基准价格体系”发展现状及方向。
1 原油期货市场现状目前国际上有十多家交易所推出了原油期货。
芝加哥商品交易所集团旗下的洲际交易所（ICE ）和纽约商业交易所（NYMEX ）是目前影响力最大的原油期货交易中心，对应的Brent 和WTI 两种原油期货分别承担着北美地区和欧洲、非洲等地区基准原油合约的作用。
wti原油和布伦特原油的区别
布伦特原油是什么?布伦特原油是一种北海原油，在伦敦商品期货市场种交易，也就是为大家熟知的ICEBrent，目前世界上除了部分中东和远东原油以外，绝大部分地区的原油(如北海、非洲、拉美、加拿大、以及部分中东和远东地区向欧洲出口原油时的计价)均以dtdbrent计价!什么是WTI原油?WTI原油，英文全称是West Taxas Intermodiate，即美国西德克萨斯中质原油，特指西德克萨斯，即美国原油产量最大的地区的原油。
WTI原油提炼燃油种类繁多且杂质较低，是公认的利用率较高的原油，具有较高的投资价值。
作为国际原油市场最重要的投资产品之一，WTI原油已经是世界原油产品交易成交量的龙头。
其优点主要是流动性好，报价透明度高，因此受到了广大投资者的喜爱。
又因为美国在全球政治以及经济上具有非常大的影响力，WTI原油已经成为全球原油定价的基准之一了。
一般情况下，当WTI原油价格上涨时，其它种类的原油价格也会呈现上涨的态势，反之则呈现下降的态势。
WTI原油价格的走势也和美元指数相反，与贵金属价格同向。
布伦特原油与WTI原油的区别国际原油市场定价，都是以世界各主要产油区的标准油为基准。
比如在纽约期交所，其原油期货就是以美国西得克萨斯出产的“中间基原油(WTI)”为基准油，所有在美国生产或销往美国的原油，在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准油。
因为美国这个超级原油买家的实力，加上纽约期交所本身的影响力，以WTI为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。
通常来看，该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一，公众和媒体平时谈到油价突破多少美元时，主要就是指这一价格。
然而，世界原油三分之二以上的交易量，却不是以WTI、而是以同样轻质低硫的北海布伦特(Brent)原油为基准油作价。
1988年6月23日，伦敦国际石油交易所(IPE)推出布伦特原油期货合约，包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区，均以此为基准，由于这一期货合约满足了石油工业的需求，被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工具”，也跻身于国际原油价格的三大基准。
WTI-布伦特原油价差解析及新一价定律
关键词：WTI- 布伦特价差；原油价格；一价定律；跨区套利；套利边界；供需均衡
Analysis of W TI-Brent spread and the new law of one price
ZHANG Zheng1, XU Jingtong2 (1. COFCO Futures Co” Ltd.; 2. The Export-Import Bank o f China)
1 跨 区 供 需 不 均 驱 动 WTI- 布伦特价差变动
1.1 WTI- 布 伦 特 价 差 的 分 解 从 标 的 物 的 交 割 地 来 看 ，纽 约 商 业 交 易 所 的
WTI原 油 在 美 国 俄 克 拉 荷 马 州 的 库 欣 地 区 交 割 ，洲 际 交 易 所 的 布 伦 特 原 油 不 直 接 交 割 ，但 其 标 的 以 北 海的5种 现 货 原 油 （布 伦 特 、Oseberg、Ekofisk、 Forties和Troll) 为基 准 。无论是将WTI原油运往欧 洲 ，还 是 将 布 伦 特 原 油 运 往 美 国 内 陆 ，都必须经过 美 国 墨 西 哥 湾 （简 称 美 湾 ）地 区 ，因而该地区是重 要的中转站。路 易斯安那州的轻质低硫原油（ LLS ) 作 为 该 地 区 的 主 要 油 种 ，成 为 连 接 WTI和布伦特原 油价格的连通器。
2022国际油价走势及未来发展趋势分析
2022国际油价走势及未来发展趋势分析2022年，全年均价WTI油价略有回升，布伦特油价小幅回落，价差总体缩小。
市场投机气氛深厚。
2022年，世界石油供应充裕，足以满意石油需求，还将富余100万桶/日。
美国退出宽松货币政策将打压油价。
委内瑞拉、伊朗、南北苏丹、叙利亚、利比亚将成为国际石油市场的不确定因素。
估计2022年布伦特原油年均价为100-108美元/桶，WTI原油年均价为97-105美元/桶。
2022年，世界石油供需相对宽松的形势仍持续，全球经济简单多变，地缘政治不稳与市场投机导致国际油价宽幅振荡，WTI和布伦特原油价格走势消失分化。
WTI原油现货年均价为98.02美元/桶，同比上升3.8美元/桶，而布伦特现货年均价为108.66美元/桶，同比下降3美元/桶。
2022年，市场供需宽松局势仍将持续，基本面使国际油价承压，美国退出宽松货币政策也将抑制国际油价走高，中东地区地缘政治局势对国际油价的影响也将弱化。
总体来看，以布伦特为代表的国际油价将小幅回落，布伦特原油年均价为100-108美元/桶。
但在美国经济超预期增长、美国运输瓶颈明显改善的带动下，代表美国市场的WTI原油价格将与国际油价走势背离，消失上涨，估计WTI原油年均价为97-105美元/桶。
2022年国际油价走势及主要特点一、全年均价WTI油价略有回升，布伦特油价小幅回落2022年的市场环境与2022年较为相像，世界石油市场供需宽松局势仍持续，发达国家货币宽松政策仍连续，地缘政治因素仍扰动国际市场，国际油价呈现两轮升—降走势。
全年均价WTI油价略有回升，布伦特油价小幅回落。
宽松的供需基本面不支撑油价走高，但非基本面因素仍支撑油价高位震荡，WTI油价基本在90-110美元/桶之间波动，布伦特油价在100-120美元/桶之间波动。
不同因素导致两大基准油价格走势分化。
受美国经济增长强于预期、美国石油需求结束数年下降的趋势转而增长、原油运输瓶颈问题好转、投机者做多WTI等多重利多因素影响，WTI油价同比上涨，WTI现货均价为98美元/桶，同比上升3.8美元/桶（4.1%）。
近期国际石油价格回顾与预测
原油库存为4.9302亿桶，较3月同期减少969.4万桶， 其中库欣地区库存为4535万桶，较3月同期减少92.5 万桶；汽油库存为2.3498亿桶，较3月同期增加270.3 万桶；馏分油库存为1.4239亿桶，较3月同期增加 83.8万桶。
数据来源：路透社普氏报价
548.24 576.36
5.1%
66.36 71.51 7.8%
65.12 66.77 2.5%
67.89 69.68 2.6%
燃料油（美元/吨）
180cSt
380cSt
365.63
359.78
385.39
油品期货价格
交易日
2021年４月6日 2021年４月13日 2021年４月20日 数据来源：路透社
收稿日期：2021-04-22 编 辑：夏丽洪 编 审：萧 芦
111
Vol.29, No.4
2021
国际石油经济
INTERNATIONAL PETROLEUM ECONOMICS
附表
1 国际市场主要原油现货平均价格
时间
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2021年６月
2021年７月
503.50 509.50 519.00
506.25 511.75 521.50
纽约商业交易所
无铅汽油（美分/加仑）
2009年国际石油价格走势及市场特点分析
2009年国际石油价格走势及市场特点分析2008年下半年，受金融危机爆发和逐步蔓延的影响，全球经济急剧下滑，石油需求严重萎缩，国际石油价格自2008年7月中旬达到历史高点后持续快速回落，并一直延续到2009年初。
2009年全年，尽管全球石油需求始终呈负增长，但随着欧佩克成员国严格执行减产协议，效果逐步显现，市场信心开始回暖，加之美元贬值和国际投机资本重仓介入，国际石油价格从2月初的34美元/桶上升至超过80美元/桶，并维持在70～80美元/桶区间震荡。
国际油价走势再度走出了罕见的大起大落。
当前国际金融危机的发展变化与走向、对全球经济增长前景的预期和供需基本面正在主导国际原油市场基本状况，而金融因素、货币因素和能源地缘政治因素等仍将对国际石油市场产生持续的影响。
一、2009年国际原油价格走势回顾2009年，国际油价总体走出小幅下跌后震荡上行并不断攀高的走势。
年初，油价延续2008年年末的颓势，一直在低位徘徊。
之后，世界经济数据好于预期，欧佩克减产效果逐渐显现，美元兑欧元汇率下跌，基金重回市场带动油价震荡上行并不断攀高。
8月中旬～10月上旬，价格一直在65～75美元/桶之间震荡。
10月14日，国际油价突破75美元/桶大关，随后至11月底一直在75～80美元/桶之间运行。
进入12月份，受美国油品库存增加以及美元反弹影响，国际原油价格连续8天回落，11日，WTI原油价格跌破70美元/桶。
之后，尽管美元继续走强，但由于欧美地区天气寒冷带动取暖油需求大增，国际油价不断反弹至重新挑战每桶80美元关口，最终以每桶79.36美元的价格收官2009年。
至此，WTI全年均价为61.92美元/桶，较2008年同期下降了38%。
从2009年各季度国际油价的具体走势分析看，可谓起起落落，在各种因素综合作用下经历了一个先跌后震荡走高的过程。
2009年一季度，世界经济继续恶化，石油市场供过于求，投机资金快速离场促使油价持续回落。
国际油价变化的原因、趋势、影响和对策
国际油价变化的原因、趋势、影响和对策□ 国务院发展研究中心市场经济研究所研究员邓郁松邓郁松，博士研究生，国务院发展研究中心市场经济研究所综合研究室副主任。
主要研究领域：产业经济、能源市场、企业发展战略与公司治理、社会信用主持和参与“上市公司独立董事制度研究”、“中国天然气产业政策研究”、“中国石油安全对策研究”、“建立我国社会信用体系的政策研究”、“中国市场形势动态跟踪研究”等十余项课题的研究工作，在《求是》、《经济日报》、《中国证券报》、《中国能源》、《国际石油经济》等报刊发表论文30余篇。
大家上午好，非常感谢上海期货交易所的邀请，能够有机会就国际油价的一些问题与在座的各位作一个探讨。
今天我的演讲分三个问题。
首先对国际油价的原因做一个分析，特别是对为什么大家难以准确预测国际油价做一个解释。
第二谈一下国际油价的变化对经济的影响，然后谈一下经济对国际油价变化的预警。
我们可以看一下，1977年- 2004年国际油价以当年的价格计算总体在8美元-37美元这一区间内波动，总体来看波动比较明显。
我想，判断一种国际价格的变化，首先要知道这种产品的特性。
总体来说，石油是一种大宗的国际贸易产品。
2004年，石油贸易额大约占全球贸易服务额的8%，是全球交易量最大的一种产品。
由于石油资源分布的不均衡，主要的石油消费国都需要从国际石油市场进口原油，因此国际价格显得尤为重要。
同其它产品相比，石油是一种能源需求弹性较小的产品。
也就是说，供需层面较小的变化可能会带动价格较大的波动。
举两个例子，第一次石油危机的时候，由于石油产油国对西方的禁运，石油产量只是减少了7％，但是国际原油价格上涨了400％。
那么再看一下，在有了期货交易之后，在2004年，全球原油的需求量是近20多年来增速最快的一次，但是增速也不超过4％，但是同期2004年原油的平均价格比2003年上涨了约40％。
同其它经济一样，供需始终是影响石油价格波动的一个最主要的原因。
油价暴跌的五大原因
油价暴跌的五大原因作者：暂无来源：《中国证券期货》 2015年第8期据报道，国际原油价格6日遭遇暴跌。
美国西得克萨斯中质原油(WTI)和布伦特原油的价格均迎来近三个月内最低结算价格文 / MarketWatch国际原油价格7 月6 日遭遇暴跌。
实际上，自6 月24 日以来，WTI 原油价格的跌幅已经接近13%。
据报道，国际原油价格6 日遭遇暴跌。
美国西得克萨斯中质原油(WTI)和布伦特原油的价格均迎来近三个月内最低结算价格。
实际上，自6 月24日以来，WTI 原油价格的跌幅已经接近13%。
截至当日收盘，纽约商品交易所2015 年8 月交割的轻质原油期货价格下跌4.4 美元，收于每桶52.53 美元，跌幅为7.7%。
这也是今年4 月13 日以来的最低结算价格。
2015 年8 月交割的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.78 美元，收于每桶56.54 美元，跌幅为6.3%。
这也是今年4 月8 日以来的最低结算价格。
那么，原油价格为何会出现如此大幅度的下滑？原因主要有五个，如下：希腊混乱！在希腊针对国际债权人提出的援助协议草案举行的全民公投中，反对者获胜。
这一令人颇感意外的结果，导致“希腊退出”风险直线上行。
国际原油市场认为，欧洲能源需求将受到影响。
Capital Economics 大宗商品经济学家Thomas Pugh 指出，“即使希腊是个非常小的原油消费国，但是希腊危机可能会蔓延，甚至可能会让欧元区坠入新一轮衰退，油价因此承压。
”伊朗！伊朗核谈因未能于6 月30 日达成最终协议而被迫延期一周至7 月7 日。
如今，“最后期限”已到。
伊朗外交部长Javad Zarif 上周五曾暗示，谈判接近达成最后协议。
CMC Markets 首席市场策略师ColinCieszynski 指出，伊朗核协议“ 将会通向制裁举措的取消，让伊朗再一次出口石油”。
部分分析师指出，伊朗有能力为全球油市增加数百万桶原油，从而将纽约商品交易所油价拉低至50 美元，甚至更低。
2012年国际原油价格走势分析资料(doc 17)
一宏观形势1、近期国际油价回顾与下半年走势分析2011-9-26 13:17:50 国际石油网网友评论一、2011年半年国际油价回顾1.国际油价总体呈震荡上扬并在高位区间波动2011年上半年，国际油价呈震荡上扬并在高位区间波动的走势。
WTI首行收盘价格由年初的91.55美元/桶上升至3月2日的102.33美元/桶，再度突破百元大关，之后于4月29日涨至113.93美元/桶，创三年来的最高水平；Brent首行海量资料下载收盘价格由年初的94.84美元/桶升至1月31日的101.01美元/桶，并于4月8日收于126.65美元/桶，也创三年来的最高水平（见图1）。
分析影响国际油价的主要因素，我们认为主要是在世界经济持续复苏和不稳定的地缘政治等因素支持下，基金卷土重来，推动国际油价再度突破100美元/桶大关。
（1）世界经济持续复苏进入2011年，世界经济总体保持复苏增长的势头，尤其是一季度美国经济复苏强劲，失业率逐步下降，新兴经济体经济继续保持良好的增长态势，拉动石油消费快速增长，为国际油价提供了支撑。
但进入二季度后，受日本大地震导致汽车和电子等产业供应链中断、通胀压力增加使得新兴经济体收紧货币政策、欧债危机再度蔓延等影响，世界经济增速有所放缓。
通过相关性分析，2011年上半年，作为全球经济“晴雨表”的美国股市道琼斯指数和WTI走势的相关性达56%；美元指数和WT走势的相关性高达70%以上。
上半年由于美联储实施宽松的货币政策，美元总体趋软，为国际油价提供了支撑。
（2）地缘政治不稳定中东、北非不稳定的地缘政治局势加剧了市场对原油供应的担忧，推动国际油价大幅上扬。
2011年伊始，埃及、土耳其、利比亚、阿尔及利亚、巴林、也门等北非和中东国家的政治局势先后陷入动荡，尤其是3月份利比亚爆发内战，造成该国160万桶/日的原油产量几乎全部中断，对世界石油的安全稳定供应造成严重影响，并支持国际油价进一步大幅攀升。
3月11日，日本发生大地震和海啸后，国际金融和商品市场大幅波动，尽管地震造成日本短期内石油需求下降，但市场预期日本灾后重建将拉动石油需求增长，国际油价因此而进一步上扬。
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WTI与布伦特油价价差存在的原因分析报告库欣是位于俄克拉荷马州中部Payne县辖下的一个小镇，现在只有不到8000居民。
但由于此地扼守南北要道，目前库欣的原油库存占到全美原油库存的5%-10%，是主要管道线路的途径之地，俨然成为了美国中部原油市场的枢纽。
围绕着库欣，在运力此消彼长间，WTI 相对BRENT的价差会继续波动下去。
这种波动取决于三个因素：1）非常规油气的开发生产情况；2）新增原油产量的外运能力（不仅是管道，还包括铁路）；3）美国国内炼厂的消化能力。
一、石油背景内容介绍原油国际贸易中一般采用计价公式作价，又称“浮动价”。
计价公式表示为：原油价格（FOB）＝基准油价±贴水。
其中，贴水主要体现了计价油种相对于基准油的品质差别、加工收益以及该油种特定的市场供需情况等，所占的比重较小。
在国际原油交易中，贴水的波动幅度远小于基准油价的波动幅度。
决定价格高低的主要因素是基准油价，而基准油价的高低直接由ICE BRENT（洲际交易所，布伦特原油）和NYMEX WTI（纽约商业交易所，西得克萨斯中间基原油）期货合约交易价格决定，这两种合约可谓是国际油价的基石。
NYMEX WTI合约与ICE BRENT每日的交易量各自约为50万张，每张合约单位为1000桶原油，两者合计为10亿桶原油。
国际能源署（IEA）测算的2012年全球石油需求约为0.9亿桶/日，这两种原油期货合约每天的交易量超过全球实际消费量十倍以上。
这两种合约的交易者众多，除了石油产供销链条上的各类参与者，还包括银行和各类型基金等金融机构。
期货市场价格公开、透明，加上现今发达的信息技术，这两大原油期货合约价格的变动情况瞬间可以传达世界各地。
NYMEX WTI的实货基础为美国西得克萨斯中间基原油，ICE BRENT的基础为英国北海布伦特原油。
两者品质相近，同为轻质低硫原油。
在相当长的时间内，二者的价差在正、负5美元/桶之间波动。
但从2010年起，WTI价格开始大幅度低于BRENT价格，两者的价差最宽时拉至接近30美元/桶。
其实不仅是WTI和BRENT的价格呈现这种巨幅的波动，WTI与中东原油基准之一的迪拜（DUBAI）原油的价差，与同为美国自产的LLS原油、MARS原油的价差，都出现了类似的波动（见图）。
观察以上各油种与BRENT原油的价差可以发现，WTI与BRENT 的价差出现了巨幅的波动，相比之下，其他油种与BRENT的价差均在一个相对较窄的范围内波动。
那么，是什么原因导致了WTI价格这种特立独行的走势？二、输油管道对WTI和BRENT油价价差的影响首先，要从美国的石油运输的核心----管道运输说起。
美国拥有世界上最庞大的石油管道运输网络（见下图）。
全欧洲的管道网加在一起长度只有美国的1/10。
这个局面的形成有着历史的原因。
二战爆发时美国东海岸是全美经济最富活力的地区，石油消费量占比也最高。
当地炼厂所需的原油以及成品油消费的缺口都由油轮运输满足，或来自进口，或来自美湾地区。
战争爆发后德国潜艇对海上运输构成了致命威胁。
于是长距离、大口径的输油管道成为替代海运的首选，大规模的石油管道建设铺开，以满足东海岸战时的需求。
随着管网规模的扩大，运输成本降低，输油管道成为将美国原油产地、炼厂和消费地联系起来的石油运输的核心体系。
管线运输的流向也反映了其国内原油供需不平衡的状况。
美国原油管道分为主干线和采集线。
主干线总长88500千米，直径为8至24英寸，用于跨区连接。
采集线总长约64000千米，直径2至6英寸，用于各产油区内部区块的连接，它们将各产地油井所产原油汇集起来，连接至主干线。
西海岸由于落基山脉的隔绝基本没有原油管道与其他地区连接。
东海岸地区现在主要依赖进口原油。
这两个地区与其他地区间少有原油管道连接。
大规模的原油管网主要连接美湾和中部、加拿大西部的产油区。
美国中部偏东北方向的五大湖南岸分布着传统工农业中心城市，比如钢铁、农机、食品工业中心芝加哥，汽车制造中心底特律，机械和化工中心克利夫兰，该地区人口密集，经济发达，石油产品消耗量大，炼油能力较大，但原油产量小。
所以整个美国原油管道布局的基本特征是从一南一北两个方向往该区输送原油。
由北往南方向，是从加拿大西部经山区或经北部至芝加哥及周边地区。
从南往北方向，一路是从路易斯安那州海上油港（Loop）北向至Pakota；一路是从美湾或Permian盆地向北至库欣，并进一步向西北至Pakota和芝加哥方向。
南部产油区和港口向芝加哥方向输油管道的要津就是库欣。
2010年之前，从Permian盆地和美湾北上的原油来到库欣后，或进入库欣储罐，或北上供应俄克拉荷马州和堪萨斯州的炼厂，或进一步输向东北供应芝加哥方向的炼厂，没有南向输油能力。
当2010年Bakken的页岩油产量大幅上升之后，增产原油除了进入中部地区炼厂，不能被消化的部分则进入储罐，造成库欣地区库存上升，从而导致WTI价格相对于其他油种价格大幅走低。
围绕着库欣的运输瓶颈问题，一条叫做Keystone（见下图）的管线建设浮出水面，并不时成为业界的新闻头条。
Keystone是TransCanada公司设计的一条输油管道，意在将加拿大西部的艾伯塔省出产的油砂油向南输送至美国市场。
若该线建成，由加拿大至美国的运能将再增加51万桶/日，总运力提高到110万桶/日。
该项目计划穿越内布拉斯加州的Ogallala含水层，因而遭到美国国内环保主义者及部分民主党议员的强烈反对。
共和党议员则力推该项目，称可减少美国对进口原油的依赖，并创造就业机会。
Keystone XL建设与否成为美国两党党争的一个交火点，迟迟未得到批准或者否决，至今仍在修改设计路线和环评过程中。
除了Keystone三期增加了从库欣向南方的输油能力之外，Seaway管道的改向和扩建也将更多的中部地区的低价原油南运。
Seaway管道（见下图）的运力为15万桶/日，原用于南油北运。
如果我们将Keystone和Seaway两条管线的建设进程和WTI/BRENT价差走势图结合起来观察，可以发现在这两条管线建设的重要时间节点附近，WTI/BRENT价差走势都出现了重大变化（见下图）。
2011年11月16日，加拿大管道公司Enbridge购入该管线50%的股份，并宣布将改变该管线的输油方向，北油南运（见上图中的③）。
2012年5月该管线改造完成，正式向南输油，并在2013年1月11日将南向运力提高到了40万桶/日（见上图中的⑤）。
现在正在建设一条平行管线，2014年一季度完工之后，南向运力可再增加45万桶/日。
如果我们将Keystone和Seaway两条管线的建设进程和WTI/BRENT价差走势图结合起来观察，可以发现在这两条管线建设的重要时间节点附近，WTI/BRENT价差走势都出现了重大变化（见上图）。
当然，它们并非WTI/BRENT价差的唯一影响因素，库欣以及整个中部地区的原油库存量、页岩油的增产量都影响着该价差的走势。
然而不止从库欣南向的输油能力在增加，数条在建的管道完工后更多的原油将被运至库欣。
根据EIA的统计，2010年至2013年1月的三年多时间里，向库欣输入原油的管道运力增加了约81.5万桶/日，输出管道运力仅增加了40万桶/日。
2013年到2014年两年间，计划和在建的输入运力将增加119万桶/日，输出运力增加115万桶/日。
为了尽快将资源外运，页岩油产区的生产商们想到的不仅是管道，还有铁路。
作为世界上铁路里程最长的国家，美国铁路网早已四通八达。
但之前在原油运输上，铁路与管道运输相比毫无竞争性。
但当美国中部地区原油价格出现深幅贴水后，采用油罐车进行铁路运输的方式终于在经济上变为可行。
随着铁道上原油接卸设施的安装和投运油罐车的增加，近两年来铁路运输的原油数量不断增加（见下图）。
上图显示的是页岩油主产区之一的Bakken 区块所在的Williston盆地的原油运出能力。
从图中可见，2011年以来，铁路运力的增加大大超过了管道运力的增长。
由此可见，围绕着库欣，在运力此消彼长间，WTI相对BRENT 的价差会继续波动下去。
这种波动取决于三个因素：1）非常规油气的开发生产情况；2）新增原油产量的外运能力（不仅是管道，还包括铁路）；3）美国国内炼厂的消化能力。
在美国石油消费量基本保持稳定（或呈缓慢小幅下降）的情况下，其国内炼油能力会比较稳定。
所以对WTI/BRENT价差影响更大的是前两个方面。
如果页岩油在达到现在的生产水平之后不再发生重大变化，当运力建设解决了运输瓶颈之后，市场将会重新回到平衡状态，以WTI为代表的美国中部原油价格与进口原油的差别将更多体现在原油的品质差异与炼厂的油种偏好上。
根据EIA在2013年5月份发布的《2013年能源展望》，2011年其国内页岩油产量约为100万桶/日，预估2016年页岩油产量将达到260万桶/日，到2020年将达到280万桶/日。
全美原油总产量2011年为570万桶/日，预估2016年约为750万桶日，并且这一水平将一直延续至2020年。
按EIA的预测，从2011年到2016年，美国页岩油的产量将增加160万桶/日。
2010至2014年间，库欣的原油输入管道运力增加200.5万桶/日，输出管道运力增加155万桶/日。
到2016年，原油产量的增长与管道运力的增加可能基本达到一个平衡状态。
如果考虑到铁路输油能力的扩大，实现这种平衡的时间点也许会提前。
而在此之前，产量与运能间发展的不平衡将导致WTI/BRENT 价差持续波动并总体维持在贴水状态，但是再次回到2012年深度贴水的可能性则不大。