第12章 国际金融案例分析

三、巴西货币危机的影响
（1）巴西货币危机给近邻国家带来 深刻的影响； （2）进入1999年，许多拉丁美国家 的经济出现衰退。
第三节 美国次级债危机
一、美国次级债危机发生的背景 二、美国次级债危机的成因 三、美国次级债危机对中国金融 业发展的启示
一、美国次级债危机发生的背景
20世纪80年代末90年代初以来，美 国房地产经历了长达十几年的繁荣。住 房销售量不断创下新纪录，房价也以每 年增幅超过10%的速度攀升。2000年美 国纳斯达克股市泡沫破灭之后，美联储 一直保持相对宽松的货币环境，刺激了 房地产市场的繁荣，常常被批评为“用 一个泡沫，替代了另一个泡沫”。
巴西在俄罗斯危机发生后不久，便 受到了货币危机的冲击，从 1998 年 8 月 到9月短短一个月时间便约有250亿美元 的净资金流出，货币危机的爆发已经牵 动了人们的担心。进入10月以后，巴西 政府公布了大规模的财政稳定计划，11 月取得了以国际货币基金组织为中心的 国际金融机构的415亿美元紧急贷款。
三、美国次级债危机对中国金融业发展的 启示
一是金融机构审慎经营的重要性； 二是对中国房地产市场发展有借鉴 意义； 三是对发展中国资本市场的借鉴； 四是金融监管的重要性，市场不是 万能的，监管起着重要作用； 五是对中国而言，必须认真考虑如 何更好地防范全球金融体系中的风险。
第四节 我国积极应对国际金融危 机 一、国际金融危机对我国经济生 活的影响 二、国际金融危机对我国就业形 势的影响
2．中国建筑业面临三大机遇
（1）灾后重建市场广阔 （2）铁路建设大有可为 （3）农村建设前景看好
二、国际金融危机对中国汽车业总体影响 不大
对于中国汽车行业来讲，国际金融 危机对中国的汽车业会带来一定影响， 但总体来讲影响不是很大。目前中国的 汽车行业还处在成长期，这和美国汽车 业所处的发展阶段是不同的；此外中国 汽车的千人保有量要远远低于美国等发 达国家水平，我们的市场还远未达到饱 和状态，未来还有很大的发展潜力。
一、国际金融危机对我国经济生活的影响
国际金融危机已经对中国经济产生 较大影响，其中包括财政收入增幅逐步 回落，金融市场潜在风险不容忽视。具 体表现在： （1）外贸进出口增幅回落较快，投 资增长有所放慢； （2）工业生产显著放缓，原材料价 格和运输市场需求下降；
（3）房地产和汽车市场低迷，消费 热点降温； （4）部分企业经营更加困难，就业 形势严峻； （5）财政收入增幅逐步回落，金融 市场潜在风险不容忽视。
（二）政策建议
1．保增长：房地产业将为扩大内需 “加力” 2 ．调结构：“新政”重在“接长”保 障性住房“短腿” 3 ．稳房价：鼓励“购房者入市”，并 非“支持高房价”
六、 旅游业受到影响
当今世界面临金融、粮食、能源危 机以及气候变化、贫困、恐怖主义和自 然灾害等各种挑战，这些挑战对全球旅 游业构成重大威胁。特别是近期由美国 次贷危机引发的全球金融危机，对全球 国际旅游的影响正在加深，对我国旅游 市场的影响也正在逐次显现。
三、纺织行业面临困境
作为出口贸易占其销售相当比重的 行业，纺织业在此次国际金融危机中， 由于第一大出口市场美国市场需求的疲 软，以及次贷危机以来伴随着美元贬值 使得企业利润空间不断被挤压，我国纺 织行业遭遇了多年未遇的困境。我国出 口增长减速主要集中在传统劳动密集型 企业，最典型的是服装行业。
四、制造业优势仍将存在
第五节 国际金融危机对我国各个行业 的影响及政府举措
一、中国建筑业略受影响 二、国际金融危机对中国汽车业 总体影响不大 三、纺织行业面临困境 四、制造业优势仍将存在
五、房地产业 六、旅游业受到影响 七、美国次级债危机给我国金融 业敲响警钟
一、中国建筑业略受影响
1．中国建筑业所受冲击和应对措施 中国建筑企业向欠发达国家投资较 多，这些地方建筑业的竞争激烈性相对 较弱，投资方式主要以设立分支机构、 承揽工程为主，而不是以收购兼并为主， 投资周期就会拉长。
二、美国次级债危机的成因
首先，衍生工具的快速发展，促使 了风险承担者的分散化，全球化的金融 市场加大了这种风险的传染性和冲击力； 其次，房地产价格持续上扬条件下 快速扩张的房地产信贷，累积了风险的 隐患；
最后，低利率环境下的快速信贷 扩张，加上独特的利率结构设计，也使 得客观评估次贷偿还能力的难度加大。
此次国际金融危机虽然对我国的制 造业造成一定影响，使得国外市场需求 有所萎缩，但是我国的制造业无论是生 产规模，还是市场份额在全世界仍然处 于前列。这种优势在 8 到 10 年之内仍然 存在。
五、房地产业
（一）房地产市场整体低迷，开发 商经营状况不容乐观
1．“滞胀”是房地产市场的显著特征 2 ．房地产商表面盈利上升，背后风险 潜存 3 ．房地产商处境困难，积极出招吸引 客户
第12章 国际金融案例分析
第一节
东南亚金融危机 巴西货币危机 美国次级债危机 我国积极应对国际金融危机
国际金融危机对我国各个行业的影响及政府举措
第二节
第三节
第四节
第五节
第一节 东南亚金融危机
一、东南亚金融危机产生的过程 及原因 二、东南亚金融危机的思考与启 示
一、东南亚金融危机产生的过程及原因
这场危机首先是从泰铢贬值开始的， 1997年7月2日，泰国被迫宣布泰铢与美 元脱钩。实行浮动汇率制度。当天泰铢 汇率狂跌20％。和泰国具有相同经济问 题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等 国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。1997 年 7 月 11 日，菲律宾宣布允许比索在更 大范围内与美元兑换，当天比索贬值 11.5％。
1991年拉丁美洲的净资金流入额为 300 亿美元，其后便急剧增大， 1997 年 达到峰值1100亿美元以上。用这种巨额 的资金流入来弥补对外收支的失衡和维 持高经济增长当然是不可能持久的。
二、巴西货币危机
继1997年的亚洲货币危机、1998年 俄罗斯危机之后，采取与美元挂钩的巴 西货币也难免要受到冲击。 1999 年 l 月 巴西不得不放弃以往采取的挂钩汇率制 度，转而采取浮动汇率制度。
而巴西则被要求实行财政紧缩政策， 但由于汇率稳定有抑制通货膨胀的机能， 从而巴西被要求维持汇率挂钩制度，并 以此作为提供紧急贷款的条件。
但是，国际货币基金组织原订的巴 西经济调整政策的框架并不是降低汇率 和财政紧缩政策同时进行，而是单靠财 政紧缩政策来进行经济调整，从而无法 改善国内经济不平衡和对外收支不平衡 的状况，成为一种跋足的经济调整政策。 不能降低汇率就必需实施更加严厉的经 济紧缩政策，这就导致1999年巴西陷入 更加严重的经济衰退之中。
从外部原因看，是国际投资的巨大 冲击以及由此引起的外资撤离。据统计， 危机期间，撤离东南亚国家和地区的外 资高达 400 亿美元。但是，这次东南亚 金融危机的最根本原因还是在于这些国 家和地区内部经济的矛盾性。
二、东南亚金融危机的思考与启示
始发于1997年的东南亚金融危机， 是一场最具有全球化特色的危机。这场 危机改变了沿袭已久的经济危机的传统 模式。 其一，东南亚金融危机首先发生于 发展中国家，然后波及发达国家；其二， 金融动荡引发经济整体衰退。
七、美国次级债危机给我国金融业敲响警钟
美国次级抵押贷款危机造成美国以 及欧洲、日本等世界范围内的金融市场 发生了剧烈波动，同时，危机也不可避 免地使中国的金融市场受到影响。美国 次贷危机无疑给我国的金融业带来了很 多启示。在金融创新、房贷市场发展、 金融监管等各个方面都给我们敲响了警 钟。
具体来说，我国应在以下方面做好 应对工作。 1．应积极防范全球金融体系中的风险 2．金融机构创新要适合中国的国情 3．金融创新应立足于国际
东南亚金融危机对同处于亚洲地区 的，同为发展中国家的中国具有不言而 喻的重要警示与启示作用。除去人们已 经讨论很多的加强金融企业的抗御风险 的能力和加强政府监管等措施以外，我 认为，更为重要的是对中国自身的经济 结构及发展战略进行相应的调整和完善。
第一，正确处理“外向型经济”与 “内向型经济”的关系，保持在全球化 与开放条件下的国民经济的合理、均衡 的结构； 第二，积极、正确地引进和利用外 资，加强宏观引导； 第三，注重科技进步，促进产业升 级。
二、国际金融危机对我国就业形势的影响
（1）经济增长速度趋缓，对就业的 拉动能力减弱； （2）部分中小企业生产经营困难， 特别是纺织服装、加工制造等劳动密集 型产业的困难较大，对就业带来一些不 利影响； （3）部分外贸出口型企业由于对外 依存度高，受世界金融危机影响较大， 出口的减速将减少对劳动力的需求。
继泰国等东盟国家金融风波之后， 台湾的台市贬值，股市下跌，掀起金融 危机第二波。台湾货币贬值和股市大跌， 不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而 且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。 11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌， 形成金融危机第三波。与此同时，日本 金融危机也进一步加深。
从1998年1月开始、东南亚金融危机的重 心又转到印度尼四亚、形成金融危机第四波。 l月 8日，印尼盾对美元的汇价暴跌 26％。 l月 12 日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香 港百富勤投资公司宣告清盘。同日，香港恒 生指数暴跌 773.58 点，新加坡、台湾、日本 股中分别跌 102.88 点、 362 点和 330.66 点。直 到2月初，东南业金融危机恶化的势头才初步 被遏制。
第二节 巴西货币危机
一、巴西货币危机发生的背景 二、巴西货币危机 三、巴西货币危机的影响
一、巴西货币危机发生的背景
拉丁美洲各国在20世纪90年代果断 地推行了经济自由化政策，但对外经济 开放导致了国际收支的急剧恶化。出口 贸易额与进口贸易额均有急剧的增长， 但进口贸易额的增长率却高于出口贸易 额的增长率，整个拉丁美洲地区的贸易 收支逆差额从 1994 年的 250 亿美元左右 增大到 1998 年的超过 900 亿美元，国际 经常收支也出现有同样的动向。