高级财务管理重点整理复习过程

高级财务管理

第一章：

1.企业的性质

2.企业价值的表现形式：有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值

3.企业价值评估方法：调整账面价值法、市价法、未来现金流量折现法

第二章：

1. 英美模式，日德模式等治理结构下，企业的财务目标：英美模式下，股东权益最大化；日德模式（关系控制型），股东、债权人、经理及员工的利益最大化；

2.代理成本产生的原因及其表现形式

3. 信息不对称的含义及其经济后果

4. 利益相关者的含义

5. 财务目标的冲突的表现形式：经理VS股东，股东VS债权人等

第三章：

1.财务战略与企业战略含义，二者的区别与联系

2. 财务战略的规划方法：SWOT、波士顿矩阵分析法的原理

3.波士顿矩阵各象限产品的财务策略

知识点：

市场增长率＝（本期的销售额－上期的销售额）÷上期的销售额（高低分界点没有绝对的标准）

相对市场占有率＝本企业某产品的市场占有率÷该产品最大竞争对手的市场占有率（一般以1为高低分界点）

4. 基于企业生命周期理论的各阶段的经营风险、财务特征与战略定位（如发展期的投资战略等）

第四章：

1. 并购与重组的涵义

2.并购重组的发展历史以及各阶段的特征

3.并购重组的动因理论分析（如效率理论解释的前提假设等）

4.并购与重组支付方式

5.影响并购重组支付方式的主要因素

6.与并购有关的税收优惠来源

第六章：

1.业绩评价的目的

2.业绩评价的模式

3.会计指标评价的优缺点

4.EVA的含义，以及如何基于EVA进行薪酬体系设计

5.平衡计分卡的含义，及其进行业绩评价的原理和方法

6.非财务指标评价的方法

第七章：

1.IPO与SEO的概念

2.我国IPO市场准入制度的变迁（如审批制，核准制，注册制，IPO定价的方法，询价制等）

P282；审批制：是指拟发行的公司在申请公开发行股票时，在首先征得地方政府或者中央企业主管部门同意后，向其所属的证券管理部门提出股票发行的申请，然后经证券管理部门受理审核同意并专报中国证监会核准发行额度之后，公司提出上市申请，经过审核，复审，由证监会出具批准发行的有关文件后，方可发行新股。核准制：是指法律规定发行实质条件，发行人须将证明其具备实质条件的材料向核准机构申报，经后者审核确认发行人具备法律规定的实质条件后，方可公开发行证券。注册制：是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。

3.IPO与SEO的相关制度规定（如新股发行的条件，原新股发行的辅导制度，再融资的要求等）

4.IPO上市的利弊分析

5.SEO的效应分析

（融资优序：①内部融资；②外部融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。）

简答：

1. 企业价值评估包括哪些方法？

调整账面价值法，投资者要求权法和资产—负债法，调整的资产账面价值法。市价法，对于证券公开上市交易的公司来说，其价值评估一个简单的做法即加总公司所有发行在外的证券的市场价值。未来现金流量折现法，如果从现值角度来考虑企业的价值，那么企业价值即其未来收益的折现值。

2. 描述企业的价值形式，并简要论述它们相互之间的关系。

有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值。

企业价值的本质为内在价值，但由于内在价值的难以精确性，通常用企业的FMV代表。而企业的FMV又常常用它的清算价值与持续经营价值中较高的一个，企业的持续经营价值一般以企业的盈利能力价值为基础。

*3.阐述企业的性质。

第一种性质，企业是由于凭借其有效的(完全理性与充分信息下的决策)行政权威关系而更能节约交易费用的一种垂直一体化生产组织。第二种性质，企业是综合了各生产要素所有者目标的一系列契约的组合。第三种性质，企业是一种具有核心知识与能力、能为各种生产要素所有者创造财富的资产组合。

*4. 代理成本的含义及其表现形式。

代理成本是由于代理问题的产生而导致的成本，该种成本对委托人、代理人双方都是损失。包括：1、直接的契约成本，如订立合约的交易成本、各种制约因素强制产生的机会成本以及激励费用（奖金）；2、委托人、监督代理人的成本（如审计费用）；3、尽管存在监督，代理人仍会有不当行为，如雇员用途不明的过量开支，此时，委托人的财富会遭到损失（剩余损失）

5.利益相关者的内涵。

国外有三类表述：第一类，凡是能影响企业活动或被企业活动所影响的人或团体都是利益相关者。第二类，凡是与企业有直接关系的人或团体都是利益相关者。第三类，只有在企业下了“赌注”的人或团体才是利益相关者。我国认为利益相关者必须符合：1、必须对企业有投入；2、必须分享企业的收益；3、必须承担企业的风险。故“企业所有者”、“企业债权人”、“企业职工”及“政府”是利益相关者。

*6.企业的财务战略与企业战略的联系与区别？

（财务战略属于公司战略体系的分支，属于职能战略；公司战略居于主导地位，对财务战略具有指导作用；财务战略具有相对独立性；财务战略是构成公司战略体系的重要组成部分，对公司总体战略的实现具有支持的作用等。）（1）财务战略与企业战略的联系：企业战略与财务战略之间是整体与局部的关系；企业战略对财务战略具有指导作用；企业财务战略对企业战略及其子战略起支持作用。（2）财务战略与企业战略的区别：企业战略虽然居于主导地位，但企业财务战略对企业战略及其职能子战略具有制约作用；企业财务战略关注的重点是营业现金流的状况，而企业制定战略时首先要考虑营业收入和利润的规模；企业战略制定时侧重于企业整体目标，而企业财务战略制定时侧重于企业的财务目标。

*7.股东与债权人的目标冲突主要表现在哪些方面？应采取什么手段治理？

债权人的目标是企业到时能按期偿还本金与约定的利息（假设为固定利率）；而股东的目标在于使用杠杆（“财务杠杆”运用的原理），使资金信用转化为更大的资本效益——企业的规模的扩大所带来的剩余收益的增加。该目标的背离常常会诱使股东通过经营者采取一些不利于债权人的行为，如资产替换行为。

股东（风险偏好型）与债权人（风险厌恶型）的风险偏好不同。债权人对公司只有固定承付金额的求偿权，并由公司总价值担保，而股东则有剩余求偿权。因此，一方面若公司提高财务杠杆就可更大提高股东获利的机会，当然另一方面若公司资产风险增加时，提高财务杠杆也会导致股东的损失，但这种损失相对于债权人的损失来说要小。因为股东可以选择违约，而对债权人来说承付金额是固定的，所以公司资产风险的上升会降低其求偿权的价值。如何治理（略）。

*8. 股东与经理的目标冲突主要表现在那些方面？如何治理？

股东亦称出资者（物质资本所有者）的目标即典型的“经济人”目标，符合资本最一般的属性——追求资本增值的最大化。经理的目标则非纯粹的“经济人”目标，包括：1.物质报酬，如工资与奖金等；2.权力与地位，一方面可获得本身的精神满足，另一方面也可增加直接与间接的物质利益，如使用公司的轿车或办私事时用公费开支，以及使用豪华的办公室等；3.避免风险，由于人力资本的不可分散性和专用性，经理总是希望减少其投入劳动的所得的不确定性，以使其劳动与收益能合理配比；4.规避义务，即闲暇时间的追求，包括较少的工作时间、工作时间里的空闲和有效工作时间中较小的劳动强度，这种“偷懒”的绝对化行为就是一些经理希望不做出任何努力就得到报酬。如何治理（略）

9.纳税优惠的来源是什么？

（一）可折旧资产的市场价值高于账面价值

（二）将正常收益转化为资本收益

（三）经营亏损的税收抵免递延

（四）负债融资的税务抵免

*10.股票上市的利与弊？

股票上市的好处：(1)为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道。(2)提升股票的价值。（3）能够改善公司的形象，从而增强上市公司的市场竞争力。（4）有助于稳定公司的经营，并获得战略联盟提供的各种优惠条件。（5）能提高企业品牌价值和社会知名度。（6）有