风险管理-风险管理概论
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16
8. 收益的概率分布
用于衡量风险资产的常用方法是波动性。 波动性与可能的回报率区间及其发生的概 率相关。回报率的波动性越大， 其可能产 生结果的区间范围越大，收益在区间边缘 的概率也越大。
17
表 10-1 A 股票回报概率分布 经济状况 看好 一般 衰退
回报率 30% 10% -10%
概率 0.2 0.6 0.2
12
5. 风险转移和经济效率
• 风险转移的制度安排通过两种方式对经 济效率做出贡献—将现有的风险重新分 配给最愿意承担风险的人，或根据新的 风险承担状况在生产和消费上重新进行 资源的分配。
13
6. 风险管理的制定
• 目标：人们可以选择自己愿意承担的风 险，避开不愿承担的风险。
• 但是，分配风险的完全市场理论是不能 完全实现的。
18
19
源自文库
• 预期回报率被定义为每种可能回报率的 所有可能结果与各自发生的概率的乘积 之和：
E(r) = P1 ⋅ r1 + P2 ⋅ r2 +L+ Pn ⋅ rn
n
∑ E(r) = Pi ⋅ri i=1
20
A股票的预期回报率为： E(r)=0.2*30%+0.6*10%+0.2*(-10%) =10%.
标准方差用来测量股票收益率的波动性。 标准方差=可能回报与预期回报之差的平 方与其概率乘积之和的平方根。
σ = P1[r1 − E(r)]2 + P2[r2 − E(r)]2 +L + Pn[rn − E(r)]2
n
∑ =
Pi[ri − E(r)]2
i =1
24
A股票的标准方差是：
σ = 0.2[30% −10%]2 + 0.6[10% −10%]2 + 0.2[−10% −10%]2
21
表 10-2 B 股票回报概率分布 经济状况 看好 一般 衰退
回报率 50% 10% -30%
概率 0.2 0.6 0.2
22
B股票的预期回报率为： E(r)=0.2*50%+0.6*10%+0.2*(-30%) =10%.
表10-1中资产与表10-2中资产有相同的预 期回报率。
23
9. 测量风险的标准方差
27
第十一章 规避风险、保险 和分散化
28
1. 运用远期合约和期货合 约规避风险
29
2. 运用互换合约规避外汇风险
• 互换合约中双方互相交换一定期限内一 定间隔的一系列现金流。
30
3. 通过资产负债匹配规避资金 缺口风险
使客户确信不存在违约风险的一种方法是 保险公司将在金融市场筹得的负债投资于 与负债的特性相匹配的资产以避免风险。
31
4. 规避风险成本最小化
32
5. 保险与风险规避
保险与风险规避之间有着本质的区别。风 险规避是放弃潜在的收益来消除损失的风 险。而保险是支付保费以消除损失的风 险，而同时保留了获益的可能。
33
6. 保险合约的基本要素
免赔条款：是那些看起来在保险范围之 内，但被特别排除在外的损失。 赔付限额：是对保险合约所针对的特定损 失赔偿的最高额度。
第十章 风险管理概论
1
1.什么是风险？
风险是由不确定性引起的。 风险厌恶是一个人在承受风险情况下其 偏好的特征。可以用来测量人们为降低 所面临的风险而进行支付的意愿。
2
风险管理
确定减少风险的成本收益权衡方案和决定 采取的行动计划的过程称为风险管理。
3
风险暴露
“投机者”可以定义为所处的交易部分是通 过增加自身的某种风险暴露程度而寄希望 于以此增加财富的投资者。与此相反，套 期保值是处于减少风险暴露程度的交易部 位。
= 12.65%
25
B股票的标准方差是：
σ = 0.2[50% −10%]2 + 0.6[10% −10%]2 + 0.2[−30% −10%]2
= 25.30%
26
正态分布： 在正态分布下，股票回报率落在一个标准 方差范围的置信区间的概率为0.68。股票 回报率落在两个标准方差范围的置信区间 的概率为0.95，而落在两个标准方差范围 的置信区间的概率为0.99。
8
4. 风险转移的三种方法
套期保值、保险和分散投资。
9
套期保值
当一种行为不仅降低了一个人面临的风 险，同时也使他放弃了收益的可能性时， 我们就说这个人在套期保值。
10
保险
保险意味着支付额外的费用以避免损失。
11
分散投资
分散投资意味着持有相同数量的多种风险 资产，而不是将所有的投资集中于一项。
2. 风险评估： 是与风险管理第一步识别风险有 关的成本量化。
3. 风险管理方法的选择：（1）风险回避；（2） 预防并控制损失；（3）风险留存；（4）风 险转移。
7
4. 实施：这一段风险管理的基本原则是使实施 费用最小化。
5. 评论：风险管理是个动态反馈过程，在这一 过程中需要对决策进行定期的评价和修正。
34
免赔额：是保险人在接受赔付之前自己必 须支付的数额。 赔付比例：是指保险人需要承担一定比例 的损失。
35
7. 财务担保
财务担保是对信用风险的保险。
36
8. 利率的上限和下限
• 利率保险
37
9. 视同保险手段的期权
38
10. 分散化原则
• 分散化原则表明通过分散持有风险资 产，有时人们可以在不减少预期收益率 的情况下，减少整体风险暴露程度。
4
2. 风险与经济决策
家庭面临的风险： 1. 疾病、残疾和死亡。 2. 失业风险。 3. 耐用消费品风险。 4. 负债风险。 5. 金融资产风险。
5
公司面临的风险： 1. 生产风险。 2. 产品价格风险。 3. 进料价格风险。
6
3.风险管理过程
1. 风险识别: 包括指出分析对象所面临的重要风 险是什么，分析对象包括家庭、公司或其他实 体。
• 限制有效分配风险的两个主要因素是交 易成本和激励问题。
14
• 妨碍有效分担风险的机构发展的主要激 励问题，是道德风险和逆向选择。
15
7. 投资组合理论：最佳风险管理的定量分析
投资组合理论阐述了如何在金融工具中进 行选择，以使其特定的偏好最大化。通 常，最佳选择包括对获取较高预期回报和 承担较大风险之间的评估。
39
• 不相关风险的分散化： • 预期收益不变，标准差的降幅与不同风
险资产的数量的平方根成正比。
40
• 不可分散的风险： • 可以通过增加不同的风险资产数量来消
除的投资组合的波动性是可分散风险。 而无论风险资产数量如何增加仍然存在 的波动性，则是不可分散风险。
8. 收益的概率分布
用于衡量风险资产的常用方法是波动性。 波动性与可能的回报率区间及其发生的概 率相关。回报率的波动性越大， 其可能产 生结果的区间范围越大，收益在区间边缘 的概率也越大。
17
表 10-1 A 股票回报概率分布 经济状况 看好 一般 衰退
回报率 30% 10% -10%
概率 0.2 0.6 0.2
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5. 风险转移和经济效率
• 风险转移的制度安排通过两种方式对经 济效率做出贡献—将现有的风险重新分 配给最愿意承担风险的人，或根据新的 风险承担状况在生产和消费上重新进行 资源的分配。
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6. 风险管理的制定
• 目标：人们可以选择自己愿意承担的风 险，避开不愿承担的风险。
• 但是，分配风险的完全市场理论是不能 完全实现的。
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源自文库
• 预期回报率被定义为每种可能回报率的 所有可能结果与各自发生的概率的乘积 之和：
E(r) = P1 ⋅ r1 + P2 ⋅ r2 +L+ Pn ⋅ rn
n
∑ E(r) = Pi ⋅ri i=1
20
A股票的预期回报率为： E(r)=0.2*30%+0.6*10%+0.2*(-10%) =10%.
标准方差用来测量股票收益率的波动性。 标准方差=可能回报与预期回报之差的平 方与其概率乘积之和的平方根。
σ = P1[r1 − E(r)]2 + P2[r2 − E(r)]2 +L + Pn[rn − E(r)]2
n
∑ =
Pi[ri − E(r)]2
i =1
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A股票的标准方差是：
σ = 0.2[30% −10%]2 + 0.6[10% −10%]2 + 0.2[−10% −10%]2
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表 10-2 B 股票回报概率分布 经济状况 看好 一般 衰退
回报率 50% 10% -30%
概率 0.2 0.6 0.2
22
B股票的预期回报率为： E(r)=0.2*50%+0.6*10%+0.2*(-30%) =10%.
表10-1中资产与表10-2中资产有相同的预 期回报率。
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9. 测量风险的标准方差
27
第十一章 规避风险、保险 和分散化
28
1. 运用远期合约和期货合 约规避风险
29
2. 运用互换合约规避外汇风险
• 互换合约中双方互相交换一定期限内一 定间隔的一系列现金流。
30
3. 通过资产负债匹配规避资金 缺口风险
使客户确信不存在违约风险的一种方法是 保险公司将在金融市场筹得的负债投资于 与负债的特性相匹配的资产以避免风险。
31
4. 规避风险成本最小化
32
5. 保险与风险规避
保险与风险规避之间有着本质的区别。风 险规避是放弃潜在的收益来消除损失的风 险。而保险是支付保费以消除损失的风 险，而同时保留了获益的可能。
33
6. 保险合约的基本要素
免赔条款：是那些看起来在保险范围之 内，但被特别排除在外的损失。 赔付限额：是对保险合约所针对的特定损 失赔偿的最高额度。
第十章 风险管理概论
1
1.什么是风险？
风险是由不确定性引起的。 风险厌恶是一个人在承受风险情况下其 偏好的特征。可以用来测量人们为降低 所面临的风险而进行支付的意愿。
2
风险管理
确定减少风险的成本收益权衡方案和决定 采取的行动计划的过程称为风险管理。
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风险暴露
“投机者”可以定义为所处的交易部分是通 过增加自身的某种风险暴露程度而寄希望 于以此增加财富的投资者。与此相反，套 期保值是处于减少风险暴露程度的交易部 位。
= 12.65%
25
B股票的标准方差是：
σ = 0.2[50% −10%]2 + 0.6[10% −10%]2 + 0.2[−30% −10%]2
= 25.30%
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正态分布： 在正态分布下，股票回报率落在一个标准 方差范围的置信区间的概率为0.68。股票 回报率落在两个标准方差范围的置信区间 的概率为0.95，而落在两个标准方差范围 的置信区间的概率为0.99。
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4. 风险转移的三种方法
套期保值、保险和分散投资。
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套期保值
当一种行为不仅降低了一个人面临的风 险，同时也使他放弃了收益的可能性时， 我们就说这个人在套期保值。
10
保险
保险意味着支付额外的费用以避免损失。
11
分散投资
分散投资意味着持有相同数量的多种风险 资产，而不是将所有的投资集中于一项。
2. 风险评估： 是与风险管理第一步识别风险有 关的成本量化。
3. 风险管理方法的选择：（1）风险回避；（2） 预防并控制损失；（3）风险留存；（4）风 险转移。
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4. 实施：这一段风险管理的基本原则是使实施 费用最小化。
5. 评论：风险管理是个动态反馈过程，在这一 过程中需要对决策进行定期的评价和修正。
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免赔额：是保险人在接受赔付之前自己必 须支付的数额。 赔付比例：是指保险人需要承担一定比例 的损失。
35
7. 财务担保
财务担保是对信用风险的保险。
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8. 利率的上限和下限
• 利率保险
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9. 视同保险手段的期权
38
10. 分散化原则
• 分散化原则表明通过分散持有风险资 产，有时人们可以在不减少预期收益率 的情况下，减少整体风险暴露程度。
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2. 风险与经济决策
家庭面临的风险： 1. 疾病、残疾和死亡。 2. 失业风险。 3. 耐用消费品风险。 4. 负债风险。 5. 金融资产风险。
5
公司面临的风险： 1. 生产风险。 2. 产品价格风险。 3. 进料价格风险。
6
3.风险管理过程
1. 风险识别: 包括指出分析对象所面临的重要风 险是什么，分析对象包括家庭、公司或其他实 体。
• 限制有效分配风险的两个主要因素是交 易成本和激励问题。
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• 妨碍有效分担风险的机构发展的主要激 励问题，是道德风险和逆向选择。
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7. 投资组合理论：最佳风险管理的定量分析
投资组合理论阐述了如何在金融工具中进 行选择，以使其特定的偏好最大化。通 常，最佳选择包括对获取较高预期回报和 承担较大风险之间的评估。
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• 不相关风险的分散化： • 预期收益不变，标准差的降幅与不同风
险资产的数量的平方根成正比。
40
• 不可分散的风险： • 可以通过增加不同的风险资产数量来消
除的投资组合的波动性是可分散风险。 而无论风险资产数量如何增加仍然存在 的波动性，则是不可分散风险。