浅析我国创业板退市制度的影响及意义
论我国创业板直接退市制度——以投资者利益保护为视角
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以投 资者 利 益保 护 为视 角
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摘 要 合理 的退市制度 安排是 资本 市场优化 资 源配置 的基础 ，也 是保护投 资者 利益 的前提 目前 上市公 司的退 市 门槛 太 高， 退 市标 准 易于规避 ， 存在 退市时 间长 、 渠道单一 等 问题 创业板 市场应 从设立 之初 即 实行严 格 的退市制 度， 能更好 才
（ ） 三 已具备 实行严格 退 市制度 的基 本务件 源 源 不断的 公司流 出和 流入足 创业 板市场 得 以保 持活 力的 根本保 证 。建立 严格 的堰 市制度不 仅可 以杜绝 壳资源恶 性炒作
我 国证券市场 建 设 ｌ 年来 ， 深两市观 ＿ 有 １０ ８ 沪 Ｊ Ｌ ６ ０多家上市 现 象 、 少相 关 内幕 交易和 市场 操纵 ， 减 也育 助于提升 刨业扳质量
发挥 资 源优化配 置功 能、 维护 市场秩序 、 保护 广大 中小投 资者 的利益 。 关键 词 退市机 制 直接 退市 投 资者 利益保 护
中图分类号 ： ９ ２ ８ Ｄ ２． ２ 文献标 识码 ： Ａ 文章编 号： ０ ９ ５ ２２ １ ）１ ９ ．２ １０ ． ９ （０ ０ ！ ０ ６０ ０ ．
公司 ， 截至 ２０ ０９年 ８ ｌ ＝， 月 ９【 曾经 和现在 暂停上 市的 公司共 ８ ＿ ｛ ６
创业 扳市场 设立 ｎｌ较 短， ，￣ ｔｊ ＇ 目前 没有历 史遗 留问题和 包袱 。
家， 中最 终恢 复上市 的 ５ 家 ， ６ ％： 其 ３ 占 ｌ 而最 终摄制退 市 的不到 建立 直接 退市 制度 ，实 际上不涉 及到对 脱有 市场利 益格局 的调 ６ ８家， 占原上 市公司 总数的 ４ 仅 ％左右 ， 证明我 国主 扳市场上 市 整 ， 市场不 需要为 此支 付成本 ， 保护投 资者利益 并不矛 盾。 与
科创板 退市制度
科创板退市制度
科创板退市制度是指在科创板上市的企业，如果出现重大违法违规行为或者业绩持续亏损等情况，可能会被科创板强制退市。
科创板退市制度的制定意义在于加强资本市场监管，保护投资者利益，维护科创板的市场秩序和声誉。
科创板退市制度的具体规则包括，当企业连续两年净利润为负，或者破产清算、重组等原因导致无法继续经营时，科创板将会启动退市程序；当企业发生重大违法违规行为时（如财务造假、违反证券法规等），科创板也可启动退市程序；此外，科创板还将对企业的业绩、治理情况、资产质量等方面进行监管，对存在重大问题的企业要求其及时纠正或召开股东大会解决问题，如企业未能在规定期限内解决问题，科创板也会启动退市程序。
科创板退市制度的实施有利于优化市场环境，提高市场风险防范能力，保护投资者利益，减少非法、不合规行为，维护市场稳定，促进科技创新。
创业板退市制度是怎样的
创业板退市制度是怎样的
创业板退市制度是怎样的
完善板退市制度有利于市场健康开展
现行的退市制度对提高我国上市公司整体质量，初步形成优胜劣汰的市场机制发挥了积极作用。
但是随着我国资本市场的开展变化，现行退市制度在实际运行中也还存在一些问题，主要表现在退市效率较低，退市难现象突出。
目前的`退市程序比拟复杂，退市周期较长，存在上市公司通过各种手段调节利润以躲避退市的现象，导致上市公司“停而不退”，并由此引发了“壳资源”的炒作，以及相关的内幕交易和市场操纵行为，十分不利于保护投资者的利益。
为使创业板市场保持有进有出、吐故纳新、动态平衡的合理状态，形成优胜劣汰的机制，推动市场标准、健康、稳定开展，必须改良和完善创业板上市公司退市制度。
模板,内容仅供参考。
创业板退市制度法律完善论文
论创业板退市制度的法律完善中图分类号：f830 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）01-206-02摘要深圳证券交易所创业板股票上市规则》对创业板上市公司退市做了具体规定，但还不完善，尽快推出创业板退市制度细则的内在要求已日益迫切。
本文从退市标准、退市程序两个方面对创业板退市制度进行了比较详尽的讨论，并提出相关完善的建议。
关键词创业板退市制度创业板一、引言2009年10月30日，深交所举行创业板开市仪式，首批创业板公司集中在深交所挂牌上市。
随着创业板开市，越来越多的质疑、指责声涌现。
创业板退市制度的制定我认为还很不完善：数量、非数量标准缺乏，一些指标很容易被上市公司规避，退市程序上也较低效。
本文将对创业板退市制度的完善进行讨论，提出健全我国创业板退市制度的相关建议。
二、创业板退市制度完善的意义（一）完善的创业板退市机制的建立是创业板市场优化资源配置的必要手段。
创业板市场担负着助推创业企业的历史使命，具有筹资与资源配置的功能。
而创业板的低“门槛”容易引入一些虽满足创业板上市标准，但经营不善的公司。
这就不得不要求完善的退出机制对上市公司进行筛选，实现优胜劣汰的市场经济原则与创业板市场资源配置的功能。
（二）完善的创业板退市机制的建立是促使创业板上市公司进行自身治理的动机。
创业板上市公司具有相对更高的经营风险。
完善的创业板退市机制通过完善外部的治理环境来推动上市公司内部治理结构的健全。
上市公司面对可能淘汰出局的风险，在这样严厉的处罚制度的警示下只能主动建立科学合理的治理结构，不断提高自身水平。
（三）完善的创业板退市机制的建立是揭示创业板市场风险，培养理性投资，降低市场投资风险的重要手段。
创业板上市公司存在规模小，抗风险能力低，成长性预期高，市盈率高，波动性大的特点，容易引发炒作行为。
完善的创业板退市机制的建立正是有效规范创业板市场交易行为，防止借壳炒作，降低市场风险的必要制度。
而创业板直接退市制度的制定，对投资者来说是最直接的风险警示，有利于培养投资者乃至整个社会的风险意识，遏制投机行为，逐步树立理性投资理念。
创业板退市制度
历史上看，主板出现退市公司的现象极少，而中小板从未出现过退市公司。
能否真正改变股市垂死不退的现象尚需时间检验
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创业板退市制度对市场整体影响有限
关键在于真正的落实执行 退市惩戒机制要及早跟上
确认所选股票中是否存在公司基本面“困难户”，务必避免有退市风险的 个股！
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创业板退市制度对市场整体影响点评
成熟市场的一小步，A股市场的一大步
起到警醒和鞭策更多上市公司的作用，有利于中国股市的健康发展。
制度出台的目的并不在于让某些公司出局
退市涉及各种复杂关系，不仅涉及职工和债权人事项，也涉及地方政府和部门，更
涉及成千上万投资者的切身利益
除了对创业板的影响外，将对形同虚设的主板退市制度的改革产生推动作用。
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证券代码 300111
证券简称 向日葵
所属行业 电气设备 下滑，今年有可能继续亏损。
点评 2011年扣非后实际亏损，基本面较差的光伏组件企业，受困于组件价格不断 公司发展前景不容乐观，有亏损可能。MMORPG行业景气度下滑，公司作为二
300052 300081 300264
中青宝 恒信移动 佳创视讯
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创业板退市制度解读
2012年5月4日 上海博润投资管理有限公司 Shanghai Broad Resources Investment Management Co., Ltd.
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目录
一、创业板退市制度细则解读 二、面临退市压力的企业 三、创业板退市制度出台对市场的影响
创业板退市制度落地
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4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订），并自 2012年5月1日起施行。这意味着酝酿多时的创业板退市制度终于正式出台。 本次修订《创业板上市规则》，主要是将《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》 内容落实到《创业板上市规则》的具体条款，包括以下六个方面：
股票退市新规则
股票退市新规则摘要：1.股票退市新规则的背景和意义2.股票退市新规则的主要内容3.股票退市新规则对投资者的影响4.股票退市新规则对市场的意义5.股票退市新规则的实施情况和展望正文：一、股票退市新规则的背景和意义股票退市新规则是指在证券市场中，对于不符合上市条件的公司，实施退市制度的一系列规定。
在我国，股票退市制度是证券市场的一项重要制度安排，旨在优化市场结构，提高市场运行效率，保护投资者利益。
随着我国证券市场的不断发展，股票退市制度也在不断完善。
2020 年4 月，创业板开始注册制改革，企业在创业板上市的条件有所放松，但同时，已在创业板退市的相关规定也有所调整。
这些调整旨在更好地发挥退市制度在市场优胜劣汰中的作用，提高市场资源配置效率。
二、股票退市新规则的主要内容新规下的创业板退市指标分为三大类：1.未在法定期限内披露年报或半年报，且此后公司在股票停牌两个月内仍未披露；2.财报存在重大会计差错或者虚假记载，且公司在股票停牌两个月内仍未改正；3.信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷，且公司在股票停牌两个月内仍未改正。
此外，创业板上市的企业，如果出现股本总额或股权分布发生变化、导致连续二十个交易日不再符合上市条件、在规定期限内仍未解决的情况，也将被执行退市。
三、股票退市新规则对投资者的影响股票退市新规则对于投资者而言，意味着需要更加关注企业的基本面和风险。
在投资过程中，投资者应充分了解公司的财务状况、市场竞争力、行业前景等方面的信息，以避免投资于可能退市的公司，降低投资风险。
四、股票退市新规则对市场的意义股票退市新规则有助于市场的优胜劣汰，提高市场资源配置效率。
通过实施退市制度，可以让优质企业更好地在市场中立足，同时让不符合上市条件的企业退出市场，降低市场的整体风险。
五、股票退市新规则的实施情况和展望股票退市新规则自实施以来，已取得了一定的成效。
在未来，随着证券市场的不断发展，退市制度将更加完善和严格，对于提升市场运行效率、保护投资者利益等方面将发挥更加积极的作用。
浅析我国科创板强制退市制度设计的突破与缺陷
浅析我国科创板强制退市制度设计的突破与缺陷【摘要】科创板作为我国金融市场的重要组成部分，其强制退市制度设计至关重要。
本文首先从科创板强制退市制度的重要性入手，分析了其在规范市场秩序、保护投资者权益以及推动企业健康发展等方面的意义。
接着从科创板强制退市制度设计的突破和缺陷两个方面展开讨论，分析了其在强制退市标准、程序和监管手段等方面的创新和不足之处。
提出了改进科创板强制退市制度的建议，包括加强信息披露与监管、完善违规处罚机制、优化强制退市程序等方面的措施，以进一步提升科创板的市场化水平和竞争力。
通过本文的分析，可以更全面地了解科创板强制退市制度设计的优劣势，并为未来的改进提供参考和借鉴。
【关键词】科创板，强制退市制度，设计，突破，缺陷，改进建议1. 引言1.1 科创板强制退市制度的重要性科创板作为我国资本市场的一项重要改革举措，致力于促进科技创新和推动实体经济发展。
科创板强制退市制度作为其制度设计的重要组成部分，在保障市场运行秩序、提升上市公司质量、保护投资者利益等方面具有重要意义。
科创板强制退市制度的重要性主要体现在以下几个方面：科创板强制退市制度有利于提升上市公司质量。
通过设立强制退市机制，可以迫使不符合条件的上市公司及时退出市场，避免其长期占据市场资源、扰乱市场秩序。
这有利于提升市场竞争力，推动公司提升治理水平、提高业绩质量，从而促进整个市场的健康发展。
科创板强制退市制度有助于保护投资者合法权益。
强制退市机制可以提高上市公司的透明度和信息披露质量，减少信息不对称，降低投资风险。
对于存在严重违法违规或者经营不善的公司，及时退市也有助于保护投资者的合法权益，避免其蒙受更大的损失。
科创板强制退市制度的重要性不可忽视，对于规范市场秩序、提升公司质量、保护投资者利益等方面都具有重要意义。
在实践中，我们需要不断完善和优化这一制度，以确保其有效发挥作用，推动科创板的健康发展。
2. 正文2.1 科创板强制退市制度设计的突破科创板强制退市制度设计在制度设置上具有较为完善的体系。
创业板退市规则
创业板退市规则创业板退市规则创业板退市规则是指在我国A股市场中，针对创业板上市公司实施退市制度的相关规定。
退市是指将上市公司从证券交易所摘牌，不再具备上市交易的资格和权利。
创业板是中国证券市场中一种特殊的板块，旨在为创新型、高成长的初创企业提供融资和发展平台。
然而，由于创业板上市门槛相对较低、公司发展风险较高等原因，部分创业板上市公司可能会出现业绩下滑、经营困难等问题，需要被退市清理出市场。
创业板退市规则的制定，旨在维护证券市场的健康稳定，保护投资者权益，促进市场的规范发展。
以下是创业板退市规则的主要内容：一、主动退市1.连续三年亏损：如果创业板上市公司连续三年出现亏损，且累计亏损超过公司股本的百分之二十五，则交易所将暂停公司股票交易，公司将被实施摘牌。
2.已股票面值相应比例减少：如果公司连续三年盈利，但公司的股票面值已经减少到原股票面值的百分之二十五以下，则交易所将暂停公司股票交易，公司将被实施摘牌。
3.财务稳定性指标不符合要求：如果公司在两个会计年度内连续发生不符合规定的财务稳定性指标，则交易所将暂停公司股票交易，公司将被实施摘牌。
二、强制退市强制退市是指创业板上市公司出现严重违法违规行为，损害市场公平、公正、公开交易的原则，或者对投资者权益构成严重危害的情况下，根据具体情形采取的退市措施。
1.伪造、虚构重大信息：如果创业板上市公司在信息披露、会计核算等方面虚构重大信息，严重误导投资者或扰乱市场，将被实施强制退市。
2.损害投资者利益：如果创业板上市公司采用欺诈、虚假陈述、操纵市场等手段，损害投资者合法权益，将被实施强制退市。
3.严重违反法律法规：如果创业板上市公司严重违反相关法律法规，且影响较大、情节严重，将被实施强制退市。
三、退市程序和效果创业板退出的程序主要包括信息披露、证件申报、交易所审核等。
一旦创业板上市公司被决定实施退市，其股票将被暂停交易，并在一定期限内实施摘牌。
退市后，创业板上市公司要继续履行公司义务，如处理清算财产、履行员工权益等，并按照相关规定面向投资者进行信息披露。
浅析创业板推出对我国证券市场的影响及其意义
浅析创业板推出对我国证券市场的影响及其意义【摘要】创业板作为我国证券市场的重要组成部分，对整个金融体系和经济发展都具有深远的影响。
本文首先从创业板的背景和对我国证券市场的重要性入手，探讨了创业板推出对我国证券市场的积极和消极影响，以及其对资本市场完善和科技创新推动的意义。
还分析了创业板推出对促进国家经济发展的重要性，并总结了其在整个金融体系中扮演的角色。
未来，随着我国经济的不断发展和创新，创业板在金融市场的发展前景值得期待。
我们提出了对于创业板制度的改进和完善建议，以进一步推动我国证券市场的发展和繁荣。
【关键词】创业板、证券市场、影响、意义、资本市场、科技创新、产业升级、国家经济发展、发展前景、改进建议1. 引言1.1 创业板的背景创业板作为我国资本市场的一部分，于2009年6月在深圳证券交易所正式挂牌开业。
创业板是为了支持和促进高新技术企业发展而设立的，主要面向有潜力的初创企业和高科技企业。
与主板相比，创业板采用了更为灵活的上市制度和发行规则，更加注重对企业的成长性和潜力的评估，为这些新兴企业提供了更多的融资机会。
自创业板成立以来，我国资本市场逐渐呈现出多层次、多样化的发展趋势，为一大批创新型企业提供了良好的融资平台和发展环境。
创业板的兴起推动了我国科技创新和产业升级的进程，增强了国家在全球经济中的竞争力。
创业板也为投资者提供了更多选择的机会，促进了资本市场的活跃和健康发展。
创业板的出现在一定程度上填补了我国资本市场在创新型企业方面的发展空白，促进了我国经济的结构调整和转型升级。
随着我国经济的不断发展和资本市场的不断完善，创业板将继续发挥重要作用，为我国经济的持续增长和创新能力的提升做出更大贡献。
1.2 创业板对我国证券市场的重要性创业板作为中国证券市场的重要组成部分，对我国证券市场的发展具有重要意义。
创业板为创新型企业提供了更为便利和透明的融资渠道，从而促进了科技创新和产业升级。
创业板的推出增加了股市的多样性，为投资者提供了更多选择的机会，提高了市场的流动性和竞争力。
浅析构建创业板退出机制的现实意义
学 术 纵 横
浅析构建创业板退 出机制 的现 实意 文
口 陈 玉 秀
２ ０ ０ ９年 中国创业 板的推 出 ，为我 因此 ， 一个顺畅的退出机制也是扩大风 这就从源头上保证 国高新技术创业企业提供 了资金支 持 ， 险投资来源的关键 ，
的退 出机制将 有助 于优化 资源配 置和 缩 ， 生产订单减少 ， 人 民币持续升值 ， 企 发了许多问题 ： （ １ ） 产权交易形不成市场 ，
提高上 市公 司质量 ，并且根 除 目前 ｓ Ｔ 业 各项成本上升 。 小企业 的发展需要社 到产 权交易机 构登记挂牌 的往往 只是
公 司“ 二一二 ” 保牌 、 资不抵债等痼疾 。
（ 一） 创业板退 出机制 的概述
创业 板市 场是 主板市场 之外设 立 方式就是在创业板挂牌上市 ， 合 理完善 来 自其他行政部门的强大阻力 。（ ２ ） 管 交易机构的领导大多 的， 集 中中小企业 ， 尤其是一 些发展 前 的退 出机制 也正是 为中小企 业提供 一 理人员素质低下 ， 让 它们 有一 个规范 还是政府官员或准政府官员 ， 而无市场 景 可观的成长 型高新技 术企 业提供 融 个 活血之源 的阀门， 退 出机制是创业板市场的 压 力 和 创 新 主 动性 。 资服务 ， 协助其进行技术开 发的新型证 的约束机制 。 成熟的创业 板市 场离不 券市场 。建设创业板市场 ， 不仅 是为 了 有机组成部分 ，
２ ０ ０万 首先 ， 直接退市制度不够严格 ， 形 同 最少 的是数 字政 通公 司 ，约 ７
上市难 ， 退市难 ， 上市到退市更 元 ， 从 目前创 业板发行 、 上 市和运行 的 这种 “ 投 入一 回收一再 投入 ” 的不断循 虚设 。“ 由于证券发行仍然实行行政 环中实现的 自身价值增值 。所 以 ， 风 险 难 ， 难得退市 ” 是 中国股市的怪乱现象 。 情况来 看 ，
论我国创业板直接退市制度——以投资者利益保护为视角
Le∞I S y st e m A nd Soci et y 圈圈譬圈匿鎏銎竺塑望型f叁垒!圭塾金论我国创．业板直‘接退市制度——以投资者利益保护为视角张菊摘要合理的退市制度安排是资本市场优化资源配置的基础，也是保护投资者利益的前提。
目前上市公司的退市门槛太高，存在退市标准易于规避，退市时间长、渠道单一等问题。
创业板市场应从设立之初即实行严格的退市制度，才能更好发挥资源优化配置功能、维护市场秩序、保护广大中小投资者的利益。
关键词退市机制直接退市投资者利益保护中图分类号：D922．28文献标识码：A文章编号：1009．0592(20l O)11．096．02刚刚开启近半年的中国创业板市场，已出现诸多值得警惕的现象。
首先，创业板企业应有的高成长的特性未能在现实中得到有效体现。
相关数据表明，创业板公司2009年的业绩增长低于深圳主板市场2．07个百分点。
其次，创业板公司“业绩变脸”过快。
在当前创业板高估值、高币值背后，若没有业绩的高增长相配合，那么二级市场风险的集聚对于投资者而言将是非常残酷的。
当然，没有任何机制可以保证上市公司的业绩和发展空间必然会给投资者带来回报，单就创业板市场退市环节而言，直接退市在实现市场优胜劣汰、提高创业板质量从而更好保障投资者利益等方面不失为一种更优的制度选择。
一、实行直接退市制度的必要性我国创业板借鉴海外创业板退市制度，在《深圳证券交易所创业板股票上市规则(意见稿)》(以下简称《意见稿》)的退市标准体系虽较主板市场更灵活与多元化，但总体上仍体现了“重上市、轻退市”的老思路。
因此，对于刚刚设立的创业板市场而言，在吸取主板市场退市制度的经验和教训的基础上，实行直接退市制度，对于创业板的健康发展和投资者利益的保护有着十分重要的意义。
(一)防范主板市场退市制度弊端再现我国证券市场建设18年来，沪深两市现共有1600多家上市公司，截至2009年8月19日，曾经和现在暂停上市的公司共86家，其中最终恢复上市的53家，占61％；而最终强制退市的不到68家，仅占原上市公司总数的4％左右，证明我国主板市场上市公司退市的难度较大，退市机制不畅(数据来源于w i l l d资讯)。
《国内退市制度存在的问题和改革意义》
《国内退市制度存在的问题和改革意义》退市制度是证券市场制度建设的重要内容，也是基于市场化建设思路发展我国创业板市场急需解决的重要问题。
总体来看，海外成熟证券市场关于公司退市标准的规定较为宽松，但其证券市场并未因此而被劣质股大量充斥，原因在于这些市场拥有发达、便捷的公司购并机制，绩差公司很容易就成为被廉价收购的目标，无需管理部门执行退市制度就因被收购而退市。
这也是退市标准与上市标准相统一使得退市制度得以顺利执行的结果。
我国股市成立以来，退市公司仅占上市总数的1.82%。
一些劣质上市公司因有重组预期和“壳价值”而被高估并炒作，破坏了股市功能。
据统计，自xx年初实行“第一版”退市标准后，a股退市公司总计40余家，占目前a股挂牌家数的1.8%，差不多可以算作一种“零淘汰”的退市制度。
而美国纳斯达克每年大约8%的公司退市，美国纽约证券交易所的退市率为6%；英国aim的退市率更高，大约12%。
对于困难重重的改革，改革中最困难的一步是因为"利益阶层"，新股发行利益太大，已成为很多人的生财捷径。
此外地方政府将此视作政绩。
公司与政府就以此找到源源不断的资金管道。
在国际成熟的证券市场上，上市公司退出机制的建立已有一两百年的历史。
建立上市公司下市制度是各国证券市场制度建设的重要内容之一。
其目的是保持证券市场的总体质量，把不合格的上市公司淘汰出局。
通过吐故纳新的动态调整过程，为证券市场注入新的生机和活力，促使资源从低效率的劣质公司流向高效率的优质公司，促进资源的合理有效配置。
世界主要证券市场如纽约、纳斯达克、东京、香港等，都有关于上市公司除牌的规定。
对世界上成熟证券市场关于上市公司退出机制的具体规定进行全面、系统的分析，有助于借鉴成熟证券市场的成功经验及有益做法，健全我国上市公司的退市制度。
在海外创业板市场上，退市是一种十分普遍和正常的市场行为，大多数的退市制度都和上市标准相一致。
而且，退市与否除了与上市条件相对应的量化标准外，往往更多取决于股价、成交量等与市场表现直接有关的非业绩量化因素，从而更多地体现出市场化的退市理念。
浅谈创业板市场退市制度
浅谈创业板市场退市制度作者：苏珊傅雁语来源：《时代经贸》2011年第01期【摘要】我国创业板市场自2009年10月正式开通，截止2010年9月2日已有117家企业在此挂牌交易，但退市制度去迟迟没有推出。
本文在对退市制度的重要性及“直接退市制度”进行分析和评价之后，指出“直接退市制度”是目前创业板市场退市制度的现实的选择。
【关键词】创业板；退市制度；直接退市制度证券市场是商品经济和信用经济制度高度发达的产物，市场经济国家的实践表明，一个健康发展的证券市场离不开完善的机制，这一系列机制主要包括上市公司入市制度、上市公司上市交易制度、上市公司退市制度等，退市制度的完善有利于资本市场出入渠道的通畅。
而我国创业板市场自2009年10月份正式开通至今也有一年的时间，截止2010年9月2日，已经有117家公司在创业板市场挂牌交易，规模不断壮大。
但是配套的退市制度迟迟没有推出。
一、财务业绩看出台退市制度的急迫性根据2010年半年报财务报表数据统计显示，截止2010年9月2日已经上市的117家创业板公司，有可比数据的105家公司合计实现营业收入215.73亿元，净利润34.14亿元，与2009年同比增长分别为28.64%，15.82%。
创业板公司上半年不到20%的净利润增长率显然不能令市场满意。
而中小板上市公司合计实现营业收入3414.01亿元，净利润301.01亿元，与2009年同比增长分别为36.29%，46.38%。
两项关键财务数据指标都大大高于创业板。
除了整体业绩增长率令人失望之外，部分上市公司的财务业绩更需要警惕。
在有可比数据的105家创业板公司中，上半年净利润负增长的有23家，比例高达21.9%，净利润增长率低于20%的有24家，比例高达22.9%。
甚至有些公司净利润下滑幅度高达80%。
而在首批挂牌的28家“优质”公司中，也出现1/4的公司业绩下滑幅度达20%。
这些都表明创业板市场的高风险性和不稳定性。
关于我国创业板市场退市机制的研究
关于我国创业板市场退市机制的研究作者：龙玥来源：《现代企业文化·理论版》2011年第20期创业板市场是在主板市场外专为暂时无法在主板市场上市的中小企业和新兴公司提供融资渠道和增长空间的股票交易市场，又称为二板市场。
2009年10月30日，中国创业板正式上市。
与主板市场相比，其上市公司平均规模较小，经营尚不稳定，具有较大成长潜力也蕴含着较高风险。
现行退市制度的建立和实施对提高我国上市公司整体质量和形成优胜劣汰的市场机制发挥了积极作用。
但随着资本市场发展改革的逐步深化，现行退市制度在实际运行中仍存在一些问题，主要表现在退市效率较低，退市难现象突出。
探索研究进一步健全与完善上市公司退市制度，建立切实可行的市场退出机制，不仅能够提升上市公司整体质量，使并购重组定价等问题迎刃而解，切实尊重和维护全体股东尤其是中小股东的合法权益；而且能够减少乃至杜绝目前存在的部分由行政力量主导的并购重组现象，减少并购重组过程中的行政干预，更好地发挥市场机制的约束作用。
我国创业板退市制度的现状与问题一、现状分析。
我国创业板市场于2009年正式推出，目前对其退市制度的专门规定主要体现在《深圳证券交易所创业板股票上市规则》。
该规则就创业板市场上市公司的“风险警示处理”、“暂停、恢复、终止上市”、“中请复核”作了详尽而具体的规定。
相比主板市场的退市制度，创业板退市制度有一下特点：第一，多元化的退市标准。
相比主板市场，创业板退市标准更加详细：数量性标准方面增加了对净资产以及股票成交量的要求；质量性标准方面新增对“财务会计报告被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告”的规定。
第二，快速的退市程序。
体现在：“对十未在法定期限内披露中期报告和年度报告的上市公司，最快退市时间从主板市场的6个月缩短为3个月。
”对于由于“净资产为负值”以及“被出具否定意见或无法表示意见的审计报告" 而暂停上市的公司，依据其暂停后的首个中期报告而不是年度报告来决定是否终止其上市。
300退市制度
300退市制度
“300退市制度”通常指的是中国A股市场中针对创业板指数成份股的退市制度。
该制度是中国证监会为了规范和管理创业板市场而设立的一套退市机制，旨在提高市场规范和企业质量。
该制度的主要内容包括：
1. 业绩退市标准：若上市公司连续两个会计年度净利润为负，或者股东权益为负，将面临退市风险。
这些指标的持续低于规定标准可能导致公司被退市。
2. 市值退市标准：如果上市公司市值连续30个交易日低于一定标准，也可能被触发退市机制。
3. 业绩快速退市：如果公司连续三年亏损或者股东权益为负，将直接被要求实施退市。
4. 退市风险警示：公司若触发了退市警示标准，可能会被实施退市风险警示，投资者需谨慎对待相关股票。
这套制度的设立旨在提高创业板市场上市公司的质量，促进市场健康发展。
公司若不符合退市标准，将面临退市风险，可能会被实施强制退市措施。
创业板退市制度是什么
创业板退市制度是什么创业板退市制度，是指对于在创业板上市的公司如果发生重大违法违规行为、连续亏损、恶意操纵市场或其他严重违反规定的情况，经相关机构审核后将其从创业板摘牌退市的制度。
这一制度的实施旨在保护市场秩序，维护投资者利益，提高创业板市场的风险防控能力。
创业板退市制度主要包括以下几个方面：首先，退市条件。
创业板退市制度规定了一系列退市条件，包括公司连续亏损、资产负债率过高、违规披露、涉嫌内幕交易等情况。
只有在符合这些条件时，相关机构才会启动退市程序。
其次，退市程序。
创业板退市程序一般包括公告、听证、决定、公示等环节。
经审核确认符合退市条件的公司将被摘牌退市，其股票将无法在创业板进行交易。
再次，退市后的公司处理。
创业板退市制度也规定了被摘牌公司的处理方式。
一般来说，退市公司可以通过转板到其他交易市场重新上市、进行重组整合、申请“特殊处理”等方式来解决退市后的问题。
最后，退市效果。
创业板退市制度的实施对于市场和投资者来说有诸多效果。
首先，退市制度能够减少市场交易风险，避免潜在的投资风险。
其次，退市制度能够提高市场化程度，提升市场纪律性和整体效益。
最后，退市制度能够保护投资者的合法权益，提高市场信心和稳定性。
创业板退市制度的出台对于推进创业板建设、加强市场监管以及完善资本市场制度具有重要意义。
通过建立健全的创业板退市制度，可以有效规范市场行为，避免利益输送和市场泡沫，促进市场健康发展。
同时，退市制度的实施也能够提醒企业关注企业治理、资产质量、内控体系等问题，提高公司风险防控能力。
然而，需要注意的是，创业板退市制度应该均衡考虑市场运行效率和风险控制两方面因素，避免过度严厉的制度对公司发展产生不必要的影响，同时也需要不断进行制度改革和优化，与市场需求保持一致。
只有这样，创业板退市制度才能真正发挥其作用，促进资本市场的稳定、健康发展。
浅析我国创业板退市制度
浅析我国创业板退市制度摘要：通过研究上市公司退市的法律性质以及成熟证券市场退市制度的特征，对深圳证券交易所正式发布修订版的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》进行分析，表明本次推出的创业板退市规则有以下几方面发展进步：在退市标准设计上，退市标准与上市标准相呼应；注重定性化的退市标准；投资者“买者自负”意识的建立与投资者利益保护相结合；完善多层次证券市场。
关键词：创业板；退市制度；评析一、上市公司退市的法律性质1.上市公司退市的内涵上市公司退市，又称为终止上市，俗称“摘牌”。
关于退市的概念存在广义和狭义之分。
广义的上市公司退市包括了上市公司因企业破产等原因完全丧失市场主体资格，公司消灭等多种情形，而狭义的上市公司退市则仅指上市公司证券因各种原因不再在特定的证券交易市场挂牌交易，从而退出特定证券交易市场的法律行为。
如无特别指出，本文所指的上市公司退市为狭义的上市公司退市。
2.上市公司退市的法律性质再探讨对于上市公司退市的法律定性，学界存在不同观点。
有学者认为，上市公司的退市行为和上市公司上市行为同为一种契约行为，均为公司与证券交易所作为平等法律主体而达成契约，并由契约约束双方的民事法律行为。
也有学者认为，上市公司上市和退市过程均存在浓厚的公法干预色彩，尤其是上市公司退市的退市程序在中国由行政主导，应将其定性为行政许可。
对于这两种观点，笔者尝试从上市公司退市的法律特征和证券法律责任两方面进行分析。
首先，上市公司退市作为一项完整的法律制度，同其他证券法律制度相比，具有以下法律特征：第一，退市是上市公司违反上市协议所面临的法律后果，上市协议作为上市公司和证券交易所的权利义务载体，一旦上市公司触发了上市协议所订立的退市条件，上市公司则必须退市。
第二，退市是对上市公司权利能力和行为能力的限制，上市公司退市是剥夺上市公司证券在证券交易所上市交易的资格，是对上市公司此项权利能力和行为能力的限制[1]。
第三，上市公司退市制度由实体规范和程序规范构成，上市公司退市除了相关的实体性退市标准外，还包含了退市程序方面的内容[2]212。
我国创业板市场退市机制探讨
我 国创业板市场退市机制探讨
蔺 汉 杰
（ 西北 师 范 大 学 ， 肃 兰 州 ，３０ ０） 甘 ７０７
摘要 ：０９年 １ ２０ ０月 ３ ０日中国创 业板粉墨登场 ，一年 以来为我 国高新技术 企业 的发展和 自主创新 战略 的实施 作 出 了巨大贡献 ， 但是缺乏 完善退市机制 的市场必定不能实现其对 资源有效配置的功 能。我 国创业板市场起 步晚、 发展 时间短 ， 其退市标 准和配套制度 中难免存在一些 问题。无论是在 美国纳斯达克 市场还是 英国的 Ａ Ｍ 市场 ． 市 Ｉ 退 机 制在保护 市场和投 资者方面的作 用都早 已显现 ， 这些国家完善 的退 市机制值得 我们借鉴
２１ 均高于其同期主板市场公 司的退市率 。甚至在美 国 ， ．％，
创 业 板 退 市 公 司 数 量 大 于 同期 上 市 公 司 数 量 。 标 志 着 各 国 这 对 创 业 板 的 监 管 较 主板 更 为 严 格 ，严 进 宽 出 的倾 向 较 为 明 显 。 随 着 ２ ０ 年 金 融 危 机 影 响 的逐 步 加 大 ， 而 ０８ 国外 创 业 板 市
关 键 词 ： 业 板 ； 市机 制 ； 策研 究 创 退 对
中图分 类号 ：８０９ Ｆ ３ ．１
文献标识码 ： Ａ
文章编号 ：０ ３ ８ ７ （０ １０ — ０ ８ ０ １０ — ４ ７２ １ ）２ ０ ７ — ３
２０ ０ ９年 ｌ ０月 ３ ０日中国创业板市场在社会 各界 的期盼
下终 于走入 了历史舞台 ， 截至 ２ １ ０ ０年 １ 月 已经有 １２家公 ２ ４ 司上市 ， 创业板市场在一年的时间里为我 国的 自主创新战略
这与美国证监会 的严格监管和市场意识不无关系。 严格监管 下造假等违规倾 向较 弱 ，退市多为 客观原因导致。在英 国 Ａ Ｍ市场 ， 了以往的典型指标 外 ． Ｉ 除 反向接管和主板上市也 是创业 板公 司退市的原因 。 这标志着英 国市场已经形成 了创 业板公 司的转板机制 ， 市场上 的公司更加符合创业板 的基 使 本要求 ， 合格公司可以进 入主板交易 。 在我国香 港市场 。 营 经 业 绩不达标 以及 财务造假等违规行 为是公 司退市的主要原 因， 标志着其监管部 门对创业板公 司质量的更高要求 。在我 国台湾柜买 中心 ． 对创业板 上市公司要求得更 为严格 。 银行 存 款不 足导致发生退票现象都是退市 的原 因之一 ， 志着管 标
我国创业板退市制度必要性研究
我国创业板退市制度必要性研究摘要：创业板市场是一个风险明显高于主板市场的特殊市场，为了更好地保护投资者和更好地促进我国中小企业的发展，我国应该也已经建立了创业板退市制度，但仍然存在很多的不足。
通过分析相关市场理论，对比国内外的创业板退市制度，结合我国创业板市场现状，得出结论并给出了相应的政策建议。
关键词：创业板；退市制度；必要性中图分类号：f83文献标识码：a文章编号：16723198（2013）020110021背景介绍从2011年11月28日深交所公布《关于完善创业板退市方案》（征求意见稿），到2012年4月20日深交所正式发布创业板股票上市规则，并于今年5月1日起实行。
社会各界对该退市制度的推出有各种不同的反应，许多专家认为创业板退市制度的推出，对于大盘是一个利好消息。
但是，也有人认为，创业板退市制度目前还不能发挥很好的效果。
在退市方案出台后，在退市方案马上要实行的前期，刚刚发行的三只股票依然存在三高的问题。
我国创业板市场建立以来，虽然取得了很大的成绩，但是依然存在很多的问题，例如范芳（2011）研究认为，我国创业板市场不仅存在三高问题，还存在公司高管辞职、业绩变脸、没有建立退市制度等问题。
创业板没有真正发挥出创业板扶植中小企业的作用。
2市场理论的相关介绍有效市场假说是由fama在1969年提出来的，该假说主要将市场上的信息分为三类，历史信息，所有可得信息，内部消息。
弱势有效市场反应所有历史信息，投资者不能通过分析历史交易信息获得超额收益，即证券分析师的技术分析是无效的；半强势有效市场反映所有可得信息，即在这样的市场上，技术分析和基本面分析均无效，证券分析师的所有工作都无效；在强势有效市场上，没有人能够获得内幕消息，也即没有人能获得超额收益。
有效市场假说后来经过不断的发展，又有了经济信息学派、市场微观结构学派、经验主义学派。
这几个学派对有效市场假说的修正并没有对假说本身做本质的修改，只是选取的不同的市场有效性检验方法。
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浅析我国创业板退市制度的影响及意义摘要：为了有效的规范我国创业板市场秩序，充分的保护投资者利益，新推出的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》完善了原有的退市制度，并对其内容进行了深层次的丰富。
新制度的推出及实施对创业板市场，中小投资者，以及主板市场都产生了一定的影响，对加快我国证劵市场与国际接轨的进程，降低市场风险以及完善我国资本市场体系起着重要的作用。
关键词：创业板退市制度；保护中小投资者；完善资本市场；短期影响2012年4月20日，深圳证券交易所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)，并已于今年5月1日正式实施。
这也意味着已经酝酿多时的创业板退市制度终于正式出台。
自2011年11月28日首次向社会公开征求意见以来，新规则主要修改与完善了包括创业板退市标准体系、恢复上市的审核标准、强化退市风险的信息披露以及退市整理期的相关规定等六方面主要内容。
新制度的推出与实施旨在于通过建立合理的退市制度体系，完善创业板上市公司的综合素质，切实维护广大投资者的合法利益，以实现我国证券市场规范的发展以及平稳的运行。
一、创业板退市制度的主要特点（一）对创业板退市提示方式进行改革为了和主板市场及中小板块市场被实施“*st”的公司相区别，新推出的制度对创业板退市的提示方式进行了改革，不再使用“*st”这一标识来揭示退市风险，取而代之的是通过深化投资者适当性管理并且加强上市公司退市风险披露的方式向投资者及市场充分揭示所存在的退市风险。
在披露的时间上，要求出现退市风险的创业板上市公司应该对退市风险及时对外提示，并且之后每周披露一次。
在披露的形式上，要求证券公司应该通过手机短信、电子邮件等手段，及时通知持有创业板退市公司股票的投资者，让投资者充分了解上市公司退市风险提示公告等内容。
我国创业板提示方式通过在时间以及形式等方面的改革，有效的保护了投资者的利益，并且更好的完善了信息披露的功能。
（二）退市时间缩减，加快了退市进程新推出的《创业板股票上市规则》不仅明确了“财务报告明显违反会计准则又不予以改正的公司将快速退市”，而且还要求对资不抵债的上市公司加快其退市进程。
“创业板上市公司触发资产为负条件的，一旦经审计的年度的会计报表显示该公司的净资产为负值，其股票立即暂停上市”。
达到“连续两年净资产为负”条件的，该公司股票将终止上市。
与原来规定的退市时间及进程相比，现行的制度表明了监管当局对于规范创业板市场的决心，大幅度的缩短了退市时间，加快了退市进程，维护了市场的正常秩序。
（三）上市公司审核标准更为严格针对创业板市场上市公司特有的风险特征，以及充分借鉴主板市场的监督管理经验，新规则引入财务报告质量、市场指标等方面的退市标准。
例如现行的《创业板股票上市规则》规定，对于创业板上市公司出现“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股”情形的，将终止其股票上市。
触发“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股的退市条件的，一旦达到此标准，将直接终止上市。
而且又增加了“连续受到交易所公开谴责”和“股票成交价格连续低于面值”两个退市条件，这无疑使创业板上市公司的审核标准更为严格，优化了创业板上市公司整体质量，同时构建了多元化和合理化的退市标准体系。
二、创业板退市制度的影响（一）促进了上市公司的优胜劣汰,减少市场投机性由于创业板的上市要求与主板相比降低了很多，导致我国创业板市场的上市公司在上市前大多数为结构相对松散的中小型高新技术企业，公司的组织结构并不完备，另外对其的治理也没有给予足够的重视。
在一些上市公司中，由于董事会，监事会等职能部门的职责没有充分发挥，从而没有对其起到很好的促进和监督的作用。
而现行的《创业板股票上市规则》使整个资本市场形成了一个“有进有退”的畅通渠道，它完善并恢复了上市制度的审核标准，体现了不支持通过“借壳”方式来实现恢复上市这一原则，这不仅有效避免了上市公司“停了不退”及“壳资源”的炒作等行为的发生，也杜绝了一些内部治理不良，业绩差的上市公司继续存在于创业板市场的现象。
“创业板公司被公开谴责三次将终止上市”，“造假引发两年负净资产直接终止上市”等规定也从财务报告，净资产等方面严格地限制了创业板上市公司的上市条件，不满足规定立即退市，这反映了资本市场的竞争原则。
此外因为低门槛的原因，使符合创业板上市条件的排队等候上市的企业数量不断地增多。
然而在有限的市场容量内，它们定将为争夺上市席位展开激烈的竞争。
一些公司的退市，必将引入新鲜血液的流入，新制度的推出使得一些经营业绩良好，投资者追捧的上市公司处于优势地位，避免了创业板市场上市公司质量良莠不齐，劣币驱逐良币现象的发生，并且促进了市场的优胜劣汰，实现了我国资本市场资源的优化配置。
（二）有效保护中小投资者的利益创业板是高科技企业的摇篮，它的推出一方面为具有发展潜力的中小企业提供了一个直接的融资渠道，另一方面，它也为广大市场投资者提供了更多的选择。
但随着创业板上市企业的增多，上市公司质量的良莠不齐无疑给本身并不完善的市场带来了相当大的隐患，再加上投资者对创业板规则的认识缺乏，对上市公司的基本情况不够了解，这在很大程度上加大了中小投资者的投资风险。
建立严格的创业板退市制度，有效的保护了整个市场投资者的利益。
有退市制度做依据，监管层可以更好地履行其监管职能，将业绩差的，治理不规范的上市公司罚离创业板市场，投资者也就可以更专注地寻找具有高投资价值的投资对象，结合技术分析选择最有利的时机入场，而不是时时刻刻都担心着选择上的失误。
通过强化上市公司退市风险的信息披露，投资者可以及时的了解到上市公司动态和经营运作方面的风险，做出理性的投资决策并且对可能到来的风险做到提前消化。
“创业板公司终止上市后将统一平移至代办股份转让系统挂”这一规定给投资者提供一个可以进行股份转让的渠道和平台，大大减少了因为直接退市给投资者带来的损失，最大限度地保护创业板市场中小投资者利益。
（三）对股市的短期影响由于创业板退市制度已经酝酿多时，证券市场对其已经有了一定程度上的消化，加上短期内预计不会有大量退市公司出现，因此可以预计短期内对市场的冲击有限。
另外由于创业板大多是小公司，在大盘比例中占有微乎其微的位置，对市场的总体影响并不是很明显。
与此同时，创业板退市制度的出台有助于市场投资理念的形成，为a股提供一个良好的运行环境，同时也为创业板市场的发展打下了坚实的基础，如果这项措施能促使一些上市公司改善经营业绩，那么因为业绩差、管理不善等原因退市的公司也将因此减少。
新制度的推出对创业板短期内构成利空的同时，却对主板市场构成了利好。
原因是主板市场的资金不仅不会被分流，还会因为创业板股票供应量的减少而受益。
从外部环境来看，我国正在进行的金融改革对市场经济增长有着很大的刺激作用，金融改革成功后将很大程度上改善我国中小企业的融资生存环境及生存状况，因此创业板退市制度对市场的影响并不是只有弊而无利。
三、创业板退市制度推出的意义（一）加快了我国证券市场与国际接轨的进程纵观国际创业板板块，上市公司退市是一种很普遍的正常现象。
首先，从海外的的创业板退出数量上来看，纳斯达克市场、香港创业板等板块的退出率均高于其主板市场，这说明越是成熟的创业板市场，退市率相对就越高，这样能在一定程度上保证让新公司源源不断地流入创业板市场，为其注入新鲜的血液。
我国创业板市场因为起步较晚，在一些操作上还存在一些问题。
创业板退市制度的推出，有效的借鉴了国际创业板市场的经验，突出了退市标准，并加入了对信息披露不实等违规行为的考察，不仅规范了上市公司而且强化了投资者的投资意识。
实现了与成熟市场的靠拢，并加快了我国证券市场与国际接轨的进程。
（二）是培养理性投资，降低市场投资风险的重要手段创业板退市制度的推出，使广大中小投资者加强了对上市公司的认识与了解，在选择创业板上市公司的过程中变得更加谨慎，这在一定程度上有效地减少了市场上存在的盲目投资，跟风投资等现象的发生。
另外，新规定还明确规定了首次风险披露时点以及后续风险披露的频率，并且对退市整理器的起始时点、日涨幅、行情揭示等也都有明确详细地规定。
这不仅规范和约束了创业板上市公司自身的行为，而且大大的减小了创业板市场的投资风险，为广大投资者提供了一个良好的、安全的投资环境。
（三）为建立完善的资本市场体系提供了保障随着我国资本市场的不断发展，原有的退市制度已经不能满足当代资本市场的变化并且逐渐暴露出了一些缺陷，如退市程序比较复杂，退市效率低，个别上市公司通过特殊手段规避退市的情况时有发生等现象。
新制度构筑建了一张无形的大网，建立起了有效的约束机制，保证了市场的整体质量，并减少了创业板市场的剧烈波动所引起的社会震荡。
创业板退市制度的实施有利于优化我国创业板市场结构，增强市场的声誉和公信力，提高创业板市场的核心竞争力。
对我国建立完善的资本市场体有着重大的意义。
在我国经济高速增长的新时期，也对证券市场的发展提出了新的要求，尤其是其中占有重要地位的创业板市场。
新推出的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》迈出了我国创业板市场发展和改革的重要一步，也时刻提醒我们面对未来的不确定的挑战，应该不断的制定和完善与之配套的规则及制度，从而解决我国证券市场发展过程中的缺陷，以实现资本市场平稳健康的运行与发展。
参考文献：1.陈峥嵘.完善创业板退市制度真正建立优胜劣汰的市场机制[j].科学发展, 2010(9).2.关旭.基于国际经验的创业板退市制度研究[j].国际商务财会,2011(11).3.周爱民,周霞.创业板退市制度小议[j].西部论丛,2010(11).4.张菊. 论我国创业板直接退市制度——以投资者利益保护为视角[j].法制与社会,2010(33).（作者单位：华侨大学）。