国际金融_第四讲外汇业务

（二）远期外汇业务的作用
1．利用远期外汇业务避免外汇风险。
2．利用远期外汇市场进行外汇投机。
二、远期汇率的报价方法
远期汇率的概念：在远期外汇业务中，交易双方现 在就确定的将来交割的时候采用的汇率。 汇水：远期汇率和现在即期汇率之间的差异，有三种 情况： 情况一：升水：远期汇率高于现在即期汇率 情况二：贴水：远期汇率低于现在即期汇率 情况三：平价：远期汇率等于现在即期汇率
（三）理论远期汇率的确定
假设某投资者拥有100亿日元资本，现有两种投资方案： 方案一：直接投资日元，半年后收益： 100（1+4% *1/2）亿日元 两者相等时汇率水 平即为理论远期汇 率水平！ 率水平！ 方案二：间接投资美元，半年后收益： 1 *（1+8% *1/2）亿美元
理论远期汇率的计算：
三、理论远期汇率的确定：利率平价理论 理论远期汇率的确定： （一）利率平价理论的内容
1、在资本可以自由流动的市场上，由于各 种货币所表示的金融资产的投资收益率有差异， 导致各种货币之间远期汇率出现升跌水。 2、投资收益率高的货币远期跌水。投资收 益率低的货币远期升水。 3、理论上讲，货币远期升跌水的幅度正好 抵消投资收益率的差异。
（二）利率平价理论的合理性
即期外汇市场 假设：i美元=8%(半年期) i日元=4%(半年期) 前提：有一批手持日元半 年期闲置的投资者，为了 获得美元高利率的好处， 在即期外汇市场卖出日元， 买进美元，做美元半年期 投资。假设即期汇率为： US$1=J￥100 远期外汇市场 问题：刚才的做法让投资者真 问题： 的在半年后获得了高收益吗？ 具体看半年后市场情况： 具体看半年后市场情况： 情况一：美元升值：有利！！ 情况二：美元不变：有利！ 情况三：美元贬值：不一定！ 在远期外汇市场卖出半年期 远期美元，半年期远期美元供给 增加，其价格下跌，即跌水。
1 *（1+8% *1/2）亿美元= 100（1+4% *1/2）亿日元
即： US$1= J¥ 100（1+4% *1/2）/ （1+8% *1/2） =？
无法口算！ 无法口算！
理论远期汇率的公式：
理论远期汇率=即期汇率（1+ i标*期限）/（1+ i中* 期限）
简化为汇水公式： 远期汇水=即期汇率 * 利差 * 期限
四、利率平价理论的应用（一） 利率平价理论的应用（
市场汇率 情况一：市场远期汇率高于98，比如 99，则应投资美元。具体做三笔业务： 1：即期市场卖出日元，买进美元。 即期汇率 -100 2、投资美元半年。 3、在远期外汇市场卖出远期美元。
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理论远期汇率 -98 情况二：市场远期汇率低于98， 比如97，则应投资日元。
五、利率平价理论的应用（二） 利率平价理论的应用（ 某中国公司拟在日本筹集100亿日元资金使用1年。 市场条件如下： 债券市场： 美元债券年利率10%，日元债券年利率 7%。 外汇市场：即期汇率 US$1=J￥100 1年期市场远期汇率： US$1=J￥95 问：该公司应选择发行美元债券还是日元债券，为什 么？
（一）完整报价法
即期汇率： EUR1=US$1.2050~1.2090 3个月远期汇率： EUR1=US$1.2020~1.2080
（二）汇水报价法
即期汇率： 3个月汇水： EUR1=US$1.2050~1.2090 30~10 或 30/10
外汇市场汇率一览表
币种 英镑 欧元 澳元 瑞士法郎 港币 1.1954/94 7.7487/52 7 8/5 10/7 16/10 20/15 30/20 60/30 18/15 26/18 35/22 42/30 56/42 70/60 人民币 6.8188/2 12 15/18 18/26 22/35 30/42 42/56 60/70
第四讲 远期外汇业务与利率平价理论
一、远期外汇业务的概念及其作用 （一）概念
远期外汇业务(Forward Exchange Transaction) 又称期汇业务，是一种买卖外汇双方先签订 签订合同， 签订 规定买卖外汇的数量、汇率和将来交割外汇的时 间．到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定， 卖方交付外汇，买方交付本币现款的外汇交易。通 过远期外汇交易买卖的外汇称为远期外汇或期汇。
即期汇率 1.4405/45 1.2016/52 0.6570/660 0 一个星期 5/9 两个星期 8/12 三个星期 10/15 一个月 两个月 三个月 15/22 21/30 30/50 8/5 10/7 16/10 20/15 30/20 60/30 2/3 5/10 9/12 13/20 22/30 30/45