(601668中国建筑)个股分析报告

（601668中国建筑）个股分析报告实验课程名称证券投资分析开课专业年级111111*********班级1111111学号111111111111姓名1111111指导教师1111112012年12月20日目录一、宏观形势分析 (2)（一）国内 (2)（二）国外 (3)二、中观行业分析 (4)（一）土木工程建筑业分析 (4)三、公司财务分析及技术分析 (6)（一）中国建筑 (6)1、基本情况 (6)2、经营分析 (8)4、技术分析 (10)四、投资建议及风险提示 (13)一、宏观形势分析（一）国内2011年是“十二五”开局之年，也是经济形势异常复杂的一年。

从国际上来看，世界经济增长放缓，国际贸易增速回落，国际金融市场剧烈动荡，各类风险明显增，欧债危机不断加剧、美国经济复苏乏力。

从国内来看，政府实施“稳经济、调结构、控通胀”的经济发展思路，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，国内经济总体保持稳健增长的态势。

国内CPI快速上涨势头得到有效抑制，CPI 从7月份的6.5%下降到11月份的4.2%；房地产价格上涨趋势得到有效控制，房价开始回落， 11月份70个大中城市房屋销售价格指数显示，70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有49个，持平的城市有16个，仅有5个城市环比涨价;经济总体表现良好。

但经济稳定增长的同时，也暴露出一些隐忧，温州、鄂尔多斯等地中小企业资金链断裂的现象，三季度以来经济增长出现下滑态势。

2011年12月，中央经济工作会议确定了2012年经济工作思路，2012年经济总基调是“稳中求进”，并继续实施“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”。

稳，就是要保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。

就是要继续抓住和用好我国发展的重要战略机遇期，在转变经济发展方式上取得新进展，在深化改革开放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。

2012年国内外经济形势愈加复杂，2012年将是中国经济“在持续回落中逐步趋稳”的一年，也是十分复杂的一年。

美国、日本经济复苏乏力、欧洲债务危机不断，市场信心下降，世界经济可能将在较长时期内持续低迷。

国际投行对中国2012年经济发展走势的看法，存在分歧。

以8%的GDP增长为分界线，高盛、汇丰相对悲观，认为中国GDP增长将在8%以下；大摩、小摩认为GDP增长在8%以上。

但投行普遍认为，中国经济还不会有“硬着陆”产生。

虽然我国经济增速预计可以保持在比较合理的的增长，物价涨幅也将逐步回落，但我国经济发展依然面临众多挑战，经济发展还有很多不确定性。

经过限购、紧缩货币等一些列的房地产调控，房地产价格终于出现了拐点，但根据国家统计数据来看，央行公布的房地产领域的贷款占新增贷款的20%左右，国内银行50多万亿元的贷款中，有30%以上的贷款是流向基础建设和房地产领域。

如果房地产泡沫破裂的话，会对银行体系产生重大冲击，因此房地产调控的最理想的结果是实现房地产的软着陆。

中国社科院学术委员、社会学研究所所长李培林教授在2012《社会蓝皮书》暨社会形势报告会上表示：“整个房地产业若出现崩盘情况，会对经济造成致命的影响，如何处理新形势下这一“两难”问题成为推动经济健康发展的关键阶段。

2008年、2009年发放的地方政府融资平台的银行贷款集中到期,同时地方政府的土地出让金减少,地方政府融资平台还款来源减少，地方政府融资平台风险应当值得关注。

同时，国内企业因全球经济疲软等因素导致出口增长缓慢，国内投资因房地产调控和政府融资平台资金紧张而放缓，扩大内需艰难，通货膨胀也没有完全消除，中小企业发展环境有待改善，垄断行业挤压中小企业利润空间等问题对2012年的经济发展均将产生很大影响。

至于股市，影响股市最主要的问题是供求关系，由于IPO的不断发行，法人股的不断解禁，增发、配股等行为导致股市的流通市值不断提高，尽管今年因为股市下跌而损失了5万亿元，现在的流通市值依然高达25万亿元，与此同时中国股市缺乏真正的长期投资者，上周的交易账户也就全部账户的5%，仅仅700多万个账户在交易，供求关系的严重失衡是股市不断震荡寻底的根本原因！GDP今年会在去年的基础上放缓增长，所以股市不会像以前那么好，但对比其他国家而言，我国的经济增长还算比较好，故证券市场会在部分市场利好。

2012年的通货膨胀会比较好，物价水平会维持在现有水平不会过度增长，这对证券市场应该会是一个好消息。

一般地说，若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。

而我国是长期以来的国际收支顺差国家，对股票的影响一直是比较好的因素，但今年由于国际市场的萎靡，发达国家经济复苏缓慢，预计今年的国际收支顺差会减少，这样会造成我国证券市场股票价格的下降，对证券市场是个利空的消息。

中国宏观经济政策对我国股市的影响，除开舆论导向和政府直接干预外，其主要、有效的途径是从紧缩银根入手的，也就是利用后壁政策来调控股市的。

2012宏观经济政策取向将继续“一积极一稳健”的宏观经济政策，即积极的财政政策，稳健的货币政策（定向宽松）。

积极的财政政策会有利于证券市场的繁荣，而文件的货币政策虽然不会对证券市场有很大的影响，但是起码不会抑制证券市场，长期来看会对证券市场有促进的作用。

（二）国外主要发达国家持续不振，造成加工贸易继续增长动力不足，特别是欧债危机的持续发展，作为我国加工贸易需求第三市场，欧盟需求的持续下降，直接影响到我国加工贸易的出口形势。

今年1-7月，加工贸易对欧盟出口816.7亿美元，同比降低了3.6%，其中7月当月就降低了21.2%。

预计下半年加工贸易面临的外部形势将更加严峻，工作任务将更加艰巨，实现全年的工作目标也将面临更大的压力。

目前欧债危机持续发酵，除欧元区之外的世界各国均不同程度的受到了冲击。

7月份我国外贸数据远低预期，新出口订单指数等先行指标也不理想，再加上高层近期调研广东等外贸大省，8月份乃至三季度外贸都不乐观。

事实上，在金融方面除了加大信用保险的力度以外，对外贸影响明显的人民币汇率，已经改变单边升值的趋势，从5月份开始，人民币一反常态地出现贬值倾向，今年上半年，人民币已经对美元贬值0.38%。

国际石油等初级产品价格也开始明显反弹。

再加上近期美国、俄罗斯等主要粮食出口大国的气候灾害，都将对物价有明显的拉抬作用。

从PPI来看，PPI 同比增速的超预期下降，特别是作为中上游产品，如采掘业与原料业产品价格大幅下跌，主要原因还是经济下行导致的需求下降。

由于目前经济下行风险尚未完全释放，企业经营层面的负面影响仍未完全显露。

单单看PPI同比增速，已经连续12个月下降，超过了08-09年连续11个月下降。

但PPI波动幅度比08年还要低一些，08年是一轮急杀，而本次经济下行更多的体现了钝刀子割肉的特征。

不过部分大宗商品价格如原油的反弹，可能构成制约PPI进一步下行的因素，但煤炭、钢铁等产能过剩、需求严重不足的状态仍然会持续。

目前推出的部分稳增长措施和楼市的短期反弹能否对需求足够支撑，仍然存在很大不确定性。

综合来看，预计8月PPI仍将继续下行。

7月人民币贷款仅增加5401亿元，远低于此前机构6800亿元的预测均值。

从结构上看，企业中长期贷款依旧疲软，以房贷为主的居民中长期贷款占比却相应上升。

M2增速较上个月上升0.3%，基本符合预期，表明整体流动性在增加；但M1增速却比上个月低0.1个百分点，说明实体经济的流动性反而有所收缩，流动性增加部份滞留在银行体系。

自2008年11月以来，伯南克的“印钞机”向美国经济撒下2.3万亿的“超级美元”，换来3个百分点的GDP。

如今，在经济复苏“令人非常不满”的情况下，宽松的闸门又要被打开了。

在8月31日的央行年会上，美联储主席伯南克称美国劳动力市场停滞引严峻关切，他表示“如果经济复苏需要，不排除继续之前的宽松政策”，被市场普遍解读为第三轮量化宽松(QE3)或将落地。

美联储8月29日公布的褐皮书报告称，在7月份和8月初，美联储的12个辖区中有超过半数的经济增速温和。

其中六个地区经济“继续以适中步伐增长”，芝加哥等三个地区增长步伐“温和”，费城与里士满“多数领域增长缓慢”，波士顿经济则“有些放缓”。

由于褐皮书报告显示美国经济前景喜忧参半，目前正值美国经济复苏面临极高不确定性之际。

今年二季度美国国内生产总值（GDP）修正后同比增长1.7%，高于1.5%的初值。

美国经济增速要达到2-2.5%才能勉强维持失业率稳定。

二、中观行业分析（一）土木工程建筑业分析作为新兴经济体的代表，中国在财政紧缩政策方面表现的尤其明显。

在货币政策方面，截至到2011年五月底，已经连续11次上调存款准备金率，收缩流动性，并适度上调利率，在不引起大规模热钱流入的情况下，提高资金成本，抑制投机。

在财政政策方面，除对房地产市场进行持续紧缩调控外，还采取了干预农产品价格、发改委“约谈”稳定日用产品价格的措施，保证价格稳定，抑制通胀。

尽管采取了较为严厉的紧缩政策，但由于各国经济政策的不协调和外部经济环境的不确定，中国紧缩经济政策的效果尚不明显，还未能实现经济的软着陆，通胀仍然处在高位。

这说明，“紧缩”仍然将是未来一段时间中国经济政策主题。

传统的土木工程建筑行业是指建造各类工程行业。

而本报告中土木工程行业代表的是根据中国证监会板块分类中建筑行业中的土木工程建筑板块。

根据目前股市数据显示，该板块总共设计到45家上市公司。

涉及行业主要为，交通基础设施建设，如：公路建设，铁路建设。

生态园林建造：如园林景观的建造与维护，园林设施的制造与销售。

居民住宅建设：如市政工程施工与建造。

水力电力等基础设施建造：如水电工程。

建造基础材料生产：如钢筋生产，水泥制造。

45家公司主要涉及领域大都是同基础设施建设相关的行业，这些行业属于劳动力密集型产业，并且是同人民生活和就业息息相关的产业。

除了传统的土木工程建筑行业涉及到行业外，近几年来，随着土木建造行业间上市融资的加速，土木工程建筑行业的产业结构向多元化和创新化发展。

同时在稳定国内市场的同时也积极像国际市场竞争。

并且许多公司也开始进入建筑材料的精加工和建筑装饰材料的研发与销售。

2011年度，国家房价调控力度进一步加大，以期达到房价的合理回归。

作为建筑行业，与房地产市场的繁荣息息相关，因此单从股票净盈利率来看，土木工程建筑行业2011年同股市大盘一样，持续疲软，并没有表现特别强势和优秀的股票。

从行业的利润分析却也不难找到较好的投资机会，其中的路桥行业更被业界称之为“暴利”行业。

2012年，可以预见国家将进一步加大房地产市场的调控力度，进一步促使房价合理回归。

这也许是土木工程建筑业的一个利好消息。