上市公司财务数据的因子分析

上市公司财务数据的因子分析

【摘要】：上市公司的经营业绩通过多个相关的财务数据指标表现出来。文章主要通过因子分析的方法，对上市公司经营绩效进行评价。为投资者及经营者提供数据参考。

【关键词】：上市公司; 经营业绩; 因子分析

在证券市场上，股票价格的走势、投资者的买卖可能受到各方面、多种因素的影响：但最根本的决定因素却是公司的财务状况。通过财务状况，投资者可以判断公司现在的运营能力，并预测公司未来的发展潜力。文章将根据上市水电煤气板块公司的年报数据。选取其中的财务指标，通过综合比较，完成对其财务状况的分析和判断。

1. 研究指标体系及数据选取

上市公司经营业绩可通过年报中的财务数据反映出来。在选取财务指标时，文章斟酌考虑了全面性、重要性和可比性三点要求，最终建立了评价上市公司经营业绩的财务指标体系,包括以下14个指标。

X1：流动比率、X2：速动比率、X3：总资产周转率、X4：应收账款周转率、X5：资产利润率、X6：净利润率、X7：净资产收益率、X8：主营收入增长率、X9：净利润增长率、X10：总资产增长率、X11：资产负债率、X12：利润总额、X13：主营利润率、X14：总资产收益率。

文章选取在沪深股市上市的水电煤气板块上市公司剔除了被ST的几家上市公司、剔除同时发行他B股及H股上市水电煤气板块公司、剔除所选财务指标欠缺的公司。经筛选有46家上市水电煤气板块公司符合条件，取这46家上市公司2006年年报经过分析得来的。原始数据从略(所有数据均来自新浪财经网及金融界网)。

2. 财务指标的线性回归分析

对于财务指标的线性回归分析是基于最小二乘法原理产生古典统计假设的最优线性无偏估计，文章试图研究财务指标中的多个自变量与一个因变量之间是否存在某种线性关系。

首先，通过选取一个与其他变量关系较为显著的变量为因变量。选取X5为因变量，其他变量为自变量，用前向逐步法进行分析。得到如下结果。

得出以下结论：经过前向逐步法处理，可以的看出自变量的选取X14、X12、X6、X10、X7、X11。建立的多元线性方程可表示为：

X5=1.271+73.613（X14）+0（X12）-0.018（X6）-0.007（X10）+0.090（X7）-0.019（X11）

该方程，中的F检验值为297.783，调整后的R2统计值达0.975，表明该方程整体上具有显著性意义，而各个解释变量的t值对应X14、X12、X6、X10、X7、X11分别为12.018、-1.908、-1.741、-2.453、4.416、-3.936，且X12的系数为0。其中，X12、X6、X10在经济学意义上通不过显著性检验。

因此为了建立更好标准的线性回归方程。建议选取X5为因变量、选取X14、X7、X11，用强迫引入法来构建方程。有如下结果：

得出以下结论：经过强迫引入法处理，可以的看出自变量的选取X14、X7、X11。建立的多元线性方程可表示为：

X5=1.495+62.923(X14)+0.102(X7)-0.025(X11)

该方程，中的F检验值为467.068，调整后的R2统计值达0.969，表明该方程整体上具有显著性意义，各个解释变量的t值对应X14、X7、X11分别为13.425、4.715、-4.938，通过显著性检验，且符合经济学的相关意义。但自变量与因变量之间有很大的内在联系性，为了更好的拟合通过因子分析法来分析财务指标。

3. 财务指标的因子分析

因子分析是从多个实测的原变量中提取出较少数的、互不相关的、抽象的综合指标，即因子，每个原变量可用这些提取出的公共因子的线性组合表示。同时根据实际需要从中选取较少的综合指标，以达到数据简化的目的，以尽可能多地反映原有指标信息的统计方法。

因文章财务指标中，除X12外都为相对指标。故选取除X12（利润总额）以外的13个数据为变量，按主成分分析的办法得到如下结果。

因子成分矩阵，五个主成分。得如下结果：

Z1=0.936X5+0.935X14+0.873X6-0.641X11+0.638X7+0.610X13+0.400X1+0.435X 2-0.068X3-0.159X8+0.118X9-0.171X10+0.229X4

Z2=0.189X5+0.240X14+0.110X6+0.546X11+0.469X7+0.331X13-0.861X1-0.837X2 +0.011X3-0.072X8-0.120X9+0.189X10+0.424X4

Z3=-0.193X5-0.104X14+0.313X6+0.276X11-0.087X7+0.462X13+0.157X1+0.154X 2-0.784X3+0.669X8-0.236X9+0.455X10-0.068X4

Z4=0.099X5+0.098X14-0.053X6+0.100X11+0.368X7-0.435X13+0.073X1+0.056X2 +0.095X3+0.238X8+0.699X9+0.670X10-0.087X4

Z5=0.095X5+0.043X14-0.215X6+0.059X11+0.094X7-0.081X13+0.169X1+0.198X2 +0.490X3+0.488X8-0.450X9+0.105X10+0.500X4

表明原来13个变量反映的信息可由五个主成分反映，达83.6%，说明提取五个主成分便可以。

经方差最大正交旋转后，得因子成分得分系数矩阵：

其中X为实测变量，F1、F2、F3、F4、F5为公共因子。可以得到取3个主因子的因子得分模型：

F1=-0.045X1-0.033X2+0.098X3+0.171X4+0.263X5+0.152X6+0.284X7+0.013X8+0 .065X9+0.085X10-0.030X11+0.089X13+0.261X14

F2=0.396X1+0.395X2+0.041X3-0.044X4+0.030X5+0.020X6-0.094X7+0.140X8-0.0 35X9-0.036X10-0.237X11+0.057X13+0.007X14

F3=-0.036X1-0.048X2-0.604X3-0.266X4-0.099X5+0.298X6-0.120X7-0.055X8+0.01 9X9-0.012X10+0.034X11+0.349X13-0.034X14

F4=0.105X1+0.107X2-0.025X3+0.152X4-0.018X5-0.

037X6+0.159X7+0.541X8+0.026X9+0.508X10+0.214X11-0.076X13-0.007X14

F5=-0.020X1-0.048X2-0.135X3-0.356X4+0.004X5+0.045X6+0.116X7-0.232X8+0.6 66X9+0.225X10-0.050X11-0.267X13+0.019X14

4. 分析与结论

综合上述因子得分模型，按较大得分系数绝对值划分。公因子F1，在X5、X7、X14上有较大荷载，这3个指标是从资产利润率、净资产收益率、总资产收益率构成资产收益因子。公因子F2主要由变量X1、X2、X11决定，这3项指标从流动比率、速动比率、资产负债率反映水电煤气企业资金流动性的好坏，