股利政策与企业价值的概述
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》范文
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言在当今经济全球化、金融资本高度流动的背景之下，上市公司作为金融市场的重要主体，其现金股利政策不仅关乎股东利益，更是影响企业价值的重要因素。
金融类上市公司作为该领域的代表，其现金股利政策与企业价值之间的关系更是备受关注。
本文旨在深入探讨金融类上市公司现金股利政策与企业价值之间的内在联系，以期为相关决策提供理论支持。
二、文献综述过去的研究表明，现金股利政策与企业价值之间存在密切关系。
一方面，合理的现金股利政策有助于提升企业形象，增强投资者信心，从而提升企业价值。
另一方面，不合理的股利政策可能导致股东利益受损，进而影响企业价值。
尤其是对于金融类上市公司而言，由于其特殊的行业性质和业务模式，现金股利政策的影响尤为显著。
三、研究假设基于前人研究及行业特点，本文提出以下假设：假设一：金融类上市公司现金股利政策与企业价值呈正相关关系。
假设二：不同规模、不同成长性的金融类上市公司，其现金股利政策对企业价值的影响存在差异。
四、研究方法与数据来源本研究采用定量分析方法，以金融类上市公司为研究对象，收集相关财务数据和股利政策数据。
数据来源主要包括公开财务报告、数据库及相关研究报告。
通过描述性统计、相关性分析、回归分析等方法，探讨现金股利政策与企业价值之间的关系。
五、实证分析（一）变量定义与度量1. 因变量：企业价值。
本文采用托宾Q值作为企业价值的度量指标。
2. 自变量：现金股利政策。
包括股利支付率、股利稳定性等指标。
3. 控制变量：企业规模、成长性、资产负债率等。
（二）实证模型与结果通过构建多元回归模型，分析现金股利政策与企业价值之间的关系。
实证结果显示，金融类上市公司的现金股利支付率与企业价值呈正相关关系，即较高的现金股利支付率有助于提升企业价值。
同时，企业规模、成长性等因素也会影响企业价值，但与现金股利政策的关系更为密切。
六、讨论与结论（一）讨论本研究表明，金融类上市公司现金股利政策与企业价值呈正相关关系。
股利政策与企业价值关系的研究
股利政策与企业价值关系的研究内容摘要股利政策是现代公司金融理论三大核心内容之一，是上市公司利润分配的核心。
上市公司的股利政策是企业价值最大化中的关键一环，而对于投资者而言，也是获得投资回报的重要途径。
在特定的市场条件下，作为资本市场微观基础的上市公司，在追求企业价值最大化的条件下，究竟应该采取什么样的股利政策，一直以来是公司金融领域争论的焦点。
本文从介绍股利政策和企业价值的相关理论以及国内外的研究文献综述出发，分析了我国上市公司的股利政策及存在的问题.本文结合我国股利政策的现状进行了分析，从而为我国上市公司鼓励政策提出了一些政策性建议。
The dividend policy is one of the main contents of finance management theory and the core of the profit distribution for listed companies. Dividend policy of listed company is a key part in maximizing enterprise value, and it is also an important way for investor to obtain investment repayment. The listed companies are the base of the capital market and firm s’ aim is to maximize their value. In such framework what form dividend policy should the listed companies take. The dividend is a puzzle in the financial field.The paper introduces the theories of the dividend policy and enterprise value, and summarizes papers national and abroad. Then it analyzes the current situation of the dividend distribution of listed companies in China and the existing problems. On the base of situation, the paper makes some suggestions for the dividend policies establishment and improvement of Chinese listed companies.关键词：鼓励政策;企业价值;上市公司一、鼓励政策的含义及类型股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。
论企业股利政策与企业价值的关系
〔收稿日期〕2000-12-01 〔作者简介〕吴长煜(1963-),女,辽宁沈阳人,经济学博士,主要从事财政经济研究。
【经济研究】论企业股利政策与企业价值的关系吴长煜(辽宁大学工商管理学院,辽宁沈阳110036) 〔关键词〕财务管理目标;企业价值;股利政策 〔摘 要〕企业财务管理的实质,就是在复杂多变的内外环境下,通过解决企业资金的动态平衡,保证企业的可持续发展,实现企业价值最大化的目标。
股利政策是企业财务管理决策不可分割的一部分,其决策后果会影响投资者未来从企业投资中获得现金流量的数量,从而影响市场对企业的评价。
〔中图分类号〕F 801.5 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕1001-6198(2001)04-0100-02 一、企业价值最大化:企业财务管理的目标 财务管理是企业管理的一部分,是有关资金的筹集和有效运用的管理工作,财务管理的目标,取决于企业的总体目标。
作为营利性组织,企业一旦成立,便面临着竞争,并始终处于生存与死亡、发展与萎缩的矛盾之中。
但长期以来,人们是站在企业所有者的角度而不是从企业的立场出发来探讨企业的目标,一直强调企业要以所有者的利益最大化为目标,“股东财富最大化”也就顺理成章地成为人们熟知的企业追求的目标了。
随着经济的发展,更多的经济学家及企业管理者认识到,企业目标的确立是多方面因素相互影响、作用的结果。
第一,企业能够成立的前提,是由于出资者提供的资本,股东为此作出了巨大贡献。
第二,现代企业组织理论认为,经济组织(企业)通过各种要素的投入、所有者的合作来组织生产。
合作生产又称“团队生产”,因此,作为人力资本所有者的个人也是企业得以存在的前提之一。
第三,政府在社会生活中的地位问题是企业最为关心的话题。
第四,影响企业目标的外部因素除了政府之外,还包括顾客、社会责任等。
所以,企业目标应与企业多个相关利益集团密切相关,是这些相关利益集团共同作用和相互妥协的结果。
因此,企业各个利益集团的利益实际上都系于企业健康的发展,他们的共同目标应是企业的长期稳定发展,各利益相关集团均可借此实现各自的利益。
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言随着中国资本市场的日益成熟，金融类上市公司作为其中的重要组成部分，其现金股利政策已成为投资者关注的焦点。
现金股利政策不仅关乎企业的盈利能力，更与企业价值息息相关。
本文旨在探讨金融类上市公司现金股利政策与企业价值之间的关系，以期为投资者、企业决策者及监管部门提供有益的参考。
二、文献综述过去的研究表明，现金股利政策是影响企业价值的重要因素之一。
一方面，合理的现金股利政策能够提高企业的市场竞争力，增强投资者的信心，从而提升企业价值；另一方面，不合理的股利政策可能导致投资者失望，进而影响企业声誉和股价。
在金融类上市公司中，这一现象尤为明显。
因此，研究金融类上市公司现金股利政策与企业价值的关系具有重要的现实意义。
三、研究设计本文选取金融类上市公司为研究对象，采用定量与定性相结合的研究方法。
首先，通过文献回顾与梳理，明确现金股利政策和企业价值的定义及衡量标准；其次，运用统计分析和实证研究方法，探究现金股利政策与企业价值之间的关系；最后，结合实际案例进行深入分析。
四、实证研究（一）数据来源与样本选择本文选取了近五年内A股市场的金融类上市公司为研究对象，收集了其现金股利政策、财务数据、股价等数据。
在样本选择上，我们剔除了数据不全、存在异常值的公司，以保证研究的准确性。
（二）变量定义与模型构建1. 变量定义：本文选取现金股利支付率、现金股利增长率等作为现金股利政策的衡量指标，以企业价值（如市值、托宾Q值等）为因变量。
2. 模型构建：通过构建多元回归模型，探究现金股利政策与企业价值之间的关系。
模型中控制了公司规模、盈利能力、负债水平等可能影响企业价值的因素。
（三）实证结果与分析1. 描述性统计：通过描述性统计，我们发现金融类上市公司的现金股利政策存在较大差异，企业价值也各有不同。
2. 多元回归分析：实证结果显示，现金股利支付率、现金股利增长率等与企业价值呈正相关关系。
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言金融类上市公司作为经济发展的重要组成部分，其现金股利政策对企业的长期发展和价值创造起着关键作用。
本文旨在研究金融类上市公司现金股利政策与企业价值之间的关系，分析股利政策的影响因素及其对企业价值的影响，为企业制定有效的股利政策提供理论依据。
二、文献综述近年来，国内外学者对现金股利政策进行了广泛的研究。
研究表明，现金股利政策不仅影响企业的财务状况，还与企业的市场价值密切相关。
在金融类上市公司中，股利政策更是企业战略决策的重要组成部分，对于维护投资者信心、提高企业形象具有重要意义。
三、研究方法与数据来源本研究采用定量与定性相结合的研究方法。
首先，通过文献回顾和理论分析，明确现金股利政策与企业价值的关系；其次，选取金融类上市公司为研究对象，收集相关数据，运用统计分析方法对数据进行处理和分析；最后，结合实际案例进行深入探讨。
四、现金股利政策的影响因素（一）企业盈利能力企业盈利能力是决定现金股利政策的重要因素。
盈利能力强的企业通常有更多的资金用于支付股利，从而吸引更多的投资者，提高企业价值。
（二）企业成长需求企业成长需求对现金股利政策产生一定影响。
处于成长阶段的企业需要更多的资金投入研发、市场拓展等方面，因此可能会选择较低的股利支付率。
而成熟企业则更倾向于通过支付较高股利来回馈投资者。
（三）法律法规与市场环境法律法规和市场环境也对现金股利政策产生影响。
例如，相关法规可能规定企业必须支付一定比例的股利，或者市场环境的变化可能导致企业调整股利政策以适应市场变化。
五、现金股利政策与企业价值的关系（一）理论分析根据相关理论，现金股利政策通过影响投资者的决策、企业的融资成本、市场对企业的信心等方面，进而影响企业价值。
具体而言，支付稳定且较高的股利有助于维护投资者信心，降低融资成本，从而提高企业价值。
（二）实证分析通过实证分析，本研究发现金融类上市公司现金股利政策与企业价值之间存在显著的正相关关系。
股利政策与企业价值
B.固定股利支付率政策
C.稳定增长股利政策
D.低正常股利加额外股利政策
【答案】A
【解析】剩余股利政策的理论依据是股利无关理论，选项A正确。
【例题•单选题】处于初创阶段的公司，一般适合采用的股利分配政策是（ ）。
A.固定股利政策
B.剩余股利政策
C.固定股利支付率政策
D.稳定增长股利政策
适用范围
一般适用于公司初创阶段
【教材例9-21】某公司2017年税后净利润为1000万元，2018年的投资计划需要资金1200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。
【补充要求】
（1）采用剩余股利政策，公司2017年度将要支付的股利为多少？
（2）假设该公司2017年流通在外的普通股为1000万股，那么，每股股利为多少？
【答案】
（1）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：1200×60%=720（万元）
2017年，公司可以发放的股利额为：1000-720=280（万元）
（2）每股股利为：280÷1000=0.28（元/股）。
【例题•单选题】下列股利政策中，根据股利无关理论制定的是（ ）。（2014年）
内容
指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长
理论依据
股利相关理论
优点
（1）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股票价格；
（2）有利于投资者安排收入与支出
（二）股利政策
1.剩余股利政策
内容
是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配
股利政策与企业价值关系的研究
股利政策与企业价值关系的研究内容摘要股利政策是现代公司金融理论三大核心内容之一，是上市公司利润分配的核心。
上市公司的股利政策是企业价值最大化中的关键一环，而对于投资者而言，也是获得投资回报的重要途径。
在特定的市场条件下，作为资本市场微观基础的上市公司，在追求企业价值最大化的条件下，究竟应该采取什么样的股利政策，一直以来是公司金融领域争论的焦点。
本文从介绍股利政策和企业价值的相关理论以及国内外的研究文献综述出发，分析了我国上市公司的股利政策及存在的问题.本文结合我国股利政策的现状进行了分析，从而为我国上市公司鼓励政策提出了一些政策性建议。
The dividend policy is one of the main contents of finance management theory and the core of the profit distribution for listed companies. Dividend policy of listed company is a key part in maximizing enterprise value, and it is also an important way for investor to obtain investment repayment. The listed companies are the base of the capital market and firm s’ aim is to maximize their value. In such framework what form dividend policy should the listed companies take. The dividend is a puzzle in the financial field.The paper introduces the theories of the dividend policy and enterprise value, and summarizes papers national and abroad. Then it analyzes the current situation of the dividend distribution of listed companies in China and the existing problems. On the base of situation, the paper makes some suggestions for the dividend policies establishment and improvement of Chinese listed companies.关键词：鼓励政策;企业价值;上市公司一、鼓励政策的含义及类型股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》范文
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言随着中国资本市场的日益成熟，金融类上市公司作为市场的重要参与者，其现金股利政策不仅影响着企业的财务状况，也与企业的市场价值紧密相连。
本篇论文旨在深入探讨金融类上市公司现金股利政策与企业价值之间的关系，分析其内在联系与作用机制，以期为投资者、企业决策者及监管部门提供有益的参考。
二、文献综述在过去的研究中，众多学者对现金股利政策与企业价值的关系进行了深入探讨。
他们普遍认为，现金股利政策是公司财务策略的重要组成部分，对企业价值和股东利益具有重要影响。
适当的现金股利政策能够提高企业的市场价值，增强投资者信心，促进企业健康发展。
三、研究设计（一）研究对象与样本选择本研究选取了金融类上市公司作为研究对象，以近五年为时间跨度，收集了相关上市公司的财务数据和市场数据。
样本的选择遵循了数据可获取性、代表性及可比性原则。
（二）研究方法与模型本研究采用定量与定性相结合的研究方法，运用多元回归分析、事件研究法等统计方法，构建了现金股利政策与企业价值关系的模型。
同时，结合案例分析，深入剖析现金股利政策的实际效果。
四、现金股利政策分析（一）现金股利支付情况金融类上市公司的现金股利支付情况因公司而异，但总体来说，大部分公司都会支付一定比例的现金股利。
支付比例和支付水平受到公司盈利能力、发展阶段、股东结构等多种因素的影响。
（二）现金股利政策类型根据支付比例和支付频率的不同，现金股利政策可分为稳定型、增长型和波动型等类型。
不同类型的现金股利政策对企业价值和投资者收益有着不同的影响。
五、企业价值分析（一）企业价值的定义与衡量企业价值是指企业在未来一段时间内所能产生的经济利益，通常通过市场价值来衡量。
在本文中，企业价值主要从市场表现、盈利能力和成长潜力等方面进行衡量。
（二）现金股利政策与企业价值的关系通过实证研究和案例分析，本研究发现，适当的现金股利政策能够提高企业的市场价值。
股利政策与企业价值——概述
股利政策与企业价值
内容提要： 内容提要： 一、股利政策与企业价值概述 二、股利政策理论分析 三、股利政策与企业价值实证分析
股利政策
1
财务管理教研室
讨论题： 1.股利政策如何定义？企业价值如何计量？ 2. Journal of Financial Economics Journal of Finance American Economics Review Journal of Accounting Research Journal of Business的2007、2008、2009 中找一篇文章讲解主要结论、创新点、不足
股利政策
3
财务管理教研室 李增泉、任强：《现金股利、投资者保护与所有 权安排》，上海财经大学会计学院工作论文， 2003年 吕长江、王克敏：《上市公司股利政策的实证分 析》，《经济研究》1999年第12期 吕长江、王克敏：《上市公司资本结构、股利分 配及管理权比例相互作用机制研究》，《会计研 究》2002年第3期 吕长江、周县华：《公司治理结构与股利支付行 为的实证研究》，南开大学国际商学院会计系编 《中国第3界实证会计国际研讨会论文集》， 2004年
股利政策
18
财务管理教研室
2.股利政策的概念 股利政策的概念
公司支付的股利应该保持在现有的水平上还是应该改变？ 公司支付的股利应该保持在现有的水平上还是应该改变？如果支 付的股利被提高了，公司的利润能否保持足够高的水平来维持它？ 付的股利被提高了，公司的利润能否保持足够高的水平来维持它？ 股票市场将怎样看待公司股利的变化？ 股票市场将怎样看待公司股利的变化？投资者是愿意接受稳定的正 常的股利，还是愿意让股利随着公司利润的增减而浮动？最后一点， 常的股利，还是愿意让股利随着公司利润的增减而浮动？最后一点， 公司的股利政策是应该有利于年老的投资者还是年轻的投资者？ 公司的股利政策是应该有利于年老的投资者还是年轻的投资者？年 老的投资者通常已经退休了，他们更希望实施高股利政策， 老的投资者通常已经退休了，他们更希望实施高股利政策，而年轻 的投资者面对更高的税率，他们的投资眼光要长远一些， 的投资者面对更高的税率，他们的投资眼光要长远一些，因此更希 望将公司利润进行再投资而不愿作为股利来支付 Lintner（1956） Lintner（1956）
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》范文
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言金融类上市公司在经济发展中具有举足轻重的地位，其现金股利政策是影响公司价值和投资者决策的关键因素之一。
本篇论文将通过理论分析、实证研究和案例分析等手段，深入探讨金融类上市公司现金股利政策与企业价值之间的关系。
二、文献综述近年来，国内外学者对现金股利政策的研究逐渐增多，主要集中在股利政策的影响因素、股利政策与企业价值的关系等方面。
研究普遍认为，合理的现金股利政策有助于提升企业价值，稳定股价，增强投资者信心。
然而，关于金融类上市公司的研究尚不够充分，特别是在复杂多变的金融市场中，现金股利政策对企业价值的影响机制和路径尚需进一步探讨。
三、理论分析（一）现金股利政策的定义与分类现金股利政策是指公司根据自身经营状况和投资需求，以现金形式向股东分配利润的政策。
根据分配方式的不同，现金股利政策可分为固定股利政策、稳定增长股利政策、剩余股利政策等。
（二）现金股利政策对企业价值的影响机制合理的现金股利政策可以增强投资者信心，稳定股价，吸引更多投资者，从而提高企业市场价值。
此外，适当的现金股利分配还可以降低代理成本，提高公司治理效率，进一步推动企业价值的提升。
四、实证研究（一）研究设计本研究选取金融类上市公司为研究对象，收集相关财务数据和股价数据，运用统计软件进行实证分析。
在控制其他影响因素的基础上，重点分析现金股利政策与企业价值的关系。
（二）样本与数据本研究选取了近五年内金融类上市公司的财务数据和股价数据作为样本。
数据来源包括公司年报、证券交易所公开信息等。
在数据筛选过程中，剔除了数据不全、存在异常值等不符合要求的数据。
（三）实证结果与分析通过实证分析，我们发现金融类上市公司的现金股利政策与企业价值之间存在显著的正相关关系。
具体表现为：现金股利支付率较高的公司，其企业价值也相对较高。
这表明合理的现金股利政策有助于提升企业价值，增强投资者信心。
此外，我们还发现，在金融市场波动较大的时期，现金股利政策的稳定性和连续性对企业价值的维护和提升具有更为重要的作用。
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》范文
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言在金融类上市公司中，现金股利政策是一项重要的财务决策，其直接影响到公司的资本结构、企业价值以及股东的利益。
本研究旨在探讨金融类上市公司现金股利政策与企业价值之间的关系，以期为投资者、企业决策者以及相关研究人员提供理论依据和实践指导。
二、文献综述过去的研究表明，现金股利政策对企业的市场价值具有重要影响。
一方面，适度的现金股利政策能够吸引更多的投资者，提高企业的市场竞争力；另一方面，过高的股利支付可能会降低企业的内部积累能力，从而影响企业的长期发展。
在金融类上市公司中，由于行业特点，其现金股利政策更是备受关注。
三、研究设计（一）研究问题本研究主要探讨以下问题：金融类上市公司现金股利政策如何影响企业价值？不同公司之间的现金股利政策差异如何影响其企业价值？（二）研究方法本研究采用定性和定量研究相结合的方法，运用回归分析、相关性分析等统计方法，对金融类上市公司的现金股利政策及其与企业价值的关系进行深入研究。
（三）数据来源本研究的数据来源于金融类上市公司的财务报表、公告等公开信息。
四、研究结果（一）现金股利政策与企业价值的关系本研究发现，金融类上市公司的现金股利政策与其企业价值之间存在显著的正相关关系。
适度的现金股利政策能够提高企业的市场价值，吸引更多的投资者。
然而，过高的股利支付可能会降低企业的内部积累能力，从而对企业的长期发展产生不利影响。
（二）不同公司之间现金股利政策的差异对企业价值的影响不同金融类上市公司的现金股利政策存在差异，这些差异对企业价值的影响也不同。
研究表明，具有稳定、持续的现金股利政策的公司，其企业价值相对较高。
而那些频繁调整股利政策的公司，其企业价值则相对较低。
此外，股利支付率适中的公司，其市场表现也相对较好。
五、讨论与结论（一）讨论本研究表明，金融类上市公司的现金股利政策对其企业价值具有重要影响。
适度的现金股利政策能够提高企业的市场价值，但过高的股利支付可能会对企业的长期发展产生不利影响。
股利政策与企业价值理论分析
pj(t)
5
将公式变形得：
pj(t)11 (t)[dj(t)pj(t1)]
6
为了考察股利政策对企业价值的影响 ，需要将股票估价转换为企业估价。 为此：
用n(t)表示企业在t期期初股份； m(t＋1)表示企业在第t期除权日按 收盘价p(t＋1)所售出新股的数量； 则t＋1期期初的股份数量为： n(t＋1)＝n(t)＋m(t＋1)
最早对此进行研究的是法尔阿和塞尔文（ Farrar and Selwyn，1967）,他们通过比较 不同股东税后现金股利所得和税后资本利得 所得，得出税后资本利得所得必大于税后股 利所得，因此，股东偏好资本利得胜于股利 所得。
如果企业将所有现金以股利支付出去，股东i收到 的税后收益为：
Y id [N ( r O c ) D 1 ( Ic ) rp D ]1 i (p )i
The harder we Look at the dividend picture, the more it seems like a puzzle, with pieces that just don’t fit together.
Fischer Black,1976
1976年，Black认为“我们越是认真地研究 股利这幅地图，越觉得它象一个谜，难以将 其各个部分拼凑到一起”。
其他谜：1983,Feldstein,and Green 1992,Brealey, and Myers 2000,La Port et al 2001,Fama, French
二、现代股利理论
（一）客户效应理论 （三）代理成本理论 （五）股权结构理论 （七）迎合理论
（二）信号理论 （四）交易成本理论 （六）股票回购 （八）寿命周期理论
上市公司现金股利政策与企业价值的关系
上市公司现金股利政策与企业价值的关系内容摘要：股利政策是上市公司重要的财务政策。
现金股利政策的正确选择对于企业价值的提升有重要影响，同一个企业所处阶段的不同会适用不同的现金股利政策，本文基于企业生命周期的创业、成长、成熟和衰退四个阶段，分析现金股利政策对股东财富（企业价值）的影响。
关键词：自由现金流量现金股利政策股东财富企业生命周期股利政策的生命周期理论研究进展国内外学者对于股利政策选择的生命周期理论研究还处于探索阶段，还未形成共识，以下学者的研究有卓著贡献。
Fama和French（2001）研究发现，高盈利能力、低成长率的公司更倾向于支付股利；而新上市公司中，具有盈利能力低、增长机会强的小公司从来不支付现金股利。
DeAngelo等（2006）用保留盈余占投入资本的比率（RE/TE或RE/TA）作为衡量公司所处生命周期的代理变量，实证研究认为成立不久的公司有大量的投资机会而自身资源较少，倾向于将收益留存用于投资。
而成熟的公司由于盈利能力更高、投资机会更少，倾向于支付股利。
Denis and Osobov（2007）通过对美、英、日、德、法和加拿大六国的上市公司1994-2002年的股利政策研究发现，留存收益—投入资本组合与股利支付意愿均存在显著的正相关关系；且股利支付主要集中在留存收益最多的企业身上。
这两项实证研究都很好支持了股利政策的生命周期理论。
李常青、彭锋（2009）通过利用2000-2006年A股非金融行业上市公司为样本，采用专门方法来区分企业所处的生命周期阶段，利用Logit多元回归、参数检验、非参数检验来检验，证实我国上市公司的确会基于不同的生命周期采取不同的股利政策，但会受到证监会配股增发政策的影响。
徐腊平（2009）使用1993-2006年间的中国上市公司股利分配数据，运用Logit回归模型进行了实证检验。
发现我国上市公司的现金股利支付概率和股票股利支付概率均与企业留存收益与投入资本之比呈显著正相关。
2020中级会计 财管 第76讲_股利政策与企业价值(2)
（ 1）赋予公司较大的灵活性，使公司 在股利发放上留有余地，并具有较大的 财务弹性。公司可根据每年的具体情 况，选择不同的股利发放水平，以稳定 和提高股价，进而实现公司价值的最大 化； （ 2）使那些依靠股利度日的股东每年 至少可以得到虽然较低但比较稳定的股 利收入，从而吸引住这部分股东
缺点
适用范围
（ 1）由于各年度之间公司盈 利的波动使得额外股利不断变 化，造成分派的股利不同，容 易给投资者收益不稳定的感觉 对那些盈利随着经济周期而波动较大的 （ 2）当公司在较长时间持续 公司或者盈利与现金流量很不稳定时， 发放额外股利后，可能会被股 低正常股利加额外股利政策也许是一种 东误认为“正常股利”，一旦 不错的选择 取消，传递出的信号可能会使 股东认为这是公司财务状股利的支付与企业的盈利相脱 节，即不论公司盈利多少，均 要支付固定的或按固定比率增 长的股利，这可能会导致企业 资金紧缺，财务状态恶化。此 外，在企业无利可分的情况 下，若依然实施固定或稳定增 长的股利政策，也是违反《公 司法》的行为
固定或稳定增长的股利政策通常适用于 经营比较稳定或正处于成长期的企业， 但很难被长期采用
【例题·单选题】下列股利政策中，具有较大财务弹性，且可使股东得到相对稳定股利收入的是 （ ）。（ 2017年第Ⅱ套）
A. 剩余股利政策 B. 固定或稳定增长的股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策 【答案】 D
第3页 共7页
【解析】低正常股利加额外股利政策，是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正 常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利。低正 常股利加额外股利政策的优点：（ 1）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并 具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股 价，进而实现公司价值的最大化；（ 2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但 比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。所以选项 D正确。
股利政策与企业价值的概述
公司利润分配所形成的盈余公积金、公益金和未分配利润等留在公司内部的利润称为保留盈余或留存收益.而从利润中分配给股东的现金就叫股利。
股利政策是股份制企业确定股利及与股利有关的事项所采取的方针和策略，其核心是股利支付比率的确定，此外还包括股利的宣布日、股权登记日即发放日的选择；股利支付的方式；发放现金股利所需要的筹资方式。
企业价值是企业项目的现值之和，其本质是企业创造价值的能力。
股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位，是企业三大核心财务问题之一，是企业融资决策不可分割的一部分，对公司的市场价值有重要影响。
一、股利政策地类型概述1.固定或稳定增长股利政策。
将每年发放的股利固定在一定水平上并在较长时期内不变，只有当公司认为未来现金流量将会显著地、不可逆转增长时，才会提高年度的股利发放政策。
不过，在通货膨胀的情况下，大多数投资者也希望公司能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利。
因此，在长期通货膨胀的年代里应提高股利发放额。
这种股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。
如果企业的收益或现金流量下降而股利并未减少，投资者则会认为公司未来的经营情况会好转，因而这一政策被广泛采用。
2.低正常股利加额外股利政策。
公司一般每年向股东支付固定的、数额较低的股利，当盈利有较大幅度增加时，再根据实际情况加付一部分额外股利的政策。
这种股利政策在一定程度上对剩余政策、固定股利率政策的缺点提供了补偿。
当公司盈利较少或投资所需现金较多时，可维持较低的设定的正常股利，而当公司盈利有较大幅度增加时，则加付额外股利。
这种股利政策既能保持股利的稳定性，又能实现股利与盈余之间较好的配合，因而为许多有限公司所采用。
3.剩余股利政策。
首先考虑投资的资金需要，然后才将剩余的盈余作为股利予以分配。
当公司有良好的投资机会并基于保持最佳资本结构时，适合采用剩余股利政策。
按照剩余股利政策，公司目标股利支付率的确定取决于以下因素：1.公司的投资机会;2.公司目标的资本结构；3.外部融资的可能性及其资本成本。
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》范文
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言在金融市场中，上市公司通过现金股利政策向股东分配利润，是公司治理和财务管理的重要环节。
这一政策不仅影响着企业的现金流，也与企业的价值息息相关。
本文将针对金融类上市公司的现金股利政策与企业价值的关系进行研究，以探讨两者之间的内在联系及其对企业的深远影响。
二、文献综述在过去的文献中，关于现金股利政策与企业价值关系的研究屡见不鲜。
许多学者通过实证研究和理论分析，从不同角度探讨了这一话题。
他们普遍认为，合理的现金股利政策有助于提升企业价值，稳定股价，增强投资者信心。
然而，关于金融类上市公司的具体研究尚待深入。
三、研究问题与方法（一）研究问题本文将深入研究金融类上市公司现金股利政策与企业价值的关系。
具体问题包括：现金股利政策如何影响企业价值？不同股利政策对企业价值的影响有何差异？这些问题的探讨将有助于我们更好地理解现金股利政策的重要性。
（二）研究方法本文将采用定性与定量相结合的研究方法。
首先，通过文献回顾和理论分析，探讨现金股利政策与企业价值关系的理论基础。
其次，运用实证研究方法，收集金融类上市公司的相关数据，通过统计分析，揭示现金股利政策与企业价值之间的实际关系。
四、现金股利政策及其影响因素（一）现金股利政策定义现金股利政策是指公司将其盈利的一部分以现金形式分配给股东的政策。
这一政策受到公司治理、财务管理、市场环境等多方面因素的影响。
（二）影响因素分析影响现金股利政策的因素包括企业盈利能力、现金流状况、融资需求、股东回报要求等。
对于金融类上市公司而言，其业务特性和市场环境等因素也会对现金股利政策产生影响。
五、现金股利政策与企业价值关系实证研究（一）数据来源与样本选择本文将收集金融类上市公司的相关数据，包括财务报告、股东权益、股利支付等相关信息。
样本将涵盖不同行业、不同规模的上市公司，以保证研究的全面性和可靠性。
（二）实证研究方法与过程采用统计分析方法，对收集到的数据进行处理和分析。
股利政策与企业价值的相关性研究
股利政策与企业价值的相关性研究摘要：长久以来，股利政策都作为公司的核心财务问题，是上市公司的利润分配体系中不可轻视的重要内容。
股利政策的合理与完善与否也对企业的价值产生了深刻的影响。
基于这一点，企业在管理过程中需要着重分析股利政策与企业价值的相关性，探究两者之间存在的逻辑关系。
因此本文从两者的关联性展开研究并分析得出结论，再基于分析提出对企业现金股利政策的优化措施。
关键词：现金股利政策；企业价值一、引言股利政策是指企业根据自身情况向企业股东分配利息，这需要企业合理计划，结合实际情况，并在法定法规的股利支付程序中完善发放计划、时间，确定股利支付比率、支付股利所需资金等安排。
对于企业股东利益和企业自身发展来说，企业价值是一项非常关键的衡量标准。
所以关于股利政策的合理规划和发放和企业价值的彰显，这两者之间也存在着密不可分的关系。
1.股利分配政策的类型1.固定股率支付率政策股率支付率即代表股利在公司税后利润中的占比。
而固定股率支付率的含义则是指公司制定一个固定的股利占公司税后的利润，之后每年都将按照这个比率向公司的股东发放利息。
这类政策的优势在于公司股东可以直接了解公司每一年的盈利状况，股利支付与公司盈利水平之间存在着正比的关系。
1.稳定增长股利政策在这种股利政策下，公司每一年发放的股利都会基本上固定在一定的范围并在一段时期内不会有较大的改变。
一般来说，公司采用这种发放政策的目的是在公司经营不善时，仍旧发放给股东正常数额的股利来提高他们对企业经营的信心。
1.低正常股利加额外股利政策这一政策的含义是公司在一般年间会选择向企业股东支付数额较低的股利，而如果在某一年度出现在税后公司盈利较多的情况，公司则会选择在原有基础的股利额度上再增发一定数额的股利。
这一政策的优点是可以很好的周旋股利发放的数额，也提高了股利发放的稳定性。
1.剩余股利政策这类股利政策被很多上市公司所采用，特别是公司处于成长阶段时。
公司会选择留存投资所需要的资金，接下来再将剩余未用的资金作为股利发放给企业的股东。
股利政策与公司价值
股利政策与公司价值推荐文章上市公司股利分配政策热度：我国上市公司股利分配政策热度：简述公司的剩余股利分配政策热度：公司常用的股利分配政策热度：股利分配政策和股利政策的区别热度：股利政策是公司金融政策之一，主要讨论税后利润的分配问题。
以下是店铺精心整理的股利政策与公司价值的相关资料，希望对你有帮助!股利政策与公司价值股利政策是公司金融政策之一，主要讨论税后利润的分配问题。
厂商在为普通股分配股息和红利(两者的区别在于红利是指普通股股东所得到的超过股息的那部分利润，而股息是股份公司按股份分配给股东的利润)时，一般采取两种形式：现金分配和无偿赠股。
股利政策就是指公司对股利支付有关事项的规定，比如是否发放红利、发放多少以及以何种方式等。
一般地，税后利润=留存收益+股利。
而留存收益又是公司筹集资金的重要渠道。
留存多少利润，支付多少股利是一个矛盾的两个方面，公司最佳的鼓励政策就是能使这对矛盾得到最佳的解决，使公司价值最大化。
一、红利无关论(Irrelevancy theory)关于股利政策对公司价值(股票价格)影响的这一问题在20世纪50-60年代是公司财务学理论研究的热点，有些学者认为发放红利对公司价值无直接影响，其中最著名的便是米勒和莫迪利安尼的股息不相关定理(MM theory)。
米勒和莫迪利安尼在1961年10月《商业学刊》第34卷“股利政策，增长和股票价值”(《Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares》)一文中提出了这一理论：“企业的价值只依赖于其基本盈利能力和经营风险，而不依赖于如何把利润在保留盈余和红利间进行划分。
”“在给定投资政策情况下，股利政策的改变意味着仅仅是对任何期间内的总收益在股利和资本利得之间的分配上的改变，假如投资者按理性行事的话，这样的一种改变不可能影响到市场价值评估”。
同MM定理一样，股息不相关定理也是在所谓完美环境前提下导出的，我们分别来看一下：1、不存在个人或公司所得税;这一条件保证公司在发行新股时获得的资本收入不被征税，从而等于新股东实际支付的现金。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
公司利润分配所形成的盈余公积金、公益金和未分配利润等留在公司内部的利润称为保留盈余或留存收益.而从利润中分配给股东的现金就叫股利。
股利政策是股份制企业确定股利及与股利有关的事项所采取的方针和策略，其核心是股利支付比率的确定，此外还包括股利的宣布日、股权登记日即发放日的选择；股利支付的方式；发放现金股利所需要的筹资方式。
企业价值是企业项目的现值之和，其本质是企业创造价值的能力。
股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位，是企业三大核心财务问题之一，是企业融资决策不可分割的一部分，对公司的市场价值有重要影响。
一、股利政策地类型概述
1.固定或稳定增长股利政策。
将每年发放的股利固定在一定水平上并在较长时期内不变，只有当公司认为未来现金流量将会显著地、不可逆转增长时，才会提高年度的股利发放政策。
不过，在通货膨胀的情况下，大多数投资者也希望公司能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利。
因此，在长期通货膨胀的年代里应提高股利发放额。
这种股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。
如果企业的收益或现金流量下降而股利并未减少，投资者则会认为公司未来的经营情况会好转，因而这一政策被广泛采用。
2.低正常股利加额外股利政策。
公司一般每年向股东支付固定的、数额较低的股利，当盈利有较大幅度增加时，再根据实际情况加付一部分额外股利的政策。
这种股利政策在一定程度上对剩余政策、固定股利率政策的缺点提供了补偿。
当公司盈利较少或投资所需现金较多时，可维持较低的设定的正常股利，而当公司盈利有较大幅度增加时，则加付额外股利。
这种股利政策既能保持股利的稳定性，又能实现股利与盈余之间较好的配合，因而为许多有限公司所采用。
3.剩余股利政策。
首先考虑投资的资金需要，然后才将剩余的盈余作为股利予以分配。
当公司有良好的投资机会并基于保持最佳资本结构时，适合采用剩余股利政策。
按照剩余股利政策，公司目标股利支付率的确定取决于以下因素：
1.公司的投资机会；
2.公司目标的资本结构；
3.外部融资的可能性及其资本成本。
而确定目标股利支付率的程序大致为：
1.确定资本预算；
2.在目标资本结构既定的情况下，确定满足资本预算所需要的股权资本数额；
3.尽可能地使用税后盈利来满足资本投资项目对股权资本的需求；
4.在满足资本投资项目的基础上，如果还有剩余的税后盈利，则可将此用以发放现金股利。
无疑，按照这一程序确定公司的目标股利支付率，将会导致股利支付率的上下波动；但这一政策的最大优势便是可以保持公司目标的资本结构，有助于企业价值的最大化。
不难看出，在这种股利政策下股利支付的不确定性因素较多。
因为股利的支付状况完全依附于公司有没有新的资本投资项目。
而且，在企业销售额波动、资本投资项目波动的情况下，股利支付情形同样处在剧烈的波动当中。
4.固定股利支付率股利政策。
公司每年按固定股利支付率从税后净利中支付股利。
该政策的优点是保证公司的股利支付与公司的盈利状况之间保持稳定，股利额随盈利额的变动而相应变动，能使股利支付与公司的盈利得到很好的配合。
该政策的主要缺点是由于每年股利随盈利状况而变动，传递给股票市场的是公司经营不稳定的信息。
盈利多而股利额高时，股票价格将提高；当出现相反的情况时，则股价将出现波动或下降。
5.不分配股利政策。
不分配股利政策是指不论公司年末是否有净利，都不向股东支付股利的一种股利政策。
这一政策的主要优点是公司将盈余全部留存到企业内部而不进行分配，有利于公司净资产的稳定增长和扩大再生产的顺利进行。
这一政策的主要缺点是：
1.由于公司长期不分配股利，致使投资者的投资没有回报，对其信心是巨大的打击；
2.公司采用不分配股利政策，则既不送红股，也不派现金，所以公司可以采用各种手段操纵利润!掩盖其真实业绩。
二、股利政策与企业价值的关系
（1）股利政策与企业价值的内部相关性
股利政策与企业价值的内部相关性主要表现为股利政策与财务管理的关系以及财务管理与企业价值的紧密关系。
财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的筹集和有效运用的管理工作，财务管理的目标，取决于企业的总体目标。
企业财务管理的实质，就是在复杂多变的内外环境下，通过解决企业资金的动态平衡，保证企业的可持续发展，实现企业价值最大化的目标。
作为营利性组织，企业一旦成立，便面临着竞争，并始终处于发展与萎缩的矛盾之中。
但长期以来，人们是站在企业所有者的角度而不是从企业的立场出发来探讨企业的目标，一直强调企业要以所有者的利益最大化为目标，“股东财富最大化”也就顺理成章地成为人们熟知的企业追求的目标了。
随着经济的发展，更多的经济学家及企业管理者认识到，企业目标的确立是多方面因素相互影响、作用的结果。
第一，企业能够成立的前提，是由于出资者提供的资本，股东为此做出了巨大贡献。
第二，现代企业组织理论认为，经济组织（企业）通过各种要素的投入、所有者的合作来组织生产。
因此，作为人力资本所有者的个人也是企业得以存在的前提之一。
第三，政府在社会生活中的地位问题是企业最为关心的话题。
第四，影响企业目标的外部因素除了政府之外，还包括顾客、社会责任等。
所以，企业目标应与企业多个相关利益集团密切相关，是这些相关利益集团共同作用和相互妥协的结果。
因此，企业各个利益集团的利益实际上都系于企业健康的发展，它们的共同目标应是企业的长期稳定发展，各利益相关集团均可借此实现各自的利益。
企业长期稳定发展的目标与企业价值不断增长是一致的，所以，企业目标可表述为企业价值最大化。
由于企业财务管理的目标取决于企业的总目标，因此，企业目标往往就被等价地表达为财务管理的目标，企业价值最大化就应成为财务管理的目标。
股利政策是企业财务管理决策不可分割的一部分，股利支付率决定了企业作为资金来源之一的留存收益的数额，所以，企业发放股利与留存收益之间具有此消彼长的关系。
股利政策的使用就是要为企业实现其财务管理的目标服务。
由此我们的结论是：企业的股利政策最终应以实现企业价值最大化为目标!即企业的股利政策与企业价值之间有着一种内部的正相关关系。
（2）股利政策与企业价值的外部相关性
关于股利政策与企业价值的外部相关性!主要从以下两个方面来分析’投资者的偏好和企业周围环境因素" 首先分析投资者的偏好是怎样来使股利政策影响着企业价值的"企业采取不同的股利政策!会影响投资者未来从企业投资中获得的现金流量的数量!从而影响市场对企业价值的评价"所以!企业的股利支付比率应达到多少才是合理的! 理论界对此进行了探讨"在市场上存在着股票投资者对股利特殊偏好的事实!有关学者从投资者行为方面考察其对股利特别偏好的现象476 "首先! 一些股票投资者缺乏消费的自控能力!他们需要借助于外
部的一系列条件或措施来约束其行为"例如!爱好吸烟的人明知吸烟有害健康却难以自制!需借助外部的约束来克服自己的不良嗜好"同样!人们对消费的追求总是无止境的!但一般人的财产有限"。