金融风险管理 第二章 金融风险管理的基本框架
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• 假设你现在急需现金，手中有两只股票，股票A已经赚 了20%，股票B则亏了20%，你会选择卖出哪只？
结果： 在情景一中有78%的人选择B 在情景二中有92%的人选择C
？
面对收益时，人们偏好确定性收益，表现为风险厌恶； 面对损失时，人们偏好不确定性损失，表现为风险喜好
有趣的心理实验二：
情景一：A：有5%的可能收益6000元，95%的可能收益为0 B：有10%的可能收益3000元，90%的可能收益为0
18
B
• 效用一定，风险中
14
C
性者要求的收入等 于预期收入
10
A
• 收入一定，风险中 性者无所谓收入的
来源是确定还是不
2000 3000 4000 期望收益 确定性
15
如何理解风险偏好的 重要性？
有哪些因素影响着人 们的风险偏好？
16
1、传统经济学的解释
风险偏好的重要性：
理论：如理性经济人假设（理性预期、风险厌恶、 效用最大化），资本资产定价模型假设（投资者是 风险厌恶的），等等 实践：投资决策、产品定价、趋势研判、客户分 析，等等 风险偏好的影响因素： 性格、认知水平、外界环境、心理预期……
7Βιβλιοθήκη Baidu
能力使你能够去做某件事情，动机决定了 你做什么，态度决定了你能把这件事情做 得多好。
------美国著名橄榄球教练卢.霍尔兹
风险是用勇气，而不是用数字来衡量的。 ------彼得·伯恩斯坦
一、风险偏好（Risk Preference）
（一）涵义 根据COSO的定义，风险偏好就是人们对待
风险的态度和倾向，即为了追求价值而愿意接 受的风险程度。
甲公司实行佣金制：业绩好时收入4000元，差时收 入为2000，发生概率各为50%；
乙公司实行固定薪金制：3000元 问：
你将做何选择？
11
1、传统经济学的解释：期望效用理论
传统经济学运用效用理论对风险偏好进行了解释： 假设某项投资的未来收益R存在着n种状态，我们把
第i种状态发生的概率记为pi，并把第i种状态带来的效 用记为u（ri），则对该投资的期望效用函数可以记为：
n
U R piuri i 1
12
1、传统经济学的解释
期 望
风险厌恶者的效用曲线
效
用
18
B 效用曲线 曲线的经济学含义:
15
ED
14
A
C
10
• 效用一定，风险厌 恶者要求的收入更
高
2000 2800 3000 4000
• 在收入一定的前提 下，风险厌恶者偏 好的是确定性收入
期望收益
据此，我们将金融风险管理的框架描述为：
“八个要素” ＋“三大模块”
•陈忠阳:“内部控制、对冲和经济资本配置——金融机构风险管理现代机制的整 体框架”, 《国际金融研究》2007（06） •陈忠阳，《金融机构现代风险管理基本框架》，中国金融出版社2006年8月
3
二、金融风险管理的要素
内部环境
目反标映制风定险管理观、风险承受力和道德价值 风险事识前别设定，四个层面：战略、经营、报告、遵从 风险识评别估那些可能影响公司目标实现的内外部事件 风分险析应各对类风险发生的可能性和潜在影响 风为险应控对制风险而制定一系列联系风险与风险承受力的行动方 风险案要报。求告建立并实施有关政策和流程，确保有效地实施必要 风险的用监风表控险格反和应时间表识别、捕捉和交流有关信息，帮助经理
情景二：C：有5%的可能损失6000元，95%的可能损失为0 D：有10%的可能损失3000元，90%的可能损失为0
结果： 在情景一中有67%的人选择A 在情景二中有87%的人选择D
？
面对小概率事件时，人们偏好正好相反： 偏好不确定性收益和确定性损失
类似的问题：
• 一对夫妻准备生养6个孩子，男孩用B代表，女孩用G代 表，问：下列哪种出生顺序发生的可能性更大一些？ 1、GGGGGG 2、BBBGGB 3、GBGBGB
第二章 金融风险管理的基本框架
第一节 总体框架概述 第二节 金融风险文化 第三节 金融风险管理的组织 第四节 金融风险管理的流程
1
第一节 总体框架概述 一、金融风险管理的特点 二、金融风险管理的要素 三、金融风险管理的模块
2
一、金融风险管理的特点
• 所有管理类活动的共性
• 金融风险管理的特性 • 全员参与 • 全过程 • 全方位
态度决定一切
9
人类对风险的偏好各不相同，这是我们真正的幸运
（二）分类 风险中性者（risk-neutralism） 风险厌恶者 （risk-aversion） 风险喜好者 （risk-lover）
10
1、传统经济学的解释
例子:
如果你正面临着就业选择，现有两家公司供你选择， 假定其他条件相同，唯一不同就在于付薪方式：
和必员须工监履控行企职业责全。面风险管理的全过程，并在必要时进行 修改。
4
我们可将这些要素之间的关联用下图说明：
风 险内 管部 理控 环制 境
风险管理环境 目标与政策制定
风险识别 风险评估 风险应对 评价和持续改进
风 险 报 告 与 监 控
风 险 管 理 环 境
三、金融风险管理的模块
金融风险管理的文化
13
1、传统经济学的解释
期
风险喜好者的效用曲线
望
效
用
B 效用曲线 曲线的经济学含义:
18
• 效用一定，风险喜
好者要求的收入更
14
C
E
13
10
A
D
低
• 收入一定，风险喜 好者偏好的是不确 定性收入
2000 3000 3200 4000 期望收益
14
1、传统经济学的解释
期
风险中性者的效用曲线
望
效
用
效用曲线 曲线的经济学含义:
风险管理环境的重要内容之一，解决金融风险管理的理念、 确定风险偏好，统一行动纲领
金融风险管理的组织
解决金融风险管理的治理结构问题，即由谁来管理？权责如 何划分？
金融风险管理的流程
解决金融风险管理战略及政策的细化和执行问题，是风险管 理活动的具体实施
6
第二节 金融风险文化
一、风险偏好 二、风险容忍度 三、风险文化 四、培育健康的金融风险文化
风险偏好测试：http://www5.imoney.com.cn/sdb/Plan/InvestRisk.htm
17
我们真的是理 性人吗？
18
有趣的心理实验一：
情景一：A：有50%的可能收益6000元，50%的可能收益为0 B：有100%的可能收益3000元
情景二：C：有50%的可能损失6000元，50%的可能损失为0 D：有100%的可能损失3000元
结果： 在情景一中有78%的人选择B 在情景二中有92%的人选择C
？
面对收益时，人们偏好确定性收益，表现为风险厌恶； 面对损失时，人们偏好不确定性损失，表现为风险喜好
有趣的心理实验二：
情景一：A：有5%的可能收益6000元，95%的可能收益为0 B：有10%的可能收益3000元，90%的可能收益为0
18
B
• 效用一定，风险中
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C
性者要求的收入等 于预期收入
10
A
• 收入一定，风险中 性者无所谓收入的
来源是确定还是不
2000 3000 4000 期望收益 确定性
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如何理解风险偏好的 重要性？
有哪些因素影响着人 们的风险偏好？
16
1、传统经济学的解释
风险偏好的重要性：
理论：如理性经济人假设（理性预期、风险厌恶、 效用最大化），资本资产定价模型假设（投资者是 风险厌恶的），等等 实践：投资决策、产品定价、趋势研判、客户分 析，等等 风险偏好的影响因素： 性格、认知水平、外界环境、心理预期……
7Βιβλιοθήκη Baidu
能力使你能够去做某件事情，动机决定了 你做什么，态度决定了你能把这件事情做 得多好。
------美国著名橄榄球教练卢.霍尔兹
风险是用勇气，而不是用数字来衡量的。 ------彼得·伯恩斯坦
一、风险偏好（Risk Preference）
（一）涵义 根据COSO的定义，风险偏好就是人们对待
风险的态度和倾向，即为了追求价值而愿意接 受的风险程度。
甲公司实行佣金制：业绩好时收入4000元，差时收 入为2000，发生概率各为50%；
乙公司实行固定薪金制：3000元 问：
你将做何选择？
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1、传统经济学的解释：期望效用理论
传统经济学运用效用理论对风险偏好进行了解释： 假设某项投资的未来收益R存在着n种状态，我们把
第i种状态发生的概率记为pi，并把第i种状态带来的效 用记为u（ri），则对该投资的期望效用函数可以记为：
n
U R piuri i 1
12
1、传统经济学的解释
期 望
风险厌恶者的效用曲线
效
用
18
B 效用曲线 曲线的经济学含义:
15
ED
14
A
C
10
• 效用一定，风险厌 恶者要求的收入更
高
2000 2800 3000 4000
• 在收入一定的前提 下，风险厌恶者偏 好的是确定性收入
期望收益
据此，我们将金融风险管理的框架描述为：
“八个要素” ＋“三大模块”
•陈忠阳:“内部控制、对冲和经济资本配置——金融机构风险管理现代机制的整 体框架”, 《国际金融研究》2007（06） •陈忠阳，《金融机构现代风险管理基本框架》，中国金融出版社2006年8月
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二、金融风险管理的要素
内部环境
目反标映制风定险管理观、风险承受力和道德价值 风险事识前别设定，四个层面：战略、经营、报告、遵从 风险识评别估那些可能影响公司目标实现的内外部事件 风分险析应各对类风险发生的可能性和潜在影响 风为险应控对制风险而制定一系列联系风险与风险承受力的行动方 风险案要报。求告建立并实施有关政策和流程，确保有效地实施必要 风险的用监风表控险格反和应时间表识别、捕捉和交流有关信息，帮助经理
情景二：C：有5%的可能损失6000元，95%的可能损失为0 D：有10%的可能损失3000元，90%的可能损失为0
结果： 在情景一中有67%的人选择A 在情景二中有87%的人选择D
？
面对小概率事件时，人们偏好正好相反： 偏好不确定性收益和确定性损失
类似的问题：
• 一对夫妻准备生养6个孩子，男孩用B代表，女孩用G代 表，问：下列哪种出生顺序发生的可能性更大一些？ 1、GGGGGG 2、BBBGGB 3、GBGBGB
第二章 金融风险管理的基本框架
第一节 总体框架概述 第二节 金融风险文化 第三节 金融风险管理的组织 第四节 金融风险管理的流程
1
第一节 总体框架概述 一、金融风险管理的特点 二、金融风险管理的要素 三、金融风险管理的模块
2
一、金融风险管理的特点
• 所有管理类活动的共性
• 金融风险管理的特性 • 全员参与 • 全过程 • 全方位
态度决定一切
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人类对风险的偏好各不相同，这是我们真正的幸运
（二）分类 风险中性者（risk-neutralism） 风险厌恶者 （risk-aversion） 风险喜好者 （risk-lover）
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1、传统经济学的解释
例子:
如果你正面临着就业选择，现有两家公司供你选择， 假定其他条件相同，唯一不同就在于付薪方式：
和必员须工监履控行企职业责全。面风险管理的全过程，并在必要时进行 修改。
4
我们可将这些要素之间的关联用下图说明：
风 险内 管部 理控 环制 境
风险管理环境 目标与政策制定
风险识别 风险评估 风险应对 评价和持续改进
风 险 报 告 与 监 控
风 险 管 理 环 境
三、金融风险管理的模块
金融风险管理的文化
13
1、传统经济学的解释
期
风险喜好者的效用曲线
望
效
用
B 效用曲线 曲线的经济学含义:
18
• 效用一定，风险喜
好者要求的收入更
14
C
E
13
10
A
D
低
• 收入一定，风险喜 好者偏好的是不确 定性收入
2000 3000 3200 4000 期望收益
14
1、传统经济学的解释
期
风险中性者的效用曲线
望
效
用
效用曲线 曲线的经济学含义:
风险管理环境的重要内容之一，解决金融风险管理的理念、 确定风险偏好，统一行动纲领
金融风险管理的组织
解决金融风险管理的治理结构问题，即由谁来管理？权责如 何划分？
金融风险管理的流程
解决金融风险管理战略及政策的细化和执行问题，是风险管 理活动的具体实施
6
第二节 金融风险文化
一、风险偏好 二、风险容忍度 三、风险文化 四、培育健康的金融风险文化
风险偏好测试：http://www5.imoney.com.cn/sdb/Plan/InvestRisk.htm
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我们真的是理 性人吗？
18
有趣的心理实验一：
情景一：A：有50%的可能收益6000元，50%的可能收益为0 B：有100%的可能收益3000元
情景二：C：有50%的可能损失6000元，50%的可能损失为0 D：有100%的可能损失3000元