服装行业研究报告

恒生中国企业指数（左轴）
上证综指（左轴）
居民实际可支配收入（1984年为基期）
Real GDP(1978年为基期）
4000
城镇家庭实际可支配收入季度
18% 16% 14% 12% 10%
3500 城镇家庭实际可支配收入增速（左轴,2000年为基准年） 3000 2500 2000
•由于我们对中国经济未 来两年GDP增速持悲观 态度，因此预计这实际工 资增速以及实际可支配收 入将继续放缓
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随着全球纺织品和服装协定（ATC）的解除，中国纺织服 装产业优势得到体现，将持续发展
•背景：是美国及欧共体的 发达国家为了限制进口保 护本国纺织业而推动关贸总协定（GATT）签署的协议 （就是纺织品配额） •《 纺 织品 与服 装 协议 》 （ Agreement on Textiles and Clothing 缩写ATC） •基本原则：（1）回归经强化的GATT规范；（2）以 渐进方式解除配额限制；（3）最不发达国家享有特 殊待遇 •欧盟和美国是我国纺织品服装出口大户，接触 ATC定额后还要持续对本国纺织工业实施保护， 即使如此中国纺织品服装依然进行了大规模提升。 •2005年3月16日，欧盟委员会（欧委会）在欧盟 官方公报上发布公告，裁定中国化纤布存在倾销， 并决定从即日起对中国征收20%至85.3%的临时反 倾销税。
60%
55%
资料来源：CEIC，中信建投证券研究发展部
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同时，服装产业中新的经营模式在快速崛起
PPG
•网络直销渠道 •网上进行产品的大量宣传，通 过物流公司进行快送，货到付 款 •网络直销渠道 •运作方式同上
3
发达国家服装生产的快速萎缩，促使纺织服装产业向以中 国为中心的亚洲转移
2007年10月18日，世界五百强企业全球最大纺织服装企业美国汉佰公司（经营范围包括设计、生产并 销售男女内衣、休闲运动服装及袜品，事业覆盖全球200多个国家）在亚洲最大的纺织品生产基地— —汉佰(南京)纺织品有限公司，在南京经济技术开发区正式破土动工。 新工厂一期总投资9800万美元，将于2008年底以前开始生产，一期工程年产41000吨高档织物面料， 预计达到设计产能后的年产值为1.5亿美元。汉佰在2010年前，将当前在数个国家外包的产品转移至 拟建工厂生产，实现‚美国内衣中国造‛的战略大转移。 国际服装业巨头香港联亚集团在合肥经济技术开发区投资1亿元兴建大型生产基地。 是世 界 最具 规 模 、 最有实力的大型跨国制衣公司之一，公司已在多个国家和地区建有工厂20家。香港联亚集团在合肥经 济技术开发区兴建的这一生产基地，占地约200亩，厂房总建筑面积约7万平方米，建成后将成为联亚 集团最大的服装生产基地，年产高档女装1200万件，产值预计超过10亿元，可解决1万余人就业。
和君预测09年 增速下调至 6%-8%间时，服装 的整体消费增速下 调约15%-20%， 影响较大
8% 1500 1000 500 0 6% 4% 2% 0%
M ar -0 2 Se p02 M ar -0 3 Se p03 M ar -0 4 Se p04 M ar -0 5 Se p05 M ar -0 6 Se p06 M ar -0 7 Se p07 M ar -0 8 Se p08
103.8
117.9 116.8 96.7
56.9%
76.5%
欧盟 美国
12.05% 21.92%
2003年
2004年
2Leabharlann Baidu05年
在国际贸易中 出口第一的国家
日本
德国
意大利
中国
1970年 1972年
1980年 1983年 1985年 1986年 1994年
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全球纺织服装产业发展的新趋势表现为：家用纺织品、功 能性面料和环保服装需求的增加，以及产业的供应链缩短
2720亿
2750亿
2007
2008
全球其它 地区 420亿件
•2006年纺织服装的总产值约 占全国总产值的十分之一 •同时中国已成为全世界最大的 服装生产加工基地 •全世界每三件服装，其中就有 一件来自于中国生产
2007
2008
2009
2010
资料来源：中信建投证券公司 9
受金融危机影响，中国经济增长减速，居民实际收入水平 降低，这将导致整体服装消费量增速下调15%-20%
图 16：批发渠道占销售额比重逐年下降
2008E 全国总人口数 农村人口占比 农村人口数 人均服装支出 农村市场规模（亿） 城市人口数 人均服装支出 城市市场规模（亿） 服装市场规模 （亿） 行业增速 零售占比 零售市场规模（亿） 服装零售增速 1328 53.3% 708 212 1500 620 1157 7172 8672 16.9% 42.7% 3707 22.6%
•美国，欧洲、日本仍是目 前高端消费、及高端纺织 服装技术及品牌的区域
•生产加工基本已经转移至亚 洲、地中海区域，而技术、 设备正在转移，是亚洲承接 技术产业转移的最大机会
•国内品牌在国际市场竞争力 弱，但竞争力在逐步提高 •国内企业在以收购，兼并， 合资的形式与国际高端品牌 合作 •中长期看是国内产业国际化 的趋势
产业供应链
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小结：国际纺织服装产业阶梯转移；纺织业发达国家占据产 业链高端，第一批次的转移基本结束，第二阶梯的转移正在 展开
三大消费市场 美国、欧洲、日本 三大制造中心 全球服装市场 亚洲、加勒比海、地中海 格局
三大贸易圈 北美、欧洲、亚洲
生产、加工、设计、设备的转移 技术、设备、高附加值产品转移 品牌资产的转移
2009E 1335 52.7% 704 231 1624 631 1255 7924 9548 10.1% 45.0% 4297 15.9%
2010E 1341 51.0% 684 256 1754 657 1368 8991 10745 12.5% 46.5% 4996 16.3%
2011E 1348 49.6% 668 290 1936 680 1641 11157 13093 21.8% 48.0% 6284 25.8%
环保服装
•人们日益认识到全球变暖现象。已经批准的许多管理条理都是通过评估、授权和限制织物中的化学物质， 解决破坏环境的问题。生态友好纺织品包括，无毒、减少碳、回收、节约能源和可生物降解的织物品质。 全世界的纺织工业目前正在应对全球的环保趋势，大量投资于研究和开发环保型面料 •纺织供应链：‚制造商—分销商—批发商—零售商‛，零售商是供应链中的最后一个环节。目前的趋势 表明，有组织的零售业将变得越来越流行，面料将购买直接从制造商手中买走，取消中间人。’电子－ 应用’将出现在供应链的所有阶段。这将增加灵活性，缩短了整个价值链，从而减少从订货至交货的准 备时间
•经济下行周期中对居民 实际收入形成挤压， •我们判断中国居民实际 可支配收入的增速2008 年约为7%；2009年进一 步下降到6%左右的增速
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虽然增长趋缓，但未来服装行业也有着8%-10%的增长空间 ，零售渠道的增速将超过15%，服装产业销售收入加速向 零售渠道倾斜
表 3：未来三年服装行业增速预测
16%
14%
12% 14000 10% 12000 10000 8000 6% 6000 4% 4000 2000 0 1990 2% 8%
0% 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2 2 1 3
3
3
•根据美国纺织品和服装办公室(OTEXA)的报告,美国服装进口总量从2007年到2008年下降了2.7%,大约六成的棉质服装进 口下降是由于从中国、墨西哥、巴基斯坦的进口量减少了,减少量分别是3.9%,8.1%,1.6%。 •考虑到和成本有关的因素,自去年开始,美国零售商已经逐渐转向从东南亚国家采购以棉为主的服装。 •越南从中国获得一些市场份额,它对美国的棉质服装出口量上升26%,使越南成为美国的棉质服装第四大供应商。 •另一个较大的变化是从其它东南亚国家进口量的增长,从孟加拉、印尼、柬埔寨的进口量分别增长了8.3%,8.1%和5.5%。
50%
19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 E 20 09 E 20 10 E 20 11 E
70%
65%
•2007年我国国内规模以上纺织 服装企业（零售+批发）的总销 售额达到7416.7亿元，2008年行 业总销售额将达到8625亿元规模， 同比增长16.% •其中零售额达到3707亿元，占 总销售的43%，同比增长22.6%， 行业的渠道加速向零售渠道转变 •在过去的三年中，批发渠道占总 销售的比重一直下降，2008年三 季度下降到57.25%，我们预计这 一趋势仍将延续，在未来两年服 装零售业的增速将能保持在16% 以上，2011年行业增速有望提升 到25%
- 机密 -
中国服装产业研究
王昱团队际华3502职业装有限公司 发展战略项目
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报告内容
外部环境分析
国际宏观环境
国内宏观环境 纺织服装行业价值链分析 竞争企业模式分析 总结
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纺织服装产业是典型的劳动密集型产业，纺织服装产业在世 界版图上经历三次大规模转移，目前仍在继续
全球纺织服装产业变迁史 • 第一次转移：18世纪第一次产业革命，世界 纺织生产中心从东方的印度转移到以英国为 首的西方国家 • 第二次转移：发生在20世纪60年代，从美国 、日本和西欧转移到亚洲新兴地区如韩国、 香港、台湾 • 第三次转移：20世纪80年代开始从韩国和台 湾、香港地区向亚洲的其他发展中国家如中 国、印度、巴基斯坦和东南亚等地转移
• 居民实际可支配收入一 直是服装行业消费的首选 指标。我们测算，我国实 际GDP增速增加1%，可 以带动居民实际可支配收 入增速增加0.4% •从1999年中国经济到达 7.63%的低点以来，中国 经济已经连续8年持续加 速增长；2007年人均可 支配收入达13786元
20000 18000 16000
世界第一家庭娱乐品牌--迪士尼儿童内衣与国内著名内衣大牌企业三枪集团，于2005年7月15日签订 了合作协议，三枪集团取得了迪士尼旗下米老鼠、小熊维尼、公主系列等一线品牌中国地区内衣等产 品的生产销售授权。2005年12月6日，国内第一家迪士尼少儿内衣专卖店开幕。三枪希望借助迪士尼 的品牌影响力由此在中国少儿内衣的中高端市场中取得市场领先。
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报告内容
外部环境分析
国际宏观环境
国内宏观环境 纺织服装行业价值链分析 竞争企业模式分析 总结
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纺织服装行业在国内是主要支柱型产业，目前国内纺织服装 行业产能巨大，结构复杂，销售增长快速，未来两年将在高 位趋缓
增长3% 增长7%
国内纺织服装业销售收入情况
10%
201亿件
209亿件
中国对欧盟和美国出口情况
183.2 186.4
•渐进方式：（1）第一阶段：1995年1月1日至1997年 12月31日计3年；（2）第二阶段：1998年1月1日至 2001年1月1日计4年；（3）第三阶段：2002年1月1日 至2004年12月31日计3年 •终 止 日 期 ： 2005 年 1 月 1 日 当 转 型 期 （ transition period）终止，即自WTO生效日起第121个月首日起， 全部回归GATT
家用纺织品
•法兰克福纺织博览会副总裁奥拉夫施密特先生在评论当前经济衰退的理由时说，他预计到2010年世界纺 织品市场出现高增长。他说：“我们依靠纺织品生产和消费的长期发展，包括家庭，合同，技术和服装。 这是纺织工业以及同我们一样的世界纺织品博览会主要组织者的预测基础
功能性面料
•消费者如今不仅局限于寻求时尚的服装，他们还会考虑服装的舒适和健康方面的问题。不仅仅是纺织品， 还有功能性面料制造的服装
•服装消费与居民可支配收入消 费相关系数达到94.56%，因此 居民可支配收入增速很大程度 上决定了服装消费增速
•服装消费与收入提高的相关性 高于资产价格与收入相关性， 因此服装消费在居民收入提高 时往往更容易提高
增长25% 增长22% 三季度 2045亿 三季度 2520亿 增长10% 增长5%
国内 生产 总值