资本预算
资本预算与投资决策
资本预算与投资决策资本预算是指企业根据其发展战略和经济情况，对各项投资项目进行评估和决策的过程。
它是企业长期规划和经营管理的关键环节之一。
而投资决策则是基于资本预算的结果和分析，对各项投资项目进行选择和决策的过程。
本文将探讨资本预算与投资决策的意义、步骤以及影响因素。
一、资本预算的意义资本预算对企业的意义重大。
首先，资本预算能够帮助企业优化资源配置。
通过对不同投资项目进行评估和决策，企业能够合理安排资金和人力资源，选择最有利可图的项目进行投资。
这有助于提高企业的整体效益和竞争力。
其次，资本预算能够帮助企业规避投资风险。
在进行资本预算分析过程中，企业会对投资项目的预期收益、风险和可行性进行评估。
这使得企业能够充分了解项目的风险和不确定性，从而在决策中做出准确和理性的选择，降低投资风险。
最后，资本预算有助于企业长期发展。
通过对不同投资项目进行综合分析和比较，企业能够选择与自身发展战略相吻合的项目进行投资。
这有助于企业稳定发展并提升市场竞争力。
二、资本预算的步骤资本预算过程通常包括以下几个步骤：1. 项目鉴别和筛选：企业需要明确项目的目标和约束条件，鉴别和筛选出符合企业战略目标和条件的投资项目。
2. 投资估算：对选定的投资项目进行资金需求估算，包括初始投资、运营费用、预期收益等。
3. 现金流量预测：预测投资项目未来的现金流入和流出情况，以评估项目的可行性和盈利能力。
4. 评估方法选择：选择合适的评估方法，如净现值、内部收益率、投资回报期等，对项目进行综合评估。
5. 决策与实施：根据评估结果，做出决策并制定实施计划。
决策制定时需要考虑项目的风险和可行性，以及企业的资金和资源限制等因素。
6. 监控和评估：对已实施的投资项目进行监控和评估，及时调整和优化投资计划。
三、影响资本预算的因素1. 投资项目的收益率：投资项目的预期收益率是进行资本预算和投资决策的重要因素。
企业应该选择具有良好盈利能力和潜力的项目进行投资。
资本预算包括哪些内容
资本预算包括哪些内容资本预算是企业在长期经营中进行的一项重要决策，它涉及到对长期投资项目的选择、评价和决策。
资本预算是企业进行长期投资决策的过程，它包括了许多内容，下面将逐一进行介绍。
首先，资本预算包括了资本支出的决策。
资本支出是指企业用于购置固定资产或进行长期投资的支出，例如购买设备、厂房、土地等。
在资本预算中，企业需要对这些资本支出进行评估和决策，确定是否值得进行投资。
其次，资本预算还包括了现金流量的预测和分析。
在进行资本预算时，企业需要对投资项目未来的现金流量进行预测和分析，以便评估投资项目的收益和风险。
这包括了对投资项目的未来收入、支出、折旧、税收等方面的分析。
另外，资本预算还包括了投资项目的评价和选择。
在进行资本预算时，企业需要对不同的投资项目进行评价和选择，确定哪些投资项目是值得进行的，哪些是不值得进行的。
这需要综合考虑投资项目的收益率、风险、资金成本等因素。
此外，资本预算还包括了资本成本的计算和分析。
资本成本是指企业进行投资所需要的资金成本，包括权益资本成本和债务资本成本。
在进行资本预算时，企业需要对资本成本进行计算和分析，以便评估投资项目的可行性。
最后，资本预算还包括了投资项目的监控和控制。
一旦投资项目开始进行，企业需要对投资项目进行监控和控制，确保投资项目能够按照预期的计划进行，及时发现和解决问题，最大限度地实现投资项目的收益。
综上所述，资本预算包括了资本支出的决策、现金流量的预测和分析、投资项目的评价和选择、资本成本的计算和分析，以及投资项目的监控和控制。
这些内容是资本预算过程中不可或缺的重要部分，对企业进行长期投资决策具有重要的指导意义。
企业在进行资本预算时，需要综合考虑这些内容，以便做出正确的决策，实现长期经营目标。
第五章 资本预算
二、资本预算决策的过程
1. 资本 预算 投资 方案 提出
2. 资本 预算 投资 项目 评价
3. 资本 预算 投资 决策
4. 资本 预算 投资 实施
提示：公司必须建立明确合理的程序，以保证投资项目 决策的正确性。
三、资本项目的分类 扩充型项目 替代性项目 调整型项目 研发型项目 互相独立的项目
按照项目之间 的关系分类
此处：“现金”指广义现金； 现金流量分为现金流出量，现金流入量和净现金流量。 其计算公式如下： 净现金流量 = 现金流入– 现金流出
创新网络公司是网络通信产品制造领域的后起之秀，通过专注 于高端路由器的研发与生产，公司近年来取得了令人瞩目的成 绩。特别是最近的一项技术突破，使其在市场上的地位大为加 强，该公司一时间称为媒体竞相报道的对象。然而就在几天前， 该公司总经理却被借款银行告之，如果不能在一个月内还清已 于两月前到期的500万贷款，银行将向法院申请破产。
1 500 200 100000 2 800 204 163200 3 1200 208.08 249696 4 1000 212.24 212240 5 600 216.49 129894 注：价格每年上涨2%，单位成本每年上涨10%。 从而可得出经营期内每年的现金流量表
表5-2 公司经营期现金流量预测表
为什么要做资本预算？ 因为它直接关乎项目的成败，影响到企业的生死存亡。 重大的资本性投资是企业战略的一部分，并可能影 响甚至改变企业的战略方向，具有深远的影响； 会占用企业很多资源（资金、管理力量等等）； 投资决策一旦确定，很难中途退出； 投资项目一旦失败，企业损失惨重，管理层深陷泥潭。
在美国，项目投资失败率为35％；在中国，项目投资失败率为85％； 造成上述差异的主要原因是： 1. 大多数中国企业的决策者喜欢凭感觉，而美国企业投资时通常要做资本预算。 2. 大多数国内企业的资本预算水平很低，或干脆不懂预算！
资本预算
A、40万 B、50万 C、34万 D、26万
答案：C
ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税 率为30%，年税后营业收入为700万，税后付现成本为350万，税后净利润为 210万。那么，该项目年营业现金净流量为410万。（ ） 答案：√
27
在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的 未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。则最合 适的评价方法是（ ）。
18
某项目的现金流量
年份 投资 销售收入 直线法时： 付现成本 折旧 利润 快速法时： 付现成本 折旧 利润 营业现金流量 流动资金 现金净流量 1 (200) 2 (200) 3 (200) 4 (200) 1000 700 200 100 700 300 0 300 (200) (100) 5 (200) 1000 700 200 100 700 250 50 300 100 6 1000 700 200 100 700 200 100 300 300 7 1000 700 200 100 700 150 150 300 300
3
第一节 资本预算的概述
一、资本预算的有关概念 二、资本预算的意义 三、资本投资的主要类型
• 生产性 资本资产投资
4
第二节 现金流量的预测
• 在投资项目的决策中，预计现金流量是投 资决策的首要也是最重要的、最困难的步 骤，其估计的准确与否决定了项目决策的 准确性。
5
第二节 现金流量的预测
一、现金流量的概念
单位：万元
8 1000 700 200 100 700 100 200 300 200 500 合计 (1000) 5000 3500 1000 500 3500 1000 500 1500 0 500
资本预算法则
4
应选择项目组合AB。
5
例5
2000 2000 1000 1000
0 3000 3000 5000
2 2 2 2.2
-438 1816 1899 2492
01
对于更新换代特别快的行业或资金匮乏的企业，资金的快速回收对企业的再发展至关重要。
但回收期只能作为净现值的一种补充，即应从净现值大于0的项目选择回收期短的项目。
02
回收期法的适用范围：
ABC ABD ABE BDE ACD ADE
99 84 78 96 96 75
66 81 66 102 84 84
（1）淘汰净现值为负数的F项目。 （2）将净现值为正的ABCDE五个项目在资本限额内进行各种可能的组合。
（3）选择净现值最大的组合BDE。
盈利指数越高，表明项目的回报率也越高，在资本有限的情况下，企业力求将资金投入回报高的项目中去。
1
2
第三节 有资本限制条件下的资本预算
例4
某企业可用于投资的资本总额为100万元，有下表的6个项目可供选择，请为该企业选择投资项目。
投资项目
初始投资(万元)
净现值(万元)
Aቤተ መጻሕፍቲ ባይዱB C D E F
15 36 48 33 27 15
9 27 30 45 30 -3
项目组合
初始投资(万元)
净现值总和(万元)
02
01
02
03
回收期法
第二节 资本预算方法
例1
项目
预期现金流
回收期（年）
0
1
2
3
项目A 项目B 项目C 项目D
-3000 -3000 -3000 -3000
公司理财讲义 第三章 资本预算
第三章资本预算一、资本预算原理1、什么是资本预算资本：Capital，指用于生产的固定资产。
预算：Budgeting，指祥细描述投资项目在未资本预算时期内现金流入量和现金流出量状况的计划。
资本预算：Capital Budgeting，是关于资本支出的预算，就是规划企业用于固定资产的资本投资计划。
即企业选择长期资本资产投资的过程。
资产（asset）包括真实资产（real asset—RA）和金融资产（finance asset—FA）。
资本预算的资产是指真实资产RA中的长期资产投资，即固定资产。
2、资本预算的目的（Object）资本预算作为真实资产投资（investment），其目的是使投资的价值最大化（The object of investment is tomaximize （means: to increase sth as much as possible）the value of the investment.简单地说，就是要求对企业而言，投资于价值高于成本的资产。
3、资本预算的意义正确地进行资本预算，是公司具有长远发展意义的决策，因为资本预算属于微观生产力的投资，直接影响和决定公司的长期发展战略。
4、资本预算过程（1）、寻找增长机会，制定长期投资战略（创意问题）；（2）、提出建议并审查现有项目和实施；（3）、评价所提出的项目，进行资本预算；（包括现金流的测算和项目的分析评估）（4）、项目决策；（5）、项目的实施和检查。
5、资本预算分类资本预算项目:（1）、维护性项目；（2）、降低成本、增加收入项目；（3）、当前业务的生产能力的扩张项目；（4）、新产品和新业务的开拓项目；（5）、符合法律和政策要求的项目。
如环保、绿色项目等。
二、项目现金流的测算（一）、现金流及其影响因素1、现金流包括现金流入量、现金流出量，以及净现金流量。
2、影响现金流的因素（1）、不同投资项目之间存在的差异；（2）、不同出发点的差异；涉及投资目的问题。
资本预算名词解释
资本预算名词解释1. 资本预算的定义资本预算是指企业在一定时期内，根据其发展战略和目标，对各项投资项目进行综合评价和决策的过程。
它涉及到企业长期投资决策，包括购置固定资产、扩大生产能力、新产品研发等项目。
通过资本预算，企业能够确定最优的投资组合，实现资源配置的最大化。
2. 资本预算的重要性资本预算对企业的发展至关重要。
它可以帮助企业合理配置有限的资源，并确保投资决策与公司战略一致。
以下是资本预算的重要性：2.1 提供长期规划通过资本预算，企业可以制定长期投资计划，并与公司战略相结合。
这有助于企业明确未来几年内需要进行哪些重大投资，并为这些投资做好准备。
2.2 评估风险和回报在进行资本预算时，企业需要对不同投资项目进行风险和回报评估。
这有助于企业选择具有较高回报且风险可控的项目，并避免将资源浪费在低回报或高风险的项目上。
2.3 优化资源配置资本预算可以帮助企业优化资源配置，确保有限的资金和其他资源得到最大程度的利用。
通过合理分配资金和其他资源，企业能够提高生产效率和竞争力。
2.4 支持决策制定资本预算为企业决策制定提供了依据。
它可以提供各种投资项目的详细信息，包括预计投资金额、预计收益、风险评估等。
这有助于企业管理层做出明智的投资决策，并为未来发展提供战略指导。
3. 资本预算的常用方法在进行资本预算时，企业可以采用多种方法来评估不同投资项目的价值和可行性。
以下是几种常用的方法：3.1 回收期（Payback Period）回收期是指一个项目从投入到回收全部成本所需的时间。
较短的回收期意味着项目能够更快地实现回报。
企业可以根据不同项目的回收期长短来进行比较，并选择具有较短回收期且符合公司战略目标的项目。
3.2 净现值（Net Present Value，NPV）净现值是指一个项目的现金流入和现金流出之间的差额。
它考虑了时间价值的因素，将未来的现金流量折算到当前价值。
如果一个项目的净现值大于零，则意味着该项目可以创造附加价值。
capital budgeting名词解释
capital budgeting名词解释
资本预算（Capital Budgeting）是指在一定时期内，企业根据所处环境和
自身经营状况，对所需的资本支出进行规划、预算和安排的过程。
这个过程涉及到对各种投资项目进行评估、选择和优先级排序，以确定哪些项目能够为企业带来最大的经济利益。
资本预算的主要目的是为了确定企业的投资方向和规模，以实现企业的长期发展战略和目标。
资本预算的内容通常包括以下几个方面：
1. 投资项目的收集和整理：企业需要对各种可能的项目进行收集和整理，了解每个项目的投资规模、预期收益、风险等基本情况。
2. 投资项目的评估和选择：企业需要对各个项目进行评估，确定其可行性、经济性和优先级，并选择最优的项目进行投资。
3. 投资计划的制定和实施：企业需要制定具体的投资计划，包括投资的时间、规模、方式等，并按照计划进行实施。
4. 投资效益的监测和评估：企业需要对投资的效益进行监测和评估，及时发现并解决存在的问题，确保投资的效益最大化。
在资本预算过程中，企业需要综合考虑各种因素，如市场需求、技术进步、竞争环境等，以制定出科学、合理、可行的资本预算方案。
同时，企业还需
要根据实际情况不断调整和优化资本预算方案，以实现资本的有效配置和利用。
2024年财务部门资本预算计划
评价流程：制定绩效目标→收集绩效 数据→分析绩效数据→制定绩效改进 措施→实施绩效改进措施→评估绩效 改进效果→反馈绩效评价结果→制定
下一年度绩效目标。
绩效评价结果应用
绩效评价结果作 为预算调整的依
据
绩效评价结果作 为绩效考核的依
据
绩效评价结果作 为改进措施的依
据
绩效评价结果作 为决策参考的依
2024年经济形势预测
全球经济复苏：预计 2024年全球经济将逐 步复苏，但增速可能放
缓
国内经济形势：预计 2024年中国经济将继 续保持稳定增长，但面 临一些挑战，如人口老 龄化、环境污染等问题
财政政策：预计2024 年财政政策将继续保持 稳健，但可能会更加注
重结构性调整
货币政策：预计2024 年货币政策将继续保持 适度宽松，但可能会更
05 案，及时应对风险事件，降
低损失
感谢观看
汇报人：XX
财务部门与各部门：共同负责 预算计划的执行和监控，确保
预算计划的顺利实施
财务部门：负责预算计划的制 定、执行和监控
财务部门与各部门：共同负责 预算计划的调整和优化，确保
预算计划的合理性和可行性
预算执行进度监控
预算执行进度监控的目的： 确保预算计划的有效执行
监控内容：预算执行进度、 预算执行效果、预算执行
应
06
预算计划风险管理
风险识别与评估
风险识别：识别可能影响预算 计划的各种风险因素
风险评估：评估风险因素对预 算计划的影响程度和可能性
风险应对：制定应对风险的措 施和方案
风险监控：监控风险因素的变 化，及时调整应对措施和方案
风险应对策略与措施
建立风险预警 机制，及时发 现和应对风险
银行财务管理的资本预算
银行财务管理的资本预算在银行运营中，资本预算是一个至关重要的部分。
资本预算是指银行在未来一段时间内投资于固定资产、房地产等长期资产项目的决策过程，主要涉及到投资规模、时间、风险等要素的综合考量。
通过科学规划和合理决策，银行可以实现资金的最大化利用，提高效益和风险管理水平。
资本预算的核心目标是在一系列可行的投资项目中，选择对银行最有利的方案。
在进行资本预算时，银行需要根据实际情况综合考虑多种因素，包括预期投资收益率、资产负债结构、市场风险、竞争对手情况等。
只有通过科学的分析和评估，选取对银行长期发展有利的投资项目，银行才能更好地实现资金的增值和风险的控制。
首先，银行在进行资本预算时需要对未来投资项目的现金流量进行合理预测和估计。
通过对各项现金流量的分析，包括投资产生的现金流入和支出、利息、还本等现金流出，银行可以评估投资项目的盈利能力和风险水平。
仅从投资回报率高低来选择投资项目是不够的，银行还需要考虑投资项目的现金流动性、流动性风险、市场风险等因素，确保投资项目的长期稳健收益。
其次，银行在资本预算中需要充分考虑资本成本和资金来源的问题。
资本成本是指银行为投资项目提供资金所需支付的利息和贷款成本，这直接影响到投资项目的实际效益。
在选择投资项目时，银行应该综合考虑资金来源的成本、借款条件、还款期限等方面，确保投资项目的资金成本与收益相匹配，最大化银行的资金利用效率。
此外，银行在资本预算中还需要考虑投资项目的风险管理。
银行在选择投资项目时，需要对不同投资项目的风险水平进行评估和比较，确保投资项目的风险可控。
在面对高风险高收益的投资项目时，银行需要充分评估投资项目的市场状况、竞争环境、政策法规等因素，采取适当的风险管理措施，降低风险，保障资金安全。
总的来说，银行在进行资本预算时需要综合考虑投资项目的盈利能力、资金成本、风险管理等多方面因素，以实现资金的最大化利用和风险的最小化控制。
只有通过科学的分析和评估，选择适合银行长期发展的投资项目，银行才能在激烈竞争的市场环境中取得持续发展和稳健增长。
第五讲资本预算
财务成本预算 1.材料 芦荟浓缩液单位直接材料成本 ：23321.21 芦荟冻干粉单位直接材料成本 ：557821.7 2.工资及福利费
芦荟浓缩液、冻干粉成本中的工资及福利 费分别为321480元和116280元含在下面的 预计中。
33
3．制造费用估计 预计芦荟浓缩液、冻干粉的年制造成本分别为
25
我国20世纪90年代化妆品工业销售额， 平均年增长速度为27％一35％，1995— 1998年每年递增25％，根据化妆品工业协 会与国际咨询公司Datamonitor预测，中国 化妆品市场今后几年以10％一20％左右的 年均增长率发展，其中，作为化妆品新生力 量的芦荟化妆品，将以高于整个化妆品产业 发展速度增长，这是化妆品业内人士的普遍 估计。
1965．58万元向商业银行贷款，贷款利率8％； 其余1965．58万元自筹，投资者期望的最低报酬 率为20％。这一资本结构也是该企业目标资本结 构。
本项目建设期一年。在项目总投资中，建设性 投资3450.16万元应在建设期期初一次全部投入使 用，流动资金481．00万元，在投产第一年初一次 投入使用。项目生产期为15年。
1
总投资
3931．16
100
2
建设投资（固定资产） 3450.16
87.76
2．1 2．1．1
工程费用 其中：设备购置
2710.10 2197.5
70.31 55.9
2．1．2
建设工程 566.65
14.41
2．2 2．3
其他费用 预备费用
270.00 271.01
6.87
6.89
31
项目融资 本项目总投资3931．16万元，其中：
26
市场前景预测： 芦荟工业原料在化妆品工业中的增长速
资本预算 1-4节
建设期 试产期 建设起点 投产日
计算期 运营期 达产期
终结点
②现金流出:与项目有关的现金支出 • 税收是现金流入还是现金流出？
税收是现金流出。
现金流量估算原则之二：现金流量应是税后现金流量！
问题
机会成本是增量成本， 是与决策相关的成本。
2、营业现金流量的估算
建设期 试产期 建设起点 投产日 计算期 运营期 达产期
终结点
①现金流入:营业现金收入 ②现金流出:与项目有关的现金支出 折旧是现金流入还是现金流出？
折旧：固定资本在使用过程中因损耗逐渐转移 到新产品中去的那部分价值的一种补偿方式。
3、现金流量表(statement of cash flows，SCF )
在项目投资决策中使用的现金流量表，是用 于全面反映某投资项目在其未来项目计算期 内每年的现金流入量和现金流出量的具体构 成内容，以及净现金流量水平的分析报表。 类型
项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表
项目残值：在项目寿命期末，投资于此项目的资产的估计清算价值。
3、狭义与广义的投资项目
狭义的投资项目：
广义的项目：所有关于利用企业有限资源的决策
进入新的行业领域（如迪斯尼公司进入房地产业）和新 的市场（如迪斯尼的电视节目扩展到拉丁美洲）的主要 战略决策 收购其他公司（如腾中重工收购悍马——中国民企海外 收购第一案） 对现有行业及市场的新投资决策（如迪斯尼决定制作一 部新的儿童动画片的决策） 可能会改变现有风险投资和项目运作方式的决策 关于如何更好地提供一种服务的决策
资本预算4个案例分析
资本预算4个案例分析案例一：采购新设备公司生产线上的旧设备已经使用多年，已经危及生产效率和质量。
为了提高生产效率和产品质量，公司决定采购新设备。
新设备价格为200万元，预计寿命为5年，预计每年可以节省100万元的人力成本和材料成本。
维修和保养费用每年约为10万元。
公司使用内部折现率10%来进行资本预算。
根据这些数据，我们可以进行如下的资本预算分析：初步投资金额：200万元预期每年节省的成本：100万元每年维修和保养费用：10万元净现金流量：100-10=90万元折现率：10%使用资本贴现法来计算回收期和净现值。
回收期指的是项目投资可以回收的时间。
净现值指的是一些投资项目带来的净现金流量与初始投资值之间的差额。
根据资本贴现法计算，回收期为：200/90=2.22年净现值为：90/(1+0.1)^1+90/(1+0.1)^2+90/(1+0.1)^3+90/(1+0.1)^4+90/(1+0. 1)^5-200=91.74万元通过分析得知，该项目的回收期为2.22年，净现值为91.74万元，符合公司希望的要求。
公司可以考虑采购新设备的方案。
案例二：新建厂房扩大产能公司由于市场需求的增加，需要新增设备和增加产能。
为此公司决定新建厂房来扩大产能。
新建厂房预计需要2000万元，建设周期预计为2年。
新建厂房预计可以使用20年。
每年可以带来额外收入1200万元，运营成本每年约为200万元。
公司使用内部折现率8%来进行资本预算。
根据这些数据，我们可以进行如下的资本预算分析：初步投资金额：2000万元预期每年额外收入：1200万元每年运营成本：200万元净现金流量：1200-200=1000万元折现率：8%使用资本贴现法来计算回收期和净现值。
根据资本贴现法计算，回收期为：2000/1000=2年净现值为：1000/(1+0.08)^1+1000/(1+0.08)^2+...+1000/(1+0.08)^20-2000=7960.17万元通过分析得知，该项目的回收期为2年，净现值为7960.17万元，符合公司希望的要求。
公司资本预算
第四章公司资本预算一、资本预算概述(一）资本预算得含义.资本预算就是规划企业用于固定资产得资本支出。
又称资本支出预算。
资本预算就是企业选择长期资本资产投资得过程。
(二）资本预算得过程由于一个项目得实施，具有相当大得风险，一旦决策失误，就会严重影响企业得财务状况与现金流量,甚至会使弃婴二走向破产.因此,对投资项目不能在缺乏调查研究得情况下轻率决定,而必须按特定得过程，运用科学得方法进行可行性分析，以保证决策得正确有效。
其决策程序一般包括如下几个步骤:1、创意得产生（项目得提出)产生新创意就是资本预算过程中第一也就是最重要得部分,从有价值得创意这一原则中我们可以瞧出它得重要性。
不幸得就是,我们无法教会人们如何提出有价值得新创意,如果可以得话,我们自己早就成为富翁了。
尽管我们没法确保新创意得产生，强调它得重要性还就是很重要得,这会使我们对自己或别人产生得创意给予足够得重视。
企业得各级领导都可以提出新得投资项目。
一般而言，企业得高级领导提出得投资项目，多数就是大规模得战略性得投资,如开拓新业务、收购其她企业等。
其方案一般由生产、市场、财务等各方面专家组成得专门小组写出这就是“自上而下”得决策过程。
基层或中层人员提出得，主要就是战术性投资项目,如技术改造等,其方案由主管部门组织人员拟定。
２、项目得评价（1)估计资本项目方案得现金流量资本项目得现金流量就是指由该资本项目方案引起得在一定期间内发生得现金流出量、现金流入量与现金净流量。
（2)计预期现金流量得风险.由于资本项目所涉及得时间较长,涉及企业生产得各个方面,因此面临许多不确定因素，企业在估计预期现金流量时,必须充分地考虑现金流量得不确定性，并对其做出合理得估计。
(3)资本成本在资本项目中就是计算货币时间价值与投资得风险价值得根据,就是确定投资项目取舍得标准。
企业应根据银行得利率、证券得实际利率、股东权益获利水平以及该资本项目所冒风险得程度等因素进行周密得考虑来确定资本成本得一般水平.(4）确定资本项目方案得现金流量现值根据以上步骤所估计得预期现金流量与所确定得资本成本,计算资本项目方案得现金流入量现值、现金流出量现值，并计算出现金净流量。
第4章资本预算cpev
17
3. 税后现金流量 公式1：根据现金流量的定义计算
营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 公式2：根据年末营业结果来计算
营业现金流量=税后净利+折旧 证明：
营业现金流量= 营业收入-付现成本-所得税 = 营业收入-(营业成本-折旧) -所得税 = 营业利润+折旧-所得税 = 税后净利润+折旧
第一节 资本预算概述
一、资本预算有关概念 资本预算
长期资本支出计划 +所需资金来源的安排
1
1、资本支出与收益支出 2、资本预算和资本结构 3、资本预算和国家预算 4、资本预算与企业全面预算 5、资本预算与基建预算和项目预算
2
二、资本预算的意义
1、资本支出决策是企业具有长远意义的决策，正 确地进行资本支出决策，应有助于企业生产经 营长远规划的实现。
4
四、资本预算的编制和执行过程
投资机会研究
计划阶段 评价阶段 选择阶段
商品市场供需状况 国家金融信贷政策及利率变化 商品价格变化趋势
原材料资源状况 鉴定投资机会 做出初步分析 互相补充关系－相关项目 互相代替关系－互斥项目 各自独立关系－独立项目
执行、控制和考核阶段
5
投资项目的时期和时间价值因素
• 企业的产品发生积压
• 由于客户财务困难， 企业的应收帐款增加
• 不能利用商业信用延 长付款期限
会计报告显示 公司本年 司的经营现金 流量为负数
40
企业经营困难
企业虽然亏损，但仍有经营现金 流入，能够确保生产销售的正常 进行，应重点提高产品的盈利能 力，如降低成本，提高产品价格， 加大市场投入以提升销量。
资本预算原理
1. 决策标准
接受AAR大于基准 会计收益率的项目
2. 平均会计收益率法计算举例
某公司现在考虑是否要在一个新建的商业 区内购买一个商店，购买价格为500000美 元。该店的经营期限为5年，期末必须完 全拆除或是重建；预计每年的营业收入与 费用如下表：
平均会计收益率计算表
2. NPV法与IRR法不一致的第一种情况 ——非常规项目
项目A 项目B 项目C
现金流量
IRR NPV@10%
-100， 130 100，-130 -100， 230，-132
30% 30% 10%，20%
18.2 -18.2
0
我们看出：项目A是常规项目， 项目B和项目C是非常规项目； 其中项目B现金流特征为+，-， 项目C现金流特征为-，+，-。
NPV曲线与横轴的交点是IRR。
当k=k1时, NPV(k1)>0,k1<IRR,按 NPV和IRR标准都应接受该项目。
反之，按两种标准都应放弃该项目。
NPV(k2)
IRR k2
这一结论对于独立项目和
k1
k(%) 常规项目来说总是成立，
但对于互斥项目和非常规
项目而言就不成立了。
独立项目 （Independent Project）
某公司回收期的计算
3年内公司将收回最初投入的10000美元中 的9000美元，还剩下1000美元需要收回； 项目在第4年将流入3000美元，假设1年中的 现金流量是不间断的，则剩余的1000美元需 要1000/3000年可以收回。
则项目的回收期为3年4个月，超过公司要求 的回收年限，因此该项目应予拒绝。
项目C: 10000
项目资本预算
项目资本预算
项目资本预算是为了未来的开发项目准备的资金。
它将用于购买可支配资产,如土地、建筑物、设备等。
正确的资本预算对项目的成功非常重要。
本项目的资本预算包括以下几个部分:
一、土地收购费用
项目需要购买亩土地,根据当地土地价格估算需支出100万元。
二、基建费用
包括路基搭建、电力管线铺设等基础设施工作,预算费用200万元。
三、厂房建设费用
本项目将建设一幢面积为1000平方米的一层厂房,预算成本500万元。
四、生产线设备采购费用
将采购两条完整的生产线及相关设备,费用预估800万元。
五、其他费用
工程设计费、监理费、用水费等,预估100万元。
总资本预算为1800万元。
资金将根据项目进度分期施用。
该预算仅供参考,实际操作中或会有所调整。
但必须确保项目开工顺利推进。
以上就是根据标题“项目资本预算”自动生成的示例内容,可以反映一些常见的项目资本投入累计预算的细致说明。
实际操作中,内容可以根据不同项目的实际需要进行调整完善。
资本预算与投资项目决策
资本预算与投资项目决策在企业经营过程中，资本预算和投资项目决策是至关重要的环节。
资本预算是指企业长期投资计划的规划和管理，而投资项目决策则是指企业在资金投入方面的决策。
本文将探讨资本预算和投资项目决策的概念、重要性以及相关的方法和步骤。
一、资本预算的概念和重要性资本预算是企业在实施投资决策时对资本支出进行规划和管理的过程。
通过资本预算，企业可以合理分配有限的资金资源，选择最具投资价值的项目，实现利润最大化和风险最小化。
资本预算的重要性在于：1. 有效配置资源：资本预算能够帮助企业更好地配置资源，确保投资能够最大化地回报，并提高企业的竞争力。
2. 促进企业发展：通过对不同投资项目的评估和比较，资本预算能够帮助企业选择最具发展潜力的项目，推动企业的持续发展。
3. 优化决策效果：资本预算可以帮助企业避免盲目的投资，减少不必要的风险，提高决策的成功率。
4. 提升企业价值：资本预算可以帮助企业优化资源配置，提高资本利用效率，增加企业的市场价值和股东权益。
二、资本预算的方法与步骤1. 静态投资评价方法静态投资评价方法主要有回收期法、净现值法和内部收益率法。
- 回收期法：计算项目投资回收资本所需要的时间，以此作为评价指标。
一般而言，回收期越短，风险越低，投资项目越具吸引力。
- 净现值法：计算项目现金流入和流出的净现值，其中净现值为正值表示项目盈利，为负值表示项目亏损。
净现值越大，项目越有投资价值。
- 内部收益率法：计算项目现金流量的折现率，使项目净现值最终为零。
内部收益率越高，项目越具吸引力。
2. 动态投资评价方法动态投资评价方法主要有修正净现值法、资本资产定价模型（CAPM）和实际期权法。
- 修正净现值法：在净现值法的基础上，引入资本资产定价模型，考虑项目的风险和不确定性。
修正净现值越大，项目越有投资价值。
- 资本资产定价模型（CAPM）：基于市场风险和投资回报之间的关系，估算项目的回报率。
这种方法可以考虑市场的整体状况，提高投资决策的科学性。
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01
2
3
4
5
设备A： 500 120 120 120+500 120 120
设备B： 600 100 100 100 100+600 100
则：
设备A的成本现值为：1331
设备B的成本现值为：1389
150%
+1527.3
133%
+1681.8
时刻0 时刻1
IRR
项目D-C -300万元 +350万元 16.6%
NPV10% +154.5
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（2）相同规模互斥方案选择
内含报酬率和净现值在互斥方案排序上的差异可能因为现金流入 的规模和发生的时间不同而造成的。
B -20000 ῶ +11818
5、利率期限结构下的困惑
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第三节 NPV法则的实际运用
一、现金流估计 1、现金流发生的时刻 2、现金流估计 （1）现金流与决策相关
现金流和利润流 （2）现金流的估计始终以增量为基础
（3）对通胀的处理保持一惯性原则
变量
NPV
50万件
+2.29
10%
+2.29
2元/件
+2.29
10万元 +2.29
1元/件
+2.29
2万元
+2.29
1万元/年 +2.29
油价上涨后估计
变量
NPV1
70万件
+13.96万元
10%
+13.96万元
2.4元/件 +13.96万元
16.8万元 +13.96万元
1.1元/件 +13.96万元
可乐）
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第四章 实物期权和资本预算
第一节 净现值法则面临的挑战 一、缺陷
1、主观预测 2、静态（除决策树分析法之外）
二、应该引入柔性投资策略
在项目实施过程中，有许多柔性投资策略，因此，项目持有人可 以依据未来事件发展的不确定性做出一些或有决策，而不是简单 的接受或永远拒绝。
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3、互斥方案选择
（1）不同规模互斥方案选择
例：天创公司资源有限，只能在C、D两个项目中择其一进行投资。 C、D两个项目的现金流、内含报酬率以及净现值见下表。
C项目 D项目
时刻0 -1200万元 -1500万元
时刻1 +3000万元 +3500万元
IRR（%） NPV10%
220
NPV（10%）=220/（1+10%）-100=100
二、获利指数法（PI） 1、PI（=现金流入现值/现金流出现值）计算 2、PI法的判断依据 PI=2
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三、内含报酬率法（IRR） 1、IRR计算（NPV等于零时的贴现率。由于我们可以借助一些软件
进行计算，因此，建议不要过分强调如何计算IRR） 2、IRR的判断依据
IRR=120%
四、回收期法（PP） 1、PP的计算（两个计算口径） PP=100/220 PP=100/200 2、PP的判断依据
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第二节 资本预算方法的比较和选择
NPV和IRR是最不易犯决策错误的资本预算方法
一、NPV优于IRR的理由 1、内含假设的稳健性 2、IRR在融资决策时产生误判
1、率先推出新产品（比如苹果公司推出第一台个人电脑） 2、拓展比其他竞争对手更低的成本提供产品或服务的核心竞争
力（本田开发小型发动机技术高效生产汽车等） 3、设置其他公司难以有效竞争的进入障碍（宝丽来公司掌握的
即拍即洗的技术） 4、革新现有产品（克莱斯勒推出微型汽车） 5、通过有创意的广告和强势营销网络创造产品的差别化（可口
调得越高，反之，则调低。然后计算NPV。
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2、灵敏度分析
目的：分析各因素对项目净现值的影响程度，控制敏 感性最强的因素，使得项目按预期执行。
年现金净流入=[(PXQ-PXVC)-FC-D-I](1-t)+D
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变量
悲观估计 悲观NPV 正常估计 正常NPV 乐观估计 乐观NPV
-60
-70
-70
-80
折旧
-60
- 60
-60
-60 -60
残值估计
80
税前利润
80
80
70
70 60 +30
所得税 （50%）
40
40
35
35
45
经营现金净流量
100
100
95
95 105+50
营运资本
投资额
-350
-6
-8
4
10
项目总现金流 -350
100
94
87
99
165
残值变现与帐面残值差异的处理 折旧税盾效应解释
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第二节 金融期权及其价值评估 一、看涨期权和看跌期权
二、平价关系 1、看涨看跌期权的效应 2、看涨和看跌期权的平价关系
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三、期权价值的决定 1、股票价格 2、利率水平 3、到期日 4、风险 5、执行价格
NPV=-1500+900[（1+15%）5-1]/15%（1+15%）5=1517
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分子策略： 根据未来不确定性大小（不确定越大，系数越小），将未来不确
定的现金流（900），折算成确定性等值。然后计算NPV。
分母策略： 根据未来不确定性大小，调整贴现率，不确定越大，贴现率将被
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四、布莱克-斯科尔斯模型 1、NPV的无奈和期权等价物 例： 买入一份看涨期权，执行价为100元/股，目前价格为100元/股，
第三章 资本预算
资本预算的背景：项目（实物资产）投资不可逆的特点 资本预算的实质：价值评估 已解决的两个问题：贴现方法和贴现率的构架
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第一节 传统资本预算方法
一、净现值法（NPV）
1、NPV（=现金流入现值-现金流出现值）计算
2、NPV法的判断依据
例：
时期
0
1
现金流 -100
例： 时期 现金流
IRR：
0 +1000
20%
1
2
3
-3600 +4320 -1728
NPV（10%）：-0.75
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3、现金流形态和IRR的不确定性
正常形态时：IRR和NPV具有可替代性 非正常形态时：IRR可能出现无解或多解
4、互斥方案的悖论
例：
时期 0
1
IRR
A -10000 +20000 100
1971=916.99+916.99/（1.1）4+916.99/（1.1）8
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（2）约当年均成本 设备A约当年均成本：321.05 设备B约当年均成本：289.28
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（3）重置时间的认定
假如第五年市场上有一种新设备出现，既便宜、修理
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（1）循环匹配比较法
假如设备寿命短于该项目持续时间，又假如该项目可 持续12年。
则：
设备A将有四个循环，12年成本现值为：
3
6
9
2188=798.42+798.42/(1.1) +798.42/(1.1) +798.42/(1.1)
设备B将有三个循环，12年成本的现值为：
例：天创公司拟在相同投资规模的两个项目间择其一进行投资， 两个项目的现金流、内含报酬率以及净现值见下表：
时刻0 时刻1 时刻2 时刻3 时刻4--------IRR NPV10%
项目E -1000 +550 +550 +550 0
30% +367.85
项目F -1000 +200 +200 +200 +200 ------ 20% +1000
1500
1517
1000
1903
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显然，市场规模等因素是敏感性较大的项目。公司应 该积极拓展市场，保持住市场占有率，使得项目的实 际走势和预期相吻合。
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3、情景分析法
情景分析法是对单因素敏感性分析法的修正，事实上，项目在实 施过程中，会面临众多因素同时产生作用和影响的情况。
修理费
残值
0
0
4000
1
1000
2500
2
2000
1500
3
3000
1000
4
4000
0
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