国际投资第八章
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第八章：国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
国际直接 投 资
第八章
希尔国际商务（第9版）
目 录
1 2 3 4 5 6
引言 世界经济中的国际直接投资
国际直接投资的理论
意识形态与国际直接投资
国际直接投资的收益与成本
政府的政策工具与国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
8.1 引言
当一家企业在外国直接投资于生产或销售一种 产品的设施时就形成了国际直接投资(FDI)。 国际直接投资有两种方式。
一种是新设投资(greenfield investment),即在外 国开设新的企业; 另一种是在外国并购一家现成的企业(沃尔玛就是以 收购方式进入日本市场的)。购有三种情况:
• 第一种是收购少数股权,即外国企业获得某国企业10%~49% 具有投票权的股份; • 第二种是绝对控股,即外国企业持有50%~99%的股权; • 第三种是收购全部股份,即获得100%的股权。
希尔国际商务（第9版）
8.4.4 意识形态的转变
近年来,坚持激进观点的国家急剧减少。虽然 采取完全的自由市场立场的国家极为罕见,但 转向自由市场观点并放松对国际直接投资的管 制的国家越来越多。 一种相反的情况是,最近开始产生对国际直接 投资更加敌视的现象。
委内瑞拉 玻利维亚
希尔国际商务（第9版）
希尔国际商务（第9版）
1992—2008年外来直接投资占固定资本 形成总额的比例
希尔国际商务（第9版）
8.2.3 国际直接投资的来源
第二次世界大战以来,美国一直是最大的国际 直接投资来源国,这种地位一直维持到20世纪 90年代末至21世纪初。其他重要的来源国包括 英国、法国、德国、荷兰和日本。 这些国家之所以占有主导地位是因为它们在战 后的大部分时期里是经济规模最大、最发达的 国家,因而是许多规模最大、资本化程度最高 的企业的母国。
国际直接 投 资
第八章
希尔国际商务（第9版）
目 录
1 2 3 4 5 6
引言 世界经济中的国际直接投资
国际直接投资的理论
意识形态与国际直接投资
国际直接投资的收益与成本
政府的政策工具与国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
8.1 引言
当一家企业在外国直接投资于生产或销售一种 产品的设施时就形成了国际直接投资(FDI)。 国际直接投资有两种方式。
一种是新设投资(greenfield investment),即在外 国开设新的企业; 另一种是在外国并购一家现成的企业(沃尔玛就是以 收购方式进入日本市场的)。购有三种情况:
• 第一种是收购少数股权,即外国企业获得某国企业10%~49% 具有投票权的股份; • 第二种是绝对控股,即外国企业持有50%~99%的股权; • 第三种是收购全部股份,即获得100%的股权。
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8.4.4 意识形态的转变
近年来,坚持激进观点的国家急剧减少。虽然 采取完全的自由市场立场的国家极为罕见,但 转向自由市场观点并放松对国际直接投资的管 制的国家越来越多。 一种相反的情况是,最近开始产生对国际直接 投资更加敌视的现象。
委内瑞拉 玻利维亚
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1992—2008年外来直接投资占固定资本 形成总额的比例
希尔国际商务（第9版）
8.2.3 国际直接投资的来源
第二次世界大战以来,美国一直是最大的国际 直接投资来源国,这种地位一直维持到20世纪 90年代末至21世纪初。其他重要的来源国包括 英国、法国、德国、荷兰和日本。 这些国家之所以占有主导地位是因为它们在战 后的大部分时期里是经济规模最大、最发达的 国家,因而是许多规模最大、资本化程度最高 的企业的母国。
国际投资学第四版 第八章国际投资环境教材
4. 5.
四. 国际投资环境因素分析
1.
2. 3. 4. 5. 6.
自然地理因素
经济环境因素 基础设施因素 法律环境因素 政治环境因素 社会文化环境因素
自然环境因素包括下列要素
1. 地理位置（可降低运输成本，对制造业影响较大） ①与投资国的距离 ②与重要国际运输线的距离 ③与资源产地的距离 ④与市场的距离
2.
3.
社会文化环境 Social-cultural
技术环境 Technological
4.
1. 政治环境
1.
政治体制：民主、中央集权、独裁制、寡头政治 是政治环境因素的基础。 执政者治理国家的能力及部门的行政效率： 政局与政策的稳定性：政治风险，没收、征用与 国有化、进口限制等。 外贸、投资政策与措施：外汇管制、贸易管制、 出口退税。
一步投资的涉外经济因素,是影响国际投资的最重要的环境:
1. 国内经济因素---经济体制、经济发展水平、经济稳定性、 市场环境和产业环境等方面的因素； 2. 涉外经济因素---包括国际收支状况、国际贸易状况、国际 金融状况和引进外资状况等方面的因素。
思考： 衡量一国的经济体制、经济发展水平、经济 稳定性、市场环境和产业环境具体包括什么 具体指标？
2.
3.
上讲要点
1.
国际投资环境的分类 国际投资环境的特点
国际环境
2.
3.
国际投资环境评价方法
1.
罗氏等级评分法 一国投资环境的一些主要因素，按对投资者 重要性大小，确定不同的评分标准，再按各 种因素对投资者的利害程度，确定具体评分 等级，然后将分数相加，作为对该国投资环 境的总体评价。
表：投资环境等级评分表
2.
第八章国际证券投资理论案例
三、有效市场的种类
法玛根据信息集合的不同将有效市场分为弱式有
效市场、半强式效市场和强式有效市场三类。 （一）弱式有效市场 弱式有效市场（Weak-form Efficiency）是指证 券市场上的证券价格反映了从市场交易数据中可以得 到的历史的全部信息。这些历史信息主要包括证券的 价格、收益率、交易量等。在弱式有效市场上，无法
之可分散风险。来自国际宏观经济政策、经济周期的变动
等企业外部因素导致的风险是系统风险，由于它是企业无 法控制的，系统风险不可能通过分散投资的手段来完全消
除，因此系统风险也叫不可分散风险。
六、证券组合的选择
（一）有效集理论
1.可行集（Feasible Set）
投资者为规避投资风险，进行组合投资。但是在投资
二、有效市场的主要内容
（一）市场信息是完全充分的。
（二）追求利润最大化的投资者充斥着整个市场，他
们不受其他人对市场和证券评论的影响，而是根据自 己的判断和得到信息独立地对股票进行买卖操作。 （三）对市场上的最新信息，所有的投资者都能及时、 准确地对市场做出反应，调整股票结构，致使股价波 动，每人能够利用新信息在市场上获取超额利润。
利润。
四、对有效市场理论的评价
市场有效理论是现代金融理论的基石，资本资产定价
和逃离定价等金融理论都是在该理论的基础上形成的。有
效市场理论主要是通过证券价格的表现，来体现市场上的 投资者拥有企业各种信息的程度。该理论的意义在于告诉 投资者，在有效市场条件下不能依靠技术分析，获取超额 利润，因而投资者的投资决策受股评的影响。此外投资者
二、资本资产定价理论的假设条件
1.资本市场不存在摩擦 2.所有的投资者都是风险的厌恶者
3.投资者的预期相同
世界经济概论第8章国际直接投资与跨国公司的发展ppt课件
17
按照投资者是否建立新企业
❖ 一国投资者到国外单独或合作创办新的企 业，或者组建新的子公司进行生产经营活 动，均属于前一种形式；
❖ 而通过收购国外公司或与国外公司合并以 获得对东道国企业的控制权，则属于后一 种形式。
18
按照投资主体与其投资企业之间 国际分工的方式
❖ 水平型直接投资也称为横向型直接投资，是指 一国的企业到国外进行投资，建立与国内生产 和经营方向基本一致的子公司或其他企业。这 类子公司和其他企业能够独立完成生产和销售， 与母公司或国内企业保持水平分工关系。
30
第二节 跨国公司及其发展
一、跨国公司的定义 二、跨国公司的特征 三、跨国公司形成的原因及其理论发展 四、跨国公司的发展历程
31
一、跨国公司的定义
❖ 定义标准 ❖ 三要素 ❖ 定义
32
定义标准
1．结构性标准：分支机构地区分布标 准、生产或服务设施分布标准、所有 权标准
2．营业绩效标准：公司在海外的生产、 销售、利润及拥有的资产与雇员的绝 对数额或占公司总额的百分比
3．行为标准：公司领导层的经营与决 策行为的战略取向与思维方式
33
三要素
第一，在两个或两个以上的国家建有经营实体， 不管它们采取何种法律形式和在哪个领域从事 经营；
第二，这种企业在一个中央决策体系下进行经营 决策，并制定有共同的政策，这些政策可能反 映出跨国企业的共同战略目标；
第三，这种实体通过股权或其他方式形成联系，
22
1．投资来源国结构的变化
一是投资流出国数量增加，呈现多元化趋势， 但仍然以发达国家为主；
二是美国在国际直接投资中的地位有所下降， 西欧和日本在国际投资中的地位上升，但美 国仍是最大的对外直接投资国。
按照投资者是否建立新企业
❖ 一国投资者到国外单独或合作创办新的企 业，或者组建新的子公司进行生产经营活 动，均属于前一种形式；
❖ 而通过收购国外公司或与国外公司合并以 获得对东道国企业的控制权，则属于后一 种形式。
18
按照投资主体与其投资企业之间 国际分工的方式
❖ 水平型直接投资也称为横向型直接投资，是指 一国的企业到国外进行投资，建立与国内生产 和经营方向基本一致的子公司或其他企业。这 类子公司和其他企业能够独立完成生产和销售， 与母公司或国内企业保持水平分工关系。
30
第二节 跨国公司及其发展
一、跨国公司的定义 二、跨国公司的特征 三、跨国公司形成的原因及其理论发展 四、跨国公司的发展历程
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一、跨国公司的定义
❖ 定义标准 ❖ 三要素 ❖ 定义
32
定义标准
1．结构性标准：分支机构地区分布标 准、生产或服务设施分布标准、所有 权标准
2．营业绩效标准：公司在海外的生产、 销售、利润及拥有的资产与雇员的绝 对数额或占公司总额的百分比
3．行为标准：公司领导层的经营与决 策行为的战略取向与思维方式
33
三要素
第一，在两个或两个以上的国家建有经营实体， 不管它们采取何种法律形式和在哪个领域从事 经营；
第二，这种企业在一个中央决策体系下进行经营 决策，并制定有共同的政策，这些政策可能反 映出跨国企业的共同战略目标；
第三，这种实体通过股权或其他方式形成联系，
22
1．投资来源国结构的变化
一是投资流出国数量增加，呈现多元化趋势， 但仍然以发达国家为主；
二是美国在国际直接投资中的地位有所下降， 西欧和日本在国际投资中的地位上升，但美 国仍是最大的对外直接投资国。
08国际投资法律管理PPT课件
一、投资国的鼓励性政策法规
（一）优惠的税收政策
1、税收抵免
2、税收饶让
3、延期纳税
4、免税
（二）优惠的金融政策
（三）信息、技术和人才援助的政策
.
18
二、投资国的保护性政策法规
（一）海外保险制度的由来
（二）海外保险制度的主要内容
➢ 1、保险人 ➢ 2、被保险人 ➢ 3、投保范围 ➢ 4、保险期限 ➢ 5、保险金额与保险费 ➢ 6、赔偿与救济
.
15
3、与贸易有关的投资措施
(Trade Related Investment Measures，简 称TRIMs)
4、《服务贸易总协定》
5、《与贸易有关的知识产权协议》
.
16
第二节 投资国的对外投资法律管理
▪ 投资国的鼓励性政策法规 ▪ 投资国的保护性政策法规 ▪ 投资国的管制型政策法规
.
17
.
19
三、投资国的管制性政策法规
（一）对外直接投资的流向与流向限制 （二）限制高新技术的输出 （三）对海外直接投资的外汇管制
.
20
第三节 东道国吸引外资的法律管理
▪ 东道国鼓励性的政策法规 ▪ 东道国管制性的政策法规 ▪ 东道国保护性的政策法规
2、双边性规范的类型
（1）友好通商航海条约
（2）双边投资保证协议
（3）双边促进和保护投. 资协定
5
双边投资保证条约的基本内容
1、关于受保护的投资者和投资 2、关于外国投资者的待遇标准
国民待遇
最惠国待遇
3、关于政治风险的保证
（1）关于征用、国有化的规定
（2）关于货币自由汇转的规定
4、关于代位权的规定
第八章 国际投资法律管理
第八章国际证券投资方式案例
四、股票投资收益
股票投资收益是股票投资者获得的投资报酬，是投资者 进行股票投资的直接目的。 股票的货币收益主要包括股利收益、股本扩张收益和股 价升值收益，其中后两部分在股票收益中占很大的份额。
（一）股利收益 股利亦称红利。股份公司通常在年终结算后， 将盈利的一部分作为股利按股额分配给股东。股 利的主要发放形式有现金股利、股票股利、财产 股利和建业股利，其中前两种形式比较常见。 1.现金股利
②价格看：价升量增，价跌量减。 ③成交量看：量在价先、价随量走，地量地价、 天量天价
成交量变动往往先于股价，成交量增加是行情看涨的标志，成 交量减少是行情看淡的标志，有“量在价先、价随量走”之说。
(2)时间和空间是市场潜在能量的表现 对于时间与空间的关系，一般来说，完成某个 过程所经过的时间长，今后价格变动的空间也应 该大； 波动空间大的过程，对今后价格趋势的影响和 预测作用也大，反之亦然。
巴菲特最初曾根据这种方法，购买股价远远低于账面净资产， 但吃亏了。于是，他转向利用根据公司盈利能力来评估股票价值。
（二）市盈率法
市盈率是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。可用 下列公式计算：
市盈率=股票市场价格／每股盈利。 一般来说，市盈率水平为： 0-13：即价值被低估； 14-20：即正常水平； 21-28：即价值被高估； 28＋：反映股市出现投机性泡沫。
（三）现金流量贴现法（股利贴现模型） 股票价值是股票预期现金股利的现值之和。即 ：
其中，W表示股票的内在价值；Dt表示预期第t年 的现金股利；i表示贴现率。 如果把贴现率用投资者的报酬率来替代，则上 述模型可计算出不同投资者对某一股的估价。如 果其估价金额大于股票的市场价格，则该投资者 不会投资这只股票；反之，若估价小于股票的市 场价值，该投资者就会认为该股票值得投资。
国际投资争议的解决
33
编辑ppt
第三节 《华盛顿公约》与ICSID体制
（3）同意的效力 A25S1：当双方表示同意后，不得单方面撤销其同
意 争端双方的同意未指明采用调解或仲裁解决方式，
会否导致同意无效？
34
编辑ppt
第三节 《华盛顿公约》与ICSID体制
4、管辖权的认定 争端当事人在调解或仲裁程序初期，仍可向ICSID
条件） 评价
缺乏法律依据，易激发矛盾，不利于争议解决
14
编辑ppt
第二节 传统的投资争议解决方法
②反托拉斯诉讼
含义
原告指控与其有竞争性的公司为摧毁其经营，与 东道国共谋并唆使东道国对其财产国有化或对其 采取其他不利措施，从而违反了其本国的反托拉 斯法，并在其本国法院进行的诉讼。
目的
从被指控的公司处获得对其损失的补偿，间接解 决投资者与东道国之间的争议。
5
编辑ppt
第二节 传统的投资争议解决方法
（3）原则 自愿 平等互利、协商一致 合法 书面 （4）弱点
争议双方立场相距甚远或实力悬殊时不适用
6
编辑ppt
第二节 传统的投资争议解决方法
2、斡旋与调停 P249 （1）斡旋的含义与特点 斡旋的第三方促使争议双方谈判，不直接参与谈判 斡旋对当事人不具有拘束力 斡旋的第三方大都是有声望的专家 （2）调停的含义与特点 调停的第三方直接参与谈判，并提出实质性建议作
保留方式
✓ 积极列举式：规定仅向ICSID提交某一类或某几类 投资争端。
✓ 消极排除式：明确宣布某一类或某几类投资争端 不提交I三节 《华盛顿公约》与ICSID体制
我国的保留 积极列举式，只同意将因征收或国有化产生的赔 偿额方面的争端提交ICSID管辖。
第八章 国际证券投资 《国际投资》PPT课件
（二）投资行为的风险性
证券投资者不仅可以获取收益，同时还必须承担风险。 其风险主要来自四个方面：第一是经营风险，即证券的发 行企业在经营中，因倒闭使投资者连本带利丧失殆尽，或 因亏损在短期内没有收益而给投资者造成损失；第二是汇 率风险，即由于投资者所用货币贬值，导致债券等的投资 者到期所得到的本金和利息不足以弥补货币贬值带来的损 失；第三是购买力风险，即在投资期内，由于通货膨胀率 的原因，货币的实际购买力下降，从而使投资者的实际收 益下降；第四是市场风险，即投资者往往会因证券市价的 跌落而亏损。
（三）证券交易所交易的基本程序 由于在证券交易所进行证券交易的大多数投资者是通
从第二次世界大战结束到70年代末，国际直接投资一 直占有主导地位，其中发达国家在1951年至1964年间的 私人投资总额中，大约有90%采用直接投资，其私人直接 投资额从1960年的585亿美元增加到1980年的4702亿美 元，增长速度为11%。进入80年代以后，国际证券投资的 增长速度超过了国际直接投资。从1981至1989年，国际 债券市场的发行量从528亿美元增至2500亿美元，平均每 年增长18.9%。
一是安全性，即确保投资本金的安全。投资的收益与 风险是成正比的，投资者应尽量将风险减少到最低限度。
二是收益性，即投资者能得到预期收益。获取收益是 投资者的投资动机，投资者所选择的投资对象，必须能使 预期的收益达到最低限度。
三是增值的潜在性，即增值性。投资者应投资于能使 自己的资本不断增值的证券。
四是变现性，即投资者应选择变现性强的证券，以利 于投资者在市场或所购买的证券本金出现不测的情况下随 时将期购买的证券脱手变现。
一、国际证券市场
国际证券市场是由国际证券发行市场和流通市场所组成。 国际证券市场一般有两层含义，一层含义是指已经国际化 了的各国国别证券市场；第二层含义指的是不受某一具体 国家管辖的境外证券市场。
国际投资课件(杜奇华) PPT
择 追求的是在同样期望收益率下的最小风险，在同样风
险下的最大的期望收益率 3．投资者的预期相同 对期望收益率、标准差、大家协好 方差的预期是相同的 22
假设条件
第八章 国际证券投资理论
第一节 证券投资组合理论 第二节 资本资产定价理论 第三节 套利定价理论 第四节 有效市场理论 第五节 期权定价理论 第六节 投资行为金融理论
大家好
1
第一节 证券投资组合理论
大家好
2
大家好
3
单个证券收益与风险的分析
➢ 单个证券的期望收益率（Expected Rate of Return) 1．无风险证券的期望收益率
证券组合选择理论就是他在考虑学位论文题目时产生的。 当时他偶然想到将数学方法运用于股票市场的可能性，并 进而提出了有关预期收益和风险之间关系的资产选择理论， 成为后来资本市场理论的最重要的奠基石和核心，为现代 证券投资理论的建立和发展奠定了基础。1952年，马科 维茨在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首 次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数 学上明确地定义了投资者偏好。第一次将边际分析原理运 用于资产组合的分析研究。
最小的风险的证券组合。◎
大家好
16
大家好
17
大家好
18
最佳证券组合的选择
大家好
19
大家好
20
第二节 资本资产定价理论
大家好
21
假设条件
1．资本市场不存在摩擦 任何人可以无障碍地进入这个市场上 市场上的税收和交易成本为零 投资者可以自由地买空卖空 投资者买卖证券的交易单位没有限制 信息和资金可以自由流动 每个投资者只能被动地接受价格 2．所有的投资者都是风险的厌恶者 所有的投资者都根据期望收益率和方差进行资产的选
险下的最大的期望收益率 3．投资者的预期相同 对期望收益率、标准差、大家协好 方差的预期是相同的 22
假设条件
第八章 国际证券投资理论
第一节 证券投资组合理论 第二节 资本资产定价理论 第三节 套利定价理论 第四节 有效市场理论 第五节 期权定价理论 第六节 投资行为金融理论
大家好
1
第一节 证券投资组合理论
大家好
2
大家好
3
单个证券收益与风险的分析
➢ 单个证券的期望收益率（Expected Rate of Return) 1．无风险证券的期望收益率
证券组合选择理论就是他在考虑学位论文题目时产生的。 当时他偶然想到将数学方法运用于股票市场的可能性，并 进而提出了有关预期收益和风险之间关系的资产选择理论， 成为后来资本市场理论的最重要的奠基石和核心，为现代 证券投资理论的建立和发展奠定了基础。1952年，马科 维茨在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首 次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数 学上明确地定义了投资者偏好。第一次将边际分析原理运 用于资产组合的分析研究。
最小的风险的证券组合。◎
大家好
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大家好
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大家好
18
最佳证券组合的选择
大家好
19
大家好
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第二节 资本资产定价理论
大家好
21
假设条件
1．资本市场不存在摩擦 任何人可以无障碍地进入这个市场上 市场上的税收和交易成本为零 投资者可以自由地买空卖空 投资者买卖证券的交易单位没有限制 信息和资金可以自由流动 每个投资者只能被动地接受价格 2．所有的投资者都是风险的厌恶者 所有的投资者都根据期望收益率和方差进行资产的选
国际金融管理第八章 跨国投资管理之三
(3)–(9)=(10)
11. Host government tax
tax rate(10)=(11)
12. After-tax earnings of subsidiary
(10)–(11)=(12)
12
Capital Budgeting Analysis
Period t
13. Net cash flow to subsidiary
四、国际投资决策的特点
(Characteristics of international investment decision)
3
可供选择的预算方法特性
4
四、国际投资决策的特点
项目现金流量与公司所能获得的现金流量的取舍问题。
（1）评估角度不同所带来的问题 项目的现金流量是单纯的计算在东道国的投资项目本身在寿命期内 所能产生的现金流量，它与公司所能获得的实际净现金流量并不相 等。
Factors to Consider in
9
Multinational Capital Budgeting
Uncertain salvage value. The salvage value typically has a significant impact on the project’s NPV, and the MNC may want to compute the breakeven salvage value.
从跨国公司整体系统的角度
把两个角度结合在一起来分析投资项目的可行性，即从跨国公司整 体系统的角度来分析。
6
从跨国公司整体系统的角度
三大步骤：
第一步，从项目角度计算净现金流量，权当是完全独立 的国内投资项目，仅考虑一般的财务因素等风险，分析 项目的估计收入与支付；
国际投资法教材
国际投资法教材国际投资法是一个重要而复杂的法律领域，涉及到各国之间的投资关系、国际仲裁和争端解决等诸多问题。
对于学习和研究国际投资法的学生和研究者来说，一本全面而准确的教材至关重要。
第一章国际投资的概念和背景1.1 国际投资的定义和范围1.2 国际投资的历史背景1.3 国际投资的重要性和影响第二章国际投资法的基本原则和框架2.1 国际投资法的主要原则2.2 国际投资协定与双边投资条约2.3 国际投资争端解决的机制第三章投资者与国家之间的权利与义务3.1 直接投资与间接投资3.2 投资者的权利与保护3.3 国家的义务与责任第四章投资协定的解释和适用4.1 投资条约的解释原则4.2 投资协定的适用范围4.3 投资协定的效力和约束力第五章投资争端解决机制及程序5.1 投资争端解决机制的类型和特点5.2 投资者与国家之间的争端解决程序 5.3 国际仲裁与其他争端解决机制的比较第六章投资仲裁案例解析6.1 环保投资争端案例分析6.2 跨境投资合作案例解析6.3 投资争端解决的实践问题和挑战第七章国际投资司法保护的相关问题7.1 国际投资与国际人权的关系7.2 国际投资与环境保护的平衡7.3 跨国公司的社会责任和道德义务第八章国际投资新动态与未来发展趋势8.1 中国社会主义新发展阶段的投资政策 8.2 区域投资协定与自由贸易协定的影响8.3 绿色投资与可持续发展趋势结语：国际投资法作为一个快速发展且极具挑战性的领域，对于全球化时代经济发展具有重要意义。
通过深入研究和学习国际投资法，我们可以更好地了解国际投资关系、保护投资者权益、解决投资争端等方面的知识，为相关领域的实践工作提供有力支撑。
这本教材希望能够帮助读者深入了解国际投资法，提升其在该领域的专业素养和能力。
同时，我们也期待在未来国际投资法的发展趋势中，能够取得更多的突破和成就。
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3
例
关键因素评估法
原材料价格 劳动力成本 交通运输条件 国家或地区 （0.3） （0.5） （0.2）
评 分
A B C
5.5 6.6 9
7 2 8
3 6 6
5.6 4.0 7.9
F-M矩阵评估模型
F-M矩阵评估模型采用计量 分析方法，通过矩阵列表形 式，将企业经营过程的诸因 素和国内、国际环境因素的 相关关系计量化，再加权、 累积，求出企业在特定环境 条件下的综合效率，评估投 资环境对企业经营的影响。
4
图见P235
三菱投资环境评估法
三菱投资环境评估法通过对 各国经济条件、地理条件、 劳工条件和奖励制度等四项 因素的比较评估，评定各国 投资环境的优劣，并根据各 因素对投资的重要性赋予其 不同的权重，计算得出各国 投资环境的有限顺序。
5
三菱评价法
投资环境评价要素 经 济 劳 工 条 条 件 件
评 价 要 素 指 数 工业生产增长指数 产业现代化指数 工资水平 劳动力保障
冷热比较法 所谓投资国，是从一 国的立场和观点来评估另 一个国家的投资环境； 投资冷热比较只能在 某些产业或部门中进行； 对投资决策人来说， 企业的性质有时比投资冷 热因素更重要。
8
抽样评估法
抽样评估法是指政府和研究机 构对东道国的外资企业进行抽 样调查，进而考察东道国投资 环境的一种评估方法。东道国 政府通常采用此方法了解本国 对外资的吸引力，以便及时调 整利用外资的法规和政策；外 国投资者也通常采用此方法考 察东道国的投资环境，以便灵 活制定投资策略。
8
独自经营，开办子公司
投 资 性 质 不 同
开 设 装 配 制 造 的分厂
设立推销和修理的分支机构 特 约 代 理 商 当 地 批 发 商 与 当 地 厂 商 合 资制造 授 权 监 制
代 理 商 独 资 制 造
冷热比较法
对投资热国，应侧重
8
前三项投资； 对投资温国，应以4 6种方式投资： 对投资冷国，只能以 6 - 8种方式投资。
7家 3家 15家 11家 11家 32.8%
19家
20家 9家 5家 12家 12家 34.1%
4家
9家 24家 3家 6家 6家 15.2%
利润因素估计法
9
利润因素估计法是 指分析影响投资方 案利润的各种因素 从而估计投资环境 的优劣。
找出影响未来利润的关键因素； 利 润 因 素 估 价 法 操 作 程 序
二
国际投资环境物 质性和非物质性
硬环境 软环境 前期环境 建设期环境 经营期环境 狭义国际投资环境 广义国际投资环境
国 际 投 资 环 境 分 类
国际投资运动过程
国际投资环境 包含因素多少
国际投资环境 的空间范围 国际投资环境 因素的稳定性
国际环境 投资国投资环境 东道国投资环境 自然因素环境
人为因素环境
第一节
国际投资环境概述
一、国际投资环境的内涵
1、经济学关于环境的内涵
环境是指经济主体从事某一经济 行为时的外部条件。
第一节
国际投资环境概述
一、国际投资环境的内涵 2、国际投资环境的内涵 国际投资环境（国际投资气候）是指 东道国对国际投资产生有利或不利影响的 各种条件因素相互依存、相互制约所构成 公司
跨国金 融机构
官方和半官 方投资主体
实物 资产
无形 资产
金融 资产
国际投资 环境
决定国际投资 成败的关键
国际投资 管理
第四编
国际投资管理
第八章
国际投资环境
国际投资环境如何影响国际投资 应如何考察和评价国际投资环境 最重要的国际投资环境因素有哪些 投资环境诸因素对所有的投资者影响是否相同 如何将环境风险控制在最低的范围 ……
地 理 条 件
奖 励 制 度
工厂用地条件
奖励的获得
交通运输状况
奖励制度的执行
道氏公司动态分析法
道氏公司动态分析法认为，投 资环境不仅因国别而异，而且 即使在同一国家也会因不同的 时期而发生变化。因此在投资 者评价投资环境时，不仅要看 其过去和现在，而且要评估今 后可能发生的变化，以便确定 这些变化在一定时期对投资活 动的影响。
2006年，世界银行、国家信 息中心对我国120个城市的 12400家企业投资竞争力排 名显示，包括江苏、上海、 浙江等省市在内的东南地区 投资环境最佳；其次是环渤 海地区；以下依次是中部地 区、东北地区、西南地区和 西北地区。 杭州、青岛、 绍兴、苏州、厦门和烟台名 列“金牌城市”之列，北京、 大连、东莞、佛山、福州、 广州、江门、宁波、上海、 深圳、天津、威海和珠海等 被列入“银牌城市”。
2
缺点
该方法只能对投资
环境作一般性评估，如 果投资者具有某种特定 的目标和要求，采用该 方法就难以得到满足。
关键因素评估法 关键因素评估法是从具体 投资动机出发，从影响投 资环境的一般因素中，找 出影响具体项目投资动机 实现的关键因素，找出关 键因素以后，其计算投资 环境得分的方法与多因素 评估法相同。
9
抽 样 评 估 法 的 操 作 程 序
选择或随机抽取不同类型的外资企业 列 出 投 资 环 境 评 估 要 素 由所选择的外资企业的高级管理人员 对东道果的投资环境要素进行评估 由投资环境活动的组织者进行汇总， 并得出投资环境评估结论
评估要素
政策 法律
评 估 标 准
非常好
8家 10家 7家 8家 11家
良好
14家 11家 17家 10家 18家
一般
14家 12家 9家 16家 7家
不佳
0家 3家 3家 2家 0家
抽 样 评 估 汇 总
税收/制度措施 利息 劳资关系
劳动生产率
动力/水供应 运输/通信 劳动成本 市场发展/销售 人力资源 投资环境结论
0家
0家 0家 13家 7家 7家 17.9%
13家
1
图见P232-233
罗氏等级评分法的优缺点
1
缺点
优点
将性质不同的 因素加以量化，使 综合比较成为可能， 投资者可以综合评 价不同的投资环境， 做出投资决策。
评分标准不够 完全，没有考虑东 道国的基础设施、 法律制度等重要因 素，具有局限性。
闵氏评估法（多因素评估法）
2
把影响投资环境的因素分 成十一大类，每一大类又 由一组子因素组成。在资 料收集齐全的基础上，先 对影响因素的各子因素做 出综合评价，然后对该类 因素提出优、良、可、差 的评价，最后计算该国投 资环境的总分。
6
图见P236
道氏公司动态分析法 该法认为，跨国公司在东 道国投资面临两类主要风 险：一是正常企业风险亦 称竞争风险；二是环境风 险，即某些可以使企业投 资和生产经营环境发生变 化的政治、经济和社会因 素等。
7
冷热比较法
冷热比较法是以"冷"、"热"因 素来表述环境优劣的一种评估 方法，即把各种因素和资料加 以分析，得出"冷"、"热"差别 的评估。一国投资环境越好， 即热因素越多，外国投资者在 该国的投资参与成分就越大； 投资环境越差，即冷因素越多， 则该国的外国投资成分就越小。 链接\冷热评估.doc
• •
2.99
3.23 3.32 3.33
3.00
3.09 3.19 3.28
2.92
— — 3.13
2.76
2.92 3.04 3.01
注：每项投资环境最高分5分，最低1分；分数愈高表示对投资环境的满意度愈高。 资料来源：中国台湾地区电机电子公会《大陆地区投资环境与风险调查报告》，2000-2003。
分析关键因素对收益的影响程度；
选出影响利润较大的因素； 确定投资的可行性方案。
所得税税率 影 响 未 来 利 润 的 关 键 因 素 稳定因素 外 汇 管 制 关 税 税 率
政
策
不稳定因素
经济稳定性 币值的变动
作 业 题 目
结合典型案例 分析国际投资 环境对投资的 影响，并说明 对中国企业有 何借鉴作用。
F-M矩阵评估模型 三菱投资环境评估法 道氏公司动态分析法 冷热比较法 关键因素评估法 抽样评估法 利润因素估计法
罗氏等级评分法 （投资环境评分法、等级尺度法） 美国经济学家罗伯特•斯托鲍夫 提出。对一国投资环境的主要 因素按对投资者重要性大小， 确定不同的评分标准，再按各 种因素对投资者的利害程度， 确定具体评分等级，然后将分 数相加，作为对该国投资环境 的总体评价。
闽建蜀
图见P234
闵氏评估法（多因素评估法）
投资环境总分的取值 在11- 55之间，愈是接近 55，说明投资环境愈佳； 愈是接近11，说明投资环 境愈差。
2
闵氏评估法的优缺点
优点
一是评价因素全面， 减少了片面性；二是在 投资时可结合投资项目 的性质及投资者的实际 需要，确定各环境因素 的权数，更可靠实用。
中国与主要竞争国家投资软环境比较
国别
项目 贸易壁垒 对外资态度 市场发育程度 私产保护程度 金融管制 企业运行障碍 中国 5.0 3.0 3.0 2.0 3.0 4.0 美国 2.0 4.0 4.0 5.0 2.0 2.0 英国 2.0 4.0 4.0 5.0 2.0 2.0 墨西哥 3.0 4.0 3.0 3.0 4.0 4.0 新加坡 1.0 5.0 5.0 5.0 2.0 1.0 马来西亚 3.0 3.0 3.0 4.0 3.0 2.0 印度 5.0 3.0 2.0 3.0 4.0 4.0 越南 5.0 2.0 2.0 1.0 4.0 5.0
1.综合性 3.差异性 5.主观性
2.先在性 4.动态性 6.层次性
三 环、 境国 的际 特投 点资
第二节
国际投资环境评价