第七章国际金融风险管理

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• ②货币保值法是指企业在进出口贸易合同中
通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的 方法。
• ⅰ）黄金保值条款即在贸易合同中，规定黄 金为保值货币，签订合同时，按当时计价结 算货币的含金量，将货款折算成一定数量的 黄金，到货款结算时，再按此时的含金量， 将黄金折回成计价结算货币进行结算。
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例：英国在1967年11月18日宣布，每1英镑的含金量从 2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3% 。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签 订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保 值。那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相 当于248.828万克黄金（ 2.48828克×100万）。英镑 贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金 的英镑，即116.67万英镑（ 248.828万÷ 2.13281） ，如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万英镑 。
既无外汇收 益也无外汇 损失
有外汇收益
既无外汇收益 也无外汇损失
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二、 外汇风险的类型
（一）交易风险
交易风险Transaction Risk，是指在以外 币计价的交易中，由于外币和本币之间汇 率的波动使交易者蒙受损失的可能性。
交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结 算风险。
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1、外汇买卖风险。 ➢ 又称金融性风险，产生于本币和外币之间
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•本章教学重点
➢国际金融风险、外汇风险的含义与类型及外 汇风险对经济的影响；外汇风险管理的原则 与基本方法；企业外汇风险的构成与管理； 外汇银行外汇风险的构成与管理。
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•本章教学难点
➢外汇风险管理的基本方法；企业外汇风险的 管理；外汇银行外汇风险的管理；国际金融 中的利率风险管理。
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第一节 国际金融风险管理概述
第七章国际金融风险管 理
2020年7月25日星期六
•本章教学目的
➢ 通过本章的学习，要求掌握国际金融风险的含义、特征 与类型；掌握外汇风险的含义与类型及外汇风险对经济 的影响；熟练掌握外汇风险管理的原则与基本方法；熟 练掌握企业外汇风险的构成与管理；掌握外汇银行外汇 风险的构成与管理；了解国际金融中的利率风险管理； 了解国际融资中的国家风险管理的含义；了解国际投资 中的政治风险管理的含义。
资：产
金额
负债和所有者权益
金额
现金 应收账款 厂房及设备 存货 合计
331024 496536 993072 331024 2151656
负债 所有者权益
827560 1324096
2151656
•2005年1月1日M国分公司资产负债表（单位：人民币千元）
•结论：从上述两个资产负债表中可以看出，由于汇率变动
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一、 企业外汇风险管理
（一）交易风险管理
1、贸易策略法
贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通 过和贸易对手的协商与合作所采取的防范 外汇风险的方法。即在交易合同中订立有 关防范外汇风险的条款。
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• ①币种选择法是指企业通过选择进出口贸易
中的计价结算货币来防范外汇风险的方法。选择 有利的外币计价，坚持“出强进弱、收硬付软”
•经营风险 •衡量汇率非预期变动对 •将来预期现金流的影响
•过去
•汇率变动的时点
•将来
•交易风险 •衡量汇率变动（变动前产生，变动后 •收付）外汇债权债务价值变动的影响
•图： 三种外汇风险概念的比例图
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第三节 外汇风险管理
外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险 识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、 规避、转移或消除外汇业务经营中的风险， 从而减少或避免可能的经济损失，实现在风 险一定条件下的收益最大化或收益一定条件 下的风险最小化。
，折算成人民币计价的资产由2 151 890 元，一天中减少 234元。权益也发生了相同的变化，这就是会计风险这项损 失纯粹是外汇折算所致，是汇率变动造成资产和权益的实际 价值下降。
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（三）经营风险
➢ 经营风险Operation Risk，又称经济风险 Economic Risk，是指由于意料之外的汇率 变动，使企业在将来特定时期的收益发生 变化的可能性。
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第二节 外汇风险概述
一、 外汇风险的含义
外汇风险（Foreign exchange risk）即汇率 风险Exchange Rate Risk，或汇兑风险 Exchange Risk，是指经济实体以外币定值或 衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的 经营活动可望产生现金流量(Cash Flow)的本 币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性 。汇率变动所产生的直接影响可能产生外汇收益 ，也可能形成外汇损失，其最终结果要视有关 当事人的净外汇头寸及汇率变动的方向而定。 汇率变动对外汇损益的影响如表7-1所示。
USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130;
则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于 ：33.3万美元, 32.14万美元, 27.4万美元;
于是这笔交易应该支付92.84万美元.
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• ③ 价格调整法是指当出口用软币计价结算
、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商 品的价格来防范外汇风险的方法。
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•（3）掉期交易法（平衡外汇头寸） •掉期交易法是指进出口商通过与外汇银行之 间签订掉期交易合同的方式来防范外汇风险 的方法。它要求进出口商同时进行两笔金额 相同、方向相反的不同交割期限的外汇交易 ，它是国际信贷业务中典型的套期保值手段 。 •（4）外汇期货和期权交易法 •➢外汇期货交易法是指进出口商通过签订外汇 期货交易合同的方式来防范外汇风险的方法。 •➢外汇期权交易法 是指进出口商通过签订外 汇期权交易合同的方式来防范外汇风险的方法 。
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• ⅲ）签订清算协定即双方约定在一定时期内，所 有的经济往来都用同一种货币计价，每笔交易的 金额先在指定银行的清算账户上记载，到规定的 期限再清算贸易净差的方法。)这种交易方式， 交易额的大部分都可以相互轧抵，只有差额部分 才用现汇支付，外汇风险很小。
• ⅳ）转手贸易是在签订清算协定的基础上发
展起来的，用多边货物交换，用双边帐户进
行清算结算的贸易方式。转手贸易能够有效
地解决在清算协定贸易下，由于一方所提供
的货物对方不满意而产生的对方贸易出超问
题。
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• ⑥ 国内转嫁法进出口商向国内交易对象转
嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。
• ⑦ 选择结算方式争取安全及时收款，一般
而言，即期信用证结算是最安全及时的方法。
•
•JR
2、金融市场交易法
➢ 经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇 率的变动又通过影响企业的生产成本、销 售价格，进而引起产销数量的变化，并由 此最终带来获利状况的变化。
➢ 值得注意的是，经济风险中所说的汇率变 动，仅指意料之外的汇率变动，不包括意 料之中的汇率变动。
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•折算风险 •衡量汇率变动后对合并财务 •报表各项价值变动的影响
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•例： •我国某跨国公司在M国有一家分公司，该分公 司2004年12月31日的资产负债表如下表所示：
资产
金额
现金
40000
应收账款 60000
厂房及设备 120000
存货
40000
合计
260000
负债和所有者权益 金额
Fra Baidu bibliotek
负债
100000
所有者权益 160000
260000
•2004年12月31日M国分公司资产负债表（单位：千美元）
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• 我国该跨国公司在准备编制合并财务报表
时，总要按照某个特定的汇率将资产负债表 的金额折算成以人民币计价的资产负债表， 假定采用12月31日美元对人民币的现汇价 USD100=RMB827.65计算，那么折算以后 以人民币计价的资产负债表如下表所示：
资产
金额
现金
331060
应收账款 496590
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•表7-1 汇率变动对外汇损益的影响
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汇率变动方向 最初外币头寸状况
外汇汇率上 升本币汇率 下跌
预期的外币收入大于外币支 出或外币资产大于外币负债
有外汇收益
外汇汇率下跌 本币汇率上升
有外汇损失
预期的外币收入小于外币支 出或外币资产小于外币负债
有外汇损失
预期的外币收入等于外币支 出或外币资产等于外币负债
金融市场交易法是指进出口商利用金融市场 ，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来 防范外汇风险的方法。
•（1）即期外汇交易法 •即期外汇交易法是指进出口商通过与外汇银行 之间签订即期外汇交易合同的方式来防范外汇 风险的方法。)由于即期外汇交易只是将第三天 交割的汇率提前固定下来，即期外汇交易法的 避险作用十分有限。
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例，假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以 美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它 们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为:
USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5; USD1=JPY120;
则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45 万瑞士法郎，3600万日元。若付款时汇率变为：
厂房及设备 993180
存货
331060
合计
2151890
负债和所有者权益 金额
负债
827650
所有者权益 1324240
2151890
•2004年12月31日M国分公司资产负债表（单位：人民币千元 ）
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•假设2005年1月1日，汇率变为
USD100=RMB827.56，那么
折算后的资产负债表如下表所示
的反复兑换。这种风险产生的前提条件是 交易者一度买进或卖出外汇，后来又反过 来卖出或买进外汇。
2、交易结算风险
➢ 又称商业性风险，当进出口商以外币计价 进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面 临交易结算风险。
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（二）折算风险
➢ 折算风险Translation Risk，又称会计风 险Accounting Risk，是指企业在会计处理 和外币债权、债务决算时，将必须转换成 本币的各种外币计价项目加以折算时所产 生的风险。
它可分为以下两种情况：
• i) 加价保值为出口商所用，实际上是出
口商将用软币计价结算所带来的汇价损失
摊入出口商品价格中，以转嫁外汇风险。
加价的幅度相当于软币的预期贬值幅度。
•
•
加价后的单价=原单价×（1﹢货币的
预期贬值率）
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• ii)压价保值为进口商所用，实际上是进
口商将用硬币计价结算所带来的汇价损失
出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结 算。也可以选用“一篮子”货币计价结算，甚至直 接采用本币计价。
• ⅰ）硬币Hard Money是指汇率稳定且 具有升值趋势的货币。
• ⅱ）软币Soft Money是指汇率不稳定 且具有贬值趋势的货币。
• ⅲ）“一篮子”货币是指由多种货币分 别按一定的比重所构成的一种货币。
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• ⅱ）硬币保值条款即在贸易合同中，规定某 种软币为计价结算货币，某种硬币为保值货 币，签订合同时，按当时软币与硬币的汇率 ，将货款折算成一定数量的硬币，到货款结 算时，再按此时的汇率，将硬币折回成软币 来结算。
• ⅲ）“一篮子”货币保值条款即在贸易合同 中，规定某种货币为计价结算货币，并以“ 一篮子”货币为保值货币。
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• ⑤ 对销贸易法是指进出口商利用易货贸易
、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口 相结合的方式，来防范外汇风险的方法。
• i) 易货贸易即贸易双方直接、同步地进行等 值货物的交换。这种交易双方均无需收付外 汇，故不存在外汇风险。
• ⅱ）配对即进出口商在一笔交易发生时或发生 之后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额、 货款收付日期完全相同，但资金流向正好相反 的交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵 消的方法。
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•JR
（2）远期外汇交易法 ➢远期外汇交易法是指进出口商通过与外汇银行
之间签订远期外汇交易合同的方式来防范外汇 风险的方法。) 远期外汇交易法可把未来任何 一天的汇率提前固定下来，比即期外汇交易法 更广泛地用于防范外汇风险。但是，择期外汇 交易的交易成本较高；固定日期的远期外汇交 易缺乏灵活性，而且对客户信誉有较高要求。
国际金融风险是指在国际贸易和国际投融资 过程中，由于各种事先无法预料的不确定因 素带来的影响，使参与主体的实际收益与预 期收益发生一定的偏差 国际金融风险从而有蒙受损失和获得额外收 益的机会或可能性
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国际金融风险管理是指各经济实体在跨国筹 集和经营资产（主要指货币资金）的过程中 ，对国际金融风险进行识别、衡量和分析， 并在此基础上有效地控制与处置金融风险， 用最低成本即最经济合理的方法，实现最大 安全保障的科学管理方法。
从进口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险
。压价的幅度相当于硬币的预期升值幅度
。
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压价后的单价=原单价×（1-货币的
预期升值率）
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• ④ 期限调整法是指进出口商根据对
计价结算货币汇率走势的预测，将贸 易合同中所规定的货款收付日期提前 或延期，以防范外汇风险，获取汇率 变动的收益的方法。
• 严格地说，期限调整法中只有提前 结清外汇才能彻底消除外汇风险，延 期结清外汇具有投机性质。一旦企业 汇率预测失误，采用延期结清外汇会 蒙受更大的损失。