我国期货市场历史沿革

简谈我国期货市场历史沿革，发展现状和未来展望

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2012/5/24

期货交易结课论文

一、我国期货市场的发展历史

20世纪80年代末，随着经济体制改革的深入，市场机制发挥越来越大的作用，农产品价格波动幅度增大，这不利于农业生产和社会稳定。1988年2月，国务院指示有关部门研究国外期货制度。1988年3月，《政府工作报告》指出：“加快商业体制改革，积极发展各类批发市场，探索期货交易。”从此，我国开始了曲折的期货市场实践。

1988年5月国务院决定进行期货市场试点，并将小麦、杂粮、生猪、麻作为期货试点品种。1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货为基础，逐步引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业。1992年10月深圳有色金属期货交易所率先推出特级铝标准合约，正式的期货交易真正开始。之后，各期货交易所陆续成立，开始期货交易。

试点初期，受行业利益驱使，加上市场监管不力，交易所数量和交易品种迅猛增加，全国最多的时候出现了50多家交易所，市场交易品种达到30多个，开业的交易所有2300多个会员，期货经纪公司300多家（包括50多家合资公司），有7大类50多个上市交易品种。

在初期发展阶段，我国期货市场盲目发展，风险也在酝酿和积累。期货市场中的会员及经纪公司主体行为很不规范，大户垄断、操纵市场、联手交易、超仓、借仓、分仓等违规行为严重，还有透支交易，部分期货经纪公司重自营轻代理的，这些行为投机性强，使广大投资者蒙受了巨大损失，严重扭曲了期市价格，不能发挥期货对现货的套期保值和价格发现功能，加大了风险控制的难度，阻碍了期货市场的正常运行。

为规范期货市场的发展，国务院和监管部门先后在1994年和1998年，对期货市场进行了两次清理和整顿。

1993年11月4日，国务院下发《关于制止期货市场盲目发展的通知》，开始了第一次清理整顿工作，当时的国务院证券委及中国证监会等有关部门加强了对期货市场的监管力度，最终有15家交易所被确定为试点交易所。1994年暂停了期货外盘交易；同年4月暂停了钢材、煤炭和食糖期货交易；10月，暂停粳米、菜籽油期货交易。1995年2月发生国债期货“327”风波，同年5月发生国债期货“319”风波，当年5月暂停了国债期货交易。

1998年8月1日，国务院下发《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始了第二次整顿工作。在这次清理整顿中，期货交易所撤并保留了上海、郑州和大连3家。当时期货品种压缩为12个，这些品种是：上海交易所的铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米5个；郑州商品交易所的绿豆、小麦、红小豆、花生仁4个品种；大连商品交易所的大豆、豆粕、啤

酒大麦3个品种，并且各个品种在各个交易所不再重复设置。交易品种只有铜、铝、天然橡胶、大豆、小麦、豆粕等6个。

1999年5月，国务院通过了《期货交易管理暂行条例》，并于1999年9月1日实行，中国证监会又组织制定了《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员资格管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这套法规对期货市场各主体的权利、义务等都作了规定，为市场参与者提供了行为规范，也为期货市场的监督管理提供了法律依据。证监会还统一了三个交易所的交易规则，提高了对会员的结算准备金和财务实力的要求，修改了交易规则中的薄弱环节，完善了风险控制制度。

2000年—2010年；2000年12月中国期货业协会成立，伴随着中国期货业协会的成立，中国期货市场在2000年迎来了恢复性大发展的新时期。第二年“稳步发展期货市场”被写入国家“十五”计划纲要，中国期货市场迎来历史性发展机遇。截止2010年底，中国期货市场上市交易品种总23个。总体看，这期间期货行业结构得到优化，做优做强的内外部驱动能力日益增强，已经具备了在更高层次服务国民经济发展的能力，处于从量的扩张向质的提升转变的时期。

2010年——；2010年4月16日，沪深300股指期货合约在中国金融期货交易所上市交易。股指期货的推出及平稳交易，打通了资本市场、金融市场与期货市场，实现了整个虚拟经济的大融通，迎来了中国金融期货时代的到来。从长远发展看，中国金融期货交易所将建立包括股权类、利率类、汇率类的产品体系，商品，金融期货市场将得到大力发展。

二、现阶段期货市场存在的若干问题

随着中国在全球经济发展中所起的作用日益重要，中国对全球商品价格的影响力也在逐渐加大。全球大宗商品期货市场权重分布在2009年发生了明显的变化，中国商品期货市场（包括上海、大连和郑州三家期货交易所）共成交商品期货合约10.79亿张，约占全球商品期货与期权成交总量的46.66%。如单按商品期货成交量计算，则占全球商品期货成交总量的49.42%，几乎占据了全球商品期货成交量的半壁江山。美国2009年商品期货与期权成交约为6.84亿张，约占全球商品期货与期权成交总量的29.58%。中国已经超过美国成为全球第一大商品期货市场。

中国期货市场发展至今，全市场已形成这样的共识，即市场在国务院的正确领导下，在中国证监会的具体指导下，市场正处于从“量的扩张”向“质的提升”转化的阶段。但我国期货市场任然存在很多问题。

期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高

根据现代经济学的分析，期货市场是属于不完全市场的范畴。在这种市场，商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期，而远远脱离了这种商品的现时基础价值，从而可能导致了价格越买越贵或越抛越跌的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。而正因为期货市场品种少，不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所，也成了不理性投机的根源。

我国期货市场结构域国外相比，一个明显的差距就是套期保值比例过低，国内期货市场上近95%的交易者是中小个人投资者，法人机构数量占比不到5%，而国外成熟期货市场则以法人机构为主。在美国，约60%的粮食生产和经营企业在期货市场进行套期保值，美国政府不通过采取多项措施，包括财政补贴，低息贷款等方式鼓励和引导农场主参与期货市场进行套期保值。以投机散户为主，缺乏产业机构广泛参与的投资者结构。往往导致短期投机心理较强，价格炒作现象增多，致使期货价格易于偏离现货价格走势，期现价格关联性不强，市场功能难以正常发挥。

我国期货市场服务国民经济的广度和深度仍需进一步拓展

目前我国上市了28个期货品种，仅相当于美国期货市场1950年的水平，印度的现代商品期货市场建立时间也就10年左右，但目前上市的期货品种已覆盖了近60个基础商品，当前我国中小企业对期货市场的利用和参与程度极不充分，有很大的提升空间，失衡的以个人为主的投资者结构也制约着市场功能的充分发挥。国内期货市场还需调动各类市场服务资源宛然运行方式，以进一步拓展金融市场服务的层次和厚度，通过自身发展的转型实现对产业及国民经济的有效支持。

期货公司成为市场发展中的短板，难以适应我国企业庞大的风险管理需要期货业是现代金融服务业中的新兴产业，期货公司承载着帮助国民经济各产业建立风险管理机制、增强产业竞争力的历史重任。长期以来，我国期货业整体实力非常弱小，难以适应实体经济快速发展的需要。目前，期货公司利润主要来源于佣金收入，信息咨询、交割等服务还难以创造价值。单一的经纪业务模式使期货公司经营同质量化，手续费的恶性竞争导致期货行业整体盈利能力不足。同时，多数公司利润微博，薪资低下，高端人才不足，服务客户能力不强。以研发人员薪资数据来看，证券公司、基金管理的平均年薪为50-70余万，期货公司仅10余万元。人才瓶颈制约了期货公司服务能力提高与良性发展。

三、对我国期货市场的几点建议