财务估价基本概念
第四章 财务估价的基础概念PPT课件
单利利息的计算 I=p×i×n
单利的终值计算 F=p+ p×i×n =p ×(1+ i×n)
单利现值的计算 P=F－I或P=F/(1+i×n)
⒉复利的终值
是指现在的一笔资金按复利计算若干期
后的本利和。
Fp1in
1in 称为复利终值系数或1元的复利
系数，用符号(F/P,i,n) 表示。此系数的作用是把 现值换算成终值。
第一节 货币的时间价值
一、货币时间价值的概念 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资
所增加的价值，也称为资金的时间价值。由于资金时间 价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值 时间价值强调两点：⑴不同时点价值量的差额；⑵投资和 再投资。 比如，投资时是100万，如果收益率10%，一年后将得到 110万，那么这个增加的了10万元就是投资时100万元投资 期间的时间价值。 如果一年之后未将收益10万元取出，则相当于投资了110 万元，收益率仍是10%，再过一年将得到121万元……
现值也称本金 ,是一定量的资金运用起点的 价值，或未来某一时点上的一定量的资金折 合为现在的价值。
计算时间价值常用的符号： P —— 现值； F—— 终值； i —— 利率（折现率，已知终
值求现值的过程叫折现或贴现，折现时所采用 的利率称折现率或贴现率）
I —— 利息 n —— 计算利息的期数 ⒈单利的终值和现值 单利是指计算利息的基础只有本金而不含前 期产生的利息的计算方法。
3.复利现值：是指未来一定时间的特定资金按复利计算的 现在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要 的本金。计算公式：
P(1 si)n s1 1in
1
其中
用符号（P/F，i，n）表示。
财务估价的基础概念
时间价值计算的计息方式
单利 :只是本金计算利息，所生 只是本金计算利息， 均不加入下期本金计算利息的一 利息均不 利息均不加入下期本金计算利息的一 种计息方法。 种计息方法。 不仅本金要计算利息， 复利 :不仅本金要计算利息，利 息也要加入下期本金 加入下期本金计算利息的一种 息也要加入下期本金计算利息的一种 计息方法。 计息方法。
复利计息方式下资金时间价值的 基本计算
举例： 举例：(F/p,5%,3)=1.157625 某人拟购房，开发商提出两种方案， 例: 某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元 万元； 一是现在一次性付 万元；另一方案是 5年后付 年后付100万元，若目前的市场利率是 万元， 年后付 万元 7%，应如何付款？ ，应如何付款？
名义利率和实际利率（有效年利率） 名义利率和实际利率（有效年利率）
A公司平价发行一种三年期，票面利率为6%， 公司平价发行一种三年期，票面利率为 公司平价发行一种三年期 ， 每年计息一次，到期还本的债券； 每年计息一次，到期还本的债券； 实际年利率= 名义利率=6% 实际年利率 名义利率 B公司平价发行一种三年期，票面利率为6%， 公司平价发行一种三年期，票面利率为 公司平价发行一种三年期 ， 每半年计息一次，到期还本的债券； 每半年计息一次，到期还本的债券； 实际年利率=（ 实际年利率 （ 1+6%/2 ）2 - 1 =1.0609-1=6.09%
单选题】 万元， 【例•单选题】某人退休时有现金 万元，拟 单选题 某人退休时有现金10万元 选择一项回报比较稳定的投资， 选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度 能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的 元补贴生活。 能收入 元补贴生活 那么， 实际报酬率应为（ 实际报酬率应为（ ）。 A.2% B.8% C.8.24% D.10.04%
第一讲财务估价-基础概念、股票和债券估计
一、基础概念 （一）货币时间价值：
1、定义 2、货币时间价值和利率 3、复利终值、现值 4、年金终值和现值
（二）风险和风险报酬 1、单项资产的风险衡量：期望报酬率、标
准差、变化系数；单项资产的β系数 2、投资组合的风险与报酬 （1）投资组合的风险：β系数 （2）投资组合的报酬：加权平均
3、永久债券 ：没有到期日，永不停止定期支 付利息的债券 。
（二）债券的到期收益率
到期收益率是指以特定价格购买债券并 持有到期日所能获得的收益率。
它是使未来现金流量现值等于债券购入 价格的折现率。
例：ABC公司19×1年2月1日以1105元，购 买一张面额为1000元的债券，其票面利率为 8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并 于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券 至到期日，计算其到期收益率。
（一）资本成本 1、定义：投资资本的机会成本。（将投资
用于本项目投资所放弃的其他投资机会的 收益。）
其他提法：最低期望报酬率、投资项目 的取舍率、最低可接受报酬率。
2、资本成本与投资收益率 @从筹资者角度看，资本成本与公司筹资活 动有关，是公司筹集和使用资金的成本；
@从投资者角度看，投资收益率与资金提供 者要求的报酬率有关，是投资者的必要报 酬率。
备注： a、优先股、留存收益的资本成本？ b、债券、股票发行费用的处理？
3、加权平均资本成本 ✓ 账面价值加权 ✓ 实际市场价值加权 ✓ 目标资本结构加权（主要使用该指标）
4、影响资本成本的因素???
4、影响资本成本的因素??? 外部因素： ✓ 利率、市场风险溢价、税率… 内部因素： ✓ 资本结构、股利政策、投资政策…
用i=6%试算： 80×（P/A,6%，5）+1000× （P/S,6%，5） =1083.96（元）
财务管理2财务估价
郑州大学●李尽法
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二、货币时间价值的计算
F=A(((1+r )n+1-1)/r –1)，它和普通年金终值系数相 比，期数加1，系数减1，简记作: [(F/A，r，n+1)-1] 例：A=200，r=8%,n=6的预付年金终值FA是多少？ （1584.60）
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二、货币时间价值的计算
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二、货币时间价值的计算
3、递延年金的计算 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以 后的年金。一般用m表示递延期数，用n表示连续支 付的期数。 递延年金终值的计算方法和普通年金终值的计算方 法类似。 递延年金现值的计算方法有三种：
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二、货币时间价值的计算
2、复利现值的计算 P = F/(1+r )n 1/(1+r)n是复利现值系数,可以简写为（P/F，r，n)查 表可得. 例：某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资 报酬率为10%，他现在应该投入多少？ 10000=P(1+10%)5 p=10000*0.62
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一、货币时间价值
（三）在财务管理中的作用 2、筹资决策的依据
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二、货币时间价值的计算
（一）单利计息 单利(Simple Interest)计息是指只按本金计算利息 而利息部分不再计息的一种方式。单利利息的计算 公式为： I＝P×r×n 例： 某企业向银行借款300万元，借期为3年，年利 率为6％，则3年利息为： I =300×6％×3=54(万元)
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财务估价原理
(1 i ) n 1 或 为年金终值系数 i
公式（3-4）的推导过程：
由于FVAn A(1 i )0 A(1 i )1 A(1 i ) 2 A(1 i )n 2 A(1 i ) n 1
（1）
将(1)式两边同乘以(1+i)得：
FVAn (1 i) A(1 i)1 A(1 i)2 A(1 i)n1 A(1 i)n
A-第一年年末现金流 i-折现率 g-年金增长率
（3-8）
第二节
债券估价
一、债券的概念
债券(bond)是企业或政府发行的一种债务 性证券。
债券的三要素： 票面金额，债券到期后的还本额 票面利率，用于确定债券的每期利息 债券期限
注意
同学们一定要学会查表
总结：
解决货币时间价值问题所要遵循的步骤： 1.完全地了解问题； 2.判断这是一个现值问题还是一个终值问
6.1051可通过查期限5年、年利率为10%的年金终值系数表求得。
第一节
货币时间价值
普通年金终值计算过程示例（年金为1元，假定 利率为10%，期数为4年）
0 1 2 3 4
1
1
1
1
1 1.1 1.21 1.331 4.641
第一节
货币时间价值
FVAn A(1 i)0 A(1 i)1 A(1 i)2 A(1 i) n2 A(1 i) n1
第一节
货币时间价值
2.普通年金终值
每期期末收入或支出等额现金流的复利终值之 和，一般用FVA表示，A为每期的收付额。
例：某公司有一个基建项目，分5年投资，每年年末投 入400 000元，预计5年后建成。若该项目投资所需款 项来自银行借款，借款利率为10%，则该项目的投资总 额是多少？
财务估价的基础概念--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章练习
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章练习财务估价的基础概念一、单项选择题1、下列关于证券组合风险的说法中，错误的是（）。
A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合D.如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线2、下列关于协方差和相关系数的说法中，不正确的是（）。
A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差3、已知风险组合M的期望报酬率和标准差分别为15%和10%，无风险利率为5%，某投资者除自有资金外，还借入占自有资金30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合M，则总期望报酬率和总标准差分别为（）。
A.13%和18%B.20%和15%C.18%和13%D.15%和20%4、下列说法不正确的是（）。
A.通常必然发生的事件概率为1，不可能发生的事件概率为0B.离散型分布是指随机变量只取有限个值，并且对于这些值有确定的概率C.预期值反映随机变量取值的平均化D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数5、某企业面临甲、乙两个投资项目。
经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目预期收益率的标准差小于乙项目预期收益率的标准差。
对甲、乙项目可以做出的判断为（）。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬率会高于其预期报酬率D.乙项目实际取得的报酬率会低于其预期报酬率6、在10%利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的即付年金现值系数为（）。
财务估价的基础概念--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义1财务估价的基础概念考情分析本章为次重点章，主要介绍货币时间价值与风险评估，是各项财务决策的基础。
本章题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
但由于本章是许多其他重点章节（如证券估价、资本成本、企业价值评估、资本预算、长期筹资决策）的基础，也需要考生予以足够重视。
主要考点1.货币时间价值的计算（重点：报价利率与有效年利率）2.风险的含义3.单项资产及投资组合的风险与报酬评价4.投资组合的机会集与有效集5.资本市场线6.系统风险与非系统风险7.资本资产定价模型与证券市场线第一节货币的时间价值一、货币的时间价值的含义1.货币时间价值定义1）货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2）存在依据：投资收益率的存在。
2.货币时间价值原则投资收益率的存在，使不同时点上的货币具有不同的价值量，必须换算到同一时点，才能相加、相减、相比较。
3.货币时间价值计算：1）将不同时点上的货币换算到同一时点上来，或者说是在不同时点上的货币之间建立一个“经济上等效”的关联。
2）换算的依据：收益率。
二、货币时间价值的计算（一）货币时间价值计算的基础概念1.时间轴1）以0为起点（表示现在）2）时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初2.终值与现值1）终值（F）：现在一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于未来某一时点上的货币额。
2）现值（P）：未来一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于现在的货币额。
3.复利：利滚利，每期所产生的利息要并入本金，作为下一期的计息基数。
财务估价基础
股 本 好年景 10 万 坏年景
预期报酬 投资报酬率
2万
20%
－1 万 －10%
权益报酬率 20% －10％
预期报酬 投资报酬率 权益报酬率
增 加 股 好年景 4 万
20%
20%
本 10 万 坏年景 －2 万
－10%
－10%
预期报酬 举债 10 万， 好年景 4 万 利率 10% 坏年景 －2 万
投资报酬率 20% －10%
权益报酬率 （4-1）÷10=30% （ － 2-1) ÷ 10= －30%
预期报酬
股本 10 万 好年景 2 万
坏年景 －1 万
增加股本 10 好年景 4 万
万
坏年景 －2 万
举债 10 万， 好年景 4 万
的β系数的加权平均值，权数为各证券的投资比重。
判断： β系数=1，则某种证券的风险与整个市场风险相同； β系数>1，则某种证券的风险大于整个市场风险； β系数<1，则某种证券的风险小于整个市场风险。
投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 A A、B ABC 所有证券
市场平均报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
三、货币时间价值的计算
单利的计算 复利的计算 年金的计算
（一）单利的计算
初始投入的本金计算各年利息，所生利息不 加入本金重复计算利息。
单利的终值
Sn P(1 ni)
单利的现值
P Sn (1 ni)
（二）复利的计算
本金和利息都要计算利息。
复利的终值
S P(1 i)n P(S / P,i, n)
E，б2，б 若E1=E2，则应选择б较小的方案 若б1=б2,则应选择E较大的方案 若E1 ≠ E2，且 б1 ≠ б2，则应如何选择？
[财经类试卷]财务估价的基础概念练习试卷2及答案与解析
![[财经类试卷]财务估价的基础概念练习试卷2及答案与解析](https://img.taocdn.com/s3/m/cb97153a59eef8c75ebfb31f.png)
财务估价的基础概念练习试卷2及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1 下列关于投资组合的风险和报酬的表述中，不正确的是( )。
（A）单纯改变相关系数，只影响投资组合的风险，而不影响投资组合的预期报酬率（B）当代投资组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零（C）资产的风险报酬率是该项资产的贝塔值和市场风险报酬率的乘积，而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差（D）在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于12 某企业采用偿债基金法计提折旧。
若甲设备的原值为200万元，使用年限为5年，预计净残值为20万元，假定平均利率为10％，则甲设备的年折旧额为( )万元。
（A）40（B）32．76（C）36（D）443 下列关于离散程度的表述中，不正确的是( )。
（A）如果相对于A证券而言，B证券的标准差较大，则B证券的离散程度比A证券大（B）如果相对于A证券而言，B证券的变化系数较大，则B的绝对风险比A证券大（C）标准差不可能小于0（D）如果标准差等于0，则说明既没有绝对风险也没有相对风险4 某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，已知(P／A，7％，3)=2．6243，(P／A，8％，3)=2．5771，则借款利率为( )。
（A）6．53％（B）7．33％（C）7．68％（D）8．25％5 某公司从本年度起每年年初存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计息，用最简便算法计算第n年年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是( )。
（A）复利终值系数（B）复利现值系数（C）普通年金终值系数（D）普通年金现值系数6 某人连续5年每年年初存入银行10000元，年利率为5％，则第5年初可以得到本利和为( )元。
13注会财管闫华红基础班第四章财务估价的基础概念(2)
三、资金时间价值的根本计算〔终值与现值〕【教材例题•例4-4】某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10%，他应当现在给你在银行存入多少钱?【答案】P=A〔P/A，i，n〕=100×〔P/A，10%，3〕查表：〔P/A，10%，3〕=2.4869P=100×2.4869=248.69〔元〕总结：举例10万元〔1〕某人存入10万元，假设存款为利率4%，第5年末取出多少本利和？【答案】F=10×〔F/P，4%，5〕=10×1.2167=12.167〔万元〕〔2〕某人方案每年末存入10万元，连续存5年，假设存款为利率4%，第5年末账面的本利和为多少？【答案】F=10×〔F/A，4%，5〕=10×5.4163=54.163〔万元〕〔3〕某人希望未来第5年末可以取出10万元的本利和，假设存款为利率4%，问现在应存入银行多少钱？【答案】P=10×〔P/F，4%，5〕=10×0.8219=8.219〔万元〕〔4〕某人希望未来5年，每年年末都可以取出10万元，假设存款为利率4%，问现在应存入银行多少钱？【答案】P=10×〔P/A，4%，5〕=10×4.4518=44.518〔万元〕偿债基金是指为使年金终值到达既定金额每年末应支付的年金数额。
【教材例题•例4-3】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。
假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？【答案】A=10000/〔F/A，10%，5〕=1638〔元〕投资回收额【教材例题•例4-5】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的工程，每年至少要收回多少现金才是有利的？【答案】A=20000/〔P/A，10%，10〕=20000/6.1446=3254〔元〕【例题4•单项选择题】在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的选项是〔〕。
财务估价培训课程
❖
i
P= A / i
（三）一年内多次计息的时间价值计算
年限
n年
5年
一年计息次数 m 次
4次
计息期 1/ m 年
1/4 即每季
计息期利率 ｒ=i年/ m ｒ=10%/4=2..5%
计息的期数 ｔ= m⋅n
ｔ=4×5=20 期
有效年利率
（1
报价利率i 年内复利次数M
）M
1
(1 r)m 1
(1 计息期利率）年内复利次数 1
❖1、证券估价包括 债券的估价
❖
股票的估价
2、证券估价包括 发行价格的确认（筹资者）
❖
购买价格的确认（投资者）
3、证券的价值 预期未来现金流入的现值。
证券价值：证券预期未来现金流量的现值。
估值 原理
折现率：等风险程度下，投资人要求的最低报酬率。 票面决定现金流量，折现率确定价值。
❖
第二节 债 券 估 价
S=P（1+i）n =P（S/P，i, n) 12000=10000X（S/P，3%， n）
（S/P，3%， n）=1.2
❖6
1.194
❖n
1.2
❖7
1.2299
❖ n-6
1.2-1.194
❖ 7-6
Hale Waihona Puke 1.2299-1.194❖ n =6.16（年）
❖上例中，如果5年后增值到12000元，则i=？
❖（S/P，i, 5)=1.2
+A (1+i)n-1+A (1+i)n
②
②-① S (1+i)- S = A(1+i)n -A
S A (1 i)n 1 i
财务估价的基础概念
财务估价的基础概念1. 引言财务估价是一个用于评估公司、项目或资产价值的过程。
它是基于财务数据和相关因素进行的分析，旨在确定其合理的市场价格。
财务估价是投资决策、企业重组、财务规划等活动中的核心环节。
本文将介绍财务估价的基础概念，包括财务估价的定义、目的和常用方法等。
2. 财务估价的定义财务估价是通过对企业、项目或资产的现金流量、风险和价值进行分析，确定其在市场上的合理价格。
财务估价的目的是为了了解一个公司或项目的真实价值，并为决策者提供有关投资、融资和经营活动的重要参考信息。
3. 财务估价的目的财务估价的目的有以下几点：3.1 投资决策财务估价可以帮助投资者评估不同资产或项目的价值，并选择最有价值的投资机会。
通过对现金流量、风险和回报等因素进行分析，可以为投资决策提供科学的依据。
3.2 企业重组在企业兼并、收购、分立等重组活动中，财务估价是非常重要的。
它可以帮助企业确定合理的收购价值、股权价格和交换比例，从而保证重组活动的合理性和可持续性。
3.3 财务规划财务估价可以帮助企业进行财务规划，确定可行的融资方案，优化资本结构，提高企业价值。
通过对现金流量、盈利能力和偿债能力等指标进行评估，可以为企业的财务管理提供参考依据。
4. 财务估价的方法财务估价主要有以下几种方法：4.1 直接估价法直接估价法是最常用的财务估价方法之一。
它基于企业或项目的现金流量进行估值，通过贴现现金流量或计算净现值来确定价值。
直接估价法的优点是简单易懂，适用于多种情况。
4.2 相对估价法相对估价法是通过将企业或资产与同行业或相似企业或资产进行比较，确定其相对价值。
常用的相对估价方法包括市盈率法、市净率法和市销率法等。
相对估价法的优点是简便快捷，但需要注意选取合适的比较对象。
4.3 实物估价法实物估价法是将企业或资产视为一个独立的实体进行估价。
通过对相关权益、负债和现金流量等因素进行分析，确定其价值。
实物估价法适用于一些特殊的情况，如不可分割的固定资产、自然资源等。
4.财务估价的基础概念客观题练习及答案解析
第四章财务估价的基础概念题目1一、单项选择题1．假设以每年10%的利率借入30000元，投资于某个寿命为10年的项目。
为使该投资项目成为可行项目，每年至少应回收的现金数额为（）元。
A．6000B．3000C．5374D．48822．某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金的本利和为（）元。
A．671561B．610510C．871656D．6105393．企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，租期为5年，租赁费综合率为12％，若采用先付租金的方式，租赁期满设备归企业所有。
则平均每年支付的租金为( )万元。
A．123.85B．138.77C．245.43D．108.834．在给定的年限内等额清偿初始投入的资本或所欠债务的指标叫（）。
A．偿债基金B．即付年金C．复利现值D．年资本回收额5．年金所具有的特征中不包括（）。
A．至少是两期B．期限要连续C．金额相等D．每期期末收付6.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是( )。
A.0.04B.0.16C.0.25D.1.007.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合( )。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵销风险D.风险等于两只股票风险之和8.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。
A.股票的预期收益率与β值线性相关B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大C.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大D.若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险9.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为( )。
财务估价的基本含义
第四章财务估价财务估价的含义一、财务估价的含义财务估价是指对一项资产价值的估量。
这个地方的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。
这个地方的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期将来现金流量的现值。
它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区不。
账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。
它以交易为根底，要紧使用历史本钞票计量。
财务报表上列示的资产，既不包括没有交易根底的资产价值，例如自创商誉、良好的治理等，出不包括资产的猜测将来收益，如未实现的收益等。
因此，资产的账面价值经常与其市场价值相往甚远，决策的相关性不行。
只是，账面价值具有良好的客瞧性，能够重复验证。
市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能同意的价格。
内在价值与市场价值有紧密关系。
假如市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，那么内在价值与市场价值应当相等。
假如市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时刻里不相等。
投资者估量了一种资产的内在价值并与其市场价值进行对比，假如内在价值高于市场价值那么认为资产被市场低估了，他会决定买进。
投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回回到资产的内在价值。
市场越有效，市场价值向内在价值的回回越迅速。
清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。
清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以接着经营为假设防景，这是两者的要紧区不。
清算价值是在“迫售〞状态下估计的现金流进，由于不一定会寻到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格：而内在价值是在正常交易的状态下估计的现金流人。
清算价值的估量，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分不进行估价；而内在价值的估量，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估量其现金流量并进行估价。
两者的类似性，在于它们都以将来现金流人为根底。
财务估价的基础概念答案
财务估价的基础概念一、简答题1、什么是资金的时间价值？2、风险的定义是什么？风险按其来源分成哪些种类？3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。
4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。
二、单项选择题1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D）元。
A.18114.30B.3767.12C.3225.23D.3843.202、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C ）A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.8%3、已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/P，10%，1）=1.1000，（F/P，10%，10）=2.5937。
则10年、10%的预付年金终值系数为（ A ）。
A、17.531B、15.937C、14.579D、12.5794、下列关于风险的论述中正确的是（A ）。
A、风险越大要求的报酬率越高B、风险是无法选择和控制的C、随时间的延续，风险将不断加大D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的5、投资风险中，非系统风险的特征是（C ）。
A、不能被投资多样化所稀释B、不能消除而只能回避C、通过投资组合可以稀释D、对各个投资者的影响程度相同6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ B ）。
A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C ）。
A、市场利率上升B、社会经济衰退C、技术革新D、通货膨胀8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入（ D ）元。
A、 60000B、25542C、31596D、373879、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（A）元。
财务估价的基础概念答案
财务估价的基础概念一、简答题1、什么是资金的时间价值2、风险的定义是什么风险按其来源分成哪些种类3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。
4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。
二、单项选择题1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D）元。
B.3767.12C.2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C ）A、4%B、%C、%D、%3、已知（F/A，10%，9）=，（F/P，10%，1）=，（F/P，10%，10）=。
则10年、10%的预付年金终值系数为（ A ）。
A、B、15.937 C、D、4、下列关于风险的论述中正确的是（A ）。
A、风险越大要求的报酬率越高B、风险是无法选择和控制的C、随时间的延续，风险将不断加大D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的5、投资风险中，非系统风险的特征是（C ）。
A、不能被投资多样化所稀释B、不能消除而只能回避C、通过投资组合可以稀释D、对各个投资者的影响程度相同6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ B ）。
A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C ）。
A、市场利率上升B、社会经济衰退C、技术革新D、通货膨胀8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入（ D ）元。
A、?60000B、25542C、31596D、373879、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（A）元。
A、B、C、D、10、若利率为6%，10年后的多大的一笔支付，等于2年后6000元的一笔支付（ A ）A、9568B、6892C、8361D、1258911、欲建立一项永久性基金，每年提取5000元，当年利率为8%时，现应存入（C ）元。
财务估价模型的比较分析
财务估价模型的比较分析1. 引言财务估价模型是用来评估和估计企业或资产的价值的工具。
在投资决策、并购、估值和风险评估等领域，财务估价模型被广泛应用。
本文将对几种常见的财务估价模型进行比较分析，包括贴现现金流量模型（DCF）、市盈率模型和资本资产定价模型（CAPM）。
2. 贴现现金流量模型（DCF）贴现现金流量模型是一种以现金流量为基础的估价模型。
它的核心思想是将未来的现金流量贴现到现值，以确定资产的现值。
DCF模型包含两个主要步骤：预测未来现金流量和确定贴现率。
优点是能够考虑到资产的时间价值和风险。
然而，DCF模型需要对未来现金流量和贴现率进行估计，这可能存在主观性和不确定性。
3. 市盈率模型市盈率模型是一种通过利用企业市场价值与盈利能力之间的关系来估价的模型。
它基于企业的市盈率以及预期盈利水平来确定企业的价值。
市盈率模型的优点是简单易懂，便于快速估值。
然而，它没有考虑到企业的财务状况、增长潜力和风险水平等因素，因此可能忽略了一些重要的价值影响因素。
4. 资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是一种用来确定资产当前风险调整回报率的模型。
它基于市场风险溢价、资产贝塔系数和无风险利率等因素来决定资产的期望回报率。
CAPM模型的优点是能够考虑到资产的系统性风险和市场因素。
然而，CAPM模型的核心假设包括市场的完全理性和无摩擦交易等，在实际应用中可能存在一定的限制。
5. 比较分析对于财务估价模型的比较分析，我们可以从多个维度进行评估。
首先是精度和可靠性方面。
DCF模型在理论上是最准确和可靠的，因为它基于现金流量的贴现和风险调整。
市盈率模型相对来说比较简单，但它对企业的财务状况和风险等因素没有进行充分考虑，因此可能精度较低。
CAPM模型在考虑了资产的系统性风险后能够提供相对准确的估值。
其次是应用范围和难度方面。
DCF模型可以适用于各种类型的企业和项目，但需要对未来现金流量进行预测和确定合适的贴现率，因此相对较为复杂。
财务管理4
第四章财务估价第一节货币的时间价值一、货币的时间价值的含义货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
二、资金时间价值的基本计算（一）利息的两种计算方法单利：只对本金计算利息。
（各期利息是一样的）复利：不仅要对本金计算利息，而且要对前期的利息也要计算利息。
（各期利息不是一样的）（二）一次性款项终值与现值的计算1.复利终值：例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？复利计算的一般公式：S=P（1+i）n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。
方案一的终值：S5=800000（1+7%）5=1122080或S5=800000（S/P，7%，5）=1122080 方案二的终值：S5=10000002.复利现值：P=S×（1+i）-n其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。
前例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案2的现值：P=1000000×（1+ 7%）-5或=1000000（P/S，7%，5）=7130003.系数间的关系：复利现值系数（P/S，i，n）与复利终值系数（S/P，i，n）互为倒数（三）年金1.含义：年金是指等额、定期的系列收支。
例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。
2.种类：普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
永续年金：无限期的普通年金。
3.普通年金终值与现值的计算（1）普通年金终值例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款式中：被称为年金终值系数，用符号（S/A，i，n）表示。
【企业成本管理】中英文对照,专业名词,财务成本管理完整版
【企业成本管理】中英文对照,专业名词,财务成本管理完整版PART I Fundamentals to Financial Management第一部分财务管理导论Section I Fundamentals to Financial Management第一节财务管理概述1.profit maximization*利润最大化1-1 EPS maximization* 每股收益最大化【讲解】EPS, earnings per share 每股收益1-2 Maximization of shareholders wealth* 股东财富最大化e.g. Shareholder wealth maximization is a fundamental principle of financial management. In financial management we assume that the objective of the business is to maximize shareholder wealth. This is not necessarily the same as maximizing profit.【讲解】（1）maximization [,mæksimai'zeiʃən] n.最大化，极大化（2）minimization [,minimai'zeiʃən, -mi'z-] n.最小化（3）maximize ['mæksɪmaɪz] v. 最大化，取……最大值，达到最大值（4）minimize ['mɪnɪmaɪz] v. 最小化（5）minimum n.最小值，最小量adj.最小的，最低的（6）maximum n. 极大，最大限度，最大量adj.最高的，最多的（7）the same as 和……一样，与……相同学习成果回顾【译】股东财富最大化是财务管理的基本原则。
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财务估价的含义
财务估价是指对一项资产内在价值的 估计。资产的内在价值是指用适当的折现 率计算的资产预期未来现金流量的现值。 它与资产的账面价值、清算价值和市场价 值既有联系，也有区别。
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账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它 是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。 内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有 效的，内在价值与市场价值应当相等。
12
（三）名义年利率、期间利率和有效年利率 1 含义
名义年利率 期间利率（周期利率）
名义利率是指银行等金融机构提供的利率， 也叫报价利率。在提供报价利率时，还必须同 时提供每年的复利次数（或计息期的天数）， 否则意义是不完整的。
期间利率是指借款人每期支付的利率，它 可以是年利率，也可以是六个月、每季度、每 月或每日等。
（1）永续年金终值： 没有终值 （2）永续年金现值=A/i
31
（五）折现率、期间的推算
在资金时间价值的计算公式中，都有四个变 量，已知其中的三个值，就可以推算出第四个的 值。前面讨论的是终值S、现值P以及年金A的计 算。这里讨论的是已知终值或现值、年金、期间， 求折现率；或者已知终值或现值、年金、折现率， 求期间。
A．1994.59
B．1565.68 C．1813.48
D．1423.21
答案：B
解析：P=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）
=500×3.791×0.826
=1565.68
38
4．假设企业按12％的年利率取得贷款 200000元，要求在5年内每年末等额偿还， 每年的偿付额应为（ ）元。（2000年）
【答案】B 51
三、投资组合的风险和报酬
投资组合理论： 投资组合理论认为，若干各证券组成 的投资组合，其收益是这些证券收益的加 权平均数，但是其风险不是这些证券风险 的加权平均风险，投资组合能降低风险。
52
（一）证券组合的预期报酬率
各种证券预期报酬率的加权平均数。
m
r rj Aj j 1
53
A．40000 B．52000 C．55482 D．64000
答案：C 解析：每年的偿付额＝200000／（P／A，12％，5）
＝200000／3.6048=55482(元)
39
5．某人退休时有现金10万元，拟选择 一项回报比较稳定的投资，希望每个季度 能收入2000元补贴生活。那么，该项投资 的实际报酬率应为（ ）。（2001年）
A. 2% B. 8% C. 8.24% D. 10.04%
答案：C 解析：季度利率2％，年实际利率8.24%。
40
多选题
1．递延年金具有如下特点：（ ）。 （1998年）
A．年金的第一次支付发生在若干期以后 B．没有终值 C．年金的现值与递延期无关 D．年金的终值与递延期无关 E．现值系数是普通年金现值系数的倒数
46
投资决策中用来衡量项目风险的，可以是 项目的（ ）。
A.预期报酬率 B.各种可能的报酬率的概率分布 C.预期报酬率的方差 D.预期报酬率的标准差
[答案] B、C、D 解析：预期值是用来衡量方案的平均收益水平，计算
预期值是为了确定离差，并进而计算方差和标准差。
47
（2）方差
当预期值相同时，方差越大，风险越大。
（2）预付年金现值的计算
P预 =P普×（1+i） 或=A+A（P/A,i,n-1） =A[1+（P/A,i,n-1）]
24
〔例〕
6年分期付款购物，每年初付200元， 设银行利率为10%，该项分期付款相当 于一次现金支付的购价是多少？
P=A×[（ P/A,i,n-1）+1] = 200×[（P/A,10%,5）＋1] =200×（3.791+1） =958.20(元)
8
（二）一次性款项终值与现值的计算
1.复利终值 复利终值计算公式:
s p (1+i)n
2.复利现值
复利现值计算公式：
p
s (1 i)n
s (1 i)n
9
复利计算中的i是利率，相应地，指数n为
期数。
(1 i)n 称为复利终值系数，记 作（s/p,i,n）
(1
i)n
称为复利现值系数，记 作（p/s,i,n）。
第四章 财务估价的基础概念
1
2
本章概述
本章主要讲述货币时间价值、风险衡 量指标、风险与报酬等内容。大纲要求： “理解资金时间价值与风险分析的基本原 理，能够运用其基本原理进行财务估价”。 本章除出客观题外，有可能出计算题或综 合题。
3
本章重要知识点
1.货币时间价值的计算 2.单项资产的风险和报酬 3.投资组合的风险和报酬 4.系统风险和非系统风险 5.资本资产定价模型
答案：A
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2．普通年金终值系数的倒数称为（
（1999年） A．复利终值系数
B. 偿债基金系数 C．普通年金现值系数 D. 投资回收系数
）。
答案：B 解析：偿债基金是指为使年金终值达到既定金额，
每年应支付的年金数额，其等于终值除以年金终值系 数。所以，年金终值系数的倒数称为偿债基金系数。
37
3．有一项年金，前3年无流入，后5年 每年年初流入500万元，假设年利率为10%， 其现值为（ ）万元。
清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生 的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而 内在价值以继续经营为假设防景，这是两者的主 要区别。 财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法 涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风
险价值。
6
第一节 货币的时间价值
一、什么是货币的时间价值 1.含义：货币时间价值是指货币经历
（二）投资组合的风险计量
1.基本公式
mm
p
Aj Ak jk
j1 k 1
其中：m是组合内证券种类总数；Aj是第j种证券 在投资总额中的比例；Ak是第k种证券在投资 总额中的比例；σjk是第j种证券与第k种证券报 酬率的协方差。σjk=rjkσjσk，rjk是第j种证券与第 k种证券报酬率之间的预期相关系数，σj是第j 种证券的标准差，σk是第k种证券的标准差。
财务管 理的风 险含义
与收益相关的风险才是财务管理中所说的 风险。
44
二、单项资产的风险和报酬
（一） 风险的衡量方法 1.利用概率分布图 ：概率是用来表示随机
事件发生可能性大小的数值。
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2.利用数理统计指标（方差、标准 差、变化系数）
（1）预期值（期望值、均值）：反 映平均收益水平，不能用来衡量风险。
比较 当计息周期为一年时，有效年利率＝名义利率
计息周期短于一年时，有效年利率＞名义利率
计息周期长于一年时，有效年利率＜名义利率
结论
换算 公式
（1）名义利率越大，计息周期越短，有效年 利率与名义利率的差异就越大； （2）名义利率不能完全反映资本的时间价值 ，有效年利率才能真正反映资本的时间价值。
式中：m为一年计息次数。
一定时间的投资和再投资所增加的价值， 也称为资金时间价值。
2.量的规定性 从量的规定性来看，货币的时间价 值是在没有风险和没有通货膨胀条件下 的社会平均资金利润率。
7
二、货币时间价值的基本计算
（一）利息的两种计算方法：单利、 复利
单利：只对本金计算利息。（各期 利息是一样的）
复利：不仅要对本金计算利息,而且 要对前期的利息也要计算利息。（各期 利息不是一样的）
17
18
3.普通年金终值与现值的计算
（1）普通年金终值A: 年金金额（每年年 末支付）
19
被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n） 表示。与偿债基金系数成倒数P87例3
20
（2）普通年金现值
是指为在每期期末取得相等金额的款项，现 在需要投入的金额。
普通年金现值＝年金×年金现值系数
也可以理解为，在未来每期期末取得 的相等金额的款项折算为现在的总的价值。
答案：AD 解析：递延年金是指第一次支付发生在第二期或
第二期以后的年金，其终值的大小与递延期无关，但 其现值的大小与递延期有关。
41
【多选题】
• 下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正 确的有（ ）。 A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1 B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1 C.普通年金现值系数×（1＋折现率）＝ 预付年金现值系数 D.普通年金终值系数×（1＋折现率）＝ 预付年金终值系数
33
34
判断题
1．在利率和计息期相同的条件下，复利 现值系数与复利终值系数互为倒数。 （ ）（1998年）
答案：对
35
单选题
1．某企业拟建立一项基金，每年初投入 100000元，若利率为10%，五年后该项 基金本利和将为（ ）。（1998年）
A．67160ห้องสมุดไป่ตู้ B．564100 C．871600 D．610500
48
（3）标准差：也叫均方差，是方差的 平方根,是各种可能的报酬率偏离预期报酬 率的综合差异。其计算公式有三种：
49
（4）变化系数=标准差/均值
变化系数是从相对角度观察的差异和
离散程度，不受预期值是否相同的影响。
甲
乙
预期值
25％
50％
标准差
25％
30％
变化系数 1
0.6
当预期值不同的情况下变化系数越
15
例：某公司发行的面值1000元的5年期债券，其年利率为 8%。如果每年计息一次，则利率8％为有效年利率，其终 值为：
如果每年计息4次，则利率8％为名义利 率，其有效年利率为：
其终值为：
当名义利率一定时，一定时期内计息期越短，计息次数 越多，终值越大。