新版中国股市历次大跌全记录-新版.pdf
中国股市大事记(1984.11—2009.12)
中国股市大事记(1984.11—2009.12)序言本大事记是为写作小说《沪吉诃德和深桑丘——戏说中国股市二十多年》做准备而编。
从最初的股市——静安柜台市场到2009年是23年。
如果从上海交易所成立的1990年开始算是19年。
我参看了网友“悠悠白云”收藏的帖子《中国大陆股市17年大事记》1，但是找不到作者。
笔者也看过网上转载的张志雄的《中国股市17年》2以及其他一些文章。
在定稿之前，我看到了阿奎的《喧哗与骚动——新中国股市二十年》3。
该书史实较为详尽，我参考阿奎的书为本大事记添加了一些内容(一千多字)。
小说中前几节内容(1988－1991)的写作也参看了阿奎的书。
本人在此向以上作者致谢。
本大事记还包含关于法人股市场、柜台市场、H股市场、次贷危机等内容。
各种恶性事件也是本大事记重点，笔者希望本大事记是到目前为止恶性事件最全的大事记。
技术上，笔者将前后关联的事件尽可能地放在一处叙述。
另外，笔者还提供了《沪深股市走势图1990.5—2009.5》(参看封底)，同时减少了行情的文字叙述。
希望本文有助于读者对中国股市的认识和理解，欢迎读者批评指正。
1991年及之前(1) 1984年11月14日，上海飞乐音响公司“小飞乐”股票发行。
小飞乐是改革开放后我国公开发行的第一只股票。
1986年11月，邓小平接见美国纽约证券交易所董事长约翰·范尔林，赠送了一张飞乐音响的股票。
虽然有报道说深宝安和北京天桥成立股份制企业更早，但是发行股票，小飞乐在先。
1 行情和政策叙述较多，忽略了一些重大事件，比如德隆事件。
见/blog/static/ 3063229520089972310607/。
2 分析讨论有深度，作者经历的事件突出，但是作为大事记，内容缺很多。
离股市较远的铁本事件反倒被重点讨论。
见/bbs/dispbbs.asp?boardid=57&id=163747和/ viewthread.php? tid=226761&page=1&authorid=59936。
中国股市历史回顾 -- 历次牛市熊市记录
■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。
当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。
■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。
从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。
这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。
■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。
到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。
■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。
但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。
中国股市大事年表1989--2007[整理版]
![中国股市大事年表1989--2007[整理版]](https://img.taocdn.com/s3/m/114036ced05abe23482fb4daa58da0116c171f86.png)
中国股市大事年表1989－－20071989年，深股开市，中国在1949年之后终于有了第一代股民。
1991年，沪市老八股登场。
1992年5月21日，沪指从616点蹿至1265点，随后几天又登顶1420点。
监管层赶忙悬崖勒马，并加快新股上市速度。
到了11月，沪市创出393点新低。
1994年7月30日，“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策同时出台，沪指从333.92点一路涨至1052.94点。
1995年，指数又在政策指挥下玩了一把过山车：先是5月18日证监会下发紧急通知在全国范围内暂停国债期货交易试点，沪指当天涨幅40%多；但仅过两天，国务院证券委宣布当年新股发行规模将在二季度下达，沪指瞬间跌去16.39%。
1999年5月19日，沪市上涨51点，深市上涨129点。
空前的大牛市在9月9日最终奠定。
当天，三类企业获准入市，沪指大涨103.52点。
2001年6月14日，国有股减持办法出台，股市随后一路暴跌至1514点。
2005年4月29日，证监会发布通知宣布启动股改试点。
10天后，4家上市公司被迅速圈定进入股改首批试点程序。
2005年12月6日，上证指数开始了长达一年的逼空行情，2006年12月14日以16年新高2249点收盘。
2007年2月，节后行情并未因存款准备金率上调而下挫，盘中多个板块全线扬升，个股行情更是演绎疯狂，沪指昂首站上了3000点，并刷新了历史新高。
2007年3月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。
2007年5月9日，中国股市演绎诡谲行情，历经午间黑色25分钟的惊险一跳之后，上证综指收盘顽强站稳4000点整数关口，收于4013.09点，全天上涨63.07点。
2007年5月15日，沪深股市由于交通银行的上市，沪指直接高开，但之后走弱，银行股成为盘中跳水的最大动力。
午后大盘又出现一波快速跳水，截至收盘，上证综指跌破3900点关口。
2007年5月19日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。
CSMAR中国股票市场交易数据库
CSMAR®中国股票市场交易数据库 （CSMAR® China Stock Market Trading Database） 系统 是由深圳市国泰安信息技术有限公司设计、开发。系统及其文档的所有权归属于深圳市国泰 安信息技术有限公司（以下简称“国泰安信息技术有限公司”、“国泰安公司”或者“ 本公司”）， 并受中华人民共和国国家《著作权法》、《商标法》和国际协约条款的保护。由国泰安公司 负责系统的更新、维护和销售等活动。用户不得从本系统中删去版权声明，要保证为本系统 的拷贝（全部或部分）复制版权声明，并同意制止以任何形式非法拷贝本系统及文档。未经 授权擅自复制或散布本数据库的部分或全部内容，将会面对民事起诉。 “CSMAR®中国股票市场交易数据库” 的名称已受到注册商标和其它形式的所有权的保 护。
一、产品开发说明
做研究难，对中国的证券市场进行研究更难，其中难点之一就是数据的不完整、不准确， 尤其是数据的不规范，使得对中国证券市场的研究十分困难。美国股票市场内在机理及发展 规律能得到世界各国学者非常全面、细致、彻底的研究，且其研究成果大大推动了金融理论 的发展和美国股票市场的规范，这在很大程度上得益于美国股票市场有一个统一的、规范的 市场交易数据库 CRSP 和公司财务数据库 Compustat。研究人员可以利用 Fortran、C、Pascal 等语言直接调用 CRSP 和 Compustat 数据库中的数据， 对金融理论或模型进行验证。 研究人员 还可以用多种统计软件包，如 SAS，SPSS 等直接运用 CRSP 和 Compustat 数据库进行实证研 究，所以统一与规范的 CRSP 和 Compustat 数据库大大提高了美国股票市场的研究效率。 股票市场价格数据用于研究时，有一个很大的麻烦，就是价格或回报率的可比性问题。 比如说，某公司股票 1992 年初的发行价为每股 10 元，到 1998 年底的最后一个交易日的交易 价为每股 12 元，其间经历了 7 年。如果仅仅根据股票价格原始数据进行比较，这 7 年的回报 率仅为 20%，但实际上这家公司在 1993 年拆细（1 拆 2） ，1994 年送红股（每 10 股送 5 股） ， 1995 年进行配股（每 10 股配 3 股） ，而每年又有红利。因而这家公司的实际回报率远远高于 20%，1998 年底的实际可比价格也远远高于每股 12 元。所以在对股票市场进行研究时，必须 对所有的日交易价格或日回报率根据前后可比性原理进行调整，而这需要巨大的工作量。美 国芝加哥大学开发的 CRSP 数据库对美国所有上市公司几十年来每天的交易价格进行了调整， 这为研究人员带来了很大的方便。同时统一与规范的数据库也方便研究人员对不同的研究结 论进行比较和讨论。 国内的学者一直没有中国的 CRSP 和 Compustat，使得有关中国股票市场的研究，尤其是 实证研究严重滞后，且研究效率极低。比如一篇对中国股市作实证研究的博士论文或研究项 目，研究人员一般要花数个月的时间对大量原始的股票交易数据与财务数据进行整理，找出 所需要的项目，这样往往涉及大量的手工收集及手工数据录入工作，而且得到的数据常常缺 乏系统性、准确性与可信性。此外相当多的研究人员不了解如何对股票价格的前后可比性进 行调整。所以，中国股票市场由于缺乏统一与规范的数据库，不仅大大降低了研究效率，增 加了研究成本（研究人员的时间是最大的成本） ，而且也降低了研究结论的可比性和可信性。 有鉴于此，国泰安公司希望开发一个中国股票市场研究数据库，经过不懈努力，我们于 2000 年 9 月成功开发 CSMAR 数据库的第一部分：交易数据库，并于 2000 年底完成 CSMAR 财务数据库的开发。CSMAR 数据库的开发严格按照国际标准数据库（CRSP 和 Compustat） 的调整技术计算个股收益率，并计算市场日回报率和月回报率。尤其是对历史的原始数据， 我们进行了多种方法的严格查证和确认， 以保证原始数据的准确性， 并以 Foxpro、 Excel、 TXT 等格式提供给用户使用，同时可供 SAS 和 SPSS 等统计软件直接调用。 CSMAR 数据库的开发成功将从根本上解决高等院校的会计与金融学者、金融机构（尤其 是证券公司、基金公司、投资银行等）的研究部门等中国金融市场的研究机构和个人所普遍 面临的中国股票市场数据不完整、不准确问题，从而建立起深入、全面、有效的研究中国金 融市场的资料与数据基础。我们希望中国股票市场研究（CSMAR）数据库的推出，将对我国 股票市场的实证研究有一个快速的、高质量的提高，同时提高中国金融市场研究的深度和广 度，促进中国金融市场的进一步发展和规范化。
股市历年涨跌规律
中国股市历年月分走势规律对1992年以来12年的月K线进行分析，从中可以看到历年1-12月的涨跌概率：1月：8年上涨8年下跌；2月：11年上涨5年下跌；3月：12年上涨4年下跌；4月：11年上涨5年下跌；5月：9年上涨7年下跌；6月：9年上涨7年下跌；7月：6年上涨10年下跌；8月：7年上涨6年下跌；9月：6年上涨10年下跌；10月：6年上涨10年下跌；11月：11年上涨4年下跌；12月：7年上涨8年下跌从以上数据可见，一年中的2、3、4月均为上涨月份；而6月为分水岭，下跌的年份逐渐上升，表明市场开始逐渐转弱；其中7、9、10三个月中下跌的年份最多，下半年中仅11月是上涨概率相对较大的月份，随后的12月大多为全年最弱的月份。
从1992年以来的月度涨跌幅看，1、2、3、4、6、8、11、12月的月均涨幅为正，涨幅最大的月份在8月，为12.7％；第四季度涨幅几乎为零，11月作为上涨概率较大的月份，涨幅较为有限，表现为弱势反弹月。
12月虽然是全年中下跌概率较大的月份，但其平均涨幅达到3％，表明12月尽管走势较弱，但总体上下跌幅度有限。
从反映交易活跃程度的两项指标换手率和月度成交金额看，2至6月成交金额逐步放大，6月是全年成交额最大的月份，随后成交额逐步减少，四季度成交额最低。
至来年1月，成交额有所放大，这与1月资金开始回流股市有一定关系。
从换手率看，3、4、6月换手率较高，8月最高，1、2月最低。
从1992年以来市场的月度涨跌、成交量和换手率的变化的统计看，上半年的行情多好于下半年，6月是市场开始由强转弱的月份，但高点出现在8月份的概率也较大。
从资金流向来看，6月之后资金逐步离场，至来年1月开始回流市场，而市场也在资金的流入下逐步转暖。
资金流动方向的出现与形成与资金年底的结帐是有相当关系的。
当然，市场的月度走势也与当时市场所处的阶段也密切相关，如市场是平衡市、牛市还是调整市，均使月度走势产生一定的偏离，但方向不改。
最新中国历年M2数据表
M0 数量(亿 元)
79700 81500 83000 88200 93200 77200 73973.82 73400 74100 73200 72700 72600 72800 74000 74900 79500 87500 73208.4 70600 70100
M0 同比增 长
M1 数量(亿 元)
2015年11月 2015年10月 2015年9月 2015年8月 2015年7月 2015年6月 2015年5月 2015年4月 2015年3月 2015年2月 2015年1月 2014年12月 2014年11月 2014年10月 2014年9月 2014年8月 2014年7月 2014年6月 2014年5月 2014年4月 2014年3月 2014年2月 2014年1月 2013年12月 2013年11月 2013年10月 2013年9月 2013年8月 2013年7月 2013年6月 2013年5月 2013年4月 2013年3月 2013年2月 2013年1月 2012年12月 2012年11月 2012年10月 2012年9月 2012年8月 2012年7月 2012年6月 2012年5月 2012年4月 2012年3月 2012年2月 2012年1月 2011年12月 2011年11月 2011年10月 2011年9月 2011年8月 2011年7月 2011年6月 2011年5月 2011年4月 2011年3月 2011年2月
2.2 3.3 3.6 3.9 3.6 4.5 6 13.5 -13.8 3.4 5.7 6.3 7.2 6.5 6.1 6.6 7.3 6.2 6.1 3.3 19.4 8.1 7.6 7.2 6.6 7.4 7.2 7.2 6.3 6 4.4 -4.8 15.1 4.9
上证指数历史走势记录
第二阶段详解
C 阶段牛市：1996.1.19到1997.5.12崇尚 绩优股开始成为市场上投资理念 高价绩优股主导，低价股乱窜为辅 开始绩优股为低价到96年底涨到中价， 1997年初绩优股高价引领指数大涨，行情 连拉14周阳线。 C阶段熊市1997.5.12到1999年5月18：过 度投机，政府控制
B阶段（1995.5---1996.1） 牛市（1995年5月18日到1995年5月22日） 熊市（1995年5月22日到1996年1月19日） 牛市：5.18行情，受到管理层关闭国债期 货消息的影响，三天上证由582涨到926， 被称为中国股市发展史上的经典瞬间。
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第六阶段
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股市六个阶段的共性比对
整体上表现为牛市，熊市，牛市，熊市的 格局 政策性越来越强
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股市六个阶段共性
牛市时间段要短于熊市。 牛市1990年12月19日至1992年5月26日 (1992年11月17日至1993年2月16日) 牛市（1994年7月29日至1994年9月13日） 牛市(1995年5月18日至1995年5月22日) （1996年1月19日至1997年5月12日） 牛市（2005年6月6日至2007年10月16日） 牛市(1999年5月19日至2001年6月14日) ***炒股交流群:275315423 进群验证：
第二阶段详解
5.18行情：前因是3.27国债期货事件---市场 证实327国债利率被提高导致剧烈波动使得 大批投资者和机构爆仓。最终导致上交所 强行宣布此事件交易全部无效，并且最终 在1995年5月17日停发国债期货，中国第 一个金融期货品种宣告夭折。 5.18日：从582.89跳空741.81点开盘，单 日涨到763.51。日涨幅30.99% 5月19日星期五涨到855.81（12%） 5月22日，盘中涨破900点，收于897点 ***炒股交流群:275315423 进群验证：
上证指数二十年统计分析
上证指数二十年统计分析从90年12月至今，中国证券市场发展逾二十年，有无规律可循？分别以年和月为单位，尝试从指数的涨跌变化的统计中，追溯二十年来波浪起伏的变化过程。
首先来看在二十一年历史中，中国证券市场上涨年份和下跌年份的比例。
上图是上证指数21年的年线图。
分析：共10年上涨年度 91年、92年、96年、97年、99年、00年、03年、06年、07年、09年共6年下跌年度 94年、01年、02年、04年、08年、10年持平年度 90年、93年、95年、98年、05年 共6年（上涨或下跌幅度为超过10%按持平计算）以上图表可知上涨年度为47%，下跌年度为28.5%，持平年度为23.8%由此可知，即使是中国证券市场，上涨年度也远远大于下跌年度。
上面的分析存在两个问题：1只考虑了指数波动的时间而未考虑指数波动的幅度。
2.以年为时间跨度太不精确。
为解决第一个问题接下来分析指数波动的周期：周期 年份 时间 指数变化 幅度上涨周期 90-93年 3年 95.79-833.8 770.44% 下跌周期 94-95年 2年 833.8-555.29-33.4%上涨周期 96-00年 5年 550.26-2073.47 276.82% 下跌周期 01-05年 5年 2077.07-1161.06 -44.1%上涨周期 06-07年 2年 1163.88-5261.56 352.07% 下跌周期 08——至今 2.5年 5265.00-2572.03 -51.15% 从上表中可以得知，指数在这二十年间，上涨的幅度远远大于下跌的幅度。
上涨幅度合计：1399.33% 下跌幅度合计：126.65%当然，从2000点上涨至4000点，上涨幅度为100%而从4000点下跌至2000点，下跌幅度为50%由此我们有必要修正上涨幅度，采取的方法是上涨幅度除以2修正后的上涨幅度为699.67% ，仍然远远大于下跌幅度。
为解决第二个问题，可以将分析周期扩大到月线图。
中国股市17年(1990-2006)
意它上市 但 １ ＇ 年 １ 月上交所开止 ３ ９０ ２
到 ．成为它的第４ 名员工 饭店底层临 时 加上爱使 电子 ． 家工市公司的资金 ８ 时掊建的离 间伍矮 届促 、阴暗溺温 但 规模也仅为２ ｅ 亿元 ． 再 的话 上交所
旦里外外异 常’ 碌 上交所成立于 １５ 就没法开业 了 爱使公司通过 １ １ １ 亡 ０ ９ 配
第一章 中国证券市场的概要和变迁
（ ） 海、深圳两个证券交 易所创立 （９ ｏ １ ９ 年 ） 一 上 １９ － ９ １
２３ 年 、 声 ００ ２ ５虽 国证券市场 也 雨ｊ ８ ＇ 元 （９ ｉ ０ ３ １ ９ 仨 月 ７ ． Ｅ） 由
十年论坛 ‘在北示 逢重 百开 皂括中国 于 当时８只股票的面颧没有统一 ．有 ０
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凰化 二和爱 使般待 豫园是上海有名 的 的董事长 其 ’ 父子 关系不言而喻 事 俗称 城隍庙 ． 豫习商场经营 实上 １ 飞乐 发起单位 之一埂是’ ｆ Ｉ 大 二转产品和 飞乐 的前身 上海飞 乐电声总 『 ＿ ，但
证监会主席 香 港证监会 主席等证券＿ 元、ｊ 芾 ０元和 ’ Ｏ元 ： 面颓 １ ０元的豫 圜 Ｏ
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上东走走西看看 豉却 尤心恫 怔 几 十倍 乃至几百倍的市盈率相 比 ９ ２ 中 ５ 儡置身于美国影片 教父》 的开头 贵吝 倍市盈 辜的豫园最具投资价值 ． 盈ｆ 敢天 喜地 五 暗藏着杀机 困刀我 一 知道 凤凰 皑工是唯一 ｊ 上海 本地段 ．
中国股市十年回顾
中国股市十年回顾（1998—2008）【1998年】借壳上市营造局部牛市98年开年后，高开低走2月跌幅1.34%，而资产重组板块在4、5月引发一轮局部牛市。
97年的亚洲金融风暴并未使中国受到很严重的冲击，98年股市是一个调整年。
大事记：1）由于上市公司可以轻松地筹集到大笔资金，一些实力强的非上市公司开始借壳上市。
一些高科技企业的借壳上市更是成为股票二级市场上惹人注目的亮点。
据记载：借壳上市94年有2家，95年有1家，96年有9家，97年有33家，而到98年有44家。
如西藏圣地，每股收益8.6分，98年最高涨幅358.4%，五一文每股收益1.3毛，最高涨幅达326%。
2) 3月23日金泰、开元、兴华、裕阳、安信等五大证券投资基金和南化转债、丝绸转债两个可转换债券相继登场。
专家理财是证券市场金融衍生工具扩大的一种标志。
3）4月22日，深沪两市实行《特别处理制度》，辽物资A成为第一家ST公司。
4）6月12日国家宣布降低证券交易印花税，从单边交易千分之五降低到千分之四。
5）98年央行先后在3月25日，7月1日，12月7日连续三次降息。
上证综指98-99年月线【1999年】引发5·19井喷拉开大牛序幕99年初持续阴跌，春节后曾探底1084点，随后产生一轮小反弹。
5月19日，由东方明珠、广电股份、中信国安领头，沪深股市突然爆发井喷行情，开始由网络股启动，行情前后持续了32个交易日，上证指数由1057点涨至1739点，涨幅达到63.57%。
6月底创出历史新高，上海综指比98年底上升610点，升幅为53%。
但因新股发行上市步伐加大加快、上市公司增发新股及配股等扩容对市场压力太大，数百家的上市公司市值普遍下降，引发7月以后沪深股市持续下跌，令股市全年的升幅大为减少，仅比98年底上升19%。
大事记：1）年底中国公布修改公司法，准备模仿美国开辟二板市场。
相继出台优惠政策，扶持高科技发展，一批困难企业开始"脱困"，弄虚作假的企业越来越多，后来暴露出来的很多违规造假的企业都是那时上市的。
重温中国A股史上的7次暴跌
① 1992年5月-1992年11月 1429点跌至400点,历时5个月,最大跌幅达72%② 1993年2月-1994年7月 1553点跌至325点,历时18个月,最大跌幅达79%③ 1994年9月-1996年1月 1053点跌至512点,历时16个月,最大跌幅达51%④ 1997年5月-1999年5月 1510点跌至1047点,历时24个月,最大跌幅达30%⑤ 1999年6月-2000年1月 1756点跌至1361点,历时6个月,最大跌幅达22%⑥ 2001年6月-2005年6月 2245点跌至998点,历时48个月,最大跌幅达55%⑦ 2007年10月-2008年10月 6124点跌至1664,历时12个月,最大跌幅达73%从中国实际来看，动态定投时股债资产转换的大致频率应该是几年呢？正如富爸爸所言，经济决定货币，货币决定市场。
随着经济景气周期的变化，央行采取相应的货币政策从而对股市产生巨大的影响，持续宽松的货币政策通常导致估值较低的股市长时间上升，持续紧缩的货币政策通常导致估值过高的股市长时间下跌。
所以，在用CPI到GDP的各种指标判断经济景气周期之后，富爸爸密切关注着货币政策的变化，紧紧追随市场的脉搏。
以中国过去19年为例，从1991年到2009年，大致经历了7波牛熊转换，平均一波转换频率为2-3年：第一波，1991-1993 年的2年牛市。
一年定期存款利率从1991年初的11.34%下调到1991 年4 月的7.56%，伴随着宽松的货币政策，股市此间涨幅超过600%；第二波，1993-1996 年的3年熊市。
1993年全年CPI高达14.7%，面对汹涌的通货膨胀，1993 年5 月央行开始实行“适度从紧”的货币政策，一年期定期存款利率上调到9.18%，两个月后进一步上调到10.98%，3年间股市跌幅超过60%；第三波，1996-2001 年的5年牛市。
随着通胀缓和，到1998 年亚洲金融危机爆发、宏观经济形势恶化，央行的货币政策从之前的“适度从紧”调整为“稳健”，一年定存利率到1999 年6 月已经被下调到2.25%。
中国股市行情2021年回顾与2022年展望
中国股市⾏情2021年回顾与2022年展望2021年⾏情回顾⼀、指数回顾2021年上证指数全年上涨4.8%，深证成指全年上涨2.67%，创业板指数全年上涨12.02%，沪深300指数全年下跌5.2%，上涨50指数全年下跌10.06%，科创50指数全年上涨0.37%。
总体⽽⾔，各⼤指数在连续两年上涨之后今年出现了明显的分化，沪指实现了⾃1994年以来的⾸次三连阳，创业板指数成为全年表现最好的指数，但上证50指数出现了⼀成左右的下跌。
A股市场整体上连续第三年上演⾮常明显的结构性⾏情。
⼆、⾏情回顾从市场总体来看，全年⾏情的⼤主线不如前两年明显，市场整体风格⽐较漂移，基本上每个季度甚⾄每个⽉的市场热点均⼤相径庭，个股表现则更加撕裂，短期的板块性极端⾏情频繁出现。
春节前，以消费、医药为主要代表的⽩马股出现了快速的加速上涨，在茅台股价冲上2600元⼤关之后，节后快速集体见顶，三⽉份快速⼤跌，但快速⼤跌的⾏情也迎来了快速的反弹，⼆季度以新能源、半导体、CXO板块等为主的赛道股再度集体创出新⾼。
三季度中期，市场再次发⽣⼤变化，⽩酒反弹、医药见顶、新能源回落，周期股却异军突起，以化⼯煤炭等板块为主要代表。
当然，周期股的⾏情基本也是⼤起⼤落，倒是新能源，在四季度⼜再次出现了新⾼，但最终年度压轴的全是各种题材股，在各类核⼼资产终于失去了板块间的跷跷板效应⽽全⾯下跌的最后两个⽉，以元宇宙、新G⼝服药等概念为主的题材股⼤放异彩，甚⾄出现了两个⽉的准⼗倍股九安医疗等，当然，也有中药这种前期筑底了多年的低估值板块年底也终于出现了多年难得⼀见的⼤涨。
从全年的⾏情特点来看，市场的核⼼主线思路不再是前两年的各种朝阳⾏业龙头股，但也未形成新的绝对主线，市场更像是处于⼀个过渡性阶段，因此市场热点也是反复切换、轮流交替。
但市场也还是有⼀些内在规律的，例如随着港股全年的持续⾛弱（基本是进⼊了熊市状态），A股中⼀些过去⼏年跟港股⾛的板块和个股也纷纷⾛弱，纷纷进⼊熊市状态，特别是互联⽹相关的个股以及部分医药股。
中国股市历史上两次大崩盘
中国股市历史上两次大崩盘中国股市历史很短，但也曾经有过两次大崩盘：第一次：1993－1994，股指从1512－325，大盘跌幅为78.50％，一半个股跌去80％左右。
第二次：2001－2005，股指从2245－998，大盘跌幅为55.55％，一半个股跌去80％左右。
目前大盘最大跌幅为36.45%，很多个股票已经跌了一半左右。
这次会如何运行呢？会不会是第三次大崩盘呢？上两次大崩盘事件值得我们警惕。
历史有时会有惊人的相似！但无论如何，即使是熊市，每年也会有一至二次的中级行情，但前提是要有资金实力。
1.为什么鬼佬不敢轻易给上市公司高于20倍以上的市盈率？因为在他们国家的市场，机构投资人占多数，聪明的机构投资人拍拍脑袋一想啊，世界500强的企业平均寿命不过40到50年,美国每年有50万家企业注册，10年后只剩下4%不到，大多数公司能生存10年都够呛，即使来上市的质量好一点能活的相对久一点，但谁也不能保证他们都是未来世界500强吧？所以打个对折，20倍左右或以下还是可以接受的。
2.那么为什么中国的公司就能享受20倍以上的市盈率呢？毕竟一个企业如果活都活不到50年，你给它50倍市盈，那不是自己傻是什么？抛开“智力问题”，很显然这不是有关基本面估值领域的问题，而是资金问题。
我们知道，价格围绕价值上下波动这里的推手就是供求关系，而货币就充当这个一般等价物.所以资金充裕价格就会逐步偏离价值上涨这也是可以理解的.那么国内证券市场的资金又来自哪里呢？很显然无非两方面一是国内，二是国际。
由于我国是一个实行资本管制和间接融资比例十分高的国家，所以经济发展的资金主要来自于国有商业银行而国有商业银行统一归中国人民银行调控，这里就会有一个很有趣的现象，就是国家一旦限定贷款规模，提高准备金率辅之提高利率，这个金融系统的流动性就被限制了.（在工作报告已经明确了就是从紧的货币政策）这样可用于社会经济发展的资金在总量来说就是减少的。
【泽平宏观】历次股灾：原因、救市、效果和启示
熊市猎人优秀投资者最重要也是最少见的一项特质是，在大起大落中，还能保持投资思路的一致性。
加关注【泽平宏观】历次股灾：原因、救市、效果和启示2015-07-03阅读606文：国泰君安宏观任泽平、宋双杰导读：“每逢大事有静气”，不要用愿望代替趋势，用情绪代替思考，让我们来研究点问题、弄清点情况，提出些切实可行的措施。
摘要：通过比较全球历史上几次重要股灾、救市政策和效果，可以得出以下几点启示：1）股票市场有自身涨跌规律。
所有的股灾均发生在股票价格偏高时期，而且泡沫化程度越高，跌幅越深。
2）杠杆工具会放大股市的波动。
比如美国1929年股灾、1987年股灾、台湾1990年股灾。
3）新兴经济体在推动金融自由化过程中容易出现股灾，在资本账户开放、金融创新工具增加的过程中，政府监管体系不完善，投资者对新环境不熟悉。
比如1989年日本股灾、1990年台湾股灾、1997年亚洲金融危机。
4）如果股灾发在经济周期上升期或降息周期，股市具有较强的恢复能力且调整较浅较快，有基本面或政策面资金面的支撑，比如美国1987年股灾、2011年受主权债务危机冲击；但是如果股灾发生在经济周期下降期或加息周期，股市恢复力较弱且调整较深，比如美国1929年大萧条、2008年次贷危机、日本1989年股灾。
5）政府救市是正常的逆周期调节，该出手时就出手。
股票市场也是市场经济体系之一，因此需要政府逆周期调节，比如股市过热时加息、增加IPO供给等，股市暴跌时注入流动性、降息、减少股票供给等；6）股灾发生时政府救市要及时有效，防止股灾对金融体系和实体经济的过大伤害。
同样处于经济周期的拐点，1929年大萧条的最大教训是政府救助不及时，放任股灾蔓延成金融危机和经济危机；而2008年次贷危机由于及时启动注入流动性、QE等，一度被称为“百年一遇”的股灾对实体经济冲击相对较小，股灾后美国经济恢复较快。
总结历次股灾的救市措施，包括：1）政府发布声明，建立常态透明的沟通机制，稳定预期。
中国历次牛市和熊市的解析
中国历次牛市和熊市的解析第1次牛市：1991.7.15-1992.5.26，从100点到1429点，历时8个月。
解析：宏观经济经过1989年到1991年的治理整顿，使国民经济结构、经济秩序得到有效调整并趋于合理，从1991年1月中国经济进入新一轮周期并开始恢复性增长，1990年，3.8%，1991年，9.2%,1992年，14.2%的经济增长率，1992年1月邓小平南巡讲话，给经济发展和股市发展创造了良好的氛围，1991年4月21日，存款利率由8.64%调到7.56%，M0、M1、M2的增长率分别是1990年12.82%、8.91%、15.73%，1991年20.17%、24.21%、26.52%，1992年36.45%、35.89%、31.28%，可见当时市场资金是相当充裕的，这都为此轮牛市创造了条件，但这不是根本原因，根本原因是当时股市是新兴产物，而仅有的老5股和老8股更是稀缺资源，投资者对此充满热情，股市呈一边倒，这点从当时的涨跌幅限制可以看出，深交所1990年6月18日涨跌幅限制调整为5%，6月28日将涨幅限制调整为1%，跌幅限制为5%，首次出现了不对称的情况，11月19日涨幅限制调整为0.5%，而跌幅限制不变，12月14日跌幅限制调整为2%，1991年1月2日跌幅限制又调整为0.5%，可见当时股市是只涨不跌的，当1992年新股陆续发行时，加剧了投资者的热情，把股票当作天上掉下的香饼，1992年5月21日沪市全面放开股价管制，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天猛涨104.27%，上证综指当天从616点蹿升至1265点，首度跨越千点。
股价随后一飞冲天，仅隔3天，又登顶1420点。
终于把股民压抑又限制的热情引爆了，成就了此轮牛市。
这是一轮单纯的牛市，单边上扬的牛市，究其原因，是当时股市规模小，稍有资金介入，足以引爆，股票供不应求，投资热情又被打压，只有通过暴涨，才能宣泄和回归平衡。
中国股市七次暴跌数据
中国股市七次暴跌数据① 1992年5月25-1992年11月11日 1429点跌至386点,历时5.5个月,最大跌幅达72.8%；（19921111-19930216 386-1559，历时3.1个月,最大涨幅达301.8%.）② 1993年2月16日-1994年7月29日 1559点跌至325点,历时17.5个月,最大跌幅达79%；（19940729-19940913 325-1053，历时1.5个月,最大涨幅达224%.）③ 1994年9月13日-1996年1月 19日1053点跌至512点,历时16个月,最大跌幅达51%；（19940913-19950207 1053点跌至524点,历时4.8个月,最大跌幅达50%；19950207-19950522 524-926，历时1.5个月,最大涨幅达76.7%.19950522-19960119 926点跌至512点,历时8个月,最大跌幅达44.7%；19960119-19970512 512-1510，历时15.8个月,最大涨幅达195%）④ 1997年5月12日-1999年5月 1510点跌至1047点,历时24个月,最大跌幅达30%；（19970512-19970923 1510点跌至1025点,历时4.4个月,最大跌幅达32%；19970923-19980604 1025-1423，历时8.4个月,最大涨幅达38.8%.19980604-19980818 1423点跌至1043点,历时2.5个月,最大跌幅达26.7%；19980818-19991117 1043-1300，历时3个月,最大涨幅达24.6%。
19981117-19990517 1300点跌至1047点,历时6个月,最大跌幅达19.5%；19990517-19990630 1047-1756，历时1.5个月,最大涨幅达67.7%）⑤ 1999年6月30日-1999年12月27日 1756点跌至1341点,历时6个月,最大跌幅达23.6%；（19991227-20010614 1341-2245，历时18.5个月,最大涨幅达67.4%.）⑥ 2001年6月13日-2005年6月6日 2245点跌至998点,历时47.7个月,最大跌幅达55.5%；（19970512-19970923 1510点跌至1025点,历时4.4个月,最大跌幅达32%；19970923-19980604 1025-1423，历时8.4个月,最大涨幅达38.8%.19980604-19980818 1423点跌至1043点,历时2.5个月,最大跌幅达26.7%；19980818-19991117 1043-1300，历时3个月,最大涨幅达24.6%。
中国股市大事记（1990-2000年）
中国股市大事记（1990-2000年）（转摘自网络）1984年11月14日，飞乐音响成为第一支公开发行的股票。
1987年9月27日，第一家证券公司——深圳经济特区证券公司成立。
1988年4月11日，深发展普通股挂牌上市买卖。
--------------------------------------------------------------------------------1990年1990年11月26日，上海证券交易所成立，12月1日：深圳证券交易所成立。
1990年12月19日：上证指数诞生的第一天。
基点为100点，当天开盘96.05点，最低95.79点，这也成为一个永远看不见的点位，当日收于最高99.98点之后在年前的最后几个交易里，整个市场无量空涨，90年收于127.61点。
--------------------------------------------------------------------------------1991年在整个91年里，由于是股票市场成立的初期，基本呈现一路单边暴涨或单边回调的特征，结果91年再次收在最高点292.75点，全年涨幅129.41％1991年10月31日：首家B股深南玻B公开招股。
这是中国股份制企业首次发行B 股--------------------------------------------------------------------------------1992年1992年注定是中国证券市场大幅波动的一年，这一年让许多新股民品尝了暴涨的兴奋，也体验到暴跌的痛苦。
历年春节股市
历年春节股市篇一：中国股市历年春节行情中国股市历年春节行情1996年：节后出现涨停奇观。
1997年：节后突破千点大关。
1998年：节前探底，节后连涨近2个月。
1999年：呈现“n”字结构上涨。
2000年：技术形态呈现“红三兵”后“井喷”。
20XX年：节后首日跌幅接近3﹪.20XX年：节后震荡后即出现急涨。
20XX年：节后做空氛围扩散收阴线。
20XX年：延续节前行情强势上攻。
20XX年：节后短暂反弹酝酿下跌。
20XX年：摆脱千点底部，步入长牛格局。
20XX年：持续疯狂拉开6124点序幕。
20XX年：节后下跌还仅仅是个开始。
20XX年：站上2000点开启修复性行情。
20XX年：节前收盘3018点，节后连续上涨至3181.66点。
篇二：中国股市历次大跌全景记录我国股市历次大跌全记录※第一次大跌：1992年5月至1992年11月第一次大跌：1992年5月至1992年11月，上证指数从1429点跌至400点，历时5个月，最大跌幅72%。
1992年5月21日，沪市突然全面放开股价，大盘直接跳空高开到1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，上证指数当天从616点飙升至1265点，三天后冲高至1420点，股票价格一飞冲天，其中，5只新股市价面值狂飙2500%至3000%，上证指数首度跨越千点。
1992年6月12日，股票交易印花税税率调高至3?，当天市场没反应，盘整一月后从1100多点跌到300多点。
1992年8月10日，深圳发售新股认购抽签表，发生震惊全国的“8·10风波”，之后三天，上海股市受此影响暴跌22.2%，上证指数跌去400余点，与5月25日的1420点相比净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。
1992年11月17日，上海联农股份有限公司（天宸股份600620）人民币股票上市，当日沪指跌至386.85点，收盘393.52点，完成最后一跌，此后股指一路上行，至1993年2月16日，收在1558.95，涨幅296.16%。
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中国股市历次大跌全记录中国股市历次大跌全记录第一次大跌：1992年5月至1992年11月，上证指数从1429点跌至400点，历时5个月，最大跌幅72%。
1992年5月21日，沪市突然全面放开股价，大盘直接跳空高开到1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，上证指数当天从616点飙升至1265点，三天后冲高至1420点，股票价格一飞冲天，其中，5只新股市价面值狂飙2500%至3000%，上证指数首度跨越千点。
1992年6月12日，股票交易印花税税率调高至3‰，当天市场没反应，盘整一月后从1100多点跌到300多点。
1992年8月10日，深圳发售新股认购抽签表，发生震惊全风波”，之后三天，上海股市受此影响暴跌22.2%，国的“8·10上证指数跌去400余点，与5月25日的1420点相比净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。
1992年11月17日，上海联农股份有限公司（天宸股份600620）人民币股票上市，当日沪指跌至386.85点，收盘393.52点，完成最后一跌，此后股指一路上行，至1993年2月16日，收在1558.95，涨幅296.16%。
关键词：调高印花税、8·10风波。
第二次大跌：1993年2月至1994年7月，上证指数从1553点跌至325点，历时18个月，最大跌幅达79%。
1993年2月16日上海“老八股”宣布扩容，上证指数从1558.95点一直下泄到1994年7月29日的最低325.89点，跌幅达79.10%。
1994年7月29日，《人民日报》刊登证监会和国务院有关部门稳定和发展股票市场的措施（年内暂停新股发行上市；严控上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围），昭示1993年上半年熊市后管理层的坚定信心，引起八月狂潮，俗称“三大政策”，上证指数从当日收盘的333.92点涨至1994年9月13日的1052.94点，涨幅达215.33%。
关键词：扩容、三大政策。
第三次大跌：1994年9月至1996年1月，上证指数从1053点跌至512点，历时16个月，最大跌幅达51%。
1995年1月3日实行Ｔ＋１交易制度；1995年2月23日，“3·27国债期货事件”爆发，5月17日国债期货市场关闭，5月18日股市井喷，5月19日“3·27”事件始作俑者管金生被捕。
1996年1月22日，上证指数最低至514.16点，民间认为宏观调控即将结束。
1996年5月2日央行首次降息，上证指数从516.46点涨至1258.69点，涨幅143.71%。
关键词：5·18井喷、央行降息。
第四次大跌：1997年5月至1999年5月，上证指数从1510点跌至1047点，历时24个月，最大跌幅达30%。
1997年5月12日，股票交易印花税税率从3‰上调至5‰，当天形成大牛市顶峰，此后股指下跌500点，跌幅达到30%。
1997年5月22日，严禁三类企业（国有企业、国有控股公司与国有企业控股的上市公司)入市，股市开始进入长达两年的调整。
1999年5月19日，受美国股市网络股盛行影响，机构以《人民日报》社论为背景，展开了大幅单边逼空行情，上证指数从18日的1059.87点涨至6月30日1756.18点，涨幅65.70％，科技股初步实现井喷行情。
关键词：调高印花税、市场禁入、人民日报社论。
第五次大跌：1999年6月至2000年1月，上证指数从1756点跌至1361点，历时6个月，最大跌幅达22%。
1999年5月24日证券公司增资扩股正式启动，湘财证券增资到10亿。
1999年9月9日，证监会发文允许国有企业、国有资产控股企业、上市公司进入二级市场进行流通股票投资；12月29日上证股指探底1341点，次年反弹行情再度启动，2000年2月深市诞生亿安科技等百元股神话。
关键词：扩容、产业资本入市。
第六次大跌：2001年6月至2005年6月，上证指数从2245点跌至998点，历时48个月，最大跌幅达55%。
2001年6月14日，国有股减持办法出台，26日国有股减持公司浮出水面，上证指数从14日最高2245.43点下跌至2002年1月22日的1348.79点，跌幅39.93%。
2001年12月4日，退市制度正式推出。
2003年4月，“非典”流行。
2004年1月，南方证券因违规经营，成为2004年首个被接管的券商，其后有6家问题券商先后被托管，证券公司面临前所未有的诚信危机。
2004年2月2日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国九条）出台。
2005年4月29日，经过国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作；6月6日，沪指见底998.23点。
2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的汇率机制。
人民币升值拉开序幕。
关键词：国有股减持、退市制度、非典、股权分置改革、人民币升值。
第七次大跌：2007年10月16日至2008年9月18日，上证指数从6124.04点跌至今1802.33点，历时11个月，最大跌幅70.57%。
2007年10月9日，国庆节长假过后第二天，中国神华上市，其董事长声称69.30元的收盘价市场定位偏低，导致“601板块”全线飙升，中国神华连续三天涨停，市场演绎“中国神话”，“蓝筹泡沫”大肆膨胀，上证指数10月16日见顶6124.04点。
2007年10月26日中国石油网上发行，冻结资金 3.3万亿元，募集资金达668亿元，创历史单只新股发行募集资金的最高纪录，红筹股集中回归拉开序幕；2007年11月5日，中国石油登陆上交所，当天上证指数跌2.48%，市场面临估值危机。
2007年11月28日，美国楼市指标全面恶化，美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加 1.9% 至445万户；次贷危机开始波及全球。
2007年12月3日至5日，中央经济工作会议在北京召开，这次会议首次将我国持续十年的货币政策基调从“稳健”调整并将2008年宏观调控的首要任务定为防止经济增为“从紧”，长过热和防止明显通货膨胀，股市拉开调整序幕。
2008年1月，新春来临之际，中国南方大部分地区发生雪灾。
2008年1月21日，中国平安发布巨额增发再融资计划，当天上证指数大跌 5.14%，次日暴跌7.22%，跌破5000点整数关。
2008年2月21日，浦发银行发布公告证实巨额增发再融资传闻，上证指数连续下跌五天逼近4000点整数关。
2008年3月5日，中国平安再融资1200亿元现场表决通过，上证指数持续走低。
2008年4月20日，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规范“大小非”限售解禁股减持，市场恐慌加剧，上证指数跌破3000点整数关。
2008年4月24日，股票交易印花税税率从3‰调整为1‰，井喷行情”，两地股指分别大涨9%沪深股市当天爆发“4·24以上，出现千股涨停美景。
2008年5月12日14时28分，四川汶川发生里氏8.0级大地震，直接严重受灾地区达10万平方公里，遇难69226人，受伤374643人，失踪17923人，直接经济损失惨重。
2008年5月18日，国务院发布公告决定，为表达全国各族人民对四川汶川大地震遇难同胞的深切哀悼，2008年5月19日至21日为全国哀悼日。
期间，有公募基金砸盘出货导致上证指数5月20日暴跌 4.48%，虽然受到了证监会的点名批评，但无形中加剧了市场恐慌情绪和大小非减持步伐。
2008年6月5日，证监会发审委审议通过了中国建筑120亿股IPO申请，上证指数再次跌破3000点，走出历史上罕见的“十连阴”。
2008年8月8日，百年一遇的北京奥运会开幕，受中国南车等新股扩容影响，上证指数当天大跌 4.47%，次日暴跌5.21%，跌破政策维稳构筑的七月箱体。
2008年9月15日，美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司递交破产保护申请，工行、中行、建行、交行、招行、中信、兴业等7家上市银行受牵连，上证指数跌破2000点，最低见1802.33点。
2008年9月18日，经国务院批准，财政部宣布股票交易印花税改为单边征收，税率仍然为1‰；中央汇金公司宣布将增持工行、中行、建行股票；国资委主任李荣融表示支持央企回购上市公司股票。
受此三大实质性救市利好刺激，次日沪深两地市场A股、B股、权证、基金全线涨停，开盘后一小时两地股指处于准涨停状态；周一两地再度放量大涨，一轮中级反弹行情呼之欲出……关键词：蓝筹泡沫、次贷危机、货币政策、扩容、大小非、金融危机、三大利好。
通过对十八年来中国股市大起大落进行梳理，我们可以看到，多数情况下股市大跌跟二级市场扩容密切相关，譬如1992年的天辰股份上市、1993年的“老八股”扩容、1999年的湘财证券增资扩股、2001年的国有股减持、2007年的中石油等红筹股回归，2008年的中国平安和浦发银行再融资、中国建筑120亿股IPO申请过会、中国南车发行上市、大小非限售解禁股洪潮……等等，无不成为了大跌或促成股指加速探底的主要诱因。
这在某种程度上警示我们，当二级市场扩容加速度的时候，距离股指见顶已经近在眼前。
而参照读史为鉴的治学准则，我们是否可以这样说，当二级市场扩容行为导致市场泡沫急遽减少、整体估值水平大幅降低的时候，距离大盘见底和大级别的升势行情已经为时不远？相比之下，调高印花税对抑制股市狂热立竿见影，但不足以成为造成股市阶段性大跌的主要诱因——虽然第一次大跌和第四次大跌无不和调高印花税密切相关，但是真正促成这风波”和1997年的“严禁两次深幅调整的是1992年的“8·10三类企业入市”。
2007年5月30日股票交易印花税税率突然从1‰调高至3‰，导致股市骤然降温，上证指数实现最大跌幅21.49%，但是，此后高达80%的涨幅似乎从侧面证明了调高印花税作用有限，不足以对股市形成“致命一击”。
不过，作为政策调控的一个信号，调高印花税之后往往会有更严厉的抑制股市狂热措施出台（权证发售、严禁三类企业入市、“601板块”加速度扩容），却是值得我们引以为戒的。
从七次大跌后止跌回升的政策面因素看，除第三、第四、第六次大跌后止跌回升分别和央行降息、人民日报社论、股权分置改革、人民币升值相关外，其余三次止跌后大涨则无不和产业资本入市休戚相关：1994年“三大政策”中的“采取措施扩大入市资金范围”；1999年的允许国有企业、国有资产控股企业、上市公司进入二级市场投资股票；2008年的国资委支持央企回购上市公司股票。
从三次大跌后“产业资本入市”引爆的行情规模分析，1994年点燃“八月狂潮”，上证指数从333.92点涨至1052.94点，涨幅为215.33%；1999年续写“科技股神话”，上证指数从1341.05点涨至2245.43点，涨幅为67.44%；2008年引爆“增持潮”，演绎史无前例的A 股、B股、权证、基金全线涨停美景，上证指数从1802.33点涨至……目前最大涨幅为29.46%。