信息经济学-第五章逆向选择与道德风险
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在给定的价格下，卖者知道产品的真实质量，买者不 知道，只知道产品的平均质量，因而只愿意根据平均质量支 付价格，但这样做了，质量高于平均水平的卖者就会退出交 易，只有质量低的卖者进入市场。即只有低质量的产品出售， 而没有高质量的产品交易，结果是低质量产品将高质量产品 排挤出交易市场。这样的过程就是逆向选择。
3/5×1200＋2/5×2400=1680美元 作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。
这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质 量汽车被排挤出市场（如图5-1所示）。
来自百度文库
概率密度
第二轮选择后的质量分布 第一轮选择后的质量分布
选择前质量分布 质量
S
图 5-1：旧汽车市场的变化
2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完 全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运 行是低效率的；
3）逆向选择可能导致市场失灵。
“柠檬市场”广泛存在： 二手车市场、保险市场、信贷市场、劳动市场…
委托人
代理人
行动、类型或 信号
逆向 选择
保险公司 雇主 买者
债权人
投保人 雇员 卖者 债务人
1976年，在《等级制度、恶性竞争和其他可悲的故事》一文中，阿克洛夫提出可 以通过一系列“显示性”信息的传递，已解决买卖双方信息不对称的难题，避免市场 上逆向选择行为的发生。
此 后 ， 查 尔 斯 ·威 尔 逊 （ Charles Wilson,1977 、 1980 ） 斯 蒂 格 利 兹 和 韦 尔 斯 （Wells,1981）分别给出了逆向选择的一般理论和资本配置领域中逆向选择的具体理论， 许多学者进一步在帕累托效率标准的排序与市场均衡的本质、博弈分析与抵消制度， 以及实验研究角度的理论研究上进行了拓展研究。
平均质量
价格
质量曲线
需求曲线 供给曲线
价格
A
B
图 5-2：旧汽车市场均衡
数量
不完全信息对旧市场均衡的影响可由图5-2表示。图5-2A表示旧汽车的平均 质量随着价格的上升而提高，图5-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低，其质 量就越低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反而会 相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅依赖 于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增加， 故会照常向上倾斜。
基本思想：
“柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由 阿克洛夫首先引入经济学著作。
信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不 利的选择环境，称为“逆向选择”。
二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市 场的主要原因是
——由于信息非对称，它们都在相同的价格 水平上出售 。
• 瑞典皇家科学院新闻公报对逆向选择的解释：
健康状况 工作技能 产品质量 项目风险
一、基本模型——二手汽车市场
假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们 的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这 些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。
拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别 为2000和1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买 主的预期支付价格则分别为2400和1200美元。
逆向选择阻碍了正常、有益的交易。换句话说，亚当• 斯密的“看不见的手”并不总是有效的，市场不会自动趋于 均衡，这与传统经济学描述的原理不同。
讨论： “看不见的手”的机制运行的前提条件是什么？
阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了 三个重要结论：
1）在非对称信息市场中，价格不能有效地反映产品 的质量；
第五章 逆向选择与道德风险
第一节 逆向选择 第二节 道德风险
第一节 逆向选择
Akerlof与逆向选择理论： 美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，
其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性 的贡献。
1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不 确定性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism）
如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该 市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按1000～1200美元之 间的价格出售，高质量旧汽车将按2000～2400美元之间的价 格交易。
在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆 汽车的质量，只能进行推测。
二手车市场
（高质量&低质量）
卖方
掌握质量信息
θ=2000（高质量）
逆向选择研究的发展历程：
逆 向 选 择 的 开 创 性 研 究 起 始 于 2001 年 诺 贝 尔 经 济 学 奖 获 得 者 乔 治 ·阿 克 洛 夫 的 “柠檬理论（Lemon market）”。1970年，阿克洛夫在《“柠檬”市场：质量不确定性 与市场机制》一文中构建了二手汽车市场的逆向选择模型，不仅解释了信息不对称导 致市场缺乏效率均衡的原因，还进一步分析了买方和卖方数量以及风险态度对均衡的 影响。阿克洛夫的研究表明，在非对称信息的情况下，逆向选择导致市场上出现格雷 欣法则（Greshams law）所描述的“劣币驱逐良币”的现象，这时，市场机制所实现 的均衡可能是无效率的均衡。
二、理论模型——二手汽车市场原理
假设存在一个二手汽车市场，有两种质量的汽车，低 质量和高质量，它们各占比例为λ 和1- λ 。
卖主：了解每辆所卖的车，对低质量车的评价是VL元， 对高质量车的评价是VH元（VH >VL）
买主：属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为 WL元，对高质量车的预期支付价格为WH元（WH >WL）
θ=1000（低质量）
买方
不掌握质量信息
根据预期的平均质 量购买，愿意出的 价格P=1800
典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付：
1/2×1200＋1/2×2400＝1800美元 这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假 定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车 的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将 不会再以1800美元作为预期价格，而是以
3/5×1200＋2/5×2400=1680美元 作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。
这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质 量汽车被排挤出市场（如图5-1所示）。
来自百度文库
概率密度
第二轮选择后的质量分布 第一轮选择后的质量分布
选择前质量分布 质量
S
图 5-1：旧汽车市场的变化
2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完 全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运 行是低效率的；
3）逆向选择可能导致市场失灵。
“柠檬市场”广泛存在： 二手车市场、保险市场、信贷市场、劳动市场…
委托人
代理人
行动、类型或 信号
逆向 选择
保险公司 雇主 买者
债权人
投保人 雇员 卖者 债务人
1976年，在《等级制度、恶性竞争和其他可悲的故事》一文中，阿克洛夫提出可 以通过一系列“显示性”信息的传递，已解决买卖双方信息不对称的难题，避免市场 上逆向选择行为的发生。
此 后 ， 查 尔 斯 ·威 尔 逊 （ Charles Wilson,1977 、 1980 ） 斯 蒂 格 利 兹 和 韦 尔 斯 （Wells,1981）分别给出了逆向选择的一般理论和资本配置领域中逆向选择的具体理论， 许多学者进一步在帕累托效率标准的排序与市场均衡的本质、博弈分析与抵消制度， 以及实验研究角度的理论研究上进行了拓展研究。
平均质量
价格
质量曲线
需求曲线 供给曲线
价格
A
B
图 5-2：旧汽车市场均衡
数量
不完全信息对旧市场均衡的影响可由图5-2表示。图5-2A表示旧汽车的平均 质量随着价格的上升而提高，图5-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低，其质 量就越低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反而会 相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅依赖 于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增加， 故会照常向上倾斜。
基本思想：
“柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由 阿克洛夫首先引入经济学著作。
信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不 利的选择环境，称为“逆向选择”。
二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市 场的主要原因是
——由于信息非对称，它们都在相同的价格 水平上出售 。
• 瑞典皇家科学院新闻公报对逆向选择的解释：
健康状况 工作技能 产品质量 项目风险
一、基本模型——二手汽车市场
假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们 的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这 些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。
拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别 为2000和1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买 主的预期支付价格则分别为2400和1200美元。
逆向选择阻碍了正常、有益的交易。换句话说，亚当• 斯密的“看不见的手”并不总是有效的，市场不会自动趋于 均衡，这与传统经济学描述的原理不同。
讨论： “看不见的手”的机制运行的前提条件是什么？
阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了 三个重要结论：
1）在非对称信息市场中，价格不能有效地反映产品 的质量；
第五章 逆向选择与道德风险
第一节 逆向选择 第二节 道德风险
第一节 逆向选择
Akerlof与逆向选择理论： 美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，
其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性 的贡献。
1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不 确定性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism）
如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该 市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按1000～1200美元之 间的价格出售，高质量旧汽车将按2000～2400美元之间的价 格交易。
在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆 汽车的质量，只能进行推测。
二手车市场
（高质量&低质量）
卖方
掌握质量信息
θ=2000（高质量）
逆向选择研究的发展历程：
逆 向 选 择 的 开 创 性 研 究 起 始 于 2001 年 诺 贝 尔 经 济 学 奖 获 得 者 乔 治 ·阿 克 洛 夫 的 “柠檬理论（Lemon market）”。1970年，阿克洛夫在《“柠檬”市场：质量不确定性 与市场机制》一文中构建了二手汽车市场的逆向选择模型，不仅解释了信息不对称导 致市场缺乏效率均衡的原因，还进一步分析了买方和卖方数量以及风险态度对均衡的 影响。阿克洛夫的研究表明，在非对称信息的情况下，逆向选择导致市场上出现格雷 欣法则（Greshams law）所描述的“劣币驱逐良币”的现象，这时，市场机制所实现 的均衡可能是无效率的均衡。
二、理论模型——二手汽车市场原理
假设存在一个二手汽车市场，有两种质量的汽车，低 质量和高质量，它们各占比例为λ 和1- λ 。
卖主：了解每辆所卖的车，对低质量车的评价是VL元， 对高质量车的评价是VH元（VH >VL）
买主：属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为 WL元，对高质量车的预期支付价格为WH元（WH >WL）
θ=1000（低质量）
买方
不掌握质量信息
根据预期的平均质 量购买，愿意出的 价格P=1800
典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付：
1/2×1200＋1/2×2400＝1800美元 这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假 定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车 的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将 不会再以1800美元作为预期价格，而是以