动态随机一般均衡模型及其应用DSGE

二、动态随机一般均衡模型的 发展沿革
（一）老派的DSGE模型
• 老派的DSGE模型——实际经济周期理论
– 始祖：Brock and Mirman (1972) – 里程碑：Kydland and Prescott (1982) – 得名：Long and Plosser (1983) – 集大成：Cooley (1995)
基本结论
基本结论
应用
• RBC理论与生俱来的“古典性质”让它们无 法得到政策制定者的青睐。
– 价格可以完全调整,市场供给与需求随时结清，达到均衡。 而产出与消费的波动只是人们因应外生冲击下的最优选择, 经济的扩张与衰退都是具有经济效率的结果。 – 再者，在具有“古典性格”的老派DSGE 模型中，无论是以 “货币效用函数”(money inutility function), “预先持有现 金”(cash in advance)，或是“金融市场参与限制”(limited participation) 等方式將货币加入DSGE 模型， 货币政策政策 冲击均十分微小(参见King and Rebelo (1999))。因此，直觉上 央行的政策制定者应该不会对这样一个货币政策近乎中性的 模型感兴趣。
一、动态随机一般均衡模型
动态随机一般均衡模型的特征
• 所谓“动态随机一般均衡模型”是指模型 具有三大特征：
– 动态 – 随机 – 一般均衡
wk.baidu.com态
• 动态是指经济个体考虑的是跨期选择，因 此模型得以探讨经济体系各变量如何随时 间变化而变化的动态性质。
t-1 t t+1
预 期
随机
• “随机”是指经济体系受到技术性冲击， 货币政策冲击，偏好冲击等各种不同的外 生随机冲击的影响（Frisch-Slutsky paradigm）。
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（三）实证DSGE模型
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DSGE
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实证DSGE模型的发展
• Christiano and Eichenbaum (1992) 利用GMM方法估 计模型参数，堪称首开估计DSGE模型之先河。 • 极大似然法(如Ireland (2004))。 • 贝叶斯估计(如DeJong et al. (2000)， Otrok (2001) 以及Fernandez-Villaverde and Francisco RubioRamirez (2004))。 • 到Smets and Wouters (2003, 2004, 2007) DSGE 模型 預測上有跨越里程碑的进步（关于实证DSGE模型 与央行政策的文献综述见Tovar (2009) 以及Smets et al.(2010)）。
冲击 传导 波动
一般均衡
• 一般均衡是指宏观经济中的消费者，企业，政府与中央银 行等每一个参与者，在根据其偏好及其对未来的预期下， 做出最优选择，并考虑所有产品市场和劳动力市场的市场 出清。
中央银行
企业
家庭
DSGE的优点
• 可以避免卢卡斯批判
• 通过冲击反应函数，可以让经济体系各个 外生冲击的动态传导过程透明化，继而了 解不同的冲击对经济体系的动态影响。 • 所有的经济个体都根据偏好做出最优选择， 没有任何而武断（ad hoc）的设定。
动态随机一般均衡模型及其在 宏观经济分析与预测中的应用
崔小勇 北京大学
内容摘要
• 动态随机一般均衡模型
– 特征 – 优势
• 动态随机一般均衡模型的发展沿革
– 老派DSGE模型：实际经济周期理论 – 新凯恩斯DSGE模型 – 实证DSGE模型
• 实证DSGE模型在货币政策分析上的批判
– 卢卡斯批判 – 外生结构冲击的结构性不足 – 模型的实证表现尚待改善
特点
• 跨期最优选择与一般均衡 • 理性预期
• 完全竞争，价格可以完全调整，市场供给 与需求随时出清，达到均衡（RBC的古典性 质）
研究主题的扩展
• 货币与货币政策(King and Plosser (1984), Cooley and Hansen (1989, 1995)) • 劳动力市场(Christiano and Eichenbaum (1992), den Haan et al. (2000)) • 财政政策(Aiyagari , Christiano and Eichenbaum (1992), Baxter and King (1993), Aiyagari (1995)) • 国债问题(Aiyagari and McGrattan(1998)) • 国际经济周期(Mendoza (1991), Backus et al. (1992), Stockman andTesar (1995)) • 能源价格与波动：Kim(1992)
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Smets and Wouters模型
• Smets and Wouters模型是一个中型(medium-scale) 的 DSGE 模型。 • 模型中存在数目庞大且具有持续性的外生冲击：生产力冲 击，投资冲击，风险溢价冲击，政府支出冲击，价格面成 本加成冲击，工资面成本加成冲击，货币政策冲击。 • 模型中存在众多的市场摩擦：价格刚性，工资刚性，产能 利用率缓慢调整，投资调整成本，消费习惯 • 货币政策采用常用的泰勒法则。 • 模型利用贝叶斯方法对参数予以估计。
特点
• 新凯恩斯DSGE模型的特点：
– – – – 跨期最优选择与一般均衡 理性预期 不完全竞争 价格刚性
基本结论
• 政策含义：1）产出和通胀波动的原因来自自然率（实体部门决定） 和名义利率（货币政策）的波动；2）自然率和名义利率的协调决定 最终的产出水平和通胀水平；3）如果央行名义利率等于自然率，那 么通胀为零；4）自然率又称为中性利率。
政策含义与挑战
• Alan Greenspan (answer to US Congress Joint Economic Committee, 2005): Although the concept of a "neutral interest rate" is a useful theoretical construct, difficulties in implementing it in practice limits its usefulness as a framework for monetary policymaking... quantitative estimates of the level of such a rate are subject to considerable uncertainty...... reliance on a single summary measure such as a neutral real interest rate would be unwise...
政策含义与挑战
• Woodford (2003, p. 238)： increases in output gaps and in inflation result from increases in the natural rate of interest that are not offset by a corresponding tightening of monetary policy...or alternatively from loosenings of monetary policy that are not justified by declines in the natural rate of interests. central bank primary impact on the economy comes about not through the level at which it sets current overnight interest rates, but rather though the way it affects privatesector expectations about the likely future path of overnight rates.
模型评价
• 新凯恩斯DSGE较好的拟合了实体经济（通货膨胀为例）：
政策分析的适用性
• 新凯因斯DSGE模型通过粘性价格的设定，使货 币政策冲击在经济波动中得以扮演重要的角色， 亦即货币政策对于实体经济活动具有非中性的 影响力，参见Hairault and Portier (1993)。 • Goodfriend and King (1997) 指出，新凯恩斯 DSGE 模型让我们对于货币政策有所期待，并 希望通过模型提供货币政策制定上的建议，而 凯恩斯DSGE模型也适时地提供了这些货币政策 建议。
模型调校：例子
模型中的参数估计方法： •沿用过去其他研究的参数设定； •稳态特征相吻合； •来自微观数据的估计
模型调校的局限性
• 并非根据模型设定按照宏观数据直接予以 估计，这种不一致的作法，使得DSGE模型 政策模拟分析结果的合理性大打折扣（ 参 见Hansen and Heckman (1996)的评论。
• 对于中央银行来说，参数的模型调校并不 具有太大的政策参考价值，真正对央行有 参考依据的是经济预测。
挑战
• 由于2000年之前，DSGE模型无法提供准确 的结构式预测 (structural forecasting)，使得 货币政策制定者不得不继续沿用饱受批评 的大型宏观计量模型。 • 学者如Francis X. Diebold 倡言(参见Diebold (1998))，DSGE模型应该扬弃模型调校，并 转向模型结构性估计与预测 (structural estimation and forecasting)。
模型调校
• Kydland and Prescott (1982) 建立了一种崭新的数 量化研究方法——模型调校（Calibration）
• 理论前提：根据模型所得到的的理论特征要与实 际数据的实证特征相吻合。 • 做法：当模型理论特征与实证特征不一致时，研 究者就通过模型参数的调校，使二者越接近越好。 也就是说，通过模型调校寻找复制经济波动的 DSGE模型。
（二）新凯恩斯学派DSGE模型
• Gregory N. Mankiw, Olivier Jean Blanchard, Nobuhiro Kiyotaki, Jeff Fuhrer, 以及George Moore 等人扬弃了完全竞争市场的假设。 • 通过不完全竞争市场的设定在DSGE模型中 加入了价格和工资刚性等凯恩斯元素，构 建了所谓的新凯恩斯学派DSGE模型 (New Keynesian DSGE Models) • Goodfriend and King（1997）：新的新古典 综合（New Neoclassical Synthesis）
政策含义与挑战
• Ben Bernanke (Finance Committee luncheon of the Executives’ Club of Chicago, 2005): it is not helpful, in my view, to imagine the existence of some fixed target for the funds rate toward which policy should inexorably march. Instead, the correct procedure for setting policy requires the FOMC to continually update its forecast for the economy...one can search for indications of where the "neutral" funds rate is likely to be at a given point in time...the neutral rate is not a constant or a fixed objective but will change as the economy and economic forecasts evolve.