公司并购估价
公司并购估价案例
公司并购估价案例咱今儿个就来唠唠一个特别接地气的公司并购估价的事儿。
话说有这么一家小咖啡馆，叫“悠香咖啡屋”。
它在一个文艺小街的拐角处，店面不大，但是布置得特别温馨，咖啡味道也超赞，周围的上班族和文艺青年都爱去那儿。
这时候呢，有个连锁咖啡品牌，咱就叫它“星悦咖啡”吧，想要扩大自己的地盘，就看中了这个小咖啡馆。
那星悦咖啡为啥会看中它呢？首先就是这个位置，虽然地方不大，但是人流量很稳定，周围的消费群体和星悦咖啡的目标客户那是高度重合的。
那星悦咖啡开始估价了。
他们先看资产这块儿。
悠香咖啡屋的设备啊，像那几台高级咖啡机，虽然不是全新的，但保养得特别好，还都是进口的牌子，这些设备算下来，估计值个5万块钱。
然后就是店内的装修，那些复古的桌椅、温馨的灯光布置，当初老板可花了不少心思，这一块算下来大概值8万块钱。
再加上店里还有一些库存的咖啡豆、杯子之类的，加起来算1万块钱吧。
这资产方面总共就是5 + 8 + 1 = 14万。
但是呢，星悦咖啡可没这么简单就完事儿了。
他们还得看悠香咖啡屋的盈利能力啊。
经过调查发现，这个小咖啡馆每个月的净利润大概是1万块钱。
按照市场上同类型咖啡馆的市盈率（简单说就是盈利倍数）来算，一般是10倍左右。
那悠香咖啡屋的盈利价值就是1万×10 = 10万。
星悦咖啡还考虑到悠香咖啡屋的品牌价值。
虽然它不是什么大品牌，但是在当地小有名气，有一批忠实的顾客。
这一块呢，星悦咖啡的评估团队估算大概值6万块钱。
现在把这些都加起来，资产价值14万 + 盈利价值10万 + 品牌价值6万 = 30万。
所以星悦咖啡就初步给悠香咖啡屋估价30万。
可是呢，悠香咖啡屋的老板觉得这个价格有点低。
他说：“我这店虽然小，但是我这咖啡豆都是精心挑选的，还有我这独特的咖啡配方，这可都是值钱的啊！”星悦咖啡又重新评估了一下这个独特配方的价值，觉得确实有点小看它了，又给加了5万。
最后呢，双方就以35万的价格达成了并购协议。
上市公司收购并购 估值方法
上市公司收购并购中的估值方法主要包括以下几种：
1. 市场法：通过比较相似公司的市场价值来确定被收购公司的价值。
这可以通过分析股票价格、市值、市盈率等指标来进行。
市场法是一种相对简单和常用的估值方法，但它依赖于市场数据的可用性和准确性。
2. 收益法：根据被收购公司的预期未来现金流量来计算其价值。
这种方法需要对公司的财务预测进行分析，包括预测收入、利润、自由现金流等。
收益法可以更全面地考虑公司的未来增长前景，但需要对财务预测的准确性进行评估。
3. 资产法：通过评估被收购公司的资产价值来确定其价值。
这包括对固定资产、无形资产、存货、应收账款等进行估值。
资产法适用于拥有大量实物资产的公司，但可能无法充分反映公司的盈利能力和未来增长前景。
4. 可比交易法：分析类似行业中近期发生的并购交易，并根据交易价格和相关财务指标来确定被收购公司的价值。
这种方法可以参考市场上实际发生的交易，提供了实际交易数据的支持，但需要确保可比交易与被评估交易具有足够的相似性。
在使用这些估值方法时，需要进行财务分析、市场研究和行业比较，以获取准确的数据和信息。
同时，还需要考虑收购的战略意义、协同效应、风险因素等，以综合评估被收购公司的价值。
估值方法的选择和应用应根据具体情况进行权衡和决策，并且通常需要专业的财务和估值专家的参与。
并购中对目标企业估值的方法
并购中对目标企业估值的方法引言并购是企业间进行战略合作的一种重要方式，通过并购可以实现规模扩张、资源整合、市场占有等战略目标。
而在进行并购交易时，对目标企业的估值成为决策的重要依据。
本文将介绍并购中对目标企业估值的方法，包括传统估值方法和市场多元化估值方法，并分析它们的适用场景和局限性。
传统估值方法传统估值方法是在财务会计基础上衍生出来的一类估值方法，包括净资产法、收益法和市场比较法。
1. 净资产法净资产法是指根据目标企业的资产与负债情况，计算出其净资产的价值，并作为估值依据。
净资产法计算公式如下：目标企业估值 = 目标企业净资产× 承担风险的比例（风险调整系数）净资产法的优点是简单易懂，适用于企业整体被收购或资产注入等情况。
然而，净资产法忽略了目标企业的未来盈利能力和现金流量，不能全面反映企业的价值。
2. 收益法收益法是指根据目标企业的预期收益能力来估值，常用的收益法包括市盈率法、资本资产定价模型（CAPM）法和净现值法等。
•市盈率法是通过目标企业过去的或预测的净利润与估值基准的比率来确定估值。
市盈率法计算公式如下：目标企业估值 = 目标企业净利润× 市盈率市盈率法简单直观，易于理解和应用，但仅仅考虑了企业的盈利能力，忽略了其他因素对企业价值的影响。
•CAPM法是根据目标企业的风险与期望回报之间的关系来估值的方法。
CAPM 法计算公式如下：目标企业估值 = 无风险利率+ β（目标企业风险溢价）CAPM法能够综合考虑目标企业的风险和回报，但其准确性受到风险溢价和β值的选择及可靠性的影响。
•净现值法是通过将目标企业未来现金流量贴现到当前时点来估值。
净现值法计算公式如下：目标企业估值= ∑（未来现金流量 / （1+折现率）^n）净现值法考虑了目标企业未来现金流量的时间价值，但对折现率的选择以及未来现金流量的预测存在不确定性。
3. 市场比较法市场比较法是通过参考已有交易和市场情况，找到与目标企业相似的估值依据来估算目标企业的估值。
公司并购评估
公司并购评估
公司并购评估是指对两个或多个公司的合并进行全面的评估和分析，确定该合并交易是否具有合理的商业和财务前景。
在进行公司并购评估时，需要进行以下几个方面的评估。
首先，需要进行财务分析。
这包括对参与合并交易的公司的财务状况、财务报表和财务比率进行全面分析。
通过比较公司的收入、利润、资产和负债等，可以评估合并后的公司是否能够实现财务的优势和增长潜力。
其次，需要进行市场分析。
这包括对合并后的公司在行业市场的地位、竞争对手和市场前景进行评估。
通过识别市场机会和潜在风险，可以评估合并后的公司在市场上的竞争力和可持续性。
第三，需要进行战略分析。
这包括对合并交易的战略目标、合并后的战略定位和战略配套度进行评估。
通过研究合并后的公司的战略计划和竞争优势，可以评估合并交易是否有助于实现战略目标和提升企业价值。
最后，需要进行风险评估。
这包括对合并后的公司的风险管理能力、风险暴露和风险控制进行评估。
通过分析合并后的公司可能面临的风险，可以评估合并交易的风险性和可行性。
综上所述，公司并购评估是一项复杂而重要的任务。
只有通过对多个方面进行综合评估和分析，才能判断并购交易是否具有
商业和财务上的可行性和利益。
在做出最终决策之前，各种因素必须得到充分的评估和权衡，以确保合并交易能够为公司带来增长和价值的提升。
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法是指通过一系列的定量和定性分析，来确定一
个企业被收购或合并的价值。
在进行并购时，对目标企业的价值评估是非
常重要的，它可以帮助买方决定是否进行并购，以及如何定价。
以下是一
些常用的企业并购价值评估方法：
1.财务指标法：财务指标法通过对目标企业的财务数据进行分析，来
评估其价值。
常用的指标包括收入增长率、利润率、资产回报率等。
通过
对比目标企业与同行业或竞争对手的财务指标，可以评估其相对竞争力和
增长潜力。
2.相对估值法：相对估值法是根据类似企业的交易价格，来评估目标
企业的价值。
通过对比目标企业与同行业或竞争对手的估值指标，如市盈率、市净率等，可以判断其相对估值水平。
3.折现现金流量法：折现现金流量法是一种基于企业未来现金流量的
估值方法。
通过预测目标企业未来的现金流量，并将其折现到现在的价值，可以得到目标企业的合理估值。
4.资产法：资产法是通过计算目标企业的净资产价值来评估其价值。
净资产价值等于企业的总资产减去负债。
该方法适用于资产密集型企业，
如房地产和制造业。
5.评估模型法：评估模型法是一种综合运用多个评估方法的方法。
它
可以根据目标企业的特点和行业情况选择适用的评估方法，并据此综合评
估目标企业的价值。
除了以上常用的评估方法，还有一些其他评估方法和因素也可以考虑，如市场调研、竞争分析、行业前景等。
在进行企业并购价值评估时，还需
要考虑交易的风险和前景，并结合定性分析来综合评估目标企业的价值。
第三章企业并购估价_2
* 第六步，计算稳定增长期公司自由现金流量的现值。
稳定增长期FCF的现值=[3.86/（10.65%-5%）]×（P/F， 9.725% ，5）=42.96亿元
* 第七步，计算公司的价值。
V=5.15+42.96=48.11亿元。
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V tn1 FCF0 (1 ga )t tn FCFt
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某给定时间或该日期之前的任何时间 以固定价格购进或售出一种资产的权利的合约。
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理论基础：购置资产愿支付的价格≤建造一项相同用途的代替品 的成本 企业的价值=无形资产成本+有形资产成本-负债
常用的计价标准： 1）清算价值 2）净资产价值 3）重置价值
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案例：盈动并购香港电讯
原则：并购后的股票价格要高于并购前兼并企业和 目标企业的股票价格，双方股东才能接受。
公式:
Pab
(Ya
Yb
Y )
Sa
1 ER
Sb
关键：确定换股比例ER，即1股目标公司股票可换 兼并企业多少股票。
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例：华成公司和宏远公司 2012年
都是从事商品批发的企 业，右表是两家公司的
10年税后 利润
基本情况，华成公司是 上市公司，而宏远公司 是非上市公司，对宏远
11年税后 利润
12年税后 利润
公司进行价值估计。所 每股盈利
得税率是40%。（单位： 股票市价
万元）
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法在公司并购过程中，目标公司的价值评估是一项非常重要的工作，可以帮助投资者或买方确定合理的购买价格，并了解目标公司的潜在价值和风险。
以下是一些常见的目标公司价值评估方法。
1. 市场多重方法（Market Multiples Method）：这是一种常见的相对估值方法，它根据类似行业和规模的公司的市场多重（如市盈率、市净率、市销率等）来推断目标公司的价值。
通过与行业的比较，该方法可以提供一个相对准确的市场竞争性的价值评估。
2. 折现现金流量方法（Discounted Cash Flow Method）：这是一种基于未来现金流量的绝对估值方法。
它通过预测并折现未来现金流量，然后将这些现金流量相加，以计算公司的净现值。
这个方法可以更全面地考虑目标公司的未来盈利能力和现金流程。
3. 增值分析方法（Premium Analysis Method）：该方法通过分析并比较目标公司的净资产价值和企业价值来评估目标公司的价值。
净资产价值是公司的资产减去负债，而企业价值则是市值加上净债务。
这个方法可以帮助投资者评估目标公司是否有增值潜力。
5. 交易多重方法（Transaction Multiples Method）：这种方法是基于类似的交易来评估目标公司的价值。
它通过分析类似行业和规模的公司的并购交易数据，比较目标公司与这些交易的关键指标（如价格收益比、市销率、价格收入比等），来推断目标公司的价值。
除了上述常见的评估方法，还有其他一些方法，如收益倍数法、市净率法、股权定价法、市场预期法等等。
每种方法都有其优缺点和适用范围，在实际使用时需要综合考虑多个因素。
需要注意的是，目标公司价值评估只是一个参考，最终的决策还需要考虑其他因素，如目标公司的竞争力、增长性、风险和财务状况等。
此外，公司并购的成功与否还需要考虑战略配对、管理整合等因素，所以，目标公司的价值评估只是并购决策中的一个环节，需要与其他因素综合考虑。
公司并购中的资产评估方法
公司并购中的资产评估方法在公司并购中，资产评估是一个关键的环节。
只有通过准确评估被收购公司的资产价值，才能为合并双方提供决策依据，确保交易的公平和合理性。
本文将探讨公司并购中常用的资产评估方法，并分析其适用场景和优缺点。
一、市场比较法市场比较法是一种常用的资产评估方法。
它通过对类似资产市场交易的比较，找到市场价值的参照对象，并依据市场交易价格和其他影响价格因素，来确定被评估资产的市场价值。
该方法适用于具有良好市场竞争和流动性的资产，尤其适用于股权和不动产的评估。
然而，市场比较法的局限性在于市场交易数据的可获取性和可比性，以及在高度专业化和少数市场的情况下，可能导致市场比较法的精确性受到挑战。
二、成本法成本法是另一种常用的资产评估方法。
它基于资产的重建或替代成本来确定其价值。
成本法认为，资产的价值应该等于其重建或替代所需的成本，减去已经过的折旧和损耗。
该方法适用于独特性较强的资产或无法在市场交易中找到可比较的数据的情况。
然而，成本法忽略了市场价值对资产价值的影响，可能无法准确反映资产的实际价值。
三、收益法收益法是基于资产未来收益的估计来确定其价值的方法。
它将资产的价值定义为其所能产生的未来经济利益的折现值。
该方法适用于以现金流为导向的资产，并且对于评估未来利润增长潜力较大的公司特别有用。
然而，收益法的风险在于对未来现金流的预测不确定性，以及对折现率的选择。
四、市场资本化收益法市场资本化收益法是一种结合了市场比较法和收益法的资产评估方法。
它通过将资产未来收益的预测与类似资产的市场交易数据相结合，来确定资产的价值。
该方法适用于市场交易数据可获取性较好的资产，并且对未来收益预测有一定的准确性。
然而，市场资本化收益法也存在对数据可比性和未来预测的挑战。
综上所述，公司并购中的资产评估方法多种多样，并且各有优缺点和适用场景。
在实际操作中，评估师需要综合考虑被评估资产的特点、市场环境和数据可获取性等因素来选择合适的评估方法。
并购交易中的公司估值与收益
并购交易中的公司估值与收益在当今全球化的经济背景下，企业并购交易越来越成为一种常见的扩大规模和增加市场份额的方式。
然而，对于进行并购交易的企业来说，确定合理的公司估值和预期收益对于成功完成交易至关重要。
本文将探讨并购交易中的公司估值与收益，并介绍一些常用的估值方法和关键因素。
一、公司估值方法1. 市场比较法市场比较法是一种常见的估值方法，根据市场上已有的类似交易或类似企业的交易数据进行估值。
这种方法可以提供一个相对准确的估值参考，但需要注意市场情况的变动和数据的可靠性。
2. 收益法收益法主要基于企业未来产生的经济收益来进行估值。
其中，折现现金流量法是最常用的方法之一，它将未来的现金流量折现为现值，用以估计企业的价值。
同时，还可以使用市盈率法、市销率法等方法进行估值。
3. 价值创造法价值创造法主要关注企业的核心竞争力和未来增长潜力。
通过评估企业的技术、品牌、客户关系等要素，来确定企业的内在价值和增值潜力。
这种方法对于高科技和创新型企业的估值较为适用。
二、公司估值的关键因素1. 行业前景行业前景是影响公司估值的关键因素之一。
如果所处行业具有良好的增长潜力和较高的盈利空间，那么对应企业的估值往往会更高。
反之，如果行业竞争激烈或者市场前景较为不明朗，企业的估值可能会较低。
2. 公司财务状况企业的财务状况也是确定估值的重要因素。
毛利率、净利润、资产负债比等财务指标将直接影响估值结果。
通常情况下，财务状况良好的企业估值更高。
3. 盈利能力盈利能力是评估公司价值的重要指标之一。
企业的盈利能力不仅仅关乎过去几年的业绩，更需要考虑未来的增长潜力。
因此，在进行公司估值时，预测企业未来的盈利能力十分必要。
三、并购交易中的收益预期1. 成本效益并购交易的一个主要目的是通过整合实现成本效益。
通过并购，企业可以实现规模效应、减少重复部门和业务、优化供应链等，从而降低成本、提高利润。
2. 市场份额扩大通过并购，企业可以扩大市场份额，增强市场竞争力。
并购过程中采用的价值评估方法
并购过程中采用的价值评估方法
1.直接市场比较法：
这种方法是通过比较被评估公司与类似公司在公开市场上的交易价格
或估值，来确定被评估公司的价值。
一般来说，被评估公司的市值与同行
业公司的市值相近，可以作为估值的依据。
2.直接市盈率法：
这种方法是通过将被评估公司的市值与其盈利相除，计算出被评估公
司的市盈率。
然后，将被评估公司的市盈率与同行业公司的市盈率相比较，从而得出被评估公司的价值。
3.折现现金流量法：
这种方法是通过对被评估公司未来的现金流量进行折现，以反映时间
价值，从而计算出被评估公司的价值。
这种方法需要对未来的现金流量进
行预测，然后使用折现率对这些现金流量进行折现，最终得出被评估公司
的价值。
4.相对估值法：
这种方法是通过将被评估公司与同行业公司进行比较，从而得出被评
估公司的价值。
比较的指标可以是市盈率、市净率、市销率等。
被评估公
司的指标与同行业公司的指标相似，可以作为估值的依据。
5.企业价值法：
这种方法是通过计算被评估公司的企业价值，从而得出被评估公司的
价值。
企业价值是指市值加上净债务减去净现金，反映了公司的整体价值。
通过计算企业价值，可以更全面地评估被评估公司的价值。
需要注意的是，不同的并购项目可能需要使用不同的评估方法，根据
项目的特点和需求选择合适的方法。
而且，这些方法都有自己的局限性，
不能完全准确地评估被评估公司的价值，需要结合其他因素进行综合评估。
公司并购价值评估案例
公司并购价值评估案例在公司合并和收购的过程中，价值评估是一项非常重要的任务。
它有助于决定交易的公平价格，并确保潜在的交易流于顺利。
以下是一些公司并购价值评估的案例。
第一个案例是关于一个公司并购一个小型企业。
这家公司已经在行业中占有一定的市场份额，但想要进一步扩张。
他们看中了一个小型企业，这个企业在他们感兴趣的市场中很有竞争力。
在开始进行交易前，这家公司与一家专业投行合作，进行了深入细致的价值评估。
投行通过收集该企业的历史财务信息、未来预算和技术知识等方面的数据，综合评估了该企业的估值。
他们还考虑了市场动态、增长潜力和竞争地位等因素。
最终，该公司以合理的价格成功收购了这个小型企业，这样就成功扩大了销售和市场份额。
第二个案例是一个大型公司被另一家大型公司并购。
这个公司在高科技领域有很高的市场份额。
但是，行业竞争正在加剧，这给了另一家公司机会。
在接收到一份收购报价后，这个公司的管理层商定了价值评估的流程。
他们聘请了一家顶尖的投行，这家投行对该公司的未来现金流和市场竞争力等方面进行了综合评估。
他们还考虑了公司的品牌声誉、市场占有率和管理层经验等因素。
投行得出的结论是，收购价值比收购报价高出10％。
该公司管理层接受了这份价值评估报告的建议，开始了充分谈判。
最终，双方就收购价格达成了共识。
第三个案例是一个初创企业申请融资。
这家公司正在取得一定的市场成功，并需要增加资金来支持其业务的扩张。
他们聘请了一家投行对公司进行价值评估。
投行对市场趋势、公司的商业模式、创新和竞争方面等多个因素进行了分析。
他们还审查了公司的财务记录和市场地位。
最终，投行发现这个初创企业的价值在接近1亿美元左右。
随着这个估值被确认和公布，这家公司可以吸引更多的风险投资者，并获得他们所需要的资金支持，以便于扩张其业务。
这些案例丰富了我们对公司并购价值评估的了解。
一家公司或投资者必须充分了解整个市场环境，对合作伙伴的历史记录，业务模式和未来发展提前进行深度调研。
公司并购价值评估方法会计
公司并购价值评估方法会计1.估计目标公司的未来现金流量：这是最常用的一种评估方法。
买方可以通过分析目标公司过去几年的财务业绩，结合行业趋势和市场预期，对目标公司未来几年的现金流量进行预测。
然后基于现金流量的预测，使用贴现率计算出目标公司的预测净现值（NPV），从而确定并购价格。
2.基于市场多元评估模型：该方法主要通过对目标公司进行市场多元评估，确定其价值。
市场多元评估是指通过比较目标公司与同行业其他公司的市场价值、市盈率、市净率等指标，评估目标公司的价值。
通过对目标公司的市盈率、市净率等指标与行业平均值进行比较，可以确定目标公司的估值水平。
3.基于相对价值评估方法：该方法是通过对目标公司进行与其他公司的相对比较，确定并购价格。
这种方法可以通过比较目标公司的财务指标与同行业其他公司的财务指标，如营业收入、净利润、资产负债率等，来评估目标公司的相对价值。
通过与同行业其他公司的比较，可以确定目标公司的估值水平，并确定合理的并购价格。
4.基于资产负债表评估方法：该方法是通过对目标公司的资产负债表进行评估，确定其价值。
买方可以通过分析目标公司的资产负债表，了解其可用于支付债务和分配利润的资产。
通过计算目标公司的资产负债率、流动比率、债务比率等指标，确定其财务状况和价值。
5.基于市场交易评估方法：该方法是通过对目标公司进行市场交易的评估，确定其价值。
买方可以通过了解目标公司的市场交易情况，如股票价格、交易量等，来评估其市场价值。
通过比较目标公司的市场交易价格与其估值，可以确定并购价格。
在实际应用中，通常会综合运用多种方法进行评估，并结合市场情况和交易条件确定最终的并购价格。
此外，评估过程中还需考虑其他因素如行业前景、目标公司的竞争优势、管理团队等因素，以完善评估结果。
并购定价的方法
并购定价的方法一、市场比较法市场比较法是一种常用的并购定价方法，该方法通过对类似交易的市场价格进行比较来确定被收购公司的价值。
这种方法适用于市场上存在大量类似交易的情况，可以提供参考的市场价格数据。
二、收益能力法收益能力法是一种基于被收购公司的收益能力来确定其价值的方法。
该方法通过对被收购公司的财务数据进行分析，包括盈利能力、成长潜力、风险等因素，来评估其价值。
这种方法适用于被收购公司有稳定的盈利能力和较好的成长潜力的情况。
三、资产法资产法是一种基于被收购公司的资产价值来确定其价值的方法。
该方法通过对被收购公司的资产负债表进行分析，包括固定资产、流动资产、无形资产等，来评估其价值。
这种方法适用于被收购公司的资产对其业务价值有较大影响的情况。
四、现金流量法现金流量法是一种基于被收购公司的现金流量来确定其价值的方法。
该方法通过对被收购公司的现金流量情况进行分析，包括经营活动、投资活动、筹资活动等，来评估其价值。
这种方法适用于被收购公司的现金流量对其业务价值有较大影响的情况。
五、市场价值法市场价值法是一种基于市场价格来确定被收购公司的价值的方法。
该方法通过对被收购公司的市场价格进行分析，包括股价、市盈率等，来评估其价值。
这种方法适用于被收购公司的市场价格反映了其实际价值的情况。
六、混合方法混合方法是一种将多种定价方法综合运用来确定被收购公司的价值的方法。
该方法通过综合运用市场比较法、收益能力法、资产法、现金流量法等多种方法，来评估被收购公司的价值。
这种方法可以综合考虑被收购公司的不同特点和不同因素，得出更准确的定价结果。
在实际并购过程中，根据被收购公司的特点和情况，选择合适的定价方法非常重要。
不同的定价方法适用于不同的情况，可以提供不同的角度和依据，帮助确定合理的收购价格。
同时，需要结合市场情况、行业趋势等因素进行综合分析，以确保并购定价的准确性和合理性。
通过市场比较法、收益能力法、资产法、现金流量法、市场价值法和混合方法等多种定价方法的综合运用，可以帮助确定被收购公司的价值，并为并购交易提供合理的定价依据。
企业并购估值方法
企业并购估值方法企业并购是指一家企业收购另一家企业的整个或部分资产以扩大自己的规模和实力。
在进行并购交易时，对被收购企业的估值是非常重要的，估值方法的选择与准确性直接影响到交易的结果和效果。
下面将介绍一些常用的企业并购估值方法。
1.直接资本化估值法直接资本化估值法是一种常用的企业估值方法，特别适用于具有稳定现金流的企业。
该方法的基本原理是通过将预期的未来现金流直接除以一个合适的贴现率，计算出企业的估值。
直接资本化估值法的核心在于确定一个合适的贴现率，贴现率通常由几个因素决定，包括经济环境、行业前景、企业风险以及预期回报率等。
2.相对估值法相对估值法是基于与其他企业的比较来进行估值的方法。
常用的相对估值指标包括市盈率、市净率、市销率等。
这些指标可以通过与同行业或同类型的企业进行比较来确定被收购企业的估值。
相对估值法相对简单，但要求选择合适的可比企业进行比较。
3.折现现金流量法折现现金流量法是一种常用的企业估值方法，特别适用于具有大量未来现金流的企业。
该方法通过将预期的未来现金流折现到现值，并加上静态价值（如流动资产和固定资产净值），计算出企业的估值。
折现现金流量法的核心在于确定折现率和预测未来现金流量的准确性。
4.市净率法市净率法是一种常用的相对估值方法，特别适用于有大量可比企业的情况。
市净率法的基本原理是通过将企业的市值除以其净资产，计算出市净率。
然后根据可比企业的市净率来确定被收购企业的估值。
市净率法相对简单，但要求选择合适的可比企业进行比较。
5.其他方法除了上述方法外，还有一些其他方法可以用于企业并购的估值，如公允价值法、实现价值法等。
这些方法需要根据具体情况和需求进行选择和运用。
总结起来，企业并购估值方法的选择应根据具体情况和需求进行，常用的方法包括直接资本化估值法、相对估值法、折现现金流量法、市净率法等。
在进行估值时，需要考虑多个因素，如现金流量、未来发展前景、行业竞争等，并结合市场数据和可比企业进行对比分析，以尽可能准确地确定被收购企业的估值。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价企业并购是指两个或多个公司合并或一个公司收购另一个公司，从而扩大规模、增强实力、扩大市场份额等目的的行为。
在企业并购的过程中，估值与定价是必不可少的重要环节，其中估值是指对被收购公司的实际价值进行评估，而定价则是根据估值确定收购公司的交易价格。
本文将深入探讨企业并购中的估值与定价。
一、估值的方法1.市场比价法：市场比价法是根据同行业、同类型公司的股票或交易价格进行比较，从而估算被收购公司的估值。
这种方法适用于被收购公司处于同行业、同类型，并且有上市公司进行交易，因为股票价格很容易确定。
2.财务比较法：财务比较法是通过比较被收购公司与同行业公司的财务数据，如财务报表、股权价值、收益等等，来确定公司的价值。
这种方法适用于财务数据完整、准确的情况。
3.收益能力法：收益能力法是根据被收购公司的资产、负债和预期的现金流量，来计算公司的内在价值。
这种方法适用于被收购公司的稳健业务、良好品牌和未来稳定的现金流。
4.净资产价值法：净资产价值法是根据被收购公司的净资产价值（即总资产减去总负债），确定公司的内部价值。
这种方法适用于被收购公司处于相对稳定的行业。
二、定价的方法1.账面价值法：账面价值法是根据被收购公司的财务报告中的总资产减去总负债，得到公司的账面价值，以此作为收购价格基础。
这种方法适用于被收购公司在估值和实际价值之间没有很大的差距的情况。
2.股票交换法：股票交换法是将被收购公司的股票以一定比例与收购公司的股票交换。
这种方法上市公司较为常见，适用于在一定程度上能够减少收购方的负担。
3.现金收购法：现金收购法是指收购方直接以现金方式购买被收购公司的股份，这种方法适用于收购方有充足的现金储备情况下，优点在于交易相对快速简便。
4.结构复杂的定价：对于经营具有多年经验、品牌高质量、良好客户群体等优质企业，需要综合选用其他多种定价模式结构，以搜索到最优方案。
三、估值与定价的风险1.风险基本面：估值与定价的基本面要素是企业的财务状况、经济环境和市场竞争环境，如果这些基本面因素发生变化，将会对企业的估值和定价产生不利影响。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价在企业并购中，估值和定价是非常关键的环节。
估值是指对被并购企业的价值进行评估和衡量，而定价则是根据估值结果确定出的最终交易价格。
估值的过程可以通过多种方法进行。
常见的方法包括财务指标法、市场比较法和收益法。
财务指标法主要以被并购企业的财务指标为依据，如收入、利润、资产等，通过计算相应的指标来评估企业的价值。
市场比较法则是通过比较被并购企业与同行业其他企业的估值水平来确定估值。
收益法则是以被并购企业未来的收益为基础，通过贴现现金流的方法计算出企业的价值。
除了以上常见的方法外，还可以根据被并购企业的特点和行业的特殊性来选择合适的方法进行估值。
估值的结果往往是一个范围，而不是一个确定的数值。
这是因为不同的估值方法可能会得出不同的结果，而且估值过程中还会涉及到许多主观判断和假设。
在确定估值的基础上，需要进行定价。
定价是指在估值的基础上，根据交易双方的谈判和市场供求关系确定最终的交易价格。
定价的过程一般包括买卖双方的谈判和协商，以及对市场条件和经济环境的分析。
在定价过程中，需要考虑的因素有很多，如被并购企业的估值结果、行业的竞争状况、市场的供求关系、经济的发展预期等。
同时还需要考虑到交易的战略目标、风险和回报的平衡等因素。
在一般情况下，定价的结果往往会与估值结果有所差异。
这是因为估值过程中涉及到很多主观判断和假设，而定价过程中则更加注重市场条件和交易双方的需求与利益。
估值和定价是企业并购中非常重要的环节。
估值是对被并购企业的价值进行评估和衡量，而定价则是根据估值结果和市场条件确定最终的交易价格。
在确定估值和定价的过程中，需要考虑到大量的因素，并进行谨慎的分析和判断。
只有通过科学准确的估值和合理公正的定价，才能实现并购交易的双赢。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价企业并购是指一家公司收购另一家公司或者两家公司合并成为一家新公司的过程。
在企业并购过程中，最重要的是确定袶购公司的估值和定价。
估值与定价是决定并购成功与否的关键因素。
本文将就企业并购中的估值与定价进行探讨。
1. 估值的重要性估值是指确定袶购公司的价值。
在企业并购过程中，确定袶购公司的估值对于收购方和袶购方都非常重要。
对收购方来说，确定估值可以帮助他们确定收购价格，避免支付过高的价钱。
对袶购方来说，确定估值可以帮助他们确定袶购后的价值，避免被低估。
2. 估值的方法确定袶购公司的估值有多种方法，常用的估值方法包括市场比较法、收益法、资产法等。
市场比较法是指通过比较同行业同类型公司的估值来确定袶购公司的估值。
收益法是指通过预测袶购公司未来的现金流来确定袶购公司的估值。
资产法是指通过估计袶购公司的资产价值来确定袶购公司的估值。
在实际应用中，常常会结合多种估值方法来确定最终的估值。
定价是指确定收购价格的过程。
在企业并购中，定价直接关系到收购方支付的价格是否合理。
如果定价太低，袶购方可能会拒绝收购；如果定价太高，收购方可能会亏损。
确定合理的定价对于企业并购的成功非常重要。
确定收购价格有多种方法，常用的定价方法包括杠杆收益率法、资本资产定价模型法、市场倍数法等。
杠杆收益率法是指以袶购公司的杠杆收益率作为衡量标准，通过预测未来的现金流来确定收购价格。
资本资产定价模型法是指通过考虑袶购公司的风险水平、市场利率等因素来确定收购价格。
市场倍数法是指通过比较同行业同类型公司的市场倍数来确定收购价格。
确定收购价格时，也需要考虑未来公司的成长潜力、经营能力等因素。
5. 企业并购中的估值与定价实例公司A希望收购公司B。
公司A首先对公司B进行了估值分析，综合考虑了市场比较法、收益法和资产法三种估值方法，最终确定了公司B的估值。
接下来，公司A通过杠杆收益率法、资本资产定价模型法和市场倍数法等方法确定了收购价格，并与公司B进行谈判。
企业并购定价方法
企业并购定价方法一、概述企业并购是指一个企业通过购买或者合并其他企业来扩大规模、增强竞争力或者进入新市场的战略行为。
在进行企业并购时，定价是一个关键的环节。
本文将介绍几种常见的企业并购定价方法，包括市场多元指标法、财务指标法、现金流量折现法和相对估值法。
二、市场多元指标法市场多元指标法是一种常见的企业并购定价方法，它通过对目标企业与行业内其他企业的比较，确定合理的估值范围。
常用的市场多元指标包括市盈率、市净率和市销率等。
具体步骤如下：1. 采集目标企业及行业内其他企业的相关财务数据。
2. 计算目标企业的市盈率、市净率和市销率等指标。
3. 将目标企业的指标与行业内其他企业的指标进行比较，确定估值范围。
4. 根据目标企业的特殊情况，进行适当的调整，得出最终的定价。
三、财务指标法财务指标法是一种基于目标企业的财务状况和业绩情况进行定价的方法。
常用的财务指标包括净资产收益率、净利润增长率和资产负债率等。
具体步骤如下：1. 采集目标企业的财务报表和相关财务数据。
2. 计算目标企业的净资产收益率、净利润增长率和资产负债率等指标。
3. 根据目标企业的财务指标，确定合理的估值范围。
4. 考虑目标企业的特殊情况，进行适当的调整，得出最终的定价。
四、现金流量折现法现金流量折现法是一种基于目标企业未来现金流量的预测进行定价的方法。
具体步骤如下：1. 采集目标企业的财务报表和相关财务数据。
2. 预测目标企业未来的现金流量，包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。
3. 根据目标企业的现金流量预测，计算现金流量的现值。
4. 考虑目标企业的风险和不确定性，确定合理的折现率。
5. 将现金流量的现值与折现率进行比较，得出最终的定价。
五、相对估值法相对估值法是一种基于市场交易数据进行定价的方法，它通过对类似企业的交易数据进行比较，确定目标企业的估值。
具体步骤如下：1. 采集类似企业的交易数据，包括交易价格、交易日期和交易条件等。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价企业并购是指一家公司收购另一家公司的全部或部分股权或资产的行为。
在进行企业并购时，估值与定价是非常重要的环节。
估值是指对目标公司的价值进行评估，而定价则是根据这一估值来确定收购价格。
在企业并购中，估值与定价既影响着买方的投资决策，也影响着卖方的交易谈判策略。
一、估值方法1. 市场比较法市场比较法是一种常用的估值方法，其原理是通过对同行业、同类型公司的市场交易数据进行比较，来确定目标公司的估值。
这种方法的优势在于比较简单直接，但也存在着局限性，例如很难找到完全类似的公司进行比较。
2. 折现现金流法折现现金流法是一种基于未来现金流量的估值方法，其核心是通过对未来现金流的预测，并将其折现到现在的价值。
这种方法的优势在于能够充分考虑到未来的盈利能力，但也需要对未来的预测进行较为准确的分析。
3. 交易比价法交易比价法是指通过观察过去的交易案例，来确定目标公司的估值。
这种方法的优势在于可以根据实际交易案例进行估值计算，但同时也需要谨慎选择参考案例，并进行适当的调整。
二、定价方法1. 溢价法溢价法是一种常用的定价方法，其核心是在估值基础上加上一定的溢价。
这种方法的优势在于比较直观，但缺点在于溢价的确定比较主观，且容易受到市场波动的影响。
2. 成本法成本法是指根据资产的成本来确定目标公司的定价。
这种方法的优势在于比较客观，但同时也容易忽视目标公司的潜在价值。
3. 收益法三、估值与定价的影响因素1. 行业因素目标公司所在的行业将直接影响其未来盈利能力和潜在价值，因此行业的发展前景、市场竞争情况都将成为估值与定价的重要因素。
2. 资产负债表目标公司的资产负债表将直接反映其资产价值和负债风险，对估值与定价都有重要影响。
3. 盈利能力目标公司的盈利能力是决定其价值的重要因素，对于估值与定价来说，需要综合考虑目标公司的历史盈利情况和未来盈利预期。
4. 法律、税务因素在企业并购中，法律和税务因素也将直接影响着估值与定价，例如税务优惠政策、交易结构等都将对企业并购的成本和盈利有所影响。
企业并购的价值评估方法及实践经验
企业并购的价值评估方法及实践经验企业并购是指一个公司购买或合并另一个公司，以实现经济效益和市场竞争优势的增长。
在进行并购前，需要进行价值评估，确定并购的合理性和预期收益。
本文将介绍企业并购的价值评估方法以及实践经验。
一、价值评估方法1.财务指标法：通过对被并购公司的财务数据进行分析，比较估值指标，判断其相对估价。
常用的财务指标包括市盈率（PE）、市净率（PB）等。
这种方法的优势在于操作简单，易于理解和计算。
2.监控法：从行业的角度出发，通过对被并购公司在市场上的竞争优势、发展潜力和管理能力的评估，判断其价值。
这种方法适用于竞争激烈的行业，并且需要充分了解市场和行业动态。
3.现金流量法：通过对被并购公司的未来现金流量进行估计和贴现，计算其现值。
这种方法适用于关注长期投资回报的投资者，并且需要有较为准确的财务预测和相应的贴现率。
4.交易对标法：通过寻找与被并购公司相似的已实施并购的公司，对比其估值和实际并购的效果，从而评估被并购公司的价值。
这种方法相对于其他方法更加直观，但需要找到足够的对标样本进行分析。
二、实践经验1.充分尽职调查：在进行并购之前，需要进行充分的尽职调查，包括财务状况、市场竞争情况、法律风险等方面的调查。
只有对被并购公司的全面了解，才能更准确地评估其价值和风险。
2.制定明确的收购策略：在进行并购之前，需要明确自己的收购目标和策略，包括收购的目的、投资回报预期、风险控制等。
只有明确的收购策略才能为后续的价值评估和实施提供指导。
3.灵活运用不同的评估方法：不同的并购情况和需求可能需要不同的评估方法。
可以根据具体情况灵活选择相应的方法，综合考虑多个角度的评估结果，提高评估的准确性和全面性。
4.考虑长期价值：除了短期的财务指标，需要考虑被并购公司的长期潜力和价值。
不能只关注当前的估值情况，而忽略了未来的发展潜力。
5.充分沟通和合作：在进行并购过程中，需要与被并购公司的管理层和员工充分沟通，建立良好的合作关系。
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Ｂａｃｈｅｌｉｅｒ 是我们迄今为止所知的最早用理论模型研究期权定价问题 的学者１２。他在 １９００ 年提交巴黎高等学院科学院的博士论文中提出了股票 价格运动遵循算术布朗运动过程１３。虽然他的工作无论是在经济学上还是在
1 参见[美]马莎？ 阿姆拉姆、纳林？ 库拉蒂拉卡（2001），序言。 2 传统现金流折现法关注了风险因素却忽略不确定性价值，并且在风险估计上存在主观性的不足， 本文第三章中对此有详细论述。
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不确定性环境下公司并购的估价：一种实物期权方法
动接受到主动出击，从当初为减少亏损而进行并购到从战略角度实施控股
3
贯穿本文的核心概念，为了更好阐释实物期权的应用框架，有必要对其通
常意义和本文所指进行定义。 “公司”通常是不同利益主体为了实现某种共同目的及从事共同事业而
依公司法成立的企业法人。除了特殊企业或公司外，以公司的资本结构和股 东对公司债务承担责任的方式为标准，大陆法系国家将公司分为有限责任公 司、股份有限公司、无限公司、两合公司和股份两合公司等五种。我国公司
第一章 引 论
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第一章 引 论
第一节 本文选题
美国经济学家、１９８２ 年诺贝尔经济学奖获得者 Ｇｅｏｒｇｅ Ｓｔｉｇｌｅｒ 说过： “通过兼并竞争对手而成为巨型公司是现代经济史上的一个突出现象”。８０ 年代以来掀起的美国第五次公司并购浪潮，正是这种经济环境基本特征的 反映。这股并购浪潮导致了公司并购（Ｍｅｒｇｅｒ ａｎｄ Ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ，英文缩 写为 Ｍ＆Ａ）问题成为公司财务理论研究的重要对象之一。同时 ７０ 年代以来 期权（Ｏｐｔｉｏｎｓ）理论的研究成果，尤其是实物期权（Ｒｅａｌ Ｏｐｔｉｏｎｓ）理论， 也逐渐被应用于公司财务领域。１９９７ 年诺贝尔经济学奖获得者 Ｒｏｂｅｒｔ Ｍｅｒｔｏｎ 和 Ｍｙｒｏｎ Ｓｃｈｏｌｅｓ 的突破性成果——期权定价理论是实物期权方法 的基石。他们和麻省理工学院的 Ｓｔｅｗａｒｔ Ｃ． Ｍｙｅｒｓ 一道，发现期权理论在 “实物”或非金融投资方面具有重要的应用前景１。尽管实物期权和金融期 权不能完全类比，但由于实物期权定价结果遵循了金融市场规则，这使实 物期权思维方法开始在价值评估和战略决策制定中展示强大的威力。
传统现金流折现法（ＤＣＦ）对不确定环境下投资估价的不足２，使得许多学 者开始关注不确定性环境下的投资问题，并开展了相应研究。期权估价法 正是这一研究的代表性成果。众所周知，公司并购成功的前提是对被收购 公司的合理估价，因此利用期权估价法解决公司并购中定价难题的实物期 权研究就有其现实意义。
回顾近二十年来的中国企业并购活动的历程，企业并购已不仅仅是政 府安排下的并购行为，而更多是直接参与资本市场的资产重组行为，“从被
本文借助期权理论最新的学术思想和自己的研究，提出并检验了公司并 购中实物期权的应用框架。到目前为止，期权定价往往被看作是一门自成 体系的金融理论，一向交由“火箭专家”５处理，并用于专门场合。但是本
文将揭开它的面纱，逐步解释它如何成为一种改善企业管理的重要手段。 尽管资本市场完善程度和资产交易信息多寡因地而异，例如在中国这样的 转型经济国家的资本市场，准确计算期权定价的相关参数就显得相对困难， 但技术本身可以为投资者和企业高层管理人员评估公司整体或部分价值提 供理论基础和独特的视角。
购”（也有称为购并的）７。本文未特别区别情况下对兼并与收购习惯上用“并
购”来统称。 “风险”在许多教科书８中，通常被解释为“损失的不确定性”。本文“不
确定性”则可以解释为“收益的不确定性”，并且本文阐述了不确定性并不
意味着只付出代价，相反最有价值的机会常常伴随着大量的不确定性的观
点。在公司投资决策中，公司管理层对不确定性的回避往往是连“收益的
7 引自《兼并与收购》一书中定义，参见田进，钱弘道（２０００），Ｐ５。 8 例如[台湾]袁宗蔚（2000）；[美] C. 小阿瑟 威廉姆斯，迈克尔 L. 史密斯 ，彼得 C. 扬（2000）。
第二章 文献回顾
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第二章 文献回顾
第一节 期权理论回顾
一、期权及其定价理论沿革
纵观期权发展历史，期权并不是一种 ２０ 世纪 ７０ 年代以后才出现的金 融创新工具９，但是作为 ２０ 世纪 ７０ 年代以来金融市场创新实践的一个典范，
本文研究的框架为先对期权理论、实物期权理论和公司并购理论进行回顾，接着对 比公司并购中常用的估价方法。在期权估价法和现金流折现法的比较基础上，引出了实 物期权方法及其在公司并购中的应用框架，并据此对一个上市公司并购案例进行了检验 分析，最后就实物期权理论和博弈论的结合提出了进一步的研究方向。本文共分五章： 第一章为引论，讨论了研究目的、意义和论文结构；第二章为文献回顾，对期权理论、 实物期权理论、公司并购理论进行了回顾；第三章为公司并购传统估价法及与期权估价 法的比较，阐释了现金流折现法和资产法、市场收益法及其应用局限性，并比较了传统 估价法与期权估价法；第四章为实物期权方法，论述了公司并购中实物期权的应用框架 和定价问题，并就一个上市公司并购案例进行了检验分析；最后一章为结论，总结了研 究成果，并就进一步研究动态市场环境及对手竞争行为条件下公司并购中的实物期权问 题进行了讨论。 关键词：实物期权；公司估价；兼并收购。
“兼并”是指两个或两个以上的企业按照某种协议联合组成一个企业 的产权交易行为。“收购”则是指一个企业以某种条件获得另一个企业的 大部分产权，从而处于控制地位的产权交易行为。兼并与收购的主要区别 在于，兼并是兼并方与被兼并方合为一个整体，开展经营活动；而收购是 收购方实现对被收购方的控制，收购方的法人地位没有改变，而被收购方
第二节 范围定义
本文中“公司”与“企业”、 “兼并与收购”、“风险和不确定性”是
3 引自沈艺峰，贺颖奇（１９９８），P31。 4 引自[美]汤姆？ 科普兰、蒂姆？ 科勒、杰克？ 默林（1997），序言。 5 金融工程师的一种形象的称呼。这也说明了高等数学、高等物理理论在金融研究中的广泛应用。
第一章 引 论
不确定环境下公司并购的估价：一种实物期权方法
袁小黎
论文摘要
针对传统现金流折现法对不确定环境下投资估价的不足，许多学者开展了不确定性 环境下投资问题的研究。期权估价法正是这一研究的代表性成果。众所周知，公司并购 成功的前提是对被并购公司的合理估价，这使得利用期权为公司估价的研究有其客观必 要性。本文通过对公司并购中实物期权的分析和计算，重新审视目前公司并购中的传统 估价原则，通过对比传统估价方法（即基于收益的方法、基于资产的方法和现金流折现 方法）和实物期权估价方法，提出并检验了公司并购中实物期权的应用框架。
法仅规定了前两种形式。英美法系国家分类比较特殊。以英国为例，它把公 司分为特殊公司和商事公司（即注册公司，分为无限公司、股份有限公司和 保证责任公司三种，每种又都有私人公司和公众公司之分）。美国的商事公 司在形式上与英国类似。“企业”是现代社会中生产、流通、交换等经济活 动的一种主要的组织形式。它基本上是一个经济概念。企业的类型有很多， 从法律存在角度分为个人企业、合伙制企业、公司制企业６。可见公司与企业 这两个概念的关系非常密切。在实际生活中，二者也是交融在一起的。本 文未特别区别情况下企业和公司可相互换用。需特别指明的是尽管本文提 出的实物期权法理论上可适用任何类型公司，但本文主要阐释其在股份公 司（含上市公司）的应用。
目 录
第一章 引 论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． １
第一节 本文选题 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． １ 第二节 范围定义 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ２ 第三节 本文结构 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ４
第一节 公司并购中的实物期权 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ２２ 第二节 实物期权的定价问题 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ２８ 第三节 公司并购的实物期权方法检验 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ３４
第五章 结 论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ４２
第一节 现金流折现估价法 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． １２ 第二节 资产法和市场收益估价法．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． １５ 第三节 期权估价法及与传统估价法的比较 ．．．．．．．．．．．．．．．．． １７
第四章 实物期权方法．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ２２
它给我们的金融理论和实践带来了巨大的冲击和影响。早在《圣经》中就 出现了包含合约的期权交易记载１０。有史料记载的最早的期权交易投机者是
古希腊的哲学家 Байду номын сангаасｈａｌｅｓ，他通过预测来年橄榄油收成，与农户达成以固定
价格使用榨油机权利的合约。在另一方面，人们引用较多的是在 １７ 世纪荷
兰的“郁金香热”中期权的例子，它也使得期权的声誉不佳。美国的期权
第一节 研究结论 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ４２ 第二节 本文的不足和进一步研究．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ４３
参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ４７ 附 录．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ５６
彻底改组其业务。他们必须以更为系统和可靠的方式，在战略与财务结合 所导致的不确定性环境中寻找机会。”４
本文旨在严谨、翔实地论述如何使用实物期权的方法评估公司的价值， 论述如何在公司并购中具体运用这一方法，此外，还要说明期权定价理论 及实物期权理论的发展和公司并购的三种传统估价方法（即基于收益的方