东财ppt6高级管理会计理论与实务(郭晓梅)PPT课件PPT
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第六章
长期投资决策分析
6-1
学习目标
1、了解长期投资决策的模型并掌握现金流 量分析的方法； 2、掌握长期投资经济评价的主要指标，并 了解其优缺点和适用条件； 3、了解长期投资方案的几种主要类型及其 评价方法； 4、了解长期投资方案的风险分析方法。
6-2Leabharlann Baidu
学习目标1
了解长期投资决策的模型并掌握现金 流量分析的方法
6-7
2）期间净现金流量
期间现金流量的基本构成（1）
税后经营现金收入
经营现金收入×（1－所得税率）
－
税后经营现金支出
经营现金支出（1－所得税率）
+
折旧抵税
=
期间现金流量
折旧费×所得税率
期间现金流量的基本构成（2）
经营现金收入
－ 经营现金成本
这里的成本、费用不包括折旧费
－ 按税法计提的折旧费 税前利润
1 49600
2 49600
3 49600
4 49600
5 103600
贴现系数
1
贴现现金流 量
-200000
累计现金流 量
-200000
0.9091
45091.36 -154908.64
0.8265
40994.4
0.7514 0.6831 0.621
37269.44 33881.76 64335.6
-113914.24 -76644.8 -42763.04 21572.56
动态投资回收期=5－1+42763/64335=4.66年
6-21
二、动态指标
2、净现值
净现值（NPV）是按企业要求达到的最低收益率将项 目各年净现金流量贴现到零年的现值之和
其中，i代表贴现率，t代表时间，CFt代表第t期的现金流量CF0代表项目 的初始投资额
4 49600
5 103600
6-12
学习目标2
掌握长期投资经济评价的主要指标， 并了解其优缺点和适用条件
6-13
一、长期投资评价指标
静态指标
——投资利润率、年平均利润率、静态投资回收期
动态指标
——动态投资回收期、净现值、净现值率、内部报酬 率、
外部收益率
6-14
一、静态指标
1、投资利润率
期末现金流量=未考虑善后处理的期末净现金流量 49 600+残值收入40 000－资产处置损益所增加的所得税 40000×0.4+净营运资本的收回30 000=103 600 6-11
二、现金流量的分析
解析：
新生产线各年现金流量分布
年份 现金流量
0 -200000
1
2
49600 49600
3 49600
-150 400 -100800 -51 200 -1600 102 000
项目投资回收期=5－1+（1600/103600）=4.02年。
6-19
一、动态指标
1、动态投资回收期
考虑货币时间价值的项目投资的返本年限
6-20
一、动态指标
【例5】沿用例1的数据，假设贴现率为10%，则：
年份
0
现金流量 -200000
【例3】沿用例1的资料，则项目各年的平均投资额计算见下
表：
年投资收回
投资余额
0
170 000
1
34000
136 000
2
34000
102 000
3
34000
68 000
4
34000
34 000
5
34000
0
年平均投资额=
年平均利润率=15600/85000=18.35%
6-17
一、静态指标
3、静态投资回收期
6-3
一、长期投资决策的决策模型
6-4
二、现金流量的分析
1、现金流量的含义
项目的现金流量，指的是长期投资方案从筹建、设计、 施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间形成的现金流 入量与流出量，二者之间的差额，就是净现金流量。
6-5
二、现金流量的分析
2、项目净现金流量的时间分布
1）初始现金流量 2）期间净现金流量 3）期末净现金流量
采用直线法计提折旧，不留残值。试确定各年的现金流量。
6-10
二、现金流量的分析
解析： 初始现金流量=生产线成本160000+运输费10000+营
运资本30000=200000
期间现金流量=（现金收入－现金成本）×（1－40%） +
年折旧费×所得税率=（150 000－90 000）（1－40%） +（170000/5）×40%=36 000+34 000×0.4=49 600
－ 所得税
按税前利润×所得税率计算
=
税后利润
+
按税法计提的折旧费
=
期间现金流量
6-8
3）期末净现金流量
期末现金流量的基本构成
未考虑项目善后处理的期末净现 根据期间现金流量表确定的最
金流量
后一期数据
+
资产出售残值收入
－ 出售资产损益导致的所得税增加 由（资产残值收入－账面净值）
（+） （减少）
×所得税率
6-22
二、动态指标
3、净现值率
净现值率是投资方案未来现金流量的现值与项目初始投 资额的比，也称为盈利指数（PI）
例1中的投资项目的净现值率 (200000+21522.56)/200000=1.11
6-23
二、动态指标
4、内部报酬率
内部报酬率，也称内部收益率，指的是使投资方案在 建设和生产经营期限内的各年现金流量的现值累计为零的 贴现率。
一般指的是项目建成投产后在一个正常的生产年份内年 利润总额与项目总投资之比
【例2】沿用例1的资料，该生产线各年的利润均为15 600， 总投资为200000，所以，投资利润率 =15600/200000=7.8%
6-15
一、静态指标
2、年平均利润率
指一定的年平均投资额所取得的年平均利润
6-16
一、静态指标
6-6
1）初始现金流量
初始现金流量的基本构成
+ （－）
新项目的增量投资
与新项目有关的买价、安装成本、 运费等
净营运资本的增加（减少） 在项目开始时发生的营运资本的
量
垫付
+
+ （－）
旧资产的出售收入
在以新换旧决策中，旧资产变现 收入
出售旧资产的所得税的增加 旧资产变现损益对所得税的影响
（减少）量
=
初始现金流量
静态回收期指项目投资的返本年限。即项目的预期现金 流量的累计值等于其初始现金流出量所需要的时间，通常以 年表示。
6-18
一、静态指标
【例4】沿用例1的数据，可得如下数据：
年份 现金流量
0
200000
1 49 600
2 49 600
3
4
49 600 49 600
5 103600
累计现金流
-
入
200000
+
净营运资本的收回
=
期末现金流量
6-9
二、现金流量的分析
【例1】比胜公司近期开发出一新款手机相关资料如下：
年收入 产品寿命 生产线成本 运输费和安装成本 5年后设备出售 运营资本增加 年经营成本 所得税率
150 000 5年 160 000 10 000 40 000 30 000 90 000 40%
长期投资决策分析
6-1
学习目标
1、了解长期投资决策的模型并掌握现金流 量分析的方法； 2、掌握长期投资经济评价的主要指标，并 了解其优缺点和适用条件； 3、了解长期投资方案的几种主要类型及其 评价方法； 4、了解长期投资方案的风险分析方法。
6-2Leabharlann Baidu
学习目标1
了解长期投资决策的模型并掌握现金 流量分析的方法
6-7
2）期间净现金流量
期间现金流量的基本构成（1）
税后经营现金收入
经营现金收入×（1－所得税率）
－
税后经营现金支出
经营现金支出（1－所得税率）
+
折旧抵税
=
期间现金流量
折旧费×所得税率
期间现金流量的基本构成（2）
经营现金收入
－ 经营现金成本
这里的成本、费用不包括折旧费
－ 按税法计提的折旧费 税前利润
1 49600
2 49600
3 49600
4 49600
5 103600
贴现系数
1
贴现现金流 量
-200000
累计现金流 量
-200000
0.9091
45091.36 -154908.64
0.8265
40994.4
0.7514 0.6831 0.621
37269.44 33881.76 64335.6
-113914.24 -76644.8 -42763.04 21572.56
动态投资回收期=5－1+42763/64335=4.66年
6-21
二、动态指标
2、净现值
净现值（NPV）是按企业要求达到的最低收益率将项 目各年净现金流量贴现到零年的现值之和
其中，i代表贴现率，t代表时间，CFt代表第t期的现金流量CF0代表项目 的初始投资额
4 49600
5 103600
6-12
学习目标2
掌握长期投资经济评价的主要指标， 并了解其优缺点和适用条件
6-13
一、长期投资评价指标
静态指标
——投资利润率、年平均利润率、静态投资回收期
动态指标
——动态投资回收期、净现值、净现值率、内部报酬 率、
外部收益率
6-14
一、静态指标
1、投资利润率
期末现金流量=未考虑善后处理的期末净现金流量 49 600+残值收入40 000－资产处置损益所增加的所得税 40000×0.4+净营运资本的收回30 000=103 600 6-11
二、现金流量的分析
解析：
新生产线各年现金流量分布
年份 现金流量
0 -200000
1
2
49600 49600
3 49600
-150 400 -100800 -51 200 -1600 102 000
项目投资回收期=5－1+（1600/103600）=4.02年。
6-19
一、动态指标
1、动态投资回收期
考虑货币时间价值的项目投资的返本年限
6-20
一、动态指标
【例5】沿用例1的数据，假设贴现率为10%，则：
年份
0
现金流量 -200000
【例3】沿用例1的资料，则项目各年的平均投资额计算见下
表：
年投资收回
投资余额
0
170 000
1
34000
136 000
2
34000
102 000
3
34000
68 000
4
34000
34 000
5
34000
0
年平均投资额=
年平均利润率=15600/85000=18.35%
6-17
一、静态指标
3、静态投资回收期
6-3
一、长期投资决策的决策模型
6-4
二、现金流量的分析
1、现金流量的含义
项目的现金流量，指的是长期投资方案从筹建、设计、 施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间形成的现金流 入量与流出量，二者之间的差额，就是净现金流量。
6-5
二、现金流量的分析
2、项目净现金流量的时间分布
1）初始现金流量 2）期间净现金流量 3）期末净现金流量
采用直线法计提折旧，不留残值。试确定各年的现金流量。
6-10
二、现金流量的分析
解析： 初始现金流量=生产线成本160000+运输费10000+营
运资本30000=200000
期间现金流量=（现金收入－现金成本）×（1－40%） +
年折旧费×所得税率=（150 000－90 000）（1－40%） +（170000/5）×40%=36 000+34 000×0.4=49 600
－ 所得税
按税前利润×所得税率计算
=
税后利润
+
按税法计提的折旧费
=
期间现金流量
6-8
3）期末净现金流量
期末现金流量的基本构成
未考虑项目善后处理的期末净现 根据期间现金流量表确定的最
金流量
后一期数据
+
资产出售残值收入
－ 出售资产损益导致的所得税增加 由（资产残值收入－账面净值）
（+） （减少）
×所得税率
6-22
二、动态指标
3、净现值率
净现值率是投资方案未来现金流量的现值与项目初始投 资额的比，也称为盈利指数（PI）
例1中的投资项目的净现值率 (200000+21522.56)/200000=1.11
6-23
二、动态指标
4、内部报酬率
内部报酬率，也称内部收益率，指的是使投资方案在 建设和生产经营期限内的各年现金流量的现值累计为零的 贴现率。
一般指的是项目建成投产后在一个正常的生产年份内年 利润总额与项目总投资之比
【例2】沿用例1的资料，该生产线各年的利润均为15 600， 总投资为200000，所以，投资利润率 =15600/200000=7.8%
6-15
一、静态指标
2、年平均利润率
指一定的年平均投资额所取得的年平均利润
6-16
一、静态指标
6-6
1）初始现金流量
初始现金流量的基本构成
+ （－）
新项目的增量投资
与新项目有关的买价、安装成本、 运费等
净营运资本的增加（减少） 在项目开始时发生的营运资本的
量
垫付
+
+ （－）
旧资产的出售收入
在以新换旧决策中，旧资产变现 收入
出售旧资产的所得税的增加 旧资产变现损益对所得税的影响
（减少）量
=
初始现金流量
静态回收期指项目投资的返本年限。即项目的预期现金 流量的累计值等于其初始现金流出量所需要的时间，通常以 年表示。
6-18
一、静态指标
【例4】沿用例1的数据，可得如下数据：
年份 现金流量
0
200000
1 49 600
2 49 600
3
4
49 600 49 600
5 103600
累计现金流
-
入
200000
+
净营运资本的收回
=
期末现金流量
6-9
二、现金流量的分析
【例1】比胜公司近期开发出一新款手机相关资料如下：
年收入 产品寿命 生产线成本 运输费和安装成本 5年后设备出售 运营资本增加 年经营成本 所得税率
150 000 5年 160 000 10 000 40 000 30 000 90 000 40%