第四章 企业价值评估的收益途径
企业价值评估的方法有哪些
企业价值评估的方法有哪些1.财务指标法：财务指标法是一种常用的评估企业价值的方法，通过分析企业的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表等，来评估企业的价值。
常用的方法包括利润法、现金流量法和资本贴现法等。
利润法主要通过估计企业未来的盈利水平来评估企业的价值；现金流量法则更加关注企业的现金流量情况，将企业的自由现金流量折现到现值来评估价值；资本贴现法则将未来的现金流量折现到现值来评估企业的价值。
2.市场比较法：市场比较法是通过对比相似企业在市场上的交易价格来评估企业的价值。
该方法适用于已上市企业或有可比较的交易数据的企业。
通过比较相似企业的市盈率、市净率、市销率等指标，来确定待评估企业的价值。
3.企业产权评估法：企业产权评估法主要应用于非上市企业或无可比较交易数据的企业。
该方法通过评估企业的产权价值来确定企业的总价值。
产权价值包括股东权益、债权和其他权益等。
评估方法主要有净资产法、估价倍数法和盈利贡献法等。
净资产法通过企业的净资产来评估价值；估价倍数法则通过比较企业的销售额、净利润等指标来确定一个估价倍数，然后将估价倍数乘以相应的指标来评估企业的价值；盈利贡献法则通过估计企业未来的盈利水平和业务增长，来评估企业的价值。
4.实物资产法：实物资产法主要用于评估企业的固定资产和非流动资产的价值。
该方法通过对企业的固定资产和非流动资产进行评估，来确定企业的实物资产价值。
评估方法包括成本法和市值法。
成本法主要通过对企业的资产进行重新估价来确定资产价值；市值法则通过对资产进行市场评估，来确定资产的市场价值。
综上所述，企业价值评估的方法可以根据不同的目的和背景选择不同的方法。
财务指标法、市场比较法、产权评估法和实物资产法都是常用的企业价值评估方法，每种方法都有其适用的场景和限制。
在实际应用中，可以根据具体情况综合运用这些方法来评估企业的价值。
企业价值评估之收益法
“戴姆斯-奔驰”与“克莱斯勒”合并收益法评估案例本文拟从企业价值的角度结合“戴姆斯-奔驰”与“克莱斯勒”合并案例，谈谈西方企业并购评估中收益法的运用。
收益法是西方企业并购评估的主流方法。
(一)预测期内现金流量的计算现金流量＝经营利润×(1－所得税率)＋折旧－(增量的流动资本投资＋增量的固定资本投资)或：CF t＝S t-1(1＋g t)(P t)(1－T t)－(S t－S t-1)(ft＋W)CF：现金流量；S：销售额；g：销售额年增长率；P：销售利润率；T：所得税率；f：销售额每增加一元所需追加的固定资本投资；W：销售额每增加一元所需追加的流动资本投资；t：年份。
预测期的确定一般以企业经营已达到稳定状态为原则，所谓稳定状态是指：新投资收益率和盈利再投资比例以及由此形成的自由现金增长率保持不变。
如果该企业的经营具有周期性，那么预测期应该覆盖一个完整的周期。
(二)续营期内现金流量的计算在预测期之后，企业通常就进入稳定状态，因此续营期内每年现金流量往往以预测期最后一年的数值为准。
但事实上不会有真正的稳定状态的到来，而最可能的是出现商业周期，因此，所谓的稳定状态就必须反映对成本和需求的平均预期，也就是未来商业周期中间状态的数据。
(三)确定企业的资本成本企业的资本成本由其所包含的风险决定，因而资本成本的确定问题可以转化为对风险进行定价的问题。
西方有不少风险定价模型，但至今准确性较高而又简便易行的常用模型是资本资产定价模型(CAPM)。
其公式为：Ri＝Rf＋(β×MRP) Rf：无风险收益率；MRP：市场风险溢价；β：企业的风险系数。
在Rf和MRP确定之后，β值的确定就成了关键因素。
β值的确定首先要知道企业所在行业的β值，即所在行业的风险系数，然后根据本企业与行业平均水平之间的差距进行相应调整。
在西方，一般从公开出版物上可以查到行业的β值。
三、案例分析德国的戴姆勒－奔驰公司和美国的克莱斯勒公司均为世界著名的汽车制造公司，戴姆勒－奔驰的拳头产品为优质高价的豪华车，主要市场在欧洲和北美，美国克莱斯勒公司的产品几乎全部集中于大众车，与戴姆勒－奔驰在产品和市场范围上正好互补，两家公司的合并是着眼于长远竞争优势的战略性合并。
企业价值评估收益法简答题
企业价值评估收益法简答题
摘要：
一、企业价值评估收益法的概念和基本原理
二、企业价值评估收益法的基本步骤
三、企业价值评估收益法的优点和局限性
四、企业价值评估收益法的应用案例
正文：
企业价值评估收益法是一种常用的企业价值评估方法，它通过预测企业未来的收益，并将其折现到现在，以此来估算企业的价值。
这种方法的基本原理是，企业的价值取决于其未来能够创造的收益，因此，通过预测企业未来的收益，可以估算出企业现在的价值。
企业价值评估收益法的基本步骤包括：1.确定企业未来的收益；2.预测企业未来的收益；3.确定折现率；4.将企业未来的收益折现到现在；5.计算出企业的价值。
企业价值评估收益法的优点在于，它能够较为准确地反映企业未来的收益，从而更好地估算出企业的价值。
但是，这种方法的局限性在于，它依赖于对企业未来收益的预测，而未来收益的预测往往存在较大的不确定性，从而影响了评估结果的准确性。
在实际应用中，企业价值评估收益法常常与其他评估方法结合使用，以提高评估结果的准确性。
例如，在评估一家企业的价值时，可以先使用收益法估算出企业的价值，然后再使用市场法或资产法进行验证，从而得到更加可靠的
评估结果。
第四章企业价值评估的方法.pptx
使用账面价值法应注意：
① 调整账面价值法是对公司资产负债表上的账面价值进行 估算和调整,一般是以资产的公允价值（买卖双方在公平 交易和自愿的情况下所确定的价格 ）为标准进行的。
② 但是如果公司已经不能持续经营下去,所依据的标准就应 该是清算价值,不再将公司的未来收益考虑在内。
③ 经过调整资产和负债项目,可为估算公司资产的真实价值 提供依据,从而最终确定公司的价值。
III. 在调整时涉及的报表项目可能很多,不同的项目对应不 同的调整方法。甚至对不同资产的评价也需要采用不同 的方法,计算十分繁杂。尤其是对无形资产、应收账款、 存货、土地的价值确定更有争议,这些都给评估工作带 来很大的麻烦。
• 例：某企业各单项资产价格之和为1500万元，经评估商誉 价格为2500万元，则企业资产整体价格为
上式整理后得:V*=V* x */x =x *V/x
2、市场法的要求 • 从公式可以看出，市场法必须确定好如下变量值:
（1）确定参照公司的价值 • 通常对于已上市的公司，选择上市公司在股票交易市场的
价格，乘上流通股数计算出来，对于进行交易的公司，就 以交易价作为可比公司的价值。
（2）x变量的确定
3、市场法的优势与局限
• 市场法相对来说，是一种比较简单的方法，公式 中所需变量都可以通过一定的方式取得，因而具 有较强的可操作性;
• 但这种方法还存在许多问题: ①该法要求找到可比公司，但在现实中，很难找到
值或己上市公司的价值作为可比公司价值，用目标公司与 可比公司之间某变量的比率作为调整系数，对可比公司的 价值进行调整后，测算出目标公司的整体价值。
这种方法的假设前提为:
目标公司价值与可比公司价值的比值等于目标公司某变量与 可比公司某变量之间的比值，即:
企业价值评估基本流程与方法—收益法
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企业价值评估方法成本法市场法收益法
企业价值评估方法成本法市场法收益法企业价值评估是指对企业的价值进行评估和估计的过程。
在进行企业价值评估时，常用的方法包括成本法、市场法和收益法。
成本法是一种基于企业资产成本的评估方法。
它的基本原理是企业的价值等于企业的资产净值，即企业的总资产减去总负债。
在使用成本法进行企业价值评估时，首先需要确定企业的资产净值，然后考虑到资产的使用寿命和折旧，计算出企业的资产净值调整后的价值。
市场法是一种基于市场交易数据的评估方法。
它的基本原理是企业的价值等于类似企业在市场上的交易价格。
在使用市场法进行企业价值评估时，需要找到类似企业的交易数据，比如同行业的企业在过去一段时间内的交易价格，然后根据这些数据来估计目标企业的价值。
收益法是一种基于企业未来收益的评估方法。
它的基本原理是企业的价值等于其未来预期收益的现值。
在使用收益法进行企业价值评估时，需要对企业的未来收益进行预测，并考虑到贴现率来计算出预期收益的现值。
这三种方法各有优缺点，适用于不同的情况。
成本法相对简单，适用于资产密集型企业，但对于技术密集型企业或品牌价值较高的企业可能不太适用。
市场法需要有可比较的交易数据，适用于市场活跃的行业，但对于市场交易数据有限的行业可能难以使用。
收益法需要对未来的收益进行预测，适用于成长性较强的企业，但对于预测困难的企业可能不太适用。
除了这三种方法之外，还有其他的企业价值评估方法，比如基于权益的评估方法和基于现金流的评估方法。
这些方法在不同的情况下有不同的适用性，可以根据具体情况选择合适的方法进行企业价值评估。
成本法、市场法和收益法是常用的企业价值评估方法。
每种方法都有其适用的情况，选择合适的方法可以更准确地评估企业的价值。
在进行企业价值评估时，可以综合运用这些方法，结合企业的具体情况来进行评估，以得出更准确的结果。
企业价值评估方法
企业价值评估方法企业价值评估是一项重要的金融活动，它帮助企业所有者、投资者和其他利益相关者评估公司的真实价值。
评估企业价值的方法有许多种，每种方法适用于不同的情境和需求。
本文将介绍几种常见的企业价值评估方法。
一、市场比较法市场比较法是通过比较目标企业与相似企业的市场价值来评估其价值。
这种方法基于“市场定价”的原理，适用于那些有许多可比公司的成熟行业。
评估的主要步骤包括：1.选择可比公司，确定其财务指标，例如收入、利润、资产等。
2.计算可比公司的估值倍数，如市盈率（P/E）、市销售率（P/S）等。
3.将这些倍数应用于目标企业的财务数据，估算其市场价值。
这种方法的优点在于易于理解和使用，不需过多的复杂计算。
二、收益折现法（DCF）收益折现法（Discounted Cash Flow, DCF）是一种基于企业未来现金流量的评估方法。
该方法通过将未来的预期现金流量折现到当前价值，从而评估企业的现值。
操作步骤包括：1.预测目标企业未来的自由现金流，通常为未来5-10年。
2.确定合适的折现率，这通常基于加权平均资本成本（WACC）。
3.计算折现现金流的现值，并考虑终值（Terminal Value）。
DCF方法的优点是考虑了企业的未来增长潜力，但需要准确的预测和较强的财务分析能力。
三、资产基础法资产基础法是通过评估企业的净资产价值来确定其价值。
此方法适用于资产重的行业，如房地产和制造业，具体步骤包括：1.评估企业所有的资产，包括流动资产和非流动资产的市场价值。
2.计算负债的总额，得出净资产价值。
资产基础法的优势在于，它提供了一个明确的基于资产的估值，特别适合于资产重且有明确市场价值的公司。
不过，这种方法可能忽略了未来收益的潜力。
四、收益法收益法通过评估企业的盈利能力来估算其价值。
它通常用于评估具有稳定现金流的企业，如公用事业公司。
收益法的主要步骤包括：1.确定企业的合理收益水平，例如利用过去几年的平均收益。
企业价值评估的常用方法
企业价值评估的常用方法企业价值评估是一项重要的财务活动，它能够帮助企业和投资者分析和判断一个企业的价值。
对于企业来说，了解自身的价值能够为决策提供依据，为公司的发展规划制定提供参考。
而对于投资者来说，了解企业的价值则可以作为投资决策的重要依据，降低投资风险。
在企业价值评估中，有许多常用的方法和指标。
以下将介绍一些常见的企业价值评估方法，包括市场方法、收益方法和成本方法。
第一种常用的方法是市场方法。
市场方法是通过参考类似企业的市场交易数据，来评估目标企业的价值。
其中，市场多数方法和市场少数方法是常见的两种应用方式。
市场多数方法适用于已上市企业。
它通过比较目标企业与同行业上市公司的市盈率、市净率等指标，来评估目标企业的价值。
这种方法的优势在于数据来源相对容易获取，评估过程相对简单，且具有较高的可比性。
市场少数方法适用于尚未上市或未达到上市标准的企业。
它通常使用市场上对同行业的其他企业进行交易的估值标准，以此来评估未上市企业的价值。
在进行估值时，需要考虑非可观察的因素，如流动性、控制权等，以得出合理的估值结果。
第二种常用的方法是收益方法。
收益方法主要是通过分析企业的现金流量、利润或收益来评估企业的价值。
在这种方法中，净现值法和折现收益法是常用的两种方式。
净现值法是将未来的现金流折现到当前时间，然后计算所有现金流的总和，再减去投资成本。
这种方法考虑了时间价值的因素，能够较为全面地评估企业的价值。
折现收益法则是将未来的收益折现到当前时间，然后计算折现后的收益。
这种方法相对简单，能够快速评估企业的价值。
第三种常用的方法是成本方法。
成本方法主要是根据企业的资产和负债情况来评估企业的价值。
这种方法适用于企业自用的资产或特殊情况下的估值。
其中，重置成本法和调整净资产法是常用的两种方式。
重置成本法是根据企业的生产要素价格，计算出企业在相同规模和技术水平下的重建成本。
这种方法适用于特定的行业或特殊的营运条件。
调整净资产法则是根据企业的净资产，结合市场因素进行调整。
企业价值的方法有收益法
企业价值的方法有收益法企业的价值是指企业在市场中所能创造的财务价值和经济效益的总和。
确定企业的价值是企业管理者、投资者和其他利益相关者的一个重要任务，因为企业的价值决定了企业的定位、投资方向、未来规划等方面。
在确定企业价值的方法中，收益法是一种常用的方法，该方法通过预测企业未来的经济效益和现金流，从而确定企业的价值。
收益法是根据企业未来的收益情况来确定企业的价值的一种方法。
该方法认为，企业的价值取决于其未来所能创造的经济效益，即企业的未来收益流。
在进行收益法估值时，需要进行以下步骤：首先，确定企业的未来收益情况。
这一步骤的关键是对企业进行财务分析，了解企业的营业收入、净利润、现金流等情况，同时需要对行业、市场、竞争环境等情况进行分析，以便准确预测企业未来的收益情况。
其次，确定折现率。
折现率是反映资金时间价值的指标，用于将未来的收益折现到现值，以便对未来收益进行合理评估。
折现率的确定受到多个因素的影响，包括市场利率、业务风险、资本成本等因素。
然后，计算未来现金流量。
在确定了未来收益情况和折现率之后，需要计算未来的现金流量，将未来净利润转化为现金流，以便进行估值计算。
最后，确定企业的价值。
通过将未来现金流量进行折现，得到企业的现值，即企业的估值。
企业的估值是企业当前价值和未来发展潜力的综合反映，是企业管理者和投资者分析决策的重要依据。
总的来说，收益法是确定企业价值的一种常用方法，通过对企业未来收益情况和折现率的分析，可以对企业进行合理的估值，并为企业管理者、投资者等利益相关者提供决策参考。
在实际应用中，需要充分考虑企业的具体情况、市场环境等因素，以便准确确定企业的价值。
企业价值评估的途径和方法
企业价值评估的途径和方法价值评估就是对企业进行定价，为此需要对企业在生命周期内的自由现金流进行预测，并用适当的贴现率予以贴现。
由于企业经营的不确定性，对其未来自由现金流的预测是一件相当困难的事，为了提高预测的准确性，必须对企业进行以下几方面的分析，在此基础上对企业的发展前景做出判断，做出合理的假设对企业在生命周期内的自由现金流进行预测。
业务分析价值投资评估的是企业，而业务分析无疑是企业评估的起点。
进行业务分析必须解答的三个问题是：1.企业的业务是否具有长期稳定特征2.企业业务是否具有经济特许权3.企业经营是否具有长期竞争优势具有长期稳定的业务是企业成功的基础。
长期稳定的业务是企业建立竞争优势的前提，企业竞争力的建立需要时间的积累和检验，一个业务频繁变换的公司很难让人相信它能够在一个领域中建立起竞争优势。
企业的竞争优势是在多年的经营过程中通过不断强化现有优势以及不断发展创新的过程中建立起来的，只有通过长时间积累建立起来的优势才是竞争对手短期内难以学习和复制的。
经济特许权（彼得·林奇称之为“壁龛”）是企业竞争优势的根本来源。
拥有特许经营权的企业其产品或服务具有以下特征：1. 产品或服务是客户需要和乐于得到的；2. 产品或服务鲜有替代品；3. 产品和服务不受价格管制。
这三个特征决定了企业对于其产品或服务拥有很强的自主定价权，进而能够拥有比其他企业更高的资本回报率。
长期而言，任何行业和企业都不能长期取得高于社会平均资本回报率的，过高的资本回报率很容易引来数量众多的竞争对手进入这一领域。
只有拥有经济特许权的企业可以例外，经济特许权可以把竞争对手排除在业务领域之外。
拥有经济特许权的企业不仅具备良好的盈利能力，同时也有较好的抗风险能力。
经济特许权能够容忍不当的管理，无能的管理人虽然会降低经济特许权的盈利能力，但是不会对企业造成致命的伤害。
比分析企业经济特许权更重要是要分析和判断这种经济特许权形成的竞争优势是否具有持续性。
企业价值评估的方法主要有哪些
企业价值评估的方法主要有哪些
1.市场比较法：这是最常用的企业价值评估方法之一、该方法通过对
比市场上类似企业的交易价格和指标来估算待评估企业的价值。
这种方法
的优点是简单易行，但也存在一定的局限性，因为市场上很难找到与待评
估企业完全相似的企业。
2.收益法：这是一种基于企业未来预期收益来评估企业价值的方法。
它通过对企业未来现金流量进行估算，并考虑时间价值来计算企业的现值。
这种方法适用于有稳定现金流的企业，但在预测未来现金流量时存在较大
的不确定性。
4.增长法：这是一种基于企业增长潜力来评估企业价值的方法。
该方
法通过对企业的市场规模、市场份额、竞争优势等因素的分析来预测企业
的未来增长，并进一步估算企业的价值。
这种方法适用于具有较高增长潜
力的企业，但在预测未来增长时存在较大的不确定性。
5.盈利能力法：这是一种基于企业盈利能力来评估企业价值的方法。
该方法通过对企业的盈利能力进行分析，如利润率、盈利增长率等指标来
估算企业的价值。
这种方法适用于盈利能力较强的企业，但在评估过程中
需要注意对企业的盈利能力进行综合分析。
6.市净率法：这是一种基于企业市值与净资产的比率来评估企业价值
的方法。
该方法通过将企业的市值除以净资产来计算市净率，进而估算企
业的价值。
这种方法适用于对企业的资产和负债进行详细分析，并考虑市
场对企业的估值。
以上是常见的一些企业价值评估方法，每种方法都有其适用的场景和限制。
在实际应用中，评估者需要综合考虑不同方法的优缺点，根据具体情况选择合适的评估方法，并进行合理的权衡和判断。
企业价值评估
企业价值评估企业价值评估是指对一家企业的各个方面进行综合评估，以确定其在市场上的价值和潜力。
对于投资者、银行或者公司内部决策者来说，了解企业的价值是非常重要的。
本文将介绍企业价值评估的方法和重要性。
一、企业价值评估的方法（1）财务分析法财务分析法是根据企业的财务信息进行分析和评估。
常用的财务指标包括净利润率、资产负债率、市盈率等。
通过对财务数据的分析，可以评估企业的盈利能力、偿债能力以及市场估值情况。
（2）市场比较法市场比较法是通过与同行业或类似企业进行比较，确定企业的价值。
通常通过比较市盈率、市销率、市净率等指标来确定企业的市场估值情况。
（3）收益预测法收益预测法通过对企业未来收入、支出以及盈利能力的预测，来评估企业的价值。
可以根据企业过往的财务数据和市场趋势来进行预测。
二、为什么需要进行（1）投资决策在进行投资决策时，投资者需要了解企业的价值和潜力，以判断投资是否具有可行性。
企业价值评估可以帮助投资者更好地了解企业的盈利能力、风险状况以及市场竞争力。
（2）融资需求企业在向银行或其他金融机构融资时，需要提供自己的价值评估报告。
这可以帮助银行更好地了解企业的价值，以决定是否给予融资支持。
（3）企业内部决策企业自身需要对自己的价值进行评估，以便在制定战略和经营决策时有依据。
企业价值评估可以帮助企业确定自身的优势和劣势，并制定相应的改进策略。
三、企业价值评估的应用（1）并购与重组在进行并购与重组时，企业价值评估是必不可少的。
通过评估企业的价值，可以确定交易的价格和条件，确保交易的公平性和可行性。
（2）股权融资企业在进行股权融资时，需要对自己的价值进行评估，以便确定发行股份的价格和比例。
这对于吸引投资者和保护现有股东的利益非常重要。
（3）资产评估在进行资产估值时，企业需要对自己的价值进行评估。
这可以帮助企业更好地管理和配置资产，提高资产价值和利润。
结论：企业价值评估是一个对企业进行综合评估的重要过程，可以帮助投资者、银行和企业内部决策者更好地了解企业的价值和潜力。
第四章企业价值评估的方法
• 适用于企业各单项资产容易评估，企业的商誉价格也较容
易获得的情况。
• 前提是必须对企业所拥有的各项资产进行全面的清查核实，
确定产权的归属，分析资产配制结构的有效性和合理性， 只对企业拥有的有效用资产进行评估。
（二）、可比公司法(市场法)
1、市场法的原理 • 利用与目标公司(被评估公司)相同或相似的已交易公司价
表4-4 根据EBITDA，用可比公司法评估A公司价值
年份
A
B
C
D
E
F
2005 2006 2007 2008 2009
EBITDA 2,238 1,003 1,279 1,727 1,268
EBITDA 25,285 22,730 21,299 23,073 24,266
EBITDA 26,338 19,536 21,198 16,925 24,114
第四章 企业价值评估的方法
公司价值评估的基本方法
（一）、调整账面价值法（资产基础法 ） （二）、可比公司法（市场法） （三）、收益法（现金流折现法） （四）、EVA法 （五）、期权定价法
（一）、调整账面价值法（资产基础法 ）
• 评估一个公司价值的最为简单直接的方法，根据公司提供 的资产负债表进行估算，即资产总额—负债总额。
• 优点：调整账面价值法是以资产负债表为依据的,比较
客观和直接,它立足于公司的历史又结合现状,尽量减少 可能面临的不确定性因素,风险较小。
• 缺陷：
I. 这种方法在应用上的最大问题在于未考虑公司的获利能 力和未来现金流量,同时,它以公司拥有的单项资产为出 发点,忽视了公司的整体获利能力。
II. 尤其对公司在资产负债表外的组织资本项目(包括无形 资产和商誉) 没有充分考虑,在这种情况下通常会使公司 价值被低估。
企业价值评估方法成本法收益法市场法
企业价值评估方法成本法收益法市场法一、成本法成本法是企业价值评估中最常用的方法之一，它基于企业资产的成本来确定企业的价值。
具体而言，成本法将企业的价值定义为企业所拥有的资产的总成本减去负债的总额。
这种方法适用于那些没有明确的市场价值或盈利能力的企业，如刚成立的公司或亏损企业。
成本法的核心思想是企业的价值应该等于企业所投入的成本，即企业的净资产。
通过计算企业的资产减去负债，可以得出企业的净资产。
然后，再结合企业的经营状况、行业发展趋势等因素，对净资产进行适当的调整，得出最终的企业价值。
二、收益法收益法是另一种常用的企业价值评估方法，它基于企业未来的盈利能力来确定企业的价值。
具体而言，收益法通过预测企业未来一段时间内的现金流量，然后将这些现金流量进行贴现，得出企业的现值。
这种方法适用于那些盈利能力较强、有稳定现金流的企业。
收益法的核心思想是企业的价值应该等于未来现金流量的现值之和。
通过预测企业未来的盈利能力，可以得出企业未来的现金流量。
然后，再通过对现金流量进行贴现，即将未来的现金流量按照一定的折现率进行计算，得出企业的现值。
最终，将这些现值相加，得出企业的价值。
三、市场法市场法是企业价值评估中的一种相对较为客观的方法，它基于市场上类似企业的交易价格来确定企业的价值。
具体而言，市场法通过参考市场上类似企业的交易价格，结合企业的经营状况、行业发展趋势等因素，确定企业的价值。
这种方法适用于那些有明确市场交易价格的企业。
市场法的核心思想是企业的价值应该等于市场上类似企业的交易价格。
通过参考市场上类似企业的交易价格，可以得出企业的市场价值。
然后，再结合企业的经营状况、行业发展趋势等因素，对市场价值进行适当的调整，得出最终的企业价值。
成本法、收益法和市场法是企业价值评估中常用的三种方法。
成本法主要适用于那些没有明确市场价值或盈利能力的企业；收益法主要适用于那些盈利能力较强、有稳定现金流的企业；市场法主要适用于那些有明确市场交易价格的企业。
企业价值评估方法的3大体系收益法成本法和市场法
企业价值评估方法的3大体系收益法成本法和市场法企业价值评估是指对企业的资产、收益和市场价值等多个方面进行综合评估，以确定企业的价值水平的过程。
在企业价值评估方法中，收益法、成本法和市场法被广泛应用并构成了三大体系。
下面将对这三大体系进行详细介绍。
- 折现现金流量法（Discounted Cash Flow，DCF）：该方法通过对企业未来现金流量进行估计，并将其折现到当前价值，以计算出企业的价值。
这个方法需要考虑到许多因素，包括未来的市场需求、竞争环境、管理层能力等。
- 收益倍数法（Earnings Multiple）：该方法通过将过去几年的企业收益与其市值进行比较，计算出市值与收益之间的比率，再运用这个比率来估计企业的价值。
这个方法比较简单，适用于那些相对稳定的企业。
2. 成本法（Cost Approach）成本法是一种以企业的重建成本为基础来评估企业价值的方法。
该方法假设企业的价值与其所拥有的资产价值相关。
成本法主要有两个子方法：调整净资产法和调整替代费用法。
- 调整净资产法（Adjusted Net Asset Method）：该方法首先计算出企业的净资产价值，然后根据企业的经营状况和市场需求情况，对净资产进行调整以反映实际价值。
这个方法适用于那些没有显著盈利能力但拥有一定资产的企业。
- 调整替代费用法（Adjusted Replacement Cost Method）：该方法通过计算出企业所需的替代成本，即将一个相似企业建立起来所需的成本，来评估企业的价值。
这个方法适用于那些没有净资产但需要进行重建的企业。
3. 市场法（Market Approach）市场法是一种以市场交易数据为基础来评估企业价值的方法。
该方法假设企业的价值主要受市场供需关系的影响。
市场法主要有两个子方法：市场多空价差法和市盈率法。
- 市场多空价差法（Market Multiple Differential Method）：该方法通过比较估值对象与交易标的在市场上的差价，来计算估值对象的价值。
企业价值评估方法体系
企业价值评估方法体系
定量评估方法主要包括财务指标法、市场流通法和收益折现法。
财务指标法是通过对企业的财务数据进行分析，以计算企业各项财务指标的数值来评估企业的价值。
常用的财务指标包括经营性现金流量、净利润率、总资产周转率等。
这些财务指标可以反映出企业的盈利能力、偿债能力、运营能力等。
通过对这些指标进行比较和分析，可以得出企业的价值水平。
市场流通法是通过比较企业与同行业其他企业的市场表现来评估企业的价值。
常用的市场指标包括市盈率、市净率、市销率等。
这些市场指标可以反映出企业在市场上的估值水平。
通过对这些指标的比较和分析，可以得出企业的价值水平。
收益折现法是通过对企业未来现金流量的预测和现金流量的折现来评估企业的价值。
收益折现法是较为常用的评估方法之一，它可以考虑到未来现金流量的时间价值。
通过对未来现金流量进行预测，并将这些现金流量折现到当前价值，可以得出企业的价值水平。
定性评估方法主要包括SWOT分析法和综合评估法。
SWOT分析法是通过对企业的优势、劣势、机会和威胁进行分析，来评估企业的价值。
SWOT分析法可以全面地分析企业的内外部环境，找出企业的优势和劣势，并抓住机会并应对威胁，从而得出企业的价值水平。
综合评估法是通过对企业各个方面进行综合分析，并给予不同权重进行加权平均，来评估企业的价值。
综合评估法可以将企业的各项属性纳入考虑，综合反映企业的价值水平。
以上介绍的是企业价值评估的方法体系，不同的方法可以结合使用，从不同角度来评估企业的价值。
企业价值评估是一个复杂的问题，需要结合企业的实际情况和具体需求来选择合适的评估方法。
企业估值的收益法、成本法和市场法
企业估值的收益法、成本法和市场法投资最核心的事情就是估值。
对目标企业价值的合理评估是在进行企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。
适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。
本文将聚焦企业价值评估的核心方法，分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。
一、企业价值评估方法的三大体系企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。
目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。
收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。
其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。
收益法的主要方法包括贴现现金流量法（DCF）、内部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估价法等。
成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。
理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。
主要方法为重置成本（成本加和）法。
市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。
其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。
市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。
二、企业价值评估和新方法1、注重货币时间价值的贴现现金流量法（DCF）企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。
但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。
DCF方法的关键在于确定未来现金流和贴现率。
该方法的应用前提是企业的持续经营和未来现金流的可预测性。
企业价值评估三种方法
企业价值评估三种方法
企业价值评估是指对企业的价值进行客观评价和测量的过程。
根据不同的评估目的和情境，可以采用不同的评估方法。
下面介绍三种常用的企业价值评估方法。
1. 资产法
资产法是一种常见的企业价值评估方法。
它通过评估企业的资产和负债情况来确定企业的价值。
具体来说，资产法通过计算企业的净资产进行价值评估。
净资产=总资产-总负债。
然后再结合其他因素，如未来现金流和行业前景等，综合考虑企业的价值。
2.市场法
市场法是另一种常用的企业价值评估方法。
它基于企业在市场上的价值而进行评估。
市场法通过比较相似企业的市场价值来确定被评估企业的价值。
具体来说，可以通过比较相似企业的市盈率（PE）或市净率（PB）等指标来评估被评估企业的相对价值。
3.盈利法
盈利法是评估企业价值的一种常用方法。
它根据企业的盈利能力来评估企业的价值。
具体来说，盈利法通过计算企业的未来现金流来确定企业的价值。
常见的盈利法包括折现现金流量法（DCF）和市盈率乘法。
DCF方法通过将未来现金流折现到现在来计算企业的价值。
市盈率乘法则通过将企业的盈利或现金流与行业或市场平均市盈率进行比较来计算企业的价值。
综上所述，资产法、市场法和盈利法是常用的企业价值评估方法。
不同的方法有不同的适用场合和强调点，评估结果可以互相参考，以得到更准确的企业价值评估。
在实际应用中，通常结合多种方法进行综合评估，以辅助决策者做出准确的判断。
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运用收益法评估企业价值关键在于以下三个问题的解决： （一）要对企业的收益予以界定。 企业的收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流量（股 权自由现金流量）、息前净利润和息前净现金流量（企业自由现金 流量）等。 （二）要对企业的收益进行合理的预测。 （三）要选择合适的折现率。
承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业 从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增 长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。
P=100×(P/F,10%,1)+120×(P/F,10%,2)+150×(P/F,10%,3)+160 ×(P/F,10%,4)+200×(P/F,10%,5)+200×(1+2%)÷(10%-2%) =100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683+200×0.6 209)+200×(1+2％)÷(10％-2%) =536+204÷8％×0.6209 =536+2 550×0.6209=2 119(万元)
二、收益法原理讲解
如果你朋友欠你钱2000元，计划归还， 方案一：现在就全部归还 方案二：现在还1000元，一年后再还1000元， 你希望是哪种？
㈠货币时间价值的含义
指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
㈡相关概念 1.复利
每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算， 俗称“利滚利”。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的时间间隔， 如 年、月、日等。除非特别指明，计息期为1年（但是本教材基本上都是年 度的概念）。
（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法
1.关于企业有限持续经营假设的适用 一般企业，都应该在持续经营前提下进行，特殊情况下，按照有限 持续经营假设进行。 2.企业有限持续经营假设是从最有利于回收企业投资的角度争取在 不追加资本性投资的前提下，充分利用企业现有的资源，最大限度地获 取投资收益，直至企业无法持续经营为止。 3.对于有限持续经营假设前提下企业价值评估的收益法，其评估思 路与分段法类似。
②净利润或净现金流量加上扣税后的长期负债利息折现或资 本化为企业投资资本价值（所有者权益+长期负债）；
③净利润或净现金流量加上扣税后的全部利息（企业自由现 金流量）折现或资本化为企业整体价值（所有者权益价值和付息
二、收益法的具体评估技术思路
（一）企业持续经营假设前提下的收益法 1.年金法。 ⑴年金法的基本公式
P=A/r
⑵年金法的公式变形 用于企业价值评估的年金法，是将已处于均衡状态，其未来 收益具有充分的稳定性和可预测性的企业收益进行年金化处理， 然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价 值。
=100×0.9091+120×0.8264+110×0.7513+130×0.6830+120×0.6209 =437
⑵计算五年预期收益额的等额年金值
A×（P/A，10%，5）=437 A=437÷3.7907＝115.3万元
⑶计算待估企业价值
Ｐ＝Ａ／10%＝115.3／10%=1153（万元）
2.分段法 分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段 （1）假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收 益，分段法的公式可写成：
⑶被评估资产取得预期收益的持续时间（n）
2.应用收益法必须具备的前提条件
（1）被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量（A） （2）资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货 币衡量（i） （3）被评估资产预期获利年限可以预测（n）
四、收益法的基本程序
1.搜集验证与评估对象未来预期收益有关的数据资料，包括经营前 景、财务状况、市场形势、以及经营风险等； 2.分析测算被评估对象未来预期收益； 3.确定折现率或资本化率； 4.用折现率或资本化率评估对象未来预期收益折算成现值； 5.分析确定评估结果。 从评估实务的角度看，前三步比较关键，涉及到收益法计算的3个关 键因素：收益额、收益年限、折现率；但是我们考试主要是根据已知条 件按照以上4步骤来计算被评估资产的价值，所以反而是第四步最重要。
五、收益法的基本参数 （一）收益额
1.收益额是资产在正常情况下所能得到的归其产权主体的所得额。 2.资产评估中收益额的特点： （1）收益额是资产未来预期收益额，而不是资产的历史收益额或现 实收益额； （2）用于资产评估的收益额是资产的客观收益，而不是资产的实际 收益。 客观的收益就是根据各种变量、因素合理估计被评估资产的收益； 而现实收益中可能包括不合理的因素。
3.资产的收益额表现形式有多种，不同种类资产的收益额表现形式 不同，需要合理选择收益额的种类。
（二）折现率
1.从本质上讲：折现率是一个期望的投资报酬率。是投资者在投资 风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。
2.从构成上看：
3.资本率与折现率的关系： ⑴在本质上是没有区别的。 ⑵但是二者适用场合不同。习惯上人们称折现率是将未来有限期的预期收益 折算成现值的比率，用于有限期预期收益折现，资本化率则是将未来永续性预期 收益折算成现值的比率。 ⑶二者是否相等，主要取决于同一资产在未来长短不同的时期所面临的风险 是否相同。
2.企业收益的表现形式及其选择
（1）企业收益基本表现形式及其选择
①企业收益基本表现形式：企业净利润和企业净现金流量 净现金流量=净利润+折旧及摊销-追加资本性支出 ②应选择净现金流量作为企业的收益基础 因为企业净现金流量是企业收支的差额，不容易被改变，更 客观准确。 （2）企业收益的其他表现形式： 息前净现金流量（企业自由现金流量）、息税前利润、息税 前净现金流量等。
1.P是发生在一个时间序列的第1期期初，F则是发生在一个 时间序列的第n期（最后一期）期末；
2.没有特别说明，收益额都认为是在该期期末发生； 3.现金流量的分布如不规则时，需进行调整，灵活运用各种 计算方法。
㈣现金流量图
横轴表示一个从零开始到第N个时间序列，轴上每一刻度表
示一个时间单位，通常以年表示（也可以是半年、季度、月份）。 零点表示时间序列的起点，即第一年初的时间点。
P=100×(P/F,10%,1)+120×(P/F,10%,2)+150×(P/F, 10%,3)+160×(P/F,10%,4)+200×(P/F,10%,5)+200 ÷10％×(P/F,10%,5) =100×0.9091+120×0.8264+150 X 0.7513+160×0.683+200×0.6209)+200÷10％ ×0.6209 =536+2 000×0.6209=1 778(万元)
【例】某收益性资产，经专业评估人员预测，评估基准日后 第一年预期收益为100万元，以后每年递减l0万元，假设折现率 为5%，该资产的评估价值最接近于（ ）万元。 A.710 B.386 C.517 D.446
（四）纯收益按等比级数变化
（五）已知未来若干年后资产价格的条件下
【例４－２】
第二节 收益法在企业价值评估中的应用
【例】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万 元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年 金法估测待估企业价值。 ⑴先计算未来5年的预期收益额的现值
= 100×(P/F,10%,1)+ 120×(P/F,10%,2)+110×(P/F,10%,3)
+130×(P/F,10%,4) +120×(P/F,10%,5)
3.不同口径收益的选择
（1）不同口径的收益包含： 净现金流量（股权自由现金流量）、净利润、息 前净现金流量（企业自由现金流量）等的选择。 （2）不同口径的收益额，其折现值的价值内涵和
数量是有差别的。
（3）在假设折现率口径与收益额口径保持一致的 前提下，不同口径收益额现值的内涵：
①净利润或净现金流量（股权自由现金流量）折现或资本化 为企业股东全部权益价值（净资产价值或所有者权益价值）；
三、企业收益及其预测
（一）企业收益的界定
1.在进行界定时首先注意以下两个方面 （1）企业创造的不归企业权益主体所有的收入不能作为企 业价值评估中的企业收益。 例如税收，不论是流转税还是所得税都不能视为企业收益。 （2）凡是归企业权益主体所有的企业收支净额都可视为企业
的收益。
无论是营业收支、资产收支、还是投资收支，只要形成净现 金流入量，就可视为企业收益。
【例】某人每年12月1日存入保险公司2000元，连续10年， 其中第三年的年末多存款5000元，设保险公司回报率为6%，每年 复利计息一次，问这些钱在第一笔存款的年初的现值总和为多少?
4.永续年金现值
5.递延年金现值
递延年金是指第一次收付款的时间发生在第二期以后的普 通年金方式，它也是普通年金的一种特殊形式。
3.在收益年限有期限，资本化率等于零的条件下， P＝A×n
（二）纯收益在若干年后保持不变
（三）纯收入按等差级数变化
【例】（2005年考题）某收益性资产，效益一直良好，经专 业评估人员预测，评估基准日后第一年预期收益为100万元，以 后每年递增l0万元，假设折现率为10%，收益期为20年，该资产 的评估价值最接近于（ ）万元。 A.1400 B.1700 C.1800 D.1970
（三）收益期限
根据持续使用的能力，在未来多长时间资产能够给所有者带来未来的预期收 益。
六、收益法中的主要技术方法
（一）纯收益不变
1.在收益永续，各因素不变的条件下 P＝A/r ①纯收益每年不变；②资本化率固定且大于零； ③收益年期无限。 2.在收益年期有限，资本化率大于零的条件下，
＝A（P/A，i，n）