第二章古典金融中介理论
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金融中介理论导论
金融中介理论导论
戈德史密斯则从比较金融的角度提出 了金融发展理论。他在《金融结构与发展》 （1969）一书中指出，金融发展是指金融 结构的变化。为了可以进行定量分析，他 提出了衡量一国金融结构的8个指标，其 中最重要的“金融相关比率”（FIR）， 并认为，金融体系越发达， FIR越高；戈 氏指出，银行资产在金融总资产中所占的 余额，反映了储蓄向投资转化中，金融中 介机构重要性的变迁；戈氏还前瞻性地指 出，随着经济的发展，银行资产在全部金 融资产中的比重将会下降
金融中介理论导论
然而，金融中介机构经过上世纪80-90 年代的艰难历程和调整，到上世纪末基本 完成了转型，以银行为代表的金融中介转 变成一类，在水平面混业、在垂直面更加 专业，在市场组织结构上多采用“契约式” 安排的新型金融机构，充满了活力。在本 次金融危机中，美国取消独立的有行制度， 将投行归并于商业银行体系，这也是值得 关注的现象
金融中介理论导论
2）道德风险与金融中介 在借款公司获取资金后，公司股东
（投资者）与公司经理人之间的经营目标往 往不一致，普遍存在委托－代理矛盾。金融 市场交易的契约（证券）一般具有高度流动 性，“搭便车”心理普遍存在，这极不利于 交易事后的监控。因此，道德风险会影响投 资者的积极性，金融市场运转不畅
一般均衡模型得出的结论： • 家庭在存款和购买证券的选择上没有差别 • 厂商在借款和发行证券的选择上没有差别 • 金融中介机构的决策对其他部门无影响
逻辑推理的总结论：金融中介机构是多余的
金融中介理论导论
（三）现代金融中介理论产生
现代金融中介理论产生的动力是对新古 典主义假设前提是否合理的质疑。新古典 经济学派要么认为金融中介对经济发展有 用，但假定其存在为既定的前提；要么假 定市场（包括金融市场）是完美的，从而 又得出了金融中介多余的逻辑结论
戈德史密斯则从比较金融的角度提出 了金融发展理论。他在《金融结构与发展》 （1969）一书中指出，金融发展是指金融 结构的变化。为了可以进行定量分析，他 提出了衡量一国金融结构的8个指标，其 中最重要的“金融相关比率”（FIR）， 并认为，金融体系越发达， FIR越高；戈 氏指出，银行资产在金融总资产中所占的 余额，反映了储蓄向投资转化中，金融中 介机构重要性的变迁；戈氏还前瞻性地指 出，随着经济的发展，银行资产在全部金 融资产中的比重将会下降
金融中介理论导论
然而，金融中介机构经过上世纪80-90 年代的艰难历程和调整，到上世纪末基本 完成了转型，以银行为代表的金融中介转 变成一类，在水平面混业、在垂直面更加 专业，在市场组织结构上多采用“契约式” 安排的新型金融机构，充满了活力。在本 次金融危机中，美国取消独立的有行制度， 将投行归并于商业银行体系，这也是值得 关注的现象
金融中介理论导论
2）道德风险与金融中介 在借款公司获取资金后，公司股东
（投资者）与公司经理人之间的经营目标往 往不一致，普遍存在委托－代理矛盾。金融 市场交易的契约（证券）一般具有高度流动 性，“搭便车”心理普遍存在，这极不利于 交易事后的监控。因此，道德风险会影响投 资者的积极性，金融市场运转不畅
一般均衡模型得出的结论： • 家庭在存款和购买证券的选择上没有差别 • 厂商在借款和发行证券的选择上没有差别 • 金融中介机构的决策对其他部门无影响
逻辑推理的总结论：金融中介机构是多余的
金融中介理论导论
（三）现代金融中介理论产生
现代金融中介理论产生的动力是对新古 典主义假设前提是否合理的质疑。新古典 经济学派要么认为金融中介对经济发展有 用，但假定其存在为既定的前提；要么假 定市场（包括金融市场）是完美的，从而 又得出了金融中介多余的逻辑结论
第三讲金融中介理论(一)2010.3
2
一、金融中介的地位：一个图示 金融中介的地位：
金融中介(涂黑部分 金融中介 涂黑部分) 涂黑部分
3
金融中介的地位
从上面的结构图中可以看到，横在金融产品和 从上面的结构图中可以看到， 服务的需求和供给双方之间的是巨大的金融市 场和形形色色的金融中介(涂黑部分 涂黑部分)。 场和形形色色的金融中介 涂黑部分 。 金融中介便利了资金从剩余方向负债消费方的 流动，提高了这一过程中的经济效率。 流动，提高了这一过程中的经济效率。从社会 角度来看，财富也增多了。 角度来看，财富也增多了。 由于中介的存在产生了社会财富的净增长， 由于中介的存在产生了社会财富的净增长，因 此金融中介是对经济发展有实质性贡献的有用 组织。 组织。
12
关于功能观点： 关于功能观点：
在所有的经济中，无论是过去的还是现在的， 在所有的经济中，无论是过去的还是现在的， 也不管是东方的还是西方的， 也不管是东方的还是西方的，金融系统的上述 基本功能在本质上是一样的。 基本功能在本质上是一样的。由于金融系统的 功能比运作这些功能的机构的身份和结构更加 稳定，因此，与机构观相比， 稳定，因此，与机构观相比，功能观提供了一 个更加稳定和持久的参照架构， 个更加稳定和持久的参照架构，尤其是在一个 具有快速变化特征的金融环境之中。 具有快速变化特征的金融环境之中。① 参见默顿： 金融中介功能观》 风险、 参见默顿：《金融中介功能观》，载《风险、 不确定性与秩序》 中国财政经济出版社2001 不确定性与秩序》，中国财政经济出版社 年版。 年版。
10
三、金融中介的功能
对于金融中介有两种不同的分析方法，一种方法视现存 对于金融中介有两种不同的分析方法，一种方法视现存 的金融中介为给定， 的金融中介为给定，认为公共政策的目标就是帮助现有 的机构生存和兴旺，把这种分析方法简称为机构观 简称为机构观； 的机构生存和兴旺，把这种分析方法简称为机构观；另 一种分析方法则不同，视金融中介运作的功能为给定， 一种分析方法则不同，视金融中介运作的功能为给定， 并探索运作这些功能的最佳机构结构， 并探索运作这些功能的最佳机构结构，这种方法称为功 能观。 能观。 金融中介功能观的核心内容可表述为： 金融中介功能观的核心内容可表述为：金融功能比金融 机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小 在地域和时间跨度上变化较小； 机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小；机构 的形式随功能而变化， 的形式随功能而变化，即机构之间的创新和竞争最终会 导致金融系统执行各项职能的效率的提高。而且功能观 导致金融系统执行各项职能的效率的提高。而且功能观 首先要问金融体系需要行使哪些经济功能， 首先要问金融体系需要行使哪些经济功能，然后去寻求 一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好， 一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好，则又 进一步取决于时机和现有的技术（ 进一步取决于时机和现有的技术（ Merton ， 1995 ； 博迪， 博迪， 2000 ）。
一、金融中介的地位：一个图示 金融中介的地位：
金融中介(涂黑部分 金融中介 涂黑部分) 涂黑部分
3
金融中介的地位
从上面的结构图中可以看到，横在金融产品和 从上面的结构图中可以看到， 服务的需求和供给双方之间的是巨大的金融市 场和形形色色的金融中介(涂黑部分 涂黑部分)。 场和形形色色的金融中介 涂黑部分 。 金融中介便利了资金从剩余方向负债消费方的 流动，提高了这一过程中的经济效率。 流动，提高了这一过程中的经济效率。从社会 角度来看，财富也增多了。 角度来看，财富也增多了。 由于中介的存在产生了社会财富的净增长， 由于中介的存在产生了社会财富的净增长，因 此金融中介是对经济发展有实质性贡献的有用 组织。 组织。
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关于功能观点： 关于功能观点：
在所有的经济中，无论是过去的还是现在的， 在所有的经济中，无论是过去的还是现在的， 也不管是东方的还是西方的， 也不管是东方的还是西方的，金融系统的上述 基本功能在本质上是一样的。 基本功能在本质上是一样的。由于金融系统的 功能比运作这些功能的机构的身份和结构更加 稳定，因此，与机构观相比， 稳定，因此，与机构观相比，功能观提供了一 个更加稳定和持久的参照架构， 个更加稳定和持久的参照架构，尤其是在一个 具有快速变化特征的金融环境之中。 具有快速变化特征的金融环境之中。① 参见默顿： 金融中介功能观》 风险、 参见默顿：《金融中介功能观》，载《风险、 不确定性与秩序》 中国财政经济出版社2001 不确定性与秩序》，中国财政经济出版社 年版。 年版。
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三、金融中介的功能
对于金融中介有两种不同的分析方法，一种方法视现存 对于金融中介有两种不同的分析方法，一种方法视现存 的金融中介为给定， 的金融中介为给定，认为公共政策的目标就是帮助现有 的机构生存和兴旺，把这种分析方法简称为机构观 简称为机构观； 的机构生存和兴旺，把这种分析方法简称为机构观；另 一种分析方法则不同，视金融中介运作的功能为给定， 一种分析方法则不同，视金融中介运作的功能为给定， 并探索运作这些功能的最佳机构结构， 并探索运作这些功能的最佳机构结构，这种方法称为功 能观。 能观。 金融中介功能观的核心内容可表述为： 金融中介功能观的核心内容可表述为：金融功能比金融 机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小 在地域和时间跨度上变化较小； 机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小；机构 的形式随功能而变化， 的形式随功能而变化，即机构之间的创新和竞争最终会 导致金融系统执行各项职能的效率的提高。而且功能观 导致金融系统执行各项职能的效率的提高。而且功能观 首先要问金融体系需要行使哪些经济功能， 首先要问金融体系需要行使哪些经济功能，然后去寻求 一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好， 一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好，则又 进一步取决于时机和现有的技术（ 进一步取决于时机和现有的技术（ Merton ， 1995 ； 博迪， 博迪， 2000 ）。
第二章 金融中介的存在价值 w
一、古典金融中介理论金融学的研究起源于早期的货币、信用和银行理论，因为在经济发展早期，货币和信用是最主要的金融活动，而银行是唯一的金融中介机构。
因此作为金融理论的一个有机构成的金融中介理论，最早也应追溯到早期的货币、信用和银行理论。
（一）信用媒介论信用媒介理论始于18世纪，盛行于19世纪前半期，主要代表人物是亚当斯密、李嘉图、约翰穆勒等人。
货币只是简单的交换媒介和一种便利交换的工具；信用仅仅是转移和再分配现有资本的一种工具，并不能创造出新的资本；银行的作用在于媒介信用而不是创造信用；银行通过充当信用媒介，发挥着转移和再分配社会现实资本，提高资本的效益的作用。
（二）信用创造论信用创造论是在资本主义信用制度有了进一步发展的条件下产生的，其倡导者是18世纪的约翰劳，主要代表人物是19世纪末的麦克鲁德和20世纪初的熊彼特和哈恩等人。
信用创造论继承和发展了信用媒介论的观点，其主要观点为：银行的功能在于为社会创造新信用，银行能超过其所接受的存款进行放款，且能用放款的方法创造存款。
所以银行的资产业务优先于负债业务且前者决定后者；银行通过信用的创造，能够为社会创造出新的资本，从而推动国民经济的发展。
（三）马克思的信用理论马克思的信用理论是马克思政治经济学的一个重要组成部分。
马克思认为信用是促使资本集中进而垄断形成的重要因素，是股份制产生的主要基础，同时信用又会助长投机盛行，并加速资本主义危机的到来。
二、新古典金融中介理论新古典经济学中，对货币、金融和金融中介机构在经济发展在的作用问题，主要有两种截然不同的观点，其一是金融发展理论，其二是所谓的货币中性论以及相应的银行多余论。
（一）金融发展理论20世纪50年代中期以后，美国经济学家格利、肖、麦金农、戈德史密斯等人从不同角度对经济发展与金融发展的关系进行了深入研究，分别提出了金融发展对经济发展有实质影响的金融发展理论。
（二）阿罗——德布鲁模型及其“银行无用论”20世纪50年代，微观银行理论中产生了一个著名的阿罗——德布鲁一般均衡模型，在这个模型中，“银行是多余的金融机构”。
第二章古典金融中介理论
二、马克思的信用理论
1、信用的形式和实质 信用形式： 商业信用和银行信用 信用的本质：借贷资本的运动，目的是 生产和实现剩余价值。
G－ G－ W … －G’ －G’，表现为： G－ G’
2、资本主义信用是资本积聚和积累 的重要因素
信用能将分散的社会闲置资金聚集到 资本家手中成为生产资金
银行一方面代表借入者的集中另一方 面代表贷出者的集中。
两种理论内在的不一致性导致了传统经济 理论的“两分法”局面形成。
两分法的实质在于否定货币经济的存在， 否定货币对实物经济的实质性影响。
货币中性的主要观点：
货币只是商品交换的媒介，是便利交换的 工具，货币数量的变化只会影响物价水平而 不会引起实际经济活动，就整体经济而言， 货币只是覆盖在实物经济上的一层面纱。
大卫·李嘉图认为，信贷可以用来购买机器， 但不可能创造机器，信用能够使资本转移， 能够改变资本的用途，这种改变既可以是有 利的，也可能是有害的。
1781年，亚历山大·汉密尔顿 （Alexander Hamilton）,美国第一任财政部长，就刺激经济增 长而言，银行是已经被发明的最令人愉快的引擎
2、银行的作用
资本的分配作用：动员闲置资本由资本家 使用
信用创造作用： 银行通过吸收货币储蓄作为借贷资本 银行创造流通工具进行借贷 银行通过转帐支付进行借贷
3、信用的作用
分配社会资金 节省流通费用： 非现金结算节约货币流通 加速了资本和商品流转，节约流通手段 缩短流通时间，加速再生产过程
1720年5月，发布股票贬值令，同时降低纸币 面值，9月到2000，12月到1000，1721年到 500。
劳连夜出走比利时，法国回到硬币制度。
劳于1729年在威尼斯去世，去世时他的 处境非常悲惨。
金融中介理论
资本充足率要求
为确保金融中介机构的稳健经营， 监管部门对其资本充足率提出明 确要求，包括核心资本、附属资 本等指标。
风险管理要求
金融中介机构需建立完善的风险 管理体系，包括风险识别、评估、 监测、控制等方面，以降低经营 风险。Leabharlann 金融中介的政策建议01
鼓励金融创新
02
优化融资结构
03
加强行业自律
通过政策引导，鼓励金融中介机 构开展创新业务，满足市场需求， 提升服务水平。
区块链在金融中介中的风 险
如技术成熟度、隐私保护、监 管合规等问题，需要加强研究 和规范。
大数据在金融中介中的应用
大数据技术
通过对海量数据进行处理和 分析，挖掘出有价值的信息 和知识。
大数据在金融中 介中的应用场景
如风险评估、客户画像、精 准营销等，大数据技术可以 提高金融服务的质量和效率 。
大大数据在金融 中介中的优势
现代金融中介理论
信息不对称
现代金融中介理论重点研究信息不对称问题，认为信息不对称是导致市场失灵的主要原因，而金融中介能够通过 专业知识和技能降低信息不对称，提高市场效率。
风险管理
现代金融中介理论还强调风险管理的重要性，认为金融中介能够通过风险评估和管理，帮助投资者降低风险、实 现资产保值增值。
金融中介理论的最新发展
金融中介通过提供金融服务，促进资 本形成和经济增长，推动社会经济的 发展。
金融中介的类型
01
银行
提供存款、贷款、汇款等服务的金 融机构。
保险公司
提供各类保险产品和服务，保障个 人和企业风险的金融机构。
03
02
证券公司
提供证券交易、投资咨询、企业融 资等服务的金融机构。
人大经济金融课件 金融中介学课件 第二章
❖ 这三个层次的金融深化相互影响、互为因果关系。
❖ （二）金融发展理论的创新与不足
❖ 1、创新
❖ 麦金农-肖理论是一般均衡理论在金融理论中的运 用，是经济自由主义在金融理论中的代表。在麦金 农-肖理论形成之前，主导性看法是金融部门和其 他经济部门不同，金融部门的有效运行离不开政府 的干预。麦金农-肖理论对此提出了质疑，主张应 当尽可能地减少政府对金融的干预。这是麦金农肖理论的一大特色。
❖ 2、不足
❖ 他们的金融发展理论只注意到货币在集聚金融资源 中的作用，忽视了金融体系通过信息生产有效配置 资源，以及管理风险、实施公司控制等其他功能， 所以在麦金农和肖的理论框架中，金融部门并不创 造财富，经济依然被割裂为实质部门和金融部门。
❖ 没有回答金融发展对全要素生产力有何影响
第三节 金融发展论的发展
Hale Waihona Puke ❖ 二、帕特里克的观点❖ 在金融发展和经济增长的关系上，有两种研 究方法：一种是“需求追随”方法，随着经 济的增长，经济主体对金融服务的需求，导 致了金融机构、金融资产与负债和相关金融 服务的产生。
❖ 另一种是“供给领先”方法，它强调的是金 融服务的供给方，金融机构、金融资产与负 债和相关金融服务的供给先于需求。
生活总会给你谢另一个谢机会，大这个机家会叫明天 6、
。2 020年1 0月9日 星期五 上午4 时19分1 7秒04:1 9:1720. 10.9
人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走
•
7、
。202 0年10 月上午4 时19分 20.10.9 04:19October 9, 2020
•
8、业余生活要有意义，不要越轨。20 20年10 月9日 星期五4 时19分 17秒04 :19:179 October 2020
❖ （二）金融发展理论的创新与不足
❖ 1、创新
❖ 麦金农-肖理论是一般均衡理论在金融理论中的运 用，是经济自由主义在金融理论中的代表。在麦金 农-肖理论形成之前，主导性看法是金融部门和其 他经济部门不同，金融部门的有效运行离不开政府 的干预。麦金农-肖理论对此提出了质疑，主张应 当尽可能地减少政府对金融的干预。这是麦金农肖理论的一大特色。
❖ 2、不足
❖ 他们的金融发展理论只注意到货币在集聚金融资源 中的作用，忽视了金融体系通过信息生产有效配置 资源，以及管理风险、实施公司控制等其他功能， 所以在麦金农和肖的理论框架中，金融部门并不创 造财富，经济依然被割裂为实质部门和金融部门。
❖ 没有回答金融发展对全要素生产力有何影响
第三节 金融发展论的发展
Hale Waihona Puke ❖ 二、帕特里克的观点❖ 在金融发展和经济增长的关系上，有两种研 究方法：一种是“需求追随”方法，随着经 济的增长，经济主体对金融服务的需求，导 致了金融机构、金融资产与负债和相关金融 服务的产生。
❖ 另一种是“供给领先”方法，它强调的是金 融服务的供给方，金融机构、金融资产与负 债和相关金融服务的供给先于需求。
生活总会给你谢另一个谢机会，大这个机家会叫明天 6、
。2 020年1 0月9日 星期五 上午4 时19分1 7秒04:1 9:1720. 10.9
人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走
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7、
。202 0年10 月上午4 时19分 20.10.9 04:19October 9, 2020
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8、业余生活要有意义，不要越轨。20 20年10 月9日 星期五4 时19分 17秒04 :19:179 October 2020
《金融中介理论》课件
信息处理
金融中介机构通过收集、整理和分析各种经济信息，为投资者和管理者提供决策依 据。
金融中介机构利用先进的信息技术，提高信息处理的速度和准确性，降低信息不对 称的风险。
金融中介机构通过信息处理，帮助投资者和管理者更好地理解市场动态和风险状况 ，提高投资决策的科学性和准确性。
监督与控制
金融中介机构对投资项目和融 资方的经营状况进行监督和控 制，确保资金使用的合规性和 安全性。
02
金融中介机构具有专业的风险 管理团队和先进的风险管理技 术，能够更有效地评估和管理 风险。
03
金融中介通过提供风险管理服 务，帮助投资者和管理者实现 风险与收益的平衡，提高投资 组合的稳健性。
储蓄动员
金融中介机构通过吸收存款、发行债券等方式，动员社会上的闲置资金，为经济发展提供资金支持。 金融中介机构通过提供多样化的储蓄产品和服务，满足不同投资者的需求，提高储蓄的规模和效率。 金融中介机构在动员储蓄的过程中，发挥着信用中介的作用，为投资者提供安全、可靠的金融服务。
、基金等金融服务。
金融中介机构与影子银行
定义
影子银行是指游离于传统银行体系之外的信用中介机构和业务。
类型
包括投资银行、对冲基金、私募股权基金等。
特点
影子银行通常采用高杠杆、高风险的投资策略，涉及大量的衍生品交易和证券化产品，容 易引发系统性风险和金融危机。因此，金融中介机构需要加强监管和风险管理，防止影子 银行过度扩张和风险积累。
总结词
中国金融中介的发展历程与现状概述
详细描述
介绍中国金融中介的发展历程，包括 早期的金融机构和现代金融市场的形 成。分析当前金融中介市场的规模、 结构和发展趋势，以及面临的挑战和 机遇。
金融中介理论
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
1.逆向选择与金融中介 解决办法：企业家按项目所需资本的一定比例投入自有资本。企业家寻找项目融资， 并且只有他们自己了解这个项目的真实质量，企业家对自己项目的投资意愿可以看作 是项目质量的信号，公司的价值随着企业家持有公司股份的增加而增加。由于投资者 根据企业家投入自有资本的比例来判断项目的好坏，这里企业家投入自有资本的比例 成为项目质量的信号，因而L-P模型实际上是一种信号传递模型。
1.逆向选择与金融中介 阿克洛夫在其次品市场模型中提出逆向选择理论。在信息不对称的情况下，商品
出售者比购买者更了解商品的品质，市场中充斥着劣质商品，他认为存在逆向选择的 情况下，市场就会出现效率低下与失灵，极端情况下会出现市场萎缩甚至消失。举例： 二手车市场。
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
2.金融中介具有专业的信息筛选能力，能改善交易是双方的信息不对称问题，降 低信息处理成本。
01 金融中介的概念与功能
4.提供支付机制
从最早的对铸币的鉴定和兑换，到后来对汇票、支票的兑换，再到现在信用卡、借 记卡及电子转账系统的提供。提供支付结算服务是金融中介最早具备的功能之一。
02 金融中介理论
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
1.逆向选择与金融中介 信息不对称应当是解释金融中介机构存在的主要原因: 1.信息的公共产品属性。信息很容易被复制和传播，信息购买者可以将之转售给其
他人而丝毫不损害它对自己的价值。容易产生“搭便车”的行为。 2.信息的可信性。潜在信息购买者不能辨别信息质量，所以他只愿意按好信息和坏
借款人提供的合约与投资者所期望的不相符。即投资者更倾向于投资标准化合约， 但异质的借款人提供的合约通常是特定的非标准化合约。
第二讲金融中介理论与模型
第二讲金融中介的 论与模型 金融中介的理论与模型2013-3-251 金融中介是指同时购买和出售金融契约的专门机 构。
在理想的无摩擦和完备的金融市场上，资本供给 者和需求者可以自己通过多元化手段达到最优风 险配置，它们之间并不需要金融中介的插手。
¾ 金融中介存在的 金融中介存在的一个明显的解释是，由于现实的金融资 个明显的解释是，由于现实的金融资产交易需要交易成本，而且金融资产并不是可以无限细 分的，个人投资者无法以有限的资本在众多的金融资产 上作分散投资；相比之下，金融中介汇总多个个人投资 者的资本，有条件地进行有效的分散投资并节约交易成 本，实现投资的规模经济和范围经济。
但是，这种观点并不是令人满意的答案。
但是 这种观点并不是令人满意的答案¾ 随着现代金融市场中产品的日益丰富，交易手段因引入计算机等现代工具越来越快捷便利，金融产品的非分割 性和交易成本等外生因素在金融投资中的重要性越来越 低，而金融中介不仅没有逐步消失，它们在金融市场中 的作用反而越来越重要。
22013-3-25主要内容 一、完备市场条件下的金融中介 完备市 条件 金 中介 二、流动性调节 三、示意性自投资与企业家同盟 四、监控代理 五 银行挤兑 五、银行挤兑2013-3-253一、完备市场条件下的金融中介 完备市场条件下的金融中介 1、金融中介的角色¾ 金融中介机构，如银行、储蓄机构、金融公司、人寿保险公司、共同基金和信托公司等，在资 人寿保险公司 共同基金和信托公司等 在资 金间接融通方面扮演着核心的角色。
金融中介通过提供间接证券替代本源证券。
金融中介通过提供间接证券替代本源证券¾ 金融中介通过提供“间接证券”替代“本源证券” （所谓本源证券是资金短缺者出具的借款凭证），从最终贷款人 本 券 资 短缺 具 借款 从 终贷款 手中借钱，再把借到的钱贷放给最终借款人。
金融中介理论
金融中介理论一、传统金融中介理论（一）交易成本说Benston和Smith（1976）认为在没有任何交易成本、信息成本和不可分割性等摩擦的市场上，也就不会有金融中介存在。
在完美的市场上，资金供求双方能够得到多种选择和最优的风险配置。
但是在现实市场交易过程中摩擦不可避免。
如果没有金融中介的存在，金融交易可能会因为交易成本太高而无法完成。
银行等金融中介可以将众多存款人的资金集中起来发放贷款，通过规模经济降低交易成本，通过分散投资降低投资风险。
Benston和Smith第一次运用交易成本理论通过模型证明金融中介存在的必要性。
此外，他们还证明金融中介可以通过期间内（intra - temporal）的消费转换和跨时期(inter一temporal)的消费转换来降低金融产品的交易费用。
（二）信息不对称说1.逆向选择和金融中介的信息生产。
信息不对称会导致事前的逆向选择和事后的道德风险。
Akerlof ( 1970 )的二手车市场模型证明，逆向选择的存在会影响金融市场的有效运作，导致拥有投资机会的企业无法得到外部投资者的融资。
解决的办法是好企业发出信号让投资者相信它确实拥有好项目。
Wand和py1e(1977)通过模型证明拥有私人信息的企业可以通过将自有资金投资于该项目，使外部投资者相信他确实拥有私人信息。
金融中介在发行证券筹集资金后将资金投资于拥有私人信息的企业中，从而有效地解决信息生产的可靠性问题和专用性问题。
2.道德风险和金融中介的代理监怪。
Diamond(1984）认为投资者可以委托金融中介（银行）作为监督者来克服企业的道德风险，因为金融中介可以通过规模经济降低投资者的监督成本。
但问题是，金融中介一旦被赋予监督者的角色，又产生了金融中介本身的激励问题和相应的代理成本。
对此，Diamond认为银行制度可以提供有效激励：存款人监督银行的最优安排是存款合约，而银行通过分散投资降低风险，使代理成本降到最低。
活期存款为约束银行行为提供了可置信威胁—如果银行监督企业不力，委托人即存款人就会通过挤提对银行进行惩罚。
新金融中介理论
• (六) 投资者信心桥梁说
• Joshua D. Covaly and Anjan V. Thakor（2004） 认为金融中介的贡献不在于具有信息处理 或监督技能，而在于让人确信具有有效从 事搜寻项目的能力，即设计合同从悲观者 那里筹措资金。他们提出金融中介是联结 投资乐观者与悲观者的信心“桥梁” 。
• 广义地说 ,在储蓄者和借款人之间插入的任何第三 方都是金融中介,包括商业银行、投资银行、证券 交易所、投资基金、评级机构等。
• 长期以来，经济学家关心的金融中介问题 是金融中介机构在经济增长和经济发展中 的作用，这方面的研究始于费雪 (Fisher,1930)。这些研究没有重点探讨金融 中介为什么要存在的问题。
• 信用创造论从技术上描述了银行信用对货 币流通的经济过程的影响，并且提出了信 用制度下货币供应方式和货币倍数扩张的 原理，这对中央银行制度的完善和对货币 量的调控提供了理论依据，对后来的经济 学家深入研究货币信用起了很好的启发作 用。但是，信用创造论的“信用即财富、 货币即资本”，“银行无限创造信用”的 观点则倍受争议。
（一）古典的金融中介理论
• 古典的金融中介理论包括相互对立的两种 理论即信用媒介论和信用创造论。
• 早期对金融中介进行研究的是亚当·斯密、 大卫·李嘉图、约翰·穆勒等人的信用媒介论。
• 信用媒介论基本观点是： • 1、货币只是简单的交换媒介和一种便利交换的工
具，这是信用媒介论的全部理论基础； • 2、信用仅仅是转移和再分配现有资本的一种工具，
• Gurley＆Shaw(1956，1960)、Benston George（1976）、Fama(1980)指出金融中介
（银行、共同基金、保险公司等）是对金 融契约和证券进行转化的机构。
1 金融中介理论
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模型
假定： 假定：
1、只考虑两部门厂商和家庭，不考虑公共部门（如政府和中央银 行），厂商用下标f表示，家庭用下标h表示； 2、家庭的消费剩余（即储蓄）向厂商的投资转换通过金融市场和 金融中介机构两种渠道，金融市场用M表示，金融中介机构用 下标b表示； 3、假设有时期1和时期2两时期，用下标1、2表示； 4、只有一种商品，最初由消费者拥有。商品中有一部分在时期1被 消费掉，其余部分在时期2由厂商投资于消费品生产； 5、消费用C表示，投资用I表示，储蓄用S表示，证券用B表示，存 款用D表示，贷款用L表示，供给或资产用符号上标+表示，需 求或负债用符号上标-表示； 6、只考虑一个代表性的厂商、一个代表性的消费者和一个代表性 的金融中介机构； 7、所有部门都采取竞争行为模）金融上层建筑的增长速度快于实质经济部门增长，因此金融相关比率变动的总体 趋势是不断上升的； （2）金融相关比率的增长并非没有止境，当金融发展到一定水平，金融相关比率达到11.5时趋于稳定； （3）经济不发达的国家其金融相关比率比发达国家低得多； （4）决定一国金融上层建筑相对规模的主要因素是各经济单位、经济集团储蓄与投资 分离的程度； （5）即使金融相关比率已趋于稳定，大多数国家的金融中介率仍在提高，即金融机构 5 发行和拥有的金融资产的比重仍在增大； （6）储蓄及金融资产持有的“机构化”倾向必然使金融机构和金融工具向多样化方向 发展； （7）现代金融增长始于银行体系的发展，并伴随着经济货币化程度的提高，但二者的 发展在金融增长中都表现为一个迅速上升到逐渐平稳甚至下降的过程； （8）随着经济的发展，银行资产占金融机构全部金融资产的比重将会下降，非银行金 融机构的资产比重相应会大大提高； （9）国外融资是国内融资的补充手段或剩余资金出路，在经济发展中起重要作用； （10）发达国家对发展中国家的金融发展具有很强的示范效应； （11）金融发展水平越高，融资成本（包括利息和各种费用）就越低； （12）在金融发展与经济发展之间大致存在平行的关系，在总体规模水平和结构复杂程 度上呈现近乎同步的增长。
模型
假定： 假定：
1、只考虑两部门厂商和家庭，不考虑公共部门（如政府和中央银 行），厂商用下标f表示，家庭用下标h表示； 2、家庭的消费剩余（即储蓄）向厂商的投资转换通过金融市场和 金融中介机构两种渠道，金融市场用M表示，金融中介机构用 下标b表示； 3、假设有时期1和时期2两时期，用下标1、2表示； 4、只有一种商品，最初由消费者拥有。商品中有一部分在时期1被 消费掉，其余部分在时期2由厂商投资于消费品生产； 5、消费用C表示，投资用I表示，储蓄用S表示，证券用B表示，存 款用D表示，贷款用L表示，供给或资产用符号上标+表示，需 求或负债用符号上标-表示； 6、只考虑一个代表性的厂商、一个代表性的消费者和一个代表性 的金融中介机构； 7、所有部门都采取竞争行为模）金融上层建筑的增长速度快于实质经济部门增长，因此金融相关比率变动的总体 趋势是不断上升的； （2）金融相关比率的增长并非没有止境，当金融发展到一定水平，金融相关比率达到11.5时趋于稳定； （3）经济不发达的国家其金融相关比率比发达国家低得多； （4）决定一国金融上层建筑相对规模的主要因素是各经济单位、经济集团储蓄与投资 分离的程度； （5）即使金融相关比率已趋于稳定，大多数国家的金融中介率仍在提高，即金融机构 5 发行和拥有的金融资产的比重仍在增大； （6）储蓄及金融资产持有的“机构化”倾向必然使金融机构和金融工具向多样化方向 发展； （7）现代金融增长始于银行体系的发展，并伴随着经济货币化程度的提高，但二者的 发展在金融增长中都表现为一个迅速上升到逐渐平稳甚至下降的过程； （8）随着经济的发展，银行资产占金融机构全部金融资产的比重将会下降，非银行金 融机构的资产比重相应会大大提高； （9）国外融资是国内融资的补充手段或剩余资金出路，在经济发展中起重要作用； （10）发达国家对发展中国家的金融发展具有很强的示范效应； （11）金融发展水平越高，融资成本（包括利息和各种费用）就越低； （12）在金融发展与经济发展之间大致存在平行的关系，在总体规模水平和结构复杂程 度上呈现近乎同步的增长。
金融中介理论一课件
金融中介理论一
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分配和管理风险
类似的，其他金融中介开发出众多的衍生产品， 把金融资产交易中的风险分解开来，让那些愿 意并且能够承担风险的投资者吸收，这就在整 个社会范围内，优化了风险的配置。 从20世纪70年代起，金融中介在风险聚集 (risk-pooling)和风险分散(risk-sharing)方面 的作用日益凸现出来。
总之，如果没有金融中介，由于市场本身的不 完善，许多交易就会无法完成，或者必须以很 高的成本去完成。
金融中介理论一
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二、交易成本和不对称信息
为了给金融中介机构一个存在的理由，就有必要 对理想化市场条件的前提做出符合实际情况的修 正。实际市场中主要存在着两大问题，即交易成 本和信息不对称。 （一）、交易成本(transaction cost) 指进行金融交易所花费的时间和费用。交易成本 在金融活动中随处存在。
金融中介理论一
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3、分配和管理风险
是信息生产和监控功能，解决信息不对称等问 题
因为牵涉到不确定性，资金在时间和空间上的 交换也同时意味着风险的交换，而且资金和风 险往往打包在一起，并同时在市场上转移，因 此资金流也代表着风险流。
金融机构具有在不同参与者之间，以最小成本 分配经济体系中的风险的功能。例如保险公司 经营的人身安全和财产保险，就是从客户那里 收取保费，然后提供保险服务和风险再分配。
金融中约储蓄机构(contractual saving institutions) 它主要指人寿保险(life insurance)和养老保险 机构(pension insurance company)。它们通 过合约接受储蓄存款，有着比较稳定的现金流。 除了纯保险性质的小部分支付，它们控制了大 量的资产，因此它们是经济中许多长期投资项 目所需资金的主要来源。
金融中介理论的发展与评述
债券、股票 消费者及商业信贷 货币市场工具
份额
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我国现行金融中介机构体系的构成图示
中央银行——中国人民银行 中国工商银行 中国农业银行 国有商业银行 中国银行 中国建设银行 全国性股份制商业银行 股份制商业银行 地方性股份制商业银行 中国进出口银行 中国农业发展银行
商业银行 中国现行金融机构 银行
2、John Chant(1990) 金融中介的本质是在储蓄—投资转 化过程中，在最终借款人和最终贷 款人之间插入第三方。也就是说， 金融中介既从最终贷款人手中借钱， 又贷放给最终借款人，既拥有对借 款人的债权，也向贷款人发行债权， 从而成为金融活动的一方当事人
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金融中介的构成
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（三）当代金融中介理论的产论的框架中找到了突破口，主 要表现在：格利和肖（Gurley&Shaw，1956， 1960）、本斯顿（Benston George，1976）、 等经济学家关于交易成本的研究，和利兰和派尔 （Leland&Plye，1977）、戴蒙德 （Diamond，1984）等关于信息不对称的研究。
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（三）当代金融中介理论的产生和演进
（3）道德风险和金融中介的代理监督 戴蒙德（Diamond，1984）认为投资者可以委托金融中介（银行）作为 监督者来克服企业的道德风险. 因为金融中介可以通过规模经济降低投资者的监督成本。 但问题是，金融中介一旦被赋予监督者的角色，又产生了金融中介本身的激 励问题和相应的代理成本。对此，戴蒙德认为，银行制度可提供有效激励： 存款人监督银行的最优安排是存款合约，而银行通过分散投资降低风险，使 代理成本降到最低。活期存款为约束银行行为提供了可置信威胁———如果 银行监督企业不力，委托人即存款人就会通过挤兑对银行进行惩罚。 这就是著名的代理-监督模型。它证明了：即使考虑金融中介自身的代理 成本，金融中介仍然具有信息处理和监督的比较优势。
金融中介理论
金融中介的相关理论一、金融中介的内涵所谓金融中介是指在金融市场上资金融通过程中,在资金供求者之间起媒介或桥梁作用的人或机构，一般由银行金融中介及非银行金融中介构成，在金融中介学中具体包括，融资性机构，投资类机构，保障类结构，信息咨询服务类结构。
金融中介理论主要是围绕金融中介为什么产生和如何发展以及在经济金融发展中发挥什么样的功能等问题展开的研究。
到目前为止，对这些问题的研究仍然没有形成一个统一完整的分析框架，一些研究结论仍存在一些争议。
金融中介理论对于金融结构的发展具有重大的指导意义。
发达国家是这样,中国更是这样,因此,研究现代金融中介理论具有极其重要的理论意义和现实意义。
二、金融中介理论演变阶段的划分本文将以金融中介理论发展的时间顺序,对金融中介理论各个阶段发展及主要理论观点进行详细论述。
( 一)古典的金融中介理论古典金融中介理论认为金融中介机构具有两大基本职能：支付中介信用媒介功能和信用创造功能对于支付中介，信用媒介功能，最早进行相关研究的是斯密此后，李嘉图（1817）穆勒（1848）等人也对此进行了研究，认为金融中介职能由最初的兑换货币演化为提供支付中介服务，其信用媒介在于通过吸收存款和贷款，一方是存款的集中，一方是贷款的集中，可以促使资金的再分配，但他们未对其超过贷款部分的存款进行解释。
在信用创造功能方面，麦克鲁德力（1872）哈耶克和凯恩斯等经济学家对此理论进行了进一步的发展和完善，金融中介的主要功能在于为社会创造大量的信用，通过吸收存款进而贷款，能为社会创造大量资本，从而为经济的发展提供资金支持，但他们对此的研究相对粗浅和宽泛。
对早期的金融中介理论的研究进展不大,系统性的研究并没有出现。
这主要是由当时的经济金融环境决定的,大部分学者只是将银行作为一个既定存在的因素,而没有去解释银行为什么会存在。
( 二)2 0世纪5 0年代以后的金融中介理论—现代金融中介理论随着信息经济的发展和交易成本概念的推广,金融中介理论的研究进入了快速发展时期。
第二章新古典金融中介理论
2020/5/16
二、帕特里克的金融发展理论
帕特里克（Hugh T Patrick）“欠发达国家的金融发展和 经济增长” 1966年
帕特里克着重考察了金融发展和经济增长的关系。指出， 金融体系对资本存量的影响体现在三个方面：
第一，提高了既定数量的有形财富或资本的配置效率， 因为金融中介促使其所有权和构成发生变化；
2020/5/16
• 20 世纪前期，对金融中介理论的研究进展 不大，一般的研究都是把金融中介作为既 定的要素。
• 全面关注金融中介在经济增长中的作用并 对金融中介进行较为深入地分析是费雪（ I.Fisher,1930）。
2020/5/16
第一节 信用调节论
一、信用调节理论的基本内涵 时间：产生于20世纪二三十年代，盛行于现代 主要代表人物：霍曲莱，凯恩斯，汉森，
2020/5/16
3.金融发展过程是从不发达社会的初始金融制度 向发达社会的金融制度迈进。金融发展的目的 就是克服现有金融制度的缺陷而造成的困难， 其手段就是金融的创新与新的金融技术。
4.金融发展作用与经济增长的途径之一就是通过 金融技术的创新。这种创新无论是在分配技术 方面还是在中介方面都能扩大可贷资金的市场 广度，提高资金分配效率，从而提高储蓄和投 资水平，最终使经济增长率得到提高。
• 金融发展水平越高，融资成本（包括利息与 各种费用）越低，金融制度的完善本身就会 降低交易成本，金融机构之间的竞争和金融 资源的充分调动都会改善金融市场的效率；
➢ 有些国家已存在大型股份公司，但对 经济所产生的作用仍然很微弱。
2020/5/16
第三类金融结构的特征:
金融相关比率较高，约在1左右； 股票的比率有所上升，金融机构在全部金 融资产中的份额有较大提高 金融机构日趋多样化，银行业地位的下降 以及储蓄机构及公共保险组织等非银行金 融机构的地位上升
二、帕特里克的金融发展理论
帕特里克（Hugh T Patrick）“欠发达国家的金融发展和 经济增长” 1966年
帕特里克着重考察了金融发展和经济增长的关系。指出， 金融体系对资本存量的影响体现在三个方面：
第一，提高了既定数量的有形财富或资本的配置效率， 因为金融中介促使其所有权和构成发生变化；
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• 20 世纪前期，对金融中介理论的研究进展 不大，一般的研究都是把金融中介作为既 定的要素。
• 全面关注金融中介在经济增长中的作用并 对金融中介进行较为深入地分析是费雪（ I.Fisher,1930）。
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第一节 信用调节论
一、信用调节理论的基本内涵 时间：产生于20世纪二三十年代，盛行于现代 主要代表人物：霍曲莱，凯恩斯，汉森，
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3.金融发展过程是从不发达社会的初始金融制度 向发达社会的金融制度迈进。金融发展的目的 就是克服现有金融制度的缺陷而造成的困难， 其手段就是金融的创新与新的金融技术。
4.金融发展作用与经济增长的途径之一就是通过 金融技术的创新。这种创新无论是在分配技术 方面还是在中介方面都能扩大可贷资金的市场 广度，提高资金分配效率，从而提高储蓄和投 资水平，最终使经济增长率得到提高。
• 金融发展水平越高，融资成本（包括利息与 各种费用）越低，金融制度的完善本身就会 降低交易成本，金融机构之间的竞争和金融 资源的充分调动都会改善金融市场的效率；
➢ 有些国家已存在大型股份公司，但对 经济所产生的作用仍然很微弱。
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第三类金融结构的特征:
金融相关比率较高，约在1左右； 股票的比率有所上升，金融机构在全部金 融资产中的份额有较大提高 金融机构日趋多样化，银行业地位的下降 以及储蓄机构及公共保险组织等非银行金 融机构的地位上升
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信用能使单个资本家拥有超过实有资 本的限制，扩大生产。
资本主义信用制度是股份公司产 生的基础
信用是资本主义私有企业转化为股份公司 的基础。
❖ 从规模和形式上看，个人资本不可能独 自建立的企业出现了
❖ 从性质和内容看，私人财产性质的资本 成为社会资本。
❖ 从企业管理上，所有权与使用权分离。
资本主义信用制度会助长投机的 产生
出，指的是人们只对货币的名义价值作出反 应，而忽视其实际购买力变化的一种心理错 觉。
信用媒介论与信用创造论
20世纪以前银行是最为重要的金融中 介，经济学界对其关注主要体现 “信 用媒介论”和“信用创造论”。
一、信用媒介论
流行时间：19世纪以前占统治地位 代表人物：亚当•斯密、大卫•李嘉图、约翰•穆
❖
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月20日星期 二6时48分6秒06:48:0620 October 2020
❖
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午6时48分6秒 上午6时 48分06:48:0620.10.20
❖
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.2020.10.2006:4806:48:0606:48:06Oc t-20
缺陷：认为银行具有无限创造信用的能力。
约翰.劳
主要观点： 在就业不足的条件下，增加货币供给
可以在不提高物价的情况下增加产出 纸币制度比贵金属制度有更大的灵活
性，给了发行银行更多的空间和控制经 济的能力。
法国密西西比泡沫
1716年劳的通用银行成立，最初的资本为 600万里弗(livre法国旧时流通的货币名)， 折合成1200股，每股价值5000里弗。以法 国王朝的信誉作为保证，以土地作为抵押品 发行纸币，并进行票据贴现和存款业务。
❖ 大卫·李嘉图认为，信贷可以用来购买机器， 但不可能创造机器，信用能够使资本转移， 能够改变资本的用途，这种改变既可以是有 利的，也可能是有害的。
❖ 1781年，亚历山大·汉密尔顿 （Alexander Hamilton）,美国第一任财政部长，就刺激经济增 长而言，银行是已经被发明的最令人愉快的引擎
❖ 1848年，约翰·穆勒（John Stuart Mill ）认为， 通过储蓄银行的信用媒介，“虽然现有的资本数量 实际上没有增加，但使用的资本数量却由此增加， 从而使社会总产量相应地增加。”
❖ 1873年，沃尔特·贝戈豪特（Walter Bagehot）指 出，金融体系通过方便大型工业项目融通所需的资 本，从而在英国工业革命进程中起了关键作用。
二、马克思的信用理论
1、信用的形式和实质 信用形式： 商业信用和银行信用 信用的本质：借贷资本的运动，目的是 生产和实现剩余价值。
G－ G－ W … －G’ －G’，表现为： G－ G’
2、资本主义信用是资本积聚和积累 的重要因素
信用能将分散的社会闲置资金聚集到 资本家手中成为生产资金
银行一方面代表借入者的集中另一方 面代表贷出者的集中。
1718年通用银行改为皇家银行
1718年兼并东印度公司和中国公司，组建印 度公司，准备实施“密西西比计划”。
❖ 1719年支付5000万里弗尔获得皇家造币厂 的承包权。发行5万股股票，每股1000，很 快上升到1800。
❖ 1719年获得农田间接税和直接税征收权，股 票价格达到3000
❖ 1719年通过印度公司发行股票来偿还15亿的 国债，连续三次增发股票，每次增发10万股 ，从每股5000到18000
2、银行的作用
资本的分配作用：动员闲置资本由资本家 使用
信用创造作用： ❖ 银行通过吸收货币储蓄作为借贷资本 ❖ 银行创造流通工具进行借贷 ❖ 银行通过转帐支付进行借贷
3、信用的作用
分配社会资金 节省流通费用： ❖ 非现金结算节约货币流通 ❖ 加速了资本和商品流转，节约流通手段 ❖ 缩短流通时间，加速再生产过程
二、信用创造论
信用创造理论是现代西方社会最有势力、最有影 响的信用理论，为以后许多经济学家理论体系 的形成奠定了基础。
流行时间：始于18 世纪，发展于19世纪、20世纪 初，盛行于现代。
先驱者： 18 世纪的约翰•劳
主要代表人物： 亨利·桑顿，麦克鲁德，熊彼特， 凯恩斯
基本观点
➢ 货币是一种交换手段，信用可以充当流通手段和支付 手段，因此信用就是货币，就是财富。
•银行的功能在于甄别出最有可能实现产品和生产过程创 新的企业家，通过向其提供资金来促进技术进步。
凯恩斯（John Maynard Keynes）
强调银行通过信用扩张创造货币影响实际经济 。 “在从较低规模活动向较高规模活动的过渡中，银 行起着关键的作用”。
“信用扩张不仅是增加储蓄的一种替代，而且是 它的一种必要的准备，信用扩张是增加储蓄的父母 而不是它的孪生子女”。
亨利·桑顿
❖ 英国银行家亨利·桑顿(Henry Thomton)认为 “商品的价格决定于商品的供求比例和通货 的供求比例，商品增多对银行券的需求扩大， 银行券增多对商品的需求扩大，所以当银行 券增多而商品对银行券的需求未扩大时，就 必然使物价随之上涨。物价上涨，工资缺乏 弹性，一方面刺激生产，另一方面制约消费， 从而造成作为资本的商品增多”。
❖
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.2006:48:0606:48Oc t-2020- Oct-20
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。06:48:0606:48:0606:48Tuesday, October 20, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.2020.10.2006:48:0606:48:06October 20, 2020
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牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月20日 星期二6时48分 6秒Tuesday, October 20, 2020
❖
相信相信得力量。20.10.202020年10月 20日星 期二6时48分6秒20.10.20
谢谢大家！
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踏实肯干，努力奋斗。2020年10月20日上午6时48分 20.10.2020.10.20
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月20日星期 二上午6时48分 6秒06:48:0620.10.20
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严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年10月 上午6时 48分20.10.2006:48Oc tober 20, 2020
❖ 1720年5月，发布股票贬值令，同时降低纸币 面值，9月到2000，12月到1000，1721年到 500。
❖ 劳连夜出走比利时，法国回到硬币制度。
❖ 劳于1729年在威尼斯去铭： “这里长眠着那个著名的苏格兰人， 他的计算技巧无人匹敌， 他用简单的代数规则， 把法国变得一贫如洗。”
第二章 古典金融中介理论
第一节 早期关于货币、信用与银行的 论述发展
在经济发展早期，货币和信用是最主要 的金融活动，银行是最主要的金融中介， 因此金融中介理论的渊源就是从早期经 济学家关于货币、信用与银行的论述发 展而来的。
两分法与货币中性论
20世纪以前，由于统一的经济体被分为货 币面与实物面两个相对独立的部分，经 济学也因此分为货币理论与价格理论两 种理论体系。
货币中性与非中性的主要区别在于：
名义货币供应量的变动是仅仅引起绝对价 格水平和名义变量的变动,还是会引起相对 价格和实际变量的变动
❖ 货币中性论的基本前提：假设经济活动的
行为者都是有理性的，他们不受货币幻觉的 影响，因此，名义货币量值的变化不改变他 们的行为，从而不会引起真实经济量值的变 化
货币幻觉：美国经济学家欧文•费雪1928年提
❖ 投机的基础：信用使买卖可以相互分离。
❖ 投机的基本条件：信用方便单个资本家 在一定期限内绝对支配别人的资本和别 人的资产.
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.2020.10.20Tuesday, October 20, 2020
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。06:48:0606:48:0606:4810/20/2020 6:48:06 AM
勒 主要观点货币只是简单的交换媒介和便利交换的工具
信用只是转移和再分配现有资本的工具，不能创造新 资本。
银行的作用在于媒介信用，而不是创造信用。
银行必须在吸收存款的基础上才能发放贷款，负债业 务决定资产业务。
银行通过充当信用媒介，将消费资本转换为生产资本， 提高资本效益。
❖ 1776年，亚当·斯密（Adam Smith）在 《国民财富的性质和原因的研究》一书中， 充分肯定了银行对经济发展的促进作用。指 出：“慎重的银行活动，可增进一国产业。 但增进产业的方法，不在于增加一国资本， 而在于使本无所用的资本大部分有用，本不 生利的资本大部分生利。”
❖ 1720被任命为法国的主计长和监督长，掌管 财政和皇家银行的货币发行权。
❖ 1720年初。孔蒂亲王由于在要求购买新上的印 度股票时被劳拒绝，就用三辆马车拉着自己的 数额惊人的纸币到劳的银行，要求将纸币兑换 成硬币。
❖ 为维持股价9000里弗尔，使得股票货币化， 1720年3月25日货币扩张3亿，4月5日3.9亿， 5月1日扩张4.38亿，
货币创造是重要的，创造货币的能力也是银行的 一个基本功能。在投资、储蓄、货币创造与增长之 间基本上有一正向相关关系。
第二节 马克思的论述
一、货币、银行和信用在经济中的作用 1、货币的作用
❖ 《资本论》：货币转化为资本，货币资 本循环：
❖G－W … P …W ’ －G’。 ❖ G包括了银行创造的货币资本。
两种理论内在的不一致性导致了传统经济 理论的“两分法”局面形成。
两分法的实质在于否定货币经济的存在， 否定货币对实物经济的实质性影响。
资本主义信用制度是股份公司产 生的基础
信用是资本主义私有企业转化为股份公司 的基础。
❖ 从规模和形式上看，个人资本不可能独 自建立的企业出现了
❖ 从性质和内容看，私人财产性质的资本 成为社会资本。
❖ 从企业管理上，所有权与使用权分离。
资本主义信用制度会助长投机的 产生
出，指的是人们只对货币的名义价值作出反 应，而忽视其实际购买力变化的一种心理错 觉。
信用媒介论与信用创造论
20世纪以前银行是最为重要的金融中 介，经济学界对其关注主要体现 “信 用媒介论”和“信用创造论”。
一、信用媒介论
流行时间：19世纪以前占统治地位 代表人物：亚当•斯密、大卫•李嘉图、约翰•穆
❖
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月20日星期 二6时48分6秒06:48:0620 October 2020
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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午6时48分6秒 上午6时 48分06:48:0620.10.20
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一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.2020.10.2006:4806:48:0606:48:06Oc t-20
缺陷：认为银行具有无限创造信用的能力。
约翰.劳
主要观点： 在就业不足的条件下，增加货币供给
可以在不提高物价的情况下增加产出 纸币制度比贵金属制度有更大的灵活
性，给了发行银行更多的空间和控制经 济的能力。
法国密西西比泡沫
1716年劳的通用银行成立，最初的资本为 600万里弗(livre法国旧时流通的货币名)， 折合成1200股，每股价值5000里弗。以法 国王朝的信誉作为保证，以土地作为抵押品 发行纸币，并进行票据贴现和存款业务。
❖ 大卫·李嘉图认为，信贷可以用来购买机器， 但不可能创造机器，信用能够使资本转移， 能够改变资本的用途，这种改变既可以是有 利的，也可能是有害的。
❖ 1781年，亚历山大·汉密尔顿 （Alexander Hamilton）,美国第一任财政部长，就刺激经济增 长而言，银行是已经被发明的最令人愉快的引擎
❖ 1848年，约翰·穆勒（John Stuart Mill ）认为， 通过储蓄银行的信用媒介，“虽然现有的资本数量 实际上没有增加，但使用的资本数量却由此增加， 从而使社会总产量相应地增加。”
❖ 1873年，沃尔特·贝戈豪特（Walter Bagehot）指 出，金融体系通过方便大型工业项目融通所需的资 本，从而在英国工业革命进程中起了关键作用。
二、马克思的信用理论
1、信用的形式和实质 信用形式： 商业信用和银行信用 信用的本质：借贷资本的运动，目的是 生产和实现剩余价值。
G－ G－ W … －G’ －G’，表现为： G－ G’
2、资本主义信用是资本积聚和积累 的重要因素
信用能将分散的社会闲置资金聚集到 资本家手中成为生产资金
银行一方面代表借入者的集中另一方 面代表贷出者的集中。
1718年通用银行改为皇家银行
1718年兼并东印度公司和中国公司，组建印 度公司，准备实施“密西西比计划”。
❖ 1719年支付5000万里弗尔获得皇家造币厂 的承包权。发行5万股股票，每股1000，很 快上升到1800。
❖ 1719年获得农田间接税和直接税征收权，股 票价格达到3000
❖ 1719年通过印度公司发行股票来偿还15亿的 国债，连续三次增发股票，每次增发10万股 ，从每股5000到18000
2、银行的作用
资本的分配作用：动员闲置资本由资本家 使用
信用创造作用： ❖ 银行通过吸收货币储蓄作为借贷资本 ❖ 银行创造流通工具进行借贷 ❖ 银行通过转帐支付进行借贷
3、信用的作用
分配社会资金 节省流通费用： ❖ 非现金结算节约货币流通 ❖ 加速了资本和商品流转，节约流通手段 ❖ 缩短流通时间，加速再生产过程
二、信用创造论
信用创造理论是现代西方社会最有势力、最有影 响的信用理论，为以后许多经济学家理论体系 的形成奠定了基础。
流行时间：始于18 世纪，发展于19世纪、20世纪 初，盛行于现代。
先驱者： 18 世纪的约翰•劳
主要代表人物： 亨利·桑顿，麦克鲁德，熊彼特， 凯恩斯
基本观点
➢ 货币是一种交换手段，信用可以充当流通手段和支付 手段，因此信用就是货币，就是财富。
•银行的功能在于甄别出最有可能实现产品和生产过程创 新的企业家，通过向其提供资金来促进技术进步。
凯恩斯（John Maynard Keynes）
强调银行通过信用扩张创造货币影响实际经济 。 “在从较低规模活动向较高规模活动的过渡中，银 行起着关键的作用”。
“信用扩张不仅是增加储蓄的一种替代，而且是 它的一种必要的准备，信用扩张是增加储蓄的父母 而不是它的孪生子女”。
亨利·桑顿
❖ 英国银行家亨利·桑顿(Henry Thomton)认为 “商品的价格决定于商品的供求比例和通货 的供求比例，商品增多对银行券的需求扩大， 银行券增多对商品的需求扩大，所以当银行 券增多而商品对银行券的需求未扩大时，就 必然使物价随之上涨。物价上涨，工资缺乏 弹性，一方面刺激生产，另一方面制约消费， 从而造成作为资本的商品增多”。
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.2006:48:0606:48Oc t-2020- Oct-20
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。06:48:0606:48:0606:48Tuesday, October 20, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.2020.10.2006:48:0606:48:06October 20, 2020
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牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月20日 星期二6时48分 6秒Tuesday, October 20, 2020
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相信相信得力量。20.10.202020年10月 20日星 期二6时48分6秒20.10.20
谢谢大家！
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踏实肯干，努力奋斗。2020年10月20日上午6时48分 20.10.2020.10.20
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月20日星期 二上午6时48分 6秒06:48:0620.10.20
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严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年10月 上午6时 48分20.10.2006:48Oc tober 20, 2020
❖ 1720年5月，发布股票贬值令，同时降低纸币 面值，9月到2000，12月到1000，1721年到 500。
❖ 劳连夜出走比利时，法国回到硬币制度。
❖ 劳于1729年在威尼斯去铭： “这里长眠着那个著名的苏格兰人， 他的计算技巧无人匹敌， 他用简单的代数规则， 把法国变得一贫如洗。”
第二章 古典金融中介理论
第一节 早期关于货币、信用与银行的 论述发展
在经济发展早期，货币和信用是最主要 的金融活动，银行是最主要的金融中介， 因此金融中介理论的渊源就是从早期经 济学家关于货币、信用与银行的论述发 展而来的。
两分法与货币中性论
20世纪以前，由于统一的经济体被分为货 币面与实物面两个相对独立的部分，经 济学也因此分为货币理论与价格理论两 种理论体系。
货币中性与非中性的主要区别在于：
名义货币供应量的变动是仅仅引起绝对价 格水平和名义变量的变动,还是会引起相对 价格和实际变量的变动
❖ 货币中性论的基本前提：假设经济活动的
行为者都是有理性的，他们不受货币幻觉的 影响，因此，名义货币量值的变化不改变他 们的行为，从而不会引起真实经济量值的变 化
货币幻觉：美国经济学家欧文•费雪1928年提
❖ 投机的基础：信用使买卖可以相互分离。
❖ 投机的基本条件：信用方便单个资本家 在一定期限内绝对支配别人的资本和别 人的资产.
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.2020.10.20Tuesday, October 20, 2020
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。06:48:0606:48:0606:4810/20/2020 6:48:06 AM
勒 主要观点货币只是简单的交换媒介和便利交换的工具
信用只是转移和再分配现有资本的工具，不能创造新 资本。
银行的作用在于媒介信用，而不是创造信用。
银行必须在吸收存款的基础上才能发放贷款，负债业 务决定资产业务。
银行通过充当信用媒介，将消费资本转换为生产资本， 提高资本效益。
❖ 1776年，亚当·斯密（Adam Smith）在 《国民财富的性质和原因的研究》一书中， 充分肯定了银行对经济发展的促进作用。指 出：“慎重的银行活动，可增进一国产业。 但增进产业的方法，不在于增加一国资本， 而在于使本无所用的资本大部分有用，本不 生利的资本大部分生利。”
❖ 1720被任命为法国的主计长和监督长，掌管 财政和皇家银行的货币发行权。
❖ 1720年初。孔蒂亲王由于在要求购买新上的印 度股票时被劳拒绝，就用三辆马车拉着自己的 数额惊人的纸币到劳的银行，要求将纸币兑换 成硬币。
❖ 为维持股价9000里弗尔，使得股票货币化， 1720年3月25日货币扩张3亿，4月5日3.9亿， 5月1日扩张4.38亿，
货币创造是重要的，创造货币的能力也是银行的 一个基本功能。在投资、储蓄、货币创造与增长之 间基本上有一正向相关关系。
第二节 马克思的论述
一、货币、银行和信用在经济中的作用 1、货币的作用
❖ 《资本论》：货币转化为资本，货币资 本循环：
❖G－W … P …W ’ －G’。 ❖ G包括了银行创造的货币资本。
两种理论内在的不一致性导致了传统经济 理论的“两分法”局面形成。
两分法的实质在于否定货币经济的存在， 否定货币对实物经济的实质性影响。