中国企业赴海外上市热潮反思
民营企业海外上市的陷阱和圈套
不平坦的海外上市之路 ２月１６日， 民营企业陕西博迪森公司 正式宣布已于２月６日在英国伦敦的股票
二板市场成功上市， 加上此前在美国纽 约证券交易所和德国法兰克福证券市场 的挂牌交易， 该企业实现了在海外三地 上市融资。
博迪森公司位于陕西杨凌国家级农 业高新技术产业示范区， 是一家生产农 药 、肥 料 的 民 营 企 业 。博 迪 森 公 司 为 了 解 决制约自身发展的资金问题而寻求在海 外上市， 但发现上市融资之路并不平坦。
ＱＩ ＹＥ ＣＡＮ ＫＡＯ 企业参考
民营企业海外上市的
陷阱和圈套
文 ／ 石志勇 郭嘉轩 熊金超
由于在国内融资困难， 一段时间以 来， 国内中小民营企业掀起了一股在海 外 上 市 的 热 潮 ；“ 某 某 公 司 成 功 在 海 外 股 票 市 场 挂 牌 ”的 消 息 也 不 时 见 诸 报 端 。然 而据调查， 海外上市虽然可以缓解民营
据专门从事中国海外上市公司股票 报价工作的陕西博思敦投资顾问有限公 司 统 计 ， 截 至２００５年 底 ， 大 约 有６００多 家 中国企业在海外上市， 而且这一数目正
２００６／８ 大陆桥 视野 ６９
ＱＩ ＹＥ ＣＡＮ ＫＡＯ
企业参考
以很快的速度增长。在陕西， 已有近１０家 企业在海外上市， 还有数十家企业处于 海外上市的准备阶段， 或宣称准备在海 外上市。
在 银 行 贷 款“ 此 路 不 通 ”的 情 况 下 ， 不少企业寄希望于在国内上市。但目前 的现实是， 国内股票市场门槛过高， 等待 上 市 时 间 长 且 难 度 大 ，“ 远 水 解 不 了 近 渴”； 与此同时， 国内股市的长期低迷， 也 让一些企业轻易不敢涉足。在这种情况 下， 部分企业开始寻求其他的融资渠道， “ 海 外 上 市 ”成 为 其 中 的 一 个 选 择 。
中国赴欧美上市的问题与挑战
中国赴欧美上市的问题与挑战近年来，越来越多的中国公司选择赴欧美上市，获得更广阔的市场和更多的资金支持。
但是在此过程中，也面临着许多问题和挑战。
本文将探讨中国赴欧美上市的问题与挑战。
一、审查和监管赴欧美上市的公司需要经过严格的审查和监管。
在美国，证券交易委员会（SEC）会对公司进行审查以确保其财务状况真实可靠，并提供完整的披露信息。
在欧洲，也有类似的监管机构对公司进行审核。
此外，公司还需要遵守当地的证券法规和规定，包括会计准则、报告披露等方面的要求。
这些审查和监管措施虽然有助于提升市场的透明度和投资者的保护，但同时也增加了赴欧美上市的成本和复杂度。
二、市场竞争在欧美市场，公司面临着激烈的市场竞争。
这意味着公司必须要有强有力的竞争力和可持续的增长潜力才能在市场中站稳脚跟。
此外，公司还需要注意当地的市场趋势和投资者需求，以及与其他公司的竞争策略和战略合作等问题。
三、语言和文化差异赴欧美上市的公司需要面对语言和文化差异的挑战。
在欧美市场，公司需要使用当地的语言和遵守当地的商业文化和准则，以便更好地与当地的投资者和客户进行交流。
语言和文化差异也会影响到公司与当地政府、监管机构和其他机构的合作关系，因此在跨境上市过程中，公司需要付出更多的时间和努力。
四、管理和人才要在欧美市场取得成功，公司需要有完善的管理和人才体系。
在公司落地欧美并实现上市后，公司需要雇用当地的员工和管理人员，以适应当地的管理、法律和文化环境。
此外，公司还需要建立有效的团队合作机制，以确保公司的运营和管理顺畅和高效。
五、股东和投资者赴欧美上市的公司需要考虑到股东和投资者的利益。
在公司上市后，公司必须遵守当地的证券法规和规定，以保护投资者的权益。
此外，公司还需要保持良好的与股东和投资者的关系，对公司的发展进行正确的信息披露和沟通，以确保市场的稳定和投资者的信任。
六、财务和会计在赴欧美上市过程中，公司需要满足欧美当地的财务和会计要求。
公司必须按照当地的会计准则和规定编制财务报表，同时还需与当地的审计机构进行合作，确保财务报表的真实性和完整性，并进行合规的会计处理和报告。
中国企业海外市场发展现状问题及对策
中国企业海外市场发展现状问题及对策随着中国经济的不断发展和全球化的推进，中国企业纷纷走出国门，进军海外市场。
面对激烈的国际竞争和多样化的市场环境，中国企业在海外市场发展中面临着诸多问题和挑战。
本文将就中国企业海外市场发展现状问题及对策进行分析和探讨。
一、现状问题1. 品牌形象不佳中国企业在海外市场的品牌形象普遍较差，消费者对中国产品往往存在质量和信任方面的疑虑。
这主要是由于一些中国企业在海外市场的产品质量和售后服务存在不足，造成消费者对中国品牌的负面印象。
这也限制了中国企业在海外市场的进一步发展和壮大。
2. 缺乏技术创新能力中国企业在海外市场的技术创新能力相对较弱，与国际先进水平还存在一定差距。
很多中国企业在国际市场上只能提供廉价劳动力和成本优势，并未在技术创新和研发方面取得突破性进展，导致在国际市场上难以获取持续竞争优势。
3. 缺乏本地化运营策略许多中国企业在海外市场的运营策略仍停留在简单的出口贸易阶段，缺乏针对不同国家和地区的本地化运营策略。
这导致了中国企业在海外市场的市场份额难以增长，也限制了企业在海外市场的发展潜力。
4. 风险管理能力不足中国企业在海外市场的风险管理能力相对较弱，缺乏针对不同国家和地区政策、贸易、汇率等方面风险的有效应对能力。
这使得企业在海外市场面临的风险较大，也限制了企业的发展规模和速度。
二、对策1. 提升品牌形象中国企业在海外市场需要加大品牌建设力度，加强产品质量和售后服务，提升品牌形象和口碑。
企业可以通过加强研发投入，提高产品质量，建立良好的售后服务体系，加强品牌宣传等方式来提升品牌形象。
2. 加强技术创新中国企业在海外市场需要加强技术创新能力，提高自主研发能力，不断推出具有核心竞争力的高新技术产品。
企业可以通过引进国外先进技术，加强科研开发，提高人才培养等方式来加强技术创新，提升产品附加值和市场竞争力。
3. 本地化运营策略中国企业在海外市场需要制定本地化运营策略，深入了解目标市场的文化、法律、政策等情况，顺应市场需求和消费习惯。
中国企业走向国际市场的挑战与机遇
中国企业走向国际市场的挑战与机遇正在快速崛起的中国经济体，拥有庞大的内需市场和强大的生产能力。
不过，中国企业想要在国际市场上取得成功，仍需面对一系列的挑战。
本文将会讨论这些挑战，并探讨其背后的机遇。
挑战一：文化差异文化差异是中国企业走向国际市场时必须考虑的一个挑战。
国外市场上的文化和价值观与中国有所不同，尤其是西方国家的文化。
中国企业需要理解这些文化差异，并适当调整自己的经营策略，以符合当地的文化习惯。
机遇一：多元文化融合然而，文化差异并不一定会变成障碍。
相反，这也是中国企业走向国际市场时的一个机会。
多元文化的融合可以带来创造性的思维，能够推动各个领域的发展，并且可以满足世界各地不同的消费者需求。
挑战二：知识产权保护知识产权保护是中国企业在国际市场上遇到的另一个挑战。
在国际市场上，知识产权保护非常重要。
然而，一些中国企业在国际市场上的经营行为却遭受了知识产权侵权的指控，这给中国企业带来了很大的麻烦。
机遇二：加强知识产权意识面对这种状况，中国企业可以通过加强知识产权的意识和保护措施，在国际市场上获得更多的信任和认可。
此外，中国企业还可以利用自己在研发和创新方面的优势，提升自己在国际市场上的竞争力。
挑战三：品牌建设品牌建设是中国企业在国际市场上必须克服的另一个挑战。
在国际市场上，品牌形象和知名度非常重要。
中国企业需要投入大量的时间和资源来构建自己的品牌形象，才能在国际市场上赢得消费者的青睐。
机遇三：新兴市场机会随着全球经济不断发展，新兴市场的崛起正在改变世界经济格局。
中国企业可以通过拓展在新兴市场的业务，获得更多的机会。
例如，中国企业可以通过投资制造业和基础设施建设等领域，获得在新兴市场的业务增长。
这也将带来更多的品牌市场机会。
挑战四：质量和标准问题质量和标准问题是中国企业在国际市场上遇到的另一个挑战。
在国际市场上，产品的质量和标准非常重要。
许多国家都会对进口产品进行严格的检查和标准化要求。
中国企业需要改进产品质量，以提升自己在国际市场上的地位。
中国企业海外市场发展现状问题及对策
中国企业海外市场发展现状问题及对策随着全球化的进程不断加快，中国企业逐渐走出国门，积极开拓海外市场。
海外市场发展的道路上充满了各种挑战和障碍，中国企业在面临国外市场竞争时也遇到了一系列问题。
本文将从中国企业海外市场发展的现状问题出发，探讨对应的解决对策。
一、现状问题1.文化差异导致的沟通障碍中国企业开拓海外市场时，常常会面临当地文化的差异。
语言、宗教、风俗习惯等方面的差异都会导致沟通障碍，这对企业开展业务产生了一定的影响。
尤其在商务谈判、营销推广等环节，文化差异的问题更为突出，需要企业具备一定的文化敏感度和跨文化沟通能力。
2.市场竞争激烈随着中国经济的快速发展，越来越多的中国企业进军海外市场，同时也面临着国外本土企业和其他国际企业的激烈竞争。
在价格、品质、服务等方面，中国企业需要不断提高竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
3.环境法规不同不同国家和地区的环境法规不同，中国企业在海外市场开展业务时需要遵守当地的环保法规和劳工法规。
而这些法规往往与中国国内的相关法律法规有所不同，企业需要花费一定的时间和精力来了解和适应当地的法规，确保企业的合规经营。
4.品牌建设困难在面对国际知名品牌的挤压下，中国企业在海外市场很难迅速建立起自己的品牌形象。
这一方面是因为中国企业在国际市场上的知名度较低，另一方面是由于品牌建设需要深入了解当地消费者的需求和习惯，通过有效的推广和营销手段才能赢得消费者的信任和青睐。
二、对策建议1.加强文化研究和跨文化培训针对文化差异导致的沟通障碍问题，中国企业应加强对当地文化的研究和理解，提高跨文化沟通的能力。
可以通过招聘当地员工、培训中国员工或外派具备跨文化背景的员工到海外市场，以帮助企业更好地适应当地的文化环境，提高企业在跨文化交流中的应变能力。
2.提高产品品质和服务水平面对激烈的市场竞争，中国企业应该以提高产品品质和服务水平为重点，树立起优质品牌形象，赢得消费者的信赖和支持。
中国企业海外市场发展现状问题及对策
中国企业海外市场发展现状问题及对策1. 缺乏品牌知名度：中国企业在海外市场的品牌知名度相对较低，消费者对其产品和服务的了解有限。
这使得中国企业在与国际品牌竞争时处于劣势。
2. 文化差异：不同国家和地区有不同的文化背景和消费习惯，中国企业在海外市场遇到文化差异的问题较多。
食品企业在海外市场推出的产品口味可能不符合当地消费者的口味偏好。
3. 缺乏市场研究：中国企业在进入海外市场之前，往往缺乏对目标市场的全面了解和市场研究。
这导致企业无法准确把握当地市场的需求和趋势，从而制定不合适的市场营销策略。
4. 缺乏竞争力：中国企业在一些高端技术和创新领域与国际企业相比存在竞争力不足的问题。
这使得中国企业在海外市场上无法与国际竞争对手抗衡，难以获得市场份额和利润。
针对以上问题，可以采取以下对策来促进中国企业海外市场的发展：1. 品牌建设：加大品牌推广力度，通过品牌营销活动提高企业的知名度和美誉度。
提升产品质量和服务水平，为消费者提供高品质的产品和满意的购物体验。
2. 文化适应：针对不同的海外市场，进行文化适应性的产品研发和市场营销策略制定。
了解当地消费者的需求和习惯，根据市场特点调整产品设计和包装，以及推出符合消费者口味的产品。
4. 提高竞争力：加大科技研发的投入，提升企业的技术创新能力，推出高端产品和技术解决方案。
与国内外科研机构和高校合作，提高研发水平和技术实力。
5. 加强合作：与当地企业建立合作伙伴关系，共同开展市场开拓和品牌推广活动。
借助当地合作伙伴的资源和渠道，提高在海外市场的影响力和市场占有率。
中国企业在海外市场发展中面临着品牌知名度低、文化差异、缺乏市场研究和竞争力不足的问题。
通过加强品牌建设、文化适应、市场研究、提高竞争力和加强合作等对策，可以推动中国企业在海外市场的发展，提高在国际市场竞争中的地位和影响力。
中国企业海外上市
中国企业海外上市【摘要】中国企业海外上市不只是一个单纯的现象，在这个现象背后隐藏着中国资本市场发展现状与企业融资需求的矛盾，隐藏着国内、国外两个资本市场无序竞争的矛盾，隐藏着中国金融外向型运行轨迹和风险管理的矛盾。
面对海外上市的热潮，我们在发挥其利用外资、提高公司治理功能的同时，必须清醒地认识到由此带来的不利影响，高度重视利益外输、价值低估、隐性腐败、金融安全等问题。
【关键词】境外上市障碍问题一、引题（一）海外证券市场的介绍目前我国国内股票市场主要包括 A 股与 B 股，可供选择的境外证券市场主要有：（1）香港联交所主板市场（SEHK）与香港创业板市场（GEM）（2）新加坡第一级股市与新加坡 SESDAQ 市场（3）美国 NYSE、AMEX、NASDAQ 三大交易市场（4）加拿大股票市场（CDNX、TSE）（5）英国股票市场（LSE、ATM、TECHMARK）（6）其他国家的股票市场中国在海外上市的公司总量如下：国家或地区美国香港新加坡伦敦加拿大交易所 纽约证交所 美国证交所 纳斯达克电子布告板粉单市场香港创业板 香港证券市场（主板） 新加坡主板新加坡创业板伦敦证券交易所加拿大证券交易所上市公司数量 90 10 142 89 90 66 260 108 22 22 19数据来源：新浪财经数据来源：新浪财经（二）中国企业境外上市的基本情况2001年至今，超大国企走出国门，境外上市公司数量激增。
2003年中国人寿在纽约和香港同时上市，拉开了国企金融改革的序幕。
2005年交通银行、中国建设银行和神华能源等大型国企香港成功上市，掀起了新一轮境外投资者投资内地企业的高潮，大量国际资金投入香港证券市场。
香港的恒生中国企业指数自2005年底的5300点大升到2006年2月中的6500点水平，升幅超过24％。
2003年中国企业境外上市企业有48家，筹资70亿美元；2004年境外上市84家，筹资111.51亿美元；2005年境外上市70家，筹资212.3亿美元。
中国企业赴海外上市热潮反思
经 济 研 究
《 理论探索）０６ ） ０ 年第 ５ （ ２ 期 总第 １１ ） ６期
中 国企 业赴 海 外 上市 热 潮反 思
刘瑞峰
（ 东岭南职业技术学院，广州 ５０６ ） 广 １６３
［ 摘要］ 就中国企业赴海外上市目前有对立的两种意见： 一种从宏观 角度分析， 认为弊大于 利； 另一种从微观角度分析， 认为利大于弊。其实， 中国企业赴海外上市有其 自 身的原因， 也有国
一
反对 海外 上 市者认 为 ， 简单 采取 市场 自由选 择 ， 势必 会产 生 “ 场 失 灵 ” 市 的问 题 ， 大 规 模 盲 目海 外 对
、
中国企 业赴海 外上 市利 弊分析
上市进行干预 和约束是合理的； 国大部分海外上 我 市公 司都 是低 市 盈 率 上 市 ， 致 海 外 新 股 认 购 者 或 导
停止 下来 ， 相反却 是越 走越 急 ， 终 形成 了 中国企业 市 的利 弊来分 析 了 。 最 赴海外 上市 的热 潮 。那 么 ， 外 上 市 到 底 是 利 大 还 海
是 弊大 ？为什 么会 出 现 这样 的情 况 呢 ？对 此 ， 们 我 的资本 市场 应该 作 出怎样 的 回应 呢？
公司治理、 高公司声誉、 提 开展跨 国经 营与并购 等 等 。允 许企业 到 海外 上市 不仅是 解 决 企业 当前 发展 的需要 （ 资金需求、 国经营）也是企业长远发展的 跨 ，
［ 作者简介］ 刘瑞峰（９８ ， 山西侯马人， １ 一）女， ７ 广东岭南职业技术学院注册会计师、 税务师。
际国内原 因。我们不能单纯地反对 甚至是采取措 施 阻止企 业到海 外上 市， 而是应 改革 资本 市场 ，
让更 多的企业尤其是优 质 企业愿 意在 国 内上 市 ， 而让 国人更 多地 分 享 中国经济成 长 外上市， 利弊， 原因 ［ 中图分类号］ ７ ［ Ｆ ２ 文献标识码］ ［ ２ Ａ 文章编号］０４ ４７（０６０ — ００ ０ １ — １ ２０）５ ０９ — ３ ０ ５
中国企业海外上市风险分析及控制
、
中国企 业海外上市概况
相对国内证券市场而言 ， 国际资本市场发育成熟 ， 具有资金来源 充足、融资程序规范和渠道便捷的特点 ， 我国内地企业通过海外证 券市场上市 ， 不仅可以实现融资 目的， 还能够汲取到先进的经营管理 经验 ， 提升企业的核心竞争力 ， 有利于参与国际竞争。１９ 年１月９ ９２ ０ 日， 华晨汽车在纽约上市 ， 开启中国企 业在境外上市之先河。随后越 来越多 的中国企业选择到海外资本市场上市 ， 海外上市的数量和融 资金额逐年递增（ 请了一波接着一波的赴美上市潮 。截至 ２ １年 １月底 ， ０１ ２ 在香港 、美国、伦敦和新加坡这四大主要海外资本 市场 ， 已有１０ 家左右中国概念公司挂牌。其 中， ００ 香港市场超过６ ｏ ｏ 家， 占据６ ％， Ｏ 美国市场约２０ ， ７家 占四分之一强。
Ｍ０ＤＥ ＲＮ ＢＵＳＮＥ Ｓ 现 代 商 业 Ｉ Ｓ ０５ １
公 司长期股权 投资 内部控制风险的管理
王 红 霞 冀 中能 源 峰 峰 集 团有 限公 司 总 医 院 ０ ６０ ５ ２０
摘要 ： 长期 股权 投 资是 公 司 内部一 项 重要 的 资产 ，它在 给公 司带来丰厚 收 益的 同时，也存 在 着较 大 的风 险。所 以，加 强公 司长期 股权投 资 内部控制风 险 的管理 就显得 尤为重要 。本文即 以此 为基础展开讨论 ，首先 阐述 了长期 股权投 资 的内部控 制所要 达到 的 目标 ，其次 结合 我 国公 司的实际情 况 ，提 出 了长期 股权 投 资 内部控制存 在的主要 风 险 ，在此 基础上 ，完善 了长期 股权投 资的控 制设计流程 ，保障公 司能够较好地 应对风 险 ，从 而不 断促 进 自身的
一
子公司进行投资或者对合资企业进行投资；二是以股东的形式对被投 动进行干预 ， 例如对联合经，就要科学地判断被投资企业，认真 思索企业的战略规划。具体的讲 ， 在投资列象的选取过程 中，要和自 己的主业相结合，纵向上可以选择与 自身经营相关的 Ｅ 游或者下游企 业，从而在原材料的获得或产品销售环节中享受更多利益；在横向上 可Ｉ 取从事相同行业的企业，从而扩大 自身的生产规模，为了分散 ２ ｆ 选 长期股权投资内部控 制的 目的 经营风险，公司也可以选择其它行业的企业进行投资，从而实现经营 １ 、确保长期股权投资与自身的战略规划相一致 的多元化。无论公司采取伺种方式进行长期的股权投资，都应保持投 公司对被投资企业进行长期的股权投资的 目的有两种 ，一是独 资与 自身的战略规划相—致。如果不从 自身的战略发展规划出发，盲 立控制或共同控制对被投资企业的各项生产活动，例如对 自身的下属 目的进行投资，会大大的增加公司的经营风险。 市 的成功与否 、时间进度以及股价和再融资等。２１年多家中概股 ０１ 公司的财务造假行为被 曝光后， 中国概念股被美 国市场投资者集体 做 空， 一直到２ １年一季度 ， ０２ 这场做空风暴 已经让超过２ 家在美上市 ５ 的中国企业就此被动退市 ， 教训非常深刻。拟海外上市或 已上市的 企业应充分吸取教训， 加强信息披露 ， 增强企业财务的透明度 ， 提高 投资者售 。 ３理 眭选择上市方式。 ． 首先， 企业应结合各个市场投资者的喜好、 自身特点 以及上市 成本优选 匕 市地点。香港作为 国际金融 中心， 具有市场规模大 ， 流动 性强 ， 成本低等特点 ， 中国概念的股票海外上市 的重要集聚地 ， 是 仅 ２ １年就有６ 家中国企业登陆港交所主板 。美 国股票市场更加成熟 ０ １ ２ 规范， 证券的流动『强， 生 但市场监管也更为严格 ， 文化差异较大 ， 成本 较高 ， 中纽约是全球最大的资本市场， 其 是大型公司的重要选择， 纳 斯达克主要面向中小快速成长的高科技企业 。伦敦是老牌的世界 金融中心 ， 更青睐于金融、能源等传统行业 。 其次是选择适合企业 的上市模式。海外上市主要有直接上市 与间接上市两大类。直接上市 即直接 以国内公司的名义 申请挂牌 上市交易 ， 俗称 Ｏ， 程序较为复杂 ， 需经过境内外监管机构审批 ， 成 本较高 ， 昕聘请的中介机构也较多， 花费时间较长。间接上市即国内 企业海外注册公司， 海外公司以反向收购等方式取得国内资产的控 制权 ， 然后将海外公司拿到海外交易所上市。许多中小型民营企业 为了避开国内复杂的审批程序 ， 更多选择以间接方式在海外上市 ， 但是 ， 对于优质企业来说 ， 还是尽量要实现ＩＯ Ｐ 直接上市 ， 有多个好 处 ：公司股价能 比较高 ， 融资额更大 ， 公司获得的声誉更好 ， 股票发
中国企业跨国经营存在的问题及对策
中国企业跨国经营存在的问题及对策随着全球化趋势的加速和中国经济的不断发展，越来越多的中国企业开始涉足跨国经营，寻求更广阔的市场和更多的商机。
跨国经营相比于国内市场存在着更多的挑战和风险。
中国企业在跨国经营中面临着诸多问题，如市场风险、管理风险、政治风险等。
本文将从不同角度探讨中国企业跨国经营存在的问题，并提出相应的对策，以帮助中国企业顺利开展跨国经营。
一、市场风险1. 不同国家的市场环境和消费习惯不同中国企业在跨国经营过程中需要面对不同国家的市场环境和消费习惯，这可能导致产品定位不准确、市场推广不畅等问题。
对策：企业在进行跨国经营前，应做好充分的市场调研和分析，了解当地市场情况、消费习惯、竞争对手等信息，以制定出更为适合当地市场的营销策略。
2. 法律法规的不同不同国家的法律法规、商业惯例等存在着较大差异，中国企业在跨国经营中需要遵循当地的法律法规，否则将会面临法律诉讼风险。
对策：企业应雇佣当地的法律顾问或律师团队，及时了解当地的法律法规、商业惯例，确保企业的经营活动合法合规。
二、管理风险1. 文化差异不同国家的文化差异可能导致企业在人员管理、团队建设等方面遇到困难，甚至造成管理混乱和员工流失。
对策：企业应通过国际培训、文化交流等方式，加强员工的跨文化沟通能力，建立团队合作意识，以适应不同国家的文化环境。
2. 跨国人才管理由于不同国家的人才市场和人力资源管理制度的不同，企业在跨国经营过程中可能遇到招聘、管理、激励等方面的难题。
对策：企业应建立完善的人才管理体系，加强员工的培训与激励，同时及时调整和优化人才激励政策，吸引和留住优秀的跨国人才。
三、政治风险1. 政治环境的不稳定不同国家的政治环境存在着不同程度的不稳定因素，如政治动荡、政策变化等，这可能对企业的跨国经营造成影响。
对策：企业在进行跨国经营前，需充分了解当地的政治环境，做好政治风险评估，并将政治风险纳入企业风险管理体系，建立风险应对机制。
2. 国际贸易战当前国际贸易局势不稳定，国际贸易战的发生可能对中国企业的跨国经营造成一定影响，如关税上涨、贸易壁垒增多等。
我国跨国并购热潮中的思考
跨国并购作为企业直接投资的一种方式， 是伴随跨国经济的发展而形成的一种企业发展模式 . 这是一种 现代经济模式 ， 被关注度也随着它所带来的一系列问题而陡然上升 . 从 19 世纪末 2 0 世纪初发展至今， 企业 并购已经经历五次浪潮 ， 以美� 日� 欧为主的发达国家掀起了第五次的并购浪潮 ， 这次浪潮跨出了国界， 向全 球发展， 形成跨国并购迅速和大规模地发展 . 1 我国跨国并购的现行途径 在全球经济一体化的进程中 ， 中国逐渐成为新的世界性制造工厂， 欧美企业也随着中国化市场的到来而 ， ， 快速转移 但在竞争大背景下的转移过程是各不相同的 有以产品代加工的形式， 为国外企业做贴牌生产或 零部件的组装 ; 也有以并购的形式， 直接买断对方的已有品牌 � 成熟技术和销售渠道， 以使得在向全球化扩张 的道路上走得更快更远 . 在中国经济的不断发展中， 在加入 W TO 后的产业进程中， 在与其它贸易组织核心 竞争力的较量中， 都迫使成长中的中国企业寻求一种快速强大的途径 . 海外并购在众多的资本转移形式中 ， 在迅速崛起的经济一体化进程中逐渐凸显出其优势 ， 使得企业进行海外扩张成为一种最高效最便捷的拓展 方式. 于是更多企业通过寻求跨国并购， 壮大自身竞争实力， 弥补自身发展缺陷， 加快自身经济发展， 提升自 身国际形象. 综观近年来我国跨国并购的一系列实例， 不难发现我们的并购方式有以下几种: 1.1 我国早期寻求海外并购的企业多数是大型国有企业， 随着经济多元化的发展， 民营企业的海外并构呈 持续上升趋势 . 如 2 006 年完成三次跨国并购的中国化工， 2 008 年进行海外并购的中国铝业 � 中钢集团 ; 2 001 2 010 年吉利收购沃尔沃 . 年， 浙江华立集团出资收购了飞利浦公司在美国的手机研发部门， 1.2 以制造业为主的第二产业的并购 . 近些年来 ， 我国企业选择并购的目标中 ， 资源能源类占有一定比例 . 尤其受金融危机的影响， 这类企业往往很难注资发展， 这对于中国企业一片利好. 值得注意的是， 这样的并购 不但整合便捷而且回报率高 . 也就是说海外能源资源型企业的并购是目前全球这种金融形式下最佳的并购 方式之一. 1.3 股票买卖， 债券置换， 现金收购是企业海外并购中主要的交易方式和手段 . 股票买卖是指企业重新发行 本 企业的股票， 在交易中以新股票替换出被并购公司的原股， 以这样的方式并购 . 这样的转移并购使得被
中国企业跨国经营存在的问题及对策
中国企业跨国经营存在的问题及对策随着全球化进程的加快，越来越多的中国企业开始积极走出国门，进行跨国经营。
跨国经营所遇到的问题也不容忽视。
本文将分析中国企业跨国经营存在的问题，并提出相应的对策。
一、市场挑战中国企业跨国经营所面临的第一个问题是市场挑战。
在国外市场，中国企业往往会遇到本土企业的竞争。
这些本土企业熟悉当地市场，有着丰富的客户资源和品牌影响力，在价格、产品质量、服务等方面都会给中国企业带来很大的竞争压力。
对策：中国企业在跨国经营中，需要深入了解目标市场的特点和需求，通过定制化的产品和服务，提高自身在当地市场的竞争力。
积极开展市场调研，寻找合适的销售渠道和合作伙伴，以增强自身在国外市场的影响力。
二、文化差异跨国经营中的文化差异也是中国企业面临的重要问题。
不同国家的文化习惯、法律法规、商业礼仪等方面的差异，可能会给中国企业的经营带来隐患。
如果中国企业不能很好地适应当地的文化环境，可能会在商业活动中犯下严重的错误，进而影响企业的声誉和利益。
对策：中国企业在跨国经营中，需要重视目标市场的文化差异，培养员工的跨文化能力，加强对当地文化的理解和尊重。
建立符合当地法规和商业礼仪的经营方式，积极融入当地社会，树立良好的企业形象。
三、经营风险跨国经营中的经营风险也是中国企业需要面对的重要问题。
由于国外市场的不确定性，中国企业在跨国经营中往往会面临市场风险、政治风险、汇率风险等多种风险。
如果没有有效的风险管理策略，中国企业可能会在跨国经营中受到损失。
对策：中国企业在跨国经营中，需要建立健全的风险管理体系，对市场风险、政治风险、汇率风险等进行全面评估和有效防范。
通过投保、外汇套期保值、合约条款等方式，降低经营风险，确保企业在跨国经营中的可持续发展。
四、品牌建设中国企业在跨国经营中所面临的问题还包括品牌建设的挑战。
中国企业的品牌在国外市场往往会面临认知度低、信誉不佳等问题，这会严重制约中国企业在国外市场的竞争力和发展空间。
海外市场开拓存在的问题分析
海外市场开拓存在的问题分析在当今全球化的经济环境下，越来越多的企业将目光投向了海外市场，希望通过拓展海外业务来实现更大的发展和增长。
然而，海外市场开拓并非一帆风顺，企业在这一过程中往往会面临各种各样的问题。
一、文化差异与适应性问题不同国家和地区拥有独特的文化背景、价值观、风俗习惯和商业惯例。
这些文化差异可能会对企业的市场开拓产生深远影响。
首先，语言障碍是一个明显的问题。
即使使用英语作为通用商务语言，不同地区的英语口音、用词习惯和表达方式也可能存在差异，导致沟通不畅。
例如，在某些国家，商务谈判中的语气和态度可能较为直接，而在另一些国家则更倾向于委婉和含蓄。
其次，文化价值观的差异可能影响产品的接受程度和营销策略的效果。
比如，某些产品的设计、颜色或包装在一个国家可能被视为时尚和吸引人，但在另一个国家可能被认为是不吉利或不符合当地审美标准。
再者，商业惯例的不同也会带来困扰。
在一些国家，建立关系和信任在商务合作中至关重要，而在另一些国家则更注重合同条款和法律规范。
二、法律法规与政策环境的复杂性各国的法律法规和政策环境各不相同，而且经常变化。
企业在海外市场开拓时必须了解并遵守当地的法律法规，否则可能面临法律风险和经济损失。
税收政策是一个重要方面。
不同国家的税收制度差异很大，包括企业所得税、增值税、关税等。
如果企业对当地税收政策不熟悉，可能会导致税务负担过重或违规纳税。
劳动法规也是企业需要关注的重点。
不同国家对劳动者的权益保护、工作时间、薪酬待遇等方面有不同的规定。
如果企业在雇佣员工时违反当地劳动法规，可能会引发劳动纠纷和法律诉讼。
此外，贸易政策的变化也会对企业的海外业务产生影响。
例如，贸易壁垒的设置、进口配额的调整、反倾销调查等都可能增加企业的成本和经营风险。
三、市场竞争的激烈程度海外市场往往已经存在众多的本土企业和国际竞争对手，市场竞争激烈。
本土企业通常具有熟悉当地市场、了解消费者需求、拥有良好的销售渠道和客户关系等优势。
中国企业走出去的战略思考
中国企业走出去的战略思考近年来，中国企业的国际化进程越来越明显。
不仅仅是大型国有企业，更多的是民营企业和初创企业开始向国际市场发展。
中国企业走出去，这是一个复杂而又挑战性的过程。
如何借助全球化的机遇，弥补短板，增强核心竞争力，创造新的增长动力，这是每一家企业都需要考虑的问题。
一、寻找合适的国际化条件中国企业出海需要较为优越的条件，否则会面临一系列的困难和障碍。
当企业在考虑出海时，需要寻找合适的国际化条件，例如目标市场的规模、产业的竞争程度、政策环境、文化背景等等。
这些因素都是影响企业国际化的重要因素。
国际化的决策不应该建立在一时的热衷和冲动上，而应该围绕着企业的核心优势和市场需求来进行。
例如，某家具制造企业拥有自主品牌、一流的设计师和生产线，可以考虑就国外的高端市场作为突破口，寻找有巨大需求的市场增加市场份额。
对此，合适应对的策略是提高品牌和设计力度，从品质投入角度增加生产力和生产率。
二、多元化投资战略随着全球化的深入推进和经济全球化的不断拓展，中国企业更应该考虑到多元化投资的战略，包括M&A（并购）和投资。
打算走出去的企业，可以采用并购外国企业的方式进入国际市场，这是一种快速拓展及抢占国际市场份额的手段。
除了M&A，通过投资与合作实现多元化，同时降低新业务投资的风险。
可以通过投资参股的方式与国外企业合作，降低陌生市场的风险。
通过参股的方式掌握企业核心管理，提高企业的核心竞争力。
同时多种合作方式有利于企业在技术和管理上获得各方优势。
三、发展国际化人才中国企业走出去最重要的是人才。
在人才资源方面，中国与国际化程度更高的地区相比，差距仍然比较明显。
因此，企业要在扩展国际市场的同时，积极培养能够适应国际市场环境和经营管理习惯的人才。
在许多方面，国际化人才如移植新技术、了解市场动态、合作磨合等有很大作用。
企业需要从绩效奖励、福利待遇、培训机会等方面提高人才的归属感，使其愿意加入企业。
同时通过派遣骨干员工到国外分公司深入了解国外市场的思想和管理方式，增进企业和国外市场之间的深度交流，提升管理水平。
我国企业海外上市现状、问题和对策建议
厦门大学硕士学位论文我国企业海外上市现状、问题和对策建议姓名：陈翔申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：朱孟楠20061001我国企业海外上市现状、问题和对策建议２００４年的海外ＩＰＯ数量为８１家，筹资金额约为１１１．５１亿美元；２００５年的海外ＩＰＯ数量为７０家，筹资金额约为２１２３０亿美元。
在海外ＩＰＯ数量方面．２００４年比２００３年增长了约６９％，２００５年比２００４年减少了约１４％；在筹资额方面，２００４年比２００３年增长了约５９％，２００５年比２００４年增陡了约９０％。
图２１显示２００５年海外ＩＰＯ的中国企业的数量有所减少，但是筹资额却大幅度增加。
这说明随着ｑ，国经济的持续增Ｋ，中国企业海外ＩＰＯ的要求越来越强烈，海外ＩＰＯ的巾固氽业的规模越来越人，品质越来越高。
（２）２００５年中国企业海外【．『Ｈ与困内上『汀的横向比较图２２２００５年中国企业海内外ＩＰＯ数量、筹资额比较纠ｊｌ山海外＿新ｌ市公司数址（单位：家）一新上ｒＨ公司筹资额（单位：百万美元）资料米源：新４＃信ｍ略｝目镱管理咨惭研究《２：１０５年十冈☆ｎ海外１ＰＯ年懂报＊》，２００５年１月２００５年海外新Ｊ－¨的公司数量和募集的资金量都远远大于幽内（公司数量４倍多，筹资额约３ｌ倍）。
由此可以推论出越来越多的中ｌ±４企业（小仅仪是大｛鬯的）更倾向于到海外卜市，这与海外资本市场巨人的资金存量以及阿内证券市场的低迷等因素是密不可分的。
（３）香港巾国股与幽内股ｌＨ整体融资颧比较（山丁２００５年国内资水ｌｈ场进行股权分置改革的客则幽素影响，川Ｔ公司家数和融资颧都有大幅度萎缩，陶此选取截至２００４年数据进行比较。
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中国优秀互联网企业赴海外上市的动因及启示
中国优秀互联网企业赴海外上市的动因及启示在过去几年中，中国互联网公司赴海外上市的现象越来越普遍。
有些公司选择在香港、新加坡和台湾上市，而其他公司则选择在美国、加拿大和欧洲上市。
这种趋势的原因是多方面的，并且可以为其他企业提供有价值的启示。
1. 扩大海外市场中国互联网企业往往拥有大量用户和市场份额，在海外市场上寻求更多发展空间是一个很自然的选择。
在许多情况下，赴海外上市能够增加企业知名度，为抢占海外市场份额提供资本支持。
2. 获得更高的估值海外上市的互联网公司往往具有更高的估值。
相比于国内上市市场，海外投资者更愿意为高成长潜力和优秀的管理团队支付更高的价格。
这也为中小型互联网企业提供了机会，通过海外上市获得更高的估值和资本支持。
3. 规避监管风险中国互联网企业面对着严格的监管制度。
在国内上市市场，监管、审批程序较为复杂，各种政策变化的不确定性很高，并且与政府的关系也会对企业的运营产生具体影响。
赴海外上市可以帮助企业规避部分监管风险，同时获得更加独立的资本市场。
上述原因启示我们，任何中小型互联网企业都应考虑海外上市的机会。
但是，成功赴海外上市的关键是打破“中国企业”的定位，确立“全球企业”的形象。
这需要企业在品牌、财务、管理、监管等方面与国际标准接轨，并且在市场开发、产品创新和技术研发等方面具备国际竞争力。
与此同时，政府也需要优化上市规则和资本市场环境，为赴海外上市的企业提供更好的支持和保障。
政府可以通过优化监管环境、放宽市场准入限制、提供财税支持等方式，促进企业的海外上市。
这不仅有助于企业拓展海外市场，也有助于提升中国互联网行业的国际影响力。
中国企业出海形势分析报告
中国企业出海形势分析报告概述随着全球化的深入发展，中国企业的出海步伐越来越快。
作为世界第二大经济体，中国拥有庞大的市场和优秀的企业实力。
出海能够帮助中国企业寻求新的增长点和机会。
然而，出海也带来了一系列的挑战和风险。
本报告将对中国企业出海的形势进行分析，全面了解其机遇和挑战。
机遇市场拓展中国企业出海有机会拓展全球市场。
随着全球贸易的增加，许多国家对中国产品和服务的需求不断增长。
中国企业可以利用自身的优势，在国外市场寻找新的商机。
尤其是在新兴市场和亚洲地区，中国企业的产品和服务具有竞争力，有望取得成功。
技术转移中国企业在某些领域具有先进的技术和经验，通过出海可以将其技术转移到其他国家。
例如，在高铁、电子商务和新能源等领域，中国企业拥有领先的技术水平。
这不仅可以帮助中国企业在国际市场上获得竞争优势，也有利于促进全球科技合作和创新。
增强品牌影响力中国企业通过出海可以提升自身的品牌影响力。
在国际市场上取得成功将有助于提高企业的声誉和品牌认可度。
一些中国企业在国际市场上已经成为了知名品牌，如华为、阿里巴巴和腾讯。
这些企业的成功为其他中国企业出海树立了榜样，提供了更多的机会。
挑战文化差异在出海过程中，中国企业面临着文化差异的挑战。
不同国家有不同的文化习惯和商业环境，这需要中国企业做出相应的调整。
例如，西方国家更注重个人隐私和知识产权保护，而中国注重集体利益和合作。
中国企业需要了解并尊重当地文化，与当地企业和消费者建立良好的关系。
法律和政策限制各国对外国企业的法律和政策有一定的限制。
中国企业在出海过程中可能面临着政策上的限制和法律上的挑战。
例如，一些国家对外国投资存在限制，一些国家对知识产权保护的要求较高。
中国企业需要了解当地的法律和政策，遵守当地规定，以避免潜在的风险。
品质和创新能力中国企业在出海过程中需要面对品质和创新能力的挑战。
虽然中国企业在某些领域具有先进的技术，但在品质和创新方面仍然存在差距。
一些国外消费者对中国产品的印象还停留在低价和低质的阶段。
我国公司在国外上市的应对方案
我国公司在国外上市的应对方案在全球经济一体化的大背景下，越来越多的我国公司选择在国外上市，以获取更广阔的资金来源、提升品牌国际影响力、拓展国际市场等。
然而，国外上市面临着诸多挑战和风险，需要制定全面、有效的应对方案，以确保上市过程的顺利进行和公司的长期稳定发展。
一、深入了解国外上市规则和监管要求不同的国家和地区，其证券市场的上市规则和监管要求存在差异。
我国公司在决定国外上市之前，必须投入足够的时间和精力，深入研究目标市场的上市规则、财务报告要求、公司治理标准、信息披露制度等。
例如，美国的纳斯达克和纽约证券交易所，对于上市公司的盈利能力、股权结构、审计标准等都有严格的规定；而在欧洲，伦敦证券交易所和法兰克福证券交易所的要求也各有特点。
为了准确把握这些规则和要求，公司可以聘请专业的国际律师事务所和会计师事务所，他们在处理国际上市事务方面具有丰富的经验和专业知识。
同时，公司内部也应组建专门的团队，负责与外部专业机构沟通协调，确保公司的各项准备工作符合上市地的法规。
二、完善公司治理结构良好的公司治理结构是国外投资者关注的重点之一。
我国公司需要按照国际标准，建立健全董事会、监事会和高级管理层的职责和权限，形成有效的权力制衡和监督机制。
董事会成员应具备多元化的背景和丰富的行业经验，能够为公司的战略决策提供专业的指导。
监事会要切实履行监督职责，保障公司的合规运营和股东利益。
高级管理层应具备国际化的视野和管理能力，能够带领公司在国际市场上竞争。
此外，公司还应建立透明的决策流程和信息披露机制，及时、准确地向投资者和监管机构披露公司的重大事项和财务状况。
三、财务规范与审计国外上市对公司的财务规范和审计要求非常严格。
我国公司需要按照国际会计准则或目标上市地的会计准则，对公司的财务报表进行调整和编制。
这可能涉及到对资产计价、收入确认、成本核算等方面的重新梳理和规范。
同时，选择具有国际声誉和资质的审计机构进行审计，以增加财务报表的可信度。
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中国企业赴海外上市热潮反思刘瑞峰(广东岭南职业技术学院,广州 510663) 〔摘要〕 就中国企业赴海外上市目前有对立的两种意见:一种从宏观角度分析,认为弊大于利;另一种从微观角度分析,认为利大于弊。
其实,中国企业赴海外上市有其自身的原因,也有国际国内原因。
我们不能单纯地反对甚至是采取措施阻止企业到海外上市,而是应改革资本市场,让更多的企业尤其是优质企业愿意在国内上市,从而让国人更多地分享中国经济成长带来的收益。
〔关键词〕 中国企业,海外上市,利弊,原因〔中图分类号〕F272 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕1004-4175(2006)05-0090-03 一直以来,一些专业人士甚至是社会名流对于优质企业的海外上市都有一种“肥水外流”的担心,他们希望这些国内优秀的企业能够尽可能地留在国内上市,以支持国内股市的发展。
然而,由于各种各样的原因,国内企业海外上市的脚步并没有因此而停止下来,相反却是越走越急,最终形成了中国企业赴海外上市的热潮。
那么,海外上市到底是利大还是弊大?为什么会出现这样的情况呢?对此,我们的资本市场应该作出怎样的回应呢?一、中国企业赴海外上市利弊分析我国企业赴海外上市已有十多年的历史。
自从2003年国际资本市场上刮起了“红色旋风”以来,中国的一些优质企业纷纷赴海外上市,其后两年,这一趋势发展为一股热潮。
从香港联交所的统计数据来看,截至2005年年底,内地在港上市公司335家,总市值31920.9亿港元。
其中,H 股120家,红筹股89家,两类公司总市值近3亿港元。
这些公司绝大多数为国有控股公司。
如果再加上在纽约交易所上市的16家公司(12家国有绝对控股)、伦敦6家(4家国有绝对控股),则海外上市的国有控股公司规模还要庞大。
此外,纳斯达克、新加坡交易所、伦敦新兴市场等还有100多家中国上市公司。
海外上市公司市值是国内上市公司总市值的两倍以上,其中80%都是具有垄断性资源的优质国有企业。
中国人民大学校长、全国人大代表纪宝成对目前全国各地企业趋之若鹜赴海外上市的热潮表示担忧。
他在“两会”上关于“大中型国企一窝蜂到海外上市,导致600亿美元国有资产流失”的言论,引起了各界广泛的讨论。
一时间,评论四起。
对中国企业赴海外上市,有人赞成,有人反对,赞成者与反对者各抒己见。
那么,到底谁是谁非呢?这就要从中国企业赴海外上市的利弊来分析了。
反对海外上市者认为,简单采取市场自由选择,势必会产生“市场失灵”的问题,对大规模盲目海外上市进行干预和约束是合理的;我国大部分海外上市公司都是低市盈率上市,导致海外新股认购者或战略投资者获得无风险的股票套利,并间接导致国有资产流失;一些大型国企的股权过度国际化,可能带来“发展战略安全”、“金融安全”、“产业安全”等方面的问题;大量优质大型企业海外上市,直接影响中国宏观经济的内外均衡,等等。
赞成海外上市者认为,企业去哪上市不是哪一个人可以决定的,这是市场行为,政府根本没有能力去判断哪家企业应去哪上市;双方在比较严格的评估程序下,经过反复比较与筛选并经过博弈达成的价格,有一定的合理性;国有企业海外上市股权多元化,根本谈不上影响国家经济安全的问题;虽然大量优质企业到海外上市对国内资本市场发展是一大损失,但海外上市具有多种好处,比如筹集资金、健全公司治理、提高公司声誉、开展跨国经营与并购等等。
允许企业到海外上市不仅是解决企业当前发展的需要(资金需求、跨国经营),也是企业长远发展的・09・经济研究 《理论探索》2006年第5期(总第161期)〔收稿日期〕2006-07-02〔作者简介〕刘瑞峰(1978-),女,山西侯马人,广东岭南职业技术学院注册会计师、税务师。
需要(建立现代企业制度),等等。
如果我们对上述利弊说加以仔细分析就可以发现,反对者是从宏观的角度也就是国家发展的角度出发来分析海外上市的利弊的,而赞成者是从微观的角度也就是企业发展的角度出发来分析海外上市的利弊的,因此,在国家与企业利益难以统一的情况下,二者得出的结论不同也是理所应当的。
我国的改革与发展正处在一个关键期,尤其是资本市场的改革多年以来就是一大难题,中国企业赴海外上市利弊兼有,到底是利大还是弊大,也很难说。
就目前中国资本市场的状况来说,从企业发展的角度来讲,中国企业应赴海外上市。
关于上市市盈率的问题,我们应该搞清楚的是,境内外相关指标到底有没有可比性?所谓市盈率,是指股票市价与每股收益之比。
其含义是:按照公司当前的经营状况,投资者通过取得红利要用多少年才能收回自己的投资。
众所周知,由于在新股上市和流通上的体制原因,内地资本市场历来以惊人的市盈率而著称。
同时,高出海外同类股票一大截的市盈率被认为是中国股市尚未步入理性的重要表征。
退一步讲,在不同的市场环境下,同类型公司有不同的市盈率也是国际资本市场上常见的现象。
考虑到这些,如果简单地对境内外股市的市盈率或价格加以比较并计算国有资产海外流失规模的话,可信度显然并不高。
反过来说,如果国有资产在海外上市的过程中有价格过低的现象,那么就很难解释为什么这些优质国有企业还要趋之若鹜地奔赴海外。
按照纪宝成的预测,在未来两到三年内,中国仍将有100家企业奔赴海外上市。
如果在内地上市更合算,这些大型国企就不可能有积极性跑到海外充当“冤大头”。
显然,我们不应该简单地否认国有企业海外上市的理性选择。
其他的不说,单单是海外资本市场巨大的资本融资功能就足以对大型国有企业构成吸引力。
因而,从这个角度看,国有优质企业海外上市是一个从自身利益出发市场选择的结果。
当然,个体理性并不一定就符合集体理性。
这些国民经济的重要“支柱”将自己的赢利化作分派给境外投资者的股息和红利,在一定程度上使得内地资本市场和证券市场进一步边缘化。
但是,这方面的负面影响并不是源于境内外发行价格上的差异,也不能仅仅因此就反对海外上市。
二、中国企业赴海外上市的原因中国企业赴海外上市既有其自身的原因,也有国际、国内原因。
从企业自身来讲,融资需要是企业海外上市的重要动因。
中国经济的快速发展,使内地企业资金需求空前旺盛。
由于中国内地资本市场规模有限,对于大盘股的发行,以及大量企业连续发行的承受能力有限,管理层只得对发行节奏和发行规模进行控制。
这样,企业只好排队上市,一些企业因为预期上市等待时间太长或者上市无望,不得已选择到海外证券市场上市。
此外,由于外汇管制,企业对外汇资金的需求在内地也难以得到满足,走海外上市道路当然成了获得外汇资金的重要途径。
虽然从国际国内上市融资的成本来看,内地比海外融资成本要低,但是内地企业即使能够上市融资,从改制、辅导一年到通过发审会再到发行,往往需要三年左右;而在香港或美国一般只要6-12个月。
另外,以下原因也可促使企业到海外上市:一是追求更好的公司治理评价。
公司治理已成为影响企业估值的重要因素,企业通过境外上市,将自己“捆绑”在一个法制更健全、公司治理要求更严格的市场,使自己与境内上市公司区别开来,以获得投资者更高的评价和估值。
二是避开国内市场的隐形成本。
企业发行上市的成本包括直接支付的经济成本和间接的隐形成本,在一个不发达的证券市场中,大量隐形成本存在,使企业的实际成本高于名义成本,这也促使企业到境外上市。
三是市场竞争的驱动。
全球主要证券交易所如伦敦、香港、新加坡证券交易所等都实行了公司化改制,公司的逐利性使交易所在全球范围内竞争上市资源,企业通过比较更愿意选择到条件合适的市场上市。
从国内来讲,我国企业发行上市环境差,“劣币驱逐良币”,是企业纷纷赴海外上市的重要原因。
首先,国内欠缺了许多资本市场应有的机制和功能,如兼并收购等,企业管理层的激励机制也不到位。
健康的资本市场应该让企业能够高效地融到资金,实现价值增长,并让股民分享价值增长的成果,各方的利益是尽量一致的。
而内地的资本市场上,有很多资本市场应做的事情都不允许做,上市股票价值和法人股价值的关系也并不大,个人无法在股市上以正常途径实现利益。
其次,内地A股市场门槛太高,有很大的盈利压力,而且程序复杂,加之近年来内地证券市场低迷,使企业融资难度增加。
再次,自2004年国家加大宏观调控力度以来,作为国内主要融资方式的商业银行贷款规模大幅缩减。
虽然市场热盼多年的国内中小企业板在2004年终于推出,但是由・19・《理论探索》2006年第5期(总第161期) 经济研究于上市的标准与主板完全相同,加之随后暴露出的新上市公司的种种丑闻,中小企业板并没有真正缓解国内中小企业融资难的问题。
而询价制的采用,使国内发行体制进一步与国际接轨,削弱了国内证券市场在新股发行高市盈率上的优势,一定程度上也为中国企业赴海外上市起到了推波助澜的作用。
最后,近几年来,内地证券市场的现状使许多拟上市的企业望而却步。
如证券市场萎靡不振,上市公司丑闻不断,高管层前赴后继落马等现状,使得众多谋划上市的企业望而生畏,于是海外上市尤其是去中国香港、新加坡上市成为众多企业的现实选择。
从国际上来讲,中国加入世贸组织,推动了经济金融开放程度的迅速提高,为中国的企业进入国际市场上市提供了更为广阔的市场空间。
而当一家公司获得海外上市地位,那就意味着加入了国内和国际大公司的行列。
公司在境外资本市场实现上市,将得到更多的合作机会,为企业走向国际市场创造了条件。
同时,海外上市的成功不仅为这些公司在国际证券市场筹集了大量资金,促进了这些企业根据国际规范进行运作,而且促进了这些企业按照国际市场规则迅速发展。
三、改革资本市场,留住优质企业尽管从企业发展的角度出发我们认为应当支持企业到海外上市,但这一现象引发的问题也是不容忽视的。
我们不能单纯反对甚至是采取措施阻止企业到海外上市,但我们可以改革资本市场,让更多的企业尤其是优质企业愿意在国内上市,从而让国人更多地分享中国经济成长带来的收益。
(一)积极推进股权分置改革。
股权分置改革是完善我国资本市场功能的重大改革。
它按照《公司法》、《证券法》和“国九条”的要求,规范上市公司的股权结构,统一股权、统一价格、统一市场、统一利益。
随着改革的深化,中国证券市场将由行政主导转向市场主导,市场价格的公信力将大大提高。
随着上市公司非流通股协议转让市场逐步淡出,大股东及整个社会对上市公司经营管理者的评价标准会发生变化,财富及保值增值的标准将从净资产的多少,转到市价总值和盈利能力。
上市公司经营者的行为会发生变化,股价的涨跌关系到对他们的评价,盲目融资,不惜以股价暴跌换取净资产增大已不符合其自身利益,其融资行为会受到市场的约束。
统一市场的形成,将使上市公司控股权的转移由私下一对一的协商,转到公开、开放、有竞争的平台,这将有利于国有资产保值增值,同时也为真正的企业家利用证券市场大规模购并重组提供了舞台。
这对投资者,特别是长线投资者和产业资本的吸引力会大大增强,有利于减少重复建设,提高市场效率,从而使证券市场优化资源配置的基础性作用得以发挥。