财务管理(第三版)课后题答案

第一章

案例思考题

1. 参见P8-11

2. 青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变

3. 最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。

第十二章练习题

1. 可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。

2. 价格=1000*0.893=893 元

3. (1)年金=5000/

4.344=1151.01 万元；(2) 5000/1500 =3.333，介于16%利率5 年期、6 年期年金

现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清

5. A=8%+1.5*(14%-8%)=17%，同理，B=14% , C=10.4%, D=23%(51 页)

6. 价格=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44 元

7. K=5%+0.8*12%=14.6%，价格=1* (1+3% ) / (14.6%-3% ) =8.88 元

第二章案例思考题

案例1

365^7

21

1. 6 (1+1%) 7(1+8.54%)

= 1267.182亿元

2. 如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000

亿美元需要514.15周

案例2

2•可淘汰C,风险大报酬小

3. 当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险

第十三章案例思考题

假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。教师可自行设定股数。计算市盈率时，教师也可自行设定每年的股价变动。

趋势分析可做图，综合分析可用杜邦体系。

第四章练习题

=220 （ 1 40%） 110 （ 1 40%） +60 40%

=132

66+24=90 （万元）

（1）净现值=40

10%Q

PVIFA 10%,4 PVIF 10%,2 40 PVIF 10%,2

100

PVIF 10%,1

140

甲方案的平均报酬率=!^ -33.33%

48

（2）乙方案的投资回收期计算如下:

=40

0.564+90

3.170 0.826 40

0.826

100

0.909

140

=22.56+235.66 33.04

90.9 140=-5.72 （万元）

（2）

获利指数: =（22.56+235.66

33.04） / （90.9+140） =0.98

（3） 贴现率为 10%时，净现值=-5.72 （万兀）

贴现率为

9%时，净现值=40 PVIF 9%,6+90

PVIFA 9%,4

PVI F

'9%,2

40 PVIF

9%,2 100

PVIF

9%,1

140

=40 0.596+90 3.240 0.842 40 0.842 100

0.917

140

=23.84+245.53 33.68 91.7 140=-3.99 （万元）

设内部报酬率为

r ，则：

r

-9% 10% -9%

3.99

3.99 5.72

r=9.41%

综上，由于净现值小于

0,获利指数小于1，贴现率小于资金成本 10%，故项目不可行。

1.解：每年折旧=（140+100） 每年营业现金流量=销售收入 4=60 （万元）

（1 税率）付现成本 （1 税率）+折旧税率

2. （ 1）甲方案投资的回收期

初始投资额

每年现金流量

乙方案的平均报酬率=（5 10 15 20 25 30 40 50）/8_ 50.78%

48

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值,

而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。

3.（1 ）丙方案的净现值

=50 PVIF 10%,6+100 PVIF 10%,5+150 PVIFA 10%,2 PVIF 10%,2+200 PVIFA 10%,2 500 =50 0.564+100 0.621+150 1.736 0.826+200 1.736 500

=152.59 （万兀）

贴现率为20%时，

净现值=50 PVIF20%,6+100 PVIF20%,5 + 150 PVIFA 20%,2 PVIF 20%,2+200 PVIFA 20%,2 500

=50 0.335+100 0.402+150 1.528 0.694+200 1.528 500

=21.61 （万兀）

贴现率为25%时，

净现值=50 PVIF25%,6+100 PVIF25%,5 + 150 PVIFA 25%,2 PVIF 25%,2+200 PVIFA 25%,2 500

=50 0.262+100 0.320+150 1.440 0.640+200 1.440 500

=-28.66 （万元）

设丙方案的内部报酬率为「1,则：

r1 _20% = 25% -20%

21.61 21.61+28.66

门=22.15%

（2 ）丁方案的净现值

=250 PVIF 10%,6+200 PVIFA 10%,2 PVIF 10%,3 + 150 PVIF 10%,3+100 PVIFA 10%,2 500 =250 0.564+200 1.736 0.751+150 0.751 + 100 1.736 500

=188 （万元）

贴现率为20%时，

净现值=250 PVIF20%,6+200 PVIFA 20%,2 500 PVIFA 20%,2 PVIF 20%,3+150 PVIF 20%,3 +

100

=250 0.335+200

=0.34 （万元）

贴现率为25%时，

1.528 0.579+150 0.579+100 1.528 500

净现值=250 PVIF

PVIFA 25%,2 500

25%,6+200 PVIFA 25%,2 PVIF 25%,3 + 150 PVIF25%,3+100 =250 0.262+200 1.440 0.512+150 0.512+100 1.440 500

=-66.24 (万元)