金融工程复习题及参考答案

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远期习题

1、交易商拥有1亿日元远期空头,远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元,那么该交易商的盈亏如何?

2、当前黄金价格为500美元/盎司,1年远期价格为700美元/盎司。市场借贷年利率(连续复利)为10%,假设黄金的储藏成本为0,请问有无套利机会?如果存在套利机会,设计套利策略。

3、每季度计一次复利的年利率为14%,请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。

4、假设连续复利的零息票利率如下:

请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。

5、假设连续复利的零息票利率分别为:

请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。

6、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元,无风险连续复利年利率为10%,求该股票3个月期远期价格。

7、某股票预计在2个月和5个月后每股派发1元股息,该股票日前市价等于30,所有期限的无风险连续复利年利率均为6%,某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头,

请问:1)该远期价格等于多少?若交割价格等于远期价格,则远期合约的初始值等于多少? 2)3个月后,该股票价格涨到35元,无风险利率仍为6%,此时远期价格和该合约空头价值等于多少?

8、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元,远期汇率是1英镑=1.660美元,6个月期美元与英镑的无风险连续复利年利率分别是6%和8%,问是否存在套利机会?如存在,如何套利?

9、假设某公司计划在3个月后借入一笔为期6个月的1000万美元的浮动利率债务。根据该公司的信用状况,该公司能以6个月期的LIBOR 利率水平借入资金,目前6个月期的LIBOR 利率水平为6%,但该公司担心3个月后LIBOR 会上升,因此公司买入一份名义本金为1000万美元的3X9的远期利率协议。假设现在银行挂出的3X9以LIBOR 为参照利率的远期利率协议报价为6.25%。设3个月后6月期的LIBOR 上升为7%和下降为5%,则该公司远期利率协议盈亏分别为多少?该公司实际的借款成本为多少?

参考答案

1、如果到期时即期汇率为0.0074美元/日元,则交易商盈利(0.008-0.0074)x1亿=6万美元;如果到期时即期汇率为0.0090美元/日元,则交易商亏损(0.0090-0.008)x1亿=10万美元。

2、理论远期价格0.1*1500*500*1.105552.5F e ===美元/盎司,由于市场的远期价格大于理论远期价格,存在套利机会。套利策略为期借款500美元,买入一盎司黄金现货,同时卖出一盎司远期黄金。一年后进行交割黄金远期,得到700美元,偿还借款本息552.5美元,获利147.5美元。

3、由40.14(1)14A r +

=+,可得14.75%A r = 由40.14(1)4

c r e +=,可得13.76%c r =。 4、由()()()s

s F L S L L r T t r T T r T t e e e ---= 得()()L L S S F L s

r T t r T t r T T ---=- 因此,第二年的远期利率213.0%*212.0%*114.0%21

F r -=

=- 第三年的远期利率313.7%*313.0%*215.1%32

F r -==- 第四年的远期利率414.2%*413.7%*315.7%43

F r -==- 第五年的远期利率514.5%*514.2%*415.7%54F r -==-

5、由()()L L S S F L s

r T t r T t r T T ---=- 第二季度的远期利率为28.2%*0.58.0%*0.258.4%0.25

F r -== 第三、四、五、六季度远期利率略。

6、()0.1*0.252020*1.02520.5r T t F Se e -====

7、1)()0.06*2/120.06*5/120.06*6/12(0,6)()(30)28.89r T t F S I e e e e ---=-=--=

交割价格等于远期价格时,远期合约价值为0。

2)三个月时,远期价格()0.06*2/120.06*3/12(3,6)()(35)35.03r T t F S I e

e e --=-=-=

三个月时空头方的价值为 (0.06*3/12)(0.06*3/12)0.06*2/12(0,6)(35)28.89*(35) 5.55F e I e e -----=--=-

8、()()(0.060.08)*0.51.665* 1.6567f r r T t F Se e ---===

存在套利机会。套利者借入1.665美元,换成1英镑,投资于英镑市场六个月,同时以1英镑=1.660的价格卖出远期英镑0.08*0.5e

,则六个月后,套利者获得1.660*0.08*0.5e 美元,归还1.665*0.06*0.5e 美元,套利者可以获利0.08*0.50.06*0.51.660* 1.665*0e e ->美元。

9、当利率上升到7%时,远期利率协议的盈利为:

(7% 6.25%)*1000*0.536231.8817%*0.5

-=+ 当利率下降到5%时,远期利率协议的亏损为:

(6.25%5%)*1000*0.560975.6115%*0.5

-=+ 该公司的实际借款成本为6.25%。因为,假设3个月后利率上升到7%,该公司将获得36231.88美元的结算金,他可按当时的即期利率7%将结算金贷出6个月。9个月后,该公司收回37500美元的本息,刚好抵消掉多支付的37500美元的利息,从而公司的实际借款利率固定在6.25%的水平上。3个月后利率下降到5%时(分析略),该公司的实际借款成本也为6.25%。

期货习题

1、设2007年10月20日小麦现货价格为1980元/吨,郑州商品交易所2008年1月小麦期货合约报价为2010元。面粉加工厂两个月后需要100吨小麦,为了规避小麦价格上升的风险,面粉加工厂可以怎样进行套期保值?(假设一单位小麦现货正好需要1单位小麦期货进行套期保值,小麦期货合约规模为10吨)。假设2007年12月20日小麦现货价格变为2020元,2008年1月小麦期货价格变为2040元/吨。则2007年10月20日和2007年12月20日小麦基差分别为多少?套期保值后,面粉加工厂获得的小麦的有效买价为多少?

2、活牛即期价格的月度标准差为1.2每分/磅,活牛期货合约价格的月度标准差为1.4

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