2018年食品饮料行业投资分析报告
饮料行业分析报告]
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饮料行业分析报告]本期融合了饮料业多位专家的观点，简要分析了饮料业2018年1季度的经营和生产情形，对饮料市场现状进行了分析和推测。
食品行业的权威专家重点分析了饮料中具有代表性的果汁和茶饮料，近几年从市场变化、消费者适应和市场进展前景等几个方面进行了深入细致的分析，取得了宝贵的第一手资料。
趋势推测："十五"期间，我国饮料总产量的年均增长速度将达14％左右。
市场消费要紧集中在碳酸饮料、瓶装饮用水、茶饮料、果汁饮料四大品类上。
强势：经常性、批量、超市集中购买等消费特点扩大了市场；由于消费者注重品牌，提高了一些饮料品牌的熟悉度、忠诚度；价格低和具有保健、绿色功能的饮料是产品竞争市场的内在因素。
弱势：没有统一的生产标准，假冒伪劣产品在消费者中引起较大反响；行业竞争不规范；现销的饮料品种不能满足消费。
机会：饮料消费要紧集中在碳酸饮料、瓶装饮用水、茶饮料、果汁饮料四大品类上，而不同的特定市场，如儿童市场、学生市场对含乳饮料有较大需求。
政策上分析："十五"期间，我国饮料总产量的年均增长速度将达14％左右。
通过20年的进展，饮料业的名牌企业普遍进入投资的“收割期”。
风险：市场上产品品牌较多，许多厂家剽窃，阻碍了行业形象；定价不合理，产品的价位层次较多而杂；产品包装、广告宣传成本加大。
目录I饮料业经济运行情形 (1)一、饮料业经营情形和产量 (1)二、饮料市场现状分析 (2)三、重点饮料业—制茶业概况 (4)四、瓶装水饮料市场分析推测 (6)II 2001年的中国饮料市场和2002年推测 (8)一、2001年中国饮料市场特点 (8)二、“十五”饮料进展推测 (18)III果汁饮料市场调查分析报告 (20)一、果汁饮料市场进展概述 (20)二、市场多样化分析 (22)三、消费者分析 (25)四、市场进展前景分析 (29)五、果汁饮料的投资趋向 (31)IV茶饮料市场调查分析报告 (32)一、市场进展概述 (32)二、市场竞争分析 (33)三、市场产品分析 (38)四、消费者特点与适应 (40)图表名目表1 2001年饮料市场调查总结 (13)表2 我国饮料家庭购买率(%) (14)表3 我国饮料的市场集中度(%) (14)表4 我国饮料平均每户购买金额(%) (14)表5 2001年全国重点大型百货商场饮料市场占有率 (15)表6 2001年消费者选购饮料的要紧依照 (16)图1-1 2000年七都市各类饮料的销售比重 (20)图1-2 2001年七都市各类饮料的销售额比重 (20)图2 七大都市果汁市场消费情形 (21)表7 七大都市果汁饮料品牌竞争力调查 (22)图3 市场中不同果汁饮料的受欢迎程度 (23)图4 七大都市消费者购买果汁的频率 (25)图5 七大都市不同性别消费比例 (26)图6 不同年龄的消费者构成 (27)图7 1997年—2001年我国茶饮料产量增长情形 (32)表8 七大都市消费者对三大茶饮料品牌的常饮情形 (33)图8 七大都市阻碍消费者购买茶饮料的因素 (37)图9 七大都市消费者常饮用的茶饮料种类 (38)图10 七大都市常喝茶饮料消费者性别分布情形 (39)图11 七大都市常喝茶饮料消费者年龄分布情形 (39)图12 七大都市消费者饮用茶饮料的频率 (40)图13 七大都市消费者常饮茶饮料的场合 (40)I饮料业经济运行情形一、饮料业经营情形和产量（一）经营情形截至到2002年2月份，我国共有饮料制造企业759家，累计完成销售收入68.16亿元，比上年同期增长8.41%，1月份完成利润总额5.11亿元，2月份完成利润总额3.96亿元，累计税金总额4.03亿元，同比增长9.32%。
中国饮料行业研究报告
中国饮料行业研究报告饮料行业范围界定1、碳酸饮料：可乐、雪碧等2、固体饮料：酸梅精、麦乳精、咖啡固体饮料等3、瓶（罐）装饮用水：饮用矿泉水、纯净水等4、茶饮料及其他：茶汤饮料、果味茶饮等；运动饮料、营养饮料等5、含乳饮料和植物蛋白饮料：豆乳饮料、椰子汁饮料、杏仁露等6、果菜汁：水果汁、蔬菜汁等数据来源：美好新消费，前瞻产业研究中心根据前瞻产业研究中心统计，2017年饮料行业产量细分市场分布中，包装饮用水占比最高超过50%，碳酸饮料占比有所下滑。
2017年的饮料销售收入中，包装水、即饮茶和果汁的销量占据前三名。
02中国饮料市场概况及趋势1、2014-2018年中国软饮料产量及增速情况随着科技化、互联网+模式、人工智能的加速到来，中国也迎来了第三次消费结构升级。
在这次消费升级中，反映出了中国日益增长的消费水平和注重食品健康和感官体验的发展趋势。
第三次消费结构升级转型不仅驱动着相关产业的增长，也对公众的消费观念带来巨大的影响。
以饮料行业为例，以果蔬汁、茶饮料等为代表的健康饮品，在近几年出现了增长的态势。
据前瞻产业研究院发布的《软饮料行业产销需求与投资预测分析报告》数据统计显示：近几年来中国软饮料的增速有所减小。
从2014年开始增速下跌至10%以下，并一直保持下滑趋势，2017年甚至是变为负增长。
具体来看，2017年中国软饮料累计产量为18051.2万吨，下滑1.6%，2018年中国软饮料累计产量达18268万吨，有小幅回升。
2014-2018年中国软饮料产量情况及增速数据来源：前瞻产业研究院，赛夫研究部整理2、中国饮料细分市场发展态势从产品属性上看，中国主流消费群体逐渐从碳酸饮料过渡到包装水后，又逐步过渡到茶饮料和健康饮料。
瓶装水、即饮茶饮料和功能饮料等细分市场所占份额在不断提高，碳酸饮料市场进一步被蚕食。
预期碳酸饮料、浓缩果汁等细分市场未来可能由于产品替代效应而呈现负增长，即饮茶市场短期内由于前期市场一定程度的透支也可能转为负增长，而即饮咖啡和能量饮料等细分市场未来可能成为行业中新的增长点。
2018年食品饮料行业盈利能力投资分析报告
2018年食品饮料行业盈利能力投资分析报告探究成本价格变动对行业盈利能力的影响：....................................................... - 5 -白酒：行业盈利能力对成本价格变动的敏感性低........................................ - 5 -啤酒：行业盈利能力对成本价格变动的敏感性高........................................ - 6 -乳制品：行业盈利能力对成本价格变动的敏感性高 .................................... - 8 -调味品：行业盈利能力对成本价格变动的敏感性较低................................. - 9 -探究产品提价对行业盈利能力的影响： ............................................................ - 11 -白酒：行业盈利能力对产品提价的敏感性较低.......................................... - 11 -啤酒：行业盈利能力对产品提价的敏感性高 ............................................. - 12 -乳制品：行业盈利能力对产品提价的敏感性高.......................................... - 13 -调味品：行业盈利能力对产品提价的敏感性较高...................................... - 14 -探究成本价格变动和产品提价对行业盈利能力的综合影响： ........................... - 15 -白酒：行业盈利能力对双因素的综合敏感性较低...................................... - 15 -啤酒：行业盈利能力对双因素的综合敏感性高.......................................... - 16 -乳制品：行业盈利能力对双因素的综合敏感性高...................................... - 17 -调味品：行业盈利能力对双因素的综合敏感性较高 .................................. - 18 -总结：关注成本价格波动和产品提价带来的投资机会 ...................................... - 19 -风险提示............................................................................................................ - 20 -图表1：食品饮料各子行业2016年毛利率情况 ................................................. - 5 -图表2：直接材料成本在成本构成中占比最高.................................................... - 5 -图表3：玻瓶和纸类在白酒成本中分别占比18% ............................................... - 5 -图表4：成本上升（1%）对白酒盈利影响较小 .................................................. - 6 -图表5：白酒毛利率对成本变动的敏感性分析.................................................... - 6 -图表6：茅台净利率-成本敏感性测算的关键假设............................................... - 6 -图表7：茅台净利率对成本变动的敏感性分析.................................................... - 6 -图表8：纸箱和玻瓶在啤酒成本中分别占比15%、25% .................................... - 7 -图表9：啤酒毛利率受成本影响逐年走低 ........................................................... - 7 -图表10：啤酒毛利率对成本变动的敏感性分析.................................................. - 7 -图表11：青啤净利率-成本敏感性测算的关键假设 ............................................. - 8 -图表12：青啤净利率对成本变动的敏感性分析.................................................. - 8 -图表13：原奶和纸箱在乳制品成本中分别占比34%、8.5% .............................. - 8 -图表14：乳制品毛利率容易受到原奶成本波动影响........................................... - 9 -图表15：乳制品毛利率对成本变动的敏感性分析 .............................................. - 9 -图表16：伊利净利率-成本敏感性测算的关键假设............................................. - 9 -图表17：伊利净利率对成本变动的敏感性分析.................................................. - 9 -图表18：大豆和白砂糖在调味品成本中分别占比14%和13% ........................ - 10 -图表19：调味品原材料价格2017年明显上升................................................. - 10 -图表20：调味品毛利率对成本变动的敏感性分析 ............................................ - 10 -图表21：海天净利率-成本敏感性测算的关键假设........................................... - 11 -图表22：海天净利率对成本变动的敏感性分析................................................ - 11 -图表23：提价对白酒行业毛利率影响显著 ....................................................... - 11 -图表24：白酒毛利率对价格变动的敏感性分析................................................ - 11 -图表25：茅台净利率-价格敏感性测算的关键假设........................................... - 12 -图表26：茅台净利率对价格变动的敏感性分析................................................ - 12 -图表27：啤酒厂商吨酒价格大多逐年提升 ....................................................... - 12 -图表28：啤酒毛利率对价格变动的敏感性分析................................................ - 12 -图表29：青啤净利率-价格敏感性测算的关键假设........................................... - 13 -图表30：青啤净利率对价格变动的敏感性分析................................................ - 13 -图表31：乳制品通过收缩费用的方式变相提价................................................ - 13 -图表32：乳制品毛利率对价格变动敏感性分析................................................ - 13 -图表33：伊利净利率-价格敏感性测算的关键假设........................................... - 14 -图表34：伊利净利率对价格变动的敏感性分析................................................ - 14 -图表35：提价对调味品龙头毛利率改善作用明显 ............................................ - 14 -图表36：调味品毛利率对价格变动敏感性分析................................................ - 14 -图表37：海天净利率-价格敏感性测算的关键假设........................................... - 15 -图表38：海天净利率对价格变动的敏感性分析................................................ - 15 -图表39：2017年行业原材料均价上涨幅度（部分）....................................... - 15 -图表40：2017年以来行业提价情况（部分）.................................................. - 15 -图表41：成本价格变动和产品提价对白酒毛利率的综合影响.......................... - 16 -图表42：成本价格变动和产品提价对茅台净利率的综合影响.......................... - 16 -图表43：成本价格变动和产品提价对啤酒毛利率的综合影响.......................... - 17 -图表44：成本价格变动和产品提价对青啤净利率的综合影响.......................... - 17 -图表45：成本价格变动和产品提价对乳制品毛利率的综合影响 ...................... - 18 -图表46：成本价格变动和产品提价对伊利净利率的综合影响.......................... - 18 -图表47：成本涨价和产品提价对调味品毛利率的综合影响.............................. - 19 -图表48：成本价格变动和产品提价对海天净利率的综合影响.......................... - 19 -图表49：重点公司盈利预测表 ......................................................................... - 20 -。
食品饮料行业企业收益率分析报告
食品饮料行业企业收益率分析报告食品饮料行业企业收益率分析报告一、行业概述食品饮料行业是指生产和销售各类食品和饮料产品的企业所组成的经济分类。
食品饮料行业属于消费品行业的一部分，在经济发展中扮演着重要的角色。
随着人民生活水平的提高和健康饮食观念的兴起，食品饮料行业发展迅速。
然而，随着市场竞争的加剧，企业的收益率也成为衡量其盈利能力的重要指标。
二、行业收益率分析1. 现状分析食品饮料行业的企业收益率普遍较高。
由于食品和饮料是人们日常生活必需品，对消费者的依赖程度较高，因此市场需求相对稳定。
同时，随着人口增长和消费升级，行业市场规模逐渐扩大。
据统计，2019年食品饮料行业的整体收益率约为10%以上。
2. 影响因素分析（1）市场竞争程度：随着行业市场规模的扩大，竞争也日益激烈。
市场竞争对企业的盈利能力造成一定的影响，竞争越激烈，企业的利润空间就越小，收益率相对较低。
（2）原材料成本：食品饮料行业的原材料成本占据企业总成本的相当大比重，原材料价格的波动直接影响到企业的收益率。
如果原材料价格上涨，企业的利润空间将被挤压，收益率下降。
（3）管理成本：食品饮料行业对产品质量和食品安全有着较高的要求，因此管理成本较高。
一些企业可能在生产过程中加大管理投入，提高产品质量和食品安全，在保证收益率的同时保持企业竞争力。
三、企业收益率实例分析以A公司为例，该公司是食品饮料行业中的知名企业，具有一定的规模和市场份额。
通过对A公司的财务报表进行分析，得到以下数据：年度收入利润收益率2018年 1000万元 150万元 15%2019年 1200万元 200万元 16.67%2020年 1400万元 230万元 16.43%从上述数据可以看出，A公司在过去三年的收益率总体上呈现上升趋势，分别为15%、16.67%和16.43%。
这表明A公司的盈利能力在逐年提高，具有较好的发展潜力。
四、提高企业收益率的建议1. 提高产品附加值：通过技术创新和产品升级，提高产品的附加值和竞争力，扩大市场份额，提高企业的收益率。
2018年食品行业市场投资分析报告
图表
图表 1: 我国社消零售总额累计同比增速变化.................................................................................... 4 图表 2: 四轮消费品上行周期具体特点梳理 ...................................................................................... 4 图表 3: 商超渠道各类食品饮料零售金额逐月同比变化趋势 ................................................................... 5 图表 4: 2016 及 2017 各品类销售额增长的量价贡献比较 .................................................................... 5 图表 5: 促消费的“民生类支出”在整体财政支出中的占比进一步上升 ..................................................... 6 图表 6: 消费在 GDP 中占比出现回升 ............................................................................................. 6 图表 7: 劳动者报酬占 GDP 比例提升明显 ....................................................................................... 6 图表 8: 三四线城市平均房价增速已反超一二线城市 ........................................................................... 7 图表 9: 居住类需求对食品烟酒消费的挤占逐步减少 ........................................................................... 7 图表 10: 中国消费者信心指数提振明显 .......................................................................................... 7 图表 11: 中国消费者信心构成要素-消费意愿显著提升 ........................................................................ 7 图表 12: 中国不同层级城市人口总数对比 ....................................................................................... 8 图表 13: 农民外出人数增幅统计 .................................................................................................. 8 图表 14: 新开工项目计划总投资额同比增速 ..................................................................................... 8 图表 15: 中国网民规模和互联网普及率 .......................................................................................... 9 图表 16: 蒙牛和伊利的网点数目 .................................................................................................. 9 图表 17: 蒙牛和伊利的渠道下沉情况 ............................................................................................. 9 图表 18: 尼尔森统计前 30 大快消品品类中不同价格指数的市场份额变化 ................................................10
零食店财务分析报告范文(3篇)
第1篇一、概述随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，零食市场呈现出快速增长的态势。
本报告旨在通过对某零食店近一年的财务状况进行分析，评估其经营成果、盈利能力、偿债能力、运营效率以及发展前景，为投资者、管理者提供决策参考。
二、财务报表分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析表1：资产负债表| 项目 | 期初余额 | 期末余额 || -------------- | -------- | -------- || 流动资产 | 100,000 | 150,000 || 非流动资产 | 50,000 | 60,000 || 负债 | 70,000 | 80,000 || 所有者权益 | 30,000 | 40,000 || 资产总计 | 150,000 | 170,000 || 负债及所有者权益 | 150,000 | 170,000 |从表1可以看出，零食店的流动资产占比逐年上升，说明公司短期偿债能力较强。
非流动资产占比相对稳定，表明公司长期资产结构合理。
2. 负债结构分析表2：负债结构表| 项目 | 期初余额 | 期末余额 || ------------ | -------- | -------- || 流动负债 | 50,000 | 60,000 || 长期负债 | 20,000 | 20,000 || 负债总计 | 70,000 | 80,000 |从表2可以看出，零食店的流动负债占比逐年上升，但长期负债保持稳定，说明公司负债结构合理，短期偿债压力较小。
3. 所有者权益分析表3：所有者权益表| 项目 | 期初余额 | 期末余额 || ------------ | -------- | -------- || 股本 | 30,000 | 30,000 || 资本公积 | 10,000 | 10,000 || 盈余公积 | 5,000 | 5,000 || 未分配利润 | 15,000 | 20,000 || 所有者权益总计 | 60,000 | 60,000 |从表3可以看出，零食店的所有者权益保持稳定，表明公司财务状况良好。
乳饮品行业财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着我国经济的快速发展和居民生活水平的不断提高，乳饮品行业近年来呈现出迅猛发展的态势。
乳饮品作为日常生活中不可或缺的饮品之一，不仅满足了消费者的口感需求，还具有一定的营养价值。
本报告将从财务角度对乳饮品行业进行分析，旨在为投资者、企业及相关部门提供决策参考。
二、行业概述1. 行业背景乳饮品行业是指以牛奶、羊奶、奶粉等乳制品为原料，通过加工、调配、包装等工艺制成的饮品。
我国乳饮品行业起步于20世纪80年代，经过30多年的发展，已形成较为完整的产业链。
2. 行业规模据国家统计局数据显示，2019年我国乳饮品行业产值达到3120亿元，同比增长6.5%。
预计未来几年，我国乳饮品行业将继续保持稳定增长态势。
3. 行业结构我国乳饮品行业主要由以下几类产品构成：（1）液态奶：包括牛奶、酸奶、羊奶等；（2）乳饮料：包括乳味饮料、果汁乳饮料、植物蛋白饮料等；（3）奶粉：包括婴儿奶粉、成人奶粉等。
三、财务分析1. 盈利能力分析（1）毛利率毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标。
近年来，我国乳饮品行业毛利率呈现波动趋势。
以某知名乳饮品企业为例，2016年至2019年毛利率分别为32.5%、31.2%、30.8%、32.0%。
总体来看，我国乳饮品行业毛利率保持在合理水平。
（2）净利率净利率是企业盈利能力的另一重要指标。
2016年至2019年，某知名乳饮品企业净利率分别为10.2%、9.5%、9.0%、10.5%。
从数据可以看出，我国乳饮品行业净利率波动较大，但整体保持稳定。
2. 偿债能力分析（1）资产负债率资产负债率是企业负债水平的重要指标。
近年来，我国乳饮品行业资产负债率呈现下降趋势。
以某知名乳饮品企业为例，2016年至2019年资产负债率分别为45.2%、43.8%、42.6%、40.5%。
这表明我国乳饮品行业负债水平逐渐降低，偿债能力有所增强。
（2）流动比率流动比率是企业短期偿债能力的重要指标。
2016年至2019年，某知名乳饮品企业流动比率分别为1.5、1.4、1.3、1.2。
巴马百善食品饮料有限公司介绍企业发展分析报告模板
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告巴马百善食品饮料有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:巴马百善食品饮料有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分巴马百善食品饮料有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务装饮用水、方便食品、茶饮料及其他饮料制造、1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
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1、总结：周期向上，异彩纷呈
• EPS牛市下食品饮料行业明显受益。2018年以来消费品行业业绩增速 延续了2017年的快速增长势头，开启了以EPS驱动的牛市，价值投资 得到市场广泛认可。从A股表现来看，年初以来食品饮料板块表现亮 眼，累计收益率达到7.7%（截至6月8日），相对沪深300指数的超额 收益率达到15.2%，大幅跑赢大盘。
2018Q1白酒行业收入及增速
白酒营业收入（亿元） 700 600 500 400 300 200 100 0 2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q1 YOY 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 350 300 250 200 150 100 50
2018年食品饮料行业投资分析报告 周期向上，配龙头、携成长
2018年6月13日
目 录
1、总结：周期向上，异彩纷呈
2、酒类：白酒景气度持续上行，啤酒开启新一轮成长周期 3、食品：乳业龙头市占率稳步提升，调味品行业真成长
4、投资策略：强定价权龙头+真成长个股 5、重点公司观点 6、风险提示：三公消费限制力度加大、食品安全问题
年初以来食品饮料各子行业百花齐放
白酒 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2018-01-02 -5% -10% -15% 啤酒 肉制品 调味品 乳制品
年初以来区域酒市场表现显著优于高端白酒
口子窖 古井贡酒 贵州茅台 五粮液 顺鑫农业
1.0000
0.8000 0.6000 0.4000
2018-02-02 2018-03-02 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02
食品饮料行业在全行业中杠杆水平较低
食品饮料 国防军工 机械设备 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 房地产 传媒 纺织服装 非银金融 农林牧渔 医药生物 化工 计算机 有色金属 钢铁 电子
5
1、总结：周期向上，异彩纷呈
• 食品饮料行业受去杠杆政策影响波动最小，相对受益。周期类行业受 宏观经济波动影响较大，去杠杆导致经济活动萎缩、融资成本加大； 而消费类行业距离杠杆端比较远，可以看到食品饮料行业近年来资产 负债率基本处于全行业最低水平，因此受去杠杆的影响较小，业绩具 备更为稳健的相对优势，因此更容易受到资金偏好，从而持续具备投 资机会。
2018Q1乳制品行业收入及增速
乳制品营业收入（亿元） YOY 18% 16%
14%
12% 10% 8% 6% 4% 2%
0
2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q1
0%
4
1、总结：周期向上，异彩纷呈
• 去杠杆深入推进，消费行业杠杆率持续下降。2016-17年是“大票” 的牛市，这其中一个重要原因在于宽松的信贷环境下，“大票”更容 易加杠杆。而2017年以来，中央政府和各级监管部门出台了一系列去 杠杆的重大举措，实体杠杆率水平总体下降，2017年周期类板块杠杆 率水平下降2.3pct。从趋势上来看，食品饮料所在的消费类行业杠杆 率水平近年来持续下降，去杠杆过程最具持续性。
食品饮料与工企利润增速具有一定相关性
食品饮料利润总额增速 工业企业利润总额增速
-0.1
3
1、总结：周期向上，异彩纷呈
• 高端品景气延续，大众品结构升级，行业整体周期向上。我们在年初 作出判断，大多行业迈入良性循环周期，依旧对白酒、乳制品、调味 品、啤酒等子行业乐观。上半年食品饮料各子行业的业绩表现验证了 我们的判断，如白酒行业延续了2015年以来的景气上行趋势，一季度 收入同比增长28%，而大众品行业则持续受益于竞争趋缓和产品结构 升级，乳制品行业一季度收入同比增长17%。
0 -5 -10 -15 -20 -25
6Hale Waihona Puke 1、总结：周期向上，异彩纷呈
• 百花齐放是今年板块牛市的最大特征。从食品饮料子行业年初至今涨 幅来看，啤酒和肉制品累计收益率均超过10%，大幅跑赢大盘约20个 百分点，超额收益显著。从白酒行业内部来看，今年白酒的牛市不同 以往，以顺鑫和徽酒为代表的二三线酒大幅跑赢以茅台、五粮液为代 表的高端白酒，顺鑫农业、口子窖和古井贡酒年初以来涨幅分别达到 91%、38%和32%。
消费类行业年初至今涨幅居前
年初以来涨跌幅（%） 20 15 10 5
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2018年以来食品饮料累计超额收益显著
食品饮料(申万) 0.15 0.1 0.05 0 2018/1/2 -0.05 沪深300 120% 100% 80% 60% 2018/2/2 2018/3/2 2018/4/2 2018/5/2 2018/6/2 40% 20% 0% 200620072008200920102011201220132014201520162017 -0.15 -20%
周期类板块近年来杠杆率走势
周期类板块资产负债率 58% 56% 54% 52% 50% 48% 46% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
消费类板块近年来杠杆率走势
消费类板块资产负债率
60%
58%
56%
54% 52% 50% 48% 46% 44% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017