第十章 期权的回报与价格分析 金融工程课件
第十章：期权回报与价格分析
（四）无风险利率
从比较静态的角度看。无风险利率越高， 看跌期权的价值越低；而看涨期权的价值则越 高。 从动态的角度看，当无风险利率提高时， 看涨期权价格下降，而看跌期权的价格却上升 。 比较静态考虑建立在现阶段的价格不变的 前提下，而动态考虑则会考虑现在价格是会变 动的。
No. 16
金融工程学
（五）标的资产的收益
No. 11
金融工程学
二、期权价格的影响因素
（一）标的资产的市场价格与期权的协议 价格 对于看涨期权而言，标的资产的价 格越高、协议价格越低，看涨期权的价 格就越高。 对于看跌期权而言，标的资产的价 格越低、协议价格越高，看跌期权的价 格就越高。
No. 12
金融工程学
（二）期权的有效期 对于美式期权而言，由于它可以在有 效期内任何时间执行，有效期越长，多头 获利机会就越大，而且有效期长的期权包 含了有效期短的期权的所有执行机会，因 此有效期越长，期权价格越高。 。 对于欧式期权而言，有效期与期权价 格之间的关系显得较为复杂，如，考虑标 的资产支付大量收益这一特殊情况。
No. 25
金融工程学
（2）有收益资产欧式看跌期权价格的下 限
我们只要将上述组合D的现金改为 D + Xe r ( t t ) 就可得到有收益资产欧式看跌期权价格的 下限为： r ( t t ) p ≥ max( D + Xe S ,0) （10.7） 从以上分析可以看出，欧式期权的下限实 际上就是其内在价值。
Xe Xe r (T t )
S S X X
r (T t )
max[ Xe r (T t ) S ,0]
max[ D + Xe r (T t ) S ,0]
max[ S Xe r (T t ) ,0]
金融工程学：第十章-期权及其定价与应用
Miller 与 Modigliani
(1958)的 M-M 定理不但为
公司理财这门新学科奠定了
基础，并且首次在文献中明
确提出无套利假设。所谓无
套利假设是指在一个完善的
金融市场中，不存在套利机
会 (即确定的低买高卖之类 Franco Modigliani,
的机会)。
(1918-) 1985 年诺贝 尔经济奖获得者
波动是一个未知数：历史波动法估计，隐含波动 性估计
第二节 金融期权价格的构成
标的物的资产收益
期权购买者
买进看涨期权，行权前没有获利，买进看跌期权，获得 收益
期权出售者
卖出有担保的看涨期权，行权前获得该资产的收益，卖 出看跌期权，行权前没有获得收益
一般，标的物的资产收益越高，看涨期权的价格 越低，看跌期权的价格越高
现在要问，期权未到期时的价值。
第四节 BLACK模型
为解决这一问题，Black 和 Scholes先 把模型连续动态化。他们假定模型中有 两种证券，一种是债券，它是无风险证 券，其收益率是常数；另一种是股票， 它是风险证券，沿用 Markowitz 的传统， 它也可用证券收益率的期望和方差来刻 划，但是动态化以后，其价格的变化满 足一个随机微分方程，其含义是随时间 变化的随机收益率，其期望值和方差都 与时间间隔成正比。这种随机微分方程 称为几何布朗运动。
期权费
第一节 金融期权基本概念
权利与义务的对称性不同
金融期货交易权利与义务是对等的 金融期权交易不对等 买方只有权利没有义务 卖方只有义务没有权利
履约保证不同
金融期货都要交易保证金，履约保证金 金融期权无担保出售者缴纳金
第一节 金融期权基本概念
现金流转不同
期权的回报及价格分析ppt课件
Di X[1er(ti1ti)]
相应地期权下限变为
C m a x (S D X e r t,0 )
精品课件
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提前执行有收益资产美式看跌 期权的合理性
由于提前执行有收益资产的美式期权意 味着自己放弃收益权，因此与无收益资 产的美式看跌期权相比，有收益资产美 式看跌期权提前执行的可能性变小，但 仍无法完全排除提前执行的可能性。
精品课件
第十章 期权的回报与价格分 析
14704班 张婧月 李祎 吾丽帆
精品课件
看涨期权多头的回报与盈亏分 布
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看涨期权空头的回报与盈亏分 布
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看跌期权多头的回报与盈亏分 布
精品课件
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看跌期权空头的回报与盈亏分 布
精品课件
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欧式期权回报公式
表 10-1 欧式期权多空到期时的回报与盈亏
p S Xer(T t) p Xer(T t) S 由于期权价值一定为正，因此无收益资产欧式看跌期权价格下限为： p max[ Xe r(T t) S,0]
（2）有收益资产欧式看跌期权价格的下限
我们只要将上述组合 D 的现金改为 Xer(Tt) D 就可得到有收益资产欧式看跌期权价格的
min( X ST , 0)
期权，空头损失差价；否则多头放
弃期权，空头回报为零。
min( X ST ,0) c
看跌期权多头
max( X ST , 0)
若到期价格 ST 低于 X ，多头执行
期权获得差价；否则放弃期权回报 为零。
max( X ST ,0) p
看跌期权空头
max( X ST , 0) 或 若到期价格 ST 低于 X ，多头执行 max( X ST , 0) p 或
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(期权的回报与价格分析)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第十章期权的回报与价格分析1．某投资者买进一份欧式看涨期权，同时卖出一份标的资产、期限和协议价格都相同的欧式看跌期权，请描述该投资者的盈亏状况，并揭示相关衍生产品之间的关系。
答：不考虑期权费，该投资者最终的回报为：max（S T-X,0）+min（S T-X,0）=S T-X可见，这相当于协议价格为X的远期合约多头。
类似的，欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头可以组成远期合约空头。
该习题就说明了如下问题：远期合约多头可以拆分成欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头；远期合约空头可以拆分成欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头。
当X等于远期价格时，远期合约的价值为0。
此时看涨期权和看跌期权的价值相等。
2．假设现在是5月份，A股票价格为18元，期权价格为2元。
甲卖出1份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价格为20元。
如果期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流状况如何?答：甲会在5月份收入200元（2×100）的期权费，9月份因行权而付出500元（=（25-20）×100）。
3．设某一无红利支付股票的现货价格为30元，连续复利无风险年利率为6％，求该股票的协议价格为27元、有效期为3个月的看涨期权价格的下限。
答：无收益看涨期权的价格的下限为：C≥max[S-Xe-r（T-t），0]。
因而本题看涨期权价格的下限=max[30－27e-0.06×0.25，0]=3.40（元）。
4．某一协议价格为25元、有效期为6个月的欧式看涨期权价格为2元，标的股票价格为24元，该股票预计在2个月和5个月后各支付0.50元股息，所有期限的无风险连续复利年利率均为8％，请问该股票的协议价格为25元、有效期为6个月的欧式看跌期权价格等于多少?答：根据有收益欧式看涨期权与欧式看跌期权平价关系：，可得：看跌期权价格p=c+Xe-rT+D-S0=2+25e-0.08×0.5+0.5e-0.08×2/12+0.5e-0.08×5/12-24=3.00（元）。
期权的回报、价格与盈亏分布(ppt 69页)
一、看涨期权的回报与盈亏分布
以一个执行价格为40元的欧式股票看涨期权为例,期 权到期时多头的回报与盈亏分布如图10.1(a)所示: 1.看涨期权买者的亏损风险是有限的,其最大亏 损限度是期权价格,而其盈利可能却是无限的,期 权买者以较小的期权价格为代价换来了较大盈利 的可能性。 2.预期价格上升的投资者会选择持有看涨期权多 头头寸 3.回报线和盈亏线之间的差异显然就是期权多头 支付的期权费。
欧式看 跌期权
Xe-r(T-t)S
Xe-r(T-t)+D-S
多方只能在到期日执行期权,因此其内在 价值为X-ST的现值
美式看 涨期权
S-Xe-r(T-t)
S-D-Xe-r(T-t)
一般提前执行美式看涨期权是不明智的 (尤其对于无收益资产美式期权来说),因 此其内在价值与欧式看涨期权一样。
美式看 跌期权
5.2.1 内在价值和时间价值
南昌大学金融工程学多媒体课件◎
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版权归周德才所有
5.2.1 内在价值和时间价值
1. 期权的内在价值(续)
1.期标权无的收的资益产内在标现价(的现金资值值收产D(益)有续)
小结
欧式看 涨期权
S-Xe-r(T-t)
S-D-Xe-r(T-t)
多方只能在到期日执行期权,因此期内在 价值为ST-X的现值
第二节 期权价格的特性
知识点
标题
认知度
一、 内在价值和时间价值 二、 期权价格的影响因素
三、 期权价格的上下限
四、 提前执行美式期权的合理性 五、 期权价格曲线的形状 六、 看涨与看跌期权之间平价关系
掌握 了解 掌握 掌握 熟悉 掌握
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期权课件(金融工程章节课件)
(二 )
看涨期权空头
现在，假设我们预计股票A的价格会下跌，那么，我们会卖 出看涨期权（执行价格为100元，期权费为５元）。请大家 画一下看涨期权空头的损益图。
+5
95 -5
100
105
110
不行权段
+5 -5
行权段
95 100 105我们买入一份股票B的看跌期权。在这份合同中，股 票A的协议价格为100元，期限为半年，期权费为5元。请 大家回答下列问题： 1.半年后，股票B的价格变为95元时，我们会不会行权？ 若行权，能赚多少钱？若股价变为90元呢？ 2.半年后，股票B的价格变为100元时，会不会行权？ 若行权，能赚多少钱？若股价变为105元呢？ 请大家按照如下要求画图：横轴代表股票B的价格，纵轴 代表买入看跌期权的损益（正为收入，负为损失）
(一)期权价格的上限
１．看涨期权的上限
因为看涨期权多头是有权以协议价格购买标的资产，而 再任何情况下，期权的价值都不会超过标的资产的价格， 则标的资产的价格是看涨期权价格的上限，用公式表示：
美式 C
≤
欧式 c≤ S
S
(一)期权价格的上限
２．看跌期权的上限
因为美式看跌期权的多头卖出标的资产的最高价值只能为X， （看跌就是预期价格下降，所以合约上签订的价格X就是看 跌期权多方能卖出的最高价值）则，美式看跌期权价格不 应该超过上限X，即有： P ≤ X 而欧式看跌期权只能在到期日T时执行，在T时刻，其最高 价值为X，所以欧式看跌期权p不能超过X的现值，即有：
+5
90 -5
95
100
105
行权段
不行权段
请注意价格为95元的那个点，此时对于看跌期权多头是不赔不赚的。 所以这个点叫“盈亏平衡点”。 还要注意价格100元的那个点，100元是股票B的看跌期权的协议价格， 大家可以清楚地看到，如果股票B的价格低于100元，我们就会行使权 利，卖出一股B股票；如果高于是100元，由于执行价高于市场价，所 以我们不会行权。
期权的回报与价格分析
期权的回报与价格分析期权是金融市场中的一种衍生工具，给予投资者在特定时间内以特定价格交易一定数量的标的资产的权利。
期权的回报与价格分析是投资者在购买和交易期权时需要关注和研究的重要因素。
本文将从回报和价格两个角度对期权进行分析。
一、期权回报分析1.买入看涨期权的回报：买入看涨期权的投资者期望标的资产价格上涨，从而使得该期权的行权价小于市场价格，从而能够通过行权获取利润。
买入看涨期权的回报主要包括两个部分：行权价与标的资产价格之间的差距和期权的时间价值。
期权的时间价值也是买入看涨期权的回报之一、时间价值是指期权的剩余期限内标的资产价格可能发生的变化所带来的价值。
当标的资产价格上涨的可能性增大时，时间价值将增加，从而提高了期权的回报。
2.买入看跌期权的回报：买入看跌期权的投资者期望标的资产价格下跌，从而使得该期权的行权价大于市场价格，从而能够通过行权获取利润。
买入看跌期权的回报也包括行权价与标的资产价格之间的差距和期权的时间价值。
期权的时间价值同样是买入看跌期权的回报之一、时间价值是指期权的剩余期限内标的资产价格可能发生的变化所带来的价值。
当标的资产价格下跌的可能性增大时，时间价值将增加，从而提高了期权的回报。
二、期权价格分析1.期权内在价值与时间价值：期权的价格由其内在价值和时间价值组成。
内在价值是指期权行权时所能获得的利润，即行权价与标的资产价格之间的差距。
时间价值是指期权的剩余期限内标的资产价格可能发生的变化带来的价值。
买入期权时，价格主要由其内在价值和时间价值决定。
当内在价值较大时，期权价格也会相应上涨；当时间价值较大时，期权价格也会相应上涨。
卖出期权时，价格主要由其内在价值和时间价值以及风险溢价（卖出期权的投资者要承担未来可能发生的损失）决定。
内在价值和时间价值越高，期权价格也会相应上涨；风险溢价越高，期权价格也会相应上涨。
2.影响期权价格的因素：除了内在价值和时间价值之外，还有一些因素也会影响期权的价格，如标的资产价格波动性、利率水平、时间到期等。
郑振龙《金融工程》笔记和课后习题详解-期权的回报与价格分析【圣才出品】
第十章期权的回报与价格分析10.1复习笔记一、期权的回报与盈亏分布1．看涨期权的回报与盈亏分布由于期权合约是零和游戏，期权多头和空头的回报和盈亏正好相反，据此可以画出看涨期权空头的回报和盈亏分布，如图所示。
期权到期时的股价（a）欧式看涨期权多头的回报与盈亏期权到期时的股价（b）欧式看涨期权空头的回报与盈亏图10-1欧式看涨期权回报与盈亏分布2．看跌期权的回报与盈亏分布期权到期时的股价（a）欧式看跌期权多头的回报与盈亏期权到期时的股价（b）欧式看跌期权空头的回报与盈亏图10-2欧式看跌期权回报与盈亏分布看跌期权也是零和游戏，多空双方的回报和盈亏正好相反，据此可以画出欧式看跌期权空头的回报和盈亏分布，如图所示。
3．期权到期回报公式表10-1欧式期权多空到期时的回报与盈亏二、期权价格的特性期权费（期权价格）是期权多头为了获取未来的某种权利而支付给空方的对价。
1．内在价值与时间价值期权价格（或者说价值）等于期权的内在价值加时间价值。
（1）期权的内在价值期权的内在价值，是0与多方行使期权时所获收益贴现值的较大值。
表10-2期权的内在价值注：无收益是指期权存续期内标的资产无现金收益，有收益指期权存续期内标的资产有已知的现金收益。
由于多头拥有提前执行期权的权利，美式期权的情况有所不同：①在到期前提前行使无收益资产美式看涨期权是不明智的，无收益资产美式看涨期权等价于无收益欧式看涨期权，因此其内在价值也等于②其他情况下，提前执行美式期权可能是合理的。
因此：a．有收益资产美式看涨期权的内在价值等于。
b．如果标的资产无收益，其内在价值就是max[Xe-rτ（τ-t）-S,O]；如果标的资产在期权被执行之前有现金收益，期权内在价值就是max[Xe-rτ（τ-t）-（S-Dτ），O]。
（2）实值期权、平价期权与虚值期权所谓平价点就是使得期权内在价值由正值变化到零的标的资产价格的临界点。
表10-3实值期权、平价期权与虚值期权（3）期权的时间价值期权的时间价值是指在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
金融工程课件10
欧式看跌期权内在价值的分析类似于欧式看涨期权。
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无收益资产美式期权的内在价值
对于无收益资产美式看涨期权而言，执行期权的回报为 S X ，这里的 是指美 式期权执行的时刻。由于 S 的贴现值恒为 S，而 X 的贴现值等于 Xe
r t
， r 为当
前 t 时 刻 到 未 来 时刻间的无风险利率，可见，该期权回报最大贴现值就是
2018/10/9
2
Hale Waihona Puke 看涨期权空头的盈亏分布由于期权合约是零和游戏（Zero—Sum Games）， 也就是说买者的盈利就是卖者的亏损，买者的亏损就是 卖者的盈利，所以我们可以发现，看涨期权多头和空 头的曲线是关于x轴对称的。
看涨期权空头回报与盈亏
期 权 回 报 与 盈 亏 期权到期时的股价
2018/10/9
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（二）期权有效期的剩余时间
时间价值显然会受到时间的影响。但是，对于欧式和美式期权， 时间的影响有所不同：对于美式期权，有效期越长，期权价值越大， 而欧式期权则不一定。
（三）标的资产的波动率
所谓波动率是指标的资产收益率的标准差，它反映了标的资产 价格的波动状况。标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就 越大。原因在于多头的最大亏损仅限于期权费，上涨获利与下跌亏 损不对称，所以波动的价值为正。波动率越大，时间价值越大。
max(S Xer ( t ) , S D Xer (T t ) ,0) 。
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无收益资产美式看跌期权的内在价值
对于无收益美式看跌期权而言，其执行时的回报为 X S ，显然其最大贴现值为 X S ， 其内在价值就是 max( X S , 0) 。
中国科学技术大学金融工程课件10期权基本应用
7.2.2 出售看跌期权获取收益
(1) 无保护看跌期权与抵补看跌期权 无保护的看跌期权 (naked puts) 表示空头看跌期权本身;
抵补看跌期权 (covered puts) 表示空头看跌期权和空头股 票头寸的组合结构, 即:
出 售 一 个 相 同 股 票 的 较 高 执 行 价 格 ( X2) 的 看 涨 期 权 ; 两个期权的到期日相同; 成本为(C2 – C1).
盈 利
0
X1
X2
ST
牛市价差期权的损益状况表
股票价格 ST 》 X2
买入看涨期权 卖出看涨期权 (X1) < (X2)
ST – X1 X2 – ST
总盈利 X2 – X1
X―ST+c2
c2 c2
趋近 c2―c1+c1T 趋近 c2―c1
差期组合 15
盈亏
0
-15
20
40
X
60
80
短期权到期时的股价
期限短的期权盈亏
期限长的期权盈亏
组合的总盈亏
图5.14 看涨期权的正向差期组合
协议价格
7.5.3 对角价差期权组合
是指买入一种期权的同时; 再卖出同 类型的期权, 但期权的协定价格和到期期 限均不相同.
2)(水平)熊市价差期权 与牛市投资策略正好相反, 水平熊市价差期权是买入
短期看涨期权, 同时出售长期看涨期权.
看涨期权的正向差期组合
表5.1看涨期权的正向差期组合的盈亏状况
ST的范围 看涨期权多头的盈亏 看涨期权空头的盈亏 总盈亏
期权的回报与价格分析
期权的回报与价格分析引言期权是一种衍生金融工具，它赋予持有者在特定时间以特定价格买入或卖出某一标的资产的权利。
不同于股票或期货等金融产品，期权的风险和回报具有独特的特点。
本文将对期权的回报和价格进行分析，以帮助读者更好地理解和应用期权交易。
1. 期权回报期权的回报是指持有者在行权或到期时所获得的收益或亏损。
期权的回报取决于持有者在购买期权合约时选择的行权价格和到期时间。
以下是几种常见的期权回报情况：1.1. 看涨期权回报看涨期权赋予持有者在到期时以事先确定的行权价格购买标的资产的权利。
当标的资产的市场价格高于行权价格时，持有者可以通过行使期权获得利润。
此时的回报是标的资产价格与行权价格之差。
如果标的资产价格低于或等于行权价格，持有者不会行使期权，回报为零。
1.2. 看跌期权回报看跌期权赋予持有者在到期时以事先确定的行权价格卖出标的资产的权利。
当标的资产的市场价格低于行权价格时，持有者可以通过行使期权获得利润。
此时的回报是行权价格与标的资产价格之差。
如果标的资产价格高于或等于行权价格，持有者不会行使期权，回报为零。
1.3. 期权的潜在回报期权的回报取决于标的资产价格的波动程度。
对于看涨期权来说，标的资产价格上涨的幅度越大，回报就越高。
同样，对于看跌期权来说，标的资产价格下跌的幅度越大，回报就越高。
因此，期权的潜在回报是无限的。
2. 期权价格分析期权的价格是市场上交易者之间自愿达成的一种共识。
市场上的期权价格由多种因素决定，以下是几个影响期权价格的重要因素：2.1. 标的资产价格标的资产价格是影响期权价格的最重要因素之一。
对于看涨期权来说，标的资产价格的上涨将增加期权的价值；对于看跌期权来说，标的资产价格的下跌将增加期权的价值。
2.2. 行权价格行权价格是期权合约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
对于看涨期权来说，行权价格越低，期权越有价值，因为持有者可以以较低的价格买入标的资产。
对于看跌期权来说，行权价格越高，期权越有价值，因为持有者可以以较高的价格卖出标的资产。
郑振龙《金融工程》笔记和课后习题详解 第十章~第十二章【圣才出品】
第十章期权的回报与价格分析10.1复习笔记一、期权的回报与盈亏分布1．看涨期权的回报与盈亏分布由于期权合约是零和游戏，期权多头和空头的回报和盈亏正好相反，据此可以画出看涨期权空头的回报和盈亏分布，如图所示。
期权到期时的股价（a）欧式看涨期权多头的回报与盈亏期权到期时的股价（b）欧式看涨期权空头的回报与盈亏图10-1欧式看涨期权回报与盈亏分布2．看跌期权的回报与盈亏分布期权到期时的股价（a）欧式看跌期权多头的回报与盈亏期权到期时的股价（b）欧式看跌期权空头的回报与盈亏图10-2欧式看跌期权回报与盈亏分布看跌期权也是零和游戏，多空双方的回报和盈亏正好相反，据此可以画出欧式看跌期权空头的回报和盈亏分布，如图所示。
3．期权到期回报公式表10-1欧式期权多空到期时的回报与盈亏二、期权价格的特性期权费（期权价格）是期权多头为了获取未来的某种权利而支付给空方的对价。
1．内在价值与时间价值期权价格（或者说价值）等于期权的内在价值加时间价值。
（1）期权的内在价值期权的内在价值，是0与多方行使期权时所获收益贴现值的较大值。
表10-2期权的内在价值注：无收益是指期权存续期内标的资产无现金收益，有收益指期权存续期内标的资产有已知的现金收益。
由于多头拥有提前执行期权的权利，美式期权的情况有所不同：①在到期前提前行使无收益资产美式看涨期权是不明智的，无收益资产美式看涨期权等价于无收益欧式看涨期权，因此其内在价值也等于②其他情况下，提前执行美式期权可能是合理的。
因此：a．有收益资产美式看涨期权的内在价值等于。
b．如果标的资产无收益，其内在价值就是max[Xe-rτ（τ-t）-S,O]；如果标的资产在期权被执行之前有现金收益，期权内在价值就是max[Xe-rτ（τ-t）-（S-Dτ），O]。
（2）实值期权、平价期权与虚值期权所谓平价点就是使得期权内在价值由正值变化到零的标的资产价格的临界点。
表10-3实值期权、平价期权与虚值期权（3）期权的时间价值期权的时间价值是指在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
第十章 期权的应用(金融工程学-中央财大,李磊宁)
第十章 期权的应用
案例 10-1-1 ： 一家机构 6 个月之后需要借一笔 6 个月
期限的资金。该机构以合同价 8 ％买进 FRA 的看涨期权 （利率保证期权）。付了期权费后(假设期权费是名义本 金的16个基点)，该机构等待着6个月后利率如何变化。 如果利率到时高于 8 ％，公司行使期权并买入远期利率 协议，它将立即以现金结算从而保证借款利率为 8 ％； 如果利率低于 8 ％，公司可让期权失效，以市场现行利 率借款。利率保证的结果就是公司可以以到时的市场利 率或者以8％的利率借款，哪一个更好就选择哪一个。
修改后 的 B-S公式
C [ R f N (d1 ) EN (d 2 )]e rT d1 ln(R f / E ) 0.5 2T
T
C : 以百分比表示的期权价 E ：利率上限的合约利率 r ：无风险收益率 值
d 2 d1 T
：基础资产价格波动率
T ：期权的期限 R f ：特定时期的远期 LIBOR
解决办法：公司在买进价格居中的看涨期权 的同时，卖出执行价格较高的（2.1）的看涨期权 和执行价格较低（1.4）的看跌期权。这相当于将 上述期权性质中无用的功能出售。后两项期权费 收入可以弥补第一个期权费支出，从而降低保值 成本。
图10-2-1：一个定做的期权保值方案
马 克 现 金 流 量
放弃获 利机会
公司价值
股票价格
第十章 期权的应用
模仿股票：模仿股票是指通过构建期权的组合使之与
股票具有相同或相似的盈亏状况。例如，通过买入一份 看涨期权同时卖出一份看跌期权来模仿股票的盈亏。上 述看涨期权和看跌期权应当具有相同的标的资产S、到 期日T和执行价格，而且必须是欧式期权。