国际金融总结

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第一章国际收支

1.编制国际收支平衡表&分析国家国家收支

2.国际投资头寸IIP:某个时点上一个经济体的居民对非居民的金融资产和负债的价值和构成,反映一个经济体的对外金融资产和负债存量。两者的差额为净国际投资头寸。

3.国际收支失衡及调节:

市场调节——自动调节机制:

(1)国际金本位制度下的国际收支自动调节机制(大卫.休谟的价格-铸币流动机制)

黄金外流货币供给下降价格下降出口增加、进口减少

国际收支逆差国际收支盈余

出口减少、进口增加价格上升货币供给增加黄金内流

(2)纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节

赤字盈余

外汇储备减少外汇储备增加

货币供给减少货币供应增加

利息率提高利率效应:利率降低

改善资本和金融账户

国内支出减少收入效应:国内支出扩大

改善经常账户

本国产品价格相对下降相对价格效应工资、物价上升

(3)浮动汇率制度下的国际收支自动调节

外汇需求大于外汇供给本币贬值本国商品相对价格下降出口增加、进口减少

赤字盈余

出口减少、进口增加本国商品相对价格上升本币升值外汇需求小于外汇供给

政策调节:

原因:自发调节过程可能需要牺牲国内其他宏观经济目标;自发调节需要一些难以实现的客观经济环境;自动恢复均衡所需过程可能相当漫长。

措施:外汇缓冲政策:融资或弥补

需求管理政策:财政政策和货币政策

支出转换政策:汇率政策(汇率制度变更;浮动汇率制度下的外汇市场干预;官方汇率贬值);直接管制(外汇管制和贸易政策)

第二章汇率与外汇交易

计算题会算套汇、远期汇率外汇交易(利率平价是汇率定价的基础)ppt简单的例题随堂测验

第三章汇率理论(固定汇率)

结论、假设、分析思路会比较不同理论

1.弹性分析法

假设国内外资产完全替代,UIP连续存在,强调货币市场失衡后,商品市场和证券市场一样能迅速、灵敏地加以调整,即商品套购机制和套利机制都会发挥作用。但是,在货币供给对利率的流动性效应被收入效应等抵消的情况下,货币市场失衡将带来价格的变化,而不会导致利率变化,因此,只有国际商品套购机制而非套利机制发挥作用。即:商品套购过程中的一价定律成立,各种商品的价格用同一种货币表示处处相等,购买力平价连续存在。P=eP*,P=M s / M d,P*=M s* / M d*,M d=kYαI-β,M d*=kY*αI*-β,e=(M S/M S*)(Y*/Y)α(I/ I*)β。公式表明:汇率变动与本国货币供给成正比、与外国货币供给成反比;外汇汇率与本国国民收入成反比,与外国国民收入成正比;外汇汇率与本国利率成正比,与外国利率成反比。

2.乘数分析法

3.吸收分析法

4.货币分析法

货币分析法是固定汇率制度下的汇率理论,将国际资本流动作为考察对象,强调综合差额,通过国内信贷总量和外汇储备的变化来分析国际收支。认为国际收支盈余或赤字是一国货币市场供求存量失衡的反映,国际收支从根本上说是一种货币现象。对于实行固定汇率制的小国来讲,货币当局无法控制本国的货币供给。一国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大,故调节国际收支的对策是实行紧缩的货币政策。国际收支是一种货币现象,实际因素对国际收支的影响需经由货币需求来产生影响。收入增长和价格上升通过提高货币需求造成国际收支盈余,利率上升通过降低货币需求造成国际收支赤字。

第四章 汇率理论(浮动汇率)

1.购买力平价理论

购买力平价说ppp :基本思想是:货币的价值在于其具有的购买力,不同货币的兑换比率取决于它们各自具有的购买力对比,也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。 一价定律:当贸易开放且交易费为零,同样的货物在各地用同一货币表示的物价相同。 绝对购买力平价:

前提:对于任何一种可贸易商品一价定律成立;两国物价指数编制方法相同,可贸易品篮子中的可贸易品相同,各种可贸易品所占比重相同。

一般形式:

含义:意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比,即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。

相对购买力平价:

前提:交易成本存在;各国一般价格水平的计算中商品及其相应的权重存在差异。 一般形式:

含义:意味着汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的;如果本国通货膨胀率超过外国,本币将贬值。

2.利率平价理论

抛补利率平价:汇率的远期升贴水率等于两国货币利率差。如果本国利率高于外国利率,本币在远期贬值,反之升值。即远期差价是由各国利率差异决定,并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水,低利率货币在外汇市场上表现为升水。

非抛补利率平价:预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。

3.国际收支说

假设:汇率完全自由浮动,汇率是外汇市场上的价格,通过自身变动实现外汇市场供求平衡,从而使国际收支始终处于平衡状态,即0=+KA CA .

基本原理:

其他条件不变时:国民收入的变动Y ↑→M ↑→对外汇需求↑→e ↑;Y*相反

价格水平的变动P ↑→本国产品竞争力↓→CA 恶化→e ↑;P*相反

利率水平的变动i↑→资本内流↑→对外汇供给↑→e↓;i*相反

市场预期外汇汇率上升Eef↑→资金外流↑→外汇供给↓→e↑

评价:国际收支说是现代汇率理论的一个重要分支;

国际收支说不能被视为完整的汇率决定理论,只是汇率与其他宏观经济变量存在的联系;国际收支说是关于汇率决定的流量理论。

4.资产市场说

(1)汇率的货币论(假定国内外资产之间完全替代,UIP连续存在)

弹性价格货币模型:

假设:国内各市场调整速度相同,一样迅速灵敏

基本原理:

汇率变动与本国货币供给成正比、与外国货币供给成反比;

外汇汇率与本国国民收入成反比、与外国国民收入成正比;

外汇汇率与本国利率成正比、与外国利率成反比。

评价:考虑到了若干市场中的货币市场;

存在问题是由于存在资本控制和风险报酬,资本完全替代的假设不一定成立;弹性价格理论假设ppp始终成立与实证结果不符;模型假设过于简单。

粘性价格模型——汇率超调模型:

假设:国内各市场调整速度不同

基本原理:货币市场失衡,货币供给↑→短期内价格粘性不变,实际货币供应量↑→要使货币市场恢复均衡,实际货币需求必须↑→短期内Y不变,i下降→资金外流,e↑

i下降,刺激总需求;e↑,X↑,M↓,总需求↑→商品市场供给小于需求→P↑→实际Ms↓→i↑,资本内流,e↓

评价:首次系统总结阐述了汇率现实中的超调现象,对浮动汇率制下汇率大幅度波动、严重偏离购买力平价的现象给出了解释;

不足之处在于将汇率波动归因于市场失衡,否认商品市场流量上的冲击对汇率的影响;存在交易成本、税赋缴纳和各种风险情况下,国内外资产完全替代的假设不成立。

(2)资产组合平衡说(假定国内外资产之间不完全替代,UIP不成立)

基本原理:

评价:克服了货币论关于国内外资产完全替代的假定,并纳入了经常账户收支;

缺陷主要是没有将商品市场失衡对汇率的影响纳入分析;用财富总额代替收入因素,但未说明收入对财富的影响。。

5.微观市场结构说

三个假设:信息不对称,存在隐私信息;交易者异质,对价格影响不一致;交易机制不同对价格影响不同。

指令流:不仅是带符号的交易量,而且携带了交易商所拥有的私有信息。即期汇率的变动在很大程度上应归因于这种私有信息的传递。

对汇率波动脱离汇率理论的解释:汇率变动之所以和宏观基础变量变动不一致是因为在信息分散下,关于基本变量的基本状态是逐渐地显示出来的;在没有宏观信息条件下汇率也发生变动,是因为微观经济活动传递信息;当宏观信息产生时汇率很少变动,是因为之前信息的

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