证券投资学之公司财务分析(共52张PPT)
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证券投资学PPT课件第六章公司分析
中兴通信（000063）资产负债表摘要
中兴通信（000063） 利润表摘要
中兴通信（000063）现金流量表摘要
投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产负债表分析长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。
品牌影响力
一、公司行业地位分析
案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风
2009年12月初，贵州茅台(600519) 表示将从明年元旦开始执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价则上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下。
寻找魅力企业
对本公司单个财务年度内的财务报表各项目进行计算财务比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况等。
比较本公司不同时期的财务报表，分析持续经营能力Байду номын сангаас财务状况变动趋势、盈利能力，反映一个较长的时期的公司状况。
进行同行业比较可以认识公司的优势与不足，真正确定公司的价值。使用本方法时常选用行业平均值。
ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无经营能力，更无增长前景。
令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之余，竟然保留着每股高达1.6元左右的净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺”在银行，招股说明书中计划投资的6个项目，只有30万吨种子加工项目被投入了1145.37万，且所有项目都不符合计划进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。
投资学 企业财务报表分析幻灯片PPT
11
負債比率
負債資產比 總 總率負 資債 產
負 債 權 益 比 率 總 負 債 普 通 股 股 東 權 益
利 息 保 障 倍 數 稅 前 息 前 淨 利 利 息 費 用
12
週轉能力比率
• 應收帳款週轉率 = 總營業收入 / 平均應收帳款餘額 • 總資產週轉率 = 總營業收入 / 總資產
存 貨 週 轉 率 總 營 業 收 入 平 均 存 貨
16
企業財務比率分析方法: 1.與自己過去的績效作比較； 2.在同一期與同業績效作比較； 3.與同業的歷年績效趨勢作比較。
17
• 第一種分析是時間序列的分析，可以看出企業各 種比率的從過去到現在的變化。
• 第二種分析則是與同行在同年度的比較，看企業 自己在某一年度的績效在同行內的排行如何。
• 第一種與第二種分析其實都是片斷的分析，無法 顧到全局。
13
獲利能力比率
銷 貨 利 潤 率 稅 銷 後 貨 淨 收 利 入
• 權益報酬率 =稅後淨利/普通股股東權益 資 產 報 酬 率 稅 後 淨 利 總 資 產
14
市場比率
• 本益比 • 淨值市價比 • 外部流通性(股票市場性或流通
性)
15
財務比率的有效分析
• 在分析財務比率之前，當然要先確定財務 報表資訊的正確性與一致性。有了可靠而 且前後一致的報表資料，進一步分析財務 比率才有意義。否則就像電腦分析一 樣，〞如果輸入的資料是垃圾，輸出的結 果也一樣是垃圾〞。
(或稱酸性測試(acid test))
10
現金流量比率
現金投資自備現金比 營率 固 業定 活資 動產 淨投 現資 金流入
*現金回收循還期間 = 存貨處理期間 + 應收帳款處理期間 – 應付帳款支付期間
負債比率
負債資產比 總 總率負 資債 產
負 債 權 益 比 率 總 負 債 普 通 股 股 東 權 益
利 息 保 障 倍 數 稅 前 息 前 淨 利 利 息 費 用
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週轉能力比率
• 應收帳款週轉率 = 總營業收入 / 平均應收帳款餘額 • 總資產週轉率 = 總營業收入 / 總資產
存 貨 週 轉 率 總 營 業 收 入 平 均 存 貨
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企業財務比率分析方法: 1.與自己過去的績效作比較； 2.在同一期與同業績效作比較； 3.與同業的歷年績效趨勢作比較。
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• 第一種分析是時間序列的分析，可以看出企業各 種比率的從過去到現在的變化。
• 第二種分析則是與同行在同年度的比較，看企業 自己在某一年度的績效在同行內的排行如何。
• 第一種與第二種分析其實都是片斷的分析，無法 顧到全局。
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獲利能力比率
銷 貨 利 潤 率 稅 銷 後 貨 淨 收 利 入
• 權益報酬率 =稅後淨利/普通股股東權益 資 產 報 酬 率 稅 後 淨 利 總 資 產
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市場比率
• 本益比 • 淨值市價比 • 外部流通性(股票市場性或流通
性)
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財務比率的有效分析
• 在分析財務比率之前，當然要先確定財務 報表資訊的正確性與一致性。有了可靠而 且前後一致的報表資料，進一步分析財務 比率才有意義。否則就像電腦分析一 樣，〞如果輸入的資料是垃圾，輸出的結 果也一樣是垃圾〞。
(或稱酸性測試(acid test))
10
現金流量比率
現金投資自備現金比 營率 固 業定 活資 動產 淨投 現資 金流入
*現金回收循還期間 = 存貨處理期間 + 應收帳款處理期間 – 應付帳款支付期間
证券投资学-第六章-公司财务分析 PPT课件
流动比例=流流动动资负产债 ∗ 100%
当前比例 3.57 1.34 / 1.83 1.20 1.38 1.65
结论： 流动比例高的企业，其偿债能力较强；但由于
流动比例包含了存货，因此在做资信评级、证 券投资分析的时候，多与速动比例一起采用
14
速动比例
公式
云南白药 万科A 申万宏源 三一重工 苏宁云商 东方财富 环旭电子
资产负债表（Balance Sheet）
资产负债率、流动资产结构
流动比例和速动比例
应收账款周转情况
存货周转情况
资产负债 组成情况
企业债务结构
6
1 盈利 能力
3 偿债 能力
2 资本 结构
4 营运 能力
7
净资产收益率（ROE）
公式
云南白药 万科A 申万宏源 三一重工 苏宁云商 东方财富 环旭电子
净资产收益率=平税均后净收资入产 ∗ 100% 平均净资产=期初净资产+2期末净资产
当前比例 2.7 0.32 / 2.7 5.38 / 8.02
结论： 存货周转率越高，说明企业的经营能力较好，
存货管理比较强，现金管理能力较强
18
应收账款周转率及周转天数
公式
云南白药 万科A 申万宏源 三一重工 苏宁云商 东方财富 环旭电子
应收账款周转率=平销均售应收收入账款
平均应收账款=期初应收账款+2期末应收账款
当前比例 34.48 58.87 / 1.57 180.54 7.99 4.73
结论： 应收账款周转率越高，证明企业的销售现金率
较好，赊账情况较少
19
固定资产周转率及周转天数
公式
云南白药 万科A 申万宏源 三一重工 苏宁云商 东方财富 环旭电子
证券投资学之公司分析.pptx
3．财务定律，又分为两条： （1）考察股东权益报酬率，而非每股盈
余。因为在企业保留上一年盈余增加资本的情 况下，只有前者考虑了公司逐年增加的资本额， 才较为真实地反映了经营绩效。
-
（2）计算“股东盈余”，寻找高毛利率 的公司。巴菲特认为，股东盈余也就是公司 盈利后,扣除资本公积金,资本福利金等一些国 家规定的必须扣除公积金后,用来回报广大股 民的，由此得到的股东盈余才可反映企业价 值。而高毛利率则不仅反映出企业的强大， 也反映出经营者控制成本的精神。
第六章 公司分析
第一节 公司基本分析 第二节 公司财务分析
▪ 上市公司分析是一项技术性较强的工作， 它不仅需要分析人员精通财务知识，而且 要对金融学、管理学、法律等学科有较深 刻的认识。
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值”
“内在价值”法则 格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放 在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。 通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景 等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市 场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这 个概念作出自己的投资判断。
4．市场定律，又分为三条： （1）计算企业实质价值。 （2）以显著的价值折扣购入该股票。 （3）长期持有并管理手中的股票，耐心
等待企业的成长。
事实上，由于巴菲特坚守自己的定律，他 很少能同时发现三家以上可让他有信心的企业， 所以他常常将大得惊人的资金集中投资在几种 股票上。购入股票之后，巴菲特总是长期甚至 打算永久持股，而这些股票总是回赠给他丰厚 的利润。“因为我把自己当成是企业经营者， 所以我成为更优秀的投资人；因为我把自己当 成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营 者。”
据经验和信息的可获得性，提供几点作为参考：①管理层是 否有欺骗和损害股东利益的记录。②管理层是否有欺骗和损 害股东利益的嫌疑。③管理层之间是否有裙带关系。④管理 层是否总是在追逐时髦。⑤寻找脚踏实地、埋头做主业的上 升公司。
证券投资学之公司分析(PPT 121张)
上市公司分析是一项技术性较强的工作， 它不仅需要分析人员精通财务知识，而且 要对金融学、管理学、法律等学科有较深 刻的认识。
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值” “内在价值”法则 格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放 在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。 通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景 等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市 场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这 个概念作出自己的投资判断。
第二节 公司财务分析
一、公司主要的财务报表 二、公司财务报表分析的目的与方法 三、公司财务比率分析 四、案例分析 五、财务报表分析要点
2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右， 仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩 的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。
二、公司经济区位分析
1、区位内的自然条件与基础条件 自然条件和基础条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、 通讯设施等。 我国的三大经济区：长三角、珠三角、京津唐。 2、区位内政府的产业政策 当地政府一般都会制定经济发展的战略规划，提出相应的产 业政策，确定区位优先发展和扶植的产业，并给予相应的财 政、信贷及税收等方面的优惠措施。 3、区位内的经济特色 包括经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其 他区位的特色。
7
8 9 10 11 12 13 14 15 0.00 0.00 0.00 0.00
少数股东权益
五、净利润（亏损以“－”号填列）
16
17 0.00 0.00
项目 五、净利润（亏损以“－”号填列） 加：年初未分配利润 其他转入 六、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取法定公益金 提取职工奖励及福利基金 提取储备基金 提取企业发展基金 利润归还投资 七、可供投资者分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 转作资本（或股本）的普通股股利 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值” “内在价值”法则 格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放 在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。 通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景 等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市 场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这 个概念作出自己的投资判断。
第二节 公司财务分析
一、公司主要的财务报表 二、公司财务报表分析的目的与方法 三、公司财务比率分析 四、案例分析 五、财务报表分析要点
2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右， 仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩 的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。
二、公司经济区位分析
1、区位内的自然条件与基础条件 自然条件和基础条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、 通讯设施等。 我国的三大经济区：长三角、珠三角、京津唐。 2、区位内政府的产业政策 当地政府一般都会制定经济发展的战略规划，提出相应的产 业政策，确定区位优先发展和扶植的产业，并给予相应的财 政、信贷及税收等方面的优惠措施。 3、区位内的经济特色 包括经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其 他区位的特色。
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8 9 10 11 12 13 14 15 0.00 0.00 0.00 0.00
少数股东权益
五、净利润（亏损以“－”号填列）
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17 0.00 0.00
项目 五、净利润（亏损以“－”号填列） 加：年初未分配利润 其他转入 六、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取法定公益金 提取职工奖励及福利基金 提取储备基金 提取企业发展基金 利润归还投资 七、可供投资者分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 转作资本（或股本）的普通股股利 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
证券投资学课件公司分析
企业名称 上汽 一汽 东风 长安 北汽 广汽 奇瑞 比亚迪 华晨 吉利
2009年累计(万辆) 270.55 194.46 189.77 186.98 124.30 60.66 50.03 44.84 34.83 32.91 1189.33
占有率 (%) 19.83 14.25 13.91 13.70 9.11 4.45 3.67 3.29 2.55 2.41 87.16
②通过新工艺的研究，降低现有的生产成本；
③根据细分市场进行产品细分，实行产品差 别化生产；
④通过研究产品组成要素的新组合，获得一 种原料或本成品的新的供给来源。
2011年《福布斯》创新企业前十名
软营 美国 2.amazon 亚马逊网站 美国 3.Intuitive Surgical 医疗产品公司 美国 4.腾讯 中国 5.苹果 apple 美国 6.印度斯坦联合利华 印度 7.谷歌 google 美国 8.大自然化妆用品公司 巴西 9.巴拉特重型电力 印度 10.Monsanto 孟山都公司 美国
中国城市竞争力排行榜
旅游 1.北京 2.上海 3.深圳 4.广州 5.杭州
宜居 深圳 北京 厦门 上海 杭州
人才 香港 台北 北京 上海 高雄
科技 北京 上海 台北 深圳 香港
环境 威海 无锡 青岛 苏州 绍兴
资本 上海 北京 香港 深圳 台北
营商 上海 广州 北京 深圳 杭州
中国城市竞争力排行榜
3.0%
其他区域板块
61
22.5%
合计
271
100.0%
2011年中国物流企业主营业收入前15名
（数据来源：中国物流与采购网）
公司的产品分析
第六章 公司财务分析(《证券投资学》PPT课件)
2. 上市公司报表的阅读
第二节 基于资产负债表的资产管理分析
资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。资产负债表主 要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资金来源方包括长期负债和股东权 益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产等部分。 1. 资产负债组成情况。 资产负债率 流动比率 速动比率 利息保障倍数 周转率及周转天数
公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流 量；
筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期 负债还是长期负债。
习题
一、名词解释 资产负债率 流动比率 速动比率 财务杠杆 存货周转率 杜邦分解 存货周转天数 应收账款周转率 应收账款周转天数 利息保障倍数 净资产收益率 二、简答题 1. 简述如何阅读上市公司定期报告。 2. 简述资产负债率、财务杠杆变化对企业的影响。 3. 简述杜邦分解的含义及其对企业经营的意义。 4. 现金流量表分析的要点。 5. 上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？
3. 现金流量表的编制方法 现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。
4. 现金流量表的分析要点
经营性现金流量为负数；
经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大 差额；
经营活动现金流量小于利息支付额；
投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致；
投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源 融资；
请结合上题的数据和分析，对2006年武钢股份的 经营状况做出分析，并对这两年武钢股份的经营 变化情况做出讨论。
第四节 基于现金流量表的现金流分析
1. 现金流量信息的作用 通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业 的经营、投资和筹资活动的效率。
2. 现金流量的构成与分类 现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业 的现金和现金等价物。现金流量划分为三类：经 营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金 流和筹资活动所产生的现金流。
第二节 基于资产负债表的资产管理分析
资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。资产负债表主 要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资金来源方包括长期负债和股东权 益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产等部分。 1. 资产负债组成情况。 资产负债率 流动比率 速动比率 利息保障倍数 周转率及周转天数
公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流 量；
筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期 负债还是长期负债。
习题
一、名词解释 资产负债率 流动比率 速动比率 财务杠杆 存货周转率 杜邦分解 存货周转天数 应收账款周转率 应收账款周转天数 利息保障倍数 净资产收益率 二、简答题 1. 简述如何阅读上市公司定期报告。 2. 简述资产负债率、财务杠杆变化对企业的影响。 3. 简述杜邦分解的含义及其对企业经营的意义。 4. 现金流量表分析的要点。 5. 上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？
3. 现金流量表的编制方法 现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。
4. 现金流量表的分析要点
经营性现金流量为负数；
经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大 差额；
经营活动现金流量小于利息支付额；
投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致；
投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源 融资；
请结合上题的数据和分析，对2006年武钢股份的 经营状况做出分析，并对这两年武钢股份的经营 变化情况做出讨论。
第四节 基于现金流量表的现金流分析
1. 现金流量信息的作用 通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业 的经营、投资和筹资活动的效率。
2. 现金流量的构成与分类 现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业 的现金和现金等价物。现金流量划分为三类：经 营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金 流和筹资活动所产生的现金流。
公司财务分析(共38张PPT)
为公司的管理层、投资者、债权人和 其他利益相关者提供全面、客观的财 务分析结果，帮助他们更好地了解公 司的财务状况和经营成果。
报告内容
包括公司的资产负债表、利润表、现 金流量表等主要财务报表的分析，以 及财务比率、趋势分析、同行业比较 等辅助分析手段。
CHAPTER 02
公司概况与财务状况
公司简介
偿债能力分析
现金流量表分析
经营活动现金流量
反映公司日常经营活动的现金流入和流出情况，用于评估公司的经 营效率和盈利能力。
投资活动现金流量
反映公司进行投资活动的现金流入和流出情况，包括购买和处置固 定资产、无形资产等长期资产，以及取得和收回投资等。
筹资活动现金流量
反映公司进行筹资活动的现金流入和流出情况，包括吸收投资、借款、 偿还债务等。
行业比较
将公司的偿债能力与同行业其他公司进行比较，以评估其在行业 中的地位和竞争力。
预测未来偿债趋势
结合公司的经营计划、市场环境等因素，预测其未来偿债能力的 变化趋势。
CHAPTER 06
发展能力分析
发展能力指标
营业收入增长率
反映公司营业收入的增减变动情况，是评价公司 成长状况和发展能力的重要指标。
公司名称、成立时间、 注册资本等基本信息
公司组织架构、管理 层背景、员工队伍等 人力资源情况
公司经营范围、主营 业务、市场地位等经 营情况
财务状况概述
公司资产总额、负债总额、所 有者权益等财务状况基本指标
公司收入、利润、现金流等经 营成果基本指标
公司财务风险、偿债能力等风 险评估指标
财务报表分析
掘潜在风险和问题。
CHAPTER 03
盈利能力分析
利润表分析
《证券投资学(第三版)》课件第六章 公司财务分析
每股净资产
每股净资产=净资产额÷总股数 净资产额越大，表明企业在清算时获得的回报越大。 本来该指标在通常情况下并不重要，但由于我国目前 将要实施的国有股流通问题，其参考的依据最主要的 可能就是净资产，所以该指标一下显得非常重要。并 且净资产多，通常以为企业有较大的利润留存，可能 将留存转为资本的可能性较大，既有可能增加股本。
判断关联方时遵循实质重于形式原则。
二、关联交易
2、什么是关联交易？ 指公司与其关联方之间发生的交换资产、提供商品或 劳务的交易行为。 3、关联交易的方式 经营活动中的关联交易包括关联购销、费用负担的 转嫁、资产租赁、资金占用和信用担保等方式； 资产重组中的关联交易包括资产转让和置换、托管 经营及承包租赁、合作投资和相互持股等方式。
影响会计数据质量的因素
造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏 差的因素主要有： 1）会计准则； 2）预测的偏差； 3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目 的。
公司财务报表构成及披露
公 司
上市公司报表的阅读
报 表
目录
第三节 会计数据和业务数据摘要 第 第 第 第 节 节…………. 节…………. 节 务报
参考资料：巴菲特的毛利率投资选股法
基于损益表的经营效益分析
一、资产重组对公司价值的影响 二、关联交易对公司价值的影响
一、 资产重组对公司价值的影响
资产重组的概念 广义上指通过兼并、收购、资产的剥离等等 操作来实现资产的优化，提高资产收益率的行为。 狭义上仅指企业内部资产、负债的调整。 案例：* ST金泰的资产重组
4、关联交易的影响 、
交易价格不当则易成为操纵利润的手段 案例：三九药业（000999）
三九药业关联交 易导致股价异动
证券投资学-公司分析(PPT 61张)
（二）差异化
企业力求满足被行业内许多客户视为重要的一种或多 种特质，并在此方面独树一帜，从而获得超过行业平 均水平的收益。
（三）集聚战略
目标集聚战略，着眼于行业内一个狭小的空间。选择 行业内一个或一组细分市场，并使其战略为它们服务 而不是为其他细分市场服务。
企业的三种基本竞争战略
竞争优势 低成本 竞 争 范 围 广阔的范围 狭窄的范围 差异化
——公司盈利能力的大小是其持续生存和
发展的必要条件，也是决定其股票价值高低的重 要因素。
一、盈利能力的含义
盈利能力就是公司获取利润的能力，是公 司组织生产活动、销售活动和财务管理水 平高低的综合体现，也是公司在市场竞争 中立于不败之地的根本保证。
2019/2/23
证券投资学
12
二、盈利能力的主要分析指标
2019/2/23
证券投资学
9
三、公司增长能力分析
考核公司增长能力的主要指标有资产收益增长 率、每股盈利增长率、产品创新率和研发经费比 例等。 1. 资产收益增长率 2. 每股盈利增长率 3. 产品创新率 4. 研发经费比率 5. 销售额增长率 6. 再投资率
2019/2/23 证券投资学 10
6.2公司盈利能力分析
21
六、合理融资能力
合理融资是公司尚存和稳健发展的重要保证。 公司的融资能力包括内部融资能力和外部融 资能力。
内部融资：主要指公司税后利润的分配政策，即红利 政策。 外部融资：主要包括向商业银行借款、发行债券或股 票筹资。
主要包括销售途径、销售机构分布、信用状况、销 售力量强弱、销售制度现状等。
4. 同类型公司的竞争优势所在；
2019/2/23 证券投资学 8
证券投资学之公司财务分析(ppt 52页)
运营效率比率分析
1、存货周转率和存货周转天数 2、应收账款周转天数 3、流动资产周转率 4、总资产周转率
存货周转率和存货周转天数
存货周转率销＝售成本 平均存货
存货周转天数＝360天 ＝
360天
存货周转率销售成本 /平均存货
＝平均存货360天 销售成本
2、应收账款周转天数
应收账款周转率 销＝ 售收入 平均应收账款
资 产 负 债 表 —— 资产的构成
流动 现金和银行存款、短期有价证券、应收账款以 资产 及原材料、产品库存
长期 公司拥有的其他公司的股票、债券等有价证券 投资 以及其他长期投资
固定 指单位价值高、使用期限长、可供企业在生产 资产 经营中反复使用、具有物质实体的资产
无形
资产 公司拥有的专利权、版权、商标权等类似资产
股票获利率 每股股利与股票市价的比率 股票获利 每 每率 股 股＝ 市 股 1价 利 0％ 0 主要目的在于获得稳定的股利收益
每 股 净 资 产 价值投资的重要参考指标 是指期末净资产与普通股总数的比值
每股净资产期＝末净资产 普通股总数
反映每股所代表的净资产成本，它是支撑股票市场价格 的物质基础
筹集活动
预计企业未来现金流量的要求权，以及 获得前期现金流入而付出的代价
6.2 财务报表的分析方法
对比分析法 因素分析法 趋势分析法
对比分析法
绝对数 利用绝对数进行对比，从而寻找差异的一种 比较 方法
相对数 用增长百分比或完成百分比指标来进行分析 比较 的一种方法
比率 分析
是研究某一总体中各组成部分占总体的比 率，并找出关键的比率数据，以便掌握事 物的特点深入进行研究
实际指标：P0=A0×B0×C0 基准指标：Ps=As×Bs×Cs
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6.3
财务比率分析
变现能力分析 运营效率比率分析 负债比率分析 盈利能力分析 投资收益分析 现金流量分析
变现能力分析 反映了公司的资金周转能力和偿付债务的能力 流动比率：全部流动资产对全部流动负债的比率
流动资产 生产企业最低流动比率是2 流动比率 流动负债 公用事业则可能低的多
速动比率：
流动资产－存货 速动资 速动比率＝ ＝ 流动负债 流动负
这一比率说明企业投资的每一元钱在一年之内可产生
多少销售额，从总体上反映了企业利用资产创造收入
的效率。
负债比率分析
1、资产负债率
2、权益负债比率
3、有形资产净值债务率
4、已获利息倍数
5、影响长期偿债能力的其他因素
1、资产负债率
负债总额 资产负债率＝ 100 ％ 资产总额
该比率反映了总资产中有多大比率是通过借债筹集的，
投资活动
的资源转出程度，以及以前资源转出带
来的现金流入的信息
筹集活动
预计企业未来现金流量的要求权，以及 获得前期现金流入而付出的代价
6.2 财务报表的分析方法
对比分析法
因素分析法
趋势分析法
对比分析法
绝对数 比较 利用绝对数进行对比，从而寻找差异的一种 方法 用增长百分比或完成百分比指标来进行分析 的一种方法
公司拥有的专利权、版权、商标权等类似资产
资 产 负 债 表 —— 负债及所有者权益
流动 负债
指短期内应清偿的债务：应付账款、应付票据、 短期借款和未交税金等
长期 负债
长期借款、应付长期票据和公司的长期债券
所有 者权 益
股东投资的股本、资本公积金、利润公积金
损 益 表
主营业务利润
＝主营业务收入－主营业务成本－
也可衡量公司在清算时保护债权人利益的程度
2、权益负债比率
负债总额 权益负债比率＝ 100 ％ 股东权益
该比率可以反映由债权人提供和由投资者提供的资金来源
的相对关系，以及企业财务结构的强弱，也可衡量债权人
资本受到投资者资本保障的程度，以及企业清算时对债权
人利益的保护程度。
3、有形资产净值债务率
例如，某一财务指标由A、B、C三大因素的乘积构成。其实际指标与 基准指标以及有关因素的关系如下关系式构成： 实际指标：P0=A0×B0×C0 基准指标：Ps=As×Bs×Cs
实际与基准的总差异为（P0－Ps），这一总差异同时受到A、B、C三个因 素的影响，它们各自的影响程度可分别由以下公式计算求得： A因素变动的影响：（A0－As）×Bs×Cs B因素变动的影响： A0×（B0－Bs）×Cs C因素变动的影响： A0×B0×（C0－Cs） 将以上三因素各自的影响数相加之和即为总差异（P0－Ps）。
负债总额 有形资产净值债务率＝ 100 ％ 股东权益－无形资产 值
该比率实际上是负债与股东权益比率的延伸，是更为谨慎地反映公司清 算时债权人投入资本受到股东权益的保障程度
4、已获利息倍数
利息支付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的 能力，也叫利息保障倍数。利用这一比率，可以测试债权人投入资本的风险。其计 算公司如下：
会计基本平衡原则：
资产＝负债＋所有者权益
资 产 负 债 表 —— 资产的构成
流动 资产
现金和银行存款、短期有价证券、应收账款以 及原材料、产品库存 公司拥有的其他公司的股票、债券等有价证券
长期 投资
以及其他长期投资
指单位价值高、使用期限长、可供企业在生产
固定 资产 无形 资产
经营中反复使用、具有物质实体的资产
平均存货 360 天 ＝ 销售成本
2、应收账款周转天数
销售收入 应收账款周转率＝ 平均应收账款
应收账款周转天数＝ 360 天 平均应收账款周转率
平均应收账款 360 ＝ 销售收入
3、流动资产周转率
销售收入 流动资产周转率＝ 平均流动资产
4、总资产周转率
销售收入 总资产周转率＝ 平均资产总额
趋势分析法 —— 绝对数趋势分析
通过编制连续数期的会计报表，并将有关数字并行 排列，比较相同指标的数据变动幅度，以此来说明公司 财务状况和经营成果的发展变化，一般来说，可以编制 比较资产负债表、比较利润表以及比较现金流量表。
趋势分析法 —— 相对数趋势分析
分析期指标 环比动态比率 100 ％ 分析期的前一期指标 分析期指标 定基动态比率 100 % 固定基期指标
正常的速动比率为1
由于行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣存货以外，还
可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项 目（如待摊费用等），以计算更进一步的变现能力，如采用保 守速动比率（或称超流动比率）
现金＋短期证券＋应收 账款净额 保守速动比率＝ 流动负债
3、影响变现能力的其他因素 增强企业变现能力的因素有：可动用的银行贷款指标，
相对数 比较
比率 分析
是研究某一总体中各组成部分占总体的比
率，并找出关键的比率数据，以便掌握事
物的特点深入进行研究
因素分析法 将这一综合性的指标分解成各个构成因素，从数量 上把握每一个要素的影响程度。 利用该方法，一方面可以全面分析各个因素对某一
财务指标的影响，另一方面，也可以单独寻求某一
因素对该经济指标的影响。
主营业务税金及附加
营业利润
＝主营业务利润＋其他业务利润－
营业费用－管理费用－财务费用
利润总额
＝营业利润＋投资收益＋补贴收入
＋营业外收入－营业外支出
净利润
＝利润总额－所得税
现金流量表分析 在不动用企业外部融资的情况下，凭借
经营活动
经营活动产生的现金流是否足以偿还负
债、支付股利和对外投资 了解为获得未来收益和现金流量而导致
第 6 章
公 司 财 务 分 析
6.1 公司的主要财务报表
6.2 财务报表的分析方法
6.3 财务比率分析
6.1
公司的主要财务报表
资产负债表
损 益 表 日期财务状况的会计报表， 它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、 所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权
准备很快变现的长期资产，偿债能力的声誉等。
减弱企业变现能力的因素有：未作纪录的或有负债，担
保责任引起的负债等
运营效率比率分析 1、存货周转率和存货周转天数 2、应收账款周转天数 3、流动资产周转率 4、总资产周转率
存货周转率和存货周转天数
销售成本 存货周转率＝ 平均存货
360 天 360 天 存货周转天数＝ ＝ 存货周转率 销售成本 / 平均存货