贝塔值测算依据090611
β系数的计算方法
β系数的计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数的具体步骤如：1．计算市场整体收益率.计算公式为：式中:R 为第t期的市场整体收益率;为沪深300指数第溯期末的收盘数;为沪深3oo指数第t-1期期末的收盘数。
2．计算各参照上市公司收益率。
计算公式为:式中:为参照上市公司第t期的收益率;为参照上市公司第溯期末的股票收盘价；为参照上市公司第t—I期期末的股票收盘价。
3．计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差.我们可以利用EXCEL 中的协方差函数“COVAR”来计算。
4．计算市场整体收益率的方差.我们可利用EXCEL中的方差函数“VAKP”来计算。
5．计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
式中：BL为参照上市公司受资本结构影响的p系数。
6．计算各参照上市公司消除资本结构影响的β系数。
计算公式为：式中:Bu为参照上市公司消除资本结构影响的β系数；T为参照上市公司的所得税税率；D为参照上市公司债务的市场价值；E为参照上市公司股权的市场价值。
7．计算被评估企业所在行业受资本结构影响的B系数,即被评估企业所在行业的β系数。
计算公式为:式中：为被评估企业所在行业受资本结构影响的β系数;为被评估企业所在行业消除资本结构影响的β系数，为被评估企业所在行业的所得税税率,一般取25％;e(D÷E)为被评估企业所在行业的债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数的具体步骤如下：1．计算市场整体收益率。
同公式法2．计算无风险报酬率.取各年度的一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率.3．计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“”。
4．计算各参照上市公司的收益率。
同公式法。
5．计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率的协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差的计算6．计算市场风险溢价的方差。
参照公式法下市场整体收益率的方差计算。
7．计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
β系数计算过程范文
β系数计算过程范文β系数（Beta coefficient）是一种风险度量指标，用于衡量一项资产相对于整个市场的波动情况。
它是通过计算资产收益与市场收益之间的协方差来确定的。
β系数的计算过程涉及到以下几个步骤：1.收集数据：要计算β系数，首先需要收集资产的收益率数据和市场的收益率数据。
一般来说，收益率可以按日、按周、按月或按年进行计算。
可以通过金融数据提供商、交易所网站等渠道获取所需的数据。
2.计算资产的收益率：收益率是指资产的价格变动所导致的收益。
计算资产的收益率可以使用以下公式：收益率=（当前价格-上期价格）/上期价格例如，假设股票在两个期间内的价格分别为100和120，那么收益率可以计算为：收益率=（120-100）/100=20%将所有期间的收益率计算出来并记录下来。
3.计算市场的收益率：市场的收益率可以通过计算市场指数的收益率来代表。
市场指数在大多数情况下会反映整个市场的整体变化情况，如标普500指数、纳斯达克指数等。
计算市场的收益率的方法与计算资产的收益率相同。
4.计算协方差：协方差用于衡量两个变量之间的线性关系。
在计算β系数时，需要计算资产收益率和市场收益率之间的协方差。
协方差可以使用以下公式计算：协方差=SUM（（资产收益率-资产平均收益率）*（市场收益率-市场平均收益率））/（n-1）其中，资产平均收益率为所有期间资产收益率之和除以期间数，市场平均收益率同理。
5.计算市场的方差：方差是衡量一个变量的离散程度的指标。
在计算β系数时，还需要计算市场收益率的方差。
方差=SUM（（市场收益率-市场平均收益率）^2）/（n-1）6.计算β系数：根据协方差和市场方差的计算结果，可以计算β系数。
β系数可以使用以下公式计算：β=协方差/方差β系数表示资产收益率对市场收益率的敏感性。
如果β系数大于1，表明资产的波动性高于市场；如果β系数小于1，表明资产的波动性低于市场；如果β系数等于1，表明资产的波动性与市场相同。
贝塔值测算
四、伊泰股份贝塔系数的实证分析
在CAPM模型中，β系数通常可根据某种资产的收益率和市场组合收益率之间的线性关系确定，以反映某一资产或投资组合的市场风险。
（一）样本的选取
本文所使用的伊泰股份的股价和收益率数据信息来源于国泰安数据库，上海证券交易所的收盘价信息来源于腾讯财经以月为周期的K线图，以此来保证数据的及时更新及准确性。最终选取了2008年1月至2012年12月共5年60个有效数据，对伊泰B股的贝塔系数进行测算。表1为相关数据的情况，市场整体收益率Km= (Pt-Pt-1)/Pt-1
异方差检验。通过Eviews软件，绘制出了 （残差）对X的散点图，图中随着X的增大， 的离散程度并没有变化，所以不存在异方差。
（五）回归结果分析
由以上回归结果可以看出，回归方程的斜率为1.352458，说明伊泰股份2008年1月至2012年12月收益率的β系数为1.352458，这表明如果上证综合指数上升1%，则伊泰股份的收益率上升1.352458%；反之亦然。说明伊泰股份受市场收益率的变化的影响还是很大的，投资者选择伊泰股份投资还是存在一定的风险，回归 为0.536448,说明该模型的拟合优度良好，伊泰股份的特有风险占到0.47。从短期来看单个股票的贝塔系数的取值是可变的,波动的,不稳定的。从长期来看单个股票的贝塔系数服从均值回归过程。短期的贝塔系数可通过最小二乘法回归得到贝塔系数均值贝塔,且均值贝塔与长期贝塔系数差别不大。经过本文系统的分析，使用时间序列对伊泰股份的贝塔系数进行测算，采用了图形分析和最小二乘法，最终计算出伊泰股份的贝塔值为1.352458。
贝塔系数的含义贝塔系数的计算公式
贝塔系数的含义贝塔系数的计算公式(总2页)-CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1-CAL-本页仅作为文档封面，使用请直接删除贝塔系数的含义贝塔系数的计算公式什么是贝塔系数β系数也称为贝塔系数(Beta coefficient)，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
贝塔系数的计算公式单项资产β系数(注：杠杆主要用于计量非系统性风险)单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即：β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券 a 的收益与市场收益的协方差;?是市场收益的方差。
因为：Cov(ra,rm) = ρamσaσm所以公式也可以写成：?β计算公式其中ρam为证券a与市场的相关系数;σa为证券a的标准差;σm为市场的标准差。
据此公式，贝塔系数并不代表证券价格波动与总体市场波动的直接联系。
不能绝对地说，β越大，证券价格波动(σa)相对于总体市场波动(σm)越大;同样，β越小，也不完全代表σa相对于σm越小。
甚至即使β = 0也不能代表证券无风险，而有可能是证券价格波动与市场价格波动无关(ρam= 0)，但是可以确定，如果证券无风险(σa)，β一定为零。
注意：掌握β值的含义◆β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致;◆β>1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险;◆β<1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
小结：1)β值是衡量系统性风险，2)β系数计算的两种方式。
beta风险指数
β系数（BETA风险指数）百科名片β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
目录β（贝塔）系数简介β系数计算方式β系数的含义β系数的一般用途1β系数的影响因素涉及β系数的两个折现率模型1证券指数的选择对β系数的影响1计算中所采用数据时段长短对β系数的影响1计算时段的长短对β系数的影响1红利发放对β系数的影响1其他可能影响β系数的因素β（贝塔）系数简介贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 →高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
BETA值的计算及应用
BETA值的计算及应用BETA值是一个用于衡量股票或投资组合相对于整个市场（通常以标准普尔500指数作为代表）的波动性的指标。
它是通过计算股票或投资组合的价格变化与整个市场的价格变化之间的相关性来确定的。
BETA值可以用于评估股票或投资组合的风险和回报，并帮助投资者做出更明智的投资决策。
计算BETA值需要使用一些基本的统计分析工具和公式。
首先，需要收集股票或投资组合的历史价格数据和市场指数的历史价格数据。
然后，计算股票或投资组合和市场指数的收益率（每日收益率或每周收益率）。
收益率计算公式：（当期价格-上期价格）/上期价格在计算了股票或投资组合和市场指数的收益率后，可以使用相关系数公式计算BETA值。
Covariance表示股票收益率和市场指数收益率的协方差，Variance 表示市场指数收益率的方差。
如果BETA值大于1，意味着股票或投资组合的波动性比整个市场要高，通常被称为“高贝塔”股票或投资组合。
如果BETA值小于1，意味着股票或投资组合的波动性比整个市场要低，通常被称为“低贝塔”股票或投资组合。
如果BETA值等于1，意味着股票或投资组合的波动性与整个市场相当，通常被称为“市场贝塔”。
1.风险评估：BETA值可以帮助投资者评估股票或投资组合的风险。
股票或投资组合的BETA值越高，其波动性越大，风险越高。
投资者可以利用BETA值来衡量他们的投资组合中的个股相对于市场的风险，以便根据自己的风险承受能力做出相应的调整。
2.战略配置：BETA值可以帮助投资者进行战略资产配置。
例如，如果投资者想要构建一个低风险的投资组合，他们可以选择低贝塔股票或投资组合，以降低整个投资组合的波动性。
而对于追求高回报的投资者来说，选择高贝塔股票或投资组合可能更合适。
3.有效市场假说检验：有效市场假说认为市场中的股票价格已经充分反映了所有可获得的信息，不存在超额收益的机会。
BETA值可以被用来测试这一假设。
如果一个投资者能够通过BETA值找到一些具有较低BETA值但获得了较高回报的股票，可能意味着市场并不是完全有效。
中信证券β系数的测算
中信证券β系数的测算作者：曲歌来源：《中国市场》2017年第27期[摘要]证券市场价格波动性对于投资者风险与收益的分析、监管者的有效监管、上市公司股东收益最大化目标的实现，都有着至关重要的作用。
文章以“中信证券”为例，通过计算中信证券的β系数，研究判断该证券的市场风险程度。
[关键词]β系数；SLOPE函数；市场平均收益率；股票收益率[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.27.0461 引言随着科技的发展时代的进步，证券市场上的交易变得日益活跃，我们在搜狐证券—数据中心的网站上下载了从2004年到2016年的中信证券以及沪深上证指数收盘价各种数据信息，运用Excel软件进行数据整理，再通过软件中的SLOPE函数，运用不同频率的收益率数据，求出中信证券的β系数和金融行业证券的β系数，最后将中信证券的市场风险水平和上证市场的风险水平对比分析，除此之外，还将中信证券与金融行业的β系数走势做简单对比，分析金融行业与中信证券之间的风险水平差异。
2 中信证券公司的背景中信证券第一大股东为中国中信集团公司。
中信证券与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。
截至2008年年底，中信集团的总资产为16316亿元，当年净利润为142亿元。
3 股票β系数的原理度量一项投资或投资组合的系统风险的指标是β系数，β系数作为资本资产定价模型的核心，反映了个别股票收益率相对于市场投资组合平均收益率的变动程度。
某一股票β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的关系及其影响程度。
投资者应该重视股票的市场风险，对股票的β系数做出合理的分析和准确的估计。
4 中信证券与金融行业β系数分析4.1 中信证券β系数的测算分析首先，我们从搜狐证券数据中心网站上搜集到中信证券、沪深上证收盘指数的日数据、周数据和月数据，导入Excel软件进行SLOPE函数的β系数测算。
贝塔值的计算
计算的理论依据
β的定义： β =
C O V ( r i， r m ) V A R ( rm )
其中ri，rm分别表示个股收益率和市场收益率 在计算收益率时，采用的公式为（本期收盘价上期收盘价）/上期收盘价
2
关键处理 数据的时间： 数据的时间：一般以月度数据为好 数据的长度： 值与数据的长度有关 值与数据的长度有关， 数据的长度：β值与数据的长度有关，一般以近 两年、 两年、五年为好 无风险利率：短期的以短期国债利率， 无风险利率：短期的以短期国债利率，长期的以 长期国债利率
在散点图上点击右键点击添加趋势线通过xcel制作散点图06841简要分析由上图可见在同一时期浦发银行和市场指数的走势基本上是一致的但局部来看浦发银行的走势波动性小于市场指数所以值为正数
β值的计算及应用
——以中国银行（601988） ——以中国银行（601988）为例 以中国银行
1
β =
COV (ri，rm ) VAR ( rm )
9
C O V ( r i， r m ) V A R (rm )
利用excel斜率函数——SLOPE（ 利用excel斜率函数——SLOPE（Ri，Rm）即可得 excel斜率函数——SLOPE 到β值 利用excel制作散点图—— excel制作散点图——以上证指数收益率作 利用excel制作散点图——以上证指数收益率作 中国银行股票的收益率作为Y 做出散点图。 为X，中国银行股票的收益率作为Y，做出散点图。 在散点图上点击右键，点击添加趋势线， 在散点图上点击右键，点击添加趋势线， X前的 系数即为贝塔值
3
数据来源
因为文中所选股票为中国银行，该股在上海证券 交易所上市，所以以上证综合指数的走势反映同 期的市场表现并计算市场收益率。 文中数据期间为2008年10月7日至2011年10月28日。 数据来自湘财金禾软件，均为经前复权的周数据， 数据计算通过excel软件实现。
BETA值的计算及应用
当β=0 :资产组合的收益不受市场收益的影 响。
β系数在股指期货投资策略 中的应用
β系数的应用
股指期货和商品期货有显著的差异：
股指期货合约的标的物是股票价格指 数。如沪深300指数是由上海和深圳证券 市场中选取300只A股作为样本编制而成 的成份股指数。
现货价格 期货价格 基差
7月30
4410
5102
692
8月30
5241
5348
107
损益
831
-246
585
由于基差的变化，本次β对冲不仅对冲了股票组合的市场 系统风险，而且盈利585个点。
如果基差走势此相反，则会亏损相应点数。
投资者在使用β对冲的过程中应密切关注 基差的变化，并选择有利的时机完成交 易。
以指数收益率为自变量，个股收益率为因变 量，做一阶拟合直线（ Ri ＝α+βRm ）
通过最小二乘法法，即可计算得到个股相对指 数的β系数。
β系数的计算
股票组合的β系数
投资者拥有的往往不止一只，当拥有一个投资 组合时，就需要测算这个投资组合的β系数。
假设一个投资组合P中有n个股票组成，第i个的 资金比例为Xi(X1+X2……+Xn＝1)，βi为第i个 的β系数。
β是一条回归直线的斜率,它是通过对基于 无风险利率的资产组合获得的超额收益和 基于无风险利率的市场获得的超额收益的 回归分析得出的；
β系数的概念
当β=1.0 : 资产组合的收益和风险与市场 的收益和风险一致；
当β=2.0 : 资产组合的超额收益是市场超 额收益的二倍，风险也是市场风险的二 倍；
贝塔值测算依据090611
一、1.贝塔系数：测量系统风险的指标贝塔系数是某一个单独证券（股票）的回报与整个市场的回报之间的函数关系；整个市场的回报可以用市场的某一个指数来表示，美国纽约证券交易市场可用标准普尔500股票综合指数来反映市场的回报率。
定义：一个股票有正的超额回报，而且大于市场同样正的超额回报，并都大于无风险回报，那么股票的贝塔系数就会大于1。
2.估算贝塔系数运用资本定价模型来计算折现率，则必须要估算贝塔系数。
贝塔参数在CAPM模型的公司中被称为公司的风险参数。
估计β值的一般方法是把这个公司的股票收益率（R i）与整个市场收益率（R m）进行回归分析。
R i＝a＋b R m其中：a＝回归曲线的截距b＝回归曲线的斜率＝cov（R i，R m）/σm2评估上市公司求贝塔系数最常用的方法是用该上市公司股票的回报和股票市场的回报来进行回归分析；评估非上市公司，则先求出几个参照对比的上市公司的贝塔系数，然后再推导出标的公司的贝塔系数。
总之都是用股票市场上某个股票的收益率和股票市场的收益率进行回归分析。
计算方法和步骤：1.确定数据回归分析计算的期间采用一个月作为一个周期，整个回归计算期为120个月。
2.计算股票的收益率某个股票在这个周期的收盘价，采用每个月最好一个交易日的收盘价，收益率具体计算公式：R i＝（P i-P I-1+DIV*(1-T)+N* P i (1- T)+ P i M）/( P I-1+M*P m)其中：R i＝上市公司每月回报率P i＝上市公司第i月月末收盘价DIV＝每股现金分红T=有效股票投资所得税税率N＝每股送、增股数M＝每股配股数P m＝上市公司配股价R i=（某月末收盘价－某月初收盘价）/（某月初收盘价）不考虑送、增、配及分红情况的公司3.计算市场的收益率市场的收益率一般用市场的指数来表示，在中国一般可采用上海证券交易所的上证综指或深圳证券交易所的深圳成指。
数据选取的周期与股票数据选取周期一致，如某股票的收益率以一个月为周期，那上证综指或深圳成值取每月最后一个交易日的收盘指数。
中国2015贝塔系数
1.73 0.30 0.81 1.01 1.36 1.05 2.02 1.55 0.70 0.20 1.46 0.94 0.86 0.91 0.76 0.75 1.99 0.90 1.43 0.96 0.94 1.02 1.14 0.75 0.65 3.03 0.89 0.85 0.74 0.89 1.24 1.83 1.13 1.11 0.93 0.53 1.03 1.21 1.19 1.63 0.31 0.57 1.15
0.4719 0.3361 0.2507 0.3079 0.2612 0.3397 0.2320 0.2907 0.2475 0.4378 0.4056 0.5098 0.3215 0.3778 0.1846 0.2846 0.4212 0.2978 0.3160 0.4097 0.3286 0.2874 0.2225 0.3341 0.2703 0.6368 0.3242 0.3262 0.3245 0.3151 0.4602 0.4138 0.3199 0.3433 0.3032 0.4644 0.2944 0.3665 0.3181 0.4005 0.2668 0.1116 0.2738
Date updated: 5-Jan-15 Created by: Aswath Damodaran, adamodar@ What is this data? Beta, Unlevered beta and other risk measures China Home Page: Data website: /~adamodar/New_Home_Page/data.html Companies in each industry: /~adamodar/pc/datasets/indname.xls Variable definitions: /~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
β系数详解
β系数详解β系数β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
β（贝塔）系数简介贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1] 贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ，则市场上涨10 ％，股票上涨10 ％；市场下滑10 ％，股票相应下滑10 ％。
贝塔指数计算公式
贝塔指数计算公式贝塔指数（Beta）是一种用于衡量单个股票或投资组合相对于整个市场波动程度的指标。
它在金融领域中具有重要的地位，帮助投资者评估风险和预期收益。
要计算贝塔指数，咱们得先搞清楚一些基本概念。
比如说，市场组合的收益率和单个资产的收益率。
市场组合通常可以用某个广泛的市场指数来代表，像咱们熟悉的沪深 300 指数啥的。
那贝塔指数具体咋算呢？这就用到了统计学里的线性回归方法。
咱们得收集一段时间内市场组合的收益率和单个股票的收益率数据。
假设我们要计算股票 A 的贝塔值，我们先选取一个时间段，比如说过去一年。
然后把这一年里每个月市场组合的收益率作为 X 轴，股票A 每个月的收益率作为 Y 轴。
通过线性回归分析，得出的回归直线的斜率就是股票 A 的贝塔值啦。
我给您举个例子吧。
就说去年，市场整体形势不太好，沪深 300 指数在这一年里，每个月的收益率波动挺大。
有只股票 B，咱就来算算它的贝塔值。
这一年里，沪深 300 指数一月份收益率是 -2%，股票 B 是 -3%；二月份沪深 300 指数收益率 1%，股票 B 是 1.5%；三月份沪深 300 指数收益率 -1.5%，股票 B 是 -2%……就这样一直收集到十二月份的数据。
然后把这些数据输入到统计软件里，进行线性回归分析，最后得出的回归直线斜率，比如说 1.2，这就是股票 B 的贝塔值。
这意味着股票 B 的波动幅度比市场平均水平要大，如果市场上涨或下跌 1%，股票 B 可能就会上涨或下跌 1.2%。
不过，在实际操作中，计算贝塔指数可没这么简单。
数据的准确性、选取的时间段长短、市场环境的变化等等，都会对结果产生影响。
而且，贝塔指数也不是万能的，它只是一个参考指标，并不能完全准确地预测股票未来的走势。
就像我之前有个朋友，特别迷信贝塔指数。
他根据计算出来的贝塔值选了几只股票，觉得肯定能赚大钱。
结果呢，市场风云变幻，那些股票的表现完全出乎他的意料，亏了不少。
金融学beta计算
金融学beta计算Beta是金融学中一种常用的风险评价指标，用来衡量一个投资资产对于市场整体风险的敏感度。
它是通过对资产回报与市场回报的相关性进行统计计算得出的。
本文将详细介绍Beta的计算方法以及应用。
首先，Beta的计算基于资产回报与市场回报之间的相关性。
市场回报通常是指代表整个市场表现的指数，如标普500指数。
资产回报是指特定资产的收益，如股票、基金等。
计算Beta的公式如下：Beta = Cov(资产回报, 市场回报) / Var(市场回报)其中，Cov表示资产回报与市场回报的协方差，Var表示市场回报的方差。
这个公式实际上是计算资产回报与市场回报之间的相关系数，也可以看作是通过回归分析的方法计算的。
Beta的取值范围一般在[-1, 1]之间，其中1表示资产与市场具有完全正相关性，大于1表示资产对市场的波动敏感度更高，小于1表示资产对市场的波动敏感度更低，-1表示资产与市场具有完全负相关性。
对于计算Beta的具体步骤，首先需要获取资产回报和市场回报的历史数据。
然后，计算资产回报和市场回报的均值和方差。
最后，通过公式计算得出Beta的值。
需要注意的是，计算Beta的结果是一个样本估计值，可能会存在一定的误差。
Beta的计算与应用在投资决策中具有重要的意义。
根据Beta的值，我们可以判断一个资产与市场的相关性，从而判断其风险水平。
一个Beta较高的资产，代表着它对市场整体波动的敏感度较高，风险也相对较大。
相反，一个Beta较低的资产，表示其对市场波动的敏感度较低，风险相对较小。
除了判断风险水平外，Beta还可以用于资产配置和组合构建。
通过选择具有不同Beta值的资产进行组合，可以实现风险的分散以及预期收益的最大化。
如选择Beta较高的资产可以增加整个投资组合的风险收益比，而选择Beta较低的资产可以降低整个投资组合的风险。
另外，Beta也可以用于评估和比较不同资产或投资组合的表现。
通常情况下，Beta较高的资产可能在牛市时表现更好，而在熊市时则表现较差。
贝塔系数概述及应用
结束语：跌市少跌，涨市多涨
当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个大 涨阶段的到来时，应该选择那些高贝塔系数的 股票，它将成倍地放大市场收益率，为你带来 高额的收益；
相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来 时，你应该调整投资结构以抵御市场风险，避 免损失，办法是选择那些低贝塔系数的股票。
β系数参考样板股简介：
招商银行：金融板块，动态PE19倍，长期位列 基金重仓股的前三位。
β系数参考样板股简介：
辽宁成大：物质外贸，动态PE27倍，控股广 发证券，油页岩项目，生物疫苗。
β系数参考样板股简介：
高新发展：房地产业，三季报亏损，无法计算 动态PE，参股期货，重组题材。
β系数计算实例：
贝塔系数的计算：
贝塔系数利用回归的方法计算:
贝塔系数等于1即证券的价格与市 场一同变动。
贝塔系数高于1即证券价格比总体 市场更波动。
贝Байду номын сангаас系数低于1即证券价格的波动 性比市场为低。
简单来说： 如果β=0表示没有风险； β=0.5表示风险为市场的一半； β=1表示风险与市场风险相同； β=2表示其风险是市场的2倍。
案例解析：
贝塔系数概述：
贝塔系数（Beta Coefficient）是一种评估证券系统性风险的工 具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。 在股票、基金等投资术语中常见。
贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于 大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘 的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。 如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨 的时候它跌，大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的 是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现， 这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。 在 计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表 现的指标。
BETA值的计算及应用
BETA值的计算及应用BETA是一种常用的金融指标，用于衡量一个投资组合或资产相对于市场整体风险的波动性。
本文将介绍BETA值的计算方法以及其应用。
首先，我们来看BETA值的计算方法。
BETA值通过比较一些资产或投资组合与市场整体的价格波动性来计算。
一个BETA值大于1的资产意味着其价格波动幅度较大于市场整体，而一个BETA值小于1的资产则表示其价格波动幅度较小于市场整体。
计算BETA值的方法有多种，其中最常用的方法是使用历史价格数据来计算。
具体而言，我们需要收集资产或投资组合的历史价格数据以及市场整体的历史价格数据，通常使用一些市场指数来代表市场整体。
然后，计算资产或投资组合和市场整体的收益率，即每个时间段资产或投资组合的价格变化百分比和市场整体的价格变化百分比。
最后，计算这些收益率数据之间的协方差以及市场整体收益率的方差。
BETA值等于协方差除以方差。
简单来说，BETA值反映了资产或投资组合相对于市场整体的波动性。
然后，我们来讨论BETA值的应用。
BETA值可以帮助投资者评估资产或投资组合的风险水平。
通常情况下，投资者希望将资产或投资组合与市场整体作比较，以评估其相对风险水平。
如果一个资产或投资组合的BETA值大于1，那么它的价格波动性高于市场整体的波动性，并且在市场上可能表现出更大的涨跌幅。
相反，如果一个资产或投资组合的BETA值小于1，那么它的价格波动性低于市场整体的波动性，可能在市场上表现出较小的涨跌幅。
此外，BETA值还可以帮助投资者构建一个多样化的投资组合。
投资者通常试图通过将不同的资产或投资组合组合在一起来降低整体投资组合的风险。
BETA值可以提供一个指标来帮助投资者评估不同资产或投资组合之间的相关性。
如果一个资产或投资组合的BETA值与其他资产或投资组合的BETA值相关性较低，那么可以认为它们在不同方向上波动，这有利于投资者构建一个多样化的投资组合，减少整体风险。
此外，BETA值也可以用来预测未来的收益。
据贝塔系数的定义公式
据贝塔系数的定义公式：
某资产的贝塔系数＝该资产与市场组合的相关系数×该资产的标准差/市场组合的标准差
可知：
市场组合的贝塔系数＝市场组合与市场组合的相关系数×市场组合的标准差/市场组合的标准差
即：市场组合的贝塔系数＝市场组合与市场组合的相关系数
由于“市场组合与市场组合”一定是完全正相关的，即市场组合与市场组合的相关系数＝1，所以，市场组合的贝塔系数＝1
另外，也可以根据教材47页倒数第一段的表述：“当某资产的贝塔系数等于1时，说明............该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。
”得出“市场组合的贝塔系数＝1”这个结论。
对于无风险报酬率，理解如下：
（1）标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0；
（2）相关系数反映的是两种资产收益率变动之间的关系，如果一种资产收益率的变动会引起另一种资产收益率变动，则这两种资产的收益率相关，相关系数不为0，否则，相关系数为0；
（3）因为无风险资产不存在风险，因此，无风险资产的收益率是固定不变的，不受市场组合收益率变动的影响，所以，无风险资产与市场组合之间不具有相关性，相关系数为0。
投资组合贝塔值与市场风险表现
投资组合贝塔值与市场风险表现在投资领域中，了解和评估投资组合的风险表现至关重要。
而贝塔值是一种常用的衡量投资组合与市场风险相关性的指标。
本文将探讨投资组合贝塔值的概念、计算方法以及其与市场风险表现的关系。
一、贝塔值的概念和计算方法贝塔值是用来衡量一个投资组合相对于市场整体风险的指标。
它是通过比较投资组合与市场指数的历史价格数据，计算出投资组合的风险相对于市场的变化幅度。
贝塔值可以为正、负或者接近零，分别表示投资组合与市场的正相关、负相关或者无相关。
计算贝塔值的方法是通过回归分析，将投资组合的收益与市场指数的收益进行比较。
具体而言，可以使用以下公式计算贝塔值：β = Cov(ri, rm) / Var(rm)其中，β表示贝塔值，Cov(ri, rm)表示投资组合收益与市场指数收益的协方差，Var(rm)表示市场指数收益的方差。
二、贝塔值与市场风险表现的关系贝塔值与市场风险表现之间存在一定的关系。
当贝塔值为正时，表示投资组合与市场的风险表现正相关。
这意味着当市场风险上升时，投资组合的风险也会上升；反之亦然。
当贝塔值为负时，表示投资组合与市场的风险表现负相关。
这意味着当市场风险上升时，投资组合的风险反而会下降；反之亦然。
当贝塔值接近零时，表示投资组合与市场的风险表现基本无关。
了解投资组合的贝塔值可以帮助投资者更好地评估投资组合的风险水平。
如果一个投资组合的贝塔值为1，那么它的风险表现与市场整体风险表现相当。
如果一个投资组合的贝塔值大于1，那么它的风险表现将高于市场整体风险；反之亦然。
投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标，选择适合自己的贝塔值范围。
此外，贝塔值还可以用来评估投资组合的多样化程度。
当一个投资组合的贝塔值接近于1时，表示它与市场整体风险表现相似，具有较低的多样化程度。
而当一个投资组合的贝塔值远离1时，表示它与市场整体风险表现差异较大，具有较高的多样化程度。
投资者可以通过调整投资组合中不同资产的权重，来达到更好的多样化效果。
贝塔系数的确定方法
贝塔系数的确定方法中级财务管理大作业——贝塔系数的确定方法一、作业要求1．关注和收集一家上市公司一段时间内的交易价格等数据，2．收集沪深300指数的交易数据。
3．要求：⑴、以月度为周期计算公司四月底的贝塔系数。
⑵、以周为周期计算公司四月底的贝塔系数，观察按照不同周期计算的贝塔系数是否有不同？⑶、计算公司的股价变动的标准差。
二、计算过程说明(一) 计算贝塔系数我选取了2008年12月至2013年12月，5年间上海证券交易所上市的上汽集团（代码600104）的月度收益率、周度收益率以及沪深300指数的月度收益率、周度收益率；2013年10月至2013年12月，3月间上汽集团（代码600104）每天的收益率以及沪深300指数每天的收益率，分别利用贝塔系数的计算定义公式和最小二乘法的回归方法来计算上汽集团的贝塔系数。
以月度为周期计算上汽集团的贝他系数为例说明两种计算方法的计算过程如下：1、贝塔系数的定义公式沪深300指数的月度收益率的计算，用当月末沪深300的收盘指数减去上月末的收盘指数，再除以上月末的收盘指数获得。
股票月度收益率的计算用本月末的收盘价减去上月末的收盘价除以上月末的收盘价获得，不考虑除权除息的影响。
贝塔系数的定义公式：2),cov(Mj M j σβ=，其中cov(j,M)是上汽集团的月度收益率与沪深300指数收益率之间的协方差，σM2是沪深300指数收益率的方差，计算得出上汽集团的贝塔系数为1.47。
调整后的贝塔系数=0.33×历史贝塔系数+0.67×1.0，计算得出调整后的贝塔系数为1.15。
2、最小二乘法回归贝塔系数市场期望收益率与个别资产期望收益率之间的计量经济模型为：t Mt jt r b a r ξ+?+=式中：a 为回归的截距，b 为回归的斜率，及回归的贝塔系数。
经最小二乘法回归得到的贝塔系数为1.47，与通过贝塔系数的定义公式计算得出的结果一致。
(二) 计算公司股价变动的标准差公司股价变动的标准差的计算公式为：()∑=-=Ni ixN121μσ式中：N 为收集的股价数据的个数，x i 为各个股价数据，μ为股价平均值。
β系数的计算方法
β系数的计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数的具体步骤如：1．计算市场整体收益率。
计算公式为：式中：R 为第t期的市场整体收益率；为沪深300指数第溯期末的收盘数;为沪深3oo指数第t—1期期末的收盘数。
2．计算各参照上市公司收益率。
计算公式为：式中：为参照上市公司第t期的收益率；为参照上市公司第溯期末的股票收盘价；为参照上市公司第t—I期期末的股票收盘价.3．计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差。
我们可以利用EXCEL 中的协方差函数“COVAR”来计算。
4．计算市场整体收益率的方差。
我们可利用EXCEL中的方差函数“VAKP"来计算. 5．计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数.式中:BL为参照上市公司受资本结构影响的p系数.6．计算各参照上市公司消除资本结构影响的β系数.计算公式为:式中：Bu为参照上市公司消除资本结构影响的β系数；T为参照上市公司的所得税税率;D为参照上市公司债务的市场价值;E为参照上市公司股权的市场价值。
7．计算被评估企业所在行业受资本结构影响的B系数,即被评估企业所在行业的β系数。
计算公式为:式中：为被评估企业所在行业受资本结构影响的β系数；为被评估企业所在行业消除资本结构影响的β系数，为被评估企业所在行业的所得税税率，一般取25%；e（D÷E）为被评估企业所在行业的债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数的具体步骤如下：1．计算市场整体收益率。
同公式法2．计算无风险报酬率。
取各年度的一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率。
3．计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“”。
4．计算各参照上市公司的收益率。
同公式法。
5．计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率的协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差的计算6．计算市场风险溢价的方差.参照公式法下市场整体收益率的方差计算. 7．计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
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一、1.贝塔系数：测量系统风险的指标贝塔系数是某一个单独证券（股票）的回报与整个市场的回报之间的函数关系；整个市场的回报可以用市场的某一个指数来表示，美国纽约证券交易市场可用标准普尔500股票综合指数来反映市场的回报率。
定义：一个股票有正的超额回报，而且大于市场同样正的超额回报，并都大于无风险回报，那么股票的贝塔系数就会大于1。
2.估算贝塔系数运用资本定价模型来计算折现率，则必须要估算贝塔系数。
贝塔参数在CAPM模型的公司中被称为公司的风险参数。
估计β值的一般方法是把这个公司的股票收益率（R i）与整个市场收益率（R m）进行回归分析。
R i＝a＋b R m其中：a＝回归曲线的截距b＝回归曲线的斜率＝cov（R i，R m）/σm2评估上市公司求贝塔系数最常用的方法是用该上市公司股票的回报和股票市场的回报来进行回归分析；评估非上市公司，则先求出几个参照对比的上市公司的贝塔系数，然后再推导出标的公司的贝塔系数。
总之都是用股票市场上某个股票的收益率和股票市场的收益率进行回归分析。
计算方法和步骤：1.确定数据回归分析计算的期间采用一个月作为一个周期，整个回归计算期为120个月。
2.计算股票的收益率某个股票在这个周期的收盘价，采用每个月最好一个交易日的收盘价，收益率具体计算公式：R i＝（P i-P I-1+DIV*(1-T)+N* P i (1- T)+ P i M）/( P I-1+M*P m)其中：R i＝上市公司每月回报率P i＝上市公司第i月月末收盘价DIV＝每股现金分红T=有效股票投资所得税税率N＝每股送、增股数M＝每股配股数P m＝上市公司配股价R i=（某月末收盘价－某月初收盘价）/（某月初收盘价）不考虑送、增、配及分红情况的公司3.计算市场的收益率市场的收益率一般用市场的指数来表示，在中国一般可采用上海证券交易所的上证综指或深圳证券交易所的深圳成指。
数据选取的周期与股票数据选取周期一致，如某股票的收益率以一个月为周期，那上证综指或深圳成值取每月最后一个交易日的收盘指数。
具体计算公司如下：R mi＝（Index i－Index i-1）/（Index i-1）其中：R mi＝第i周期的市场收益率Index i＝第i期期末的市场综合收益率Index i-1＝第i期期初的市场综合收益率4.分别计算股票与市场在整个计算期间的平均收益率R i和R m。
5.计算股票平均收益率与市场平均收益率之间的协方差。
公式如下：Cov(M，I）＝∑（R mi－R m）（R n－R i）/n（将120个月的期末市场收益率与120月的平均市场收益率相减后得到120个差异，然后把120个差数再相加，6.计算市场收益率方差。
公式如下：σm2＝∑（R mi－R m）2/n（将120个月的期末市场收益率与120月的平均收益率相减后得到120个差异，然后120个差数相加后再平方，平方后的差数再除120就得到市场收益率的方差。
<可以采用科大讯飞的数据以及深圳中小板综指进行验证>）7.最后求贝塔系数。
公式如下：回归曲线的斜率＝cov（R i，R mi）/σm2二、有财务杠杆和无财务杠杆的贝塔系数上市公司公布的贝塔系数被称为有财务杠杆的贝塔系数，这个贝塔系数反映了公司资本结构的实际财务杠杆，如果评估非上市公司的时候，被评估公司的财务杠杆与拿来分析的样本参照公司的财务杠杆有很大的不同，则直接引用样本参照公司的贝塔系数显然是不合适的。
此时，要把样本参照公司的贝塔系数进行调整，以便得出适合于被评估公司的贝塔系数。
调整过程：1.把样本上市公司的贝塔系数转换为无财务杠杆的贝塔系数，所谓的无财务杠杆的贝塔系数就是公司在没有债务情况下的贝塔系数。
2.确定在同样没有财务杠杆的情况下，被评估公司的风险相对于样本参照公司来说有多大。
3.根据一种或多种假设的资本结构，再把无财务杠杆的贝塔系数转换为被评估公司的贝塔系数。
无财务杠杆贝塔系数的计算公式如下：βu＝βL/[1+(1-t)*(W d/W e)](债务与债权之比加原无债务比例1，得到的系数包括了债权和债务，公式应不难理解)其中：βu无财务杠杆贝塔系数βL有财务杠杆贝塔系数W d资本结构中债务的权重W e资本结构中债权的权重案例（好孩子国际有限公司）：1.可比公司β数据：（境外三家上市童车制造公司）7935:JP Combi Corp 0.624HAS GR Hasbro Inc 0.905DII/A CN Dorel Industries Ins 0.890三家公司平均β数据0.8062.目标资本构成：权益资本比例[E/(D+E)] 70%债务资本比例[D/(D+E)] 30%行业最佳资本组合（30%/70%）43%3.被评估公司资本构成：资本组合2006 2007 2008 三年平均负债315 457 655权益806 722 748负债权益比39% 63% 88% 63%（如果用来估算控股权益的市场价值，那么可以将实际的资本结构调整为设定的资本结构，因控股股东可以改变其财务结构）4.无财务杠杆贝塔系数的计算公式如下：（样本参照公司调整为无财务杠杆贝塔系数）βu＝βL/[1+(1-t)*(W d/W e)]＝0.806/〔1+(1-25%)*(30%/70%)＝0.806/1.321＝0.6105.有财务杠杆贝塔系数的计算公式如下：（被评估公司调整为有财务杠杆贝塔系数）被评估公司三年平均负债权益比63%βL＝βu*[1+(1-t)*(W d/W e)]＝0.610*〔1+(1-25%)*(63%)＝0.898（采用β0.610是假设好孩子国际与这三家样本参照的风险大致相等）四、修正的资本资产定价模型E(R i)=R f+β(RP m)+RP S+RP U其中：E(R i)＝单个公司股权的预期（资本成本）R f＝无风险收益率β＝贝塔系数RP m＝市场整体的股权风险溢加RP S＝小公司规模效益的风险溢价RP U＝特定公司的风险溢价（U代表非系统风险）1．国内小规模企业的风险溢价还没有任何可以作为依据的理论实践，目前只能采用国外的一些研究情况和成果。
①美国许多研究成果表明，平均来说，小公司比大公司有着更高的，而总的风险，即年回报的标准差也是随着公司规模的减小二增加。
在资本定价模型的表达式里，风险更大的小公司能够长期获得的更大回报没有体现。
②普华永道曾做过大量这方面的工作，具有代表性的研究成果是选择8个不同的指标来衡量企业的规模。
权益的市场价值、权益的账面价值、五年平均净收益、投资资本的市场价值、投资资本的账面价值、五年平均的EBITDA、销售总额、员工数量。
结论：规模效应是较小的公司具有更高的投资风险溢价。
五、全部资本结构加权平均资本成本（WACC）所有的股东权益加上所有的带息负债。
公司全部资本的成本就是资本结构中，所有金融资源成本的加权平均值。
加权平均资本成本（WACC）公式：WACC =（R e*W e）+〔R d*(1-t)*W d〕其中：WACC ＝加权平均资本成本R e＝公司普通权益资本成本R d＝公司债务资本成本W e＝权益资本在资本结构中的百分比W d＝债务资本在资本结构中的百分比t＝公司有效的所得税税率案例（好孩子国际有限公司）：R e＝公司普通权益资本成本：13.44％R d＝公司债务资本成本：4.46%W e＝权益资本在资本结构中的百分比：61%W d＝债务资本在资本结构中的百分比：39%t＝公司有效的所得税税率：25%WACC＝（13.44％*61%）+(4.46%*(1-25%)*39%＝9.503％如果是参股，采用目标公司的财务结构，不存在任何的异议，因为非控股股东是没有能力改变公司的资本结构。
如果是控股，是否采用行业平均的资本，这还有些争议，因为作为控股权的买方，他有权利改变资本资本结构。
好孩子国际采用的目标资本结构：W e＝权益资本在资本结构中的百分比：70%W d＝债务资本在资本结构中的百分比：30%WACC＝（13.44％*70%）+(4.46%*(1-25%)*30%＝10.412％1.可比公司β数据：（境外三家上市童车制造公司）7935:JP Combi Corp 0.624HAS GR Hasbro Inc 0.905DII/A CN Dorel Industries Ins 0.890三家公司平均β数据0.806市场风险溢家2009年6月1日瑞士信贷亚洲每日报告五、特殊风险溢价六、最佳资本结构以上我们以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行了选择。
这种方法的缺陷在于没有考虑风险因素。
从根本上讲，财务管理的目标在于追求公司价值的最大化或股价最大化。
然而只有在风险不变的情况下，每股收益的增长才会直接导致股价的上升，实际上经常是随着每股收益的增长，风险也加大。
如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需的报酬，尽管每股收益增加，股价仍然会下降。
所以，公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。
同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的。
公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即：V=S+B （1）假设公司的经营利润是可以永续的，股东和债权人的投入及要求的回报不变，股票的市场价值则可表示为：S=()()sK T 1I EBIT-- （2） 式中：EBlT ——息前税前盈余； I ——年利息额；T ——公司所得税税率； K S ——权益资本成本。
采用资本资产定价模型计算股票的资本成本K S ： K S =R S =R F +β（R m -R F ）式中：R F ——无风险报酬率； β——股票的贝塔系数；R m ——平均风险股票必要报酬率。
而公司的资本成本，则应用加权平均资本成本（K W ）来表示。
其公式为：资本成本加权平均=资本成本税前债务×资本的比重债务额占总×（1－税率所得税）+本成本权益资×总资本比重股票额占K W =()T 1V B K b -⎪⎭⎫⎝⎛+⎪⎭⎫ ⎝⎛V S K s （3）式中：K b ——税前的债务资本成本。
【例9—14】某公司年息税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2 000万元，所得税税率40％。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。
经咨询调查，目前的债务利率和权益资本的成本情况见表9—2。
根据表9—2的资料，运用公式（1）、（2）、（3）即可计算出筹借不同金额的债务时公司的价值和资本成本（见表9—3）。
从表9—3中可以着到，在没有债务的情况下，公司的总价值就是其原有股票的市场价值。
当公司用债务资本部分地替换权益资本时，一开始公司总价值上升，加权平均资本成本下降；在债务达到600万元时，公司总价值最高，加权平均资本成本最低；债务超过600万元后，公司总价值下降，加权平均资本成本上升。