案例分析清华同方的资本结构与筹资方式选择案例
清华同方并购案例
清华同方并购案例清华同方是一家以信息产业和人工环境产业为主营业务的上市公司，同时又以一流的科研成果与雄厚的科研基础为依托，努力致力于把科研成果产业化，也因此形成了一套以“技术+资本”为特征的发展思路。
其在1998年进行的两起并购案例对于实施清华同方的发展战略非常关键，同时对于我国并购的发展也具有重要作用。
一、清华同方兼并江西无线电厂清华同方股份有限公司于1998年3月与江西无线电厂签署了正式的兼并协议，这标志着我国首例高校产业企业对军工企业的兼并圆满完成。
清华同方股份有限公司是首家上市的高校产业企业，其经营目的主要是为高校的科技转化提供生产条件。
但是由于学校的局限，不可能在短时间内兴建大规模的生产基地，因此清华同方股份有限公司把目光转向了兼并市场。
江西无线电厂是一家以生产军用电子产品为主的军工企业，多年来由于经营不善，产品老化，企业亏损严重，急需注入资金并改造其产品结构及管理机制。
不同的目的使双方走到了一起。
1991年8月起，清华丽方公司与江西无线电广经过5个多月的考察与协商，最终达成兼并意向。
江西无线电厂向其上级主管部门——江西省电子集团公司送交了兼并申请报告，并得到了支持和肯定。
1997年12月，江西省电子集团公司向江西省政府提交报告。
同月，江西省政府向国防科工委、信息产业部递交了“关于恳请批准清华同方股份有限公司兼并七一三厂有关问题的函”，并得到批准。
清华同方公司于12月底召开股东大会，通过了本次兼并议案。
清华同方公司与江西无线电厂兼并的主要条件是债务问题。
江西无线电厂负债总额为1．4亿元，其中银行欠款1亿元，另外的4千万元为应付账款等短期债务。
协议的兼并条件是：清华同方承担其中1亿元的债务；同时，江西无线电厂的银行欠款可以停息挂账，7年还本；清华同方还将保证军品订单的完成。
于是江西无线电厂成为了清华同方的全资子公司。
(一)并购方概况清华同方(600100)，全称清华同方股份有限公司，是上证30指数之一，经营范围涉及：计算机及信息技术，人工环境控制设备的生产，销售及工程安装；仪器仪表，光机电一体化设备，精细化工及生物治药产品的开发、生产和销售，高科技项目。
清华经济管理学院股票期权案例分析(doc 15页)
清华经济管理学院股票期权案例分析(doc 15页)清华经济管理学院案例清华同方员工股票期权计划希望您对本案例中的企业发生的问题提出建设性建议,您的宝贵建议将提供给案例企业，来信请发：case@清华同方员工股票期权计划中文摘要：本案例主要讨论了员工股票期权计划在解决委托－代理问题上发挥的作用，深入分析了人力资本的激励机制。
本案例结合清华同方的实际，探讨了在中国实施股票期权计划的内外环境，对管理机构、参与范围、执行价格、期权股票来源、数量和分配方式等关键条款的设计进行了研究，总结了一般性的规律与方法。
关键字：股票期权计划人力资本激励机制方案设计AbstractThe case mainly focuses on the Employee Stock Option Plan, its application in solving principal-agent problem and its incentive to human capital. The case also analyses the external environment and internal conditions required when implementing stock option plan. Based on the practice of Tsinghua Tongfang Co. LTD and the current circumstance in China, we discusses the key items such as administrator, eligible employees, exercise price, the total number of shares等领域，为开发这些21世纪最为活跃的新技术和新的经济增长点做出积极探索。
2000年5月，清华同方股东大会批准了资本公积金转增股本的方案，此次转增后，清华同方总股本达到36307.46万股，其中流通股14507.24万股，股权结构和主要股东情况分别如附录1和附录2所示。
清华工商管理-投资决策方法
C 0 1
C×(1+g) C ×(1+g)2 2 3
…
C C (1 g ) C (1 g ) 2 PV 2 3 (1 r ) (1 r ) (1 r )
增长的永续年金现值公式:
C PV rg
14
年金
一定期限内的不变现金流量.
C 0 1
C 2
C
3
22
估计NPVGO
股票
收益型 AT&T Duke Power Exxon $52 60 64 120 101 60 $2.85 3.58 2.89 4.43 2.08 0.73 0.094 0.094 0.099 0.118 0.131 0.094 $21.7 21.9 34.7 82.5 85.1 52.2 41.7 36.5 54.3 68.7 84.2 87.1
投资回收期 = a + ( b - c ) / d = 3 + (40 - 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 3.3 年
30
投资回收期计算（2）
0
-40 K -40 K
1
10 K -30 K
2
12 K -18 K
3
15 K -3 K
4
10 K 7K
5
7K 14 K
投资回收期 = 3 + ( 3K ) / 10K = 3.3 年
NPV 227 .3 NPV 成本 PV
拒绝!
8
多阶段情况：现值与将来值
在1987年，梵高的一幅名为向日葵的画（并非是他最 著名的画之一）拍卖出售时的净收益是3600万美元。 在98年前，即1889年，同样是这幅画只以125美元出 售。计算卖出者在这项投资上的收益率。这说明优秀 艺术作品作为一项投资有什么优点？
清华同方管理现状与存在的问题
多元创业提升创新——清华同方科技股份调研报告一、清华同方股份概况1、同方的历史沿革及经营现状清华同方是在1997年以社会募集方式成立的一家股份。
1997年6月27日清华同方在上海证券交易所挂牌交易。
目前，该公司拥有大批一流的技术人才，员工平均年龄30岁，其中硕士以上学历占24%，大学以上学历占60%。
清华同方以高新技术产业为主导，以科技成果产品化、产业化为经营宗旨，紧密依托清华大学的人才、科技优势，通过“清华同方研究开展中心〞的孵化和再开发，把大批科研成果推向产业化。
清华同方在信息产业领域开展了卓有成效的工作。
在网络技术、软件与系统集成，电子通讯、微机光盘、信息加工与效劳等方面以一流的科研成果与雄厚的科研根底为依托，形成了具有自主知识产权的高新技术产品系列。
清华同方在人工环境领域，专业从事人工环境工程与楼宇自动化工程的新产品和新技术的开发，并设计生产系列新型节能设备，在人民大会堂、故宫博物院、中央电视台、毛主席纪念堂等数百项重大工程中得到广泛应用。
清华同方还致力于在民用核技术、精细化工与生物制药、能源与环境等领域的开展，为开发这些21世纪最为活泼的新技术和新的经济增长点做出积极探索。
清华同方大力开拓海内外市场。
遍布全国的数十个办事处，成为企业与社会联系的桥梁，在美国、德国、日本、香港等国家和地区的联络处把公司与世界联系在一起。
“自强不息、厚德载物〞，是同方的企业精神，同方人将以此为信念，用对国家、对社会、对股东、对用户高度负责的态度，把清华同方建设成为技工贸一体化的跨国经营的大型高科技企业集团。
2、同方的管理理念与企业文化清华同方通过创立孵化机制、运行机制、企业经营开展机制，在以孵化器为特色的经营管理理念之下，不断推进集团化建设、创立科学有效的管理文化与管理制度，形成了在科技产业中的良性开展：知识源—核心技术—产业产品—经营管理—品牌市场—企业效益—资本运营。
清华同方坚持“技术＋资本〞的开展战略，通过在资本市场中的融资，积极筹措资金，不断投入到高新技术成果的产业化、规模化，通过企业的兼并、收购、控股与参股等多种形式与社会各界密切合作、共同开展。
清华同方的资本结构和筹资方式的选择(PPT 38张)
案例目的
通过介绍清华同方的资本结构及对2000年12月增发新
股前后的公司财务表现的比较，分析清华同方选择股 票筹资的必然性及企业筹资方式的选择中存在的问题
公司简介
清华同方股份有限公司（股票代码：600100）是经国
家体改委、国家教委批准、由清华大学企业集团作为 主要的发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。 公司于1997年6月25日在国家工商行政管理局登记注册 成立，公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易 所挂牌交易。
公司的主要经营范围 （1）信息业
计算机产品、应用信息系统、信息传播服务业、集成电 路设计领域 （2）能源环境产业 能源环保领域、建筑环境领域、水资源环境领域 （3）医药、生物制品业和化学原料及化学制品制造业
公司股本变动情况
公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通 股（A）4200万股，每股发行价8.28 元，所发行股 票于1 997 年6 月27 日在上海证券交易所挂牌交易。 发行后，公司总股本为11070 万股，其中己流通股 占37.94 ％。
清华同方的市盈率属于中等水平，高于软件企业等传 统IT企业，低于市场预期较高的综合类高科技投资企 业，如清华紫光、中关村等。公司市盈率水平在保持 业绩与股本同步扩张的前提下，基本为市场认同。如 果按市场化发行原则，按清华紫光等公司的简单平均 市盈率计算，价格应为70元以上。
清华同方股本结构及变化趋势图
45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1997年 1998年 1999年 2000年
总股本 流通股本 非流通股本
本次增发新股
2000年12月，清华同方公告增发新股，发行2000 万A股，股票面值1.00元/股。发行的对象是清华同 方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者 和机构投资者。在这2000万股中，通过网下竞价 方式向机构投资者发行的股数不少于1129万股。根 据网下竞价结果确定的发行价格向老股东上网配 售的股数将不超过871万股。网上配售认购不足的 部分向网下回拨。预计募集资金总额（含发行费 用）共90000-100000万元。 公司实际确定的发行价格是46元/股，共筹集资金 89500万元。
案例谈论：清华同方吸收合并鲁颖电子
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。01:04:3301:04:3301:04Thursday, October 22, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.2220.10.2201:04:3301:04:33October 22, 2020
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踏实肯干，努力奋斗。2020年10月22 日上午1 时4分2 0.10.22 20.10.2 2
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月22日星期 四1时4分33秒01:04:3322 October 2020
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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午1时4分33秒 上午1时 4分01:04:3320.10.22
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一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.2220.10.2201:0401:04:3301:04:33Oc t-20
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牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月22日 星期四1时4分33秒Thursday, October 22, 2020
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相信相信得力量。20.10.222020年10月 22日星 期四1时4分33秒20.10.22
谢谢大家！
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踏实肯干，努力奋斗。2020年10月22 日上午1 时4分2 0.10.22 20.10.2 2
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月22日星期 四上午1时4分33秒01:04:3320.10.22
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严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年10月 上午1时 4分20.10.2201:04October 22, 2020
4、合并后新设公司的发展战略是重点发展中高压瓷介电容器及交流瓷介电容器,同时逐步引入信息功能陶瓷材料 领域中的其他新技术和新产品。
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一、资料读取与相关指标的计算
（一）资料的读取 1、经营业务与行业性质 2、重点信息资料：资产、负债、所有者权益 3、相关数据的采集：流动资产和流动负债总额，速动 资产额，存货资产额，资产、负债和所有者权益总额， 行业相关数据 （实训案例） （二）相关指标的计算 上一页 下一页
二、青岛海尔偿债能力指标计算表
（三家公司财务指标变动情况示意图）
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单元四
实训
一、实训目标与技能要求 本实训目标是培养学生对企业权益变动和利润分配策略进行分析的 能力。其技能要求是： 1、掌握股东财富增长率、利润分配率和留存收益率的计算。 2、能够结合股东权益变动及股东财富增长变动对企业利润分配策略进 行分析。 二、实训方式 根据案例资料和要求，计算有关分析指标，撰写讨论发言稿。 三、实训考核 根据学生选择计算分析方法的正确性、指标计算结果的准确性、讨 论发言和实训报告写作情况评分。 四、引用案例：用友软件“10股派6元”的依据何在？
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一、资料读取与相关指标的计算 （一）资料的读取
1、竞争环境与策略 2、重点信息资料：拟投资对象的财务状况、经营业绩 与成长性 3、相关数据的采集：三家公司总资产、主营业务收入 和资本积累情况 （实训案例）
（二）相关指标的计算
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二、三家公司发展能力计算表
公司 名称 春兰 格力 华工 主营收入
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单元实训三
一、实训目标与技能要求 本实训目标是培养学生对企业发展能力进行分析的能力。其技能要 求是： 1、掌握企业发展能力分析指标的计算。 2、能够灵活运用企业发展能力分析方法对案例进行分析操作。 二、实训方式 根据案例资料和要求，计算有关分析指标，撰写讨论发言稿。 三、实训考核 根据学生选择计算分析方法的正确性、指标计算结果的准确性、讨 论发言和实训报告写作情况评分。 四、引用案例：SS公司的果断选择靠什么？
技术与资本的交往——清华同方的创业故事
技术与资本的交往--清华同方的创业故事时间:2004-04-17来自世界各地的E-mail塞满了孙家广教授的电子邮箱。
所有这些寄自孙家广的学术界同仁、实业界朋友，或是他过去的学生之手的邮件，其主题只有一个：祝贺这位中国工程院院士出任新成立的清华同方软件股份有限公司的董事长。
当教授遇上个体户已有打算将来写一本小说讲述自己的故事的孙家广，必定忘不了1993年的10月13日。
七年前的这一天，孙家广“迈上了自己致力于中国软件产业化发展道路上的第一个台阶”——这位正愁没钱的清华大学教授得到了广东顺德一个姓劳的个体户一笔投资。
劳自己的小企业是生产卫生洁具的，想用CAD软件做产品设计。
当时一套完整的CAD产品大概要花五六万美元。
劳一看这么贵，干脆就不买了，寻思不如自己投资做CAD 来赚钱。
有钱的个体户碰到了有技术的孙家广。
孙家广当时已是蜚声中外的CAD专家。
此前，孙家广曾于1986年在美国硅谷一家软件公司当总工程师，1991年在波士顿一家由惠普投资的公司里做技术管理。
回到清华以后，研究CAD技术十多年、手头握着好几项科研成果的孙家广跃跃欲试，盼望把自己在研究室里的技术变成市场化的产品。
与劳几次接触之后，有点“饥不择食”的孙家广决定：与劳合作，成立高华公司。
劳是占公司80%股份的大股东。
但是孙家广找到的这第一个合作伙伴对CAD认识相当肤浅。
这位初中学历的个体户并不知道CAD其实很难做，合作的第一年就提出要有回报。
两年下来，劳发现CAD里头“水很深”，前前后后一共花了400万元，只见投入不见产出，劳不再投钱了。
劳也知道自己的那点财力再往下做，肯定不够。
第一次合作，以有限的资本与它看不透深度的技术分手而告终。
科龙公司也不玩了1995年11月11日，新的投资方出现。
这次不再是个人，是做冰箱的科龙公司。
科龙当时的董事长徐铁峰拍板决定，以1500多万元买下了劳的股份，成为在高华公司持股60%的新股东。
占多数股份的科龙不想放弃在高华公司的管理权，尽管科龙自己并没有会管理软件企业的合适人选。
清华同方筹资方式案例分析
媒体评价
•
2000年12月5日的《中国证券报》刊登了《关于清华同方(600100) 增发A股投资价值的分析》, 文中谈到了清华同方增发价的合理性问 题。对增发价格, 文中提到了几种计算方式:
（
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一）市盈率比较法估值
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清华同方的市盈率属于中等水平, 高于软件企业等传统IT企业, 低于市场预期较高的综合类高科技投资企业, 如清华紫光、中关村等。 公司市盈率水平在保持业绩与股本同步扩张的前提下, 已基本为市场 认同。如果按市场化发行原则, 按上述清华紫光等公司的简单平均市 盈率115倍计算, 价格应为70元以上。说明清华同方发行市盈率与发 行价格虽创市场新高, 但有市场基础。
资产负 33.71 债率(%) 股东权 益比率 (%) 固定资 产比率 (%) 48.58
19.03
14.60
17.45
21.20
23.10
19.55
注:由于该表中指标是根据合并报表计算所得,股东权益中不包括少数股东权益,所以股 东权益比率与资产负债比率之和并不等于整数1。
负债结构
指标名称 2001年末期 2000年末期 1999年末期
由于投资者拥有的企业信息远少于直接的经营 者和管理者，所以公开披露出来的企业筹资决策 对投资者来说更大程度上是一种企业发展前景的 信号。发行股票被认为是企业分散未来风险的表 现，会引起股价的下跌，所以企业发展前景较好 时，一般不选择股票筹资，而总是尽量使用内部 资金，其次是负债，只有在发行股票的收益大于 股价下跌带来的损失和其他成本时企业才会选择 股票筹资。
1999-09-14
2000-05-19 2000-12-27
25934
36307 38307
10362
清华同方合并鲁颖电子案例
权益结合法的应用条件
权益结合法因适用于只涉及权益证券的交换， 而且所有参与合并公司的经营必须继续进行， 其股东权益通过新的会计主体继续保存的企业 合并。 美国会计原则委员会为了防止滥用权益联营法， 于1970年发布了APB Opinion No.16《企业 合并》，规定了企业合并适用权益联营法所必 需满足的12项条件。
三、会计选择合理性的分析
• 企业合并会计方法的选择，主要依赖于会计规 定及管理当局对所涉及合并业务实质的判断， 即通常所说的“合并的经济实质决定其适用的 会计方法”。 • 问题的关键在于，对同一合并事项的经济实质 的判断往往大相径庭。
• 本案例采用股票互换的形式，合并双方均未发生 资产流出和流入，双方原来的股东继续拥有股份， 具备了应用权益结合法的前提条件。但仅凭这些 条件尚不能判定使用权益结合法是合理的，还需 探讨：
一、案例概况
• 1998年10月30日清华同方与鲁颖电子公司董事会共同发 表的《关于清华同方股份有限公司吸收合并山东鲁颖电子 股份有限公司预案的说明》，双方约定的合并基准日为 1998年6月30日。 • 清华同方自1997年起在上海证券交易所挂牌上市，主要 经营计算机产品及销售、网络软件集成与信息服务、人工 环境工程及设备。 • 鲁颖电子属于电子元件行业，主要生产瓷界电容器、螺旋 滤波器和网络电容器，其社会流通股权证在山东省企业产 权交易所上市。
?换股比例的确定采用每股净资产加成法即以双方在合并基准日1998年6月30日经审计每股净资产为基础适当考虑合并双方的未来成长性及所拥有的无形资产等其它反映企业价值的因素计算预期的增长加成系数最终确定换股比例
清华同方合并鲁颖电子案例
资料来源：
陈信元 董华. 企业合并的会计方法选择：一项案例研究.
清华同方分析报告
清华同方股份有限公司分析报告清华大学会计研究所会计报表分析课题组2000年8月清华同方股份有限公司分析报告（2000年8月）第一章公司情况简介与所属行业定位一、公司背景清华同方股份有限公司是经国家体改委、国家教委批准，由北京清华大学企业集团作为主要发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。
公司于1997年6月25日在国家工商行政管理局登记注册成立，注册号10002679，公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易所挂牌交易。
公司主要经营范围是计算机技术服务和维修；节能、大气与工业污染控制、废弃物处理与综合利用的工程和设备的设计、生产、销售、承接工程安装及技术开发与服务；人工环境控制设备的生产、销售及工程安装；仪器仪表（含核仪器仪表）、光机电一体化产品，射线装置，精细化工及生物制药产品的开发、生产和销售。
消防产品的销售；高科技项目咨询，高新技术的转让与服务；物业管理；自营和代理经核准的进出口商品目录内商品及技术的进出口业务(国家限定公司?营或禁止进出口的商品和计划除外)；进料加工和"三来一补"业务；经营转口贸易和对销贸易；承包与出口自产成套设备相关的境外工程及境内国际招标工程；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。
二、经营范围及产品公司涉足的领域颇广，其产品可分为以下几个类别：1．人环产业。
公司在人工环境领域，专业从事人工环境工程与楼宇自动化工程的新产品和新技术的开发，并设计生产系列新型节能设备。
A)人环工程：致力于人工环境工程领域的新技术研究、应用和推广，在地铁工程、供热工程、蓄冰工程、变风量、室内人居环境工程等方面；B)人环设备：专业从事新型空调节能产品的开发、生产和销售，主要产品有：空气源热泵系统、户式中央空调系统、精密空调系统、空气处理设备、水冷冷水机组、商用空调机组。
C)控制工程：专业从事智能化弱电系统集成及各类工业、民用控制工程，为智能大厦、智能小区的建设提供完整的系统解决方案。
财务管理教学案例105个
一、财务管理教学案例（共105个案例）——————王化成主编、教育部重点教材、共73个案例《财务管理教学案例》是面向21世纪教学改革的重要研究成果，是教育部（原国家教委）重点教材。
案例教学法是管理学各专业理论联系实际，进行启发式教学的一种方法。
为了适应教学方法改革，提高教学质量的要求，教育部将《财务管理教学案例》一书列入重点教材。
本书可供高等学校企业管理、财务管理、会计学、金融学等经济管理专业本科生、研究生开设财务管理课程时作为案例讨论的教材，也可作为企业管理人员在职培训或自学的教材。
本书是在广泛搜集资料和调查研究的基础上编写的，根据案例的内容共分为财务管理基础、企业财务分析、企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、企业分配管理、企业并购管理和财务管理专题等八篇。
本书题材广泛，内容丰富，结构合理，引人深思。
从案例选材来看，既涉及百事公司、现代集团等国际著名企业，也有四川长虹、燕京啤酒等中国著名企业；从案例内容来看，既涵盖了财务管理的通用业务，也包括了财务管理的特殊业务；从案例类型来看，既有国内外企业的成功经验，也包括一些企业的失败教训；从案例篇幅来看，既有数百字的短小精悍的微型案例，又有数万字的案情复杂的综合案例。
第一篇财务管理基础案例1-1 青鸟天桥财务管理目标案例案例1-2绍兴百大高级管理人员持股案例案例1-3 瓦伦汀商店企业组织形式选择案例案例1-4瑞士田纳西镇巨额账单案例案例1-5 华特电子公司证券选择案例案例1-6 欧洲迪斯尼公司财务计划案例案例1-7 大华公司财务预算管理制度案例第二篇企业财务分析案例2-1 东方公司财务分析案例案例2-2 华特公司财务决算与分析案例案例2-3 厦新电子公司广告费案例案例2-4 湖北兴化关联交易案例案例2-5 两家公司财务信息比较案例案例2-6 南方实业公司财务分析与审计案例…案例2-7 劳力士包装公司企业经营分析案例案例2-8 内蒙古民族实业集团股份有限公司中期报告分析案例案例2-9 郑州百文年度财务报告分析案例案例2-10 四川长虹与深圳康佳年度财务报告比较分析案例第三篇企业筹资管理案例3-1 迪斯尼公司发行债券案例案例3-2 AMR公司权益转换为债权的案例案例3-3百事公司资本成本案例案例3-4 飞利浦·瑟菲斯公司资金成本案例案例3-5 实业机械公司筹资案例案例3-6A 钢铁制品公司财务分析与筹资案例案例3-7 东方汽车制造公司筹资决策案例案例3-8 联想航空有限公司负债确认案例案例3-9 航空公司的频繁旅客计划案例案例3-10 原野公司股权变动案例案例3-11 北京水泥厂债权转股权案例案例3-12 长城公司非法集资暨中诚会计师事务所验资案例案例3-13 上海虹桥国际机场股份有限公司发行可转换债券筹资案例案例3-14 燕京啤酒股份有限公司股权变动案例案例3-15 北京首钢股份有限公司发行普通股筹资案例第四篇企业投资管理案例4-1 长春热缩调整资金投向案例案例4-2欧洲隧道项目评价案例案例4-3 波音777项目评价案例案例4-4 东华电子公司合资项目评价案例案例4-5 美多公司固定资产更新案例案例4-6 HN集团放弃建新厂战略规划案例案例4-7 红光照相机厂投资决策案例案例4-8 你愿意将资金投向清华同方吗案例4-9 上海汽车股份有限公司财务分析及股票投资案例第五篇营运资金管理案例5-1 三株公司财务管理体制与资金营运案例案例5-2 美达俱乐部经营决策案例案例5-3 乔伊斯化工公司应收账款管理案例案例5-4 奇特元件公司存货管理案例案例5-5 金立公司应收账款及存货管理案例第五篇企业分配管理案例6-1 迪玛瓦能源和电力公司的股利政策案例案例6-2 花旗集团股利决策案例案例6-3 吉星公司股息分配案例案例6-4 本德有限公司股利发放案例案例6-5 武汉国资公司对下属公司奖励期股案例案例6-6 上海贝岭股份有限公司薪酬制度案例案例6-7 华远公司的员工持股案例案例6-8 德国电信公司股份制改造与职工持股案例案例6-9 褚时健经济违法违纪案例案例6-10 五星级酒店利用“代理”节税案例案例6-11 CHC投资公司相关费用分配案例案例6-12 A公司房产节税案例案例6-13 申能股份有限公司回购部分国有法人股案例第六篇企业并购管理案例7-1 宝安公司收购延中公司案例案例7-2 佳宝举债并购案例案例7-3 兰陵公司借壳上市案例案例7-4 “一汽”并购吉林轻型车厂案例案例7-5 辽通化工公司资产重组案例案例7-6 梅西公司资产重组案例案例7-7 中策公司兼并国有企业案例第七篇财务管理专题案例8—1韩国现代集团在南非投资与筹资案例案例8—2福仁公司跨国投资案例案例8—3百富勤公司财务危机案例案例8—4海南发展银行倒闭案例案例8—5巴林银行倒闭案例案例8—6浙华百货公司财务危机案例案例8—7巨人集团财务危机案例二、财务管理案例点评—————王化成主编、共18个案例青岛海尔的财务分析案例郑百文的独立董事制度案例青华同方的资本结构和筹资方式选择案例深万科发行可转换债券案例中国民航计算机信息中心的股份制改造案例迪斯尼公司融资投资案例美尔雅资金转移案例申能公司股份回购案例用友软件的高额现金股利分配案例武汉国有资产经营公司期股激励案例上海贝岭股份有限公司薪酬制度案例中远借壳众成实业案例同仁堂分拆上市案例粤美的管理层收购案例方正科技四遭举牌案例大宇集团解体的案例安然破产与公司财务战略选择案例青岛啤酒财务管理综合案例三、财务案例研究——————汤谷良主编、共14个案例案例一华南石油化工股份有限公司治理结构案例二贵州仙酒股份有限公司的改制上市案例三2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券发行案例四吴越仪表公司发行可转换债券案例五绿远公司固定资产投资可行性评价案例六上海胜华制药有限公司企业内部控制制度案例七山东新华集团全面预算管理案例八东亚石化集团财务公司内部结算中心案例九凌波炼化公司目标利润管理案例十中国华资集团的业绩评价案例十一川江控股股份有限公司股利分配方案案例十二华北汽车集团母子公司控制体制案例十三兰岛啤酒集团的购并与扩张案例十四深科新公司出售深佳和公司友情提示：方案范本是经验性极强的领域，本范文无法思考和涵盖全面，供参考!最好找专业人士起草或审核后使用。
案例分析清华同方的资本结构与筹资方式选择案例-
案例分析: 清华同方的资本结构与筹资方式选择案例背景资料: 清华同方股份(股票代码600100, 以下简称“清华同方〞)是经国家体改委、国家教委批准, 由北京清华大学企业集团作为主要发起人, 以社会募集方式设立的股份, 公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易所挂牌交易。
公司主要经营范围是: 计算机及周边设备的生产、销售、技术服务和修理；互联网信息服务业务；医疗器械的生产等。
自发行上市以来, 清华同方连续三年坚持收入年平均增长100%, 净利润年平均增长50%左右的高增长业绩, 如表1所示, 在沪深千余家上市公司中表现特别,1998及1999年度上市公司50强评选中, 位列3和4位。
表1 清华同方上市以来经营业绩增长及股本扩张状况资本结构状况清华同方的各项财务指标显示, 其资本结构的安全性很强, 如表2所示。
表2 清华同方资本结构指标注: 由于表1-2中指标是依据合并报表计算所得, 股东权益中不包括少数股东权益, 所以股东权益比率与资产负债比率之和并不等于整数1。
清华同方的资产负债率从1998年末期以来浮现出一个下降的趋势, 到2001 年中期已经下降到33.71%, 相关于上市公司平均约50%的资产负债率, 显示了较强的资产安全性。
股东权益 (不含资本公积和盈余公积) 比率一直坚持在40% 多, 即使是最低的2000年中期也在40%以上, 在1999年末期更是达到了51.31%。
另外, 在比较低的资产负债率的前提下, 清华同方的长期负债在负债总额中占的比例也不大, 基本上是流动负债, 如表1- 3所示。
表3 负债结构增发状况2000年12月, 清华同方公告增发新股, 发行2000万A股, 股票面值元/ 股。
发行对象是清华同方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者(老股东)和机构投资者(国家法律、法规禁止者除外)。
该次增发募集的资金主要用于投资建设和实施包括网络平台在内的网络及其相关技术产业化项目, 从而推动公司在施行中发展成为网络平台运营与管理服务的供应商、网络系统产品与技术服务的供应商、电子商务全面解决方案的供应商, 实现公司经营战略的提升。
清华同方以股票收购方式吸收合并鲁颖电子案例.
清华同方以股票收购方式吸收合并鲁颖电子案例作者简介:胡玄能(1964)男汉族江西省人北京市经济管理干部学院财会系副教授中国社科院研究生院投资系博士生一、引言美国著名经济学家乔治·丁·施蒂格勒曾说过:没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的,几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。
这句话在一定程度上说明了并购重组对公司成长的重要作用。
随着90年代科技的飞速发展,全球经济一体化进程的加快,经营环境的根本变化促使企业经营战略的转变,企业更加注重销售收入和利润的不断增长。
因此企业纷纷参与争夺适合数字化时代的战略制高点,促使技术不断进步,增强企业市场竞争力和垄断势力。
企业并购是企业经营战略快速调整和转变的法宝,因此企业并购风起云涌,西方世界掀起了第五次企业并购浪潮,我国企业也不甘示弱,尤其在1998年,与其他西方国家企业一样,企业并购高潮迭起,令人目不暇接。
就在1998年,清华同方股份公司(以下简称清华同方)以股票收购方式并购山东鲁颖电子股份公司(以下简称鲁颖电子),开创用股票收购股权方式完成吸收合并,采用权益集合法进行合并会计处理的先河。
这一方式在证券界及会计界引起很大反响,对证券监管部门、会计准则制定机构也提出了诸多前所未有的问题。
二、并购各方基本情况1 清华同方清华同方股份公司是以清华大学为依托具有高校背景的股份公司,经中国证监会[监发字(1997)31文号]批准,公司于1997年6月12日向社会公众发行人民币普通股4200万股,每股发行价8.28元,并于1997年6月27日在上海证券交易所挂牌交易。
跟一般的高科技上市公司相比,清华同方具有更雄厚的科研实力与先进的科技水平及源源不断的后续科研创新能力。
为使公司经营规模和经济效益保持持续、稳定、快速增长,适应“领域多、产品多、高技术、高附加值、高成长性”的经营特点,公司突破发展产业的传统思路,构筑有自己经营特点的增长模式。
案例分析清华同方的资本结构与筹资方式选择案例
案例分析：清华同方的资本结构与筹资方式选择案例背景资料：清华同方股份有限公司(股票代码600100, 以下简称“清华同方”)是经国家体改委、国家教委批准, 由北京清华大学企业集团作为主要发起人, 以社会募集方式设立的股份有限公司, 公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易所挂牌交易。
公司主要经营范围是: 计算机及周边设备的生产、销售、技术服务和维修；互联网信息服务业务；医疗器械的生产等。
自发行上市以来, 清华同方连续三年保持收入年平均增长100%, 净利润年平均增长50%左右的高增长业绩, 如表1所示, 在沪深千余家上市公司中表现突出,1998及1999年度上市公司50强评选中, 位列3和4位。
表1 清华同方上市以来经营业绩增长及股本扩张情况资本结构状况清华同方的各项财务指标显示, 其资本结构的安全性很强，如表2所示。
表2 清华同方资本结构指标注: 由于表1-2中指标是根据合并报表计算所得, 股东权益中不包括少数股东权益, 所以股东权益比率与资产负债比率之和并不等于整数1。
清华同方的资产负债率从1998年末期以来呈现出一个下降的趋势, 到2001 年中期已经下降到33.71%, 相对于上市公司平均约50%的资产负债率, 显示了较强的资产安全性。
股东权益 (不含资本公积和盈余公积) 比率一直保持在40% 多, 即使是最低的2000年中期也在40%以上, 在1999年末期更是达到了51.31%。
另外, 在比较低的资产负债率的前提下, 清华同方的长期负债在负债总额中占的比例也不大, 基本上是流动负债, 如表1- 3所示。
表3 负债结构增发情况2000年12月, 清华同方公告增发新股, 发行2000万A股，股票面值1.00元/ 股。
发行对象是清华同方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者(老股东)和机构投资者(国家法律、法规禁止者除外)。
该次增发募集的资金主要用于投资建设和实施包括网络平台在内的网络及其相关技术产业化项目, 从而推动公司在实践中发展成为网络平台运营与管理服务的供应商、网络系统产品与技术服务的供应商、电子商务全面解决方案的供应商, 实现公司经营战略的提升。
《高级财务管理》实验报告式样
1、清华同方
作为一家高校背景的上市公司,清华同方以一流的科研成果与雄厚的科研基础为依托,把科技成果产业化作为自己的发展方向。在不断的发展过程中,公司逐步形成了一套以“技术+资本”为特征的发展思路。作为重点的发展方向通过调查和了解,清华同方选择以吸收合并的方式合并鲁颖电子,以此为契机顺利地进入电子元器件行业,在较短的时间内获得一个电子元器件生产基地。充分利用鲁颖电子现有的大规模生产和产业化管理经验,与自身的技术和资金优势相结合,努力拓展公司在电子元器件行业的发展空间。
实验者姓名：
实验者专业：财务管理专业
实验者学号：
指导老师：
实验时间：
实验地点：
一、并购各方基本情况
1、清华同方
清华同方股份公司是以清华大学为依托具有高校背景的股份公司,公司于1997年6月12日向社会公众发行人民币普通股4200万股,每股发行价8. 28元,并于1997年6月27日在上海证券交易所挂牌交易。跟一般的高科技上市公司相比,清华同方具有更雄厚的科研实力与先进的科技水平及源源不断的后续科研创新能力。为使公司经营规模和经济效益保持持续、稳定、快速增长,适应“领域多、产品多、高技术、高附加值、高成长性”的经营特点,公司突破发展产业的传统思路,构筑有自己经营特点的增长模式。
2、山东鲁颖电子
山东鲁颖电子股份有限公司是由原国家二级企业沂南电子元件厂改制。1997年4月9日,鲁颖电子股权证在山东省企业产权交易所挂牌转让,股权证代码012627。现有总股本2, 731. 0192万股,其中沂南县国资局持有1, 008. 8万股,占总股本37%,个人股1, 722. 2192万股,占总股本63%。主要生产中高压瓷介电容器、中高压交流瓷介电容器、螺旋滤波器、压敏电阻器及其它电子元件,是山东省科技示范重点联系企业、山东省技术创新示范工程试点企业、全国首批“双加工程”实施企业。1997年国内市场占有率40%以上。
清华同方吸收合并鲁颖电子案例分析
案例分析一 清华同方吸收合并鲁颖电子
鲁颖电子股东参加还是不参加配股呢？
配股否？
案例分析一 清华同方吸收合并鲁颖电子
清华同方股价表现
概念辨析-净资产收益率 也叫净值报酬率或权益报酬率，净资产 收益率愈高，表明公司的经营能力越强 第一种：全面摊薄净资产收益率＝报告 期净利润÷期末净资产 分子是时期数列，分母是时点数列。很 显然分子分母是两个性质不同但有一定 联系的总量指标，比较得出的净资产收 益率指标应该是个强度指标，用来反映 现象的强度，说明期末单位净资产对经 营净利润的分享
平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2
案例分析一 清华同方吸收合并鲁颖电子
概念辨析-净资产收益率 两种净资产收益率含义比较
全面摊薄净资产收益率计算公式指标含义是强
调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位 净资产对经营净利润的分享，能够很好的说明 未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或 进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。 另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公 司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每 股收益指标
案例分析一 清华同方吸收合并鲁颖电子
净资产收益率缺陷分析 1.时效性缺陷
只是着重反映单一时期的状况。举例而言，当
一个公司为推行一种新产品而导致费用大量增 加时，净资产收益率开始下降，但它下降仅仅 是一个时期的状态，并非显示财务业绩状况恶 化。因为净资产收益率只包含一年的盈利，它 无法反映多重阶段决策所产生的全部影响。因 此，中国证监会最近下文将上市公司配股资格 由净资产收益率连续三年为10%调整到连续三 年平均为10%，最低不少于6%，是合理而正确 的
案例分析一 清华同方吸收合并鲁颖电子
净资产收益率的简单模型
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案例分析：清华同方的资本结构与筹资方式选择案例
背景资料：清华同方股份有限公司(股票代码600100, 以下简称“清华同方”)是经国家体改委、国家教委批准, 由北京清华大学企业集团作为主要发起人, 以社会募集方式设立的股份有限公司, 公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易所挂牌交易。
公司主要经营范围是: 计算机及周边设备的生产、销售、技术服务和维修；互联网信息服务业务；医疗器械的生产等。
自发行上市以来, 清华同方连续三年保持收入年平均增长100%, 净利润年平均增长50%左右的高增长业绩, 如表1所示, 在沪深千余家上市公司中表现突出,1998及1999年度上市公司50强评选中, 位列3和4位。
表1 清华同方上市以来经营业绩增长及股本扩张情况
指标名称1997年1998年1999年2000年
主营收入(万元) 38516 80621 166843 331885
增长率(%) 109.3 106.9 98.9
净利润(万元) 6943 10476 16084 23598
增长率(%) 50.9 53.5 46.7
总资产(万元) 78636 137643 256353 529058
总股本(万股) 11070 16605 25933 38307
流通股本(万股) 4200 6300 10362 16507
每股收益(元/股) 0.627 0.631 0.62 0.616
每股净资产(元/股) 4.64 3.83 5.07 6.72
资本结构状况
清华同方的各项财务指标显示, 其资本结构的安全性很强，如表2所示。
表2 清华同方资本结构指标
资本结构2001 2000 2000 1999 1999 1998
指标中期末期中期末期中期末期
资产负债比率(%) 33.71 34.19 40.41 38.54 50.86 51.80
股东权益比率(%) 48.58 48.65 40.72 51.31 41.21 45.72
固定资产比率(%) 19.03 14.60 17.45 21.20 23.10 19.55
注: 由于表1-2中指标是根据合并报表计算所得, 股东权益中不包括少数股东权益, 所以股东权益比率与资产负债比率之和并不等于整数1。
清华同方的资产负债率从1998年末期以来呈现出一个下降的趋势, 到2001 年中期已经下降到33.71%, 相对于上市公司平均约50%的资产负债率, 显示了较强的资产安全性。
股东权益 (不含资本公积和盈余公积) 比率一直保持在40% 多, 即使是最低的2000年中期也在40%以上, 在1999年末期更是达到了51.31%。
另外, 在比较低的资产负债率的前提下, 清华同方的长期负债在负债总额中占的比例也不大, 基本上是流动
负债, 如表1- 3所示。
表3 负债结构
指标名称2001年未期2000年末期1999年末期
流动负债(万元) 214153.52 154255.29 80423.69
长期负债(万元) 23514.72 26116.97 18368.17
负债合计238122.74* 180883.57* 98791.86
增发情况
2000年12月, 清华同方公告增发新股, 发行2000万A股，股票面值1.00元/ 股。
发行对象是清华同方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者(老股东)和机构投资者(国家法律、法规禁止者除外)。
该次增发募集的资金主要用于投资建设和实施包括网络平台在内的网络及其相关技术产业化项目, 从而推动公司在实践中发展成为网络平台运营与管理服务的供应商、网络系统产品与技术服务的供应商、电子商务全面解决方案的供应商, 实现公司经营战略的提升。
此次增发股份于2000年12月27日(向一般法人投资者发行的可流通股份345 万股于2001年3月27日)上市流通, 上市之后很快就跌破了发行价46元/股。
并且, 在上市流通之后到2001年7月爆发的国有股减持危机之前, 也没有回涨到发行价位。
从2001 年1月到6月一直处于一个下跌趋势当中。
7月以后随着股票市场走势整体转弱, 清华同方的股价何时能够达到分析预计中的77元也很难让人看到希望。
2001年6月最后一个星期的收盘价的平均值为26.93元, 中期报告中每股净资产为4.58 元,市净率只有5.88倍。
要求：根据资本结构相关理论和我国资本市场的实际情况，分析清华同方在具有良好的发展前景、经营业绩和投资项目, 而且资产负债率也很低（2000年中期只有40.41%）的时候, 为什么没有依靠内部积累, 没有大规模举债, 也没有发行可以有抵税作用的债券, 而是选择了不断扩充股本的筹资方式呢?。