金融衍生工具考查题精编WORD版

金融衍生工具考查题精

编W O R D版

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金融衍生工具（双语）考查题1.一家美国公司得知在将来6个月后要支付100万加元。请解释如何采用（a）远期及

（b）期权产品来对冲汇率风险。

(1)、这家公司可以进入加元远期长头寸方，买入将来六个月时100万加元远期期货，

这样可以确定未来的外汇利率使它和等于现在远期外汇利率。

(2)、这家公司可以进入长头寸方，买入看涨期权，看涨期权会给公司在未来6月后以某指定汇率买入100万加元的权利。如果在6个月时加元强劲，会有各银行提供保险，将会减低风险减少损失；如果在6个月时加元疲软，那么美国公司可以从中牟取汇率差带来的利益。

2.“止损指令为在2美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？“限价指令为

在2美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？

(1)、“止损指令为在2美元卖出”的含义是投资者为了控制风险,减少损失范围，预

计的市场价格给经济人特定价格为2美元，当价格达到2美元或者更不利于投资者时，迅速通过交易系统的交易平台进行平仓，指令下达后交易所交易系统优先成交。

假设短头寸方设定止损指令为2美元，(市场价3美元)，若市场价下跌，跌到2美元时经济人就执行该指令进行平仓。

(2)、“限价指令为2美元”含义是指投资者为了保证一定的收益而设定的一个预期成

交价格给投资者的特定价格是2美元，当市场价格低于或等于这个价格时买进；或者当市场价格高于或等于这个价格时卖出。

假设短头寸方限价指令为2美元，只有在价格等于或高于2美元时经济人才能执行该指令将期货卖出。

假设长头寸方限价指令为2美元，只有在价格等于或低于2美元时经济人才能执行该指令买入。

3.设计一个新的期货合约时需要考虑那几个最重要的方面？

1、合约规模及交易单位

2、到期日期包括到期循环与到期月、交割月、交割日、现金结算日、最后交易日

3、最小价格波动值

4、每日价格波动限制与交易中止规则

5、交割条款

6、交割地点

4.列举资金经理选择不对冲公司风险曝露的三个原因。

(1)、对冲行为本来就存在基差分险和数量风险等风险，对冲可能会给企业带来更大的风险，加大损失

(2)、很多时候对冲成本过高，企业没有足够的资金进行对冲

(3)、企业暴露的风险本生对于企业的财务状况不构成实质性的影响，不会威胁企业的战略，不存在对冲的必要

5.假定某商品价格每季度变化的标准差为0.65，关于此商品的期货价格每季度变化的标

准差为0.81，两种价格变化的相关系数为0.8，那么一个3个月期的合约的最佳对冲比率为多少？请解释其含义。

答：0.8*0.65/0.81=0.642

表示期货合约的头寸大小为64.2%的公司三个月期的风险暴露资产大小。

6.一家公司持有价值为2000万美元，β值为1.2的股票组合，该公司想采取关于

S&P500的期货来对冲风险。股指期货的当前价格为1080，每一个期货是关于250倍的股指价格，什么样的对冲可以使风险最小化？公司怎么做可以将组合的β值降至为

0.6？

该公司应进入期货的短头寸方，卖出89份期货

)=份44.4

该公司应进入期货的长头寸方，买入45份期货可以将β降为0.6

7.一个基金经理持有一价值为5000万美元，β值等于0.87的股票组合。该经历担心在

今后两个月内市场的表现，他打算采用3个月期的关于S&P500的期货合约来对冲风险。股指的当前水平为1250，期货合约是关于250倍的股指价格，无风险利率为年利率6%，股息收益率为每年3%，当前3个月期的期货价格为1259。

A．基金经理应采用什么样的头寸来对冲在今后两个月内的市场风险？

B．当股指价格在两个月后为分别为1000、1100、1200、1300、1400时，基金经理的策略对收益有何影响？假定一个月期的期货价格比现在的股指水平搞0.25%。

基金经理应进入期货合约的短头寸，卖出138份

A.(1)价格1000时:

期货市场上投资效果

250*（1259-1000*1.0025）*138=8849250

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%*2/12-（(1000-1250)/1250）-6 %*2/12=19.5%股票组合现货市场实际亏损率19.5%*0.87-6%*2/12=15.97%

亏损价值=15.97%*50000000=7982500

总收益=8849250-7982500=866750

(2)价格为1100时

期货市场上投资效果

250*（1259-1100*1.0025）*138=5390625

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%*2/12-（(1100-1250)/1250）-6 %*2/12=11.5%股票组合现货市场实际亏损率11.5%*0.87-6%*2/12=9.01%

4502500

总收益=

(3) 价格为1200时

期货市场上投资效果

250*（1259-1200*1.0025）*138=1932000

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%*2/12-（(1200-1250)/1250）-6 %*2/12=3.5%股票组合现货市场实际亏损率3.5%*0.87-6%*2/12=2.05%

(4)价格1300时:

期货市场上投资效果

250*（1259-1300*1.0025）*138= -1526625

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%*2/12-（(1300-1250)/1250）-6 %*2/12=-4.5%股票组合现货市场实际亏损率-4.5%*0.87-6%*2/12=-4.9%

总收益=-156625+2457500=930875

(5)价格为1400时

期货市场上投资效果

现货市场上投资效果

股指两个月的亏损率 3%*2/12-（(1400-1250)/1250）-6 %*2/12=-12.5%