资产组合的风险与收益复习题
资产组合原理练习试卷2(题后含答案及解析)
资产组合原理练习试卷2(题后含答案及解析) 题型有：1.1．关于表中无风险资产的标准差和相关系数以及β值,说法正确的是( )A．无风险资产的标准差以及与市场组合的相关系数均为0B．无风险资产的标准差以及与市场组合的相关系数均为1C．无风险资产的标准差以及β值均为0D．无风险资产的标准差以及β值均为1正确答案：A 涉及知识点：资产组合原理2．可以计算出市场组合的收益率为( )A．0.1245B．0.1445C．0.1625D．0.1875正确答案：C 涉及知识点：资产组合原理3．无风险资产收益率为( )A．0.075B．0.055C．0.04D．0.0375正确答案：D 涉及知识点：资产组合原理4．关于表中市场组合的相关系数说法正确的是( )A．市场组合的相关系数为-1B．市场组合的相关系数为0C．市场组合的相关系数为0.5D．市场组合的相关系数为1正确答案：D 涉及知识点：资产组合原理5．关于表中市场组合的β值,正确的是( )A．市场组合的β值为-1B．市场组合的β值为0C．市场组合的β值为1D．市场组合的β值为2正确答案：C 涉及知识点：资产组合原理6．利用β的定值公式,可以得到A股票的标准差为( )A．0.1B．0.2C．0.3D．0.4正确答案：B 涉及知识点：资产组合原理7．计算出B股票与市场组合的相关系数为( )A．0.3B．0.4C．0.6D．0.8正确答案：C 涉及知识点：资产组合原理8．C股票的β值和标准差分别为( )A．0.1B．0.2C．0.25D．0.5正确答案：D 涉及知识点：资产组合原理9．C股票的标准差为( )A．0.1B．0.25C．0.5D．0.75正确答案：B 涉及知识点：资产组合原理10．下列关于证券的风险分散能力,说法错误的是( )A．两个证券之间ρ值的绝对值越大,组合的风险分散能力越差B．两个证券之间ρ值为-1时,组合的风险分散能力越大C．两个证券之间ρ值为1时,组合的风险分散能力越大D．两个证券之间ρ值为0时,两证券之间不存在线性相关性正确答案：C 涉及知识点：资产组合原理11．在资产组合和资产定价理论中,通常用β值和标准差来衡量风险。
金融硕士MF金融学综合(风险与收益)-试卷1
金融硕士MF金融学综合（风险与收益）-试卷1(总分：46.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：9，分数：18.00)1.(湖南大学2013)资本配置线可以用来描述( )。
（分数：2.00）A.两项风险资产组成的资产组合B.一项风险资产和一项无风险资产组成的资产组合√C.对一个特定的投资者提供相同效用的所有资产组合D.具有相同期望收益和不同标准差的所有资产组合解析：解析：资本配置线(CAL)描述的是引入无风险借贷后，将一定量的资本在某一特定的风险资产组合与无风险资产之间分配，从而得到所有可能的新组合的预期收益与风险之间的关系。
2.(浙江财经2013)预期收益率相同的情况下，σ越大的方案，其风险( )。
（分数：2.00）A.越大√B.越小C.二者无关D.无法判断解析：解析：σ是衡量风险的指标，其值越大代表波动性越大，则风险越大。
3.(华东师范2013)用于测度某一项资产的系统风险的指标是(、 )。
（分数：2.00）A.标准差B.方差C.阿尔法系数D.贝塔系数√解析：解析：贝塔系数测的是某一项资产的系统风险，方差或标准差测量的是某一项资产的整体风险，包括系统风险和非系统风险。
4.(中山大学2013)证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，还与各个证券收益间( )有关。
（分数：2.00）A.协方差√B.标准差C.离差率D.贝塔系数解析：解析：证券组合的风险是由所有单个证券的方差和各证券之间的协方差的加权平均后得出。
5.(上海财大2013)证券组合的收益率序列方差是反映( )的指标。
（分数：2.00）A.证券组合预期收益率B.证券组合实际收益率C.样本期收益率平均值D.投资证券组合的风险√解析：解析：证券组合的收益率均值是其预期收益率，方差是组合的风险。
6.按照资本资产定价原理的说法，可以推出( )。
（分数：2.00）A.若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险B.某资产的β系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险C.在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于1 √D.某资产的β系数大于零，说明该资产风险大于市场平均风险解析：解析：证券的市场组合可以理解为市场上所有证券所构成的投资组合，所以，在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于1，选项C正确。
财务管理风险与收益分析习题
第二章风险与收益分析一、单项选择题1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。
已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。
下列结论中正确的是（）。
A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小2.下列说法不正确的有（）。
A.相关系数为1时，不能分散任何风险B.相关系数在0～1之间时，相关程度越低风险分散效果越大C.相关系数在-1～0之间时，相关程度越低风险分散效果越大D.相关系数为-1时，可以分散所有风险3.某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
A.40%B.12%C.6%D.3%4.如果A、B两只股票的收益率同方向、同比例的变化，则由其组成的投资组合（）。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和5.某人半年前以10000元投资购买A公司股票。
一直持有至今未卖出，持有期曾经获得股利100元，预计未来半年A公司不会发股利，预计未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%，该投资人预期收益率为（）。
A.1%B.17%C.18%D.20%6.证券市场线反映了个别资产或投资组合（）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
A.风险收益率B.无风险收益率C.实际收益率D.必要收益率7.若某股票的β系数等于l，则下列表述正确的是（）。
A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关8.如果组合中包括了全部股票，则投资人（）。
A.只承担市场风险B.只承担特有风险C.只承担非系统风险D.不承担系统风险9.采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营是（）的一种方法。
组合风险与收益
（一）个别证券资产（股票）的β系数
•股票投资组合重要的该组合总的风险大小，而不是每一种 股票个别风险的大小。当考虑是否在已有的股票投资组合 中加入新股票时，重点也是这一股票对资产组合总风险的 贡献大小，而不是其个别风险的大小 •每一种股票对风险充分分散的资产组合（证券市场上所有 股票的组合）的总风险（系统风险）的贡献，可以用β系数 来衡量。β系数反映了个别股票收益的变化与证券市场上全 部股票平均收益变化的关联程度。也就是相对于市场上所 有股票的平均风险水平来说，一种股票所含系统风险的大 小。
图3—7 某一时期两种资产收益之间的相互关系
表3—3
两种完全负相关股票组合的收益与风险
图3—8两种完全负相关股票的收益与风险
图3—9两种不完全负相关资产组合的风险分散效果
（二）多项资产组合的风险与收益 E（Rp）=∑WiRi 公式（3—14）
σp=√ ∑Wi2σi2+2∑∑WiWjσiσjρij
•例题（略）由例子可以得到的结论是：两种资产的投 资组合，只要ρAB＜1，即两种资产的收益不完全正相关， 组合的标准差就会小于这两种资产各自标准差的加权平 均数，也就是说，就可以抵消掉一些风险，这就是“投 资组合的多元化效应”。 •在证券市场上，大部分股票是正相关的，但属于不完 全正相关。根据资产组合标准差的计算原理，投资者可 以通过不完全正相关的资产组合来降低投资风险。
•一般是以一些代表性的股票指数作为市场投资组合，再 根据股票指数中个别股票的收益率来估计市场投资组合的 收益率。美国是以标准普尔500家股票价格指数作为市场 投资组合。图3—8就是一个个股的超额期望收益率与市场 组合的超额期望收益相比较的例子。（超额期望收益率 =期望收益率-无风险收益率，超额收益率就是风险报酬率） •其中特征线的斜率就是β系数，它反映了个股超额收益率 的变化相当于市场组合的超额收益率 变化的程度。
风险与收益模拟题
8.以每股收益最大化作为财务管理目标,其优点是( )。
A.考虑了资金的时间价值B.考虑了投资的风险价值C.有利于企业克服短期行为D.反映了投入资本与收益的对比关系答案：D解析：每股利润最大化为财务管理目标优点是反映了投入资本与收益的对比关系，缺点是没有考虑资金的时间价值;没有考虑投资的风险价值：不利于企业克服短期行为9.在下列经济活动中，能够体现企业与政府之间财务关系的是()。
A.企业向国有资产投资公司交付利润B.企业向国家税务机关缴纳税款C.企业与其他企业支付货款D.企业向职工支付工资答案：B 解析：A体现的是企业与投资者之间的关系、C体现的是企业与债权人之间的关系;D体现的是企业与职工之间的关系10.下列项目不属于金融环境的是( )A 金融工具B 利率C 金融市场D 经济发展水平答案：D 解析：金融环节包括金融机构、金融工具、金融市场、利率。
D属于经济环境11.企业所采用的财务管理策略在不同的经济周期中各有不同。
在经济繁荣期，不应该选择的财务管理策略是()。
A.扩充厂房设备B.继续建立存货C.裁减雇员D.提高产品价格答案：C 解析：在经济繁荣期，应选择的经营理财策略包括：扩充厂房设备;继续建立存货;提高产品价格;开展营销规划;增加劳动力。
12.在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是( )A 套算利率B 固定利率C 基本利率D法定利率答案：C解析：基本利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率13、拒绝与不守信用的厂商业务往来属于( )对策A减少风险 B 转移风险 C 接受风险 D 规避风险答案：D 解析：当风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险。
例如，拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目。
14、下列各项中,不能通过证券组合分散的风险是( )。
A.非系统性风险B.公司特别风险C.可分散风险D.市场风险答案：D 解析：市场风险也称为不可分散风险15. 某人4个月前以20000元购买甲公司股票。
资产组合风险与收益(复习题)
资产组合的风险与收益某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案的预期收益率如下表所示：要求：（1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值；（2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差和标准离差率；（3）假设无风险收益率为10%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为22%，标准离差率为70%。
计算A、B方案的风险收益率与预期收益率。
（4）假定资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%，市场组合的标准差为5%。
分别计算A、B项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。
（5）如果A、B方案组成一个投资组合，投资比重为7：3，计算该投资组合的β系数和该组合的必要收益率（假设证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%）。
答案：（1）A方案预期收益率的期望值=15.5%；B方案预期收益率的期望值=16.5%。
（2）A方案预期收益率的标准离差=0.1214；B方案的标准离差=0.1911；A方案的标准离差率=0.1214÷15.5%=78.32%；B方案的标准离差率=0.1911÷16.5%=115.82%。
（3）风险价值系数=（22%-10%）÷0.7=0.17；A方案的风险收益率=0.17×78.32%=13.31%；B方案的风险收益率=0.17×115.82%=19.69%；A方案的预期收益率=10%+0.17×78.32%=23.31%；B方案的预期收益率=10%+0.17×115.82%=29.69%。
（4）由资本资产定价模型可知，A方案的预期收益率=23.31%=8%+β(25%-8%),计算得A方案的β=0.9；同理，B方案的预期收益率=29.69%=8%+β(25%-8%)，计算得B方案的β=1.276。
又根据单项资产β的公式得，A方案的β=0.9=ρA,M×0.1214/5%，解得：ρA,M=0.37。
AFP金融理财师投资规划第2篇 投资理论第5章 资产组合原理综合练习与答案
AFP金融理财师投资规划第2篇投资理论第5章资产组合原理综合练习与答案一、单选题1、由于宏观经济形势经常波动，对国家及企业的经济行为都会产生较大的影响，在通货膨胀情况下，发行保值贴补债券，这是对（）的补偿。
A.信用风险B.购买力风险C.经营风险D.财务风险【参考答案】：B【试题解析】：购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
2、对于由两只股票构成的资产组合，从分散风险角度而言，投资者最希望它们之间的相关系数（）。
A.等于0B.等于-1C.等于+1D.无所谓【参考答案】：B【试题解析】：相关系数为-1，即完全负相关的两只股票构成的资产组合，同等条件下，风险降低程度最大，最小风险可以为0。
3、下列关于两种风险资产形成的有效集的说法中，正确的是（）。
A.有效集上的投资组合风险一定最小B.有效集的形状与两种风险资产的相关系数无关C.有效集是可行集的一部分D.有效集由收益率最高的投资机会组成【参考答案】：C【试题解析】：可行集中风险固定收益最大的投资机会集或收益固定风险最小的投资机会集即为有效集。
有效集的形状与两种资产的相关系数密切相关。
4、最优证券组合为（）。
A.所有有效组合中预期收益最高的组合B.无差异曲线与有效边界的相交点所在的组合C.最小方差组合D.所有有效组合中获得最大满意程度的组合【参考答案】：D【试题解析】：没有试题分析5、可行域满足的一个共同特点是：左边界必然（）。
A.向外凸或呈线性B.向里凹C.连接点向里凹的若干曲线段D.呈数条平行的曲线【参考答案】：A【试题解析】：没有试题分析6、某客户希望在一项风险资产和国库券上配置10000元，风险资产的预期收益率为12%，标准差为15%，国库券的收益率为8%，如果该客户希望获得9%的目标收益率，那么，他应在风险资产和国库券上分别投资（）元。
A.7500；2500B.2500；7500C.6700；3300D.5700；4300【参考答案】：B【试题解析】：9%=y×8%+（1-y）×12%，y=0.75，1-y=0.25，故风险资产投资=10000×0.25=2500（元），国库券投资=10000×0.75=7500（元）。
第五讲作业-风险与收益入门及历史回顾(含答案)
第五讲-风险与收益入门及历史回顾1.短期国库券的收益现在为4.80%。
已经建立了一个最优风险投资组合O—即把30%资金投入到开放式基金A，把70%的资金投入到开放式基金B。
基金A的预期收益为9%，基金B的预期收益为15%。
1）投资组合O的预期收益是多少？2）假定你设计了一个投资组合，其中40%的资金投资到无风险资产，其余的投资到资产组合O中。
这个新的投资组合的预期收益又是多少？3）如果投资组合O的标准差是20%，这个新的投资组合的标准差为多少？4）投资组合O的风险溢价是多少？答：1、30%*9%+70%*15%=13.2%2、0.4*4.8%+0.6*13.2%=9.84%3、（1-40%）*20%=12%4、13.2%-4.8%=8.4%2.使用下列信息回答下列各题。
股票A和股票B的概率分布如下：状态概率 A股票的收益率(%) B股票的收益率(%)1 0.10 10 82 0.20 13 73 0.20 12 64 0.30 14 95 0.20 15 81）A股票的期望收益率为，B股票的期望收益率为。
2）A股票的标准差为，B股票的标准差为。
3）A股票和B股票的协方差是4）如果你将投资的40%购买股票A，60%用于购买股票B，那么这个资产组合的期望收益率为，它的标准差将是。
5）假设有最小方差资产组合G，股票A和股票B在资产组合G中的权重分别为、。
6）假设有最小方差资产组合G，则它的期望收益率和标准差分别为、。
答：1.0.132 0.0077 2．0.0147 ~~~ 3.12．一投资者税收等级为28%，如果公司债券收益率为9%，则要使市政债券更吸引投资者，其收益率至少应为多少？答： 6.48%14．假设投资者卖空100股FAN的股票，每股的现价为70美元。
投资者的最大可能损失是多少？如果投资者同时下了78美元的限价买入指令，那么最大的损失又是多少？答：无限大；80015．使用下列信息回答下列各题。
风险与收益(习题及解析)
第3章风险与收益一、本章习题（一）单项选择题1.已知某证券的β系数为2，则该证券（）。
A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（）。
A．实际收益率B．期望报酬率C．风险报酬率D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（）。
% % % D．40%4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）。
A．可获得投资收益B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。
下列结论中正确的是（）。
A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。
比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（）。
A.方差B.净现值C.标准离差D.标准离差率方案的标准离差是，y方案的标准离差是，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）。
A. x＞yB. x＜y C．无法确定D．x=y8．合约注明的收益率为（）。
A．实际收益率B．名义收益率C．期望收益率D．必要收益率9．（）以相对数衡量资产的全部风险的大小。
A．标准离差率B．方差C．标准差D．协方差10．若某股票的一年前的价格为10元，一年中的税后股息为，现在的市价为12元。
在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率为（）。
A．20％B．％C．25％D．无法确定11．非系统风险与下列（）因素有关。
风险与收益分析练习试卷3(题后含答案及解析)
风险与收益分析练习试卷3(题后含答案及解析)全部题型 3. 判断题判断题本类题共10小题，每小题1分，共10分。
表述正确的，填涂答题卡中信息点[√]；表述错误的，则填涂答题卡中信息点[×]。
每小题判断结果正确得1分，判断结果错误的扣0.5分，不判断的不得分也不扣分。
本类题最低得分为零分。
1．风险本身可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。
( )A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析2．概率必须符合两个条件：一是所有的概率值都不大于1，二是所有结果的概率之和应等于1。
( )A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析3．收益的标准离差率不等于投资报酬率，因此二者不存在任何联系。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析4．标准离差反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析5．风险与收益是对等的。
风险越大，收益的机会越多，期望的收益率也就越高。
( )A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析6．根据风险与收益对等的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析7．系统风险可以通过投资组合来消减。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析8．两种投资组合收益呈完全正相关，不能抵销任何风险。
( )A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析9．若两种投资收益的相关系数等于零，则投资组合的风险与市场风险无关。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析10．证券投资组合的β系数是个别证券的β系数的加权平均数；证券投资组合的预期报酬率也是个别证券报酬率的加权平均数。
( ) A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析11．某股票的β系数与该股票的预期收益率成正比。
证劵资产组合的风险与收益
【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变 动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性 的指标是相关系数。
两项证券资产组合的收益率的方差 满足以下关系式：
相关系数
相关系数 相关系数总是在－1到＋1之间的范围内 变动，－1代表完全负相关，＋1代表完全正 相关。
（一）投资风险价值的计算
1.风险价值与风险的关系
投资风险价值表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，
其大小由其所承担的风险的大小及投资者对风险的偏好程度所决定。
风险价值 R ＝风险价值系数×标准离差率＝bV
R
必要收益率（最低报酬率） R＝无风险收益率＋风险收益率= 纯利率+通货膨胀率 （短期国债收益率）
R R R b V f R f
例题
某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险价值 系数为30%，现行国库券的利率为5%。 求： 1、该股票的风险收益率为多少。 2、该股票的必要收益率为多少。 解： 标准离差率＝标准差/期望值＝0.04/10%＝0.4 风险收益率＝标准离差率×风险价值系数＝0.4×30%＝12% 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率=5%+12%=17%
2.减少 风险
减少风险主要包括两个方面： 1、控制风险因素，减少风险的发 生； 2、控制风险发生的频率和降低风 险损害程度。
对可能给企业带来灾难性损失的 资产，企业应以一定的代价，采 取某种方式转移风险。 1、风险自担：是指风险损失发生 时，直接将损失摊入成本或费用， 或冲减利润。 2、风险自保：是指企业预留一笔 风险金或随着生产经营的进行， 有一计划地计提资产减值准备等。
M1R1+M2R2 组合报酬率=
资产评估师考试-组合的风险与收益、资本资产定价模型知识点复习
知识点四：风险的分类
（一）系统风险与非系统风险
类别
含义
产生因素
与收益的关系
影响所有公司的 系统风险
因素引起的风险， 宏观经济因素，如战争、经 （不可分散
不同公司受影响 济衰退、通货膨胀、高利率 风险、市场
程度不同，用β衡 等非预期的变动 风险）
量
投资者必须承担的风 险，并因此获得风险 补偿（风险溢价）， 决定资产的期望报酬 率
（3）当 r1,2 小于 1，即不完全正相关时：
由此可见，只要两种证券期望报酬率的相关系数小于 1，证券组合期望报酬率的标准差就小 于各证券期望报酬率标准差的加权平均数。
【例题﹒多项选择题】市场上有两种有风险证券 X 和 Y，下列情况下，两种证券组成的投资组 合风险低于二者加权平均风险的有（）。 A.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0 B.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是-1 C.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0.5 D.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 1 E.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0.8 『正确答案』ABCE 『答案解析』当相关系数为 1 时，两种证券的投资组合的风险等于二者的加权平均数。
【拓展】β系数与标准差的比较联系：都是衡量风险的指标。 区别：标准差用于衡量整体风险，β系数仅用于衡量整体风险中的系统风险。由于市场组合
的风险中只包括系统风险，所以市场组合的风险既可以用标准差衡量，也可以用β系数衡量。
2.投资组合的β系数——组合内各资产β系数的加权平均值，权数为各资产的投资比重
含义
计算投资于 A 和 B 的组合报酬率以及组合标准差。 『正确答案』 组合报酬率＝加权平均的报酬率＝10%×0.5+18%×0.5＝14% 组合标准差
2018税务师《财务与会计》考点：证券资产组合风险与收益、资产组合风险、组合风险分类、系统性风险及其衡量
2018税务师《财务与会计》考点：证券资产组合的风险与收益、资产组合的风险、组合风险的分类、系统性风
险及其衡量
【知识点】证券资产组合的风险与收益
证券资产组合的风险与收益
两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券(资产)组合。
(一)证券资产组合的预期收益率
1.计算
各种证券预期收益率的加权平均数
资产组合的预期收益率
【例题·计算题】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、30%和40%，三种股票的预期收益率分别为10%、12%、16%。
要求：计算该投资组合的预期收益率。
【答案】
该投资组合的预期收益率
2.结论
【知识点】资产组合的风险
资产组合的风险
(1)组合风险的衡量指标
①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
(2)结论
组合风险的影响因素(投资比重、个别资产标准差、相关系数) (3)相关系数与组合风险之间的关系
【知识点】组合风险的分类
组合风险的分类。
中级会计师《中级财务管理》复习题集(第1632篇)
2019年国家中级会计师《中级财务管理》职业资格考前练习一、单选题1.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为( )元。
[已知：(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,10%,5)=3.7908。
]A、93.22B、100C、105.35D、107.58>>>点击展开答案与解析【知识点】：第6章>第4节>债券投资【答案】：D【解析】：债券价值=100×(P/F，10%，5)+100×12%×(P/A，10%，5)=107.58(元)。
2.某公司第二季度的月赊销额分别为100万元.120万元和115万元，信用条件为n/60，二季度公司应收账款平均余额为270万元。
则该公司在第二季度应收账款平均逾期( )天。
(一个月按30天计算)A、72.58B、60C、0D、12.58>>>点击展开答案与解析【知识点】：第7章>第3节>应收账款的监控【答案】：D【解析】：该公司平均日赊销额＝(100＋120＋115)/90＝3.72(万元)；应收账款周转天数＝270/3.72＝72.58(天)；平均逾期天数＝72.58－60＝12.58(天)。
【该题针对“应收账款的监控——应收账款周转天数”知识点进行考核】3.成本控制要将注意力集中在不同寻常的情况上，体现了成本控制的( )。
A、全面控制原则B、经济效益原则C、例外管理原则D、战略重点原则>>>点击展开答案与解析【知识点】：第8章>第1节>成本管理的主要内容【答案】：C【解析】：成本控制有三项原则：一是全面控制原则，即成本控制要全部、全员、全程控制；二是经济效益原则，提高经济效益不单单是依靠降低成本的绝对数，更重要的是实现相对的节约，以较少的消耗取得更多的成果，取得最佳的经济效益；三是例外管理原则，即成本控制要将注意力集中在不同寻常的情况上。
中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案三含答案
中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案三含答案知识点：证券资产组合的风险与收益【例题·多项选择题】关于证券资产组合，下列说法中，正确的有()。
A.证券资产组合的收益率等于组合内各个证券收益率的加权平均数B.证券资产组合的风险等于组合中各个证券风险的加权平均数C.证券资产组合的风险大小受组合内各证券资产收益率的相关程度的影响D.在风险分散过程中，随着证券资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显『正确答案』AC『答案解析』由于风险分散效应的存在，证券组合的风险通常小于组合中各个证券风险的加权平均数，选项B错误;组合内资产种类越多，风险分散效应越强。
当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低，选项D错误。
【例题·单项选择题】在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是()。
A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产的方差D.两种资产的相关系数『正确答案』B『答案解析』投资组合收益率方差的计算公式中未涉及到单项资产的β系数。
【例题·判断题】提高证券资产组合中高收益资产的价值比重，可以提高证券资产组合的预期收益率，而提高证券资产组合中高风险资产的价值比重，不一定提高证券资产组合的风险水平。
()『正确答案』√『答案解析』证券资产组合的预期收益率是组合内各种资产预期收益率以其在组合中的价值比例为权数的加权平均数，因此，提高证券资产组合中高收益资产的价值比重，可以提高证券资产组合的预期收益率;但是，由于投资组合的风险分散化效应，证券资产组合的风险(标准差)通常小于组合中各资产风险(标准差)的加权平均值，因此，提高证券资产组合中高风险资产的价值比重，不一定提高证券资产组合的风险水平。
【例题·判断题】由两种完全负相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。
()『正确答案』×『答案解析』由两种完全负相关的股票组成的证券组合能够最大限度地降低风险。
第10讲_证券资产组合的风险与收益(1)
【考点六】证券资产组合的风险与收益（掌握）☆考点精讲（一）两项资产组合的风险与收益两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。
组合方式 及相关概念投资组合的期望收益率 投资组合的风险两种证券 E （ ） = 不论投资组合中两只证券之间的相关系数如何，只要投资比例不变， 各只证券的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变，即投资组合的期望收益率与其相关系数无关 = + +2 × 在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的方差就越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的风险的效果就越大。
即投资组合的风险与其相关系数正相关相关系数 相关系数反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态 相关系数总是在 -1到 +1之间的范围内变动， -1代表完全负相关， 1代 表完全正相关， 0则表示不相关 两种证券组合的讨论 投资组合的方差 = + +2 × （ 1）当 =1 ， 表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则有： = 即 达到最大。
投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数，即当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险 （ 2）当 =-1 ，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反，则有：= ，即 达到最小，甚至可能是零。
即当两项资产的收益率完全负相关时，两者之间的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除（但限于非系统性风险）（ 3）当 1 ，即不完全正相关时：由此可见，只要两种证券的相关系数小于 1，证券组合报酬率的标准离差就小于各证券报酬率标准离差的加权平均数，通常： 0＜总结在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统性风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险【例题·判断题】证券组合的风险水平不仅与组合中各证券的收益率标准差有关，而且与各证券收益率的相关程度有关。
中级财务管理练习一(含答案)
《中级财务管理》练习一第一章风险与收益一、不定项选择题.1.企业举债经营而导致的风险属于(ABCD ）A。
可分散风险 B。
财务风险C.企业特有风险 D。
非系统风险2.下列因素引起的风险中，投资者可以通过资产组合予以消减的是（DE ).A.利率变化 B。
经济衰退 C.战争D。
面粉价格的上涨 E.竞争对手被外资并购3.以下关于经营风险的论述正确的是(D ）A．只与企业的内部因素有关，与外部因素无关B．是因借款而带来的风险C．通过企业经营者的努力，可以完全避免D．是生产经营上的不确定性带来的收益不确定性4.某投资组合由甲，乙二项资产组成，其预期报酬率分别为9%，21%，投资额分别为100万，200万，下列说法正确的是（BC ）A组合的预期报酬率是15% B组合的预期报酬率是17％C组合的预期报酬率介于9%与21%之间 D 组合的报酬率有可能高于21％5.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。
在等比例投资的情况下，下列说法正确的有（BD）。
A.如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为2%B.如果两种证券的相关系数为1,该组合的标准差为10％C。
如果两种证券的相关系数为－l,该组合的标准差为10%D。
如果两种证券的相关系数为－l，该组合的标准差为2％6.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（AD ）。
A。
不能分散任何风险B。
可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D。
风险是两只股票风险的加权平均7.假设A、B证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为5%(标准差为12%），乙证券的预期报酬率为10%（标准差为25%），则由甲、乙证券构成的投资组合（ABC ）。
A.最低的预期报酬率为5%B.最高的预期报酬率为10％C.最高的标准差为25%D.最低的标准差为12％8.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，下列说法正确的是（ABC ）A 相同的标准差和较低的预期收益率B 相同的预期收益率和较高的标准差C 较低的预期收益率和较高的标准差D 较低的标准差和较高的预期收益率9.下列各项中，能够说明两项资产构成的资产组合有效曲线特征的有（ACD ）A 两种资产的相关性越低，其构成的资产组合曲线的弯度就越大B 当两种资产完全负相关时，其构成的资产组合曲线是一条直线C 位于最小方差组合点下方组合曲线上的资产组合都是无效的D 离开最小方差组合点，无论增加或减少组合中标准差较大的证券比例都会使组合标准差上升10.已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12％和15％，无风险利率为6%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自由资金800万和借入资金200万均投资于风险组合,则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（A ）A 13。
第6章习题 风险与收益
第六章风险与收益一、简答题1.必要收益率、预期收益率和实际收益率有何区别与联系？如何衡量预期收益率和实际收益率？2.证券投资组合的预期收益率是投资组合中单项证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单项证券标准差的加权平均数，为什么？3.为什么投资组合不能消除全部风险？4.资本市场线（CML）与证券市场线（SML）有何区别或联系？5.根据资本资产定价模型，影响预期收益率的因素有哪些？其中，β系数由那些因素决定？如何调整财务风险（负债比率）对β系数的影响？二、单项选择题1.甲公司面临A、B两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差。
对A、B两个项目可以做出的判断为（）。
A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目2.一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（）。
A.系统风险B.非系统风险C.总风险D.公司特有风险3.某投资组合中包含A、B、C三种证券，其中20%的资金投入A，预期收益率为18%，50%的资金投入B，预期收益率为15%，30%的资金投入C，预期收益率为8%，则该投资组合预期收益率为（）。
A.9.5%B.10.8%C.13.5%D.15.2%4.当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是（）。
A.0B.1C.-1D.不确定5.根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（）。
A.该组合的风险收益为零B.该组合的非系统风险可完全抵消C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益D.该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险6.如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（）。
A.30和30B.900和30C.30和870D.930和307.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（）。
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第二部分资产组合理论与实践第5章风险与收益入门及历史回顾计算题1．（1）连续复利是7%，那么有效年利率（EAR）是多少？（2）如果银行支付给你的有效年利率是8.75%，那么其他银行竞争者需要支付多少连续复利才能吸引到投资？答：（1）()1exp e cc r cc EAR r +==，因此1＋EAR＝e 0.07＝107.25%，解得：EAR ≈7.25%。
（2）()1exp e cc r cc EAR r +==，整理得ln （1＋EAR）＝r cc ，因此r cc ＝ln （1＋8.75%）≈8.39%。
2．你的公司在270天的商业票据上投资了2500000美元。
在投资期满后（270天之后），公司获得2585000美元。
（1）在这项投资中，270天持有期的收益率是多少？（2）在一年期限内，有几个270天的投资期？（3）在这项投资上获得的年百分比利率（APR）是多少？（4）有效年利率（EAR）是多少？（5）为什么EAR 比APR 要高？答：（1）持有期收益率：HPR＝（股票期末价格－期初价格＋现金股利）/期初价格则270天持有期收益率＝（2585000－2500000）/2500000＝3.40%（2）在1年中存在365/270＝1.35185个270天的投资期（3）如果一年分为n期，每个时期的利率为r f（T），那么APR＝n×r f（T）APR＝3.40%×1.35185＝4.60%（4）1＋EAR＝（1＋每期的利率）n则1＋EAR＝（1＋0.034）1.35185＝1.0462解得：EAR＝4.62%或者1＋EAR＝（1＋APR/n）n＝（1＋0.046/1.35185）1.35185＝1.0462，解得：EAR ＝4.62%（5）EAR之所以比APR高，是因为允许复利计算。
它假设投资可以在一年的剩余时间中重复进行。
3．高树共同基金在过去5年的算术平均收益率是10.95%，几何平均收益率是10.29%。
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资产组合的风险与收益某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案的预期收益率如下表所示：要求：（1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值；（2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差和标准离差率；（3）假设无风险收益率为10%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为22%，标准离差率为70%。
计算A、B方案的风险收益率与预期收益率。
（4）假定资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%，市场组合的标准差为5%。
分别计算A、B项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。
（5）如果A、B方案组成一个投资组合，投资比重为7：3，计算该投资组合的β系数和该组合的必要收益率（假设证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%）。
答案：（1）A方案预期收益率的期望值=15.5%；B方案预期收益率的期望值=16.5%。
（2）A方案预期收益率的标准离差=0.1214；B方案的标准离差=0.1911；A方案的标准离差率=0.1214÷15.5%=78.32%；B方案的标准离差率=0.1911÷16.5%=115.82%。
（3）风险价值系数=（22%-10%）÷0.7=0.17；A方案的风险收益率=0.17×78.32%=13.31%；B方案的风险收益率=0.17×115.82%=19.69%；A方案的预期收益率=10%+0.17×78.32%=23.31%；B方案的预期收益率=10%+0.17×115.82%=29.69%。
（4）由资本资产定价模型可知，A方案的预期收益率=23.31%=8%+β(25%-8%),计算得A方案的β=0.9；同理，B方案的预期收益率=29.69%=8%+β(25%-8%)，计算得B方案的β=1.276。
又根据单项资产β的公式得，A方案的β=0.9=ρA,M×0.1214/5%，解得：ρA,M=0.37。
同理，B方案的β=1.276=ρB,M×0.1911/5%，解得：ρB,M=0.334。
（5）该投资组合β系数=0.9×0.7+1.276×0.3=1.0128；该组合的必要收益率=8%+1.0128(25%-8%)=25.22%。
=0.8×10%+1×20%+1.2×40%+1.6×30%=1.24（4）利用（3）的结果计算投资组合的预期收益率：E（Rp）=10%+1.24×（15%-10%）=16.2%解析：某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下：要求：（1）分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小。
（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B股票的总投资收益率。
（3）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率和组合的标准差以及A、B股票预期收益率的协方差。
（4）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的β系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%。
请计算组合的β系数和组合的必要收益率。
答案：（1）计算过程：A股票预期收益率的期望值=100%×0.2+30%×0.3+10%×0.4+(-60%)×0.1=27%B股票预期收益率的期望值=80%×0.2+20%×0.3+12.5%×0.4+(-20%)×0.1=25%A股票标准差=[（100%-27%）2×0.2+(30%-27%)2×0.3+(10%-27%)2×0.4+(-60%-27%)2×0.1] 1/2=44.06%B股票标准差=[（80%-25%）2×0.2+(20%-25%)2×0.3+(12.5%-25%)2×0.4+(-20%-25%)2×0.1] 1/2=29.62%A股票标准离差率=44.06%/27%=1.63B股票标准离差率=29.62%/25%=1.18由于A、B股票预期收益率的期望值不相同，所以不能直接根据标准差来比较其风险，而应根据标准离差率来比较其风险，由于B股票的标准离差率小，故B股票的风险小。
（2）A股票的总投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%B股票的总投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。
（3）组合的期望收益率=70%×27%+30%×25%=26.4%组合的标准差=[0.72×(0.4406) 2+0.32×(0.2962) 2+2×0.7×0.3×0.6×0.4406×0.2962] 1/2=36.86%协方差=0.6×0.4406×0.2962=0.0783（4）组合的β系数=70%×1.2+30%×1.5=1.29组合的必要收益率=4%+1.29×(12%-4%)=14.32%。
解析：已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。
要求：（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
（2）计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。
假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。
（3）计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。
假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。
（4）已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。
答案：（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%（2）B股票价值＝2.2×（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。
（3）投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％投资组合的β系数＝0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52投资组合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。
解析：某企业准备投资开发新产品，现有甲、乙两个方案可供选择，经预测，甲、乙两个方案的预期投资收益率如下表所示：要求：（1）计算甲、乙两个方案预期收益率的期望值；（2）计算甲、乙两个方案预期收益率的标准离差；（3）计算甲、乙两个方案预期收益率的标准离差率；（4）假设无风险收益率为5%，与新产品风险基本相同的某产品的投资收益率为13%，标准离差率为0.8。
计算甲、乙方案的风险收益率与投资的必要收益率，并判断是否值得投资；（5）若企业的决策者是风险回避者，他会如何评价甲、乙方案？（6）若企业的决策者是风险追求者，他会如何评价甲、乙方案？（7）若企业的决策者是风险中立者，他会如何评价甲、乙方案？答案：（1）甲方案预期收益率的期望值=0.4×32%+0.4×17%+0.2×(-3%)=19%乙方案预期收益率的期望值=0.4×40%+0.4×15%+0.2×(-15%)=19%（2）甲方案预期收益率的标准离差==12.88%乙方案标准离差==20.35%（3）甲方案标准离差率=12.88%÷19%=0.68乙方案标准离差率=20.35%÷19%=1.07（4）风险价值系数=（13%-5%）÷0.8=0.1甲方案的风险收益率=0.1×0.68=6.8%乙方案的风险收益率=0.1×1.07=10.7%甲方案的投资必要收益率=5%+6.8%=11.8%乙方案的投资必要收益率=5%+10.7%=15.7%由于甲、乙方案的投资必要收益率均小于预期收益率的期望值（19%），所以，均值得投资。
（5）风险回避者的决策原则是预期收益率相同时，选择风险小的方案；风险相同时，选择预期收益率高的。
本题中，甲、乙两个方案的预期收益率相同，但甲方案的风险小，所以，风险回避者会认为甲方案优于乙方案。
（6）风险追求者的决策原则是：当预期收益相同时，选择风险大的。
因此，他会认为乙方案优于甲方案。
（7）风险中立者的决策原则是：选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
因此，他会认为两个方案等效。
解析：现在有A和B两种股票，其有关资料如下：要求：（1）计算A股票和B股票的收益率的标准差；（2）已知A和B股票的相关系数为0.4，如果一个企业投资A、B的比重分别为40%和60%，计算该组合的期望收益率和标准差；（3）已知A和B股票的相关系数为0.4，计算这两支股票的协方差（精确到十万分之一）。
答案：（1）计算A股票和B股票的收益率的标准差：（2）该组合的期望收益率和标准差：期望收益率=12.4%×40%+10.4%×60%=11.2%标准差==2.11%（4）协方差=0.4×3.21%×2.07%=0.027%解析：现有甲、乙两股票组成的股票投资组合，市场组合的期望报酬率为17.5%，无风险报酬率为2.5%。
股票甲的期望报酬率是22％，股票乙的期望报酬率是16％。
要求：（1）根据资本资产定价模型，计算两种股票的贝他系数；（2）已知股票组合的标准差为0.1，分别计算两种股票的协方差。
答案：解析：下表给出了四种状况下，“成熟股”A和“成长股”B两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。
要求：⑴计算两种股票的期望收益率；⑵计算两种股票各自的标准差和标准离差率；⑶已知两种股票的相关系数为0.89，计算两种股票之间的协方差；⑷计算两种股票的投资组合收益率；⑸计算两种股票的投资组合标准差。