研究生考试博迪《投资学》(第9版)笔记和课后习题详解 第七部分 共七部分
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(金融工具)【圣才出品】
第2章金融工具2.1 复习笔记1.货币市场工具（1）主要货币市场工具①国库券国库券是指政府部门为筹集预算资金，向投资者出具的承诺在一定时期内还本付息的债务凭证。
我国国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。
国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。
在国外，国库券期限均在一年以内，且大多是零息债券。
在本书中，国库券即政府通过向公众出售债券而筹集到资金，投资者则按低于面值的折价购买，在债券到期日债券持有人从政府获得等额于债券面值的支付的一种金融工具。
购买价与面值之差就是投资者的所得收益。
美国国库券是货币市场上所有金融工具中流动性最强的一种。
国库券流动性强、风险低并且收入免税，其利率是市场利率变动情况的集中反映。
②大额可转让存单大额可转让存单是指商业银行为吸收资金而发行的载有一定存款金额、期限、利率并可在市场上流通转让的短期信用工具。
大额可转让存单市场具有期限短(一般在1年以内)，面额固定且起点较高，大多不记名，不可提前支取但可流通转让，利率较高等特点。
大额存单是银行的定期存款。
定期存款的存款者不能随时任意提取存款，银行只在定期存款到期时才付给储户利息与本金。
在美国，面额超过100 000美元的大额存单通常可以转让。
短期大额可转让存单市场流动性很强，但到期日在6个月或以上的大额存单，其流动性会大大下降。
③商业票据商业票据指以商业信用进行交易时所开立的证明债权债务关系的书面凭证，其中又含商业本票与商业汇票两种。
商业本票是债务人向债权人发出的、承诺在一定时期内支付一定数额款项的债务凭证。
商业汇票是债权人向债务人发出的无条件支付命令，命令债务人在限定日期内向债权人或第三者支付一定数额的款项。
商业汇票可以背书转让，亦可申请贴现。
通常情况下商业票据由银行的信誉担保，它使借款者在需要时获得现金以便在票据到期日能够向商业票据的持有者支付。
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(指数模型)【圣才出品】
第10章指数模型10.1 复习笔记1．单指数证券市场(1)单指数模型①单指数模型的定义式马科维茨模型在实际操作中存在两个问题，一是需要估计大量的数据；二是该模型应用中相关系数确定或者估计中的误差会导致结果无效。
单指数模型大降低了马科维茨资产组合选择程序的数据数量，它把精力放在了对证券的专门分析中。
因为不同企业对宏观经济事件有不同的敏感度。
所以，如果记宏观因素的非预测成分为F，记证券i对宏观经济事件的敏感度为βi；则证券i的宏观成分为，则股票收益的单因素模型为：②单指数模型收益率的构成因为指数模型可以把实际的或已实现的证券收益率区分成宏观(系统)的与微观(公司特有)的两部分。
每个证券的收益率是三个部分的总和：如果记市场超额收益R M的方差为σ2M，则可以把每个股票收益率的方差拆分成两部分：（2）指数模型的估计单指数模型表明，股票GM的超额收益与标准普尔500指数的超额收益之间的关系由下式给定：R i=αi+βi R M+e i该式通过βi来测度股票i对市场的敏感度，βi是回归直线的斜率。
回归直线的截距是αi，它代表了平均的公司特有收益。
在任一时期里，回归直线的特定观测偏差记为e i，称为残值。
每一个残值都是实际股票收益与由描述股票同市场之间的一般关系的回归方程所预测出的股票收益之间的差异。
这些量可以用标准回归技术来估计。
（3）指数模型与分散化资产组合的方差为其中定义资产组合方差的系统风险成分为依赖于市场运动的部分为它也依赖于单个证券的敏感度系数。
这部分风险依赖于资产组合的贝塔和σ2M，不管资产组合分散化程度如何都不会改变。
相比较，资产组合方差的非系统成分是σ2(e P)，它来源于公司特有成分e i。
因为这些e i 是独立的，都具有零期望值，所以可以得出这样的结论：随着越来越多的股票加入到资产组合中，公司特有风险倾向于被消除掉，非市场风险越来越小。
当各资产为等权重，且e i不相关时，有。
式中，为公司特有方差的均值。
《博迪 投资学 第9版 笔记和课后习题详解》读书笔记思维导图
第9章 资本资 1
产定价模型
第10章 套利 定价理论与风
2
险收益多因素
模...
3 第11章 有效
市场假说
4 第12章 行为
金融与技术分 析
5 第13章 证券
收益的实证依 据
9.1 复习笔 记
9.2 课后习 题详解
10.1 复习笔 记
10.2 课后习 题详解
11.1 复习笔 记
11.2 课后习 题详解
第一部分 绪 论
第1章 投资环境
第2章 资产类别 与金融工具
第3章 证券是如 何交易的
第4章 共同基金 与其他投资公司
1.1 复习笔 记
1.2 课后习 题详解
2.1 复习笔 记
2.2 课后习 题详解
3.1 复习笔 记
3.2 课后习 题详解
4.1 复习笔 记
4.2 课后习 题详解
第二部分 资产组合理论与实 践
第24章 投资 1
组合业绩评价
第25章 投资 2
的国际分散化
3 第26章 对冲
基金
4 第27章 积极
型投资组合管
理理论
5
第28章 投资 政策与注册金
融分析师协会
结...
24.1 复习笔 记
24.2 课后习 题详解
25.1 复习笔 记
25.2 课后习 题详解
26.1 复习笔 记
26.2 课后习 题详解
27.1 复习笔 记
27.2 课后习 题详解
28.1 复习笔 记
28.2 课后习 题详解
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《博迪 投资学 第9版 笔记和课后 习题详解》
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(投资环境)【圣才出品】
第1章投资环境1.1 复习笔记1.金融资产与实物资产（1）概念实物资产指经济生活中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。
实物资产包括：土地、建筑物、知识、机械设备以及劳动力。
实物资产和“人力”资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。
金融资产是实物资产所创造的利润或政府的收入的要求权。
金融资产主要指股票或债券等有价证券。
金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。
（2）两种资产的区分①实物资产能够创造财富和收入，而金融资产却只是收入或财富在投资者之间的配置的一种手段。
②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现，而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都出现。
对企业的金融要求权是一种资产，但是，企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。
③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。
例如，当贷款被支付后，债权人的索偿权(一种金融资产)和债务人的债务(一种金融负债)就都消失了。
而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。
2．金融市场（1）金融市场与经济①金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。
②金融市场的作用a.金融市场允许人们通过金融资产储蓄财富，使人们消费与收入在时间上分离。
人们可以通过调整消费期获得最满意的消费。
b.金融市场使人们可以通过金融资产的买卖来分配实物资产的风险。
c.金融市场保证了公司经营权和所有权的分离。
③代理问题代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非公司的利益所产生的管理者与股东潜在的利益冲突。
解决代理问题的管理机制有：期权等激励机制、通过董事会解雇管理者以及雇佣独立人士监控管理者。
绩效差的公司通常面临着被收购的危机，这是一种外部的激励。
公司治理危机包括会计丑闻、分析师丑闻和首次公开发行中的问题。
研究生考试博迪《投资学》(第9版)笔记和课后习题详解 第五部分 共七部分
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博迪《投资学》(第9版)课后习题-风险厌恶与风险资产配置(圣才出品)
第6章风险厌恶与风险资产配置一、习题1．风险厌恶程度高的投资者会偏好哪种投资组合？a．更高风险溢价b．风险更高c．夏普比率更低d．夏普比率更高e．以上各项均不是答：e。
2．以下哪几个表述是正确的？a．风险组合的配置减少，夏普比率会降低b．借入利率越高，有杠杆时夏普比率越低c．无风险利率固定时，如果风险组合的期望收益率和标准差都翻倍，夏普比率也会翻倍d．风险组合风险溢价不变，无风险利率越高，夏普比率越高答：b项正确。
较高的借入利率是对借款人违约风险的补偿。
在没有额外的违约成本的完美市场中，这个增量值将与借款人违约选择权的价值相等。
然而，在现实中违约是有成本的，因此这部分的增量值会使夏普比率降低。
c项是不正确的，因为一个固定的无风险利率的预期回报增加一倍，风险溢价和夏普比率将增加一倍以上。
3．如果投资者预测股票市场波动性增大，股票期望收益如何变化？参考教材式（6-7）。
答：假设风险容忍度不变，即有一个不变的风险厌恶系数（A），则观察到的更大的波动会增加风险投资组合的最优投资方程（教材式6-7）的分母。
因此，投资于风险投资组合的比例将会下降。
4．考虑一个风险组合，年末现金流为70000美元或200000美元，两者概率相等。
短期国债利率为6%。
a．如果追求风险溢价为8%，你愿意投资多少钱？b．期望收益率是多少？c．追求风险溢价为12%呢？d．比较a和c的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有什么结论？答：a．预期现金流入为（0.5×70000）＋（0.5×200000）＝135000（美元）。
风险溢价为8%，无风险利率为6%，则必要回报率为14%。
因此资产组合的现值为：135000/1.14＝118421（美元）。
b．如果资产组合以118421美元买入，给定预期的收入为135000美元，则期望收益率E（r）满足：118421×[1＋E（r）]＝135000（美元）。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-资本资产定价模型(圣才出品)
第9章 资本资产定价模型一、习题1．如果()()1814P f M E r r E r =%, =6%, =%，那么该资产组合的β值等于多少？答：()()P f P M f E r r E r r β⎡⎤=+⨯−⎣⎦0.18＝0.06＋p β×（0.14－0.06）解得p β＝0.12/0.08＝1.5。
2．某证券的市场价格是50美元，期望收益率是14%，无风险利率为6%，市场风险溢价为8.5%。
如果该证券与市场投资组合的相关系数加倍（其他保持不变），该证券的市场价格是多少？假设该股票永远支付固定数额的股利。
答：如果该证券与市场投资组合的相关系数加倍（其他所有变量如方差保持不变），那么β和风险溢价也将加倍。
当前风险溢价为：14%－6%＝8%。
因此新的风险溢价将变为16%，新的证券贴现率将变为：16%＋6%＝22%。
如果股票支付某一水平的永久红利，那么，从原始的数据中可以知道，红利必须满足永续年金的现值公式：价格＝股利／贴现率即：50＝D/0.14，解得，D ＝50×0.14＝7（美元）。
在新的贴现率22%的情况下，股票价格为：7/0.22＝31.82（美元）。
股票风险的增加使它的价值降低了36.36%。
3．下列选项是否正确？并给出解释。
a ．β为零的股票提供的期望收益率为零。
b ．资本资产定价模型认为投资者对持有高波动性证券要求更高的收益率。
c ．你可以通过将75%的资金投资于短期国债，其余的资金投资于市场投资组合的方式来构建一个β为0.75的资产组合。
答：a ．错误。
β＝0意味着E （r ）＝r f ，不等于零。
b ．错误。
只有承担了较高的系统风险（不可分散的风险或市场风险），投资者才要求较高期望收益；如果高风险债券的β较小，即使总风险较大，投资者要求的收益率也不会太高。
c ．错误。
投资组合应当是75%的市场组合和25%的短期国债，此时β为：()()0.7510.2500.75p β=⨯+⨯=4．下表给出两个公司的数据。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-宏观经济分析与行业分析(圣才出品)
第17章宏观经济分析与行业分析一、习题1．经济急剧衰退时，应该采取什么样的货币政策和财政政策？答：降低利率的扩张性（放松）货币政策将有助于刺激投资和对耐用消费品的支出。
扩张性财政政策（即降低税收，增加政府支出和福利转移支付）将直接刺激总需求。
2．如果你比其他投资者更相信美元会大幅贬值，那么你对美国汽车产业有何投资建议？答：美元的急剧贬值会使进口汽车变得更昂贵，美国的汽车对外国的消费者则变得更便宜了。
这将使得美国的汽车行业获益。
3．选择一个行业，列举决定其未来3年业绩的因素并预期其未来业绩。
答：答案不惟一。
4．证券评估“自下而上”和“自上而下”方法的差异是什么？“自上而下”方法的优势在哪里？答：证券评估“自上而下”的方法开始于全球和国内的经济分析。
在给定宏观经济的预期表现的情况下，遵循“自上而下”方法的分析家将会试图寻找一个可能表现良好的行业或部门。
最后，分析会集中于行业或部门内可能表现良好的特定企业。
“自下向上”的方法通常强调个别公司股票的基本面分析，它主要是基于这样一种信念，即无论行业或宏观经济的前景好坏，被低估的股票都将表现良好。
“自上而下”方法的主要优势是它提供了一种在每一水平下，将经济和金融变量的影响纳入到公司股票分析中的结构性方法。
特定行业的前景高度依赖于宏观经济变量。
同样，个别公司的股票表现可能受该公司经营的行业前景的影响很大。
5．公司的哪些特征会使其对经济周期更敏感？答：对经济周期有较大敏感性的公司一般属于生产耐用消费品或资本货物的行业。
耐用品（如汽车，大家电）的消费者更倾向于在经济扩张时购买这些东西，而在经济衰退时往往会推迟购买。
公司的资本货物（如购买生产产品的设备）的购买在经济衰退时会降低，因为在经济衰退时对公司最终产品的需求会下降。
6．与其他投资者不同，你认为美联储将实施宽松的货币政策。
那么你对下列行业有何投资建议？a．金矿开采b．建筑业答：a．金矿开采：传统上认为黄金可以对冲通胀风险。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-资产类别与金融工具(圣才出品)
第2章资产类别与金融工具一、习题1．优先股与长期债务的相似点是什么？其与权益的相似点又是什么？答：优先股像长期债务一样，它承诺向持有者每年支付固定的收益。
从这个角度讲，优先股类似于无限期的债券，即永久债券。
优先股另一个与长期债务相似的特点是：它没有赋予其持有者参与公司决策的权利。
优先股是一种权益投资，公司保留向优先股股东支付股利的自主权，支付股利并不是公司的合同义务。
若无法支付，公司并不会破产。
而在公司破产的情况下，优先股对公司资产的求偿权优先于普通股，但位于债券之后。
2．为什么有时把货币市场证券称为“现金等价物”？答：货币市场证券被称为“现金等价物”，是因为它们具有很大的流动性。
货币市场证券的价格都非常稳定，它们可以在极短的时间内变现（即卖出），并且具有非常低的交易成本。
3．下面哪一项对回购协议的描述是正确的？a．出售证券时承诺将在特定的日期按确定的价格回购这些证券。
b．出售证券时承诺将在不确定的日期按确定的价格回购这些证券。
c．购买证券时承诺将在特定的日期购买更多的同种证券。
答：a项正确。
回购协议是证券的卖方同意在约定时间以约定价格向买方“回购”该证券的协议。
这通常是证券交易商获取资金购买证券的手段。
4．如果发生严重的经济衰退，你预期商业票据的收益率与短期国库券的收益率之差将如何变化？答：它们的收益率之差将会扩大。
经济的恶化会增加信贷风险，即增加违约的可能性。
因此，对于具有较高违约风险的债务证券，投资者将要求更高的溢价。
5．普通股、优先股以及公司债券之间的主要区别是什么？答：普通股、优先股以及公司债券之间的主要区别如下表所示：6．为什么与低税率等级的投资者相比，高税率等级的投资者更倾向于投资市政债券？答：市政债券的利息是免税的。
当面临更高的边际税率时，高收入的投资者更倾向于投资免税的证券。
7．回顾教材图2-3，观察将于2039年2月到期的长期国债：a．购买这样一张证券你需要支付多少钱？b．它的利率是多少？c．该国债当前的收益率是多少？答：a．需要支付的价格为：86:14＝面值×86.43750%＝864.375（美元）。
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(期权定价)【圣才出品】
第21章期权定价21.1 复习笔记1．期权定价的基本概念（1）内在价值与时间价值令S0表示股票的价格，X表示看涨期权的执行价格，则称S0-X为实值期权的内在价值，因为这是立即执行期权所带来的收益。
虚值期权与平价期权的内在价值为零，期权实际价格与内在价值的差通常称为期权的时间价值。
期权的时间价值指的是期权价格于期权现时的市场价值之差，它是期权价格的一部分，其价值来源于期权合约距离到期日还有一段时间。
期权的大部分时间价值其实是一种“波动性价值”，只要持有者不执行期权，其收益就不可能小于零。
随着期权到期日的临近，股价的大幅上涨，看涨期权价值接近“经调整的”内在价值，即股价减去执行价格的现值，即S0-PV(X)。
当股票价格非常低时，期权价值几乎为零，因为几乎没有执行的可能性。
当股价非常高时，期权价值接近调整的内在价值。
当期权近似为两平时，期权的价格波动性价值很高。
看涨期权的价值总是随着股价上涨而增加，当期权处于深度实值时，期权价值上涨的幅度与股票价格上涨的幅度相同。
（2）期权价值的决定因素影响看涨期权价值的因素至少有六个：股票价格、执行价格、股票价格的波动性、到期期限、利率及股票红利率。
这些因素对期权价值的影响如表21-1所示。
表21-1 看涨期权价值的决定因素2．期权价值的限制（1）看涨期权价值的限制看涨期权价值不可能为负。
此外，假定股票将在到期日之前的时间T(现时为0时刻)支付数量为D的红利，现在比较两个资产组合，一个包括一份股票看涨期权，而另一个则是由股票与数额为(X+D)/(1+r f)T的借款构成的杠杆化股权头寸，在期权到期日那天，借款偿付额为X+D美元。
表21-2 到期日杠杆化股权头寸的收益如下：其中S r指股票在期权到期日的价格。
股票的收益为无红利股票价值加上所收到的红利，股票加借款头寸的总收益是正或负，取决于S T是否超过X。
建立这种资产组合的净现金流出量为S0-(X+D)／(1+r f)T，也就是说，0时刻股票的价格减去初始借款额。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-最优风险资产组合(圣才出品)
第7章最优风险资产组合一、习题1．以下哪些因素反映了单纯市场风险？a．短期利率上升b．公司仓库失火c．保险成本增加d．首席执行官死亡e．劳动力成本上升答：ae。
2．当增加房地产到一个股票、债券和货币的资产组合中，房地产收益的哪些因素影响组合风险？a．标准差b．期望收益c．和其他资产的相关性答：ac。
房地产被添加到组合中后，在投资组合中有四个资产类别：股票、债券、现金和房地产。
现在投资组合的方差包括房地产收益的方差项和房地产收益与其他三个资产类别之间的协方差项。
因此，房地产收益的方差（或标准差）和房地产收益与其他资产类别收益之间的相关性影响着投资组合的风险。
（注意房地产收益和现金收益之间的相关性很有可能为零。
）3．以下关于最小方差组合的陈述哪些是正确的？ a ．它的方差小于其他证券或组合 b ．它的期望收益比无风险利率低 c ．它可能是最优风险组合 d ．它包含所有证券 答：a 。
4．用以下数据回答习题4～10：一个养老金经理考虑3个共同基金。
第一个是股票基金，第二个是长期政府和公司债基金，第三个是短期国债货币基金，收益率为8%。
风险组合的概率分布如表7-1所示。
表7-1基金的收益率之间的相关系数为0.1。
两种风险基金的最小方差投资组合的投资比例是多少？这种投资组合收益率的期望值与标准差各是多少？答：机会集的参数为：E （r S ）＝20%，E （r B ）＝12%，σS ＝30%，σB ＝15%，ρ＝0.10。
根据标准差和相关系数，可以推出协方差矩阵（注意()ov ,S B S B C r r ρσσ=⨯⨯）：债券 股票 债券 225 45 股票45900最小方差组合可由下列公式推出：w Min（S）＝()()()222,225459002252452,B S BS B S BCov r rCov r rσσσ−−=+−⨯+−＝0.1739w Min（B）＝1－0.1739＝0.8261最小方差组合的均值和标准差为：E（r Min）＝（0.1739×0.20）＋（0.8261×0.12）＝0.1339＝13.39%σMin＝()122222w w2w w ov,S S B B S B S BC r rσσ/⎡⎤++⎣⎦＝[（0.17392×900）＋（0.82612×225）＋（2×0.1739×0.8261×45）]1/2＝13.92%5．制表并画出这两种风险基金的投资可行集，股票基金的投资比率从0～100%按照20%的幅度增长。
投资学第九版课后答案,博迪投资学第九版课后答案
投资学第九版课后答案,博迪投资学第九版课后答案CHAPTER1:THEINVESTMENTENVIRONMENTPROBLEMSETS1.Ultimately,itistruethatrealassetsdeterminethematerialwellbeingofaneconomy.Nevertheless,inpidualscanbenefitwhenfinancialengineeringcreatesnewproductsthatallowt hemtomanagetheirportfoliosoffinancialassetsmoreefficiently.Becausebundlingandunbundlingcreat esfinancialproductswithnewpropertiesandsensitivitiestovarioussourcesofrisk,itallowsinvestorstohe dgeparticularsourcesofriskmoreefficiently.2.Securitizationrequiresaccesstoalargenumberofpotentialinvestors.Toattracttheseinvestors,thecapitalmarketneeds:1.asafesystemofbusinesslawsandlowprobabilityofconfiscatorytaxation/regulation;2.awell-developedinvestmentbankingindustry;3.awell-developedsystemofbrokerageandfinancialtransactions,and;4.well-developedmedia,particularlyfinancialreporting.Thesecharacteristicsarefoundin(indeedmakefor)awell-developedfinancialmarket.3.Securitizationleadstodisintermediation;thatis,securitizationprovidesameansformarketparticipantstobypassintermediaries.Forexample,mortgage-backedsecuritieschannelfundstothehousingmarketwithoutrequiringthatbanksorthriftinstitutionsmakeloansfromtheirownportfolios. Assecuritizationprogresses,financialintermediariesmustincreaseotheractivitiessuchasprovidingshort-termliquiditytoconsumersandsmallbusiness,andfinancialservices.Financialassetsmakeiteasyforlargefirmstoraisethecapitalneededtofinancetheirinvestmentsinrealasse ts.IfFord,forexample,couldnotissuestocksorbondstothegeneralpublic,itwouldhaveafarmoredifficultt imeraisingcapital.Contractionofthesupplyoffinancialassetswouldmakefinancingmoredifficult,there byincreasingthecostofcapital.Ahighercostofcapitalresultsinlessinvestmentandlowerrealgrowth.4. 1-15.Evenifthefirmdoesnotneedtoissuestockinanyparticularyear,thestockmarketisstillimportanttothefinancialmanager.Thestockpriceprovidesimportantinformationabouthowthemarketvaluesthefirmsinvestmentprojects.Forexample,ifthestockpricerises considerably,managersmightconcludethatthemarketbelievesthefirmsfutureprospectsarebright.Thismightbeausefulsignaltothefirmtoproceedwithaninves tmentsuchasanexpansionofthefirmsbusiness.Inaddition,sharesthatcanbetradedinthesecondarymarke taremoreattractivetoinitialinvestorssincetheyknowthattheywillbeabletoselltheirshares.Thisinturnma kesinvestorsmorewillingtobuysharesinaprimaryoffering,andthusimprovesthetermsonwhichfirmsca nraisemoneyintheequitymarket.6.a.No.Theincreaseinpricedidnotaddtotheproductivecapacityoftheeconomy.b.Yes,thevalueoftheequit yheldintheseassetshasincreased.c.Futurehomeownersasawholeareworseoff,sincemortgageliabilitieshavealsoincreased.Inaddition,thishousingpricebubblewilleventuallyburstandsocietyasawhole(andmostlikelytaxpayers)willendurethedamage.7.a.ThebankloanisafinancialliabilityforLanni.(LannisIOUisthebanksfinancialasset.)ThecashLannirec eivesisafinancialasset.ThenewfinancialassetcreatedisLannispromissorynote(thatis,Lanni’sIOUtothebank).nnitransfersfinancialassets(cash)tothesoftwaredevelopers.Inreturn,Lannigetsarealasset,thecompletedsoftware.Nofinancialassetsarecreatedordestroyed;cashissimplytra nsferredfromonepartytoanother.nnigivestherealasset(thesoftware)toMicrosoftinexchangeforafinancialasset,1,500sharesofMicr osoftstock.IfMicrosoftissuesnewsharesinordertopayLanni,thenthiswouldrepresentthecreationofnew financialassets.nniexchangesonefinancialasset(1,500sharesofstock)foranother($120,000).Lannigivesafinancialasset($50,000cash)tothebankandgetsbackanotherfinancialasset(itsIOU).Theloanisdestroyedinthetransaction,sinceitisretiredwhenpaidoffandnolongerexists.1-28.a.LiabilitiesShareholders’equityCash$70,000Bankloan$50,000computersShareholders’equityTotal$100,000Total$100,000Ratioofrealassetstototalassets=$30,000/$100,000=0.30Assetsb.AssetsSoftwareproduct*computersTotal*ValuedatcostRatioofrealassetstototalassets=$100,000/$100,000=1.0c.AssetsMicrosoftsharescomputersTotalLiabilitiesShareholders’equity$120,000Bankloan$50,000Shareholders’equity$150,000Total$150,000LiabilitiesShareholders’equity$70,000Bankloan$50,000Shareholders’equity$100,000Total$100,000Ratioofrealassetstototalassets=$30,000/$150,000=0.20Conclusion:whenthefirmstartsupandraisesworkingcapital,itischaracterizedbyalowratioofrealassetst ototalassets.Whenitisinfullproduction,ithasahighratioofrealassetstototalassets.Whentheprojectshuts downandthefirmsellsitoffforcash,financialassetsonceagainreplacerealassets.9.Forcommercialbanks,theratiois:$140.1/$11,895.1=0.0118Fornon-financialfirms,theratiois:$12,538/$26,572=0.4719Thedifferenceshouldbeexpectedprimarilybecausethebulkofthebusinessoffinancialinstitutionsistomakeloans;whicharefinancialassetsforfinancialinstitutions.10.a.Primary-markettransactionb.Derivativeassetsc.Investorswhowishtoholdgoldwithoutthecomplicationandcostofphysicalstorage.1-311.a.Afixedsalarymeansthatcompensationis(atleastintheshortrun)independentofthefirmssuccess.Thissalarystructuredoesnottiethemanager’simmediatecompensationtothesuccessofthefirm.However,themanagermightviewthisasthesafestcom pensationstructureandthereforevalueitmorehighly.b.Asalarythatispaidintheformofstockinthefirmmeansthatthemanagerearnsthemostwhenthesharehol ders’wealthismaximized.Fiveyearsofvestinghelpsaligntheinterestsoftheemployeewiththelong-termperformanceofthefirm.Thisstructureisthereforemostlikelytoaligntheinterestsofmanagersandshareholders. Ifstockcompensationisoverdone,however,themanagermightviewitasoverlyriskysincethemanager’scareerisalreadylinkedtothefirm,andthisunpersifiedexposurewouldbeexacerbatedwithalargestockpo sitioninthefirm.c.Aprofit-linkedsalarycreatesgreatincentivesformanagerstocontributetothefirm’ssuccess.However,amanagerwhosesalaryistiedtoshort-termprofitswillberiskseeking,especiallyifthe seshort-termprofitsdeterminesalaryorifthecompensationstructuredoesnotbearthefullcostoftheproject’srisks.Shareholders,incontrast,bearthelossesaswellasthegainsontheproject,andmightbelesswillingtoassumethatrisk.12.Evenifaninpidualshareholdercouldmonitorandimprovemanagers’performance,andtherebyincreasethevalueofthefirm,thepayoffwouldbesmall,sincetheownershipshareinalargecorporationwouldbeverysmall.Forexample,ifyouown$10,000ofFordstocka ndcanincreasethevalueofthefirmby5%,averyambitiousgoal,youbenefitbyonly:0.05×$10,000=$500Incontrast,abankthathasamultimillion-dollarloanoutstandingtothefirmhasabigstakeinmakingsuretha tthefirmcanrepaytheloan.Itisclearlyworthwhileforthebanktospendconsiderableresourcestomonitort hefirm.13.Mutualfundsacceptfundsfromsmallinvestorsandinvest,onbehalfoftheseinvestors,inthenationalandinternationalsecuritiesmarkets.Pensionfundsacceptfundsandtheninvest,onbehalfofcurrentandfutureretirees,therebychannelingfund sfromonesectoroftheeconomytoanother.Venturecapitalfirmspoolthefundsofprivateinvestorsandinvestinstart-upfirms.Banksacceptdepositsfr omcustomersandloanthosefundstobusinesses,orusethefundstobuysecuritiesoflargecorporations.Treasurybillsserveapurposeforinvestorswhopreferalow-riskinvestment.Theloweraveragerateofreturncomparedtostocksisthepriceinvestorspayforpredictabilityofinvestmentperformanceandportfoliovalue.14.1-415.Witha“top-down”investingstyle,youfocusonassetallocationorthebroadcompositionoftheentireportfolio,whichisthemajordeterminantofoverallperformance.Moreover,top-downmanagementisthenaturalwaytoestablishaportfoliowithalevelofriskconsistentwithyourrisktoler ance.Thedisadvantageofanexclusiveemphasisontop-downissuesisthatyoumayforfeitthepotentialhig hreturnsthatcouldresultfromidentifyingandconcentratinginundervaluedsecuritiesorsectorsofthemar ket.Witha“bottom-up”investingstyle,youtrytobenefitfromidentifyingundervaluedsecurities.Thedisadva ntageisthatyoutendtooverlooktheoverallcompositionofyourportfolio,whichmayresultinanon-persifi edportfoliooraportfoliowitharisklevelinconsistentwithyourlevelofrisktolerance.Inaddition,thistechn iquetendstorequiremoreactivemanagement,thusgeneratingmoretransactioncosts.Finally,youranalysi smaybeincorrect,inwhichcaseyouwillhavefruitlesslyexpendedeffortandmoneyattemptingtobeatasimplebuy-and-holdstrategy.Youshouldbeskeptical.Iftheauthoractuallyknowshowtoachievesuchreturns,onemustquestionwhythe authorwouldthenbesoreadytosellthesecrettoothers.Financialmarketsareverycompetitive;oneoftheim plicationsofthisfactisthatrichesdonotcomeeasily.Highexpectedreturnsrequirebearingsomerisk,ando bviousbargainsarefewandfarbetween.Oddsarethattheonlyonegettingrichfromthebookisitsauthor.16.。
博迪《投资学》笔记及习题(资产类别与金融工具)【圣才出品】
第2章资产类别与金融工具2.1 复习笔记1．货币市场工具货币市场是固定收益市场的一部分，它由变现能力极强的超短期债务证券组成。
货币市场工具主要包括期限短、变现能力强、流动性好、风险低的债务证券。
（1）主要货币市场工具①国库券国库券是指政府部门为筹集预算资金，向投资者出具的承诺在一定时期内还本付息的债务凭证。
我国国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为：3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。
国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。
在国外，国库券期限均在一年以内，且大多是零息债券。
在本书中，国库券指政府通过向公众出售债券而筹集到资金，投资者则按低于面值的折价购买，在债券到期日债券持有人从政府获得等额于债券面值的支付的一种金融工具。
购买价与面值之差就是投资者的所得收益。
美国短期国库券是货币市场上所有金融工具中流动性最强的一种。
国库券流动性强、风险低并且收入免税，其利率是市场利率变动情况的集中反映。
②大额可转让存单大额可转让存单是指商业银行为吸收资金而发行的载有一定存款金额、期限、利率并可在市场上流通转让的短期信用工具。
大额可转让存单具有期限短（一般在1年以内），面额固定且起点较高，大多不记名，不可提前支取但可流通转让，利率较高等特点。
③商业票据商业票据指以商业信用进行交易时所开立的证明债权债务关系的书面凭证，其中又含商业本票与商业汇票两种。
商业本票是债务人向债权人发出的、承诺在一定时期内支付一定数额款项的债务凭证。
商业汇票是债权人向债务人发出的无条件支付命令，命令债务人在限定日期内向债权人或第三者支付一定数额的款项。
商业汇票可以背书转让，亦可申请贴现。
④银行承兑汇票银行承兑汇票是商业汇票的一种，是由出票人签发，由其开户银行承兑的一种票据。
期限通常是6个月内。
银行是第一责任人，而出票人则只承担第二责任。
⑤欧洲美元欧洲美元是指外国银行或美国银行的国外分支机构中的以美元计价的存款。
【2024版】北大经院博迪《投资学》考研辅导讲义
北大经院博迪《投资学》考研辅导讲义考研首先要做到以下几点：可靠正确的信息：这是在北大这类专业课不指定参考书的研究生中最重要的一点，公共课就不说了，因为是大统考，每年基本没有什么变化，复习资料基本也都是一样的。
让人担心的是专业课，尤其是像北大这种从来不指定任何参考书而且这几年专业课试卷风格改动很大，更需要最新最全最准确的资料信息以及对下一年专业课出题重点侧重的预测。
正确的复习计划：这里最重要的一点就是不要把复习计划落实到几点几分上，也就是不用规定死几点到几点学什么，几点到几点又学什么，即所谓的定时，可以适当地有点弹性，我所有的复习计划,都是按照定量来的,所谓定量就是比如每天数学复习全书看多少内容，专业课看几章，阅读做几篇，按照复习内容的难易长短而有所变化。
效率与时间：要记住效率第一,时间第二，就是说在保证效率的前提下再去延长复习的时间，不要每天十几个小时，基本都是瞌睡昏昏地过去的，那还不如几小时高效率的复习，坚定的意志：考研是个没有硝烟的持久战，在这场战争中，你要时刻警醒，不然随时都会有倒下的可能。
而且，它不像高考那样，每天都有老师催着，每个月都会有模拟考试检验着。
所以你不知道自己究竟是在前进还是在退步、自己的综合水平是在提高还是下降。
而且，和你一起自习的研友基本都没有跟你考同一个学校同一个专业的，你也不知道你的对手是什么水平。
很长一段时间，你可能都感觉不到自己的进步。
可能你某年的数学真题做了130多分，然后你觉得自己的水平很高了，但你要知道，也有很多人做了140多分，甚至满分，所以这是考研期间很大的一个障碍。
第十二章1、行为金融对投资者作出什么假设？信息处理偏差与行为偏差有哪些？行为金融的基本假设:人是非理性或有限理性，市场是非有效的,理性决策的偏离信息处理偏差::1、预测错误:过于依赖近期经验2、保守主义偏差与忽视样本规模和代表性偏差保守主义偏差：对最近出现的事件反应太慢。
忽视样本规模和代表性偏差：投资者基于小样本过快地推出一种模式，并推断出未来的趋势。
Chap007 最优风险资产组合兹维 博迪 《投资学 》第九版课件PPT
2 p
w1212
w22
2 2
w32
2 3
2w1w21,2 2w1w31,3 2w2w3 2,3
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
7-16
图7.3 组合期望收益关于投资比例的函数
D+ E=1
股票基金投资比 例增加，组合期 望收益上升。
相关系数DE值的范围 ： + 1.0 > DE > -1.0
如果 = 1.0，资产间完全正相关。 如果 = － 1.0，资产间完全负相关。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
7-13
相关系数与组合标准差
①当 ρDE = 1，组合标准差等于两个资产标准差的
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
7-4
图7.1 组合风险关于股票数量的函数
组合风险随 着分散化下 降，但是分 散化降低风 险的能力受 到系统性风 险的限制。 市场风险无 法通过分散 化消除。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
图 7.2 组合分散化
Cov(rD,rE) = DEDE
7-6
D,E = 收益率的相关系数
D = 基金D收益率的标准差 E = 基金E收益率的标准差
2 p
D2
2
D
E2E2
2DEDE DE
7-7
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
7-12
2、两个资产构成的资产组合: 风险
rD, rE
7-3
投资学博迪第九版中文答案
基础题1、单位投资信托基金的运营费用应该较低。
因为一旦信托设立，信托投资组合是固定的，当市场改变时，它不需要支付投资组合经理不断监控和调整投资者组合的费用。
因为投资组合是固定的，所以单位投资信托基金几乎没有交易成本。
2、a单位信托基金：大规模投资的多元化，大规模交易的低成本，低管理费用，可预测的投资组合成分，投资组合的低换手率。
b开放式基金：大规模投资的多元化，大规模交易的低成本，专业的管理可以实现在机会出现时的买入或卖出，记录交易过程。
c个人自主选择的股票和债券：没有管理费用，在协调个人所得税的情况下实现资本利得或者损失，可以根据个人风险偏好来设计投资组合。
3、开放式基金是有义务以资产净值赎回投资者的股票，因此必须保持手头现金及现金证券以满足潜在的赎回。
封闭式基金不需要现金储备，因为对封闭式基金不能赎回。
封闭式基金的投资者希望套现时，他们会出售股票。
4、平衡基金以相对稳定的比例投资于每个资产类别，供投资者投资整个资产组合时选择使用。
生命周期基金属于平衡基金，其资产配置取决于投资者的年龄构成。
积极的生命周期基金，持有大量的股票，是面向年轻的投资者，而保守的生命周期基金，则持有大量的债券，主要针对年长的投资者。
相比之下，资产配置基金会根据对每一个板块相对业绩的预测而显著改变基金在每一个市场的资产配置比例。
因此资产配置资金更强调市场时机的选择。
5、与开放式基金不同，其基金股份随时准备以资产净值赎回，封闭式基金作为一种证券在交易所中交易，因此，它的价格可以偏离它的净值。
6、交易所交易基金的优势：交易所交易基金持续地交易，并且可以通过保证金来购买和出售当交易所交易基金出售时，没有资本利得税(股票只是从一个投资者转移到了另一个投资者)投资者直接从经纪人处购买，从而基金节省了直接向小投资者销售的成本，这种费用降低了管理费用。
交易所交易基金的劣势：价格可能偏离资产净值(不像开放式基金)在从经纪人手中购买时，必须支付费用(不像免佣基金)中级题7、发行价格包括6%的前端费用，也即销售费用，意味着每一美元的支付，仅能得到$0.94的股票净值。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-投资政策与注册金融分析师协会结构(圣才出品)
第28章投资政策与注册金融分析师协会结构一、习题1．邻居听说你成功学完投资学课程，于是向你寻求建议。
她和丈夫都是50岁。
他们刚完成房贷和子女大学教育并计划退休。
你会提出怎样的退休储蓄建议？如果他们是风险厌恶型的，你会提出什么建议？答：他们应该充分利用所有可用的退休金避税政策。
例如403b，401k、Keogh计划和IRAs。
由于这些账户的收入在他们提取基金之前不必纳税，他们应该避免投资于有税收优惠的证券，例如市政债券。
如果他们非常厌恶风险，他们应该考虑将大量资金投资于通胀保值CDs上，它提供了一个无风险的实际收益率。
2．下列投资者的最低风险资产选择各是什么？a．为三岁孩子的大学费用投资。
b．固定给付养老基金，平均持续时间为10年，收益不受通货膨胀保护。
c．固定给付基金，平均持续时间为10年，收益受通货膨胀保护。
答：a．一个人为孩子的大学学费投资，风险最低的资产是以大学学费为单位计价的帐户。
这个账户是由普林斯顿大学储蓄银行提供的大学保障CD。
在到期时，一单位CD确保支付相当于或者超过大学生一年平均学费的金额，学费将由大学董事会提供衡量指数。
b．对于给定的有着l0年平均期限的收益支付义务的固定收益养老基金来说，其风险最低的资产是现值等于养老金支付义务现值的、期限为10年的债券组合。
这是一个不论利率如何变化，未来值都等于（甚至大于）养老金义务的免疫策略。
注意，免疫策略需要对债券资产组合进行定期的再平衡。
c．收益受通胀保护的固定给付养老基金的最小风险资产是免疫通胀指数债券，其期限等于养老金义务的期限（即在这种情况下，期限为10年）。
（注：这些证券也被称为通胀保值债券，或TIPS。
）3．乔治·莫尔是固定缴纳退休计划的参与者，该计划提供固定收入基金和普通股票基金作为投资选择。
他现在40岁，每只基金累计投资10万美元。
目前，他每年向每只基金投资1500美元，预计65岁退休，寿命为80岁。
a．假设固定给付基金的年实际收益率为3%，普通股票的年收益率为6%，到65岁时，乔治每个账户的预期累积收益为多少？b．假设有相同的实际收益率，每个账户的预期实际退休年金是多少？c．如果乔治希望每年从固定收入基金中获得50000美元的退休年金，那么还需要增加多少年金的投入？答：a．乔治·莫尔到65岁时的预期累积收益为：b．预期退休年金为：c．为了得到每年3万美元的固定收入年金，他在65岁的累积收益应为：他每年的投入应为：4．Roth-IRA和传统IRA的区别是在Roth-IRA中，要对投资收益征税，但是退休时，要对所提金额征税。
金融学考研【金融学经典教材解读】《投资学(原书第9版)》博迪等编
金融学考研【金融学经典教材解读】《投资学(原书第9版)》博迪等编教材介绍：《投资学》是由三名美国知名学府的著名金融学教授撰写的优秀著作，是美国最好的商学院和管理学院的首选教材，在世界各国都有很大的影响，被广泛使用。
自1999年《投资学》第4版以及2002年的第5版翻译引进中国以后，在国内的大学里，本书同样得到热烈反响和广泛运用。
此为本书的第9版，作者在前8版的基础上根据近年来金融市场、投资环境的变化和投资理论的最新进展做了大幅度的内容更新和补充。
全书详细讲解了投资领域中的风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、市场有效性、证券评估、衍生证券、资产组合管理等重要内容，并纳入了最新的2008年金融危机方面的相关内容。
本书观点权威，阐述详尽，结构清楚，设计独特，语言生动活泼，学生易于理解，内容上注重理论与实践的结合。
本书适用于金融专业高年级本科生、研究生及MBA学生，金融领域的研究人员与从业者。
本书观点权威，阐述详尽，结构清楚，设计独特，语言生动活泼，学生易于理解，内容上注重理论与实践的结合。
本书适用于金融专业高年级本科生、研究生及MBA学生，金融领域的研究人员与从业者网友使用心得：A、本书观点权威，阐述详尽，结构清楚，设计独特，语言生动活泼，学生易于理解，内容上注重理论与实践的结合。
适合金融专业高年级本科生、研究生及MBA学生，金融领域的研究人员与从业者。
B、本书观点权威，阐述详尽，结构清楚，设计独特，语言生动活泼，学生易于理解。
C、下学期的专业课程，虽然是财务管理专业，但是投资学的学习依旧是很重要的。
尤其是考研想凯程金融学的同学，这本书是很多知名大学金融的指定教材。
D、博迪的最好的教材之一，金融学专业级相关工作必看书籍，如果想考cfa或者cpa，这本书也是非常有用的。
该书内容很丰富，覆盖了投资学的大部分内容，案例也很多，结合案例看起来通俗易懂。
不过，看这本书之前还是要有一定的经管基础知识的。
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