【PPP实操】物有所值定量分析方法
物有所值定量评价在PPP项目中的应用分析
物有所值定量评价在PPP项目中的应用分析闵宏东【摘要】目前,在基础设施和公用事业领域大力推广PPP模式,如何开展物有所值的定量评价是制约PPP项目实施的瓶颈.文章根据我国近年PPP政策规定关于物有所值定量评价方法的指导结合环保领域PPP项目实际案例,就定量评价的方法及实际应用进行了分析说明.【期刊名称】《金融经济（理论版）》【年(卷),期】2016(000)003【总页数】3页(P82-84)【关键词】公私合伙制(PPP);物有所值(VFM);公共部门比较值(PSC);定量评价【作者】闵宏东【作者单位】北京首拓环境科技有限公司,北京100028;北京首创环境投资有限公司,北京100028【正文语种】中文1.PPP概述PPP(是Public-Private Partnerships的缩写)，译为“公私合伙制”，指公共部门通过与私人(私营)部门建立伙伴关系提供公共产品或服务的一种方式。
通过特许经营合同(协议)明确协议主体间权利和义务，以共享收益、共担风险为基本原则，为公众提供公共产品和服务。
我国目前大力推广的PPP模式也正是基于特许经营权合同，在特许经营权合同中，约定社会资本在特许经营期内承担投资、建设、运营、维护项目的责任，通过“使用者付费”及必要的“政府付费”机制收回投资和获得合理投资回报。
十八大提出“让市场在资源配置中发挥决定性作用”，财政部、国家发改委和建设部等部门肯定PPP模式在完善基础设施建设、促进国家经济发展、转变政府职能等方面的重要作用，PPP进入了发展的新阶段。
2.“物有所值”在PPP模式中运用2014年以来，在财政部、国家发改委等有关部门的积极推动下涉及PPP项目的政策频出，各省市热情高涨，从中央到地方建立了PPP项目库，粗略估计投资规模高达几万亿元。
随着经验和教训的积累，为保证项目的质量和操作的合规性，从国家层面对PPP项目的实施也设定了一些条件。
如财政部《政府和社会资本合作模式操作指南(试行)的通知》就对PPP项目的识别、准备、采购、执行、移交等全过程提出了具体意见。
【PPP实操】物有所值定量分析方法
【PPP实操】物有所值定量分析方法一、物有所值定量分析的主要步骤物有所值定量分析的主要步骤包括：（一）根据参照项目计算PSC值(公共部门比较值)；（二）根据影子报价和实际报价计算PPP值；（三）比较PSC值和PPP值，计算物有所值量值或指数，得出定量分析结论。
定量分析使用于项目识别、准备、采购、执行和移交阶段，具体流程见下图。
二、PSC值计算PSC值是指政府采用传统采购模式提供与PPP项目产出说明要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。
PSC值是PPP项目物有所值定量分析的比较基准，假设前提是采用政府传统采购模式与PPP模式的产出绩效相同。
计算PSC主要考虑以下因素：一是项目全生命周内的建设、运营等成本；二是现金流的时间价值；三是竞争性中立调整、风险承担成本等。
PSC值包括初始PSC值、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争性中立调整值。
PSC值计算公式如下：PSC值=初始PSC值+竞争性中立调整值+可转移风险承担成本+自留风险承担成本（一）设定参照项目参照项目是指假设政府采用现实可行的、最有效的传统采购模式提供的、与PPP项目相同产出的虚拟项目。
设定参照项目应遵循以下原则：1.参照项目与PPP项目产出说明要求的产出范围和标准相同；2.参照项目应采用基于政府现行最佳实践的、最有效和可行的采购模式；3.参照项目的内容不一定全部由政府直接承担，政府也可将项目部分内容外包给第三方建设或运营，但外包部分的成本应计入参照项目成本；4.参照项目的各项假设和特征在计算全过程中应保持不变；5.参照项目财务模型中的数据口应保持一致。
（二）计算初始PSC值初始PSC值是政府实施参照项目所在承担的建设成本、运营维护成本和其他成本等成本的净现值之和。
初始PSC值=（建设成本-资本性收益）+（运营维护成本-第三方收入）+其他成本1.建设成本主要包括项目设计、施工等方面投入的现金以及固定资产、土地使用权等实物和无形资产。
PPP“物有所值”评价解析
PPP“物有所值”评价解析第一篇：PPP“物有所值”评价解析PPP“物有所值”评价解析任新建近一年来，在财政部、国家发改委等有关部门政策文件的积极推动下，PPP的浪潮席卷全国，各省市热情高涨，短期之内推出了多达几万亿元的投资项目。
借鉴国外经验，我国也对实施PPP项目设定了一些条件。
如财政部政府和社会资本合作模式操作指南就对PPP项目的识别、准备、采购、执行、移交等全过程提出了具体意见。
其中，第八、九条规定，财政部门要会同行业主管部门开展物有所值评价工作，对部分政府付费或政府补贴项目开展财政承受能力评价；通过物有所值评价和财政承受能力论证的项目，可进行项目准备。
国家发改委关于开展政府和社会资本合作的指导意见也提出，为提高工作效率，可会同相关部门建立PPP项目的联审机制，从项目建设的必要性及合规性、PPP模式的适用性、财政承受能力以及价格的合理性等方面，对项目实施方案进行可行性评估，确保“物有所值”。
审查结果作为项目决策的重要依据。
根据最近的公开报道，湖北省香溪长江公路大桥项目顺利通过省财政厅、省交通厅组织的“物有所值”专家组投资评价，成为该省首个通过“物有所值”评价的PPP项目。
该评价主要从直观上的性价比是否最高，全生命周期来衡量的价格是否最优，综合经济、社会效益考虑的性价比是否最高三个层面进行评估。
笔者对该评价非常感兴趣，尽管带有很多疑问（例如，是采用定性还是定量评价？评价内容和标准是什么？具体步骤和程序有哪些？是否考虑多个阶段开展评价？如果采用定量评价，如何测算公共部门比较值和确定折现率？等等）,但由于无法获得更多细节信息，故难以做出详细评论。
希望借此为由，对PPP项目如何开展物有所值评价谈些学习体会和看法。
物有所值，系从英文名称Value for Money（VFM）翻译而来，根据操作指南，是指一个组织运用其可利用资源所获得的长期最大利益。
用老百姓喜闻乐见的白话来说，就意味着少花钱、多办事、办好事。
一份PPP物有所值评价报告的主要结构(手把手教你如何做出满意的物有所值评价报告)
一份PPP物有所值评价报告的主要结构（手把手教你如何做出满意的物有所值评价报告）中国（园区）PPP大讲堂工业园产业园高新区特色小镇文旅小镇PPP项目的指路人? 欢迎大家关注PPP路问在线知识问答平台！知者不惑，仁者不忧，勇者不惧。
扫描上方二维码轻松入驻PPP路问，学习更多资讯！三、物有所值定性评价物有所值定性评价多数采用的是专家评分法，主要包括确定定性分析指标、组成专家小组、召开专家小组会议和做出定性分析结论等。
（一）定性评价程序根据财金[2015]167号文规定，定性评价程序如下：（1）根据项目实际情况，确定指标体系及权重；（2）确定专家组，将相关资料发送专家；（3）财政部门会同行业主管部门召开专家组会议（本项目评审小组由实施机构代表和评审专家共7人组成，评审专家中包含财政、会计、金融、工程技术、资产评估、项目管理、法律专家等专家共7名，专家均具有PPP和传统项目采购模式方面的专业知识和经验）；（4）专家组充分讨论后进行评分；（5）形成专家组意见；（6）财政部门会同行业主管部门根据专家组意见，做出定性评价结论。
（二）定性评价指标根据财金[2015]167号文，定性评价指标包括基本评价指标和补充评价指标，基本评价指标包含全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性六项指标。
（1）全生命周期整合程度指标主要考核在项目全生命周期内，项目设计、投融资、建造、运营和维护等环节能否实现长期、充分整合，主要通过查看项目计划整合全生命周期各环节的情况来评分。
（2）风险识别与分配指标主要考核在项目全生命周期内，各风险因素是否得到充分识别并在政府和社会资本之间进行合理分配，主要通过查看在项目识别阶段对项目风险的认识情况来评分。
（3）绩效导向主要考核是否建立以基础设施及公共服务供给数量、质量和效率为导向的绩效标准和监管机制，主要通过查看在项目识别阶段项目绩效指标的设置情况来评分。
如何进行ppp物有所值风险成本分析及分配
如何进行PPP物有所值风险成本分析及分配？一、PPP项目物有所值定量评价有关风险的相关规定《PPP物有所值评价指引（试行）》（财金[2015]167号）中对PSC值和PPP值的构成进行了界定。
PSC值是参照项目的建设和运营维护净成本、竞争性中立调整值和项目全部风险成本三项成本的全生命周期现值之和；PPP值可等同于PPP项目全生命周期内政府所承担的股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值。
在PSC值和PPP值的构成中均涉及到风险成本，而在项目准备阶段开展PPP项目物有所值评价时，由于对风险度量方法的选择和风险分配的确定尚未有统一标准，可能使得PPP项目的物有所值评价结论含有一定程度的主观成分。
二、当前PPP项目风险成本分析的误区误区一：风险度量方法选择有偏颇《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金[2015]21号）中提到，项目风险的衡量方法有三种：比例法、情景分析法及概率法。
由于21号文中没有详细说明各种度量方法所适用的行业或项目，大多数PPP项目都采用比例法度量项目风险。
这主要是由于比例法相较于其他方法操作简单，可按照建设运营维护成本的一定比率测算。
在项目风险度量上，首先要针对项目的风险来源、主要风险类别进行分析，然后选择恰当的风险度量方法来衡量风险。
例如，轨道交通行业的主要风险是客流量预测风险，选择情景分析法比较合适。
情景分析法用于各类风险支出数额可以进行测算、但出现概率难以确定的情况，可针对影响风险的各类事件和变量进行情景假设，测算各类风险带来的风险承担支出。
在轨道交通项目中，由于客流量预测依赖城市经济发展快慢、人口聚集度和政策引导等因素，可以将这些影响客流量的外部因素设置为多个情景假设（“基本”、“不利”及“最坏”等）和发生的概率，通过计算不同情景下的损失值得出项目风险成本。
同样，对于综合管廊行业，管线单位不入廊风险是项目公司的主要风险，采用情景分析法设置不同情景来分析项目风险比较合适；对于道路、桥梁、公园广场等无收益的基础设施和公共服务类PPP项目，由于项目风险与项目建设成本相关性较大，可以采用比例法计算建设期的项目总风险。
PPP项目物有所值评价_图文
PPP项目物有所值评价1.PPP（政府和社会资本合作）是一种公私合作的模式，近年来在我国得到了广泛应用。
在PPP项目的实施过程中，如何对项目进行物有所值的评价，是一个非常重要的问题。
本文着重探讨PPP项目物有所值的评价方法及其操作步骤，以帮助相关从业人员更好地应对物有所值评价工作。
2. PPP项目物有所值的评价方法PPP项目的物有所值评价，可以从成本效益、社会经济效益、质量效益等几个方面进行评估。
2.1 成本效益评估成本效益评估主要是评价PPP项目的投入产出比，即项目总投入与项目总收益之间的比例。
通俗地说，就是看一个项目值不值得投资。
在成本效益评估中，需要注意以下几点：•要确定项目的主要投资来源和资金用途，以及对投资成本和融资成本的考量。
•对项目收益的预测需要做到量化、具体和可靠。
•要考虑不同年份的现金流量，以及项目整个生命周期内的现金流量。
2.2 社会经济效益评估社会经济效益评估是从社会效益和经济效益两个方面来考虑PPP项目的贡献，以及给国家和社会带来的影响。
在社会经济效益评估中，需要注意以下几点：•要明确项目的社会效益和经济效益，分别进行评价。
•对项目的社会效益需要具体指标进行评价，如就业人数、教育水平提升率等。
•对项目的经济效益需要关注项目对GDP、税收、利润等指标的贡献。
2.3 质量效益评估质量效益评估是考察PPP项目从规划、建设到运营、维护的全过程中，所产生的市场和公众价值的效益。
这一评估主要集中于PPP项目的品质、可靠性、节能性、环境保护、安全性等各方面。
在质量效益评估中，需要注意以下几点：•要考虑PPP项目的生命周期成本管理，将它与整个项目生命周期成本进行集成。
•要在项目质量管理中特别关注监测和保障PPP项目的品质、可靠性、节能性、环境保护、安全性等质量效益。
3. PPP项目物有所值评价的操作步骤PPP项目物有所值评价的操作步骤主要包括以下几个环节：1.确认PPP项目合同、项目规划和预算，识别有关的PPP项目的关键评估因素。
某市道路PPP项目物有所值定性分析
某市开发区高速公路互通连接线PPP项目物有所值定性评价某市开发区高速公路互通连接线项目建设投资约为2.7亿元，立项、可研、环评、初步设计等前期工作已基本完成，项目建设条件已经具备，初步预计建设期为一年。
本项目拟采用PPP模式进行运作。
下面将从增加供给、优化风险分配、提高运营效率、促进创新和公平竞争四个角度对采用PPP模式建设某市开发区高速公路互通连接线项目（下称“本项目”）进行物有所值（VFM）定性评价。
一、增加供给对于本项目来说，PPP模式不仅可以减轻利州区政府债务负担，减缓地方融资平台压力，还能有效促进政府职能转变，减少对微观事务的干预，腾出更多的精力放到规划和监管上。
对企业来讲，可以降低参与公共领域项目的门槛，拓宽了社会资本发展空间，进一步激发非公有制经济的活力。
对社会来讲，通过“让专业的人做专业的事”，提高公共产品供给效率。
(一)有利于增加道路设施公共服务供给本项目总投资约为2.7亿元。
目前，仅仅依靠政府财政资金实力无法满足本项目建设资金需求，因此，无法完成道路设施的建设，不利于为当地经济社会发展提供支撑。
而通过采用PPP模式，引入社会资金参与本项目投资建设和运营管理，政府无需在当前为建设投资付出全额资金即能完成道路设施建设。
项目的建设，将有利于完善区域公路网，促进城乡一体化建设和统筹城乡发展，也有利于广元市工业经济的迅速发展。
(二)有利于合理分配各行业各领域的公共服务供给基础设施和公用设施各个领域适合采用PPP模式的，均可以大力引进社会资本参与投资建设和运营管理。
这样既可以以市场机制配置资源，同时又在政府对各个领域公共服务提供方面的合理管控下，避免某个领域基础设施的过度建设，将这部分资金进行合理利用增加其他领域基础设施服务的供给，改善投资环境，合理分配基础设施的行业比例，保证各个领域公共服务的合理供给。
二、优化风险分配在本项目中，PPP模式与政府传统采购模式相比，可以在一定程度上优化项目的风险分配。
高速公路PPP项目物有所值(VFM)定量评价方法及应用
高速公路PPP项目物有所值（VFM）定量评价方法及应用发表时间：2018-05-28T16:06:54.063Z 来源：《基层建设》2018年第3期作者：孙丽[导读] 摘要：随着PPP模式在高速公路领域的应用，在众多落地的项目中，物有所值评价工作仍较为薄弱。
河南省交通规划设计研究院股份有限公司河南郑州 450052摘要：随着PPP模式在高速公路领域的应用，在众多落地的项目中，物有所值评价工作仍较为薄弱。
为了能更好的适应新形势，本文提出将工程可行性研究阶段常采用的较为成熟的财务模型应用于VFM定量评价中，为决策者提供更为准确的数据基础。
本文依据VFM定量评价的要求，将对工可阶段采用的财务模型进行调整，以一则实例展现定量评价的方法，并对方法中主要参数进行分析，给出一些经验的看法，以供同行们参考。
关键词：PPP；VFM；定量评价方法；应用自2014年底以来，国家各部委连续发文大力推广PPP模式在基础设施和公共产品领域的应用，高速公路PPP项目落地数量也随之持续增长。
由于PPP模式仍处于探索阶段，在已落地的高速公路PPP项目中，对政府决策有重要意义的物有所值评价工作开展数量少，且水平不一 [1]。
理论研究中，杜静[2]以轨道交通PPP项目为例，采用专家打分法来评价项目是否物有所值；刘璇璇[3]采用三角模糊理论对定量分析过程中的风险值进行量化；沈俊鑫[4]将博弈论引入高速公路PPP项目中，并构建了政府和社会资本方各自的效用函数。
在高速公路物有所值定量评价方面还有待于进一步细化研究。
1.物有所值定量评价现状应用物有所值评价（value for money）是判断是否采用PPP模式代替政府传统投资运营方式提供公共服务项目的一种评价方法[5]，包括定性评价和定量评价。
实践中，各行业物有所值评价多以定性分析为主。
对于公路行业，截至2016年底，全国收费还贷性质高速公路约6.47万公里，约占收费高速公路里程的52.0%，经营性高速公路约5.98万公里，约占收费高速公路里程的48.0%[6]。
PPP项目物有所值评价与衡量分析报告及案例
PPP项目物有所值评价分析及案例一、引言PPP（Public-PrivatePartnerships）模式“政府和社会资本合作模式”，即政府和社会资本以长期契约方式提供公共产品和服务的一种合作模式，旨在利用市场机制合理分配风险，提高公共产品和服务的供给数量、质量和效率。
2014年以来，国家大力推进PPP模式的研究和应用，分别颁布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发［2014］43号）、《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金［2014］76号）、《国务院关于深化预算管理制度改革的决定》（国发［2014］45号）、《财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》（财金［2014］113号）、《财政部印发的PPP项目合同指南（试行）》（2015.1.19）、《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金201521号）。
其中，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发［2014］43号）积极推广使用PPP合作模式，并明确提出PPP模式是处理和改善地方债务的重要方式，把PPP研究和运用推向热潮。
《财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》、《PPP项目合同指南（试行）》、《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》这三个文件则具体规定了PPP模式运作规范和方法。
物有所值（VFM）是国际通行的PPP项目中采取的评估标准，被广泛运用于PPP实施全过程的价值评估与绩效考核。
在项目前期评价中，主要用于判断项目是否应采用PPP模式以及采用PPP模式时选择何种社会投资者的投标方案更为有效;在项目实施过程和后期评价中，则主要用于绩效审计，考察项目对于既定目标的实现程度以及项目的可持续性。
二、物有所值评价的必要性及可行性1、物有所值评价的必要性物有所值主要用于解决PPP立项和审批中的五个层次问题，具体分析如下：（1）对项目立项的必要性进行分析即对所提出的项目进行审核评估和排序，确定将要实施的项目是否属于必须；（2）对项目实施的模式进行比选分析，即对采用传统政府投资模式和PPP模式采购项目的成本进行比较如果采取PPP模式，则应当确保所带来的效率和服务质量提高超过了缔约成本的增加；（3）在决定采用PPP模式以后，应进一步考虑采用何种具体模式，如BOT、BOOT、TOT，还是其他模式并对实施方案的要点，如价格支付等机制进行设计；（4）为项目选择合适的投资者；（5）为项目的产出和服务制定详细可行的评价要求和监管方案；上述关键原则和要点已体现在前述特许经营法操作流程和示范合同中，而确定这些原则的结论都离不开物有所值评价。
浅议PPP项目物有所值及物有所值定量评价
浅议PPP项目物有所值及物有所值定量评价摘要：2014年，财政部在《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金【2014】76号）中，首次提到“除传统的项目评估论证外，还要积极借鉴物有所值”一、VFM理念物有所值，即Value for Money，直译为“资金价值”，最广泛的定义为“所购物品或服务在符合使用者要求的同时，满足全寿命周期成本与质量的最佳组合”。
VFM是多维目标体系，关注成本、质量、风险、收益（包含经济效益和社会效益）等多方面因素，旨在实现这些因素在项目生命周期内的最优组合。
“物有所值”从经济学和管理学视角分析，是所有采购的源动力和制度目标，也是ppp模式的核心理念之一，贯穿PPP项目整个生命周期。
20世纪70年代，VFM主要被公共审计部门用于“绩效审计”。
20世纪80年代初开始，西方各国掀起了一场声势浩大、旷日持久的新公共管理运动，主张通过采用企业的管理办法，加强竞争和市场导向来改善政府效率。
新公共管理运动打破了公共服务的政府垄断供给，社会资本开始介入原先的公共管理领域。
随着这一运动的深入，公共部门的许多固有的管理方法与理念被改变。
新公共管理运动提出，公共服务的目标应是“顾客导向”，强调要对服务全过程跟踪，监测并做出系统的绩效评价。
评价的核心内容包括服务质量、公众满意度、效益及成本等，这和VFM的“3E”原则,即经济性(Economy)、效率性(Efficiency)、有效性（Effectiveness）高度契合，于是VFM被广泛地应用到公共管理领域，目前，VFM已成为全球采购的新理念。
二、VFM在中国的发展VFM是一种以定量评价为核心，辅以定性评价和补充评价形成的综合性前评价体系，用于判断一个项目“是否应采用PPP模式”以及“采用PPP模式时选择何种私人部门投标方案更为有效”。
我国真正形成具有现代意义上的PPP，始于20世纪80年代中期，据世界银行统计（1985-2012）中国大陆共实施了1000余个PPP项目，投资总额超过1200亿美元，涉及的领域相对比较集中。
从PPP折现率的确定看物有所值定量评价
一、PPP项目物有所值定量评价折现率选择的相关规定2015年12月18日，财政部下发《关于印发《PPP物有所值评价指引(试行)》的通知》(财金[2015]167号)第三十二条要求，”用于测算PSC值的折现率应与用于测算PPP值的折现率相同，参照《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》(财金〔2015〕21号)第十七条及有关规定测算。
”《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》(财金〔2015〕21号)第十七条 ,年度折现率应考虑财政补贴支出发生年份，并参照同期地方政府债券收益率合理确定。
因此，PPP项目物有所值定量评价中确定折现率的基准就是同期地方政府债券收益率。
二、当前折现率选择的误区(一)将 PPP项目物有所值定量评价与一般的项目投资评价混淆，项目折现率的选择脱离前述文件的规定，另选其他依据。
PPP项目物有所值定量评价的实质是政府进行项目投资两种融资手段的定量比选，因此，折现率的选择上应体现政府的资金成本而不是投资回报、行业特征等，因此，选择《建设项目经济评价方法与参数》作为依据确定折现率是不恰当的。
当然，不排除选择高的折现率的依据其目的是为了定量评价可以顺利通过。
(二)认为不管折现率高与低，只要测算PSC值的折现率与测算PPP值的折现率相同就行。
这种观点就更错了，折现率的高低对测算PPP值影响更大是显而易见的，折现率越高，物有所值定量分析通过的可能性就更高。
三、定量评价的困局(一)正如财金[2015]167号中所言，由于实践中缺乏充足的数据积累，难以形成成熟的计量模型，物有所值定量评价处于探索阶段。
(二)走过场，应付差事，目的是项目通过。
(三)项目全生命周期内，项目设计、投融资、建造、运营和维护等环节实现长期、充分整合带来的外部效应难以实现较为精确度量。
(四)当前政府资金短缺与经济发展需求的矛盾需要政府在未来超额的支出。
四、定量评价的出路定量评价仅可以作为政府是否投资决策参考，通不过的定量评价可以在成本估测方面作为重要依据，定量评价的科学性远比能否通过更为重要。
ppp物有所值定量评价
ppp物有所值定量评价本文简要概述了PPP物有所值定量评价的重要性和目的。
PPP（政府与民营部门合作伙伴关系）是一种合作模式，在基础设施建设和服务提供中起着重要作用。
然而，如何准确评估PPP 项目的物质价值和经济效益是一个具有挑战性的问题。
本文着重介绍了物有所值定量评价的概念和意义。
物有所值定量评价是通过使用定量方法和工具，对PPP项目的投资回报进行衡量和评估。
这种评价可以帮助政府和投资者确定PPP项目是否能够实现预期的经济效益，并为决策提供依据。
在评价过程中，需要考虑一些关键指标，如投资成本、经济收益、社会效益等。
同时，还需要采用合适的评价方法，如成本效益分析、风险评估等，以确保评价结果的准确性和可靠性。
本文还列举了一些可能影响物有所值定量评价的因素，如政策环境、市场需求、技术水平等。
这些因素需要在评价过程中进行综合考虑，以充分把握PPP项目的价值和潜力。
通过本文的研究，可以加强对PPP项目的定量评价，提高决策的科学性和准确性。
同时，也为政府和投资者提供了更好的参考和指导，促进了PPP合作的健康发展。
无概念定义无概念定义PPP物有所值定量评价的定义和基本概念。
PPP物有所值定量评价的定义和基本概念。
PPP（Public-___）物有所值定量评价是一种评估公私合作项目投资价值的方法。
它通过量化分析评估和测量公私合作项目的经济、财务、社会和环境效益，以确定项目是否具备物有所值的特征。
在PPP物有所值定量评价中，物有所值是指公私合作项目能够在经济、财务、社会和环境方面产生正面影响，为社会各方提供实际的价值和利益。
这些正面影响可能包括经济增长、财务可持续性、就业机会创造、社会公平和可持续发展等。
为了进行PPP物有所值定量评价，需要采集并分析项目相关的数据，包括项目成本、收益、风险、影响因素等。
评估人员可以使用各种定量评估方法和工具，如成本效益分析、风险评估模型、社会影响评估等，来辅助决策和评估项目的物有所值程度。
13 PPP项目的物有所值评价技术与方法108_pdf
叶苏东
北京交通大学
1
1
物有所值的基本概念
VFM的含义、应用及过程
3
购方式的比较结果。
•物有所值评价包括：
–物有所值定性评价
–物有所值定量评价
5
物有所值评价的应用节点
什么时候进行VFM分析？
8
2
14
物有所值的定性分析
VFM定性分析的内容、方法及思路
17
物有所值的定性分析
英国和美国的实践
可行性
项目的特性是否适用于可达性
有利性
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物有所值的定性分析
澳大利亚的实践
•所提供的服务中无法量化和调整的差异；
•PPP 可能带来的更广泛的净收益或成本。
例如，PPP 模式提早提供关键基础设施服务（例如新医院）所带来的更为广泛的社会效益；
•所使用信息的准确性和综合性，以及制定公共部门比较值时所作的假设。
32
33
物有所值的定性分析
加拿大的实践
物有所值的定性分析
台湾地区的实践
39
物有所值的定性分析
建议
43
3
61
物有所值的定量分析
共部门较值的66
公共部门比较值的估算
定量分析
68
影子投标价的估算
定量分析
80
物有所值的估算
定量分析
89
4
91物有所值的影响因素
93折现率的选择
什么样的折现率合适？
2）社会时间偏好折现率（STPR ）3）资产定价模型确定的折现率4）无风险利率（如国库券利率）。
94
风险承担成本的计算
风险的定量分析
99
竞争中立调整的计算
？
103
完。
地方PPP项目物有所值定量评价实践的思考和启示--以Y市污水处理PPP项目为例
修习贯彻新制分，把具体的报账所需材料分门别类输入，科研人员随时可以通过APP查询本单位某费用报账的流程及所需材料，使用经费的时候就可以把需要的材料准备好，报账时只需要按照要求把材料附上即可。
2.在适当简化事前审查步骤的情况下增强事后监督.增加审计抽查的次数,改革现行的审查体制，将审查的方式从单一的派遣审查组线下抽查审查,转变为通过多种手段、多种方式进行审查，比如与税务部门联网监督、与航空公司联网监督，与银行联网监督等，将审査的重点从表面材料的有无,转移到经费使用的实质上去.真正发挥审查的监督管理作用。
同时加大惩罚力度,一旦查出问题，严惩不贷,以儆效尤。
3.加快推行财务助理制度,把科研人员从财务报账工作中解脱出来，让这一制度真正在科研事业单位中发挥作用。
（三）加强财务人员和科研人员之间的沟通交流1.创造更多沟通联谊机会,如每周进行一次科研财务茶话会，让科研人员和财务人员在一个休闲的环境中互相提问，互相聊天，既能增进双方了解.也能解决一些矛盾问题：2.让新进科研人员到财务处挂职，学习基本财务知识,知道财务报账的不易。
3.定期给财务人员安排科研知识讲座，培养他们对科研人员的重视和服务心态，只有行政系统的人员真正认识到科研的重要地位，才能真正用服务的、尊敬的心理更好地为科研服务。
（四）建立健全财务助理制度，从实际出发解决困难1.提高聘用制财务助理的待遇，签订保密协议,完善对财务助理的监督和管理。
2.增加现有单位财务人员的岗位，开设专门的财务助理部门.在正常报账人员的基础上增加专门对课题组负责的财务人员，一个人视情况可以同时负责一到多个课题组的报账任务，承担科研财务助理的工作「四、总结“报账难”问题之所以存在，表面上看是落后的报账制度同人们日益增长的报账要求之间的矛盾.实际上是落后的社会生产力发展同人们对先进科技、美好生活的要求之间的矛盾：想真正解决“报账难”问题.除了做出措施解决表面问题，更应该从大方向入手，大力发展先进科技,促进科技成果创新转化;加强教育培训，不断提升人们应用先进科技的能力和素质;完善制度、加强监督.让一切行为有法可依、有法必依“作者单位：中国热带农业科学院（责任编辑：小轩）当前.我国各地正在城市污水、垃圾处理、城市交通等公共基础设施建设方面开展PPP模式。
物有所值定量分析方法(1)
而从第三方获得的收入（如使用者付费）。第三方收入应从政府运营维护成本中 抵减。
（4）政府运营维护成本，包括政府向社会资本支付的运营维护费、财政补贴 等。
政府运营维护成本可根据社会资本的投资回报预期等进行测算，具体公式如 下：
政府运营维护成本=（社会资本建设成本-社会资本额资本性收益+社会资本 运营维护成本-第三方收入+社会资本其他成本）×（1+合理利润率）
物有所值定量分析方法
一、物有所值定量分析的主要步骤 物有所值定量分析的主要步骤包括：（一）根据参照项目计算 PSC 值；（二） 根据影子报价和实际报价计算 PPP 值； （三）比较 PSC 值和 PPP 值，计算物有 所值量值或指数，得出定量分析结论。 定量分析使用于项目识别、准备、采购、执行和移交阶段，具体流程见附图。 二、PSC 值计算 PSC 值是指政府采用传统采购模式提供与 PPP 项目产出说明要求相同的基础 设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。 PSC 值是 PPP 项目物有所值定量分析的比较基准，假设前提是采用政府传统 采购模式与 PPP 模式的产出绩效相同。计算 PSC 主要考虑以下因素：一是项目全 生命周内的建设、运营等成本；二是现金流的时间价值；三是竞争性中立调整、 风险承担成本等。 PSC 值包括初始 PSC 值、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争性 中立调整值。 PSC 值计算公式如下： PSC 值=初始 PSC 值+竞争性中立调整值+可转移风险承担成本+自留风险承担 成本
PPP项目物有所值定量分析
PPP项目物有所值的定量分析一、引言随着PPP项目近年来在国内的大规模实，对PPP项目的物有所值评价日益受到重视，特别是物有所值的定量分析对PPP项目的实际经济效益起着重要的评估作用，有必要进一步地进行探讨和分析，本文总分五个部分，第一部分PPP概况，第二部分物有所值评价的概念，第三部分物有所值评价定量分析的探讨，第四部分定量分析的步骤，第五部分案例分析。
二、PPP概况PPP项目的英文全称是public private partnership 翻译过来的就是政府和私人(企业)的合作,准确一点讲就是政府和社会资本共同出资经营项目的意思,政府的出资在这里可以是资金也可以一种特许经营权, PPP项目所针对的项目产品主要是政府主导的公共产品,比如基础设施、医疗和教育等。
从历史上讲PPP项目最早起源于英国，十九世纪初，随着英国产业革命的进行，经济高速增长，对基础设施特别是公路的需求大增，于是英国政府便开始推出带有特许经营权的收费公路，这种公路由政府公开招标，中标企业负责投资建设并在一定特许期限内收费经营，收费收入归企业。
特许期满公路交还政府。
显然这种模式有利于政府取得更多的公共产品服务社会，于是得到了迅速的推广，许多国家在不同的时期都运用个这种PPP模式。
（一）PPP的分类PPP模式经过不断完善，现在一般包括几种具体形式，即特许合作模式（BOT）、私有加特许合作模式（TOT、BOOT 、BOO），及委托管理（OM）。
1、特许合作模式（BOT）的特点是企业负责融资建设,产品的所有权归政府，企业取得一定期限的特许经营权，特许期限内经营收入归企业,在必要的时候还能取得一定的政府补贴，期限结束产品移交政府。
2、私有加特许合作模式（BOOT、TOT、BOO）的特点是企业负责融资建设或支付一定的转让费用，政府将一定期限的所有权和特许经营权全部交付企业，特许期限内经营收入归企业，期限结束产品移交政府，或不规定具体期限。
PPP系列之三十二：物有所值如何进行定量评价？
LUC联合资本观察专栏——PPP系列之三十二物有所值（VfM）如何进行定量评价？导读：物有所值定量评价的作用不止是项目决策，而且还可以作为项目全生命周期内风险分配、成本测算和数据收集的重要手段，以及绩效评价的参考依据。
虽然现阶段财政部不对定量评价作硬性要求，但其是未来的方向，有着现实的实践需求，具体该怎么做呢？上期我们对《PPP物有所值评价指引（试行）》进行了评论，《评价指引》给的定性评价指标并未体现公共服务通过PPP模式提前供给给公众创造的额外价值，定量评价应该考虑政府有没有能力即时提供公共服务而给公共部门比较值一个合理的调整系数。
本期我们重点谈一下物有所值如何进行定量评价。
物有所值的定量评价是对PPP项目全生命周期内政府方净成本的现值（PPP 值）与公共部门比较值（PSC值）进行比较，PSC值与PPP值的差额即是VfM。
图1 VfM与PSC关系图PPP值根据《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（以下简称《论证指引》）进行测算，是政府在PPP项目全生命周期内的支出责任，主要包括股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入，具体测算见下图。
较难测算的是风险承担支出，我们在下面PSC值的测算中重点展开。
图2 PPP值测算流程PSC值是参照项目的建设和运营维护净成本（一般称为初始PSC值）、竞争性中立调整值、项目全部风险成本的现值之和。
结合《评价指引》、《论证指引》以及一些具体实践，我们给出计算PSC的一些指标，如下表所示：表1 PSC指标体系其中：初试PSC=建设成本+运营成本-第三方收入-残值收益以上各指标中，最难的是对风险的测算。
《论证指引》根据能否确知各类风险支出数额及发生概率提供了三种测算风险的方法：比例法（两个都不知道）、情景分析法（仅知道风险支出数额）、概率法（两个都知道），但对比例法中的比例值、情景分析法中各情景出现概率值如何确定均未给出标准。
由于物有所值定量评价尚处于探索期，实践中多采用较为简单的比例法。
探索推进PPP项目全生命周期”物有所值“定量评价
探索推进PPP项目全生命周期”物有所值“定量评价PPP模式下的“物有所值”(Value For Money，VFM)，是指公共产品或服务的全生命周期内成本与质量（或可用性）的最佳组合,以判断PPP模式是否较政府传统投资运营方式更优。
作为PPP模式体制和机制优势的实质性体现，实现物有所值是实施PPP模式的必备条件，也是财政部推进PPP制度环境建设的重要一环。
为规范PPP项目开展，财政部提出“要积极借鉴物有所值评价理念和方法，对拟采用政府和社会资本合作模式的项目进行筛选”，将通过物有所值评价作为项目开展的前置条件。
并从客观实际出发，制定了《PPP物有所值评价指引（试行）》（财金[2015]167号）（以下简称“《指引》”），稳妥地推进各级政府因地制宜实施物有所值定性和定量评价，在“实践中缺乏充足的数据积累，难以形成成熟的计量模型，物有所值定量评价处于探索阶段”的情况下，现阶段物有所值评价以定性为主，鼓励开展定量评价。
物有所值评价应包括定性和定量两部分，项目的竞争性、创新性、社会价值等可通过定性指标予以评估，而成本、价格、利润等则应尽可能通过量化指标衡量。
在项目识别或准备阶段，进行物有所值定性评价，可判断项目运用PPP模式在增加供给、提高效率或优化项目风险分配等方面的优势。
但PPP项目千差万别，方案设计、风险分配、制度框架等都会影响项目的政府方净成本的现值（PPP值），且在项目生命周期的不同阶段，宏观和微观等客观环境的变化也会改变项目的成本和利润。
为进一步发挥物有所值的积极意义，尤其是量化不同因素对PPP 项目的产出和成本的影响，笔者建议在定性评价的基础上，还应创造条件促进物有所值定量评价的开展，使之不仅服务于项目前期的方案设计和优化，还可帮助政府在采购过程中选择更有实力的社会资本进行合作，并有助于项目建设、运营和移交过程中的绩效评价和服务监管，推动物有所值定量评价贯穿于PPP项目全生命周期的管理。
一、目前我国“物有所值”的评价体系及作用财政部在《指引》中明确，我国现阶段物有所值评价以定性为主，在项目识别或项目准备阶段进行定性论证，以说明PPP模式在项目整合、风险分配、绩效导向、可融资性等方面给项目带来的有利影响，并作为当前阶段判断项目是否适合采用PPP模式的主要依据。
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【PPP实操】物有所值定量分析方法
一、物有所值定量分析的主要步骤
物有所值定量分析的主要步骤包括：
（一）根据参照项目计算PSC值(公共部门比较值)；
（二）根据影子报价和实际报价计算PPP值；
（三）比较PSC值和PPP值，计算物有所值量值或指数，得出定量分析结论。
定量分析使用于项目识别、准备、采购、执行和移交阶段，具体流程见下图。
二、PSC值计算
PSC值是指政府采用传统采购模式提供与PPP项目产出说明要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。
PSC值是PPP项目物有所值定量分析的比较基准，假设前提是采用政府传统采购模式与PPP模式的产出绩效相同。
计算PSC主要考虑以下因素：一是项目全生命周内的建设、运营等成本；二是现金流的时间价值；三是竞争性中立调整、风险承担成本等。
PSC值包括初始PSC值、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争性中立调整值。
PSC值计算公式如下：
PSC值=初始PSC值+竞争性中立调整值+可转移风险承担成本+自留风险承担成本
（一）设定参照项目
参照项目是指假设政府采用现实可行的、最有效的传统采购模式提供的、与PPP项目相同产出的虚拟项目。
设定参照项目应遵循以下原则：
1.参照项目与PPP项目产出说明要求的产出范围和标准相同；
2.参照项目应采用基于政府现行最佳实践的、最有效和可行的采购模式；
3.参照项目的内容不一定全部由政府直接承担，政府也可将项目部分内容外包给第三方建设或运营，但外包部分的成本应计入参照项目成本；
4.参照项目的各项假设和特征在计算全过程中应保持不变；
5.参照项目财务模型中的数据口应保持一致。
（二）计算初始PSC值
初始PSC值是政府实施参照项目所在承担的建设成本、运营维护成本和其他成本等成本的净现值之和。
初始PSC值=（建设成本-资本性收益）+（运营维护成本-第三方收入）+其他成本
1.建设成本主要包括项目设计、施工等方面投入的现金以及固定资产、土地使用权等实物和无形资产。
2.资本性收益是指参照项目全生命周期内产生的转让、租赁或处置资产所获的收益。
资本性收益应从建设成本中抵减。
3.运营维护成本主要包括参照项目全生命周期内运营维护所需的原材料、设备、人工等成本，以及管理费用、销售费用和运营期财务费用等。
项目资产的升级、改造、大修费用不属于运营维护成本，应计入建设成本。
4.第三方收入是指参照项目全生命周期内，假定政府按照PPP 模式提供项目基础设施和公共服务从第三方获得的收入（如用户付费收入）。
第三方收入应从运营维护成本中抵减。
参照项目中假定政府向用户收取费用的，该项收入（即用户付费收入）不得高于PPP模式下社会资本收取的使用者付费。
5.其他成本主要包括为纳入建设成本的咨询服务费用等交易成本，项目连接设施和配套工程建设成本，以及为获取第三方收入所提供的周边土地或商业开发收益权等。
（三）计算竞争性中立调整值
计算竞争性中立调整值主要是为了消除政府传统采购模式下公共部门相对社会资本所具有的竞争优势，以保障在物有所值定量分析中政府和社会资本能够在公平基础上进行比较。
政府竞争优势通常包括政府比社会资本少支出的土地费用、行政审批费用、所得税等有关税费。
（四）计算风险承担成本
结合项目实施方案中的风险分配框架，进一步识别项目风险，优化分配方案，选用概率法、比例法等方法对风险承担成本进行量化。
1.概率法
概率法通过设定有利、基本、不利、较差、最坏等不同情景下的风险后果值。
对每种情景的发生概率进行测算，加权得出风险承担成本。
计算公式如下：风险承担成本=∑（某情景风险后果值×某情景发生概率）
概率法情景设定参考示例见下表：
根据项目实施方案的风险分配框架评估政府与社会资本的风险分担比例，测算可转移风险承担成本和自留风险承担成本。
可转移风险承担成本占项目风险承担成本的比例一般为
70%-85%。
2.比例法
比例法主要是按照项目建设运营成本的一定比例确定风险承担成本，适用于风险后果值和风险概率难以测算的情形。
风险承担成本=项目建设运营成本x风险承担成本比例
通常风险承担成本不超过项目建设运营成本的20%。
可转移风险承担成本占项目全部风险承担成本的比例一般为70%—85%。
（五）折现率的确定
折现率通常参考资本加权平均成本，资本资产定价或无风险利率等确定。
省级财政部门应会同行业主管部门根据行业、项目类型等因素确定基准折现率。
三、PPP值计算
PPP值是指政府实施PPP项目所承担的全生命周期成本的净现值。
在项目不同阶段，PPP值的计算依据不同。
在项目识别和准备阶段，政府根据项目实施方案等测算的PPP值称为影子报价PPP 值（简称PPPs值）；在项目采购阶段，政府根据社会资本提交的采购响应文件等测算的PPP值称为实际报价PPP值（简称PPPa 值）。
（一）计算PPPs值
PPPs值=影子报价政府建设运营资本+政府自留风险承担成本。
1.影子报价政府建设运营成本。
影子报价中政府应承担的建设运营成本包括政府建设成本、政府运营维护成本和政府其他成本。
政府建设运营成本=（政府建设成本-资本性收益）+（政府运营维护成本-第三方收入）+其他成本。
其中：
（1）政府建设成本，包括政府以现金、固定资产或土地使用权等方式对项目设计、建设进行的投资补助。
（2）资本性收益，是指项目全生命周期内产生的转让、租赁或处置资产所获的收益。
资本性收益应从建设成本中抵减。
（3）第三方收入，是指项目全生命周期内，因提供项目基础设施及公共服务而从第三方获得的收入（如使用者付费）。
第三方收入应从政府运营维护成本中抵减。
（4）政府运营维护成本，包括政府向社会资本支付的运营维护费、财政补贴等。
政府运营维护成本可根据社会资本的投资回报预期等进行测算，具体公式如下：
政府运营维护成本=（社会资本建设成本-社会资本额资本性收
益+社会资本运营维护成本-第三方收入+社会资本其他成本）×（1+合理利润率）
其中：
一般情况下，社会资本建设成本等于初始PSC值中的建设成本减去PPPs中的政府建设成本，并可考虑技术创新及效率提升等带来的社会资本建设运营成本节约。
社会资本承担的其他成本包括咨询服务费用等交易成本。
合理利润率通常以人民银行长期贷款基准利率为基准，并结合
项目所处地区、行业等因素进行调整。
（5）政府其他成本，通常包括政府承担的未纳入建设成本的咨询服务费用、市场测试费用、社会资本未中选补偿金、移交补偿款等交易成本，政府负责的连接设施和配套工程建设成本，政府授予社会资本的项目周边土地或商业开发收益权，政府向社会资本提供的贷款贴息，以及政府放弃的项目公司股利等。
2.政府自留风险承担成本，一般包括政府因承担法律、政策等自留风险所支出的成本。
（二）计算PPPa值
PPPa值=实际报价政府建设运营成本+政府自留风险承担成本实际报价政府建设运营成本是根据采购响应文件测算出的政府应承担的建设运营成本，包括政府建设成本、政府运营维护成本和政府其他成本。
四、物有所值量值和指数计算
物有所值定量分析的结果通常以物有所值量值或物有所值指数的形式表示。
物有所值量值=PSC值-PPP值
物有所值指数=（PSC值-PPP值）÷PSC值×100%
物有所值量值和指数为正的，说明项目适宜采用PPP模式，否则不宜采用PPP模式。
物有所值量值和指数越大，说明PPP 模式替代传统采购模式实现的价值越大。