第6章长期投资决策分析

复习：现金流量
l （一）现金流量的涵义及作用 l 在管理会计中，现金流量是指由一项长期投
资项目引起的，在该项目寿命期内所发生的各 项现金流入量与流出量的统称。
l 现金净流量（NCF，Net cash flow） l ＝现金流入－现金流出 l ＝CIF－COF
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
（一）现金流量的涵义及作用
•（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
•现金净流量
•经营付现成本＋折旧 •（假设非付现成本只考虑折旧）
•＝ 收现销售收入－经营付现成本
• －（收现销售收入－经营付现成本－ 折旧）×所得税税率
•＝ 收现销售收入－经营付现成本
• －（收现销售收入－经营付现成本）×所得税率＋折旧×所得税税率
•＝（收现销售收入－经营付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧×所得税税率
•50
•？*(1+6%)2
0万
•？*(1+6%)1
元
•？
•0
•1
•2
•3
•4
•5
•本题求的是年金A为多少？题目已知i=6%,n=5,利用附表3可以求 P出PT文档F演V模板IFAi,n.又已知FVA=500万元，从而可以求第出6章A长为期投多资决少策分。析
n 年金现值的概念①p143
u 按一定利率将若干期普通年金折算到现在的价值总和称为普 通年金现值
• 经营现金净流量=（100 000-50 000）×（1-34%）+20 000×34%
•
= 39 800（元）
•现金净流量=税后收益+折旧
PPT文档演模板
• 经营现金净流量=19 800+20 000=39 800（元）
第6章长期投资决策分析
（三）终结现金流量
● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。
•10
•10
•10 •10
0
0
0
0
PPT文档演模板
•0
•1
•2
•3
•4
第6章长期投资决策分析
年金终值的概念与计算 n 按一定利率计算的若干期普通年金的本利总和称为普通年
金终值。
•100*(1+10%)3
•0
年金终值公式：
•100*(1+10%)2
•100*(1+10%)1
•100
•1
•2
•3
•4
•464.1 元
•（三）现金流量的估计——按发生时间顺序
•初始现金流量
•营业金流量
•终结现金流量
•1)固定资产投资
•1)营业收入
•1)固定资产残值收入
•2）增加的营运资金
•2）付现成本/营运 成本/经营成本
•2）营运资金的收回
•3）其他投资费用
•3）各项税款
•4）原有固定资产的 出售收入
•一般包括对原材料、在制品、产成品、现金和应收账款等流动资产的垫支。
l 计算方法1： PV = 50万 x (1+ 10%)-4 = 34.15万元
l 计算方法2： PVIFi,n = 0.683
l
FV=50万 x0.683=34.15万元
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
复习：年金的概念
l 年金是指一定时期内，每隔相同时间就发生相 同数额的系列收款或付款，也称等额系列款项。
附表3：
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
利用公式来计算年金
n 假定某企业准备在今后5年内，每年末预提等额偿债基金，并交给信托银行运营，以备 用来偿还5年后到期的公司债卷本金500万元。假定信托银行的投资报酬率为6%。试问 该公司每年末应存多少偿债基金？
•？*(1+6%)4
•？*(1+6%)3
PPT文档演模板
•税后收益 •即：现金净流量＝税后收益＋折旧
第6章长期投资决策分析
n 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资， 其计算公式：
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
【例】假设某项目投资后第一年的会计利润和现金流 量见表4-1：
•表4- 1
投资项目的会计利润与现金流量
单位：元
A.3000 B.3187.29648 C.3248.49648 D.3247.29648 【答案】D 【解析】则第5年末回收的流动资金为
=3000+60+61.2+62.424+63.67248=3247.29648（万元）。
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
投资项目的现金流量估计③ p147-p148
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
货币时间价值的计算
l 在实际工作中，一般以银行存款利息或利率代表 货币时间价值，利息的计算有两种方式：
1）单利制：始终以原始本金作为计息的依据。 F = P x (1+ i x n)
2）复利制：以前期积累的本利和作为本期计息的 依据。俗称“利滚利”。 F = P x (1+ i)n
•例如，更换已经报废或损坏 的生产设备。
•与新产品或新市场有关的扩 充型投资决策。
•例如，为生产新产品进行的 投资；为打入新市场进行的 投资。
PPT文档演模板
•与提高产品质量或降低产品 成本有关的重置型投资决策。
•例如，对旧的设备进行更新 改造。
第6章长期投资决策分析
•独立方案与互斥方案的区别② p140
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
一次性收付款项的复利终值和现值
l
复利终值是指一定数额本金按复利计算若
干期后的本利和。
FV = PV x (1+ i)n
其数其值中可，以(在1+附i)表n称一为查终询值。系数，记作FVIFi,n。
PPT文Fra Baidu bibliotek演模板
第6章长期投资决策分析
l 例题：小文在银行存入5000元现金，年利率为 10%，那么4年以后复利终值是多少？
•终结点现金流量
第6章长期投资决策分析
（一）初始现金流量
● 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
● 主要内容：
（1）项目总投资
•① 形成固定资产的支出 •② 形成无形资产的费用 •③ 形成其他资产的费用
（2）营运资本
•某年营运资本增加额 •＝本年营运资本需用额－上年营运资本总额
•该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额
•为满足经营需要而动用现金支付的成本费用，等于某年的总成本费用扣除当年的折旧费
PPT文用档演、模板无形资产和开办费的摊销额。
第6章长期投资决策分析
现金流量的计算
n 投资项目现金流量 的划分
•投资项目现金流量
•初始现金流量 •经营现金流量
•0
•1
•初始现金流量
PPT文档演模板
•终结现金流量
•2
•n
•经营现金流量
税后现金收入（或成本费用节约额）。 ② 增量税后现金流出量——与投资项目有关的以现
金支付的各种税后成本费用以及各种税金支出。
•不包括固定资产折旧费以及无形资 产摊销费等,也称经营付现成本
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
n ● 计算公式及进一步推导：
•现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税
独立方案
互斥方案
•各个方案的现金流量是独立 的，任一方案的采用与否都 不影响其他方案是否采用。
•方案之间存在着互不相容、 互相排斥的关系成为互斥方 案。对于众多互斥方案，最 多只能选择一种。
•例如，机器设备的购置&厂 房修建。
•例如，购置机器设备的决策， A与B的功能相同，只能购买 一种设备用来生产。
n 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数
•现金流入 • 由于该项投资而增加的 现金收入或现金支出节约额
•现金流出
• 由于该项投 资引起的现金支 出
净现金流量（NCF ）——一定时期的现金流入量减去现金
流出量的差额
•净现金流量＝现金流入－现金流出
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
（3）原有固定资产的变价收入
（4）所得税效应
PPT文档演模板
•① 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税——现金流出量
•② 售价低于原价或账面净值，发生损失抵减当年所得税——现金流入量
第6章长期投资决策分析
（二）经营现金流量
● 项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般 按年计算。
● 主要内容： ① 增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的
● 主要内容： ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量 A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B.垫支营运资本的收回
● 计算公式： 终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残值变价收入（含
税赋损益）＋收回垫支的营运资本
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
【例题·单选题】某公司的销售部门预计企业投产的新产品如果每台定价3万元，销售 量每年可以达到10 000台，销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产该 产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本 在年初投入，项目结束时收回，若产品的适销期为5年，则第5年末回收的流动资金为 （ ）万元。
l 例如，租金、债卷利息、优先股股息、偿债基 金、每年投入相同的投资款项、每年收回等额 的投资额。
l 本教材涉及的年金问题均值普通年金。
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
普通年金的概念
l 凡在每期期末收入或支出相等金额的款项，称 为普通年金。
l 例如，小文决定每年年末在银行存100元，连 续存4年，每年复利一次。
PV = FV x (1+ i) –n l 其中，(1+ i) -n称为现值系数，记作PVIFi,n 。所
用的利息称为折现率。数值可以在附表二查询。
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
l 例题：小文想在4年后买房，预计到时需要支付房 费50万，已知年利率为10%，那么他现在应该存 入银行存入多少现金，才能保证到时有50万呢？
第6章长期投资决策分析
PPT文档演模板
2020/11/26
第6章长期投资决策分析
内容回顾
l 长期投资决策的内容、意义及分类 l 计算一次性收付款项的复利终值和现值 l 年金终值与现值的概念与计算 l 营业现金流量的概念与计算
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
长期投资决策的内容与意义
l 长期投资是指企业受益期限在一年以上的长期 资产项目或资本项目投资，包括购买新设备、 新建厂房、收购一个新项目或并购一家公司等。
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
长期投资决策分析的基本因素
l （一）货币时间价值的涵义
l 货币（即资本）在周转使用中随着时间的推移 而发生的最低增值。
l 也就是说，由于投资会产生报酬（比如存款利 率、债券利率、股票股利利率），因此即便在 不考虑风险与通货膨胀的情况下，今天1元钱 的价值往往会比今后1元钱的价值值钱。
l 资本投资具有重大的财务意义和战略意义
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
•长期投资的分类——扩充型投资与重置型投资的区 别
扩充型投资
重置型投资
•与现有产品或市场有关的扩 充型投资决策。
•例如，为增加现有产品的产 量（扩大生产）进行的投资； 为扩大销售渠道进行的投资
•与维持企业现有生产经营规 模有关的重置型投资决策。
•？*(1+6%)-5
•500万元
•？*(1+6 %)-4
•？*(1+6 %)-3 •？*(1+6%)-2 •？*(1+6%)-1
•0
•1
•2
•3
•4
•5
•本题求的是年金A为多少？ P•P题T文档演目模板已知i=8%,n=5,利用附表4可以求出PVIF第A6i章,n长.又期投已资决知策分P析VA=500
•100*(1+10%)-4
•100*(1+10%)-3
•316.99 万元
•100*(1+10%)-2 •100*(1+10%)-1
•0
•1
•2
•3
•4
年金现值公式：
附表4：
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
例6-7 p143 利用公式来计算年金
n 假定某企业拟投资500万元建设一个预计寿命期为5年的新生产线。如果投资款全部向 银行借入，借款利率为8%。问：该企业每年年末要从这个项目获得多少报酬额才合算？
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
n 项目的资本全部来自 于股权资本的条件下：
•（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
•现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税
•经营总成本－折旧 •（假设非付现成本只考虑折旧）
•＝ 收现销售收入－（经营总成本－折旧） • －（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率 •＝ 收现销售收入－经营总成本＋折旧 • －（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率 •＝（收现销售收入－经营总成本）×（1－所得税税率）＋折旧
l 计算方法1 FV = 5000 x (1+ 10%)4 = 7320.5元
l 计算方法2： FVIFi,n = 1.4641
l
FV=5000 x1.4641=7320.5元
PPT文档演模板
第6章长期投资决策分析
一次性收付款项的复利终值和现值
复利现值是指一段时间后收取的或者支付
的一定数额款项按规定的利率折算为现在的价 值。折算的过程称为折现或贴现。