企业融资效率理论分析框架
融资效率_GAOQS
基于DEA 模型的创业板市场融资效率初探摘 要：本文试从分析我国资本市场的融资效率构成——配置效率和运营效率入手分析了创业板市场的融资效率情况；为了系统地量化和比较创业板上市公司的融资效率，本文采用了三种不同功能的DEA 模型分别测度了创业板上市公司的技术效率、纯技术效率和规模效应。
由实证结果得到了如下结论：现阶段创业板上市公司的整体融资效率较低；较低的资金使用效率主要归因于较小的公司规模；有效融资的公司比重较小，非DEA 有效的公司大部分都具有规模报酬递增的特征，扩大规模有助于提高融资效率。
关键词：创业板；融资效率；数据包络分析一、引言创业板自2009年10月30日开幕至今已运行一年半的时间，上市公司数目也由最初的28家上升至221家，平均每两天就有一家公司上市，总融资规模也已达到70亿元人民币。
创业板的发展如此之快说明了其对我国中小企业特别是高新技术高成长企业具有巨大的吸引力，为我国中小企业融资难的问题提供了一种有效的解决方案。
高新技术企业上市融资是在透支其潜在的高成长性，一旦这种透支没达到预期的效果就会带来市场的非预期波动，而融资效率的高低则评价着这种潜在的高成长性成为现实可能的程度，所以创业板市场融资效率的高低直接关系到其稳定性。
鉴于大量关于融资效率的文献都只是在分析A 股市场，而且大量学者也都得出了我国A 股市场融资效率比较低的结论1，所以，对创业板市场融资效率的研究就显得十分必要和紧迫。
二、融资效率理论综述金融市场的融资效率理论首先得追溯到Fama 2（1970）定义的三种不同水平的市场效率：弱式有效性、半强式有效性，强式有效性。
这三种市场的区别在于价格和经济行为主体对市场信息的反应敏感程度上。
而后，Robinson 和Wrightsman （1974）3又更进一步将金融效率分成配置效率和运营效率。
配置效率是引导储蓄资金流向生产性用途的效率，Tobin （1978）则提出用TobinQ 值作为衡量上市公司配置效率的指标；运营效率是以资本市场中的成本相对于效益来衡量的。
科技型中小企业创业板融资效率分析
科技型中小企业创业板融资效率分析科技型中小企业的创业板融资效率是指通过创业板渠道进行融资所达到的效果和效率。
在分析创业板融资效率时，主要涉及以下几个方面：一、融资额度和成本分析科技型中小企业通过创业板进行融资，需要关注融资额度和融资成本。
融资额度是指企业通过创业板融资所获得的资金规模，融资成本是指企业为获得融资所支付的费用和成本。
在分析融资额度时，可以重点关注企业通过创业板融资所筹集的资金规模是否能够满足企业的经营和发展需求。
高融资额度可以帮助企业更好地开展业务、扩大规模和提升竞争力。
在分析融资成本时，可以关注企业为融资支付的费用和成本，如发行费用、承销费用、中介机构费用等。
低融资成本可以减轻企业的财务负担，提高融资效率。
二、募集资金使用效率分析科技型中小企业通过创业板融资所募集的资金应该能够有效地用于支持企业的创新研发、技术升级、市场拓展等方面。
需要分析企业募集资金的使用效率。
在分析使用效率时，可以关注企业使用募集资金的成果和效果。
企业通过创业板融资进行新产品研发，分析研发活动所产生的创新成果和技术进步。
又如，企业通过创业板融资扩大市场份额，可以分析企业市场占有率的增长情况。
还可以关注企业资金使用的合理性和效果。
企业使用募集资金是否符合相关法规和规定，使用的成果是否具有持续竞争优势。
三、融资实施的效率分析科技型中小企业进行创业板融资还需要考虑融资的实施效率，即融资过程中所需的时间和费用。
高效的融资实施可以帮助企业迅速筹集资金，快速推进项目和计划的实施。
在分析融资实施的效率时，可以关注企业融资所需的时间和流程。
企业是否能够及时完成融资申请、审核和批准流程。
又如，企业是否能够及时签署融资合同和协议。
科技型中小企业的创业板融资效率可以通过融资额度和成本分析、募集资金使用效率分析和融资实施的效率分析来进行评估。
通过这些分析，可以帮助企业判断创业板融资的效果和效率，进而优化融资策略，提升企业的发展和竞争力。
企业融资效率分析
企业融资效率分析企业融资，是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的要求，通过一定的渠道和方式筹集生产经营所需资金的一种经济活动。
企业融资问题的实质是储蓄向投资的转化。
近年来我国经济生活中出现的一系列广为人们关注的热点难点问题都直接或间接地与企业融资相关联。
它体现的正是企业融资对一国经济的作用和影响，也即企业融资效率问题。
本文研究的任务，就是要创立一个全面分析企业融资对经济各方面的作用和影响的框架体系，这就是“企业融资效率”体系，通过企业融资效率这一分析体系把企业资金融入的成本与风险、企业治理结构、资金融出者的收益与风险、金融机构的资产质量、资金使用的宏观效应、国家经济安全等问题有机地结合起来。
然后用这个体系来对与我国企业融资相关的一系列问题进行分析，并就如何解决这些问题的对策措施作一探索。
从而既为国家制定有关企业改革和金融政策提供参考，也为企业选择高效率的融资模式、以及金融机构选择和评价贷款与投资项目、管理信贷业务等提供评价标准和帮助。
企业融资效率，是指某种企业融资方式或融资制度在实现储蓄向投资转化过程中所表现出的能力和功效。
企业融资效率可以从微观和宏观两个方面进行分析。
企业融资的微观效率是从微观经济主体的角度对某种企业融资方式或融资制度的作用和影响进行分析，主要包括企业资金融入效率、企业法人治理效率、企业资金融出效率三个方面。
企业融资的宏观效率是就企业融资活动对一国经济整体的作用和影响而言的，是企业融资活动的外在效率，具体可从资金配置、资金作用和经济安全等方面进行分析。
企业融资的微观效率分析是本文的侧重点。
企业资金融入效率，是指某种融资方式以最高成本—收益比率和最低风险为企业提供生产经营所需资金的能力。
它主要从融入资金的企业角度，考察企业在融入资金过程中发生的相关成本、收益和风险。
就融入资金的企业而言，任何一种融资方式，都会有融资成本和风险，不同融资方式的融资成本和风险也是不同的。
企业融资效率理论分析框架
企业融资效率理论分析框架聂新兰 黄莲琴(福州大学,福州 350002)〔摘 要〕 本文通过融资效率已有文献的回顾,给出了企业融资效率的微观含义,强调微观效率的创造价值功能,并从价值创造角度界定了融资效率的研究范围,为上市公司的融资实践提供理论依据。
〔关键词〕 融资效率 交易效率 融资成本 资金使用效率 经济增加值〔中图分类号〕F830.39 〔文献标识码〕A 收稿日期:2007—09—04 基金项目:本文为福州大学校启动基金课题“上市公司融资效率问题研究”的阶段性成果(项目编号:2005-X Q (S )-09)1 企业融资效率概念争议及确定国外学者对融资效率的研究比较少,几乎不存在企业融资效率概念。
西方国家财产组织的分散化、社会化、市场化和产权制度的私人特征使得企业融资可能天然具有效率。
因此,他们对融资效率的研究基本上都集中于研究市场整体的配置效率。
国内曾康霖(1993)被公认为较早研究融资效率。
他指出,采用什么形式融资要着眼于融资的效率和成本,并分析了影响融资效率和成本的七因素,但他并没有给出明确的定义。
其他学者对于融资效率的定义归纳起来有以下三类:第一种将融资效率与融资能力和融资成本相联系,这是口径最窄的一种定义。
高西有(2000)指出“企业融资效率主要是指企业融资大小及融资成本高低”。
第二种认为融资效率还应包括配置效率或资金使用效率等。
宋文兵(1997)“经济学中的效率概念指的是成本与收益的关系。
融资方式作为一种制度安排,包括两个方面:交易效率和配置效率。
前者是指该种融资以最低成本为投资者提供金融资源的能力。
后者是指将稀缺的资本分配给进行最优化生产性使用的投资者,相当于托宾提出的功能效率。
”佘运久(2001),马亚军、肖劲(2004)认为企业融资效率除了以尽可能低的成本融通到所需资金,还表现为企业所融通的资金能否得到有效的利用。
第三种从宏观或更为宽泛的角度对融资效率进行定义。
卢福财(2000)把企业融资效率定义为企业融资活动在实现储蓄向投资转化过程中所表现出的能力和功效。
企业融资效率分析
企业融资效率分析企业融资效率分析引言：随着市场经济的发展和企业竞争的加剧，企业融资效率逐渐成为评估企业经营状况和竞争力的重要指标之一。
本文旨在探讨企业融资效率的概念和重要性，并通过实际案例进行详细分析，从而加深对企业融资效率的理解和应用。
一、企业融资效率的概念和意义企业融资效率是指企业通过融资手段获得资金并将其有效运用于企业经营活动的能力。
在市场经济中，企业要实现持续发展，必须依赖于外部融资，因此企业融资效率的高低直接关系到企业的发展速度和竞争力。
一方面，高效的融资能够为企业提供足够的资本支持，加速企业扩大生产和升级技术设备的步伐，促进企业快速发展；另一方面，低效的融资将导致企业资金浪费和经营效果下滑，甚至可能引发企业的财务风险和危机。
二、企业融资效率影响因素的分析企业融资效率受到多方面因素的影响。
以下将从企业内部因素和外部因素两个方面进行分析。
2.1 企业内部因素（1）企业规模：规模较大的企业通常融资效率较高，因为它们在融资过程中可以提供更多的担保和信用背书，从而更容易获得银行的借款或投资者的注资。
（2）企业财务状况：企业的财务状况对融资效率有重要影响。
财务状况良好的企业通常能够提供更多的抵押品和担保，从而获得更好的融资条件和利率。
（3）企业信誉度：信誉度较高的企业通常融资效率较高。
企业信誉度的提升可以通过加强口碑管理、推进社会责任项目、建立与客户的良好合作等方式实现。
2.2 外部因素（1）宏观经济环境：宏观经济环境对企业融资效率具有重要影响。
经济景气度好的时期，企业融资条件好，利率相对较低，融资效率较高；而经济不景气时，则会出现融资条件紧张、利率上升等情况，会对企业融资效率造成不利影响。
（2）政策支持：政府的相关政策支持对企业融资效率也具有重要作用。
政府可以通过制定税收优惠政策、提供贷款担保等方式，促进企业融资，提高融资效率。
（3）金融市场发展程度：成熟的金融市场可以提供多样化的融资渠道和工具，提高企业融资效率。
《2024年我国中小企业融资方式与融资效率分析》范文
《我国中小企业融资方式与融资效率分析》篇一一、引言在全球化经济环境下，我国中小企业发展迅猛，对于我国经济发展具有重要作用。
然而，这些企业普遍面临着资金不足、融资困难等问题，限制了其进一步发展。
因此，对中小企业融资方式及其融资效率进行分析，对解决其融资难问题具有重要的理论和实践意义。
二、中小企业融资方式1. 银行贷款银行贷款是我国中小企业最主要的融资方式。
由于银行资金来源广泛，风险控制能力强，且利率相对稳定，因此，对于大多数中小企业来说，银行贷款是其首选的融资方式。
2. 股权融资股权融资是通过出售公司的所有权来筹集资金的方式。
我国中小企业的股权融资主要包括企业债券、新三板等资本市场融资。
3. 政府扶持资金政府为了支持中小企业发展，设立了各种扶持资金，如科技部设立的科技型中小企业创新基金等。
这些资金为中小企业提供了重要的资金支持。
4. 民间融资民间融资是中小企业在无法从正规金融机构获得资金时的一种选择。
虽然其利率较高，但因其灵活性和便利性，仍被部分中小企业所采用。
三、中小企业融资效率分析1. 银行贷款效率分析银行贷款是我国中小企业最主要的融资方式，其效率主要体现在贷款审批速度和贷款额度上。
然而，由于银行风险控制严格，审批流程复杂，导致贷款审批速度较慢，影响企业的运营效率。
同时，对于部分企业来说，银行贷款额度无法满足其需求。
2. 股权融资效率分析股权融资能为企业带来长期的资金支持，同时通过引入战略投资者和股东关系网扩大企业的影响力。
然而，股权融资过程中信息披露要求较高，时间成本较大，而且股权转让也可能影响企业控制权和稳定性。
3. 政府扶持资金效率分析政府扶持资金的申请流程虽然比股权融资相对简单，但由于其支持的对象具有明确的条件限制，部分中小企业难以达到要求，且获得资金的数额和比例有限。
4. 民间融资效率分析民间融资的效率主要体现在其灵活性和便利性上。
由于审批流程简单、速度快，能够迅速解决企业的短期资金需求。
中小企业融资效率分析及建议
中小企业融资效率分析及建议随着我国经济的发展，中小企业在国民经济中所占的比重越来越大，但中小企业在融资方面仍然面临重重的困难。
本文将从中小企业融资效率的现状、问题以及建议三个方面进行分析。
一、中小企业融资效率的现状1.贷款效率低下中小企业融资主要依靠贷款融资，但是，中小企业的贷款效率普遍较低。
一方面是由于中小企业的信用风险较高，银行审批难度大，另一方面是因为中小企业对贷款资金使用的监管不到位，银行难以保证贷款的安全性。
2.股权融资难度大相对于贷款融资，中小企业的股权融资难度更大。
中小企业通常没有上市的机会，股权融资更多依靠股权融资基金。
但是，由于风险大、投资周期长，中小企业很难吸引股权融资基金的关注。
3.保证金占用资金较多在中小企业融资过程中，有些银行还要求中小企业提供保证金。
这样，如果中小企业无法按时还款，银行就可以直接从保证金中扣除。
然而，对于中小企业来说，保证金占用的资金较多，会影响企业的正常运营。
二、中小企业融资效率的问题1.缺乏资金保障中小企业融资的风险较高，很多中小企业面临着缺乏资金保障的问题。
如果贷款不顺利或者收到的投资不够，中小企业就很难维持正常的生产经营活动。
2.缺少信息透明度很多中小企业没有建立规范的企业治理结构，缺乏信息透明度，导致银行难以评估企业的风险，拒绝了不少可行的融资申请。
3.融资成本高中小企业融资的成本普遍较高，有些中小企业为了获得融资，不得不接受高成本的融资形式。
这不仅降低了企业本身的盈利能力，也降低了企业的发展前景。
三、建议1.创新融资模式中小企业可以通过创新融资模式来增加融资路径。
例如利用总部组建平台，实现集中融资；发行债券，增加企业融资渠道等。
2.建立规范的企业治理机构中小企业需要建立规范的企业治理机构，透明化管理，便于银行对中小企业进行融资评估。
3.拓宽股权融资渠道政府可以加强对中小企业股权融资的支持力度，提供规范股权融资平台，吸引更多的股权融资基金关注。
企业融资效率分析
企业融资效率分析企业融资效率分析一、引言企业作为生产经营实体，常常需要进行融资活动以满足发展需求。
然而，融资对于企业而言并非一种单纯的资金注入过程，而是需要考量各种因素后的决策过程。
企业融资效率分析，就是对企业融资活动进行综合评估和效益分析的过程。
本文就企业融资的概念、融资效率的关键影响因素以及如何提升融资效率等方面进行论述。
二、企业融资的概念及形式企业融资是指企业为了筹集资金，向金融机构、个人或其他企业获取外部资金的行为。
融资是实现企业增值、扩大规模、提高竞争力的重要手段之一。
企业融资的形式主要包括债务融资和股权融资两种。
债务融资是指企业通过发行债券、贷款等方式筹集资金，承诺在一定期限内按约定支付利息和偿还本金。
这种融资方式对借款方来说通常是一种相对稳定和可预期的方式，因为借款方只需按时支付利息和偿还本金，不用承担股权融资中的分红责任。
股权融资是指企业通过发行股票或私募股权等方式融资，以获取外部资金。
股权融资将投资者与企业联系在一起，投资者成为企业的股东，并享有相应的股权和权益。
这种融资方式对企业而言，不仅可以筹集资金，还可以获得投资者的经验、知识和资源支持，对企业的发展有更大的帮助。
三、企业融资效率的关键影响因素企业融资效率是指企业在进行融资活动时所获得的资金与投入的资源成本之间的关系。
融资效率高低直接影响企业的盈利能力和竞争力。
以下是影响企业融资效率的关键因素：1. 资金需求的准确度企业融资之前必须对自身的资金需求进行准确估计，包括目标资金规模和使用周期等。
如果企业对资金需求估计不准确，可能出现融资过度或不足的情况，进而影响企业的融资效率。
2. 融资成本与风险成本的平衡融资成本是指企业为筹集资金所付出的利息、手续费等费用，而风险成本则是指由于融资活动带来的风险所需要承担的成本。
企业在考虑融资方式和融资规模时，需要在融资成本和风险成本之间进行权衡，以平衡融资效率和风险控制。
3. 融资渠道的选择与获取能力企业在进行融资活动时，需要选择适合自身情况的融资渠道，如商业银行、证券市场、风险投资等。
企业融资效率理论分析框架
３ １ 常用指标及存在 的问题 ．
Ｖ．，ｏ０ 总 ｏ ６Ｎ１ １ 第 ． ２
１８ ６期
债务融资的成本主要是公 司通过银行信 贷或发行 债
券进行融资所发生 的成 本。具体而言 ，企业 债权融资 的
业融资效率概念。西方国家财产组织 的分散化 、社会化 、
市场化 和产权制度 的私人 特征使得企业 融资可能天然具
有效率 。因此 ， 他们对 融资效率 的研究基 本上都 集 中于
研究 市场整体的配置效率 。
国内曾康 霖 （９３ １９）被公 认 为 较早 研 究 融 资效 率。
他指出 ，采用 什么形式 融资要着眼于融资的效率和成 本 ， 并分析了影响融资效率 和成 本的七 因素 ，但他并 没有给 出明确的定义。其他 学者对 于融资效率 的定义归 纳起来 有以下三类 ： 第一种将融 资 效率 与融 资能 力和融 资 成本 相联 系 ， 这是 口径 最窄 的一种定 义。高西 有 （０ｏ ２０ ）指 出 “ 业 企
收稿 日期 ：２ 町—Ｏ ０
本， 承销费用等。 （）发行股票的信息不对称成 ３
本 。（）发行股票 的负动力成本 。如果公 司通过增 加股 ４
票融资扩股，必然降低管理层在公司中的股权比重 ，影
响股权的激励效应 ， 而构成股票融资的负动力成本 。 从
容不同 。 股权融资成本 的基 本构成部 分是定期 向股 东支付 的 红利或者股息。但股息仅仅是股权融资的部分成本来源 ， 由信息非对 称性 引致 的交 易成 本 以及 契约不完 善所带来 的代 理 成 本 是 股 权 融 资 成 本 的 重 要 构 成 部 分 。裴 平 （ ｏ） ２ ｏ、余运久 （ｏ１ ，黄少 安 （ｏ１ ｏ ２ｏ） ２ｏ）等都认 为 股权 融资成本包括 ： （）股票分 红。其具 体指标 为股息率 ， １ 我国股票分红较少 ，该成本低 ； （ ）股票 发行 的代 理成 ２
中小企业融资效率分析
金融经济FINANCIAL AND ECONOMIC226中小企业融资效率分析文/李龙江摘要：中小企业作为当代经济生活中最为活跃的力量，在国民产值中所占的比例不断增大，相对于中小企业对经济的贡献，中小企业融资环境不容乐观，中小企业融资问题就显得尤为重要。
要加强企业中小企业经营管理，提高融资效率，共同创造中小企业发展的新局面。
关键词：中小企业；融资；效率分析中小企业是与所处行业的大企业相比，人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。
对于融资效率的影响因素，分别从中小企业不同融资方式的融资成本、资本利用率、资金使用自由度和融资风险四个方面分析，并作出比较。
一、融资成本融资成本是指企业使用资金的代价，即指企业为获得各种渠道资金所必须支付的价格，也是企业为资金的供给者支付的资金报酬率。
企业自筹资金的融资成本其实就是企业利用自筹资金进行其它投资行为的盈利率。
银行贷款和发行债券是当前中小企业选择的主要融资方式；权益资本融资成本主要是股本股息等，通常权益资本的出资人对于权益资本的预期回报会提出具体要求。
当前，我国中小企业在进行股权融资时，往往存在着交易规模不经济和成本过高的问题，这在很大程度上决定了我国中小企业在进行股权融资时较高的资本成本。
因此，对于我国中小企业来说，进行股权融资的成本是所有融资方式中最高的。
综上所述，在中小企业融资成本层面，自筹资金融资成本最低，债权融资其次，股权融资成本最高。
二、资金利用率资金利用率主要包括两个方面，即资金到位率和资金使用率。
资金到位率是指融资筹集到的资金量与预期筹集资金量之比。
不同融资方式，到位率不同，自筹融资的资金到位率最高，而债券和股票市场中却经常出现债券认购不足和股本筹集不足的现象，且向银行贷款也存在着不能获得全额贷款的风险，因此相对于自筹融资，外部融资的资金到位率较差。
资金使用率是指企业有效消化资金的能力，它与融资效率正相关。
在内源融资下，企业自身提供资金。
企业融资效率分析
企业融资效率分析近年来，随着市场经济的发展和企业竞争的加剧，融资对于企业的发展变得愈发重要。
然而，融资并非是一种适用于所有企业的通用解决方案，其效率与可持续性也需要进行深入的分析和评估。
本文将围绕企业融资效率展开讨论，探讨影响企业融资效率的因素，并提出一些建议以提升企业融资效率。
一、企业融资效率的意义企业融资效率是指企业通过融资活动获得的资金对企业经营或项目开发的支持能力。
较高的融资效率意味着企业能够以较低的成本获得更多的资金，从而提升企业的竞争力。
二、影响企业融资效率的因素1. 企业信用等级：投资者评估企业融资项目时，常常以企业信用等级为参考指标。
较高的信用等级可以降低融资成本，提高融资效率。
2. 资本市场的发展程度：资本市场的发展程度决定了融资渠道的多样性和便利性。
发达的资本市场可以提供更多的融资选择，提高企业融资效率。
3. 企业规模与发展阶段：企业规模和发展阶段也对融资效率产生影响。
规模较大的企业通常拥有更多的资源和更好的谈判能力，能够以较低的成本融资。
同时，发展阶段也会决定出资方对企业的看重程度，影响融资效率。
4. 企业运营状况与盈利能力：企业的运营状况和盈利能力是投资者决定是否融资给企业的重要因素。
良好的运营状况和盈利能力可以提高企业的融资效率。
三、提升企业融资效率的建议1. 提高企业信用等级：企业可以通过加强内部管理，出台规范的企业行为准则，提升企业信用等级。
此外，企业还可以与信用评级机构合作，提升信用等级的可信度。
2. 深化资本市场改革：政府应加大对资本市场的改革力度，降低融资壁垒，提高融资的便利性。
此外，还可以推动发展新兴融资工具，拓宽企业的融资渠道。
3. 加强企业运营管理：企业应加强运营管理，提高运营效率和盈利能力。
这可以通过完善内部管理制度、提高生产效率、优化供应链、降低成本等途径实现。
4. 积极与投资者沟通：企业应积极与潜在投资者沟通，展示企业的竞争优势和潜力，提高企业的吸引力。
融资优序理论
融资优序理论融资优序理论（Pecking Order Theory）是一种解释企业融资决策的理论，由Myers和Majluf在1984年提出。
该理论认为，企业在融资时存在一定的顺序，优先选择内部融资，选择债务融资，选择股权融资。
这种融资顺序的选择是基于信息不对称和代理成本的理论基础。
融资优序理论指出，内部融资是企业融资的首选方式。
内部融资是指企业通过留存利润和折旧等内部资金来满足资金需求。
由于内部融资不涉及外部融资成本和代理成本，且信息不对称程度较低，因此具有较高的融资效率。
内部融资还可以保持企业的控制权，避免外部投资者对企业的干扰。
融资优序理论认为，当内部融资不足以满足资金需求时，企业会选择债务融资。
债务融资是指企业通过发行债券或向银行借款等方式获得资金。
与内部融资相比，债务融资存在一定的融资成本和代理成本，但相对于股权融资，债务融资的信息不对称程度较低，融资效率较高。
债务融资还可以为企业提供税收优惠，进一步降低融资成本。
融资优序理论指出，当内部融资和债务融资无法满足资金需求时，企业才会选择股权融资。
股权融资是指企业通过发行股票或增发新股等方式获得资金。
与内部融资和债务融资相比，股权融资的信息不对称程度较高，融资成本较高，且可能导致企业控制权的稀释。
因此，股权融资通常是企业融资的选择。
融资优序理论对于企业融资决策具有重要的指导意义。
企业应优先考虑内部融资，通过提高盈利能力和留存利润来满足资金需求。
当内部融资不足时，企业可以选择债务融资，通过合理运用债务杠杆来降低融资成本。
当内部融资和债务融资无法满足资金需求时，企业可以考虑股权融资，但需谨慎评估股权融资的成本和风险。
融资优序理论为企业融资决策提供了一种理论框架，帮助企业在融资过程中权衡各种融资方式的优势和劣势，做出最优的融资决策。
通过合理运用融资优序理论，企业可以提高融资效率，降低融资成本，实现可持续发展。
融资优序理论在企业融资决策中的应用1. 内部融资的优化：企业应通过提高盈利能力和加强财务管理，增加内部资金积累，以减少对外部融资的依赖。
融资及时率分析报告
融资及时率分析报告【摘要】近年来，中小企业融资难问题愈发受到政府、金融机构等方面重视。
中小企业融资难从深层次角度讲是融资效率问题。
我国中小企业存在着资金供给渠道狭窄，内源融资规模有限，直接有效的资金供给不足、商业信用不发达等问题。
导致中小企业无法根据自身的资产结构、盈利能力和风险状况调整融资方式、融资结构、融资成本等。
本文从融资成本、资金利用率、融资主体自由度、融资机制规范度、清偿能力、融资风险等方面进行分析，探讨影响中小企业融资效率的因素，寻求解决中小企业的融资困境的有效路径。
【关键词】中小企业融资效率建议一、融资成本分析融资成本是指使用资金的代价，包括融资费用和使用费用。
融资费用是企业在资金筹集过程中发生的各种费用，使用费用则是指企业因使用资金而向资金提供者支付的报酬。
融资成本率=资金使用费用/（融资总额一融资费用）。
融资成本是融资效率的决定性因素，中小企业融资时要按融资成本最小化原则，尽可能选择对自身最有利的、最优惠的融资工具。
目前，中小企业主要融资途径包括内源融资、债权融资、股权融资、民间融资等。
内源融资是中小企业将其中一部分利润作为资金来源用于项目再投资，无需支付任何手续费和利息，成本低；债权融资成本是由于企业发行债券或向金融机构及非金融机构借款所必须支付的利息费用，一般计入财务费用，可在税前利润中扣除，具有节税效应；商业信用是一种“自然性筹资”它伴随商品交易自然产生，不需办理手续，一般也不附加条件，但商业信用成本是企业放弃优惠条件而带来的损失机会成本；股权融资成本主要包括上市过程中支付的手续费、资信评估费、公证费、审计费等，一般比较固定，无论上市成功与否均需支付，存在交易成本高和规模不经济问题；民间融资成本一般称其为黑市利率，基于民间融资的高风险，黑市利率很高。
综合比较分析，各种融资方式中内部融资的融资成本最低。
企业融资结构理论综述
企业融资结构理论综述企业融资结构是指企业在融资过程中所采取的资本结构组合方式，即企业通过债务和股权的比例来提供资金以支持其经营活动。
融资结构的选择对于企业的经营和发展具有重要的影响，因此，在理论层面上对企业融资结构进行综述是非常有意义的。
在企业融资结构理论方面，有多种重要的理论模型，包括静态模型、动态模型以及信息不对称理论等。
首先，静态模型是企业融资结构理论的基础。
在静态模型中，企业经理被认为是有权力去选择企业的融资结构，这在其中一种程度上可以通过企业价值最大化的原则来解释。
根据静态权衡理论，企业的融资结构应该通过权衡债务税盾的优点和成本的不确定性来确定。
债务可以提供税收优惠，但同时会增加财务风险。
因此，企业应该根据自身的情况权衡这些因素来确定最佳的融资结构。
其次，动态模型是对静态模型的扩展和完善。
动态模型更加注重企业融资结构的时间路径和变化过程。
这些模型认为企业的融资结构选择应该是一个动态的过程，企业在不同的时间点上可能会有不同的融资需求和选择。
例如，在成长阶段，企业可能更多地依赖外部融资来支持其扩张计划，而在成熟阶段，企业可能更倾向于自筹资金来降低财务风险。
最后，信息不对称理论认为企业的融资结构选择可能受到信息不对称的影响。
信息不对称指的是企业内部对于企业价值和风险的信息比外界投资者更多或更准确。
根据这一理论，企业可能通过选择适当的融资结构来减少信息不对称问题带来的问题。
例如，债务融资可能会使得企业的经营绩效更加透明，因为债权人要求更频繁的财务报告和信息披露。
综上所述，企业融资结构理论在静态模型、动态模型和信息不对称理论等方面提供了理论框架来解释企业融资结构的选择。
在实践层面上，企业根据自身情况和需求来选择最佳融资结构，以平衡融资成本和财务风险，确保企业的可持续发展和价值最大化。
如何分析企业的资金使用效率
如何分析企业的资金使用效率关键信息项：1、资金使用效率的定义及重要性2、分析资金使用效率的方法和指标3、影响资金使用效率的因素4、提高资金使用效率的策略和措施5、资金使用效率分析的实施步骤6、监督和评估资金使用效率的机制11 资金使用效率的定义及重要性资金使用效率是指企业在生产经营过程中，对资金的利用程度和效果。
它反映了企业运用资金获取收益的能力，对于企业的生存和发展具有至关重要的意义。
111 高效的资金使用可以增强企业的盈利能力，使企业在同等资金投入的情况下获得更多的利润。
112 有助于提升企业的市场竞争力，优化资源配置，确保企业在激烈的市场竞争中占据优势。
113 能够增强企业的偿债能力，降低财务风险，提高企业的信用评级，为企业获取更多的融资机会。
12 分析资金使用效率的方法和指标121 资金周转率分析包括存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和固定资产周转率等。
这些指标反映了企业资产在运营过程中的周转速度，周转速度越快，资金使用效率越高。
122 盈利能力分析通过毛利率、净利率、资产收益率等指标来评估企业资金的获利能力。
123 现金流分析关注经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量，以及现金流量比率、现金充足率等指标，以了解企业资金的流入和流出情况，判断资金的使用效率。
124 成本效益分析比较企业投入的资金与获得的效益，如单位成本产出、成本费用利润率等。
13 影响资金使用效率的因素131 企业的经营策略和管理水平不合理的经营策略可能导致资金配置不当，而管理水平的高低直接影响资金的调度和使用效率。
132 市场环境和行业竞争市场需求的波动、行业竞争的激烈程度会影响企业的销售和资金回笼速度。
133 资产结构固定资产和流动资产的比例、长期资产和短期资产的配置等都会对资金使用效率产生影响。
134 财务政策包括融资政策、投资政策和股利分配政策等，都会影响企业的资金成本和资金使用效果。
14 提高资金使用效率的策略和措施141 优化资金预算管理制定科学合理的资金预算，加强对资金收支的预测和控制，确保资金的合理分配和有效使用。
融资效率的主要评价方法
融资效率的主要评价方法1. 融资成本率：融资成本率指的是企业进行融资所需支付的成本占融资规模的比例。
融资成本率低，说明企业融资效率高，获得的资金成本相对较低，有利于降低企业资金成本。
2. 融资速度：融资速度是指企业完成融资所花费的时间。
快速完成融资意味着企业能够迅速获取资金支持，提升了融资效率。
3. 财务杠杆比率：财务杠杆比率是企业融资所采用的债务资本占总资本的比例。
合理的财务杠杆可以帮助企业降低融资成本，提高融资效率。
4. 融资渠道多样性：通过多元化的融资渠道，企业可以降低融资风险，提高融资效率，比如债务融资、股权融资、并购重组等方式。
5. 成本优势：企业可以评估不同融资方式的成本优劣，选择成本效益最优的融资方式，以提高融资效率。
6. 利用抵押物和担保：企业可以通过提供抵押物或担保物来增加融资的信用度，降低融资成本，提高融资效率。
7. 评估融资用途的产出效益：企业需要评价融资所用于的项目或用途的产出效益，确保融资资金能够得到充分利用，提高融资效率。
8. 偿债能力：企业需要评估融资后的偿债能力，确保能够按时足额偿还融资，避免因融资导致的财务压力。
9. 融资利用率：评估企业融资资金的利用率，确保融资资金得到合理利用，提高融资效率。
10. 风险控制：通过融资前后的风险控制措施，降低融资风险，提高融资效率。
11. 融资成本分析：对不同融资方式的成本进行分析，选择成本最低的融资方式，提高融资效率。
12. 资金利用周期：评估融资后资金的利用周期，确保资金能够及时有效地用于企业经营，提高融资效率。
13. 利润增长率：分析融资后企业利润的增长情况，确保融资能够有效地促进企业盈利，提高融资效率。
14. 负债率控制：合理控制企业的负债率，确保企业融资后的财务状况稳健，提高融资效率。
15. 融资条件灵活性：评估不同融资方式的条件和期限，选择灵活性较高的融资方式以提高融资效率。
16. 偿债保障措施：通过偿债保障措施，如资产保护、财务规划等，确保融资后的偿债能力，提高融资效率。
理论框架下的融资效率管理和投资回报率控制
理论框架下的融资效率管理和投资回报率控制一、融资效率管理理论框架融资效率管理是指企业在融资过程中，合理运用各种融资工具，提高融资效率，降低资金成本，为企业的发展提供充足的资金保障。
其理论框架主要由融资渠道选择、融资方式选择和融资成本控制三个方面组成。
1、融资渠道选择融资渠道是企业融资的来源，在选择融资渠道时应综合考虑企业的经营状况、融资规模和融资成本等因素。
合理选择融资渠道能够提高融资效率，减少融资风险。
2、融资方式选择融资方式是指企业所采用的融资方式，包括股权融资和债权融资两种方式。
在选择融资方式时，应当综合考虑企业的资本结构、股东利益和企业的融资需求，以寻求最佳的融资方案。
3、融资成本控制融资成本包括利息、手续费、评估费用、担保费用等各种费用。
在融资过程中，应当控制融资成本，减少资金成本对企业的影响，提高融资效率。
二、投资回报率控制理论框架投资回报率是企业进行投资时所期望获得的收益率，而投资回报率控制是指企业在投资决策过程中，通过合理的投资风险管理和投资组合优化控制投资回报率，提高投资收益率。
1、投资风险管理在进行投资决策时，应针对不同的投资类型和风险程度，选择不同的投资风险管理策略。
例如，对于风险较小的投资，可以选择稳健的投资策略，而对于高风险投资，则需要采取积极的风险管理策略。
2、投资组合优化投资组合是指企业所持有的各种投资组成的总体，而投资组合优化则是寻找最优的投资组合方案。
在进行投资决策时，应综合考虑投资组合的风险和收益，以达到最佳的投资回报率和最小的投资风险。
三、融资效率管理和投资回报率控制的关系融资效率管理和投资回报率控制是企业财务管理中的两个重要方面。
它们之间的关系表现在以下几个方面：1、融资效率的提高可以直接促进投资收益率的提高，从而提高企业的经济效益。
2、投资组合优化和风险管理可以帮助企业选择最优的投资组合方案，从而在保证收益的同时降低风险，实现投资回报率的控制。
3、融资成本的控制可以减少企业的财务负担，提高资金使用效率。
企业融资理论概述
企业融资理论概述企业融资是指企业为了实现自身发展、扩大规模或实施特定项目而筹集资金的行为。
融资理论是对企业融资行为和融资决策过程进行研究和分析的学科。
它涉及到企业资金需求、资本结构、融资渠道、融资成本、融资风险等方面内容。
以下是对企业融资理论的概述。
首先，企业融资理论关注的一个核心问题是资本结构的决策。
资本结构是指企业长期资金和短期资金的相对比例。
在资本结构决策中，企业需要权衡使用债务融资和股权融资的利弊。
债务融资可以通过贷款、发行债券等方式获得资金，具有较低的融资成本，但需要承担债务偿还的风险和债务支付的利息。
股权融资则通过发行股票的方式获得资金，但相对于债务融资会增加股东的权益，降低企业的杠杆比率。
资本结构理论主要包括静态理论和动态理论，静态理论主要关注资本结构的静态平衡，如Modigliani-Miller理论，动态理论则考虑公司成长和盈利能力对资本结构的影响，如Pecking Order理论和Trade-off理论。
其次，融资决策中的信息不对称问题也是企业融资理论的重要内容。
信息不对称指的是企业内部的信息对于外部投资者来说是不完全可知的，因此融资决策会存在着不对称的信息问题。
信息不对称会导致企业在融资过程中面临着选择性披露和信用评级的问题。
选择性披露是指企业为了降低信息不对称而选择性地公开自身的财务信息，从而获得投资者的认可。
信用评级则是由专门的机构对企业进行信用评估，使投资者能够更准确地评估企业的风险和收益。
此外，融资渠道也是企业融资的重要考虑因素之一、融资渠道包括银行贷款、债券市场、股权市场等多种方式。
选择合适的融资渠道可以降低企业的融资成本，提高融资效率。
融资渠道理论主要包括信息理论、媒介理论、融资约束理论等。
信息理论认为融资渠道是为了降低信息不对称而产生的，媒介理论则认为融资渠道是企业与资金供给者之间的桥梁，融资约束理论则从融资条件和融资难度的角度研究融资渠道的选择。
最后，融资成本和融资风险也是企业融资理论的关注点之一、融资成本包括融资利率、股票发行价格、融资成本率等。
企业直接融资效率分析
企业直接融资效率分析
企业直接融资效率指的是企业通过发行股票、债券等直接融资渠道获得资金时，所花费的时间、成本、效果等方面的表现。
其分析方法主要包括以下几个方面：
1. 发行效率：衡量企业在发行股票、债券等直接融资产品时所需要的时间和成本。
发行效率越高，说明企业能够快速获得资金，降低融资成本，提升融资效果。
2. 融资成本：衡量企业获得资金所需支付的费用。
融资成本的高低直接影响企业的经营效率和融资效果。
一般来说，融资成本越低，企业的盈利水平越高。
3. 融资效果：企业获得资金使用效果的表现。
评价融资效果需要全面考虑企业的经营状况及发展战略等方面因素，同时要充分比较不同融资方案的效果，选择最优的融资方案。
4. 监管政策环境：企业直接融资活动的有效性和效率受到市场监管政策环境的影响，监管政策的稳定性和透明度直接关系到企业的融资效率。
综合以上分析方法，企业可以对直接融资效率进行全面评估和优化，选择最适合自身发展的融资方式，降低融资成本，提升融资效果。
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企业融资效率理论分析框架聂新兰 黄莲琴(福州大学,福州 350002)〔摘 要〕 本文通过融资效率已有文献的回顾,给出了企业融资效率的微观含义,强调微观效率的创造价值功能,并从价值创造角度界定了融资效率的研究范围,为上市公司的融资实践提供理论依据。
〔关键词〕 融资效率 交易效率 融资成本 资金使用效率 经济增加值〔中图分类号〕F830.39 〔文献标识码〕A 收稿日期:2007—09—04 基金项目:本文为福州大学校启动基金课题“上市公司融资效率问题研究”的阶段性成果(项目编号:2005-X Q (S )-09)1 企业融资效率概念争议及确定国外学者对融资效率的研究比较少,几乎不存在企业融资效率概念。
西方国家财产组织的分散化、社会化、市场化和产权制度的私人特征使得企业融资可能天然具有效率。
因此,他们对融资效率的研究基本上都集中于研究市场整体的配置效率。
国内曾康霖(1993)被公认为较早研究融资效率。
他指出,采用什么形式融资要着眼于融资的效率和成本,并分析了影响融资效率和成本的七因素,但他并没有给出明确的定义。
其他学者对于融资效率的定义归纳起来有以下三类:第一种将融资效率与融资能力和融资成本相联系,这是口径最窄的一种定义。
高西有(2000)指出“企业融资效率主要是指企业融资大小及融资成本高低”。
第二种认为融资效率还应包括配置效率或资金使用效率等。
宋文兵(1997)“经济学中的效率概念指的是成本与收益的关系。
融资方式作为一种制度安排,包括两个方面:交易效率和配置效率。
前者是指该种融资以最低成本为投资者提供金融资源的能力。
后者是指将稀缺的资本分配给进行最优化生产性使用的投资者,相当于托宾提出的功能效率。
”佘运久(2001),马亚军、肖劲(2004)认为企业融资效率除了以尽可能低的成本融通到所需资金,还表现为企业所融通的资金能否得到有效的利用。
第三种从宏观或更为宽泛的角度对融资效率进行定义。
卢福财(2000)把企业融资效率定义为企业融资活动在实现储蓄向投资转化过程中所表现出的能力和功效。
高友才(2003)把企业融资效率定义为“企业融资对经济发展所产生的影响程度和作用大小。
”杨兴全(2005)的定义为“公司融资效率是指公司在融资的财务活动中所实现的效能和功效”。
第一种类型的定义显然是将融资和筹资混淆了,范围过于狭小。
而第二种和第三种类型的定义则把投资和融资结合起来,但是概念太过于宽泛,没有突出融资对企业本身的影响。
就微观经济主体来言,它们最关心的是经济活动的成本和收益。
效率的主题思想就是最小化投入产出的比例,而企业融资效率就是通过投入成本、产出价值。
成本为企业的融资成本,产出为投资收益。
所以本文对企业融资效率定义为利用融入的金融资源为企业创造价值的能力。
从成本和收益出发融资效率包括了交易效率和资金使用效率。
2 交易效率分析上市公司在多种融资工具间选择某种低融资成本的融资方式或融资模式,并保证及时足额融通所需资金。
这一过程称为上市公司融资的交易效率。
不同融资方式其成本不同,全面分析融资成本是评价融资效率,优化融资结构的重要内容。
2.1 融资成本及内容从公司管理者的角度看,由公司实际承担的这些融资代价(或费用)称为融资成本。
一般地融资方式分为股权融资和债务融资,不同融资方式融资成本包含的内容不同。
股权融资成本的基本构成部分是定期向股东支付的红利或者股息。
但股息仅仅是股权融资的部分成本来源,由信息非对称性引致的交易成本以及契约不完善所带来的代理成本是股权融资成本的重要构成部分。
裴平(2000)、佘运久(2001),黄少安(2001)等都认为股权融资成本包括:(1)股票分红。
其具体指标为股息率,我国股票分红较少,该成本低;(2)股票发行的代理成本,这是企业需要付出的一项真实成本,包括改制、审计、评估、承销费用等。
(3)发行股票的信息不对称成本。
(4)发行股票的负动力成本。
如果公司通过增加股票融资扩股,必然降低管理层在公司中的股权比重,影响股权的激励效应,从而构成股票融资的负动力成本。
—157—债务融资的成本主要是公司通过银行信贷或发行债券进行融资所发生的成本。
具体而言,企业债权融资的成本由以下各部分构成:(1)利息。
债务融资到期要还本付息,这是债务融资的直接成本。
(2)破产成本或财务困境成本。
它是指企业陷入破产或财务困境时所产生的一些费用和潜在损失,包括聘请律师和会计师的费用、评估费用、清算费用、丧失销售利润等。
(3)监督成本。
但由于信息的不对称和契约的不完备,债务人具有事后从事机会主义行为的动机,违背债务融资契约,从而发生代理成本。
为此,理性的债权人必须为监督公司的经营状况而付出成本,并通过市场机制将该成本转嫁给企业承担,如提高利息率、制定更为严格的罚则等(魏永芬,2000;姚力,2002)。
2.2 资本成本著名的《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给资本成本下的定义是:“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率,以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率。
”可见,资本成本从投资者角度看待,它表示与投资机会成本和投资风险相适应的回报率。
2.3 融资成本和资本成本的联系融资成本和资本成本是两个不同的概念,但两者依存于资本市场紧密联系在一起。
在成熟的价值投资型市场中,融资成本等于资本成本。
这是因为企业股东放弃了银行存款而投资于企业是为了获得比市场利率更高的风险回报,当企业管理者考虑融资时,不论选择债务融资还是股权融资,都不能降低原有股东的风险回报率。
如果企业管理者所支付的融资成本(即股东得到的实际回报率)达不到具有同等经营风险级别的企业的资本成本时,股东就会因不满而撤资转向其他的投资项目,使企业的市值下降,更容易遭到敌意收购,进而企业管理者将被撤换,丧失其享有的现职的好处。
这种硬约束机制迫使企业的融资成本向资本成本看齐。
在投资者缺乏投资意识,重投机轻投资的新兴资本市场上,融资成本就是偏离资本成本。
此时,债务融资成本仍然等于资本成本,但是由于投资者重投机轻投资,对投机收益的追逐远大于现金回报,股权的资本成本对企业管理者的约束就是软约束,此时企业的实际股权融资成本就会远远小于资本成本甚至为零。
这时从管理者角度考虑的融资成本只是名义上的,它受管理者的控制,必然导致融资成本被低估。
对于新兴资本市场,要真实反映融资成本,还应回到投资者角度计算资本成本。
3 资金使用效率证券市场的功能不仅仅在于筹集资金,更深层次在于促进金融资源的优化配置,引导资金流入效率最高的企业中。
上市公司将货币资本转化为产业资本投入实际生产过程,创造有效产出,这一阶段属于上市公司运营资金的能力,是决定融资效率的最终环节。
如果企业的投资收益不足以补偿融资成本,即使融资成本再低,融资效率也低下的。
3.1 常用指标及存在的问题3.1.1 会计收益指标资金使用效率用以反映单位资金所产生的增值量大小,是衡量企业绩效的综合性和核心指标。
人们总是习惯地用收益率度量资金使用效率。
经济学中的收益率是指投资收益现金流的现值与投资的比率,然而这一定义在实践中却不能采用,因为我们无法预知当期投资的未来收益。
在这种情况下,会计收益率常用作经济收益率的近似。
但这些会计收益评价指标建立在现行会计制度和会计准则计算的净利润基础上,不可避免地存在以下几个问题:(1)在应计制会计下,由于会计方法的可选择性以及财务报表的编制具有相当的弹性,使得会计利润可被人为操纵,往往不能准确反映企业的真实业绩。
(2)由于会计核算中没有计量权益资本的成本,在一定程度上损害了所有者的利益。
(3)由于对权益资本的成本没有计量,使得资本使用者很容易产生权益资本是“免费资本”幻觉,导致实践中一方面盲目扩股筹资,形成肆无忌惮的“圈钱”运动,而同时又不重视资金的使用。
3.1.2 市场价值指标—托宾Q基于以上原因,市场价值指标托宾Q值逐渐被采用。
托宾Q是企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率,它的经济含义是要比较经济主体的市场价值是否大于给企业带来现金流量的资本成本。
如果Q值大于1,则表明企业创造的价值大于投入的资产成本,企业为社会创造了价值;反之则毁灭价值。
托宾Q衡量上市公司资金使用效率,虽然符合融资效率中价值创造功能的定义。
但我国股票市场的投机性强,股票价格脱离公司基本面的情况常有出现且股票价格波动性大,价格能否完全反映价值还需考验;同时,我国股权结构分为流通股和非流通股,非流通股没有市场价格,其定价也是一个难题。
3.2 经济增加值(EVA)—一个适宜的指标无论是会计指标还是市场指标衡量资金使用效率都存在偏差。
美国斯特恩.思图尔特(Stern Stewart)公司1993年创立了一种新的评价方法—EVA(正Economic Value Added)在逐渐成为全球一种通用的衡量标准。
目前世界上一些大型的公司,如西门子、可口可乐、AT&T、Sony等已将EVA作为衡量经营者业绩的指标引入到公司内部管理中,并以E VA最大化作为公司目标。
E VA创立了一种新观念:资本是必须付费的,只有收回全部资本成本后的E VA才是真正的利润。
若EVA为负,即便会计报告有盈余也是亏损,在毁灭财富而非创造财富。
只有当EVA为正时,才有资金使用效率而言;且单位资本创造的EVA越大,资金使用效率越高。
3.2.1 EVA模型的建立—158—经济增加值(EVA)定义为经过调整后的税后营净利润(NOPAT)减去该公司现有资产经济价值的会成本后的余额。
其计算公式为:E VA=NOPAT-Kw.NAKw—加权平均资本成本率NA—经过调整后的企业资本总额。
(1)NOPAT的计算税后净经营利润=营业利润+财务费用+当年计提的坏账准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资/委托贷款减值准备+递延税款贷方余额的增加(借方余额的减少)-EVA税收调整E VA税收调整=利润表上的所得税+税率×(财务费用+营业外支出-固定资产/无形资产/在建工程准备-营业外收入-补贴收入)(2)NA的计算资本=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值债务资本=短期借款+一年内到期的长期借款+长期借款+应付债券股本资本=股东权益合计+少数股东权益约当股权资本=存货跌价准备+坏账准备+长短期投资/委托贷款减值准备+固定资产/无形资产减值准备+递延税款贷方余额(-递延税款借方余额)(3)加权平均资本成本率的计算加权平均资本成本率=债权资本成本率×(债权资本/资本总额)/(1-税率)+股权资本成本率×(股权资本/资本总额)由于我国上市公司的负债主要是银行贷款,可以用银行贷款利率作为债权资本成本率;股权资本成本率可以采用资本资产定价模型计算,计算公式为:股权资本成本率=无风险收益率+β×市场风险溢价3.2.2 用EVA模型分析资金使用效率的指标我们采用EVA率指标来衡量公司资金使用效率的高低。