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证券投资行业分析PPT课件

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中国证券市场的改革与开放
中国证券市场的现状
01
中国证券市场经过多年的发展,已经具备了一定的规模和影响
力。
中国证券市场的改革与开放
02
中国政府一直在推动证券市场的改革和开放,如加强监管、推
进注册制改革等。
中国证券市场的发展前景
03
随着改革的深入和开放的扩大,中国证券市场将迎来更加广阔
的发展空间和机遇。
的风险。
信用风险
流动性风险
利率风险
在证券借贷中,如果借 款人违约,投资者将面
临巨大的损失。
某些证券可能难以买卖, 导致投资者无法及时退
出投资。
对于固定收益证券,利 率变动可能影响其市场
价值。
证券投资行业的机遇
经济增长与投资机会
随着全球经济的增长,企业盈 利增加,为投资者提供了更多
投资机会。
技术创新与新兴产业
技术创新和新兴产业的发展为 投资者提供了新的投资领域和 机会。
多元化投资组合
通过多元化投资组合,投资者 可以分散风险,提高投资回报 的稳定性。
政策支持与市场准入
政府政策支持和市场准入条件 的放宽为投资者提供了更多的
投资机会和空间。
04 证券投资行业的未来发展趋势
CHAPTER
金融科技在证券投资行业的应用
证券投资行业分析ppt课件
目录
CONTENTS
• 证券投资行业概述 • 证券投资行业现状分析 • 证券投资行业的风险与机遇 • 证券投资行业的未来发展趋势 • 结论与建议
01 证券投资行业概述
CHAPTER
证券投资的定义与特点
总结词
证券投资是指投资者通过购买股票、债券等有价证券,以获 取收益的行为。其特点包括风险性、收益性、流通性和分散 性。

证券投资技术分析课件64页PPT

证券投资技术分析课件64页PPT

技术分析的流派
K线图分析法 趋势分析法 形态分析法 技术指标分析法 波浪理论
第二节 图表分析技术
你不需要气象员就能知道风向吹向哪里。 ——鲍勃·迪伦
1、基本图形
点线图(分时走势图、收盘价图) K线图(阴阳烛) 美国线(条形图) 点数图(OX图) 技术指标图
点线图
K线图
美国线
3、当%R从超卖区向上爬升时,表明行情趋势可能反转。一般情况下,当%R突破50 中轴线时,市场由弱市转为强市,是买入信号;相反,则为卖出信号;
4、有时,市场在超买之后可能再超买,在超卖之后还可再超卖。因此,当%R进 入超买或超卖区域时,行情并非一定立刻转向,只有确认%R线明显转向,跌破 80或突破20时,方为正确的卖出或买入信号;
趋势的方向
上升趋势:一系列依次上升的峰和谷。
下降趋势:一系列依次下降的峰和谷。 横向延伸:为一系列横向伸展的峰和谷,没有明显的高低之
分。
趋势的三种方向
趋势的三种规模
主要趋势。是趋势的大方向,一般持续时间比较长。 次要趋势。是在主要趋势的运行过程中进行的调整。 短暂趋势。是在次要趋势中进行的调整。
技术分析与基本分析的比较
思维方式不同 研究对象不同 投资策略不同 功效不同 分析手段不同
道氏理论
平均价格(指数)包容消化一切因素; 市场具有三种趋势(主要、次要、短暂趋势);
大趋势可分为三个阶段(积累阶段、价格快步上扬阶段 、市场炙热阶段);
各种平均价格必须相互验证;
交易量必须验证趋势; 唯有发生了确凿无疑的反转信号之后,我们才能判断一个既定
指标的计算方法
计算出最近n日的“未成熟随机(RSV)”
RSV n C Ln 100
H n Ln

证券投资学-第一章PPT课件

证券投资学-第一章PPT课件
通过量化手段评估和管理投资 风险,制定相应的投资策略和
资产配置方案。
量化分析
量化分析概述
利用数学模型和计算机技术,对 大量数据进行处理和分析,以发
现市场规律和预测价格变动。
数据采集和处理
收集证券市场的历史数据,进 行清洗和整理,为后续分析提 供基础。
模型构建与优化
利用统计学、机器学习等方法 ,构建预测模型,并通过不断 优化提高预测精度。
期货与期权的风险与收益
期货与期权的风险和收益各不相同,投资者需要根据自身风险承受 能力和投资目标进行选择。
期货与期权
期货定义
期货是一种标准化的合约,买卖双方约定在未来某一特定日期按 照约定的价格交割一定数量的商品或金融资产。
期权定义
期权是一种金融衍生品,赋予持有者在未来某一特定日期以特定价 格买入或卖出标的资产的权利。
格的短期变动。
量化分析
量化分析概述
利用数学模型和计算机技术, 对大量数据进行处理和分析, 以发现市场规律和预测价格变
动。
数据采集和处理
收集证券市场的历史数据,进 行清洗和整理,为后续分析提 供基础。
模型构建与优化
利用统计学、机器学习等方法 ,构建预测模型,并通过不断 优化提高预测精度。
风险控制与优化
债券种类
债券的种类繁多,按发行主体可 分为政府债券、企业债券等;按 偿还期限可分为短期债券、中期
债券和长期债券。
债券评级
为了评估债券的风险和回报,专 业的评级机构会对债券进行评级,
为投资者提供参考。
债券
债券定义
债券是发行人发行的一种债务凭 证,代表持有人对发行人的债权。
债券种类
债券的种类繁多,按发行主体可 分为政府债券、企业债券等;按 偿还期限可分为短期债券、中期

第1章 证券投资概述 《证券投资学》PPT课件

第1章  证券投资概述  《证券投资学》PPT课件
✓美国证券市场由1934年成立的证券交易管理委员会统一管理,它 是美国联邦政府的一个独立的金融管理机构。下设公司管理局、市 场管理局、投资银行管理局和司法执行局等若干职能部门,主要负 责市场规章制度的制定、解释和执行,市场秩序的维护和信息的收 集与传播。
✓英国证券市场的监管体系相当完善,其两大特点是自律和立法。 英国证券市场的自律体系由三个机构构成:证券交易商协会、收购 与合并问题专家组和证券业理事会。三个机构与政府相对独立,在 一定程度上进行非正式合作。证券交易所在政府有关部门的指导下 实行自我监督和管理。英国的自律和立法管理体系对证券业的管理 相当成功。
证券市场的新特点和新趋势发展
证券市场在整个20世纪的成长过程中虽多有磨难,但 是仍然在不断发展壮大,经历了若干次质的飞跃。发展到 今天,它已经形成了一个较为规范、完整和现代化的市场 体系。这主要表现在如下几个方面:
➢ 金融证券化
➢证券市场多样化
➢证券投资法人化
文本
➢证文券本市场法制化 文本
文本
➢证券市场网络化
第一章 证券投资概述
第一节 证券与证券市场概述
一、证券的含义
证券是指各类记载并代表一定权利的法 律凭证或证书。它用文以本 证明持有人有权文依本其 所持有凭证记载的内容取得应有的权益。
证券可以采取纸面形式或证券监管机构规 定的文本其他形式。
有价证券是证券的一种,是指标有票面金额 ,用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特 定财产拥有所有权或债权的文凭本证。
第二节 证券市场的产生与发展
一、西方国家证券市场的产生与发展
证券市场产生于何年何月?这无论在经济理 论学家那里,还是在历史学家那里都很难找到 可靠的佐证。然而有一点人们是可以相信的, 那就是,证券市场的形成是与股份公司的产生 和信用制度的深化密切相联的。 文本 纵观西方文证本券市场的发文展本历史,大致文可本以分 为五个阶段。

证券投资学--PPT课件

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2
(二)证券市场
证券市场是有价证券发行和流通的总和, 是证券的交易场所。
18.04.2020
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3
二、股份制与股份公司
• (一)股份制 • 股份制是按照一定的法律程序,通过发行股票来筹集资金,
建立股份公司,并实行所有权与经营权相分离,按投资人 股份份额参与企业管理和分配收益的一种企业组织形式和 财产制度
基期股票市价总值
18.04.2020

• 上证综合指数的计算范围是上证所所有的A、 B股,以股票的发行股本数为权数进行加权 计算,上证综合指数以1990年12月19日为 基日,以该日所有股票的市价总值为基期, 基期指数定为100点。
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• 6.崩盘 • 7.突破 • 8.反转 • 9.板块联动 • 10.个股轮涨 • 11.比价效应 • 12.马太效应 • 13.翘板效应
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• 1.建仓 • 2.补仓 • 3. 平仓 • 4. 斩仓 • 5.割肉
三、投资术语
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• 1. 板块 • 在股市中,按照不同的标志可以把股票分成不同
的类别,即不同板块的股票。同一板块的股票具 有某种相同的特征。 • 按照不同的标志把目前股市中的股票可以分为7种 主要板块 • 2.个股与大盘 • 个股指股市中每一个具体的股票,大盘是股市中 所有股票的总称。大盘行情一般用股价指数来表 示,如上证综合指数、深圳成份股指数等。
• 10. 强庄股
• 强庄股也称强势股,是指股市中受资金雄 厚的大主力机构操纵,市场表现突出,涨 幅远远强于大盘的股票。

证券投资学讲义PPT课件

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主要内容
03
统计套利策略
04
算法交易策略
05
大数据选股策略
04 证券投资策略与风险控制
04 证券投资策略与风险控制
资产配置策略
资产配置
杠铃策略
是指投资者根据自己的投资目的和风 险承受能力,将资金分配到不同的资 产类别中,以达到风险和收益的平衡。
投资者同时持有两种相反性质的资产, 以获取稳定的收益并降低风险。
外汇风险
外汇风险是指由于汇率变动导致的投资损失 或收益的不确定性。
金融衍生品
金融衍生品定义
金融衍生品是基于基础资产派生出来的金融 工具,包括远期合约、期权、期货等。
金融衍生品交易
金融衍生品通常在场外市场进行交易,通过 协商达成合约条款。
金融衍生品种类
金融衍生品根据标的物不同可以分为商品衍 生品、股票衍生品、利率衍生品等。
创新性
证券市场不断变化,需要不断创新投 资理念和策略来应对市场的变化。
国际性
证券市场是全球性的市场,需要具备 国际视野和跨文化交流能力。
定义与特点
定义
证券投资学是一门研究证券市场及其 运行规律、证券投资理论、证券投资 策略和技巧的学科。
特点
综合性、应用性、创新性、国际性。
综合性
证券投资学涉及金融、经济、法律、 会计等多个领域,需要综合运用各种 知识和理论。
股票分为普通股和优先股,优 先股通常有固定的股息收益。
股票交易
股票在证券交易所进行买卖交 易,投资者通过证券公司或经
纪商进行交易。
股票市场
股票市场是买卖股票的场所, 包括主板市场、创业板市场等

债券
债券定义
债券是发行人发行的一种债务 凭证,代表债券持有人对发行

《证券投资分析》》课件

《证券投资分析》》课件
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第一章:证券市场概述
证券市场基础知识
介绍证券市场的基本概念和 运作机制,包括股票、债券、 衍生品等各种证券类型。
证券市场主要参与者
探讨证券市场中的各类参与 者,如投资者、交易所、监 管机构等,并介绍他们的角 色和职责。
证券市场的分类和特方面的分 类,并阐述各类市场的特点 和投资机会。
第二章:证券分析方法
1 基本面分析
2 技术分析
介绍通过分析公司基本面指标,如财务报表、 行业状况等来评估证券的投资价值和风险。
讲解利用图表、指标等技术工具对证券价格 和交易量进行分析,以预测未来走势和进行 交易决策。
3 形态分析
探讨通过观察股票价格图形的形态和走势来 预测股价的上涨或下跌趋势的分析方法。
风险管理工具
介绍常用的风险管理工具,如差额合约、期权、套 期保值等,以减少投资风险。
风险控制策略
风险管理流程
阐述如何制定和执行风险控制策略,避免大额损失, 并保护投资组合的价值。
说明如何建立一个有效的风险管理流程,包括风险 评估、风险控制和风险监控等方面。
4 量价分析
说明通过分析股票价格和成交量之间的关系, 以及成交量的变化来辅助证券分析和交易决 策的方法。
第三章:证券交易策略
1
投资组合理论
介绍如何根据风险偏好和预期收益设计合理的投资组合,以达到投资目标。
2
风险与收益的把握
探讨如何识别、评估风险,并在考虑风险的基础上制定适合自己的投资策略。
3
趋势跟踪策略
投资组合。
信息收集与筛选
介绍如何收集、筛选和分析与投资相关 的信息,包括公司公告、新闻报道等。
价值评估方法
讨论不同的价值评估方法,如市盈率、 股息折现模型等,以判断股票的投资价 值。

证券投资学第1章证券投资工具PPT课件

证券投资学第1章证券投资工具PPT课件
特点
证券投资基金具有投资门槛低、分散风险、专业管理、流动 性好等优点,同时也存在管理费用高、市场波动大等缺点。
证券投资基金的种类和特点
种类
根据投资对象不同,证券投资基金可分为股票基金、债券基 金、货币市场基金、混合基金等;根据投资理念不同,可分 为成长型基金、收入型基金、平衡型基金等;根据运作方式 不同,可分为封闭式基金和开放式基金。
债券的发行与交易
债券发行
债券发行通常包括确定发行规模、期限、利率等要素,以及选择承销商和确定发 行价格等步骤。发行人需要向监管机构提交相关文件并获得批准后才能进行发行 。
债券交易
债券交易可以在证券交易所或银行间市场进行。投资者可以通过证券账户买卖债 券,交易价格由市场供求关系决定。在交易过程中,投资者需要注意债券的信用 评级、到期收益率、久期等指标,以评估其投资价值和风险。
特点
证券投资基金具有投资门槛低、分散风险、专业管理、流动 性好等优点,同时也存在管理费用高、市场波动大等缺点。
证券投资基金的运作与管理
运作流程:证券投资基金的运作包括 设立、募集、投资、管理、收益分配 和终止等环节。其中,设立环节包括 制定基金合同、招募说明书等文件; 募集环节包括向投资者募集资金;投 资环节包括选择投资标的进行投资; 管理环节包括日常的投资管理和风险 控制;收益分配环节包括向投资者分 配投资收益;终止环节包括基金清算 和注销。
群体。
股票的种类和特点
01 02
按股东权利分类
普通股和优先股。普通股享有公司决策参与权、收益分配权和剩余资产 分配权;优先股享有优先收益分配权和剩余资产分配权,但通常没有决 策参与权。
按投资主体分类
国家股、法人股、个人股和外资股。不同投资主体享有不同的权利和义 务。

第九章证券投资的收益和风险本PPT课件

第九章证券投资的收益和风险本PPT课件
❖ 作为整体的股票市场的β系数为1。如果某种股票 的风险情况与整个股票市场的情况一致,则这种 股票的β系数也等于1,如果这种股票的β系数大 于1,说明其风险大于整个市场的风险,如果某 种股票的β系数小于1,说明其风险程度小于整个 市场的风险。
❖ β系数的计算过程需要大量的数据支持,在实际 工作中,一般不由投资者自己计算,而由一些机 构定期计算并公布。
8
3、股票投资的收益
❖ 股票投资收益率及其计算
① 股利收益率
rd
D P0
100 %
其中:D表示年现金股息,P0表示股票买入价。
② 持有期收益率 r D P1 P0 100 %
P0
其中:D表示年现金股息,P0表示股票买入价,P1表示股票卖出价。
9
❖ 张小姐4月1日以16.8元/股的价格购入某股票 25000股。在5月18日的利润分配中,每股获 利股息0.8元,并于6月30日以17.7元/股的价
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(三)购买力风险
购买力风险又称通货膨胀风险,是指由于可能发生的通货膨胀 等因素导致实际收益水平下降的风险。投资者常通过计算实际收益 率来分析购买力风险。
实际收益率 = 名义收益率 — 通货膨胀率
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1. 购买力风险对不同证券的影响不尽相同 最容易受其损害的是固定收益证券,如优先股、债券等;
长期债券的购买力风险又要比短期债券大;对普通股股票来说, 购买力风险相对较小。 2. 在通货膨胀不同阶段,购买力风险对不同股票的影响程度不 同
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南玻A2009年度权益分派实施公告
❖ 【2010-05-06】
❖ 刊登2009年度权益分派实施公告

南玻A2009年度权益分派方案为:以公司现有总
股本1,222,695,624股为基数,向全体股东每10股派

证券投资PPT课件

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目 录
• 证券投资概述 • 证券投资工具 • 证券投资分析方法 • 证券投资策略 • 证券投资风险与控制 • 证券投资案例分析
目 录
• 证券投资概述 • 证券投资工具 • 证券投资分析方法 • 证券投资策略 • 证券投资风险与控制 • 证券投资案例分析
01 证券投资概述
01 证券投资概述
短期投资策略
总结词
快速交易,高风险高收益
详细描述
短期投资策略是一种以快速买卖股票为主要特点的投资方式,投资者 关注市场短期波动和热点题材,通过快速交易获取短期收益。
操作方式
根据市场走势、政策消息等因素判断短期波动,进行快速买入或卖出 操作。
风险收益特征
风险较高,收益波动较大,适合风险承受能力较高、具备快速反应能 力的投资者。
量化分析法
01 02 03
特点 数据驱动 数学模型和算法应用
量化分析法
01 02 03
特点 数据驱动 数学模型和算法应用
量化分析法
• 适用于大数据分析和高频交易
量化分析法
• 适用于大数据分析和高频交易
量化分析法
步骤 数据收集和清洗
建立数学模型
量化分析法
步骤 数据收集和清洗
建立数学模型
量化分析法
基金种类
基金分为公募基金和私募基金,公募基金可以向公众募集 资金,私募基金则只能向特定的投资者募集资金。
基金投资策略
基金投资策略包括成长型投资、价值型投资、指数型投资 等,投资者可以根据自己的风险偏好和收益预期选择合适 的基金进行投资。
基金
基金定义
基金是指投资者将资金交给专业的基金管理人管理,由基 金管理人投资于股票、债券等金融工具的一种投资方式。

《证券投资学》课件(全部)

《证券投资学》课件(全部)
(8)根据偿还方式不同划分:一次到期债券、分 期到期债券
(9)按偿还期限:短期——1年或1年以下、中 期——1~10年、长期——10年以上、 永久(无限债券)
国内实例
债券筹资的特点
• 优点:
(1)资本成本低(抵税;要求的报酬率较低) (2)具有财务杠杆作用(利息是固定费用,除利息
外不能参与公司净利润分配,这样在息税前利润增的情 况下,使股东的权益更快增加)
债券的基本要素:是发行的债券上必需载明的内容
(1)债券面值(溢价发行;折价发行) (2)票面利率(银行利率、发行者资信、偿还期限以及当 时市场资金供求状况等) (3)付息期 (4)偿还期
债券的特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具,具有以下 特征:
(1)偿还性:债券一般都有规定有偿还期限,发行人 必须按约定条件偿还本金和利息。
第一章 证券投资工具
主要内容:
第一节 投资概述 第二节 债券 第三节 股票 第四节 证券投资基金 第五节 金融衍生工具
第一节 投资概述
什么是证券投资
(1)投资:是指经济主体为了获得未来的预期收益, 预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行 为。
西方投资学家威廉夏普在其所著的《投资学》中将投 资的概念表述为:投资就是为了获得可能的不确定的 未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。
(2)根据债券券面形态划分:实物债券、凭证式债 券、记账式债券
(3)根据发行主体划分:政府债券、金融债券、公 司债券
(4)根据是否有财产担保划分:抵押债券、信用债 券
(5)根据是否能转换为公司股票划分:可转换债券、 不可转换债券
债券的分类
(6)根据利率是否固定划分:固定利率债券、浮 动利率债券
(7)根据是否能够提前偿还划分:可赎回债券、 不可赎回债券

第七章证券投资ppt课件

第七章证券投资ppt课件

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在到期日一次还本付息债券,实际上也是一种纯贴现债券, 只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。
【例】有一5年期国库券,面值1000元,票面利率12%, 单利计息,到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10% (复利、按年计息),其价值为:
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10
③流通债券的价值
流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债 券。
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11.08.2021
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(2)股票投资的缺点 股票投资的缺点主要是风险大,这是因为:
普通股对公司资产和盈利的求偿权均居于最 后。
普通股的价格受众多因素影响,很不稳定。 普通股的收入不稳定。
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用i1=6%试算: V1=80×(P/A,6%,5)+1 000×(P/F,6%,5) =1 084.29(元) 由于贴现结果仍小于1 100元,还应进一步降低贴现率试算. 用i2=5%试算: V2=80×(P/A,5%,5)+1 000×(P/F,5%,5)=1 129.86(元) 用内插法计算:
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P0
D1 1r
D2
1r2
D3
1r3
1Dr t1
t t
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需要对未来的现金股利做一些假设,才能进行 股票股价。
(1)股利稳定不变(零成长股票)
在每年股利稳定不变,投资人持有期间很长的 情况下,股票的估价模型可简化为:
P0 1D r1Dr2 1Dr3
D/ r
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股 按股票的发行与否分 :有发行股和未发行股 库藏股
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四、我国的股权结构
1.国家股 2.法人股 3.公众股 4.外资股
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五、股票投资的收益
1.现金股利收益 2.资产增值 3. 投资基金
一、投资基金的概念
投资基金是指由不确定多数投资者不等额 出资汇集成基金(主要是通过向投资者发行股份 或受益凭证方式募集),然后交由专业性投资机 构管理,投资机构根据与客户商定的最佳投资 收益目标和最小风险,把集中的资金再适度并 主要投资于各种有价证券和其他金融商品,获 得收益后由原投资者按出资比例分享,而投资 机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。
4
四、有价证券的本质
❖ 有价证券是代表资产所有权或债权的法律证书,即 代表一种经济权利。有价证券的持有者承担相应的 权利和义务。有价证券同时是金融工具,投资工具, 是一种投资凭证。公众通过对有价证券的买卖、转 让、抵押、继承,参与投资。
❖ 有价证券既能给持有者带来一定的定期收入,又能 当作商品自由买卖转让,有人认为,有价证券本身 就是资本。实际上,有价证券不是生产经营的物资, 更不能在生产经营过程中发挥作用,因而它不是真 正的资本,而是“资本的纸制复本” .
第二章 证券投资工具
• 第一节 证券概述 • 第二节 债券 • 第三节 股票 • 第四节 投资基金 • 第五节 衍生工具
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第一节 证券概述
一、证券的产生
证券首先是一种信用凭证或金融工具,它是商 品经济和信用经济发展的产物。在商品经济和生产 社会化发展的过程中,企业为了追求利润最大化, 必然要加速资本流通,缩短周转周期,尽量节约资 本的使用,为此便产生了商业信用和作为商业信用 手段的商业票据,如汇票、支票及本票等。这些商 业票据不仅仅是一种信用工具,而且还可以在一定 范围内周转流通,发挥流通手段和支付手段等货币 职能。

第六章--证券投资基本分析PPT课件

第六章--证券投资基本分析PPT课件
8
(二)中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
(三)微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析,
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
(一)宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足:
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类,因 此也就产生了不同的行业分类方法;
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准;
美国政府颁布实施标准行业分类码
(Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
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(一)公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时,我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合,以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二,拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐,比如零售商业、房地产、金融业等。
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四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素: 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素: 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
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t1
Dt (1r)t
零增长模型
V0 D
t1
1 (1r)t
D r
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
实际运用中, 评估普通股的价 值具有相当难度, 这主要是用以评 价的各项参数都 是未知数,不易 恰当确定。上列 公式中,都是未 知数,需要进行 预测。
证券的投资价值
零增长模型案例
某普通股面值1元,每年获利0.08元,无风险资产的收 益率6%,市场组合的平均收益率10%,该股票的贝塔 系数为1.5。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的
市盈率比较法
结论
1、P/E Ratio(市盈率)
股价/每股盈利 市盈率越低,股价相对便宜.
2、PEG Ratio(市盈增长率)
市盈率/每股盈利增长率 市盈增长率越低,越有价 值.
3、Earning Yield(盈利回报率)
1/市盈率 盈利回报率越高,越有价值.
在运用当中,市盈率模型具有以下几方面的优点:
0.41.10.41.210.41.33 10.41.4641 1 1.12 1.2544 1.1049 12%-5% 1.4049
7.11元
三阶段增长模型
三阶段增长模型将股息的增长分成了三个不同的
阶段:在第一个阶段(期限为A),股息的增长率为
一个常数(ga ) ;第二个阶段(期限为A+1到B-1) 是股息增长的转折期,股息增长率以线性的方式
适合短线投资
证券的投资价值
风险证券投资价值评估的基本模型
价值与预期报酬成正比例关系,而与风险水平呈反比例关 系,因而可利用证券的预期收益及风险决定证券的内在价 值。
一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值,即通过一 定折现率或风险调整率把未来一连串收入折算成为现在价
V0 值 t, n1(并1 R 以tr)此t 确定证券的内在价值。
在满足上述假定条件情况下,佛勒和夏证 明V 了y HD 模0 gn型 的1股gn票H 内g 在a 价gn 值 的计算公式为:
(3)
H模型
多元增长模型
多元增长模型假定在某一时点T之后股息
增长率为一常数g,但是在这之前股息增
长率是可变的。多元增长模型的内在价
值计算公式为:
T
V
t1
Dt 1yt
1. 由于市盈率是股票价格与每股收益的比率,即单位收益 的价格,所以,市盈率模型可以直接应用于不同收益水平的
股票的价格之间的比较;其突出的优点是模型中只有两个变 量,预测分析所需的资料容易获得,计算简便;
2. 对于那些在某段时间内没有支付股息的股票,市盈率模 型同样适用,而股息贴现模型却不能使用;
3. 虽然市盈率模型同样需要对有关变量进行预测,但是所 涉及的变量预测比股息贴现模型要简单。
多元增长市盈率模型
该模型假定在某一时点T之后股息增长率和派 息比率分别为常数g和b,但是在这之前股息增 长率和派息比率都是可变的。
多元增长的市盈率模型的函数表达式:
PE0b 1 1 1 yg1E0b2(1(1 g1 y))(2 1g2) E0bT1g11 1 yg T 2 1gT
市盈率评估模型
股利零增长的市盈率模型
D E*S prgrg1(S1,g0) EE Er
运用公式所计算出来的市盈率则是市场均衡条件下, 股利零增长时股票的市盈率,我们将它称为标准市盈 率。
如果实际市盈率高于标准市盈率,表明股票的实际市 场价格被高估;
如果实际市盈率低于标准市盈率,表明股票的实际市 场价格被低估。
全球主要股市“市盈率”比较
股市/指数 美国 道琼斯 标准普尔 纳斯达克 欧洲 英国富时 法国CAC
市盈率(倍) 德国DAX
14.40
亚洲
21.46 17.76 40.05
日经225 香港恒生 上海A股 深圳A股
37.02 14.85 34.59 57.51
18.21 14.71
印度SENSEX 25.52 韩国KOSPI 12.21
股息增长率以线 性的方式从ga 变
化为gn)
期限为B之后股息的增长 率为一个常数 (g n) ,是 公司长期的正常的增长 率
图1 三阶段股息增长模型
三阶段增长模型
在满足三阶段增长模型的假定条件下,如果已知ga,gn,A, B和初期的股息水平D0,就可以根据式(1)计算出所有各期 的股息;然后,根据贴现率,计算股票的内在价值。三阶段
证券的投资价值
普通股的投资价值
变动型普通股的评价模式
假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水平ga,
而一V 直0 到tN 持 1有D 0 ( 期1 (1 结 r束g )ta 时)t才恢r D 复N g 1 为 正(1 常 1 增r)长N率g
案例:假定某股票面值1元,基年股利为0.4元,未来3年的 增长率为10%,然后在第3年结束后再以正常比例5%增长, 预期投V资0 收 t 31益0.(41( 率1 11为2% 0%t1)t)2%0.14,(21% 则150% % 该4)股(1票11的2%3评) 估价值为
合理投资r价6值% 。1.5(10%6%)12%
V0
D0.080.67元 r 12%
如果该股票当前的市场价格为1元,说明该公司的股票被高估 了。理性的投资者为了避免股票价格下跌,可能卖出他所持有的 股票。
证券的投资价值
普通股的投资价值
无固定持有期成长型普通股评价模式 /不变增长模型 /戈登模型
非参加优先股的评价
V0
d r
每年约定股息 风险折现率
面额100元的非参加优 先股,年约定股息为8 元,投资期望的最低 收益率为12%,则该 优先股的价值评价为
多少?
参V0加优dr先股t 的1 评(1价Dtr)t
V0
8 66.67元 12%
证券的投资价值
普通股的投资价值
基本评价模式
V0
假定A、B两只股票的其它条件相同时,A股票市价10元, 每股净利润0.5元,市盈率为20;B股票15元,每股净利 润0.5元,市盈率为30,表明B股票的价格相对高于A股票。 在正常条件下,投资者可能选择A股票。
预测股票的出售价格
假设A股票的市盈率为20,一年后市盈率不变,其每股盈 利预计增加为0.6元,则一年后的出售价格预计可达到12 元。
某股息零增长的股票的市场价格为65美元/ 每股,每股股息恒等于8美元/每股,贴现率 为10%。假定其派息比率等于1,那么,该 股票的正常的市盈率应该等于10,实际的 市盈率等于8.1。由于实际的市盈率低于正 常的市盈率,所以,该股票价格被低估了。 具体过程如下:
市盈率评估模型
股利固定增长的市盈率模型
• 市盈率模型也存在一些缺点:
1. 市盈率模型的理论基础较为薄弱,而股息贴现模型的 逻辑性较为严密;
2. 在进行股票之间的比较时,市盈率模型只能决定不同 股票市盈率的相对大小,却不能决定股票绝对的市盈率 水平。
市盈率评估模型
市盈率评估模型的简单运用
可直接应用于不同收益水平的价格之间的比较分析
V0-证 券 的 内 在 价 值 Rt -证 券 第 t时 期 可 能 获 得 的 预 期 收 益 率 r折 现 率 , 又 称 收 益 的 风 险 调 整 率 , 可 由 CAPM模 型 来 确 定
优先股的投资价证值 券的投资价值
优先股的特点 优先股分类 (1)参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大,除享
从果g,a g变a 化g为n g,n
, gn是第三阶段的股息增长率。如 则在转折期内表现为递减的股息增
长率;反之,表现为递增的股息增长率;第三阶
段(期限为B之后,一直到永远),股息的增长率
也是一个常数(gn), 该增长率是公司长期的正 常的增长率。如图1所示 。
股息的增长 率为一个常
数 (g a)
证券的投资价值
普通股的投资价值
无固定持有期成长型普通股评价模式 /不变增长模型/戈 登模型
V0
D0(1g) rg
D1 rg
案例:假定某普通股,面值1元,基年盈利0.50元/股,
盈利成长率为5%,股利支付率85%,折现率为10%, 则其评V 0 估 价8 5 值% 为1 0 0 % .5 0 ( 5 1 % 5 % ) 8 .9 3 元
受既定比率的利息外,还可以跟普通股共同参与利润分 配的优先股,称为“参与优先股”。除了既定股息外, 不再参与利润分配的优先股,称为“非参与优先股”。 一般来讲,参与优先股较非参与优先股对投资者更为有 利。
(2)累积优先股和非累积优先股。
(3)可转换优先股与不可转换优先股。
证券的投资价值
案例
优先股的投资价值
ygD T 11yT
证券的投资价值
股利增长率的估计
要正确评估股票的投资价值,需要正确预测股利增长 率。为此,我们假设:
①企业的投资全部来源于留存利润; ②企业股权收益率(税后利润/股东权益)与投资收益率
相等,并保持不变; ③企业利润用于付息的比率不变。
如息果率用,g(Dg表11D-示DS10)股1R表利(1R示(增1S)利长S) 润率留,存R表率示投资收益率,S表示付
不变增长模型是股息贴现模型的第二种特殊形式。 不变增长模型又称戈登模型(Gordon Model)。戈
1.登股模息型有的三t支个付假在定时条间件:上是永久性的,即:t 趋
向于无穷大( ); 数2.(股gt息=的g增)长;速度是一个常数,即:gt等于常 3. 模型中的贴现率大于股息增长率,即:r 大 于g (rg)。
增长g 模t 型g的a 计(算ga公式gn)为B t: A A
(1)
V D 0t A 1 1 1 g y a t t A B 1 1 D t 1 1 1 y g tt 1 D y B 1 B 1 1 y g n g n
(2)
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