公司理财环境

企业财务管理环境概说（2）
企业财务管理既要考虑宏观环境，也要考虑微 观环境，更要注意宏微观因素相互制约牵制的 作用。 了解企业财务管理环境，可以使企业的财务决 策具有坚实的基础，保证财务决策的正确性。 了解企业财务管理环境，可以使企业及时了解 企业所面临的环境变化，保证财务决策的及时 性。积极利用有利环境，应对不利环境。 了解企业财务管理环境，主动适应环境的变化， 可以提高财务决策的预见性。
企业财务管理演进（8）
回首20世纪，从国外财务管理的发展史 中，可以总结出一条基本规律：财务管 理发展与创新的动力来自财务管理环境 的变迁 。 随着理财环境的变化，企业财务管理从 单纯的筹资转向资产管理、资本分配和 企业估价；从注重企业外部分析转到企 业内部决策。

识时务者为俊杰
企业既要埋头拉车，也要抬头看路。 要想顺利地发展，就要适应环境， 不断改善生态环境。

税收制度影响企业财务管理的整 个过程
内地企业所得税，一般地区为33%， 沿边沿疆沿海为24%， 而特区为15%， 这三个税率分别减半就是外资企业税率。 为了推动西部大开发，西部地区的企业 所得税为15%，减半不足10%按10%征 收。 所得税税率非常多，行业不同、地区不 同都能造成所得税税率不同。

4.有限责任公司（limited liability company，LLC） 所有者只负有限责任，不对公司的全部 债务负责 集权式的管理结构 不具有公司“永续存在”的特点 某个会员要转让其全部股份，必须得到 多数股东的同意。

我国企业由于所有制属性不同，企业的 投资领域和融资渠道也大为不同。 国有企业 根据经营性质，可以将我国的国有企业 划分为竞争性行业的企业与非竞争性行 业的企业，而非竞争性行业的企业又可 划分为公益性行业的企业和自然垄断性 行业的企业。在市场经济中，这些不同 行业的企业各自的功能不同，其各自的 目标也不同。
总会计师
国有独资或国资占控 股或主导地位的大中 型企业
由董事会委派或聘任， 由总经理任命，对其 对董事会负责，与 负责，协助总经理管 CEO一起为公司财务 理企业财务工作。 安全运行负责 兼具所有者监督职责 和公司价值创造职责 代表经理层的企业内 部财务监督管理职责
职责
工作层面
协调公司治理结构内 部及公司外部各利益 关联方关系
2.2 公司理财的内部环境
2.2.1企业的组织形式－－理财的独立性。 2.2.2理财体制－－决策机制。 2.2.3企业的财务地位－－财务范围。
2.2.1企业的组织形式 －－理财的独立性
企业组织形式对企业财务管理活动具有重要影 响。 独资合伙企业财务管理活动很简单，与簿记没 有什么区别。而公司的财务管理活动比较复杂。 因此，尽管企业组织形式包括独资企业、合伙 企业和公司制度，但是，现代企业财务管理奠 基于公司制度。公司财务管理是企业财务管理 的精华。离开公司制度和现代金融市场，企业 财务管理将黯然失色。
企业财务管理演进（6）

6.60年代资本结构理论的发展，标志着企业财 务管理进入一个崭新的发展阶段。这个时期企 业财务管理理论得到很大的发展，出现了著名 的Modigliani and Miller的MM理论（资本结构 理论）和Markowitz,Sharpe and Linter的投资 组合理论。 7.70年代是企业财务管理理论的一个重要发展 阶段。Sharpe的资本资产定价模型（CAPM）、 Black and Schole的期权定价模型等财务管理 理论得到广泛重视。

企业财务管理演进（1）

任何一门学科，其理论都是在历史的延 续中逐渐形成和发展起来的。企业财务 管理也不例外。企业财务管理之所以有 今天，取决于其昨天的成就。只有了解 历史才能了解发展；只有了解过去，才 能更好地把握现在和未来。
财务管理的发展历史

西方国家财务管理的发展历史
– – – – 筹资管理理财阶段：19th-20th30年代 资产管理理财阶段：20th30年代-50年代 投资管理理财阶段：20th50年代以后 其它： • 通货膨胀管理理财阶段：20th70年代以后 • 国际经营理财阶段：20th80年代以后

中国民营企业的生态环境

据世界银行的一项典型调查显示，不仅企业 初始资本90%以上来自所有者或其家庭，而 对于那些经历了创业不确定时期的企业而言， 至少62%的资金仍依靠所有者。
2.2.2企业的理财体制 －－决策机制
比较项目
企业性质和组 织形式 公司治理地位
财务总监
治理结构健全的公司 制企业
侧重于价值管理、财 务监督和财务控制
协调公司内部各利益 关联方及与直接影响 会计工作的外部关联 方
侧重于财务管理和会 计核算
工作侧重点
2.2.3企业的财务地位 －－财务范围

国有企业CFO的工作环境
所有者缺位、行政干预 影响会计监督； 资本市场和生产要素市场的不 完善导致理财和控制 职能的弱化。 受传统思想影响， 如何处理“老三会” 与“新三会”的关系， 影响到公司治理。
第二讲 公司理财环境 ——财务总监的工作平台
2.1 2.2 2.3 2.4 环境对财务管理的影响 公司理财的内部环境 公司理财的外部环境 金融市场
2.1环境对财务管理的影响
企业财务管理环境

企业在许多方面与生物体一样。企业如 果不能适应周围环境的变化，就难以生 存。企业财务管理必须充分认识企业所 面临的环境。
用人体制约束； 非业务因素干扰多； 新型管理技术应用程度低； 对国有企业CFO政治素质要求高
2.3 公司理财的外部环境
企业财务管理的外部环境
企业财务管理的外部环境主要包括： 2· 1 社会文化环境 3· 2· 2 法律环境（如税收制度） 3· 2· 3 经济环境（宏观经济环境、行业环会文化环境 3·
我国传统文化中存在许多不利于实现财务控 制初衷的现象： 轻商重义——导致对财务控制的偏见； 谨慎保守——害怕风险，企业报酬率偏低； 和为贵——导致责任考核中奖罚不明；

社会舆论容易变成一种政治的压力---政治的 环境。 经济转轨过程中，历史遗留问题如就业、社会 保障、行政干预等。
企业财务管理演进（5）

4.40~50年代，企业财务管理学科没有重大发 展和突破。传统的观念依然占统治地位。企业 财务管理研究重点是分析、预测和控制企业的 现金流量。 5.50年代中期，企业财务管理的研究中心转向 资本预算，扩展到现金和存货管理、资本结构 和股息策略。企业财务管理研究的角度从企业 外部转向企业内部，注重内部决策。
企业财务管理演进（4）

3.30年代西方国家出现经济大萧条，企业财务 管理重点转向如何维持企业的生存上如企业的 流动性、破产、清偿、合并等。这个时期，西 方国家加强对企业的管制，对企业财务管理学 科的发展起了很大的推动作用，例如美国1933 年和1934年分别通过了证券法和证券交易法， 要求企业公布财务信息。这就为后来企业财务 管理的财务状况的系统分析奠定了基础。
企业财务管理演进（7）

8.80年代企业财务管理的中心问题是不确定条 件下企业价值的估价问题。个人所得税、公司 所得税和通货膨胀的作用也是研究的新课题。 9.90年代全球性的金融工具创新，将引起企业 财务管理的重大发展，使得企业财务管理技术 和方法日趋多样化和复杂化。 10.随着国际经济一体化进程的推进，企业财 务管理超越了国家和民族的限制，进入国际化 时代，国际财务管理越来越得到人们的重视。

2· 2 法律环境（如税收制度） 3·
内外资企业税收负担不同--竞争不公 在税收政策上，中国的内外资企业所得 税比较杂乱，税率就有十多个。 外企有很大的优惠，比如外商投资企业 的所得税率为15%，国内企业却为33%； 外资企业还能享受从赢利之年起，所得 税“两年免征，三年减半征收”的政策。

法规变化之中 人治与法治的矛盾 没有法律做基础，诚信系统是建立不起来的 。

德国 法制观念强，倾向集体主义，权力距离较大。 德国属于日耳曼民族，该民族长期生活在罗马 帝国境内，他们信奉罗马基督教，直接受罗马 文化下的国家制度及法制的影响。罗马文化国 家制度和法律的严谨对德国文化产生了深远的 影响，德国人凡事都要有章可循，有法可依， 普遍自觉遵守各种规章制度，诚实而不需要监 督。
企业财务管理环境概说（1）
企业财务管理环境是指影响企业财务管理工作 诸要素的总和。 企业财务管理环境可以分为宏观环境和微观环 境。 宏观环境是一个多层次、多部门的复杂系统。 从纵向看，它构成立体式的网络，从横向看， 它连结成星罗棋布的群体。纵横交错、相互制 约，对企业财务管理有着重要的影响。 微观环境同样对企业财务管理有着重要影响。

中国的财务管理阶段
企业财务管理演进（2）

1.20世纪初之前，企业财务管理一直被认为是 微观经济学理论的应用学科。 格林（Thomas L.Greene）于1897年写就世界 上第一本论述企业财务管理的《公司财务管理》 （Corporate Finance）一书。 当时的内容包括信用工具、金融机构和资本市 场。 到了1900年，西方资本市场已经发展到相当规 模，投资银行、商业银行、保险公司等中介机 构成为企业经营环境不可缺少的一个组成部分。 各种各样的证券已经在市场上发行和流通。

在国外跟道德有关的一定是无限责任， 会计师、律师、评估师和道德有关，一 定是合伙企业。 所以，在专业职业中较流行，如美国五 大会计公司。 中国会计师、评估师都是有限责任，结 果？

3.股份有限公司（Corporation） 公司是政府部门创造的法人单位，具有经营 权与所有权分离的特征。正是由于这个特征： 公司具有无限的生命力 股份转让相当方便 股东只负有限责任 因此，公司筹集资金的能力特别强 在现代经济生活中，现代公司制度占主流地 位。