中海发展股份有限公司财务分析报告.

2009 年急剧下降，但调整很快，有一定的偿还债务的保障能力。
<二 >盈利能力分析 ：
1 销售毛利率 ＝（主营业务收入－主营业务成本）／主营业务收入×
100%
毛利润率分析：
营业收入 2009 年 8,919,204,831.90 2010 年 11,409,419,741.52
营业成本 7,261,560,433.12 8,936,262,477.04
资产负债率
36.23%
43.28%
分析 ：资产总额和负债总额都在逐步上升，由于 船舶建造、长期股权投资等使
资产总额增加， 同时，流动负债的急剧增加以及受 2008 年金融危机的影响加大 了盈余公积使负债总额增加，但负债总额增加速度大于资产总额， 2008 年后， 资产负债率呈现上升趋势。
总之， 2009～ 2010 年中， 资产负债率都未超过 50%，但呈现的上升趋势表明企 业的独立性在下降，债务压力变大。
3.76
4.85
分析： 利息保障倍数的直线下滑主要是由于利润总额的直线下降。由于
2008
年金融危机的影响， 2009 年整个航运业都处于低迷状态，导致整个利润下滑。
但 2010 年调整了运输业务，加大了 干散货运输业务，使业务量回升。利息保障
倍数也在 2009 年的急剧下降后开始回升。 总之， 2009～2010 年中，利息保障倍数均大于 3。虽然企业获利能力在
造， 2010 年向中国海运（集团）总公司申请人民币 加，流动比率和速动比率直线下降。
13 亿元委托借款，使 流动负债急剧增
长期偿债能力分析及评价：
2009 年
2010 年
负债总额
12,291,693,693.86 17,618,714,588.48
资产总额
33,929,548,233.73 40,710,176,243.62
短期偿债能力分析
流动资产 流动负债 流动比率
2009 年
2010 年
3,605,135,836.64 2,747,409,402.48
3,229,695,200.38 4,562,382,694.04
1.12
0.60
速动资产 流动负债 速动比率
2009 年
2010 年
3,255,400,258.95 2,298,124,794.33
2 销售净利率 =净利润 / 销售收入 *100% ，该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。表示销 售收入的收益水平。
销售利润率分析 ：
营业收入净额 2009 年 8,914,451,772.43 2010 年 11,398,933,861.15
利润总额 1,342,337,880.59 2,171,407,962.73
净利润 1,064,641,397.22 1,721,963,017.17
净资产利润率 4.93% 7.70%
分析 ： 总资产利润率和净资产利润率变化趋势基本相同。总资产利润率从
2008
年的 0.25 下滑到 2009 年的 0.05 ， 2009 年全球经济疲弱导致石油需求负增
长，同时新造船大量交付，导致油轮运输市场运力严重过剩，国际油轮运输 市场各航线运价全面大幅回落，造使利润总额下降。 到 2010 年，全球经济 复苏带动了石油需求的增长，使业务量回升，总资产利润率才缓慢回升。
2。影响流动比率的主要因素
2 速动比率 = （流动资产－存货）／流动负债
由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力
更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是
1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几
乎没有应收帐款，比率会大大低于 1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。
—— 中国海运（集团）总公
司向 A 股市场流通股股东每 10 股支付 2.9 股对价，附加 3+2 年的限售承诺。股改后，
公司总股本维持 33.26 亿股不变，境内国有法人股（有条件限售）
1,578,500,000 股，
境外上市外资股（ H 股） 1,296,000,000 股，境内社会公众股 451,500,000 。
从而使销售利润率平稳回升。
3 净资産收益率 =净利润 / [ （期初所有者权益合计 +期末所有者权益合计） /2]*100%
总资产利润率以及净资产利润率分析：
总资产期末余额 2009 年 33,929,548,233.73 2010 年 40,710,176,243.62
总资产平均余额 31,928,880,901.82 37,319,862,238.68
毛利润率 18.59% 21.68%
分析 ： 营业收入和营业成本的变化曲线趋势基本相同，毛利率 2009 年
下降了 18.13 个百分点，因为受 2008 年金融危机的影响， 2009 年整个航 运业处于低迷状态，同时 2009 年投入资金用于 船舶建造，一定程度上加
大营业成本， 而营业收入因为业务量的下降跌落了 8,642,832,354.12 元， 比值比营业成本大。 2010 年，主要航运市场景气度回升，运量和运价水 平上升，营业收入比上年同期增加 27.92%；运量上升以及燃油价格上升， 使营业成本比上年同期增加 23.06%，毛利润有一定幅度的增长。
从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力进行趋势分析中，对过去的经营业 绩进行评价，立足现在的财务状况对未来的发展提出可行性建议。
分析内容： 财务分析指标
<一 >偿债能力分析：
1 流动比率 = 流动资产／流动负债
流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是 一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。
配置，中国海运集团在上海正式成立。中海总公司作为其核心企业，全资持有上海海
运、广州海运和大连海运的全部股份。因此，中海总公司也成为海兴轮船的最终控股
股东。为统一调配集团内部资源，实现中国海运集团的整体发展规划和集团内部专业
化分工，减少同业竞争；
也为了 有效发挥上市公司在国际资本市场的窗口作用，
1997 年 7 月 18 日 ，经国家国有资产管理局 协议转让方式，从上海海运接收了海兴轮船
3,229,695,200.38 4,562,382,694.04
1.01
0.50
分析： 流动比率和速动比率的变化趋势基本相同但在慢慢接近，可以看出有一定的存货
但在慢慢减少，存货的存在一部分原因是由于油价市场的逐步稳定，燃料的囤积减少，当
然这也是航运业行业性质决定的。其次，由于
2009 年和 2010 年投入大量资金用于 船舶建
营的要求，本公司通过管理协议方式，统一管理和经营中海总公司下属大连海运及广
州海运拥有的所有油轮和干散货轮。
1998 年 3 月，通过增发 H 股及向法人控股股
东配售新股，本公司从大连海运及广州海运收购了
19 艘油轮。 2002 年 5 月，经中
国证券监督管理委员会证监发行字
[2001]113 号文核准，中海发展增发社会公众股
息税前利润 1,588,641,349.96 2,535,296,057.41
总资产利润率 0.05 0.07
净资产期末余额 2009 年 21,637,854,539.87 2010 年 23,091,461,655.14
净资产平均总额 21,593,162,844.68 22,364,658,097.51
中海发展股份有限公司 财务分析报告 姓名： 学号： 班级： 专业：
一 公司简介
<一 > 简介
中海发展股份有限公司公司成立于
1994 年 5 月 3 日 ，位于中国最大的口岸
城市上海，注册资本为
33.26 亿元。
公司的前身是上海海兴轮船股份有限公司（以下简称为
“海兴轮船 ”），海兴轮船
主要以 华东地区 沿海货运为主，兼营远洋客货运输，是华东地区最大的煤炭
3 利息保障倍数 =息税前盈余÷利息费用
利息保障倍数分析
利润总额 利息费用 资本利息 利息保障倍数
2009 年
2010 年
1,342,337,880.59 2,171,407,962.73
246,303,469.37
363,888,094.68
176,520,763.27
158,718,275.63
[1997]153 号文批准，中海总公司通过 14 亿国有法人股的股权，成为海兴轮船
的控股股东。 1997 年 12 月，上海海兴轮船股份有限公司更名为中海发展股份有限
公司 。
1998 年 2 月和同年 5 月， 为适应国际国内航运市场变化的需要
，本公司按照 “集
中经营、分级管理 ”的原则，先后组建了油轮公司和货轮公司。同时，按照专业化经
万股 H 股，并于 1994 年 11 月 11 日 在香港联交所上市。
<二 > 公司上市
公司的前身是上海海兴轮船股份有限公司（下称
" 海兴轮船 " ）， 海兴轮船主要以
华东地区沿海货运为主，兼营远洋客货运输，是华东地区最大的煤炭、原油水路运输
商。海兴轮船是国务院证券委员会确定的第二批境外上市试点企业，经国家体改委
<六 Hale Waihona Puke Baidu航运地位
经过上述一系列资产结构和经营结构调整，公司在沿海运输的地位更加突出。目 前，本公司是国内最大的沿海原油和煤炭运输商。公司已由地区性航运公司，成长为 以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，在中国及远东地区航运市场 占据了重要地位。
二 财务分析主要目的及内容
分析目的： 评价财务报表披露的财务状况、经营成果与资金变动情况，
销售利润率 15.06% 19.05%
分析 ：2009 年销售利润率的跌落主要是因为利润总额的下降，相
对于 2008 年，营业收入净额下降 49.19%，而利润总额降低了 79.13% ，主
要是因为市场需求不足，运量和运价水平下滑，业务量的下降，营业收入 减少，利润总额下降。 2010 年较 2009 年虽然营业收入总额和利润总额都 增加了，销售利润率增加了 3.99%，说明利润增长速度比营业收入快。公 司适应了金融危机带来的影响，调整了业务结构，加大了 干散货运输业务，
月 11 日在香港联交所上市。
<三 > 经营范围
沿海、远洋、长江货物运输、国际旅客运输、船舶租赁、货物代理、代 运业务，船舶买卖、集装箱修造、船舶配备件代购代销、船舶技术咨询和 转让、国内沿海散货船、油船海务管理、机务管理及船舶检修、保养和国 际船舶管理业务。
<四 > 简史 1997 年 7 月 1 日 ，为 加快航运企业的经营机制转换，实现沿海运力的合理化
、原
油水路运输商 。海兴轮船是国务院证券委员会确定的第二批境外上市试点企业，经
国家体改委（ 94 ） 54 号文批准，由上海海运独家发起设立。公司成立时的总股本
为 14 亿元，全部界定为国有法人股。
1994 年 6 月 18 日 ，经国务院证券委员
会证委发 （ 94 ） 13 号文批准， 海兴轮船于 1994 年 11 月 1 日 公开发行 108,000
同样，净资产利润率从 2008 年的 28.51%跌落到 2009 年的 4.93%，下 降了 23.58 个百分点， 2009 年的平均净资产总值比 2008 年增长了 2,734,169,593.63 元，但净利润却下降了 4,311,353,635.50 元，表明公 司的筹资能力有所减弱，故而导致企业净资产利润率波动大。由于公司在 2010 年运输业务结构的调整，使得净资产利润率在 2010 年较 2009 年有所 提升。
(A
股 ) 新股 3.5 亿股， 增发后公司总股本 33.26 亿股， 其中， 境内国有法人股 1,680,000,000
股，境外上市外资股 (H 股 )1,296,000,000 股 , 社会公众股 (A 股 )350,000,000 股
<五 >内部改革
2005 年 12 月，本公司实施股权分置改革，控股股东
（ 94 ） 54 号文批准，由上海海运独家发起设立。公司成立时的总股本为
14 亿元，全
部界定为国有法人股。 1994 年 6 月 18 日，经国务院证券委员会证委发（
94 ）13 号文
批准，海兴轮船于 1994 年 11 月 1 日公开发行 108 ， 000 万股 H 股，并于 1994 年 11
<三 >营运能力分析 ：
1 应收账款周转率 =销售收入 /[ （期初应收账款 +期末应收账款） /2]
应收账款周转天数 =360 / 应收账款周转率 =（期初应收账款 +期末应收账款） /2] / 産品销售收入