第四讲 历史上的泡沫事件--郁金香泡沫
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• 尼德兰革命是由于资本主义经济的发展和 西班牙封建专制的压迫而引起来的。早在 14世纪时，尼德兰就出现了资本主义生产 关系，16世纪的尼德兰是西欧经济很发达 的地区。它拥有300万人口，17个省区中有 300多个城市，南方安特卫普是国际贸易的 中心，北方的经济中心是阿姆斯特丹。尼 德兰的经济发展引起了阶级关系的变化。 资产阶级要求推翻专制统治，建立独立国 家，发展资本主义，他们的宗教上接受了 加尔文教派。
第四讲 历史上的金融泡沫事件
一、郁金香泡沫
二、密西西比泡沫
三、南海泡沫
四、20世纪初美国股市泡沫
五、日本泡沫经济
六、其他地产泡沫
七、泡沫经济的启示
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一、郁金香泡沫
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（一）概况
发生的时间：1635－1637年 是历史上最早的投机泡沫。 郁金香现在是荷兰的国花。 16世纪中期,郁金香从土耳其被引入西欧,特别是荷兰，更受到 人们的热烈欢迎，人们在市内通航运河两岸的庭院栽种郁金香， 到17世纪初期,一些珍品卖到了不同寻常的高价,人们竞相在他 们的花园中展示最新和最稀有的品种。 尼德兰(The Netherlands指莱茵河、马斯河、斯海尔德河下游 及北海沿岸一带地势低洼的地区，相当于今天的荷兰、比利时、 卢森堡和法国东北部的一部分。中世纪初期，尼德兰是法兰克 人王国的一部分，法兰克人王国分裂后，它分属于德意志皇帝 和法兰西国王。1516年，西班牙国王斐迪南死后，他的外孙 查理一世即位。查理已经在1506年从他父亲（神圣罗马帝国 皇帝之子）方面继承了尼德兰，这时又以西班牙国王的身份领 3 有这片土地。从此尼德兰成为西班牙的属地。
2、郁金香的属性
• • • • • 妖艳的鲜花：有硬需求 眩富的代表：时尚－－硬需求增加 生产周期性：稀缺 品种的病变：更妖艳,更美丽,更稀缺 交易的标的：球茎－－可以囤积,奇货 可居
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3、郁金香泡沫产生与破灭过程
• • • • （1）郁金香泡沫产生过程 荷兰的富足造就了人们闲适的生活——栽种郁金香攀比 金融家加入：囤积投机 郁金香拍卖会：用称量黄金的小秤计算珍贵的郁金香球茎
• 第二、积极发展海上贸易： • 荷兰在海上贸易所取得的成就特别巨大。 • 在欧洲，它几乎控制了德国的整个对外贸易，在俄国的进 出口贸易中排挤了英国而居首位，把波罗的海地区70%的 贸易集中在自己手中。荷兰在对外贸易上的优势连英国也 感到危惧。克伦威尔甚至把荷兰商人排除于英国对外贸易 之外，作为发动对荷战争的首要目的。地中海沿岸的贸易， 荷兰同样是遥遥领先。 • 荷兰拥有世界上最庞大的船队，航行于大西洋、太平洋、 印度洋以及地中海和波罗的海，商船吨数占欧洲的3/4。 荷兰商船遍航世界各地，被称为“海上马车夫”。 • 到17世纪末，即英国资产阶级革命后约半个世纪，荷兰大 体上还保持了这个地位，还能控制欧洲谷物贸易的80%， 对殖民地的贸易比英国大一倍。 • 荷兰在国际贸易中的垄断地位，表明它先于英国充当了发 展世界市场的主角，对欧洲各国资本主义的发展，起了促 进作用，产生了重大影响。
• 1566年4月的一天，几个身穿乞丐服，系着乞食袋 的人出现在布鲁塞尔城总督府门前。他们奇异的 装扮引起人们的注意，他们是大贵族奥兰治的威 廉、厄格蒙特伯爵和荷恩大将。他们是代表尼德 兰的“贵族同盟”向西班牙驻尼德兰总督请愿来 了。 • 西班牙驻尼德兰总督是玛格丽特。 • 奥兰治亲王将请愿书递交给总督，要求废除迫害 新教徒的法令，召开三级会议，撤退西班牙驻军。 总督不仅拒绝了这些要求，而且还大骂这些富贵 的乞丐，下令将他们赶出了总督府。 • 贵族们原打算让西班牙统治者作些让步，所以， 他们在请愿书中还表示效忠西班牙国王，但他们 的愿望落空了。正当他们商量新的对策时，人民 群众已掀起了革命的风暴。
• 1579年，南方的封建贵族害怕日益高涨的革命影响他们的 利益，组成阿拉斯联盟，承认腓力二世为国君，企图联合 西班牙军向北方进攻。北方各省则成立了乌特勒支同盟， 以对抗南方贵族。 • 1580年，乌特勒支同盟宣布废黜腓力二世，成立联省共和 国。在联省共和国各省中，荷兰地域最大，经济也最发达， 是共和国的政治中心，所以又称联省共和国为荷兰共和国。 从此，尼德兰分裂为两部分，北部形成独立的国家，南部 仍然处在西班牙统治之下。 • 1588年，西班牙无敌舰队在英吉利海峡被英国海军击溃， 从此失去海上优势。 • 1609年，新继位的腓力三世和荷兰共和国签订《十二年休 战协定》，事实上承认了共和国的独立，尼德兰革命在北 方获得完全的胜利。 • 1648年，荷兰为欧洲各国正式承认。
• （2）荷兰的崛起 • 第一、建立资本主义殖民体系： • 独立战争还未结束，联省共和国就积极进行殖民扩张。1602年， 建立了荷兰东印度公司，这个公司迅速膨胀。在东方，它排挤 了西班牙和葡萄牙的商业势力。英属东印度公司和它相比显得 微不足道，资本额要少十几倍，无力同它竞争。 • 它先后把爪哇、锡兰变为殖民地，侵占我国台湾，在印度、澳 大利亚等地建立一系列殖民据点，占领了通往东方最有价值的 战略据点毛里求斯和开普，夺取了东方的贸易垄断权。 • 到17世纪中叶，就形成了荷兰在东方的殖民帝国。这样迅速的 进展，被认为是殖民主义“历史上的一个奇迹”。 • 除此以外，在南、北美洲、加勒比海，都有荷兰的殖民地。 • 荷兰不仅一跃而为世界性殖民大国，而且它推行的殖民主义完 全是资产阶级性质的，并先于英国成为“第一个充分发展了殖 民制度的国家”。它通过贸易和其他方式，把亚、美、非洲的 许多地区，程度不等地卷入了欧洲资本主义的漩涡。
交易所：阿姆斯 特丹交易所开设 郁金香交易市场 ，出现郁金香行 情版
出现郁金香球茎 期货市场
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3、郁金香泡沫产生与破灭过程
• • • • （1）郁金香泡沫产生过程 荷兰的富足造就了人们闲适的生活——栽种郁金香攀比 金融家加入：囤积投机 郁金香拍卖会：用称量黄金的小秤计算珍贵的郁金香球茎
交易所：阿姆斯 特丹交易所开设 郁金香交易市场 ，出现郁金香行 情版
• 西班牙的封建专制统治，阻碍了尼德兰资本主义 的发展。 • 查理一世时，西班牙国库的年收入一半以上来自 尼德兰，被宗教裁判所处死的新教徒达5万人之多。 • 腓力二世继位后，变本加厉地迫害尼德兰人民。 他拒绝偿还国债，使尼德兰的银行家遭受巨大损 失，他提高西班牙收购羊毛的价格，使输入尼德 兰的羊毛减少，导致许多手工工场倒闭，成千上 万的工人因此失业。他还禁止尼德兰商人同西班 牙殖民地直接贸易，加强宗教裁判所对新教徒的 迫害。 • 西班牙的专制统治引起尼德兰社会各阶层的普遍 不满。
（二）泡沫与破灭过程
1、尼德兰革命与荷兰崛起 （1）尼德兰革命 尼德兰革命也称荷兰独立战争（1566—1609年），是历史上 第一次成功的资本主义革命，使荷兰一跃成为当时世界上最 发达的资本主义国家。 尼德兰(The Netherlands)指莱茵河、马斯河、斯海尔德河下 游及北海沿岸一带地势低洼的地区，相当于今天的荷兰、比 利时、卢森堡和法国东北部的一部分。中世纪初期，尼德兰 是法兰克人王国的一部分，法兰克人王国分裂后，它分属于 德意志皇帝和法兰西国王。1516年，西班牙国王斐迪南死后， 他的外孙查理一世即位。查理已经在1506年从他父亲（神圣 罗马帝国皇帝之子）方面继承了尼德兰，这时又以西班牙国 王的身份领有这片土地。从此尼德兰成为西班牙的属地。
出现郁金香球茎 期货市场
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• 价格：1637年，郁金香的价格已经涨到了 骇人听闻的水平，与上一年相比，郁金香 总涨幅高达5900%。以品种“永远的奥古斯 都”（Semper Augustus）为例，这种郁金 香在1623年售价为1000荷兰盾，1936年涨 到5500荷兰盾，1637年2月涨到6700荷兰盾。 这样的价格可以在阿姆斯特丹的运河边买 下一幢豪宅。
• 第四、荷兰的金融市场已有很大发展。 • 1602年成立世界上第一家股份有限公司。从1595年4月至 1602年间，荷兰陆续成立了14家以东印度贸易为重点的公 司，为了避免过度的商业竞争，这14家公司于是合并，成 为一家联合公司，也就是荷兰东印度公司。荷兰东印度公 司是第一个可以自组佣兵、发行货币，也是第一个股份有 限公司，并被获准与其他国家定立正式条约，并对该地实 行殖民与统治的权力。 • 1608年，阿姆斯特丹建立了世界上第一家证券交易所。 • 1609年又成立阿姆斯特丹银行，并在整个17世纪成为世界 上最重要的银行。 • 富有商业头脑的荷兰人将他们的商业天才也充分地展现在 战争中，他们将银行、股票交易所、信用、保险，以及有 限责任公司有机地统一为一个相互贯通的金融和商业体系， 并用来为政府筹措军费，最终打败了以帝国结构为基础的 西班牙。
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• （2）泡沫的破灭 • 博傻理论：即使人们完全清楚某物已经估价过高，但还是 会购买它，因为该物的价格仍在上涨，还会有一个更大的 傻瓜来接手；因此，只要自己不是最大和最晚接手的傻瓜 就能赚钱。 • 1637年2月4日，卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌， 导致郁金香市场在突然崩溃。一夜之间，郁金香球茎的价 格一泻千里。 • 荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌， 劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10%来了结所有 的合同，但这些努力毫无用处。一个星期后，郁金香的价 格已平均下跌了90%，而那些普通的品种甚至不如一颗洋 葱的售价。 • 人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。 1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的 郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。
• 第三、在工农业方面，荷兰对欧洲各国的影响也 不可忽视。 • 荷兰是当时手工工场最发达的国家，不少国家都 向荷兰学习管理经验和先进技术。 • 到17世纪，英国的呢绒业还要运往荷兰最后加工 和染色，荷兰从事该项职业的工人数以千计。 • 荷兰的造船业最为发达，占当时世界首位。许多 国家向它购买各种类型的船只。俄国的彼得大帝 曾两度到荷兰学习造船，并聘请一批造船匠回国， 给俄国建立了第一支舰队。 • 荷兰的农业对欧洲大陆也有较大的影响，被认为 给18世纪其他国家的进步地主和农民提供了榜样， 指示了方向。
• 尼德兰革命是由于资本主义经济的发展和 西班牙封建专制的压迫而引起来的。早在 14世纪时，尼德兰就出现了资本主义生产 关系，16世纪的尼德兰是西欧经济很发达 的地区。它拥有300万人口，17个省区中有 300多个城市，南方安特卫普是国际贸易的 中心，北方的经济中心是阿姆斯特丹。尼 德兰的经济发展引起了阶级关系的变化。 资产阶级要求推翻专制统治，建立独立国 家，发展资本主义，他们的宗教上接受了 加尔文教派。
第四讲 历史上的金融泡沫事件
一、郁金香泡沫
二、密西西比泡沫
三、南海泡沫
四、20世纪初美国股市泡沫
五、日本泡沫经济
六、其他地产泡沫
七、泡沫经济的启示
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一、郁金香泡沫
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（一）概况
发生的时间：1635－1637年 是历史上最早的投机泡沫。 郁金香现在是荷兰的国花。 16世纪中期,郁金香从土耳其被引入西欧,特别是荷兰，更受到 人们的热烈欢迎，人们在市内通航运河两岸的庭院栽种郁金香， 到17世纪初期,一些珍品卖到了不同寻常的高价,人们竞相在他 们的花园中展示最新和最稀有的品种。 尼德兰(The Netherlands指莱茵河、马斯河、斯海尔德河下游 及北海沿岸一带地势低洼的地区，相当于今天的荷兰、比利时、 卢森堡和法国东北部的一部分。中世纪初期，尼德兰是法兰克 人王国的一部分，法兰克人王国分裂后，它分属于德意志皇帝 和法兰西国王。1516年，西班牙国王斐迪南死后，他的外孙 查理一世即位。查理已经在1506年从他父亲（神圣罗马帝国 皇帝之子）方面继承了尼德兰，这时又以西班牙国王的身份领 3 有这片土地。从此尼德兰成为西班牙的属地。
2、郁金香的属性
• • • • • 妖艳的鲜花：有硬需求 眩富的代表：时尚－－硬需求增加 生产周期性：稀缺 品种的病变：更妖艳,更美丽,更稀缺 交易的标的：球茎－－可以囤积,奇货 可居
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3、郁金香泡沫产生与破灭过程
• • • • （1）郁金香泡沫产生过程 荷兰的富足造就了人们闲适的生活——栽种郁金香攀比 金融家加入：囤积投机 郁金香拍卖会：用称量黄金的小秤计算珍贵的郁金香球茎
• 第二、积极发展海上贸易： • 荷兰在海上贸易所取得的成就特别巨大。 • 在欧洲，它几乎控制了德国的整个对外贸易，在俄国的进 出口贸易中排挤了英国而居首位，把波罗的海地区70%的 贸易集中在自己手中。荷兰在对外贸易上的优势连英国也 感到危惧。克伦威尔甚至把荷兰商人排除于英国对外贸易 之外，作为发动对荷战争的首要目的。地中海沿岸的贸易， 荷兰同样是遥遥领先。 • 荷兰拥有世界上最庞大的船队，航行于大西洋、太平洋、 印度洋以及地中海和波罗的海，商船吨数占欧洲的3/4。 荷兰商船遍航世界各地，被称为“海上马车夫”。 • 到17世纪末，即英国资产阶级革命后约半个世纪，荷兰大 体上还保持了这个地位，还能控制欧洲谷物贸易的80%， 对殖民地的贸易比英国大一倍。 • 荷兰在国际贸易中的垄断地位，表明它先于英国充当了发 展世界市场的主角，对欧洲各国资本主义的发展，起了促 进作用，产生了重大影响。
• 1566年4月的一天，几个身穿乞丐服，系着乞食袋 的人出现在布鲁塞尔城总督府门前。他们奇异的 装扮引起人们的注意，他们是大贵族奥兰治的威 廉、厄格蒙特伯爵和荷恩大将。他们是代表尼德 兰的“贵族同盟”向西班牙驻尼德兰总督请愿来 了。 • 西班牙驻尼德兰总督是玛格丽特。 • 奥兰治亲王将请愿书递交给总督，要求废除迫害 新教徒的法令，召开三级会议，撤退西班牙驻军。 总督不仅拒绝了这些要求，而且还大骂这些富贵 的乞丐，下令将他们赶出了总督府。 • 贵族们原打算让西班牙统治者作些让步，所以， 他们在请愿书中还表示效忠西班牙国王，但他们 的愿望落空了。正当他们商量新的对策时，人民 群众已掀起了革命的风暴。
• 1579年，南方的封建贵族害怕日益高涨的革命影响他们的 利益，组成阿拉斯联盟，承认腓力二世为国君，企图联合 西班牙军向北方进攻。北方各省则成立了乌特勒支同盟， 以对抗南方贵族。 • 1580年，乌特勒支同盟宣布废黜腓力二世，成立联省共和 国。在联省共和国各省中，荷兰地域最大，经济也最发达， 是共和国的政治中心，所以又称联省共和国为荷兰共和国。 从此，尼德兰分裂为两部分，北部形成独立的国家，南部 仍然处在西班牙统治之下。 • 1588年，西班牙无敌舰队在英吉利海峡被英国海军击溃， 从此失去海上优势。 • 1609年，新继位的腓力三世和荷兰共和国签订《十二年休 战协定》，事实上承认了共和国的独立，尼德兰革命在北 方获得完全的胜利。 • 1648年，荷兰为欧洲各国正式承认。
• （2）荷兰的崛起 • 第一、建立资本主义殖民体系： • 独立战争还未结束，联省共和国就积极进行殖民扩张。1602年， 建立了荷兰东印度公司，这个公司迅速膨胀。在东方，它排挤 了西班牙和葡萄牙的商业势力。英属东印度公司和它相比显得 微不足道，资本额要少十几倍，无力同它竞争。 • 它先后把爪哇、锡兰变为殖民地，侵占我国台湾，在印度、澳 大利亚等地建立一系列殖民据点，占领了通往东方最有价值的 战略据点毛里求斯和开普，夺取了东方的贸易垄断权。 • 到17世纪中叶，就形成了荷兰在东方的殖民帝国。这样迅速的 进展，被认为是殖民主义“历史上的一个奇迹”。 • 除此以外，在南、北美洲、加勒比海，都有荷兰的殖民地。 • 荷兰不仅一跃而为世界性殖民大国，而且它推行的殖民主义完 全是资产阶级性质的，并先于英国成为“第一个充分发展了殖 民制度的国家”。它通过贸易和其他方式，把亚、美、非洲的 许多地区，程度不等地卷入了欧洲资本主义的漩涡。
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3、郁金香泡沫产生与破灭过程
• • • • （1）郁金香泡沫产生过程 荷兰的富足造就了人们闲适的生活——栽种郁金香攀比 金融家加入：囤积投机 郁金香拍卖会：用称量黄金的小秤计算珍贵的郁金香球茎
交易所：阿姆斯 特丹交易所开设 郁金香交易市场 ，出现郁金香行 情版
• 西班牙的封建专制统治，阻碍了尼德兰资本主义 的发展。 • 查理一世时，西班牙国库的年收入一半以上来自 尼德兰，被宗教裁判所处死的新教徒达5万人之多。 • 腓力二世继位后，变本加厉地迫害尼德兰人民。 他拒绝偿还国债，使尼德兰的银行家遭受巨大损 失，他提高西班牙收购羊毛的价格，使输入尼德 兰的羊毛减少，导致许多手工工场倒闭，成千上 万的工人因此失业。他还禁止尼德兰商人同西班 牙殖民地直接贸易，加强宗教裁判所对新教徒的 迫害。 • 西班牙的专制统治引起尼德兰社会各阶层的普遍 不满。
（二）泡沫与破灭过程
1、尼德兰革命与荷兰崛起 （1）尼德兰革命 尼德兰革命也称荷兰独立战争（1566—1609年），是历史上 第一次成功的资本主义革命，使荷兰一跃成为当时世界上最 发达的资本主义国家。 尼德兰(The Netherlands)指莱茵河、马斯河、斯海尔德河下 游及北海沿岸一带地势低洼的地区，相当于今天的荷兰、比 利时、卢森堡和法国东北部的一部分。中世纪初期，尼德兰 是法兰克人王国的一部分，法兰克人王国分裂后，它分属于 德意志皇帝和法兰西国王。1516年，西班牙国王斐迪南死后， 他的外孙查理一世即位。查理已经在1506年从他父亲（神圣 罗马帝国皇帝之子）方面继承了尼德兰，这时又以西班牙国 王的身份领有这片土地。从此尼德兰成为西班牙的属地。
出现郁金香球茎 期货市场
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• 价格：1637年，郁金香的价格已经涨到了 骇人听闻的水平，与上一年相比，郁金香 总涨幅高达5900%。以品种“永远的奥古斯 都”（Semper Augustus）为例，这种郁金 香在1623年售价为1000荷兰盾，1936年涨 到5500荷兰盾，1637年2月涨到6700荷兰盾。 这样的价格可以在阿姆斯特丹的运河边买 下一幢豪宅。
• 第四、荷兰的金融市场已有很大发展。 • 1602年成立世界上第一家股份有限公司。从1595年4月至 1602年间，荷兰陆续成立了14家以东印度贸易为重点的公 司，为了避免过度的商业竞争，这14家公司于是合并，成 为一家联合公司，也就是荷兰东印度公司。荷兰东印度公 司是第一个可以自组佣兵、发行货币，也是第一个股份有 限公司，并被获准与其他国家定立正式条约，并对该地实 行殖民与统治的权力。 • 1608年，阿姆斯特丹建立了世界上第一家证券交易所。 • 1609年又成立阿姆斯特丹银行，并在整个17世纪成为世界 上最重要的银行。 • 富有商业头脑的荷兰人将他们的商业天才也充分地展现在 战争中，他们将银行、股票交易所、信用、保险，以及有 限责任公司有机地统一为一个相互贯通的金融和商业体系， 并用来为政府筹措军费，最终打败了以帝国结构为基础的 西班牙。
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• （2）泡沫的破灭 • 博傻理论：即使人们完全清楚某物已经估价过高，但还是 会购买它，因为该物的价格仍在上涨，还会有一个更大的 傻瓜来接手；因此，只要自己不是最大和最晚接手的傻瓜 就能赚钱。 • 1637年2月4日，卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌， 导致郁金香市场在突然崩溃。一夜之间，郁金香球茎的价 格一泻千里。 • 荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌， 劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10%来了结所有 的合同，但这些努力毫无用处。一个星期后，郁金香的价 格已平均下跌了90%，而那些普通的品种甚至不如一颗洋 葱的售价。 • 人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。 1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的 郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。
• 第三、在工农业方面，荷兰对欧洲各国的影响也 不可忽视。 • 荷兰是当时手工工场最发达的国家，不少国家都 向荷兰学习管理经验和先进技术。 • 到17世纪，英国的呢绒业还要运往荷兰最后加工 和染色，荷兰从事该项职业的工人数以千计。 • 荷兰的造船业最为发达，占当时世界首位。许多 国家向它购买各种类型的船只。俄国的彼得大帝 曾两度到荷兰学习造船，并聘请一批造船匠回国， 给俄国建立了第一支舰队。 • 荷兰的农业对欧洲大陆也有较大的影响，被认为 给18世纪其他国家的进步地主和农民提供了榜样， 指示了方向。