创业融资项目融资是什么意思

项目融资是什么意思

项目融资(Project Financing)是一种与公司融资(Corporate Financing)方式相对应的融资方式，它以项目公司为

融资主体，以项目未来收益和资产为融资基础，由项目参与各方

共担风险，具有有限追索权性质的特定融资方式。

项目融资的简单示意图

在项目融资中，至少有项目发起人、项目公司和贷款人

三方当事人。

项目发起人(Sponsors)是项目的实际投资者，也称为项

目投资者，它可以是单独一家公司，也可以是由多家公司组成的

投资财团。项目融资中一个普遍的做法是成立一个单一目的的项

目公司，发起人在该公司中拥有股份，其性质类似于控股公司。

项目发起人是项目融资中的真正借款人，它一般需要以直接注资

或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。

项目公司是由项目投资者按照股东协议(或称合资协议)，根据《中华人民共和国公司法》及其他法律的有关规定在中国境

内注册并设立的，其主要法律形式包括有限责任公司和股份有限

公司。投资者通过持股拥有公司，并通过选举任命董事会成员来

对公司日常运营进行管理。项目公司以公司法人身份进行融资并

承担相关责任，它是项目的直接主办人，直接参与项目投资和项

目管理，直接承担项目债务责任和项目风险。作为独立法人，项

目公司拥有管理和处置公司资产的一切权利，并相应承担一切相

关的债权债务责任，在法律上具有起诉权和被起诉权。

项目融资中的贷款人主要是商业银行、租赁公司、财务

公司、投资基金等非银行金融机构、企业和一些国家政府的出口

信贷机构。承担项目融资责任的银行可以是单独的一家商业银行，但一般是银团贷款，参与的银行可达几十家，甚至上百家，其参

与数目取决于贷款的规模和项目的风险。银行一般希望通过组织

银团贷款的方式来减小和分散每一家银行在项目中的风险。

项目融资中的贷款人主要包括各大商业银行、租赁公司、财务公司、投资基金等非银行金融机构，国家政府的出口信贷机

构及有资金盈余的企业等。项目融资责任可以由单独一家商业银

行承担，但考虑资金实力和项目，则往往通过采用银团贷款的方

式来完成。根据贷款的规模和项目风险，参与银团贷款的银行可

达几十家，甚至上百家。这样，通过组织银团贷款的方式可以弥

补一家银行资金的不足和分散减小每家银行在项目中承担的风险。

拓展：

项目融资与传统的公司融资的主要区别是什么

通常情况下，企业的融资方式从来源上可以分为内源融

资和外源融资.内源融资主要是指通过的企业内部生产经营活动产

生的现金流量来转化为企业的投资，即将留存收益和折旧作为企

业扩大规模的资金进行投资的过程，内源融资不需要企业支付利

息或者股息，成本比较低，并在股权结构不变的前提下，实现企

业的融资目的。内源融资一般取决于企业的盈利能力和利润水平，具有低风险性、低成本性和自主性的特点，是促进企业不断发展

壮大的重要因素，往往作为企业首选的融资方式，当内源融资获

得的资金无法满足企业需求时，企业才会通过外源融资方式获得

资金。外源融资主要是指从企业外部获得企业发展的资金，并转

化为自身投资的过程，一般按产权关系可以将外源融资划分为权

益融资和债务融资。其中权益融资又可以分为私募股权和公募股

权，私募股权是指向特定的投资者发行股票而筹集资金的过程，

公募股权是指向社会公众发行股票而筹集资金的过程，权益融资

不需要到期还本付息，没有偿还资金的压力，一般被称为企业的

永久性资本。债务融资又可分为银行贷款、公司债券、融资租赁、商业信用等，除靠企业间的商业信用进行的短期融资外，其他债

务融资一般都要求企业定期还本付息，企业面临的压力较大，融

资成本较高，而企业的财务风险也主要来源于债务融资%外源融资

使企业筹得的资金远远高于内源融资，尤其是需要筹集大量资金

的企业，单纯的内源融资无法筹集企业所需要的全部资金，往往

还要采取外源融资的方式。

从总体上看，项目融资之所以这些年来发展得比较快，

是由于它具有一些其它融资方式不可比拟的优势:无追索或有限追索;允许有较高的债务比例;享有税务优惠;可以实行多方位融资，

等等。项目融资的主要弊端是增加了贷款人的风险，有较高的利

息和费用负担。进入20世纪80年代中期以后，BOT项目融资方式得到了长足发展，这种融资方式得到了国际金融界的广泛重视，

被认为是代表国际项目融资发展趋势的一种新型结构。进入90年

代以来，融资证券化又成为金融市场的一种新趋势，在这种趋势

的推动下，项目融资的一种全新操作模式—资本证券化在美国兴

起并逐渐向全世界扩张。项目融资经过10年的发展，目前国际上

出现的项目融资种类有贷款、发行债券、以“产品支付”为基础

的项目融资方式、以“远期购买”为基础的项目融资方式、以

“融资租赁”为基础的项目融资方式、BOT项目融资方式、ABS项

目融资方式、TOT项目融资方式。

项目融资为解决代理人问题而生

代理人问题通常是由于公司内部不同部分有着不同的利

益追求而产生的。为了解决这一问题，不同公司一般会选择适合

自己的资本结构，使得内部利益追求均一化。

公司的股东想让公司的CEO做出利于公司市场价值增值

的决策，这一情况实际上就是一个代理人问题，因为CEO作为公

司的管理者并不总是考虑股东的利益。为了就解决这一问题，有

人提出股东应该与管理者签订详尽的合同，合同中攘括了所有可

能会出现的问题，并且要求管理者应该遵照合同条款去执行。这

一方法听上去可行，实际上是难以实施的，且不说攘括所有情况

的可能性有多大，股东监督管理者的执行情况就会耗费很大的成本。

解决这一问题的通常做法是让出一部分项目股权给经理人，起到一个正面激励作用，由于经理人的参股，那么其就会做

出利于公司增值的决策。

资本结构的变化可以轻松解决代理人问题，这一变化将

一部分公司风险轻松转移到经理人身上。但需注意的是，这一方

法就像是一枚硬币的两面，一方面，它顺利解决了经理人效率低

下的问题;但另一方面，由于经理人不能像一般股东那样多样化自

己的投资组合，所以他承受的风险要比其他股东更大，那么他就

会要求高的回报来补偿自己承受的高风险。

项目资本所有者之间会签订各种合同，这可以有效将项

目的风险分散。正如上面经理人的例子，尽管这样做并不一定有

利于股东的利益，但它确实可以解决让人头疼的“代理人问题”。

项目融资的参与除了贷款方和项目公司之外，还包括一

个或多个项目发起人、承包商、项目原料供应者、产品的购买者

和主事政府。