第七章 证券投资技术分析

第七章证券投资技术分析

证券投资的技术分析是运用价格指数、指标、比率、平均线、曲线和图形等技术分析手段，来分析证券市场交易数量和价格的变动轨迹，由此预测市场行情变动趋势，寻找最佳的买卖时点一种分析方法。

技术分析以三项基本假设为前提:

第一，市场行为反应一切，这是技术分析存在的基础。它的合理性在于，无论任何对证券市场有影响的消息，最终会通过投资者的市场行为，使证券价格作出反应。

第二，证券价格是按一定的方向运动的，这是技术分析的各种方法能够成立的前提。价格在没有外力影响的情况下，是会按一定固有的趋势运动的，技术分析正是抓住价格运动的这一规律，才能进行市场预测。

第三，历史将会重演，这主要是从人的心理因素方面来研究市场。从心理学角度看，投资者每次在相同的市场条件下会作出同样的决策。过去价格变动的形式，在未来有可能不断发生。这种有规律的行为也是技术分析许多指标产生的源泉。

技术分析是不同于基本分析的一种分析方法。基本分析着重研究证券的内在价值，主要解决选择投资对象即选股问题；技术分析着重研究证券价格的运动规律，主要解决选择投资时机即选时问题。基本分析立足于未来，利用对社会经济政治基本因素的研究分析证券的投资价值；技术分析立足于过去，用历史数据的变化规律预测价格未来走势。基本分析注重分析影响价格的市场外部因素，分析市场发展趋势；技术分析则注重分析影响市场本身变化的诸种因素，如成交量、价格、社会心理等，着重分析市场短期的波动。

第一节、道氏法

道氏法又称道琼斯理论。其基本原理是由查尔斯.道创立的。它是古老、最著名的技术分析理论之一。它为以后和技术分析的方法提供了启示，是技术分析派的鼻祖，以后的大多数理论都是对其的深化。

道氏理论认为股票市场中大多数股票会永远随着大盘运动，二者有相关性，因为大盘是由个股组成的。而股票价格指数会反映大盘行市的变化。道氏首创指数，来研究股票总体变化的规律。道氏法是利用纽约证券交易所３０种工业股的平均股价指数与２０种铁路股平均股价指数及１５种公用事业股平均股价指数为工具来观察股价变动的一种方法,成为观察西方股票市场变化和进行证券交易的重要参考。

一、道氏理论的内容：

（一）股价波动的三种趋势

道氏理论认为，股价变动趋势有三类，既长期趋势、中期趋势和短期趋势。

长期趋势也称基本趋势，即股价广泛和全面性地上升和下降的变动情形。这种波动持续的时间通常为1---4年，股价波动的幅度超过２5％。基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。

中期趋势又称次级趋势，由于它经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为修正趋势。这种趋势持续的时间从３周至3月不等，它可使股价上升和下降的幅度一般为股价基本趋势的１／３—２／３。

短期趋势也称日常波动，指６天内的股价变动趋势。有时一天可以反复波动几次，有时则为单向地由高到低和由低到高的变化。

股价变动的这三种趋势相辅相成，相互影响，相互作用。股价的整个变动过程，实际上就是由这三种趋势组合而成，几个短期趋势变动组成一个中期趋势，再由几个中期趋向变动组成一个

长期趋势。道氏理论更多的是考察长期趋势或说基本趋势。

(二) 股价变动的三个阶段

道氏理论最注重的是对长期趋势的分析研究，其对股价波动阶段的分析也是建立在长期趋势分析的基础之上的。道氏理论认为，长期趋势包括上涨趋势，即多头市场，下跌趋势，即空头市场。

多头市场通常可以分为三个阶段：

第一阶段，恢复时期：买方看好，开始买进，而卖方观望，出售不多。交易量缓慢增加。

第二阶段，稳步上涨时期：由于企业经营状况好转，利润增加，股价持续、稳定地上涨，交易量大增。

第三阶段，加速上涨时期。股市更加活跃，投机泛滥，新股票乘机大量发行上市，股价上升趋于尾声。

空头市场也可分为三个阶段：

第一阶段，出货期：机构投资者出货期。有远见的投资者认识到企业收益已达高峰，股价已达到顶点，开始抛出，想从差价中获取高额收益。但此时需求下降，交易额逐渐减少。

第二阶段，恐慌时期。需求量显著减少，而供应量不断增加，交易量剧减，股价大跌。

第三阶段，长期低迷时期。企业经营不断恶化，股价仍然继续下降，但速度逐渐减慢。由于股价过低，投资者不愿出售，因而交易量不大。这意味着股市波动已近该阶段尾声，又一个市场循环过程将重新开始。

(三) 两种股价平均数的互证

道氏理论认为，长期趋势上升与下降的转折点应该根据道琼斯工业股平均股价及铁路股平均股价的运动方向来确定。一般来说，比较连续两次的谷底高度就可以发现这种趋势。但为了稳妥起见，此时应参考道琼斯工业股价指数和道琼斯铁路股价指数。如果两种指数同时在某一点开始上升或下降，才可确认长期趋势

改变方向.

这两种股价平均指数的互证主要用两种方法。第一种是两种股价平均数同时出现新的高峰和新的谷底，可以用来判断主要趋势是牛市还是熊市；第二种是两种股价平均数在小幅度的升降波动后，突然一同上升或下滑，主要用于判断中期波动。

二、对道氏理论的评价

道氏理论的曾被人们广泛应用于股票市场长期趋势的预测，取得了理想的效果。道氏理论的分析方法也被广泛借鉴，后人在这一理论基础上发展演绎出种种长期、中短期的技术分析方法。道氏理论被认为是技术分析方法的鼻祖。它具有一定合理成分，在逻辑上比较严密，并经历了长期实践的检验。

但是，道氏理论毕竟过于古老，存在着许多不容忽视的缺点。

第一, 道氏理论主要用于预测股市长期趋势，而不是中短期变动。这就使该理论提示的投资机会太少，对于中短期投资者并无大的帮助。

第二，即使是对长期趋势的预测，道氏理论也无法预先精确地指明股市变动的高峰和低谷，而要等股价变动数周甚至数月以后，在两个股价平均数明显突破上一次高峰或谷底后才能发出趋势转变的信号，具有明显的迟滞性。

第三，道氏理论过于强调股价平均数。股价平均数不等于整个股票市场，并非所有股票都与股价平均数同涨同跌，这一理论没有给投资者指出具体的投资对象，不能够说明买卖何种股票。

第二节移动平均线法

移动平均线是利用统计学上的移动平均的原理，将一段时间内股票价格或股票价格指数的平均值画在座标图上连成的曲线。移动平均线法是利用移动平均线来判断股价指数和股票价格未来运动趋势的方法，它是股市最基本和最常用的技术分析方法之一。

移动平均线法是美国股票专家葛兰维尔（J.Granville）提出的。