国有企业集团内部资本市场运作模式及启示
国有企业资本运作模式创新与实施研究
国有企业资本运作模式创新与实施研究国有企业在中国经济中扮演着重要的角色，其资本运作模式的创新与实施对于国有企业改革和经济发展具有重要意义。
本文将探讨国有企业资本运作模式的创新与实施，以期为国有企业改革和发展提供有益的启示。
一、国有企业资本运作模式的创新1. 多元化投资与合作随着市场经济的发展，国有企业必须适应市场的需求，不再只依赖传统的主业，而是通过多元化投资和合作来提升盈利能力。
国有企业可以通过战略投资、股权投资等方式，参与不同行业、不同地区的项目合作，实现风险分散和利润最大化的目标。
2. 混合所有制改革混合所有制改革是国有企业资本运作模式创新的重要一步。
通过引入民营资本或外资，国有企业可以充分利用市场资源和管理经验，提升企业竞争力和效益。
这种模式也有利于推动国有企业改革，促使其吸收外部的优质资源和管理模式。
3. 资本市场的运作国有企业可以通过资本市场的运作，实现资本的增值。
例如，通过上市融资可以引入更多的资本，为企业的扩张提供资金支持。
同时，通过股票激励和股权激励，可以增强企业的内在活力和竞争力。
国有企业还可以通过并购重组等方式，实现企业的规模扩大和价值的提升。
二、国有企业资本运作模式的实施1. 建立科学的决策机制国有企业资本运作模式的实施需要一个科学的决策机制。
这意味着决策者需要充分了解市场的需求和动态，制定合理的投资和合作策略。
同时，决策过程中需要注意风险控制和投资回报的平衡，确保国有企业的长期可持续发展。
2. 加强内部管理和机制建设国有企业资本运作模式的实施需要加强内部管理和机制建设。
这包括完善企业的内部治理结构和流程，提高决策的透明度和公正性。
同时，加强人才培养和激励机制，提高员工的创新能力和执行力。
这些措施有助于提高企业的管理水平和绩效。
3. 加强监管和风险控制国有企业资本运作模式的实施需要加强监管和风险控制。
政府应加强对国有企业的监督和指导，确保其合法合规的运作。
同时，国有企业自身也应建立健全的风险管理体系，加强对项目的尽职调查和评估，防范各类风险的发生。
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示作者：崔莹来源：《财会通讯》2012年第07期规模经济优势和“统一领导，分级管理”模式，使国有企业集团内部资本市场的存在和运作成为可能。
哈药集团是大型国有企业，较早完成了内部资本市场构建，并通过对内部资本市场的有效运作，不断促进企业集团内部资源的优化配置，实现企业价值最大化。
鉴于此，笔者以哈药集团内部资本市场作为研究对象，研究其运作模式，分享哈药集团内部资本市场运作的成功经验，提出内部资本市场构建的有效模式，以期对我国国有企业集团内部资本市场的构建和有效运作提供借鉴。
一、内部资本市场研究现状（一）国外对内部资本市场的研究经济学家威廉姆森（Williamson，1975）最早提出内部资本市场（ICM）的概念，认为：“这些体现M型组织原则的联合大企业，最好还是将其看成一个内部资本市场，因为它把各条渠道的现金流量集中起来，投向高收益的领域。
” ICM的存在是因为其在监督、激励、内部竞争、资本的低成本配置等方面具有外部资本市场不可比拟的优势。
ICM多存在于大型企业集团当中，基于企业的多元化、内部资金集中管理和规模经济等特点，大型企业集团运用ICM进行资源有效配置更能提高企业的资金使用效率。
对ICM的研究，国外先于国内。
国外Alchian（1969）、Williamson （1975）、Myers & Majluf（1984）等对ICM进行了早期研究。
其中Alchian（1969）较早提出了ICM的关键是它规避了投资项目信息的披露以及困扰外部资本市场（ECM）的激励问题。
其后，相继有很多学者对ICM作了多视角的深入研究，包括理论研究和实证分析，但研究结论多倾向于发现在国外企业集团中ICM效率普遍较低。
尤其是金融危机后一些学者对韩国、日本等一些企业的ICM进行了实证研究，发现其效率与金融危机前相比有降低趋势。
（二）国内对内部资本市场的研究国内在20世纪末才开始有人关注ICM问题，但引起广泛关注并陆续开展研究则是从进入21世纪后逐渐开始的，目前对ICM的研究还主要处于理论探讨阶段。
国有资本运营公司的运营模式与发展方向
国有资本运营公司的运营模式与发展方向随着国有企业改革的深入推进，国有资本运营公司逐渐崭露头角。
国有资本运营公司是指由国有企业组建的、独立法人、以资本运营为主的企业。
国有资本运营公司的成立旨在通过国有资产的整合和运营管理，实现国有资产保值增值的目标。
那么，该怎样运营国有资本运营公司，才能有效地实现国有资产的保值增值呢？本文将从运营模式、发展方向两个方面进行探讨。
一、国有资本运营公司的运营模式1.整合国有资产，提高运营效率国有资本运营公司的一个重要任务就是整合国有资产，以提高国有资产的利用效率。
其实现方法包括：一是对多个国有资产进行整合，形成规模效应，降低成本，提高效益；二是对单个国有资产进行专业化、精细化管理，优化资源配置，提高利润水平。
同时，国有资本运营公司还应根据不同资产的特点和经营状况，采取不同的运营模式。
例如，对于成熟、盈利的企业，可采用保持现状或适度扩张的模式，而对于经营困难的企业，则可通过重组、转型等方式实现优化。
2.强化公司治理，提升资产质量国有资本运营公司的治理结构应当做到权责对等、高层制约、监事会独立、规范运作等，以尽可能避免内部管理不善或腐败问题。
同时，为增强公司的管理能力和资产运营水平，国有资本运营公司应该完善内部财务和管理体制，提高资产质量和效益，确保国有资产的保值增值。
3.拓展国内外市场，提高投资收益国有资本运营公司不仅需要在国内市场积极投资，拓展产业链、扩大现有资产规模等，同时还需要拓展国际市场，吸引外国投资，扩大海外投资规模。
通过多元化投资，提高资本运营水平和金融创新能力，增加投资收益，提高国有资产的保值增值效益。
二、国有资本运营公司的发展方向1.转型升级，深化改革国有资本运营公司作为国有企业改革的一个重要方向，其发展方向应该是转型升级，深化改革。
具体而言，应该推进产业结构优化和转型升级，通过加强自主创新和技术改造，提高产业链品质，提高企业核心竞争力。
2.合理布局，实现可持续发展国有资本运营公司不能把自己限制在一两个行业中，应该在全国范围内进行合理的布局，侧重战略性新兴产业、高端制造业、服务业等。
浅析国有投资企业资本运作与融资
浅析国有投资企业资本运作与融资【摘要】国有投资企业作为国家资本的重要载体，在资本运作与融资方面具有关键作用。
本文首先从国有投资企业的定义和资本运作与融资的重要性入手，探讨了国有投资企业的资本运作模式，融资渠道，关键问题分析，以及风险管理等方面。
同时还分析了国有投资企业资本运作与融资的现状，挑战和发展建议。
最后展望了国有投资企业资本运作与融资的未来趋势。
通过本文的探讨，可以更好地了解国有投资企业在资本运作与融资方面的重要性和复杂性，为国有企业的可持续发展提供理论参考和实践指导。
【关键词】国有投资企业、资本运作、融资、资本运作模式、融资渠道、关键问题、风险管理、现状、挑战、发展建议、未来趋势。
1. 引言1.1 国有投资企业的定义国有投资企业是指由国家控股或全资控股的企业，其主要目的是通过资本投资获取经济利益和社会效益。
国有投资企业通常由政府主导或直接管理，其经营范围涵盖多个领域，包括基础设施建设、产业投资、资源开发等。
国有投资企业一般具有稳定的资金来源和较强的实力，可以在经济发展中发挥重要作用。
国有投资企业在市场经济中扮演着重要角色，不仅可以带动投资、创造就业机会，还可以推动产业升级和经济增长。
国有投资企业的特点是资金来源相对稳定，具有一定的市场优势，可以在战略性领域和关键产业领域发挥重要作用。
国有投资企业是国家在经济发展中运用资本和资源的重要渠道，具有着不可或缺的作用和意义。
在未来的发展中，国有投资企业将继续发挥重要作用，为国家的经济建设和社会进步做出积极贡献。
1.2 资本运作与融资的重要性资本运作与融资在国有投资企业中具有重要性。
资本运作是国有投资企业发展的基础和动力。
通过资本运作，企业可以实现资金的有效配置和盈利能力的提升，为企业的长期稳健发展打下坚实的基础。
融资是国有投资企业实现扩大经营、提升竞争力的重要手段。
通过融资，企业可以获取更多的资金支持，加快项目的实施进度，拓展业务范围，提高市场份额，从而实现企业规模的扩大和利润的增加。
国有企业的资本运作与资本市场合作
国有企业的资本运作与资本市场合作资本运作是指企业通过各种渠道获取资金，并将其用于企业运营、扩大产能或投资其他领域，实现资本增值的过程。
在这个过程中，国有企业在资本市场的合作发挥着至关重要的作用。
本文将探讨国有企业的资本运作策略以及与资本市场的合作。
一、国有企业资本运作的策略1. 多元化投资：国有企业可以通过多元化投资来降低风险，扩大收益。
通过将资本投资于不同行业、不同领域、不同地区的项目，国有企业可以分散风险，减少某个行业或地域的不稳定因素对企业的冲击。
2. 重组与收购：国有企业可以通过重组与收购其他企业来实现规模效应和协同效应。
通过合并具有互补优势的企业，国有企业可以降低成本，提高运营效率，进一步扩大市场份额和竞争能力。
3. 资本市场融资：国有企业可以通过发行债券或股票等方式，在资本市场融资，以满足企业发展的需要。
债券发行可以提供相对稳定的资金来源，而股票发行可以吸引更多的资本进入企业，扩大股东基础。
二、国有企业与资本市场的合作1. 上市与IPO：国有企业可以选择在资本市场上市或进行首次公开发行（IPO），以提升企业形象，并吸引更多的投资者。
上市后，国有企业可以通过股票市场融资，获取更多的资金，进一步扩大企业规模。
2. 资本市场服务：国有企业可以选择依托资本市场提供的服务，如投资银行、证券公司等，获取专业的财务咨询、投资建议，并参与股票、债券等金融产品的交易，以优化企业资金的运作。
3. 资本市场监管：国有企业与资本市场的合作还包括遵守市场监管规定和法律法规。
国有企业需遵守证券法、信息披露规定等，确保信息透明度，提高投资者信任度，为企业融资提供良好的市场环境。
三、案例分析以中国石油化工集团公司（以下简称“中国石化”）为例，该企业在资本运作和与资本市场的合作方面有着丰富的经验。
中国石化通过资本市场融资，成功发行了多轮债券和不同类型的股票，为其扩大产能、开拓市场提供了资金支持。
同时，中国石化还与国内外的投行、证券公司建立了战略合作关系，享受其提供的投资咨询、业务开发等专业服务。
国有资本运营公司模式分析
国有资本运营公司模式分析近年来，国有资本运营公司在中国经济中的作用日益凸显。
这种机构是由国家掌握控股权的国有企业设立的，旨在推动国有资本的流转、投融资、资产运营等一系列运营活动，以实现资本的价值最大化。
本文将对国有资本运营公司模式进行深入分析，探讨其优势、面临的挑战以及未来的发展方向。
一、国有资本运营公司模式的优势1. 利于国有资本流转和优化配置国有资本运营公司作为国有企业的运营平台，可以帮助实现国有资本在不同行业、不同企业之间的流转。
通过运用资本的整合、合并、分拆等运营手段，国有资本运营公司可以促进资源的优化配置，提高国有资本的利用效率。
2. 促进国有企业的多元化经营传统的国有企业往往集中在某个特定行业进行经营，存在行业集中度过高的问题。
国有资本运营公司模式可以帮助国有企业实现多产业、多领域的经营，降低行业集中度，提高国有企业的经营风险抵御能力。
3. 强化国有资本的市场导向和竞争力国有资本运营公司由国家掌握控股权，但其运营活动更加市场化。
通过以市场化的方式运作，国有资本运营公司可以锻炼国有企业的市场意识和竞争力，以更好地适应市场经济环境中的竞争和变革。
二、国有资本运营公司模式面临的挑战1. 国企改革的推进难度较大国有资本运营公司模式需要在国企改革的背景下推行，但改革本身就面临许多困难。
涉及到的利益关系复杂，各方诉求难以协调，加上内外部环境的变化等因素，使得国企改革进程相对缓慢，制约了国有资本运营公司模式的发展和应用。
2. 管理层能力和市场化运作的不足目前国有资本运营公司的管理层大多由原国有企业高管组成，多缺乏市场化运作的经验和理念。
这对于提高公司运营效率、实现市场化经营提出了较大的挑战。
同时，国有资本运营公司也需要建立有效的激励机制，吸引更多的市场化人才参与。
3. 防止国有资本的过度流失国有资本运营公司在推动资本流转的同时，也存在着国有资本过度流失的风险。
如果国有资本运营公司只注重短期经济效益而忽视国有资本的长期价值，就可能导致国有资本的过度流失，甚至引发国有企业的资产流失。
国有资本运营公司模式分析
国有资本运营公司模式分析国有资本运营公司模式是中国特色社会主义经济制度的重要组成部分，它以国有资金为主导，充分发挥市场机制的作用，通过市场化运营手段进行资本运作，实现国有资本的保值增值和优化配置。
国有资本运营公司通常承担着整合国有资产、培育发展优势产业、推动资本市场发展等重要职责。
下面将就国有资本运营公司模式的特点、优势和存在的问题进行分析。
1.突破：国有资本运营公司模式打破了传统的行政化管理模式，实现了国有资本的市场化运作。
通过全面深化国有企业，实现了国有资本所有权和经营权的分离，鼓励国有资本进入市场，灵活运用资本运作手段。
2.市场导向：国有资本运营公司模式强调市场机制的导向，注重运用市场化手段有效配置资源和优化资本结构。
这种模式具有灵活性和市场化程度高的特点，能够更好地适应市场需求和竞争环境。
3.独立运作：国有资本运营公司在法律上具有独立法人地位，能够独立承担经济风险。
它在资本运作过程中不仅有权参与市场竞争，还承担着相应的风险与责任，这有利于鼓励国有资本的创新和激励机制的建立。
4.多元化发展：国有资本运营公司模式鼓励国有资本在不同行业或领域进行多元化投资和开发，推动国有企业从单一产业发展为多元化产业集团。
这有利于降低经济风险、提高国有资产的运营效益。
5.推动资本市场发展：国有资本运营公司通过参与资本市场运作，推动资本市场的发展和健康稳定运行。
它既能为资本市场注入实力雄厚的资金，同时也能为国有企业提供更多的融资渠道和资本运作的机会。
1.提高资本运作效益：国有资本运营公司能够通过灵活运用资本运作手段，提高国有资本的运作效益。
它可以通过多元化投资、资本市场运作等方式，实现更高的资本增值和利润回报。
2.优化资源配置：国有资本运营公司能够通过整合国有资产、推动资本流动等方式，优化资源的配置，提高国有资本的利用效率。
它有利于实现国有资产的集中统一管理，避免重复投资和低效运作。
3.促进国有企业转型升级：国有资本运营公司模式能够通过参与市场竞争，推动国有企业的转型升级。
国有企业的资本运作与投融资模式
国有企业的资本运作与投融资模式随着市场经济的发展和全球化的推进，国有企业在中国经济中扮演着重要的角色。
为了适应市场竞争的需要，国有企业需要进行资本运作与投融资活动，以提高企业的盈利能力和竞争力。
本文将从国有企业的特点、资本运作的定义与目的，以及投融资模式的分类等方面进行论述。
一、国有企业的特点国有企业是指由国家控股或国家授权经营管理的企业。
相较于私营企业，国有企业具有以下特点：1. 所有权归属国家：国有企业的所有权归属于国家，这使得国有企业在运作过程中受到政府的管理和监督。
2. 公共利益导向：国有企业的经营目标不仅仅是盈利，更重要的是为国家和社会提供公共利益，包括就业机会、社会稳定和基础设施建设等。
3. 经济责任：国有企业承担着促进国家经济发展和维护国家利益的责任，其经营行为需要体现国家战略和政策的导向。
二、资本运作的定义与目的资本运作是指企业通过调整自身资产负债结构、资金流动和股权结构等手段，以增加经营效益和提高企业价值的过程。
国有企业进行资本运作的目的主要有以下几点：1. 提高资金利用效率：国有企业通过资本运作，可以调动外部资本，提高资金的使用效率，实现资源的最优配置。
2. 改善企业结构：通过资本运作，国有企业可以调整企业结构，优化资源配置，提升核心竞争力。
3. 扩大企业规模：资本运作可以为国有企业提供更多的资金支持，从而扩大企业规模，增加市场份额。
三、投融资模式的分类国有企业的投融资模式根据资金来源和运作方式的不同，可以分为多种类型。
以下是常见的几种投融资模式：1. 国有资本注入：政府直接向国有企业注资，增加企业自有资金，用于项目建设、技术升级等。
2. 外部股权融资：国有企业通过发行股票或吸引战略投资者等方式，引入外部资本，用于扩大企业规模和提升核心竞争力。
3. 债务融资：国有企业通过发行债券、借款等方式融资，增加企业资金，但需要承担相应的债务风险。
4. 合作与合资：国有企业与其他企业或机构合作合资，共同开展业务，共享风险和收益。
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示——基于哈药集团的研究
对我 国国有企业集团ＩＭ效率进行 了影响因素 的分析 ， Ｃ 构建 了影响 国有企业集 团Ｉ Ｍ Ｃ 效率 因素的综 合模 型 ； 叶康 涛 、 曾雪 云（０ １的 ２１ ） 分析表 明内部资本市场的经济后果受集团战略和投 资者保护 的双 重影响 ： 专业化 战略可 以降低集团信息不对称问题 、 抑制经理人代 理成本 ， 而投资者保护 可以缓解企业集 团的外部融资约束 ， 抑制大 股东财 富转移 。 但在诸多研究 中， Ｃ 对Ｉ Ｍ效率进 行专向研究的学者 较少 ， 尤其对具体企业进行ＩＭ深入研究 的数量则更少 ， Ｃ 据笔者统
一
哈药集 团组建于２ 世纪８ 年代末 ，０ ５ ０ ０ ２ ０ 年通过增资扩 股改 制
成为 国有控股的中外合 资企业 。０ ４ ２ ， ２０ 年１月 哈药集 团与 中信资本
冰岛投资有限公司 、 华平冰岛投资集 团 、 黑龙江辰能哈 １大高科技 二
、
内部 资 本 市 场 研 究 现 状
风险投资有 限公 司三家公司正式签署《 重组增资协议 》 三家公 司 。
纪后逐渐开始的，目前对Ｉ Ｍ的研究还主要处 于理论探讨阶段 。 ｃ 卢
建新 （０ ６ 对 ＩＭ进 行 了 比较 系 统 的综 述 ； 丽 霞 、 ２０ ） Ｃ 冯 范齐 芳 （０ ７ ２０ ）
持 有 １％ ０
资 料 来 源 ： 药 股份 、 精 制 药会 计 年 报 ：０４ ～ ２ １＃－ 哈 三 ２０ 年 ００ 。 图 １ 哈药 集 团 内部 资 本 市 场 （ Ｍ ） 构 Ｉ Ｃ 结
Ｗｉｉ ｓｎ １７ ）Ｍ ｅｓ Ｍ ｊ ｆ１８ ） 对 ＩＭ进 行 了早 期 研 究 。 ｌａ ｏ （９ ５ 、 ｙｒ＆ ａ ｕ（９ ４ 等 ｌｍ ｌ Ｃ
其中Ａｃｉ （９ ９较早提 出了Ｉ Ｍ的关键 是它规避 了投资项 目信 ｌｈ ｎ １６ ） ａ Ｃ 息的披露 以及 困扰外部资本 市场 （ ｃ 的激励 问题 。 Ｅ Ｍ） 其后 ， 相继有 很多学者对ＩＭ作 了多视角 的深入研究 ，包括理论研究和实证分 Ｃ 析 ，但 研究 结论 多倾 向于发现在国外企业集团中ＩＭ效率普遍较 Ｃ 低。 尤其是金融危机后一些学者对韩 国、 日本等一些企业的ＩＭ进 Ｃ 行 了实证研究 ， 发现其效率与金融危机前相比有降低趋势 。 （ ） 内对 内部 资本 市场的研 究 二 国 国内在２ 世纪末才开始有 ０
国有企业改制的市场化运作模式
国有企业改制的市场化运作模式随着改革开放的深入推进，中国国有企业改制的进程也逐渐加速。
市场化运作模式被广泛应用于国有企业改制中，旨在提高其效率、降低成本，增强市场竞争力。
本文将探讨国有企业改制的市场化运作模式，并讨论其优势和挑战。
一、背景介绍国有企业改制是指将部分或全部国有资产转变为其他形式的产权，如股权、合作制等，并引入市场化机制，增加市场竞争力。
此举旨在推动国有企业向市场化经营方向转型，实现效益的最大化。
二、市场化运作模式的要素1. 股份制改革：国有企业将部分或全部资本开放给社会公众，以股权的形式进行投资或出售。
这样一来，企业的所有权不再仅限于国家，而是变得更加广泛分散，促进了企业的民主管理和市场化运作。
2. 市场调节机制：国有企业引入市场化机制，通过市场竞争、供求关系等因素来调节企业的生产、销售和价格等方面的运作。
这样可以激发企业的活力，提高其经济效益。
3. 公司治理结构改革：国有企业改制后，必须建立有效的公司治理结构，明确权责分工，完善企业内部的管理体制和决策机构。
通过引入独立董事、监事会等机制，增强企业的监督与约束力。
三、市场化运作模式的优势1. 提高效率：市场竞争可以激发企业的竞争力和创新能力，促进资源的优化配置，从而提高企业管理效率和生产效率。
2. 拓宽融资渠道：国有企业改制后，可以通过股权融资、债券发行等方式进行融资，增加企业的资金来源，降低融资成本。
3. 提升企业形象：市场化运作模式有利于提升企业的社会形象和公众形象，增加企业的品牌价值和市场竞争力。
四、市场化运作模式的挑战1. 制度建设不完善：国有企业改制过程中，还存在一些制度建设不完善的问题，如股权分置改革、股东权益保护等方面的挑战，需要进一步加强法制建设。
2. 员工权益保护：国有企业改制对于员工的稳定性和安全感产生一定的冲击，需要加强员工福利保障，确保员工的合法权益。
3. 市场风险：市场化运作模式会面临市场竞争风险、价格波动风险等，国有企业需要加强风险管理和应对能力。
关于国企进行内部市场化运作建议
关于国企进行内部市场化运作建议国企进行内部市场化运作是促进国有企业与发展的重要举措之一、通过市场机制的引入和竞争机制的激励，可以提高国企的经营效率、降低成本，更好地发挥国企在国民经济中的主导地位。
以下是对国企进行内部市场化运作的一些建议：首先，要建立健全市场化的人事管理体系。
国企应积极引入市场机制，通过竞争招聘、市场化的人事评价和激励机制等，提高人才选拔的公平性、科学性和竞争性，避免人事安排上的政治干预和人情关系的干扰。
同时，还应加强员工的绩效考核和薪酬激励机制，通过与市场上企业的薪酬水平接轨，激励员工的积极性和创造性。
其次，要构建市场化的经营机制。
国企应遵循市场化的原则和规律，建立起科学的经营决策系统，提高决策的科学性和准确性。
同时，还要企业的运营方式，推行市场化的运作模式，提高企业的灵活性和适应能力。
国企应自主决策生产和销售计划，根据市场需求灵活调整生产规模和产品结构，提高资源配置的效率和灵活性，降低经营风险。
再次，要加强市场化的资本运作。
国企应积极探索多元化的融资渠道，吸引国内外的资本市场参与国企的发展，实现资本的市场化配置。
国企应建立健全的财务管理体制，加强内部审计和风险控制，提高企业财务信息的透明度和规范性。
国企还可以通过引入股权激励和员工持股计划，形成利益共享和责任共担的机制，增强员工对企业发展的积极性和归属感。
最后，要加强市场化的竞争监管。
国企市场化运作不仅要注重提高经济效益，还要坚持公平竞争的原则，避免出现垄断行为和不正当竞争。
国企应建立健全市场准入制度和竞争规则，加强对市场行为的监管和约束，防止市场失灵和不公平竞争，保护消费者和市场参与方的合法权益。
同时，国企应加强与其他企业之间的合作与合作，共同推动市场的开放和竞争。
综上所述，国企进行内部市场化运作是促进国有企业与发展的重要举措。
通过建立健全市场化的人事管理体系、构建市场化的经营机制、加强市场化的资本运作和竞争监管，可以提高国企的经营效率和竞争力，更好地发挥国企在国民经济中的主导地位。
国有企业资本运作模式
国有企业资本运作模式资本运作模式是指国有企业通过资本的投入和运用，以实现利润和价值最大化为目标的一种经营方式。
国有企业作为国家的重要经济组织，其资本运作模式的选择和实施对于国家经济的发展和社会稳定至关重要。
本文将从国有企业资本运作模式的选择与实施、特点与挑战以及优化与改进等方面进行论述。
一、国有企业资本运作模式的选择与实施1. 直接投资模式直接投资模式是指国有企业直接通过资金的投入，开展项目投资、企业兼并收购、产业链延伸等方式来实现资本运作。
这种模式一般需要较大的资金实力和行业经验，能够获得较高的控制权和市场份额，但也面临着风险较大、管理难度高等问题。
2. 间接投资模式间接投资模式是指国有企业通过股权投资、证券市场交易等方式，投资于其他企业的股份，获得资本回报或者控制权的一种模式。
这种模式相对于直接投资模式来说，资金风险较小，同时也能够减轻企业的管理压力。
但是，也需要国有企业具备一定的金融知识和市场洞察力。
3. 资本撮合模式资本撮合模式是指国有企业通过建立投融资平台、引入风投基金等方式，促进企业与资本市场的对接，实现资本的流动和配置。
这种模式可以有效地引入外部资本和创新资源，加快企业的发展步伐，但需要政府政策的支持和市场的活跃程度。
二、国有企业资本运作模式的特点与挑战1. 特点（1）国家控制力强：国有企业资本运作模式的特点之一是国家对企业的控制能力强，能够更好地发挥国家宏观调控的作用，推动国民经济的稳定发展。
（2）战略布局明确：国有企业资本运作模式通常具有明确的战略布局，可以更好地应对市场竞争和变化，实现企业利益最大化。
（3）风险管控能力强：相对于私营企业，国有企业在资本运作中通常具有更强的风险管控能力，能够更好地保护国家和企业的利益。
2. 挑战（1）政策环境变化：国有企业资本运作模式在实施过程中需要面对政策环境的变化，包括国家政策的调整、市场规则的演变等，需要具备灵活应对的能力。
（2）经营效益提升：一些国有企业在运作资本过程中面临着经营效益不高的问题，需要在模式选择和实施过程中注重提升效益，加强内部管理。
国有企业资本运作模式
国有企业资本运作模式国有企业在我国经济中占据着重要的地位，其资本运作模式也备受重视。
国有企业资本运作模式主要包括资金来源、资产配置和资金运用等方面。
在国有企业资本运作中，政府和市场的作用都非常关键，需要谨慎合理地进行资本运作，以实现企业效益最大化和国家利益最大化。
资金来源国有企业的资金来源主要包括政府拨款、国有资本金、债务融资和自筹资金等。
政府拨款是国有企业主要的资金来源之一，可以用于企业的基础建设和运营支出。
国有资本金是国有企业的重要支柱，主要由国家出资设立企业时投入的资金构成。
债务融资是国有企业获取资金的另一种途径，可以通过发行债券或向银行借款来筹集资金。
自筹资金指的是国有企业通过盈利、股权融资等方式自行筹集资金。
资产配置国有企业的资产配置主要包括财务资产和实体资产两大类。
财务资产是指企业的股权、债权等金融工具，可以在资本市场进行买卖。
实体资产是指企业的固定资产、流动资产等实物财产，需要通过有效管理和运营来实现增值。
国有企业在资产配置中需要根据市场需求和政府政策合理配置资产，保持资产结构的稳健和合理。
资金运用国有企业的资金运用包括投资、经营和筹资等方面。
投资是国有企业运用资金的重要方式，可以投资于基础设施建设、科研创新、产业升级等领域，以实现企业的长期发展和持续盈利。
经营是国有企业运用资金的核心环节，需要通过有效管理和运营来提高企业的生产效率和盈利能力。
筹资是国有企业在融资活动中运用资金的方式，需要根据企业的实际情况和市场需求选择适当的融资工具和方式。
总结国有企业资本运作模式是一个复杂而又关键的系统工程，需要政府、企业和市场共同合作，保持良好的沟通和协调，实现企业效益和国家利益的双赢。
随着市场经济的不断深化和发展，国有企业资本运作模式也将不断完善和调整，以适应市场需求和经济发展的新变化，为我国经济的发展和繁荣做出更大的贡献。
国有企业改制中的国有资本运作与资本市场
国有企业改制中的国有资本运作与资本市场近年来，为了适应经济改革的需要，我国加大了对国有企业改制的力度。
国有企业改制涉及到国家资本的运作和对资本市场的影响，对于国家经济发展具有重要意义。
本文将探讨国有企业改制中的国有资本运作与资本市场的关系，并分析其对经济发展的影响。
一、国有资本运作的基本原理和方式国有资本运作是指国家通过不同的方式和手段，对国有企业的资本进行运作和管理，以达到提升企业效益、优化资源配置等目标的过程。
国有资本运作的基本原理是以市场为导向，通过引入市场机制来调整国有资产布局和优化企业结构。
国有资本运作的方式多种多样，其中较为常见的有以下几种：1. 资产证券化：国家将国有企业的特定资产或股权进行分割，通过发行债券、股票等金融工具，以资产收益权和股权的形式进行交易和流通。
这种方式可以吸引社会资本参与国有企业的运营，减轻国家的财政负担。
2. 资本注入：国家通过向国有企业注入资本，增加其资本实力，提高企业的综合竞争力。
资本注入可以通过政府投资、发行优先股等方式来实现，有利于扩大企业规模、改善生产条件，推动企业创新和发展。
3. 资产重组：通过整合和重组国有企业的资产和资源，实现资源的优化配置和提升企业效益。
资产重组可以通过合并、分拆、置业等方式来进行，有助于解决国有企业内部资源浪费、重复建设等问题。
二、国有资本运作与资本市场的关系国有资本运作与资本市场密切相关，二者相互影响、相互促进。
首先，国有资本运作可以促进资本市场的发展。
通过国有资产的证券化和资本注入，可以引入更多的社会资本进入资本市场，丰富市场的资金来源，提高市场的流动性和效益。
国家对于国有资本的运作和管理，可以为投资者提供更多的投资机会，促进资本市场的活跃度和健康发展。
其次，资本市场的发展也为国有资本运作提供了良好的环境。
资本市场的开放和规范化，为国家引入社会资本和实现国有资本流动化提供了平台和机制。
通过资本市场的交易机制和价格发现功能，国有资本可以更好地实现价值的实现和增值，提高企业的运营效益和综合竞争力。
国有企业的资本运营模式
国有企业的资本运营模式国有企业作为国家经济的重要组成部分，其资本运营模式对于我国经济发展具有重要意义。
随着经济全球化的进程和市场竞争的加剧，国有企业的资本运营模式也面临着新的挑战和机遇。
本文将从几个方面对国有企业的资本运营模式进行探讨。
一、国有企业资本运营的背景与现状国有企业是我国经济的支柱，承担着国家战略性产业、基础设施建设和社会保障等重要职责。
然而，由于历史原因和管理体制等问题，国有企业在过去的发展过程中存在着效益不高、行政化管理等弊端。
近年来，随着深化改革的推进，国有企业的股权结构逐渐多元化，市场化程度有所提高，资本运营的意识和能力也在不断增强。
二、国有企业资本运营的模式选择国有企业资本运营的模式选择涉及到资本结构调整、资本经营管理和投资运营等方面。
可根据企业所处行业和发展阶段的不同，采取多种模式。
例如，对于具备一定实力和市场份额的企业，可以通过股份制改革和上市、引入战略投资者等方式实现资本运作，实现市场化运作；对于潜力较大的企业，可以采取增资扩股的方式引入社会资本，扩大经营规模。
三、国有企业资本运营的难点和对策国有企业资本运营不仅面临市场环境复杂、竞争激烈的挑战，还需要解决自身存在的问题，如治理结构不完善、员工激励机制不健全等。
为此，国有企业需要加强内部管理，优化经营结构，提高绩效管理水平，重视创新能力的培养，加强与外部合作伙伴的联接，推进市场化运作。
四、国有企业资本运营的启示国有企业的资本运营模式研究对于发展中国家具有重要的借鉴意义。
可以借鉴国际上成功的经验，如建立国有资本运营平台公司、探索国有资本经营公司和国有资本运作基金的运作模式等。
同时，也需要结合我国国情和实际情况，积极推进国有企业的市场化改革，加强企业创新能力的培养，提高竞争力。
总结国有企业的资本运营模式对于我国经济的发展至关重要。
在全球化和市场竞争的背景下，国有企业应积极面对挑战，突出自身特点，不断优化资本运营模式。
通过制定科学的资本运营策略、加强内部管理和创新等措施，提升国有企业的综合竞争力和持续发展能力，为我国经济的繁荣做出更大的贡献。
国有企业的资本运作
国有企业的资本运作近年来，国有企业的资本运作一直备受人们关注。
作为国家经济的重要支柱，国有企业在资本运作方面的表现对整个经济发展具有重要影响。
本文将探讨国有企业资本运作的特点、挑战以及相关问题，并提出优化资本运作的建议。
一、国有企业资本运作的特点国有企业资本运作的特点主要体现在以下几个方面。
1. 政府背景：国有企业与政府密切相关，政府在国有企业的决策中扮演重要角色。
资本运作往往受到政府政策、规范和指导的影响。
2. 资金来源：国有企业的资金来源主要包括国家投资、贷款以及自有资金。
相比民营企业，国有企业的资金来源更加多样化，具备较强的资金实力。
3. 非市场化特征：国有企业资本运作常受到政府干预，市场化程度相对较低。
政府在资源配置、融资、投资决策等方面发挥重要作用，这可能导致资源配置不够有效和灵活。
二、国有企业资本运作的挑战国有企业资本运作面临着一些挑战，这些挑战需要克服和解决，以实现国有企业的良性发展。
1. 市场竞争力不足：国有企业在资本运作中，由于政府资源配置的限制，经营效益和市场竞争力往往不如民营企业。
这不利于国有企业在市场中取得更好的成绩。
2. 内外部利益关系复杂：国有企业资本运作往往涉及到多方利益，包括政府、职工、投资者等，各方利益的权衡和平衡是实现良性发展的关键。
3. 监管机制不完善：由于国有企业的特殊性质，监管和约束机制相对不完善。
这使得国有企业资本运作可能出现不规范和不透明的情况，增加了监管难度。
三、国有企业资本运作的建议为了优化国有企业的资本运作，以下几点建议供参考。
1. 完善市场化机制：加强国有企业的市场化改革，推动企业经营决策更加市场化、灵活化。
同时，建立起科学、透明、规范的资本运作机制，提高国有企业的竞争力。
2. 强化监管与监督：加强对国有企业资本运作的监管与监督，建立健全相关的法规和规章制度。
提高监管机构的能力与水平，防范和打击国有资本流失、腐败等问题。
3. 促进多元化发展：鼓励国有企业在资本运作中积极探索多元化发展模式。
国有企业资本市场运作与融资
国有企业资本市场运作与融资国有企业在资本市场中发挥着重要的作用，其资本市场运作与融资方式对于国有企业的发展和经济的稳定具有重要意义。
本文将从国有企业的特点、资本市场运作、融资方式等方面进行论述。
一、国有企业的特点国有企业作为国家的重要经济支柱，具有以下一些特点：一是国有企业属于国家所有，国家拥有绝对控股权；二是国有企业具有公益性和国家利益导向；三是国有企业存在政府干预和指导；四是国有企业属于国家经济安全的重要组成部分。
二、资本市场运作资本市场是指通过证券交易实现资金融通的市场，包括证券交易所、证券公司、基金公司等。
国有企业通过资本市场运作可以实现股权融资、债券融资等多种方式。
1. 股权融资股权融资是指国有企业通过发行股票，销售公司股权来获得资金。
在资本市场上，国有企业可以通过首次公开发行（IPO）和再融资来获取资金支持。
股权融资可以增加企业的资本金，提升企业的市值，扩大企业的规模和经营范围。
2. 债券融资债券融资是指国有企业通过发行债券，向投资者募集借款。
债券融资分为公司债和企业债，发行人可以根据自身的资金需求选择适合的债券品种进行融资。
国有企业融资债券通常享有较高的信用评级，能够吸引更多的投资者参与，降低融资成本。
三、融资方式除了股权融资和债券融资，国有企业还可以通过其他方式进行融资。
1. 贷款融资贷款融资是国有企业常用的一种融资方式。
国有企业可以向银行等金融机构贷款，通过抵押、质押等方式获取资金支持。
贷款融资具有方便快捷、利率相对较低等特点，适用于一些短期资金需求较小的情况。
2. 租赁融资租赁融资是指国有企业通过租赁机构租用设备、机器等资产来获得资金支持。
租赁融资具有资金需求灵活、还款方式多样化等特点，适用于一些大型设备购置和更新的情况。
3. 政府支持国有企业作为国家经济的重要组成部分，可以获得政府的支持。
政府可以通过对国有企业提供资金拨款、税收减免、项目优先审批等方式来支持国有企业的融资。
国有企业的资本运作与市场化改革
国有企业的资本运作与市场化改革随着中国经济的快速发展，国有企业的资本运作和市场化改革成为了一个重要的议题。
本文将探讨国有企业的资本运作以及市场化改革对于中国经济发展的影响，并分析其中存在的挑战和未来的机遇。
一、国有企业的资本运作国有企业的资本运作是指通过多种方式调整和配置企业的资本，以实现国有资本的保值增值，提高企业的市场竞争力和效益。
在国有企业的资本运作中，常见的方式包括资产重组、股权分置改革和上市融资等。
这些举措为国有企业引入了市场机制，增加了企业的市场活力和竞争力。
1. 资产重组资产重组是国有企业资本运作的重要手段之一。
通过合并、兼并、收购等方式，国有企业可以调整和优化资产结构，加强资源整合和配置，提高企业综合竞争力。
同时，资产重组还可以通过引入外部投资和技术，提升企业创新能力和市场适应性。
2. 股权分置改革股权分置改革是指将国有企业的法人资产和股东权益分离，促使国有企业真正走向市场化。
通过将国有企业的法人资产进行整体划分，明确股东的权益，提高企业的市场透明度，并鼓励社会资本的参与，进一步激发企业的竞争力和创造力。
3. 上市融资上市融资是国有企业资本运作的有效途径之一。
通过将国有企业引入资本市场，进行股票发行和融资，可以为企业提供更多资金支持和市场资源，同时提高企业的知名度和市场地位。
国有企业的上市融资不仅可以带来资金的补充，还可以通过监管和公开披露的要求，提高企业的管理水平和市场运作能力。
二、市场化改革对国有企业的影响市场化改革对于国有企业来说，既是挑战也是机遇。
通过市场化改革，国有企业可以摆脱计划经济的束缚，增强市场竞争力和效益。
1. 激发企业活力市场化改革可以激发国有企业的活力和创造力。
通过引入市场机制，国有企业在资源配置、经营管理和决策机制等方面更加灵活，能够更好地适应市场需求和变化，提高企业的竞争力和市场占有率。
2. 完善企业治理结构市场化改革可以促使国有企业完善企业治理结构，增强企业的透明度和效率。
国有企业内部市场化运作管理模式探索--管理视角下的全员经营体系建设思考
国有企业内部市场化运作管理模式探索--管理视角下的全员经营体系建设思考摘要：企业管理的核心是围绕企业经营目标的实现服务，本文从管理的视角，在识别有效管理模型基础上，深入分析了国有企业内部管理支撑经营过程中的主要堵点和痛点，提出了内部市场化运作思想和模式，进而阐述了国有企业推行内部市场化运作模式的主要对策，给出了实施路径建议，以期提升国有企业管理能力，推动国有企业经营水平持续改善。
关键词：企业管理，内部市场化，模式，目标流程化，流程价值化，对策引言全员经营[1,4-9]是将企业内部管理上升到经营层面，市场即品牌，将企业经营目标通过市场压力传导到企业内部价值链和支持链，进而融入到每项业务、每个岗位，通过流程形成全员面向市场、共同创造价值的格局[10-13]。
一、内部市场化运作管理模式的提出（一）企业管理的核心企业管理的核心是围绕企业经营目标的实现，进行目标、执行和持续改进的控制（如图1和图2所示）。
图1企业经营和管理的核心简图图2管理视角下企业经营和管理的关系简图图2体现了企业经营和企业管理的融合。
企业管理要支撑企业经营目标的实现，其核心是有效管理。
有效管理=明确目标*有效执行*持续改进。
明确目标是要将年度经营目标准确分解到各职能条线管理目标并无损传递到直属单位、部门和岗位目标，形成层层支撑关系。
有效执行指的是执行的过程要不折不扣、执行的结果要抓铁有痕。
持续改进指的是明确管理目标和现状的差距，持续改进，不断挑战更高目标，实现螺旋式提升，复盘本质就是持续改进。
这是管理控制的底层逻辑，这种逻辑可以作为全员经营体系的管理支撑。
（二）企业管理过程的堵点当前，企业管理的主要堵点有两方面：一是企业经营总体目标分解路径职能化，经营目标（战略目标）到管理目标（职能条线）的分解存在衰减和弱化现象，管理目标靶向不够明确，造成的结果是管理层目标、执行层目标无法形成层层支撑经营层目标实现。
这也能解释：各职能各部门都很忙，但是，是否能支撑战略、支撑品牌？说不清、道不明。
国有企业的资本市场运作
国有企业的资本市场运作国有企业作为国家在经济领域中的重要力量，其资本市场运作在促进经济发展和增加国家收入方面起着至关重要的作用。
资本市场是国有企业融资、扩大经营规模、提升竞争力的重要渠道，同时也是国有企业实现股权多元化、优化企业治理结构的重要手段。
本文将从国有企业资本市场的意义、国有企业资本市场运作的方式以及存在的问题与挑战三个方面进行论述。
一、国有企业资本市场的意义国有企业资本市场的运作对于国家经济的稳定发展和国有企业的健康成长具有重要的意义。
首先，国有企业资本市场运作可以为国家提供重要的财政收入。
在国有企业上市过程中，国家可以通过出售股权来获得相应的资金，进而用于国家预算和公共事业的发展。
这不仅可以从经济角度上促进国家财政的持续稳定，还可以提高国家的税收收入。
其次，国有企业资本市场运作可以为国有企业提供更为便捷和多样化的融资渠道。
国有企业在资本市场融资可以通过公开发行股票或债券等方式，以较低的成本获取更多的资金，进而支持企业的扩大生产规模、技术创新和市场拓展。
而与此同时，国有企业资本市场融资也可以引导企业加强财务管理和规范运作，提高企业整体竞争力。
最后，国有企业资本市场运作可以促进国有资本的流动和优化。
通过引入社会资本和实现股权多元化，国有企业的治理结构得到了改善，同时也提高了企业的透明度和法治化水平。
这有助于防范国有企业的腐败行为、减少政府的干预，提高企业的效率和效益。
二、国有企业资本市场运作的方式国有企业资本市场运作的方式主要包括股权融资、债券融资和资产证券化等。
股权融资是指国有企业通过公开发行股票的方式募集资金。
这种方式可以让国有企业向社会资本开放，引入更多的投资者，提高企业的市场地位和影响力。
同时，股权融资还可以增加企业的所有权分散度，减少国有资产的政府管制，提高企业的市场透明度和竞争力。
债券融资是指国有企业发行债券来获得资金的方式。
债券市场是一个相对稳定和成熟的融资平台，可以为国有企业提供长期、稳定的融资渠道。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
资料来源： 哈药股份、 三精制药会计年报： 2004年—2010年。 图 1 哈药集团内部资本市场 （ICM ） 结构
（二） 哈药集团内部资本市场架构及优化进程
2010年， 哈药集团先后进行了两次大规模的股改和重组， 力求寻找
出适合哈药集团发展的一个最优模式，使哈药集团在国内医药行 业央企整合的严峻形势下，借助资本运营战略取得集团的飞速发 展， 不断提高市场拓展能力， 夯实市场地位， 内部资本市场日趋完 表1。 善， 免遭分割与并购。 哈药集团内部资本市场结构的调整进程， 见
（一 ） 国外对内部资本市场的研究
1975 ） 最早提出内部资本市场 （ICM ） 的概念， 认为： “这些体现 mson， M型组织原则的联合大企业，最好还是将其看成一个内部资本市 场， 因为它把各条渠道的现金流量集中起来， 投向高收益的领域。 ” ICM的存在是因为其在监督、 激励、 内部竞争、 资本的低成本配置等 ICM多存在于大型企业集 方面具有外部资本市场不可比拟的优势。 团当中， 基于企业的多元化、 内部资金集中管理和规模经济等特点， 大型企业集团运用ICM进行资源有效配置更能提高企业的资金使 用效率 。 对 ICM的研究，国外先于国内 。 国外 Alchian （1969 ） 、 Williamson （1975 ） 、 Myers & Majluf （1984 ） 等对ICM进行了早期研究。 其中Alchian （1969 ） 较早提出了ICM的关键是它规避了投资项目信 ） 的激励问题。 其后， 相继有 息的披露以及困扰外部资本市场 （ECM 很多学者对ICM作了多视角的深入研究，包括理论研究和实证分 析，但研究结论多倾向于发现在国外企业集团中ICM效率普遍较 低。 尤其是金融危机后一些学者对韩国、 日本等一些企业的ICM进 行了实证研究， 发现其效率与金融危机前相比有降低趋势。 （二 ） 国内对内部资本市场的研究 国内在20世纪末才开始有 人关注ICM问题， 但引起广泛关注并陆续开展研究则是从进入21世 卢 纪后逐渐开始的，目前对ICM的研究还主要处于理论探讨阶段。 建新 （2006 ） 对ICM进行了比较系统的综述； 冯丽霞 、 范齐芳 （2007 ） 对我国国有企业集团ICM效率进行了影响因素的分析， 构建了影响 叶康涛 、 曾雪云 （2011 ） 的 国有企业集团ICM效率因素的综合模型； 分析表明内部资本市场的经济后果受集团战略和投资者保护的双 重影响： 专业化战略可以降低集团信息不对称问题、 抑制经理人代 理成本， 而投资者保护可以缓解企业集团的外部融资约束， 抑制大 股东财富转移。 但在诸多研究中， 对ICM效率进行专向研究的学者 较少， 尤其对具体企业进行ICM深入研究的数量则更少， 据笔者统 计， 截至2011年6月， 进行案例企业ICM运作效率研究的文献不足10 篇。 信息不对称和 “逆向选择” 使研究企业内部问题比较困难。 笔者 参加了哈尔滨国资委直属企业调研课题， 对哈药集团进行了更加深 入的了解， 从而能够对哈药集团ICM运作问题展开较系统的研究。
一 、 内部资本市场研究现状
崔 莹
二 、 哈药集团内部资本市场构建与运作
（一 ） 哈药集团内部资本市场的构建基础 哈药集团积极响应 深化国企改革的号召， 逐步探索适合自身发展的改革战略， 吸引外 中脱颖而出。
部资源， 优化企业架构， 有效运作 ICM， 使企业在国企改革的过程 哈药集团组建于20世纪80年代末， 2005年通过增资扩股改制 成为国有控股的中外合资企业。 2004年12月， 哈药集团与中信资本 华平冰岛投资集团、 黑龙江辰能哈工大高科技 冰岛投资有限公司、
合自身发展的战略模式。 截至2008年， 哈药集团已经将企业优化整 合为15家全资企业、 7家控股公司和5家参股公司的结构模式。 在其 后的生产经营中， 哈药集团不断优化结构组合， 剥离问题企业 （公 司 ） ， 整合优势资源， 适时融入新兴医药生产和研发领域， 成立新公 扩大优质资源范围， 并继续积极调整现有模式， 再次 司， 大力发展、 将原有的27家企业 （公司） 进行重整。 到2010年， 整合为6家全资企 6家控股公司和5家参股公司的结构模式， 对 “哈尔滨健尔药厂” 业、 等9家企业 （公司 ） 不再全资拥有， 将全资子公司数量控制在 “哈尔 等6家以内； 对 “黑龙江省哈药六五大连池矿泉水 滨生物药品公司” 有限公司” 等4家公司不再控股， 同时新增 “哈尔滨哈药集团物业管 、 “哈药集团生物疫苗有限公司 ” （原黑龙江省生物制品一 理公司” 厂—— —HPGC ） 等 2 家控股公司； 参股公司中， 将 “ 哈尔滨济生新特 替换为 “哈药集团世一堂百川医药商贸有限公 医药经销有限公司” 司” 。 2011年哈药轻装上阵， 将 “哈药集团有限公司兽药厂” 收为分 仅剩 “哈尔滨医药供销有限责任公 公司， 将全资子公司减少到3家， 司” 、 “哈尔滨哈药集团房地产开发有限公司” 、 “哈药集团生物工程 有限公司” （原为控股公司 ） ， 将控股公司控制在5家的规模， 同时加 大参股公司投资力度， 增加到 “哈药集团中药商贸有限公司” 等8家 企业。
表5 年份 哈药集团近五年发展情况一览表 （ 实际金额 ￥ ， 同比增长 % ）
收入 利润 利税 金额 （亿元 ） 增长% 金额 （亿元 ） 增长% 金额 （亿元 ） 增长% 87.6 5.4 119.04 13 62.96 21 2005 100.03 10.78 6 14.1 11.3 7.64 2006 107.48 18.88 8.5 64.45 15.49 11.38 2007 125.5 11.9 22 16.7 39.8 27 2008 148 17.91 15.08 15.05 25.3 15 2009 资料来源： 哈药网、 哈药股份、 三精制药会计年报： 2005 年 ~2009 年。
国有企业集团内部资本市场运作模式及启示
—— —基于哈药集团的研究
东北财经大学
规模经济优势和 “统一领导， 分级管理” 模式， 使国有企业集团 哈药集团是大型国有企业， 内部资本市场的存在和运作成为可能。 较早完成了内部资本市场构建，并通过对内部资本市场的有效运 作，不断促进企业集团内部资源的优化配置，实现企业价值最大 化。 鉴于此， 笔者以哈药集团内部资本市场作为研究对象， 研究其 运作模式， 分享哈药集团内部资本市场运作的成功经验， 提出内部 资本市场构建的有效模式，以期对我国国有企业集团内部资本市 场的构建和有效运作提供借鉴。
由表1可见， 哈药集团自2004年大规模的重组以来， 不断优化 企业架构， 致力于寻求最优的运营模式来组建 “哈药系” 。 从最初的 国有独资企业， 到国有控股企业； 从立足本土发展的知名药企， 到 走国际化战略的制药行业前列。 哈药集团在不断总结， 探索一条适
Á Â Ã Ä Å Æ Ç 5 È ( 3 Å 6 7 G H Å Æ Ç È É & È 3 % ( 4 Æ 6 7 8 9 1 2 $ 0 5 @ A B C & ' É ) D E F ! " # 0 $ %
案例分析 Cases Study
从2004年至
·综合 2012 年第 7 期 （上 ）
15
案例分析 Cases Study
市场布局 （公司数量 ） 分公司 全资子公司 控股公司 参股公司 -15 7 5 2005 及以前 国有独资 规模重组 -15 7 5 2006 至 2009 中外合资 深度调整 -6 6 5 2010 年 中外合资 斥资再造 3 5 7 中外合资 国际化战略 1 2011 年 年份 集团性质 调整进程
表1 哈药集团内部资本市场结构的调整进程 表4 哈药集团架构 （2011 年 ） —哈药集团兽药厂 分公司—— 控 股 公 司 参 股 公 司 哈 尔 滨 哈 药 集 团 物 业 管 理 公 司 哈 药 集 团 世 一 堂 百川医药商贸有 限 公 司 哈 药 集 团 生 物 疫 苗 有 限 公 司 申 银 万 国 证 券 股 份 有 限 公 司 原 黑 龙 江 省 生 物 制 品 一 厂 哈 药 集 团 三 精 制 药 股 份 有 限 公 司 哈 尔 滨 经 济 技 术 开发区工业发展 股 份 有 限 公 司 哈 尔 滨 秋 林 集 团 股 份 有 限 公 司 哈 药 集 团 股 份 有 限 公 司 黑 龙 江 省 化 血 研 生 物 技 术 有 限 公 司 上 海 宝 鼎 投 资 股 份 有 限 公 司 哈 药 集 团 中 药 商 贸 有 限 公 司 黑 龙 江 省 兴 安 证 券 有 限 公 司