印尼盾的汇率走势及成因 2001 2010

［收稿日期］2010－10－11［作者简介］刘兴华，博士，江西财经大学金融学院副教授。［基金项目］江西省社会科学研究“十一五”（2006—2010年）规划项目“当前世界经济周期波动的特点及其变动趋势研究”（10J203）。

印尼盾的汇率走势及成因：2001—2010年

刘兴华

（江西财经大学金融学院

南昌330013）

［关键词］印尼盾；经济增长；经济波动；国际油价［内容摘要］2001年以来，印尼盾兑美元汇率或升或贬，经历了震荡、贬值、平稳、升值四个发展阶段。印尼国内的经济政治发展是这一时期印尼盾汇率变化的内因，美国经济波动、国际油价涨跌是印尼盾汇率走势变动的外因，偶然性因

素的突发使印尼盾的运行变得更加复杂。由于印尼强劲的经济发展、稳定的政治环境以及美国经济恢复乏力，“美元趋弱、印尼盾走强”成为印尼盾汇率未来走势的主线。

［中图分类号］F833.426［文献标识码］A

［文章编号］1008－6099（2011）03－0009－06

Indonesian Rupiah's Exchange Rate Trend and Its Causes ：From 2001to 2010

Liu Xinghua

（Financial School ，Jiangxi University of Finance and Economics ，Nanchang 330013，China ）

Keywords ：Rupiah ；Economic Growth ；Economic Fluctuation ；Price of International Petroleum

Abstract ：The exchange rate of Indonesian rupiah against dollar has experienced four periods ：concussion ，depre-ciation ，stability and appreciation ，while it rose or fell continuously since 2001．On the one hand ，the development of domestic economy and politics is the internal reason that makes the exchange rate change in this period ，on the other hand ，the economic fluctuation of the U.S.，dramatic price rising of international oil are the external reasons that drive rupiah to vary．Moreover ，the occasional factor could drive rupiah's exchange rate trend complicated．In future ，rupiah's exchange rate will probably be in the motion of “weak dollar ，strong Rupiah ”due to powerful eco-nomic development ，stable political environment and feeble economic recovery of the U.S.．

引言

印尼是东南亚最大的经济体，曾经在亚洲金融危机中遭受重创，如今又面临国际金融危机的严峻挑战。时至今日，印尼虽已基本摆脱危机的不利影响，但对危机爆发所带来的巨大冲击仍然“心有

余悸”

，其重要表征之一就是在外汇市场上，印尼盾兑美元汇率走势出现预料之外的大幅波动。是什么原因导致这种情况发生？它将对印尼盾未来汇率走势产生怎样的影响？这都是值得我们探讨和研究的问题。

新近对印尼盾汇率的研究主要聚焦于2008年的全球性金融危机时期。日本学者增田笃、大重齐

分析了金融危机特别是美国投行轰然倒塌对新兴市场国家造成的压力，认为2008年初，亚洲各国对美元汇率下降幅度最大的是韩国，其次是印尼和巴基斯坦；韩国刷新了亚洲金融危机时的最低价，而印尼并没有达到最低价。在雷曼兄弟破产冲击后的3个月里，印尼盾名义汇率降低了30%以上，汇率

降低的速度不亚于亚洲金融危机时期［1］

。西泽利郎以印尼、泰国、菲律宾、越南、马来西亚为例，研究了国际金融危机对这些国家货币汇率的影响，发现2008年9月之后，东盟五国货币兑美元比率大幅贬值，尤其是印尼盾和菲律宾比索的下跌幅度很大，进入2009年1月后虽有所提高，但3月再次下跌，一直处于不稳定的状态，4月以后所有货

币都恢复了稳定［2］

。国内学者王学真、李平从汇率制度、经济联系角度剖析了东亚货币汇率波动的互动性，并用格兰杰因果分析法对其进行实证检验，发现东亚地区货币汇率波动存在着一定的互动

性，此种互动性在近年来得到了进一步的体现［3］

。王海全等探讨了印尼盾名义币值中的货币权重，发现2008年1－9月，在实际钉住汇率制下，印尼盾表现相对稳定，其最低位是9081，最高位是9378，

成为东南亚地区最稳定的货币之一［4］

。以上研究大都以国际金融危机为背景，采用1－2年的货币汇率数据，探究这一特定时期的印尼盾汇率走势，得出了一些有意义的结论。如果运用更长时段的数据进行研究，既能研究金融危机时期的“异常”情况对印尼盾汇率的影响，又可以开拓视野，从较长时期把握印尼盾的运行规律与特征。

本文拟分析2001—2010年的印尼盾汇率走势和特征，从印尼国内经济政治、美国经济波动、国

际油价变动等维度，剖析这一时期印尼盾汇率变化

的主要原因，并以此为基础对未来印尼盾汇率的走势进行预测。

一印尼盾汇率的走势与特征

亚洲金融危机以后，东南亚国家相继对本国汇率制度进行调整，选择了多样化的汇率安排。为了尽快复苏经济，印尼货币当局放弃了钉住美元的汇率制度，转而采取自由浮动汇率制。我们暂不讨论印尼盾是否真的摒弃“美元本位”（dollar stand-ard ），但印尼经济在很长时期内并未得到明显好转。由于受多种因素的交互影响，印尼盾兑美元汇率处于不断的变化之中，根据印尼中央银行的统计数据，2001年1月至2010年9月，印尼盾兑美元汇率的运行态势如图1所示。由图1可知，印尼盾汇价走势可以大致分为四个阶段

：

图12001－2010年印尼盾兑美元汇率走势

资料来源：Bank Indonesia ，Exchange Rates ，http ：//www．bi．go．id /en

第一阶段：2001年1月至2003年6月。印尼是亚洲金融危机的重灾国，在其他国家经济基本得以恢复的2001年，印尼似乎仍然受到金融危机“后遗症”的困扰，经济增速仅有3.6%，失业率

和通货膨胀率分别高达8.1%和11.5%［5］

，经济发展前景不明，导致印尼盾与美元汇价波动剧烈，进入长达两年半之久的震荡调整阶段。

2001年初，印尼盾兑美元汇率从9393ʒ1（以

下略去“ʒ1”

）迅速贬至4月的12100［6］，跌幅约为22.4%；之后，印尼盾的汇率走势骤然逆转，止跌后快速升值并于8月涨到8440，涨幅达43.3%。显然，印尼盾汇率的“大起大落”让经

济主体难以准确估量成本和收益，不利于印尼对外经贸往来的发展，印尼银行（Bank Indonesia ）不得不再度改革汇率机制，选择实施管理浮动汇率制，此举旨在增强中央银行的汇市干预能力，防止印尼盾币值的过度波动。

2002年，印尼盾汇率的波动性明显减弱，在美国“强势美元政策”趋弱背景下，印尼盾汇率由年初的10473升至年底的8940；2003年，印尼国内的经济形势有所改观，印尼盾延续了2002年的汇率变动趋势，汇价持续上扬并于6月收至8285的高位。