跨国并购课件

• （一）垄断优势理论 • 由美国经济学家海默提出（1960年）
• 主要思想：市场的不完全竞争是跨国公 司进行外国直接投资的根本原因，而跨 国公司特有的垄断或寡占优势是其实现 对外直接投资利益的条件。
• 强调跨国公司所特有的知识产权优势
市场具有不完全性 产生的原因
产品市场不完全
生产要素市场 的不完全
并购后的整合问题
企业规模和选址问题
（二）跨国并购的分类
• 按跨国并购双方的行业关系 横向跨国并购 纵向跨国并购 混合跨国并购
• 按并购公司和目标公司是否接触 直接并购 间接并购
• 按目标公司是否是上市公司 私人公司并购 上市公司并购
（三）影响跨国并购的主 要因素
• 经济全球化 • 技术进步 • 各国对FDI管理政策的调整 • 资本市场自由化的推动
• 弗农将其概括为三个阶段：创新阶段、成 熟阶段和标准化阶段
• 在产品创新阶段，知识密集型，企业会将 国内作为首先的生产地点。
• 在产品成熟阶段，技能密集型或资本密集 型，企业开始向其他发达国家直接投资， 以便维持或扩大其产品在国外的市场占有 率，FDI由此开始。
• 在产品标准化阶段，劳动密集型，企业将 在世界范围内努力寻找适当的产品生产区 位，以降低生产成本
• 通过资源转移扩散，建立、巩固或在更 大范围内利用企业的无形资源。
• 3、跨国并购的特点 • 主要是指跨国收购而不是跨国兼并 • 并购原因多于国际因素有关 • 对市场影响的方式范围不同 • 属于外国直接投资的一种形式 • 跨国并购理论有别于一般并购理论 • 跨国并购比国内并购有更多的障碍，而
且实施更为复杂
பைடு நூலகம்
二、跨国并购的动因
• 迅速进入新市场和增强市场力量 • 追求协同效应，提高效率 • 更好地发挥规模效应 • 培养核心竞争力 • 追求冗资出路 • 实现企业的战略目标
跨国公司理论的发展脉络
A、古典理论（1960年代——理论的开创）
• 海默——垄断优势论 • 弗农——产品生命周期理论 • 尼克伯格——寡占反映论
B、理论的发展（1970年代——跨国公司诞生 的机制）
• 伯克利、卡森——内部化理论 • 邓宁——国际生产折衷理论
C、理论的进化（1980年代——“走出去” 以后如何开展跨国经营）
• 小岛清——边际产业扩张理论 • 波特——全球经营战略 • 巴特利特与格萨尔——跨国模式 D、理论的新潮流（1990年——至今） • 资源基础理论与跨国公司 • 多兹、威廉等——超国家经营论
第四章 跨国并购
课本内容（1）：
第一节 跨国并购的基本内容
• 一、跨国并购的概念 • 二、跨国并购的性质 • 三、跨国并购的环境分析
课本内容（2）：
第二节 我国的海外并购
• 一、我国海外并购的发展历程 • 二、我国海外并购的主要问题 • 三、我国海外并购的风险 • 四、我国海外并购特别关注的问题
FDI
新建FDI （绿地投资）
跨国并购
在东道国新建 企业进行独资 或合资经营
跨国收购 跨国兼并
• 4、跨国并购的优缺点 优点
迅速进入东道国市场 并占有市场份额
可充分享有对外直接 投资的融资便利
降低了企业发展的 风险和成本
充分利用了 经验-成本曲线效应
缺点
短期内很难产生 新的生产能力
目标企业价值 评估问题
补充阐述： 主要内容
• 一、跨国并购的概述 • 二、跨国并购的动因 • 三、跨国并购的环境 • 四、公司并购的价值评估 • 五、企业并购支付方式 • 六、跨国并购后的整合
一、跨国并购的概述
• （一）基本含义 • （二）分类 • （三）影响跨国并购的主要因素
（一）基本含义
• 1、一国企业为了某种目的，通过一定的渠道 和支付手段，购买另一国企业的股份或资产的 一部分或全部，从而对该国企业的经营管理活 动实施控制
规模经济引起的 市场不完全
政策原因
垄断优势
专有技术
管理技能
品牌营销能力
规模经济优势
理论回答了两个问题
• 一是跨国公司为什么能够在国外生产？ • 二是跨国公司的能力来自哪里？
理论结论
• 跨国公司之所以有能力在陌生的国外从 事生产活动，是因为具备东道国企业所 不具备的某种垄断优势
• 这种垄断优势来源于市场的不完全性
渠道：并购企业直接向目标企业投资或是通过 目标企业所在地的子公司进行并购
支付手段：现金、贷款、以股换股、发行债券
• 收购企业：一国企业；母国企业 • 目标企业：另一国企业；东道国企业
• 2、跨国并购的实质
• 通过企业并购，并购方获得了被并购企 业的控制权，并将被并购方纳入同一个 组织框架下，这样在企业家的行政协调 下，并购双方的各种资源包括无形资源 就能够得到重新配置，这种再配置的过 程是包括无形资源在内的各种资源在并 购双方之间的转移与扩散的过程，也是 产生各种协同效应的过程。
• 1998年5月戴姆勒奔驰公司和克莱斯勒公司在伦 敦签署合并协议,这起合并涉及的市场金额高达 920亿美元,再次创历史最高记录,合并后的奔驰克莱斯勒公司年销售额达1330亿美元,这次并购的 规模巨大以至于很多并购交易的总额超过了很多 中小国家的国民生产总值,比如当年新加坡的国民
生产总值也只有830亿美元,印度尼西亚的国民 生产总值也只有770亿美元
理论的贡献
• 区分了直接投资和间接投资，首次正式 的提出了国际直接投资理论
理论的不足
• 无法完整解释发展中国家企业的对外直 接投资
• 垄断优势的跨国转移经常困难重重
• （二）产品生命周期理论 • 由美国哈佛大学教授弗农提出（1966年） • 产品的生命周期是指新产品从上市开始，
经历诞生、发展、衰退、消亡的过程。
课本内容（3）：
第三节 我国的外资并购
• 一、外资并购的概念 • 二、外资并购的历史沿革 • 三、外资并购的主要方式
• 1996年洛克希德公司以91亿美元收购洛拉尔公司 的大部分股份;
• 1997年美国最大的两家飞机制造公司波音与麦道 公司合并,涉及金额140亿美元; 美国业名列第四的 世界通信公司以370亿美元的巨额价格并购了名 列第二的微波通信公司,成为当时世界历史上金额 最高,规模最大的一次企业兼并;
理论的贡献
• 有助于解释直接投资的区位变迁